Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Hintaennusteiden tekeminen, Pasi Sorjonen

224 views

Published on

Suhdanneklubi 10.3.2017, Tilastokeskus

Published in: Government & Nonprofit
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Hintaennusteiden tekeminen, Pasi Sorjonen

  1. 1. Osta inflaatio Pasi Sorjonen, Chief Analyst 10.3.2017
  2. 2. Hintaennusteet ilmaistaan aina vuosimuutoksina Riittääkö se vai saako edellyttää enemmän? Pitääkö ennustaa myös hintaindeksien tasourat? 2
  3. 3. 3 Viimeisen 10 vuoden aikana kuluttajahinnat ovat nousseet Suomessa nopeammin kuin euroalueella keskimäärin
  4. 4. 4 Viime vuosina hintojen nousu on ollut verraten maltillista, mutta viimeiseen 15 vuoteen mahtuu aikamoista vaihtelua
  5. 5. Inflaatio voi joskus yllättää ikävästi Voiko siltä suojautua? Entä onko inflaatiolle markkinaennustetta? 5
  6. 6. Esimerkiksi vuokrankorotuksiin liittyvä inflaatioriski voi pidemmällä aikavälillä olla merkittävä – onneksi siltä voi suojautua • Uusi 20 vuoden mittainen vuokrasopimus, uudet tilat • Lähtövuokra 200 000 euroa / kk eli 2,4 milj. euroa / vuosi • Vuokran tarkistus säännöllisesti vuosittain • Korotus sidottu kuluttajahintojen muutokseen • Inflaatiokorotus on mahdollista lukita matalalle (esimerkiksi joulukuussa 2016) – 2 vuotta 0,90 % – 3 vuotta 1,00 % – 5 vuotta 1,10 % – 10 vuotta 1,40 % 6 Yritys Oy Inflaatio- swap Vuokra- sopimus Vuokra * ((1+1,10%)^t –1) Vuokra * (KHI(t) / KHI(0) –1) Vuokra + Vuokra * (KHI(t) / KHI(0) – 1)
  7. 7. 7 Markkinat käyttävät kausivaihtelukomponenteista (12x) laskettuja kertoimia inflaatiotuotteiden hinnoittelussa -6 -4 -2 0 2 4 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Finland: CPI, Seasonality components (Tramo) Average 2011-2016 Minimum 2011-2016 Maximum 2011-2016
  8. 8. Hintojen kausiliikkeet ovat aivan erilaisia Suomessa, euroalueella ja Yhdysvalloissa 8 -20 -15 -10 -5 0 5 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 EA: HICP ex T, Seasonality components, Tramo Average 2010-2016 Minimum 2010-2016 Maximum 2010-2016 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 US: CPI Urban, Seasonality components, Tramo Average 2010-2016 Minimum 2010-2016 Maximum 2010-2016
  9. 9. 9 Hintojen kausiliike toistuu melko samankaltaisena – ennustaminen on helppoa kuin heinänteko, jos trendi on hanskassa 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Finland: CPI, Original and trend estimates CPI Forecast Trend, TramoSeats Trend forecast
  10. 10. Ongelma: yleensä trendi ei ole hanskassa Liian paljon tärkeitä yksityiskohtia Inflaatioennuste on kuin mosaiikkityö 10
  11. 11. Hyödykeryhmä Paino Asuminen, vesi, sähkö, kaasu ja muut polttoaineet 250.1 Liikenne 134.1 Elintarvikkeet ja alkoholittomat juomat 131.1 Kulttuuri ja vapaa-aika 111.4 Muut tavarat ja palvelut 74.6 Ravintolat ja hotellit 69.9 Kalusteet, kotitalouskoneet ja yleinen kodinhoito 53.6 Terveys 52.8 Alkoholijuomat ja tupakka 47.1 Vaatetus ja jalkineet 46.2 Viestintä 24.8 Koulutus 4.3 11 Kokonaisuus syntyy palojen kautta – jokaiselle hyödykeryhmälle ja niiden lukuisille alaerille on omat hintaennusteet
  12. 12. Hyödykeryhmä Erityistä Asuminen, vesi, sähkö, kaasu ja muut polttoaineet Lämmitysöljyn hinta, asuntojen hinnat, vuokrat, asuntolainojen korot, vesi- ja jätemaksujen sekä sähkön ja lämmön hintojen korotukset, verot Liikenne Polttoaineiden hinta Muut tavarat ja palvelut Vakuutukset, muut rahoituspalvelut Terveys Maksut, Kela-korvausten muutokset Alkoholijuomat ja tupakka Verojen muutokset Viestintä Postipalveluiden hinnat (tasokorotukset), puhelinlaitteiden halpenemisvauhti Koulutus Hintojen tasokorotukset 12 Mitä yritetään ottaa erityisesti huomioon kunkin hyödykeryhmän osalta?
  13. 13. Poltto- ja voiteluaineiden kehitys KHI:ssä saadaan hyvin kiinni, jos tiedetään raakaöljyn ja bensan verottoman hinnan kytkös 13
  14. 14. Regressiomallilla voidaan kytkeä raakaöljyn dollarihinnan ja EURUSD:n muutokset bensan verottoman hinnan muutoksiin 14
  15. 15. Hyödykeryhmä Erityistä Elintarvikkeet ja alkoholittomat juomat Suhde tuottajahintoihin, trendin tunnistaminen Kulttuuri ja vapaa-aika Viime vuosien hintamuutokset melko samankaltaisia (pl. 2015) Ravintolat ja hotellit Hinnat nousevat lähes joka vuosi; kelpo arvaus voi olla esimerkiksi 1.5-2.0% Kalusteet, kotitalouskoneet ja yleinen kodinhoito Trendin tunnistaminen! Aiemmin tasaista nousua, nyt pari vuotta pientä laskua Vaatetus ja jalkineet Trendin tunnistaminen! Säännölliset alennusmyynnit. Jatkuuko hintojen lasku vai ei? 15 Toisten hyödykeryhmien osalta on yritettävä tunnistaa trendi – tai joskus vanha kehitys antaa riittävän hyvän arvion
  16. 16. 16 Ruoan kuluttajahinta näyttäisi seuraavan ainakin karkeasti tuottajahintojen kehitystä
  17. 17. Vaatteiden ja jalkineiden hinnoissa on vahva kausiliike 17 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 KHI, Vaatteet ja jalkineet Seasonality components (Tramo) Average 2011-2015 Minimum 2011-2015 Maximum 2011-2015 -200 -150 -100 -50 0 50 100 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 EA: HICP Clothing and footware, Tramo Average 2010-2015 Minimum 2010-2015 Maximum 2010-2015
  18. 18. 18 Trendien haistelu on laajemminkin hyödyllistä – pohjainflaatio, tavarat, palvelut, headline 95 100 105 110 115 120 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Harmonized CPI trends, 2010 = 100 Goods Services Core Headline Source: Statistics Finland, own calculations
  19. 19. 19 Jos hintojen arviointi sujuu hyvin, päästään ainakin karkeasti kiinni myös yksityisen kulutuksen deflaattoriin varttitilinpidossa
  20. 20. Kiitos! Pasi Sorjonen, Chief Analyst pasi.sorjonen@nordea.com Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvo-nantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa.

×