SlideShare a Scribd company logo

Osastopäällikkö Juha Kilponen: Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen?

Suomen Pankki
Suomen Pankki
Suomen PankkiSuomen Pankki

Inflaation kiihtyessä keskuspankit ovat siirtyneet määrällisestä keventämisestä kohti määrällistä kiristämistä, missä keskuspankki pienentää osto-ohjelmiensa kokoa ja taseessa olevien arvopaperien määrää. Mutta onko määrällinen kiristäminen vain määrällisen keventämisen vastakohta? Tämä tarkoittaisi että kooltaan yhtä suurella tasetta supistavalla ja kasvattavalla toimella olisi yhtä suuri mutta erimerkkinen vaikutus. Taloustieteellinen kirjallisuus ja kokemukset taseen supistamisen vaikutuksista ovat kuitenkin vielä varsin vähäisiä. Aiheesta luennoi rahapolitiikka- ja tutkimusosaston päällikkö Juha Kilponen Suomen Pankin rahamuseossa 28.3.2023

Osastopäällikkö Juha Kilponen: Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen?

1 of 17
Download to read offline
Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto, Suomen Pankki
Keskuspankin epätavanomainen
rahapolitiikka – Mitä on määrällinen
kiristäminen?
Studia monetaria -luento
Rahamuseo
Helsinki 28.3.2023
Juha Kilponen
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaation kiihtyminen on johtanut rahapolitiikan
kiristämiseen myös keskuspankin taseen kautta
• Inflaation kiihtyessä keskuspankit ovat siirtyneet määrällisestä keventämisestä
kohti määrällistä kiristämistä. Keskuspankki pienentää osto-ohjelmiensa kokoa ja
taseessa olevien arvopaperien määrää
• Mutta onko määrällinen kiristäminen vain määrällisen keventämisen vastakohta?
• Onko kooltaan yhtä suurella tasetta kasvattavalla ja tasetta supistavalla toimella
yhtä suuri mutta erimerkkinen vaikutus rahoitusmarkkinoilla.
• Kokemukset taseen supistamisen vaikutuksista ovat varsin vähäisiä ja
määrällisen kiristämisen vaikutusten identifiointi on vaikeaa.
28.3.2023
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Arvopaperiostot kasvattavat keskuspankin tasetta
28.3.2023
• Eurojärjestelmän toteuttamat arvopaperiostot – eli ns. määrällinen
rahapolitiikan keventäminen – kasvattavat keskuspankin tasetta ja
keskuspankkirahan määrää (keskuspankin saamiset kasvavat)
• Keskuspankki rahoittaa ostot keskuspankkireserveillä: Liikepankin
keskuspankissa sijaitsevan sekkitilin saldoa kasvatetaan ostoa
vastaavalla rahamäärällä.
• Määrällisessä kiristämisessä käy päinvastoin. Tosin keskuspankki ei
välttämättä aktiivisesti myy arvopapereitaan, vaan se pidättäytyy
uudelleen sijoituksista ja/tai antaa niiden erääntyä
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n taseen rakenne on muuttunut määrällisen
keventämisen seurauksena
• EKP:n arvopaperiostot näkyvät
keskuspankin taseessa sen varoissa
• Arvopaperiostot näkyvät myyjän (esim.
liikepankki) keskuspankkitilillä
keskuspankin velkana
• Tällä hetkellä eurojärjestelmän talletuksille
maksama korko on 3,0%. Talletuksille
maksettavaa korkoa muutetaan osana
rahapolitiikan mitoituspäätöksiä
• Keskuspankin taseen varat puoli sisältää
suureksi osaksi kiinteäkorkoisia eriä
28.3.2023
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n ohjauskorot ja tase
28.3.2023
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
1999 2004 2009 2014 2019
Taseen koko, oikea akseli Perusrahoitusoperaatioiden korko
Talletuskorko Maksuvalmiusluoton korko
€STR EONIA
% Bilj. EUR
Lähde: EKP.
32422@ohjauskorot_tase
Lyhyet markkinakorot sekä EKP:n ohjauskorot ja tase
| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
12 kuukauden euribor ja ohjauskorot
28.3.2023
-1
0
1
2
3
4
5
6
2014 2016 2018 2020 2022 2024
12 kk euribor Perusrahoitusoperaatioiden korko
Talletuskorko Maksuvalmiusluoton korko
%
Lähde: EKP. 32422@ohjauskorot
Ad

Recommended

Pääjohtaja Olli Rehn: Talouden näkymät, rahoitusvakaus ja rahapolitiikan str...
Pääjohtaja Olli Rehn: Talouden näkymät, rahoitusvakaus ja  rahapolitiikan str...Pääjohtaja Olli Rehn: Talouden näkymät, rahoitusvakaus ja  rahapolitiikan str...
Pääjohtaja Olli Rehn: Talouden näkymät, rahoitusvakaus ja rahapolitiikan str...Suomen Pankki
 
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Rahoitusjärjestelmän kriisinkes...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Rahoitusjärjestelmän  kriisinkes...Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Rahoitusjärjestelmän  kriisinkes...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Rahoitusjärjestelmän kriisinkes...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan talous ja rahapolitiikka sodan ja energiakrii...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan talous ja rahapolitiikka  sodan ja energiakrii...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan talous ja rahapolitiikka  sodan ja energiakrii...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan talous ja rahapolitiikka sodan ja energiakrii...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten Suomen talous pärjää geopolitiikan kovassa maail...
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten Suomen talous pärjää  geopolitiikan kovassa maail...Pääjohtaja Olli Rehn: Miten Suomen talous pärjää  geopolitiikan kovassa maail...
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten Suomen talous pärjää geopolitiikan kovassa maail...Suomen Pankki
 
Lainanottajien ja rahoitusjärjestelmän kriisinkestävyyttä on vahvistettava, E...
Lainanottajien ja rahoitusjärjestelmän kriisinkestävyyttä on vahvistettava, E...Lainanottajien ja rahoitusjärjestelmän kriisinkestävyyttä on vahvistettava, E...
Lainanottajien ja rahoitusjärjestelmän kriisinkestävyyttä on vahvistettava, E...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroalueen rahapolitiikka, Euro ja talous -tiedotustila...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroalueen rahapolitiikka, Euro ja talous -tiedotustila...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroalueen rahapolitiikka, Euro ja talous -tiedotustila...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroalueen rahapolitiikka, Euro ja talous -tiedotustila...Suomen Pankki
 
Toimistopäällikkö Helinä Laakkonen: Rahoitusvakauden näkymät nousevien korkoj...
Toimistopäällikkö Helinä Laakkonen: Rahoitusvakauden näkymät nousevien korkoj...Toimistopäällikkö Helinä Laakkonen: Rahoitusvakauden näkymät nousevien korkoj...
Toimistopäällikkö Helinä Laakkonen: Rahoitusvakauden näkymät nousevien korkoj...Suomen Pankki
 

More Related Content

Similar to Osastopäällikkö Juha Kilponen: Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen?

Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...Suomen Pankki
 
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...Suomen Pankki
 
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanneSuomen Pankki
 
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...Suomen Pankki
 
Talouden näkymät maailmalla ja Suomessa
Talouden näkymät maailmalla ja SuomessaTalouden näkymät maailmalla ja Suomessa
Talouden näkymät maailmalla ja SuomessaSuomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...Suomen Pankki
 
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015Nordnet Suomi
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021Suomen Pankki
 
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...Suomen Pankki
 
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...Suomen Pankki
 
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdf
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdfEuro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdf
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdfSuomen Pankki
 
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikana
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikanaEurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikana
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikanaSuomen Pankki
 
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteet
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteetOsastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteet
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteetSuomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...Suomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...Suomen Pankki
 
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...Suomen Pankki
 
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020Suomen Pankki
 
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022Finanssivalvonta
 

Similar to Osastopäällikkö Juha Kilponen: Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen? (20)

Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin paine...
 
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...
Inflaatiota voidaan mitata, mutta miten hintojen kehitystä ennustetaan vuosik...
 
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne
15.2.2022 Suomen pitkän aikavälin talouskasvu ja julkisen talouden tilanne
 
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Eurooppalainen pankkivalvonta, B...
 
Talouden näkymät maailmalla ja Suomessa
Talouden näkymät maailmalla ja SuomessaTalouden näkymät maailmalla ja Suomessa
Talouden näkymät maailmalla ja Suomessa
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous  sodan ja energiakriisin varj...
Pääjohtaja Olli Rehn: Euroopan ja Suomen talous sodan ja energiakriisin varj...
 
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015
Nordnetin korkorahastoilta 22.10.2015
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?
Pääjohtaja Olli Rehn: Puhutaan rahasta – miksi EKP uusii strategiaansa?
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021
Pääjohtaja Olli Rehn: Kahta aikaa talouspolitiikassa, 19.3.2021
 
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan ostovoimaan? Vanhempi ekonomisti Aino Sil...
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...
Pääjohtaja Olli Rehn: Kotitalouksien ostovoima on korjautumassa – Suomen pitk...
 
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...
Johtokunnan varapuheenjohtaja Marja Nykänen: Kotitalouksien velkavauhtiin jar...
 
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdf
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdfEuro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdf
Euro ja talous Rahamuseo 2023-06-20.pdf
 
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikana
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikanaEurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikana
Eurojärjestelmän rahapolitiikan toimeenpano korona-pandemian aikana
 
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteet
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteetOsastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteet
Osastopäällikkö Juha Kilponen: Rahapolitiikan uudet haasteet
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka Euroopassa: peruskäsitteet ja kriisien o...
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...
Pääjohtaja Olli Rehn: Rahapolitiikka tukee talouden elpymistä – työllisyyden ...
 
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...
Marja Nykänen: Vahva Suomi tarvitsee vahvan talouden, Euro ja talous -tiedotu...
 
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020
Johtokunnan neuvonantaja Lauri Kajanoja 25.2.2020: Rahatalous vuonna 2020
 
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022
Finanssivalvonnan lehdistötilaisuus 13.9.2022
 

More from Suomen Pankki

Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdf
Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdfKotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdf
Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdfSuomen Pankki
 
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdf
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdfTekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdf
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdfSuomen Pankki
 
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdf
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdfRahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdf
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdfSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat Raijas
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat RaijasTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat Raijas
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat RaijasSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...Suomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...Suomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpaja
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpajaTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpaja
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpajaSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...Suomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Kuusela
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti KuuselaTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Kuusela
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti KuuselaSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Pantzar
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti PantzarTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Pantzar
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti PantzarSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tulokset
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tuloksetTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tulokset
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tuloksetSuomen Pankki
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Aloitus
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: AloitusTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Aloitus
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: AloitusSuomen Pankki
 
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economy
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economyDeputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economy
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economySuomen Pankki
 
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...Suomen Pankki
 
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023Suomen Pankki
 
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...Suomen Pankki
 
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...Suomen Pankki
 
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...Suomen Pankki
 
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary Policy
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary PolicyGovernor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary Policy
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary PolicySuomen Pankki
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta rakennetaan?
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta  rakennetaan?Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta  rakennetaan?
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta rakennetaan?Suomen Pankki
 

More from Suomen Pankki (20)

Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdf
Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdfKotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdf
Kotitalouksien_velkaantuminen_Voutilainen_tieteiden_yo_20240125.pdf
 
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdf
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdfTekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdf
Tekstianalyysi_Haavio_tieteiden_yo_20240125.pdf
 
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdf
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdfRahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdf
Rahamuseon_opastus_tieteiden_yo_20240125.pdf
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat Raijas
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat RaijasTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat Raijas
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Loppusanat Raijas
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kokeilun toteutettavu...
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: KOHDENNA työskentelyl...
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpaja
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpajaTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpaja
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Talousosaamisen työpaja
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Ajankohtaista talouso...
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Kuusela
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti KuuselaTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Kuusela
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Kuusela
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Pantzar
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti PantzarTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Pantzar
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Kommentti Pantzar
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tulokset
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tuloksetTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tulokset
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Vertailun tulokset
 
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Aloitus
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: AloitusTalousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Aloitus
Talousosaamisen strategian verkostotilaisuus 15.1.2024: Aloitus
 
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economy
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economyDeputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economy
Deputy Governor Marja Nykänen: A thriving Finland needs a robust economy
 
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
Toimistopäällikkö Meri Obstbaum: Talous taantumassa, toipuminen takkuaa. Euro...
 
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023
Toimistopäällikkö Markku Lehmus: Euroalueen talouden näkymät, 3.10.2023
 
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Rahapolitiikan kiristämisellä EKP palautta...
 
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...
Board Member Tuomas Välimäki: Back to the old normal? Monetary policy impleme...
 
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...
Johtokunnan jäsen Tuomas Välimäki: Onko vanhaan paluuta? Rahapolitiikan toteu...
 
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary Policy
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary PolicyGovernor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary Policy
Governor Olli Rehn: Eternal Challenges in Monetary Policy
 
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta rakennetaan?
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta  rakennetaan?Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta  rakennetaan?
Pääjohtaja Olli Rehn: Miten kestävää tulevaisuutta rakennetaan?
 

Osastopäällikkö Juha Kilponen: Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen?

  • 1. Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto, Suomen Pankki Keskuspankin epätavanomainen rahapolitiikka – Mitä on määrällinen kiristäminen? Studia monetaria -luento Rahamuseo Helsinki 28.3.2023 Juha Kilponen
  • 2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Inflaation kiihtyminen on johtanut rahapolitiikan kiristämiseen myös keskuspankin taseen kautta • Inflaation kiihtyessä keskuspankit ovat siirtyneet määrällisestä keventämisestä kohti määrällistä kiristämistä. Keskuspankki pienentää osto-ohjelmiensa kokoa ja taseessa olevien arvopaperien määrää • Mutta onko määrällinen kiristäminen vain määrällisen keventämisen vastakohta? • Onko kooltaan yhtä suurella tasetta kasvattavalla ja tasetta supistavalla toimella yhtä suuri mutta erimerkkinen vaikutus rahoitusmarkkinoilla. • Kokemukset taseen supistamisen vaikutuksista ovat varsin vähäisiä ja määrällisen kiristämisen vaikutusten identifiointi on vaikeaa. 28.3.2023
  • 3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Arvopaperiostot kasvattavat keskuspankin tasetta 28.3.2023 • Eurojärjestelmän toteuttamat arvopaperiostot – eli ns. määrällinen rahapolitiikan keventäminen – kasvattavat keskuspankin tasetta ja keskuspankkirahan määrää (keskuspankin saamiset kasvavat) • Keskuspankki rahoittaa ostot keskuspankkireserveillä: Liikepankin keskuspankissa sijaitsevan sekkitilin saldoa kasvatetaan ostoa vastaavalla rahamäärällä. • Määrällisessä kiristämisessä käy päinvastoin. Tosin keskuspankki ei välttämättä aktiivisesti myy arvopapereitaan, vaan se pidättäytyy uudelleen sijoituksista ja/tai antaa niiden erääntyä
  • 4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU EKP:n taseen rakenne on muuttunut määrällisen keventämisen seurauksena • EKP:n arvopaperiostot näkyvät keskuspankin taseessa sen varoissa • Arvopaperiostot näkyvät myyjän (esim. liikepankki) keskuspankkitilillä keskuspankin velkana • Tällä hetkellä eurojärjestelmän talletuksille maksama korko on 3,0%. Talletuksille maksettavaa korkoa muutetaan osana rahapolitiikan mitoituspäätöksiä • Keskuspankin taseen varat puoli sisältää suureksi osaksi kiinteäkorkoisia eriä 28.3.2023
  • 5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU EKP:n ohjauskorot ja tase 28.3.2023 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 1999 2004 2009 2014 2019 Taseen koko, oikea akseli Perusrahoitusoperaatioiden korko Talletuskorko Maksuvalmiusluoton korko €STR EONIA % Bilj. EUR Lähde: EKP. 32422@ohjauskorot_tase Lyhyet markkinakorot sekä EKP:n ohjauskorot ja tase
  • 6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU 12 kuukauden euribor ja ohjauskorot 28.3.2023 -1 0 1 2 3 4 5 6 2014 2016 2018 2020 2022 2024 12 kk euribor Perusrahoitusoperaatioiden korko Talletuskorko Maksuvalmiusluoton korko % Lähde: EKP. 32422@ohjauskorot
  • 7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Määrällisen keventämisen vaikutuskanavat • Korkoriskikanava: Keskuspankin velkapaperiostot poistavat duraatioriskiä epätäydellisillä rahoitusmarkkinoilla→ pitkiin korkoihin liittyvä aikapalkkio alenee • Portfoliokanava: Kun keskuspankki ostaa pitkiä velkapapereita, näiden ja lyhyiden velkapapereiden välinen tuottoero kapenee → kannustaa tuottohakuisia sijoittajia ostamaan edelleen pidempiä joukkovelkakirjoja → hinta nousee ja käänteisesti tuotto alenee edelleen • Likviditeettikanava: Velkakirjojen ostot rahoitetaan kasvattamalla keskuspankkireservejä → Likviditeetti lisääntyy → likviditeettipreemio alenee • Signalointikanava: Keskuspankki voi sitoutua samalla pitämään korot alhaalla pidempään → epävarmuus tulevasta korkotasosta pienenee 28.3.2023
  • 8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Tavanomaisen korkopolitiikan ja määrällisen keventämisen vaikutukset tuottokäyrään Ohjauskoron laskeminen alentaa odotettua lyhyttä rahamarkkinakorkoa, tuottokäyrä jyrkkenee Määrällinen keventäminen alentaa pitkiä korkoja, tuottokäyrä loivenee 28.3.2023 Velkakirjan maturiteetti Velkakirjan maturiteetti + Ennakoiva viestintä viivästyttää korkojen nousua, tuottokäyrä loivenee lisää Velkakirjan maturiteetti 1 2 5 10 … %
  • 9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Epätavanomainen rahapolitiikkasokki Määrällinen keventäminen -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 0 1 2 Muutos, korkopistettä Vuosia shokin jälkeen Pitkä korko, euroalue -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 0 1 2 Muutos, korkopistettä Vuosia shokin jälkeen Lyhyt korko, euroalue Lähde: Mäki-Fränti, Petri and Silvo, Aino and Gulan, Adam and Kilponen, Juha, Monetary Policy and Inequality in a Small Open Economy, Bank of Finland Research Discussion Paper No. 3/2022, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4014139 28.3.2023
  • 10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Arvioita määrällisen keventämisen vaikutuksista Suomen makrotalouteen 0,2 1,0 1,2 -0,2 0,4 2,7 -1 0 1 2 3 4 Kuluttajahinnat BKT Ansiotaso Työttömyysaste* Asuntohinnat Osakehinnat Muutos shokkia edeltäneestä tasosta, % * Työttömyysasteen muutos prosenttiyksikköinä shokkia edeltäneestä tasosta. Elvyttävän epätavanomaisen rahapolitiikan vaikutukset Suomessa kaksi vuotta shokin jälkeen Lähde: Mäki-Fränti, Petri and Silvo, Aino and Gulan, Adam and Kilponen, Juha, Monetary Policy and Inequality in a Small Open Economy, Bank of Finland Research Discussion Paper No. 3/2022, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=4014139 28.3.2023
  • 11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Määrällisessä kiristämisessä likviditeettikanava saattaa voimistua ja signalointikanava heikentyy 28.3.2023 • Portfolion tasapainotus- ja korkoriskikanava • Keskuspankin taseessa aiemmin olleet pitkät velkakirjat yksityisellä sektorilla • Duraatioriski nyt yksityisillä sijoittajilla • Vaikutukset todennäköisesti lähes symmetrisiä • Likviditeettikanava • Likviditeetti markkinoilla vähenee ja likviditeettipreemio kasvaa • Nollakorkoraja ei rajoita likviditeettipreemion nousua • Reservien määrän vähentyminen voi johtaa pulaan likviditeetistä • Likviditeettikanava potentiaalisesti vahvempi • Signalointikanava • Kun ohjauskorko on nollarajan yläpuolelle, taseen muutokset eivät signaloi tulevasta korko-urasta • Epävarmuus tulevasta rahapolitiikan virityksestä kasvaa • Lyhyen koron uraa määrittää inflaatiokehitys
  • 12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Ohjauskoron nostaminen ja määrällisen kiristämisen vaikutukset tuottokäyrään 28.3.2023 Määrällinen keventäminen + ennakoiva viestintä Ohjauskoron nostaminen, lyhyet korot nousevat Ohjauskoron nostaminen + määrällinen kiristäminen, koko tuottokäyrä nousee 1 2 5 10 … 1 2 5 10 … 1 2 5 10 …
  • 13. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Aikaisempia kokemuksia määrällisestä kiristämisestä • Yhdysvallat 2013: Korkopreemio alkoi nousta Yhdysvalloissa paljon ennen kuin Fed alkoi määrällisen kiristämisen (taper tantrum) • Yhdysvallat 2017: Taseen alentamisella ei ollut havaittavaa vaikutusta aikapalkkioon. Määrällinen kiristäminen sen sijaan kiristi rahoitusoloja kun likviditeetti väheni ja lyhyet rahamarkkinakorot alkoivat nousta. Reservien määrän vähentyminen johti mahdollisesti pulaan likviditeetistä. Tilanne kärjistyi repomarkkinoilla syyskuussa 2019. 28.3.2023
  • 14. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Miten määrällinen kiristäminen on näkynyt EKP:n taseessa tähän mennessä 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 2015 2017 2019 2021 2023 Yrityssektorin arvopaperit, CSPP Omaisuusvakuudelliset arvopaperit, ABSPP Julkisen sektorin arvopaperit, PSPP Katetut joukkolainat, CBPP Pandemia-hätäostot, PEPP Osto-ohjelmat yhteensä, odotus Osto-ohjelmien hankinnat, mrd. euroa Lähde: EKP. 32422@EKP_ostoohjelma_ilm APP • EKP ilmoitti kesäkuussa 2022 lopettavansa laajat arvopaperiostot APP ohjelmassa. • Joulukuussa EKP ilmoitti supistavansa uudelleen sijoituksia niin että APP portfolio supistuu 15 miljardilla eurolla kuukaudessa kesäkuun 2023 loppuun saakka. • Taseen supistaminen vie aikansa. 28.3.2023
  • 15. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Entä korkokehityksessä? • Pitkät korot ovat nousseet euroalueella voimakkaasti • Merkittävä osa tästä liittyy odotuksiin lyhyen koron noususta, mutta se ei selitä sitä kokonaan • EKP:n analyysin mukaan osa pitkien korkojen noususta selittyy myös aikapalkkion kasvulla. Sitä taas selittää inflaatio- ja korkonäkymän epävarmuus • Osa aikapalkkion kasvusta voi selittyä myös portfolio tasapainotuskanavalla (määrällinen kiristäminen per se). 28.3.2023 Euroalueen painotettu 10 vuoden valtionlainojen korko ja korko-odotukset
  • 16. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU Määrällinen keventäminen ja kiristäminen eivät ole toistensa vastakohtia • Portfolion tasapainotuskanava on tärkeä osa epätavanomaisen rahapolitiikan vaikutuskanavaa kun keskuspankki laajentaa tai supistaa sen tasetta. • Euroalueella määrällinen kiristäminen on todennäköisesti kiristänyt rahoitusoloja yli sen mitä tavanomainen rahapolitiikka eli lyhyiden korkojen nostaminen olisi tehnyt • Tämä edistää inflaation palautumista 2 %:n tavoitteeseemme, mutta osaltaan on voinut lisätä rahoitusvakaushuolia • Ennakoitavissa oleva määrällinen kiristäminen tärkeää, jotta velkakirjamarkkinat pysyvät likvideinä. Ratkaisevaa, kuinka paljon ja kuinka nopeasti yksityiset sijoittajat ovat halukkaita pitämään hallussa suuremman määrän joukkovelkakirjoja • Se, kuinka paljon ja nopeasti määrällistä kiristämistä jatketaan riippuu viime kädessä myös keskuspankkireservien kysynnästä 28.3.2023
  • 17. Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto, Suomen Pankki Kiitos! www.bof.fi @juhakilponen 28.3.2023 Juha Kilponen