Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Conflicto EE.UU. - China e Impactos en el Mercado e Industria del Cobre

62 views

Published on

La visión de Juan Carlos Guajardo, PhD, Director Ejecutivo de Plusmining y experto internacional sobre el conflicto, sobre sus estrategias y las consecuencias para la industria minera y para nuestro país.

Published in: Economy & Finance
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Conflicto EE.UU. - China e Impactos en el Mercado e Industria del Cobre

  1. 1. Conflicto EE.UU. - China e Impactos en el Mercado e Industria del Cobre 30 de octubre de 2018 Presentado a: Juan Carlos Guajardo Director Ejecutivo juan.carlos.guajardo@plusmining.com Matías Marañon Analista de Mercado y Estrategia matias.maranon@plusmining.com Eric Medel Analista de Industria y Mercado eric.medel@plusmining.com &
  2. 2. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  3. 3. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  4. 4. 4 Evolución Económica de EE.UU. y China Estado Macroeconómico Actual: 2000/2018E Fuente: Fondo Monetario Internacional, 2018. EE.UU. 15,1% U.E. 16,3% S.A. 5,1% China 18,7% Participaciones en el GDP Mundial [PPA US$] EE.UU. 20,6% U.E. 23,6% S.A. 6,1% China 7,4% Porcentaje de participación por región/país en el PIB mundial (PPA, moneda de cada año) 2000 2018E
  5. 5. 5 Evolución Económica de EE.UU. y China El mundo ha cambiado fuertemente en las últimas 3 décadas Fuente: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial CHINA: • Despegue a gran escala como potencia industrial desde inicios del 1985 ESTADOS UNIDOS: • Desarrollo de una economía terciara orientada a los servicios y al desarrollo tecnológico En un escenario global altamente globalizado y de intensos flujos comerciales, de capital y de personas Crecimiento Anual del PIB 1980-2017 [%] CrecimientoAnualdelPIB[%] EE.UU. China U.E. Mundo 10% en promedio 2,3% en promedio en EE.UU. y U.E. PIBNominal[TUS$] EE.UU. China U.E. PIB Nominal 1980-2017 [TUS$] Diferencia acortándose aceleradamente
  6. 6. 6 Evolución Económica de EE.UU. y China Shock de la Crisis Subprime está jugando un rol clave Fuente: US Census Bureau, NBSC 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Inversión[BUS$] EE.UU. China Formación Bruta de Capital 1980-2017 [BUS$] • La inversión en EE.UU. recibió un duro golpe, comprometiendo la capacidad productiva futura ➢ Este shock perdurará por varios años • Mientras Chinas se ha mantenido invirtiendo, sobrepasando a EE.UU. en 2009
  7. 7. 7 Evolución Económica de EE.UU. y China Notorio déficit comercial para EE.UU. Fuente: US Census Bureau -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 01-01-1997 01-01-1998 01-01-1999 01-01-2000 01-01-2001 01-01-2002 01-01-2003 01-01-2004 01-01-2005 01-01-2006 01-01-2007 01-01-2008 01-01-2009 01-01-2010 01-01-2011 01-01-2012 01-01-2013 01-01-2014 01-01-2015 01-01-2016 01-01-2017 01-01-2018 BalanceComercial[BUS$/mes] China U.E. México Japón Canadá China se convierte en miembro del OMC Crisis Subprime Balanza Comercial entre EE.UU. y Top 5 Socios Comerciales 01/1997-08/2018 [MA12-MUS$] -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 01-01-1997 01-05-1998 01-09-1999 01-01-2001 01-05-2002 01-09-2003 01-01-2005 01-05-2006 01-09-2007 01-01-2009 01-05-2010 01-09-2011 01-01-2013 01-05-2014 01-09-2015 01-01-2017 01-05-2018 BalanceComercial[BUS$/mes] Mundo Balanza Comercial entre EE.UU. y el Mundo 01/1997-08/2018 [Desestacionalizado-MUS$] Este es el problema para Trump
  8. 8. 8 FIRMA DEL ACUERDO: • En un contexto de fuerte apreciación del dólar, EE.UU. empuja el Plaza Accord* • Objetivos: • Depreciar el dólar en relación al yen japonés y el alemán Deutsche Mark • Incrementar competitividad de EE.UU. y reducir inflación • En el Gobierno del Republicano convertido Ronald Reagan (desde el Partido Demócrata) Evolución Económica de EE.UU. y China Políticas agresivas para reducir el déficit no es nuevo en EE.UU.: The Plaza Accord (1985) -6.500 -3.500 -500 ene-1974 abr-1975 jul-1976 oct-1977 ene-1979 abr-1980 jul-1981 oct-1982 ene-1984 abr-1985 jul-1986 oct-1987 ene-1989 abr-1990 jul-1991 oct-1992 ene-1994 abr-1995 jul-1996 oct-1997 ene-1999 abr-2000 BUS$/mes EFECTO EN JAPÓN: CONOCIDO COMO EL “PLAZA ACCORD MISTAKE” • Siendo una economía dependiente de la exportación, Japón buscó políticas monetarias expansivas para mantener el crecimiento • Como consecuencia: • Burbuja japonesa hacia finales de los 80s • Posterior “Década Perdida” entre 1991-2000 -2% 1% 3% 5% 7% 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 % Década Perdida Firma del Acuerdo 1985 Balance Comercial EE.UU. - Japón 01/1974-Dic/2000 [MUS$/mes] Crecimiento Anual PIB de Japón 1974-2000 [%] Logrando reducir “temporalmente” el déficit * Firmado por: Francia, Alemania Occidental, Japón, los Estados Unidos y el Reino Unido Fuente: US Census Bureau, Banco Mundial
  9. 9. 9 Evolución Económica de EE.UU. y China Cambios en la estructura económica y relaciones comerciales de las Superpotencias ESTADOS UNIDOS: • Cambio permanente en las relaciones con el resto del mundo • Renegociación de acuerdos • Importante déficit comercial • Término de la mutua dependencia con China CHINA: • Transición a una economía basada en consumo interno, servicios y tecnología • Buena capacidad financiera y alta certeza • Transición más lenta pero sustentable • Seguirá siendo el actor dominante en la demanda de commodities • Masivos proyectos de inversión • Alto crecimiento inmobiliario y de energía • Programa Made in China 2025 y One belt One Road The Economist: 20 Octubre 2018
  10. 10. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  11. 11. 11 Medidas Concretas En los medios se habla de una estrategia poco coherente… …¿o la falta de “coherencia” es parte de la estrategia en sí misma? Fuente: The Economict
  12. 12. 12 Medidas Concretas Primero, revisar un importante antecedente: Balance de Importaciones entre EE.UU. y China 519 164 2018E Importaciones de EE.UU. desde China [BUS$] Importaciones de China desde EE.UU. [BUS$] Importaciones Cruzadas de EE.UU. y China Estimadas para 2018 Fuente: Plusmining basado en US Census Bureau, NBSC
  13. 13. 13 Medidas Concretas Resumen de los aranceles aprobados 23 Agosto06 Julio23 Marzo 17 Septiembre 3 BUS$ 34 BUS$ 16 BUS$ 200 BUS$ 3 BUS$ 34 BUS$ 16 BUS$ 60 BUS$ 250 BUS$ (10% tarifa y podría llegar a 25% en 2019) 110 BUS$ (5-10% tarifa) 50% de las importaciones estimadas para 2018 Fuente: Plusmining 67% de las importaciones estimadas para 2018
  14. 14. 14 Medidas Concretas Un seguimiento del conflicto permite entender la evolución del foco BATALLA 1: Importaciones de paneles solares y lavadoras perjudican a la industria de EE.UU. BATALLA 2: Acero y aluminio como amenazas a la seguridad nacional BATALLA 3: Prácticas comerciales desleales en tecnología y propiedad intelectual (PI) BATALLA 4: Importaciones de autos es una amenaza a la seguridad nacional • Esto inició la guerra, pero desde el primer arancel no se ha avanzado • El conflicto se intensificó a insumos productivos sensibles • La “verdadera” batalla emerge • La tecnología se convierte en el centro del conflicto • En esta batalla tecnológica, la industria automotriz podría jugar un papel clave Evolución en el Foco de la Batalla Comercial EE.UU. - China Factor común: “Pérdida de competitividad de EE.UU. en sectores tecnológicos de gran interés económico” Últimos desarrollos están comenzando a ampliar el conflicto hacia “Logística” y “Armamento militar”
  15. 15. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  16. 16. 16 Dos Temas Claves La electro-movilidad: Industria ad portas de una revolución de gran impacto económico • Grandes intereses económicos en combustibles fósiles y el sector automotriz (combustión interna) desincentivan un cambio hacia la electro-movilidad • Compañías norteamericanas (salvo Tesla) muestran un relativa atraso respecto a sus pares en China y Europa • "Made in China 2025" buscan redefinir el parque industrial para convertirse en una potencia en productos de alta tecnología • Competir el liderazgo a EE.UU. • La electro-movilidad juega un rol clave en esta aspiración • Industria de gran interés económico • Refleja la capacidad industrial de una nación • Necesario para reducir la dependencia de combustible fósil y disminuir la polución • Movilizado por buscar mayor independencia de los combustibles fósiles y descarbonizar la matriz productiva • Industria automotriz Europea ha mostrado importantes avances
  17. 17. 17 Dos Temas Claves La electro-movilidad: El actual dominio chino es evidente Distribución de la capacidad de producción de batería al 2017 Fuente: Bloomberg
  18. 18. 18 Dos Temas Claves La electro-movilidad: Tema muy relevante para el futuro de la demanda de cobre Fase 1: Hasta el 2025 Fase 2: 2025 en adelante Energías renovables Electro-movilidad Necesidad de interconexión de nuevas unidades generadoras a la red Mayor consumo de cobre en solar y eólica (4 a 6 veces mayor que fuentes convencionales) Acuerdo de París, descarbonización y acelerado desarrollo de las ERNC Demanda ERNC: 5,5 Mt Cu Demanda electro-movilidad: 1,5 Mt Cu Penetración en el mercado de los vehículos eléctricos (uso cobre 3 a 4 veces mayor que los convencionales) Apoyo regulatorio e incentivo al desarrollo de esta tecnología (China, Francia, India, S. Corea, Alemania) China busca convertirse en el principal actor en el crecimiento de los EVs Demanda de cobre crecería a 3% anual entre 2020 y 2030 (2,75% histórico) Fuente: Plusmining basad en Bank of Montreal (BMO) Sectores Económicos Responsables de las Mayores Expectativas de Consumo de Cobre
  19. 19. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  20. 20. 20 Medidas Concretas Desarrollo del Comercio Internacional: “One Belt One Road” (OBOR), la iniciativa de BUS$1,500 Asegurar rutas comerciales para el Largo Plazo Soporte para el desarrollo e industrialización de países aledaños Fortalece las relaciones y consolida la influencia de China en la región Objetivos e Implicancias Sector de la construcción e infraestructura china favorecidas Así como el Plan Marshall, el OBOR tiene potencial para redefinir las relaciones comerciales en el mundoFuente: Mercator Institute for China Studies (MERICS)
  21. 21. 21 Medidas Concretas Desarrollo del Comercio Internacional: Dudas sobre el Plan Fuente: Shipmap of the UCL Energy Institute OBOR Mapa 2018 de Rutas Comerciales Marítimas en el Mundo Requiere un acuerdo amplio en la zona de influencia, especialmente con la U.E. EE.UU. observa al OBOR como amenaza para su comercio y herramienta política para ganar influencia en la región EE.UU. ha anunciado intenciones de competir a través del “Indo-Pacific Economic Vision” comenzando con BUS$113 Restricciones financieras (nivel de deuda) puede limitar las intenciones de Xi Jinping
  22. 22. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  23. 23. 23 Implicancias y Perspectivas Polarización de posiciones: Lucha entre el poder dominante y el aspirante POSICIÓN DE EE.UU. FRENTE AL CONFLICTO • El enfoque de EE.UU. en los últimos 30 años se basó en la creencia de convergencia de intereses • Ahora, EE.UU. ve a China como un rival estratégico, acusándolo de… • Robo de propiedad intelectual • Practicas comerciales desleales • Búsqueda de dominio en Asia/mundo • Sistema de empresas respaldas por el estado como vía para lograr los interés del país • Influencia comercial en estados menores para intervenir en la políticas exteriores en la Unión Europea DEFENSA DE CHINA • China acusa a EE.UU. de bloquear su ascenso • Luego de la Crisis Subprime, China se da cuenta que necesita mayor independencia, y su resiliencia a esta es el envión definitivo para comenzar una búsqueda propia de liderazgo en el mundo • Xi Jinping ha promovido exitosamente su objetivo del “Sueño Chino”, resumido en lograr… • 2021: Una "sociedad moderadamente acomodada" • Una nación completamente desarrollada en el 2049, (100 años de la fundación de la República Popular) • Los números lo respaldan: • China crece x2 más rápido que EE.UU. • Inversión en tecnología avanzada consolidará su posición en un futuro próximo
  24. 24. 24 Implicancias y Perspectivas La balanza comercial favorece a uno PERO LA BALANZA COMERCIAL FAVORECE A EE.UU. • EE.UU. tiene mayor margen para generar tarifas • China es un socio menor para las exportaciones de EE.UU. • EE.UU. es el principal socio de las exportaciones de China 519 164 2013 2014 2015 2016 2017 2018E Importaciones de EE.UU. Desde China [BUS$] Importaciones de China desde EE.UU. [BUS$] Importaciones Cruzadas de EE.UU. y China 2013-2018E [MUS$] 21% 16% 13%12% 6% 32% EE.UU. U.E. Hong Kong ASEAN Japón Resto Destino de los Exportaciones Chinas* 6% 34% 19% 4% 36% China Can/Méx U.E. Japón Resto Destino de los Exportaciones EE.UU.* Fuente: US Census Bureau, NBSC
  25. 25. 25 Implicancias y Perspectivas Vuelta a un mundo como el de la Guerra Fría Fuente: Fondo Monetario Internacional Participaciones en el GDP Mundial [PPA US$] ¿ ? ? ¿De globalización a bloques?: Cualquier Medida Comercial tendrá efectos Redistributivos ¿ ?
  26. 26. Tabla de Contenidos I. Evolución Económica de EE.UU. y China • Estado Macroeconómico Actual • Desbalance comercial de EE.UU. con principales socios • Políticas Comerciales Agresivas: Estrategia con Historia II. Desarrollo del Conflicto • Línea de Tiempo de Principales Anuncios • Dos Temas Claves − La Electro-movilidad − Desarrollo del Comercio Internacional III. Implicancias y Perspectivas IV. Impactos en el Mercado e Industria del Cobre
  27. 27. 27 Impactos en el Mercado e Industria del Cobre Cauto optimismo derivado de macro tendencias ALTA INCERTIDUMBRE MANTIENE LA CAUTELA EN INVERSIÓN • Alta incertidumbre refuerza el escenario cauteloso en la inversión post-“término del super ciclo” • Profundizando el déficit en el mercado hacia comienzo de la próxima década y brinda soporte al precio MACRO TENDENCIAS FAVORECIENDO LA DEMANDA • Iniciativas como el OBOR, transformación hacia ERNC y la electro-movilidad vigentes • Inversiones materializadas y compromisos de gobiernos • La Asociación Internacional del Cobre estima que el OBOR requiere +420 kt Cu/año entre 2018/22 y +560kt Cu/año entre 2023/27… • …Y la electro-movilidad podría responder a +500 kt Cu/año desde 2021 en adelante ESTIMACIONES INICIALES BAJAN EL PERFIL AL POTENCIAL IMPACTO • Efecto “distributivo” se espera mitigue buena parte de los aranceles • 83% consumo chino de cobre es para uso doméstico • China exporta solo un equivalente a 7-8% de su demanda como cobre no forjado (unwrought) • Grupos de investigaciones estiman que el impacto en cobre de las actuales tarifas será menor • Escenario probable: 1-3% del consumo de China • Escenario pesimista: 4%
  28. 28. 28 Impactos en el Mercado e Industria del Cobre Pero no podemos negar un contexto de riesgo NOTA DE CAUTELA N° 1: MANEJO MACROECONÓMICO DE CHINA • Muchas de las iniciativas favorables para el cobre están siendo empujadas por China • Arma de doble filo • Será crucial el manejo en términos de políticas fiscales y monetarias • No comente el error de Japón en los 90s • Por ahora, China ha decidido mantener sus tazas a pesar de incrementos de la FED ➔ Señal positiva • Estímulos fiscales limitados por los actuales niveles de deuda NOTA DE CAUTELA N° 2: ELECCIONES PARLAMENTARIAS SERÁN LA PRUEBA DE FUEGO PARA UN CONFLICTO CON POTENCIAL DE LARGO PLAZO • Trump ha exitosamente posicionado a China como el principal enemigo de los EE.UU., y esto está sacudiendo la plana política en la medida que estados demócratas se están viendo beneficiados • Clave será las elecciones parlamentarias de nov. 06, donde Trump testeará el respaldo de sus políticas • De asegurarse el poder, el conflicto tendrá aseguradamente un carácter de largo plazo • Las nuevas normas que rigen a EE.UU.-China y el resto del mundo se están estableciendo ahora • Requiere un minucioso monitoreo
  29. 29. Conflicto EE.UU. - China e Impactos en el Mercado e Industria del Cobre 30 de octubre de 2018 Presentado a: Juan Carlos Guajardo Director Ejecutivo juan.carlos.guajardo@plusmining.com Matías Marañon Analista de Mercado y Estrategia matias.maranon@plusmining.com Eric Medel Analista de Industria y Mercado eric.medel@plusmining.com &

×