Indexa Capital - Más rentabilidad para tu
ahorro
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Indexa Capital
El gestor automatizado líder en España
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La gestión activa casi nunca bate a sus
índices de referencia
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Fuente: “Rentabilidad de los fondos de inversión en España, 1991-2009”, Pablo Fernández y Javier del Campo, IESE, marzo
2010, Renta Variable Mixta Internacional, Tablas 3 y 4
96%
No baten a
índice a 10
años
-3,4%
Menor
rentabilidad vs
índice / año
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad

Intereses
propios
Comisiones
Gestión
Activa
4
Otra forma de invertir es posible
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad

16 mil
clientes
100 mil
clientes
5
11
personas
La automatización nos permite una gestión
muy eficiente
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad

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Rentabilidad histórica. Cartera 6/10
Recuerda que las rentabilidades
históricas no constituyen una garantía de
rentabilidad futura.
Fuente:
https://indexacapital.com/es/esp/stats

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Gestión de activos en España
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Fuente: Inverco vía Cinco Días y Morningstar vía Expansión

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¿Suerte o talento? Gestores vs. simulaciones
Función de densidad acumulada y simulada de modelo de tres factores t(α) para rendimientos de fondos de
EEUU, 1984-2006
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Fuente: “Luck versus Skill in the Cross Section of Mutual Fund Returns”, 2010, Fama y French.
Escala x: 1 es aproximadamente un alfa anual de 3,25%
Escala y: Porcentaje de fondos
Después de comisiones Antes de comisiones

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¿Suerte o talento? Datos España
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Fuente: “Falta de persistencia en la rentabilidad de los fondos de inversión españoles (2006-2015)”, 2016 Carreño y Ansejo

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¿Es cíclico el buen o mal comportamiento de
los fondos de inversión?
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Fuente: Instinet y Morningstar
Porcentaje de fondos que baten
al S&P500
Ratio de rentabilidad entre
empresas pequeñas y grandes

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¿La gestión activa proporciona mejores resultados
en mercados pequeños e ilíquidos?
Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Condiciones necesarias para generar alfa:
1. Acceso a información “privilegiada”
2. Capacidad de análisis especial
En fondos de acciones líquidas no se encuentra persistencia.
https://indexacapital.com/bundles/unaiadvisor/docs/papers/Nota-Persistencia-Fondos-Espana-2006-2015.pdf
En casos como el capital riesgo si se observa persistencia:
https://www.jstor.org/stable/3694854
Pero parece que lo que ocurre es que la reversión a la media es más larga:
http://www.hbs.edu/faculty/Pages/download.aspx?name=17-065.pdf
Fuente Bloomberg

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Cada vez hay más índices que recogen empresas de
pequeña capitalización.
Ejemplo Tubacex (300M capitalización)
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Fuente Bloomberg

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Si todo el mundo estuviera indexado, ¿sería el caos?
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Es una pregunta teórica.
Hay duda sobre que cantidad de liquidez hace falta para correcta fijación de
precios.
Peter Westaway de Vanguard calcula que con un 1% de gestión activa
bastaría (actualmente 50% en EE.UU. de fondos de acciones son indexados,
pero hay más inversores que van en directo).

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¿Están las acciones de los índices sobrevaloradas y
las de fuera de los índices infravaloradas?
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Parece que no*:
PER Grandes compañías MSCI World = 21x
PER Pequeñas compañías. MSCI World Small Cap = 31x
Empresas pequeñas tienen prima de rentabilidad sobre grandes (Fama y
French). Igual que value.
Cada vez los índices son más representativos e incluyen pequeñas acciones.
(p.ej. Vanguard Total World Stock ETF 8.423 compañías)
*Fuente Bloomberg, 21/01/2020

¿Es necesaria la gestión activa?
¿Deben los inversores españoles incrementar su
inversión en gestión indexada?
15Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad
Sí

Contacto
Unai Ansejo: uansejo@indexacapital.com
Indexa Capital: (+34) 91 220 72 53 – info@indexacapital.com – C/ Serrano 213, 1º, A4, 28016 Madrid
16Indexa Capital – Menos costes, más rentabilidad

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