Suomen Pankki
Kuinka keskuspankki vaikuttaa rahan
ostovoimaan?
Tieteiden yö 12.1.2023
Rahamuseo
Aino Silvo

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio ja
ostovoima
Mitä on
hintavakaus?
Kuinka
rahapolitiikka
toimii?
Aino Silvo 2
12.1.2023

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio ja
ostovoima
Aino Silvo 3
12.1.2023

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Inflaatio on yleisen hintatason nousua taloudessa
12.1.2023 4
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
1941 1951 1961 1971 1981 1991 2001 2011 2021
Lähde: Tilastokeskus.
Inflaatio Suomessa 1941–2021
Elinkustannusindeksin vuosimuutos, %

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahan ostovoima: mitä rahalla saa?
12.1.2023 5
https://app.rahamuseo.fi/calculator

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kansantalous kärsii sekä liian nopeasta inflaatiosta että
deflaatiosta
12.1.2023 6
Nopea inflaatio
• heikentää kuluttajien ostovoimaa
• heikentää säästäjien asemaa
• johtaa tulojen ja varallisuuden sattumanvaraiseen uudelleenjakoon
• vähentää talouskehityksen ennakoitavuutta ja haittaa tulevaisuuden
suunnittelua
• vääristää hyödykkeiden suhteellisia hintoja ja vaikeuttaa hintojen
vertailua
Deflaatio
• saa kuluttajat lykkäämään ostopäätöksiään ja yritykset
investointipäätöksiään
• lamauttaa taloudellisen toimeliaisuuden
• heikentää velallisten asemaa

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kuluttajan ostovoimaan vaikuttavat inflaation lisäksi
monet tekijät
12.1.2023 7
-12
-8
-4
0
4
8
12
-12
-8
-4
0
4
8
12
2000 2005 2010 2015 2020
Muut tulot Sosiaalietuudet
Verot, ml. työntekijän sosiaaliturvamaksut Inflaatio
Työtunnit Keskituntiansio
Korkomenot (netto) Ostovoima (oikea asteikko)
Vaikutus vuosikasvuun, %-yks. Vuosikasvu, %
Ostovoiman kasvua kuvataan kotitalouksien reaalisten käytettävissä olevien tulojen
kasvulla.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Kotitalouksien ostovoiman kehitys

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Mitä on
hintavakaus?
Aino Silvo 8
12.1.2023

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
”Hintavakaus on tila, jossa odotetut muutokset
yleiseen hintatasoon eivät muuta yritysten tai
kotitalouksien päätöksiä.”
Alan Greenspan, 2.7.1996
Käyttökelpoinen määritelmä hintavakaudelle on
minusta tilanne, jossa odotukset nousevista (tai
laskevista) hinnoista pitkällä aikavälillä eivät
vaikuta voimakkaasti ihmisten taloudelliseen
käyttäytymiseen.
Paul Volcker, 28.12.1983
12.1.2023 9

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n ensisijainen tavoite on hintavakaus
• Hintavakaus on edellytys talouden
sujuvalle toiminnalle
• EKP:n inflaatiotavoite on symmetrisesti
2 prosenttia keskipitkällä aikavälillä

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Miksi 2 %?
12.1.2023 11
Selkeä ja ennakoitava
tavoite
Turvamarginaali
Euroalueen maiden
väliset erot

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kuinka
rahapolitiikka
toimii?
Aino Silvo 12
12.1.2023

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikka on suhdannepolitiikkaa
12.1.2023 13

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikka on kokonaiskysynnän hallintaa
12.1.2023 14
Kotimainen
tuotanto
Tuonti Kulutus Investoinnit Vienti
kokonaistarjonta kokonaiskysyntä

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Keskuspankin työkalut
Rahan
hinta
rahoitus-
markkinoilla
Ohjauskorot
Markkina-
operaatiot
Arvopapereiden
osto-ohjelmat
Ennakoiva
viestintä
12.1.2023 15

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikka välittyy talouteen monien kanavien
kautta ja viipeellä
12.1.2023 16
Korkokanava Markkinakorot
nousevat
Säästäminen on
houkuttelevampaa
Odotuskanava
Odotukset tulevasta
inflaatiovauhdista
alenevat
Palkkoja ja hintoja ei
tarvitse nostaa niin
paljon
Vakuuskanava Vakuusarvot alenevat
Luotonsaanti
vaikeutuu
Luotonantokanava
Pankkien rahoitus-
kustannukset
kasvavat
Luotontarjonta
supistuu
Valuuttakurssi-
kanava
Valuuttakurssi
vahvistuu
Tuontituotteet
halpenevat, kysyntä
kotimaiselle
tuotannolle vähenee
Ohjaus-
korko
nousee
Kulutus ja
investoinnit
vähenevät
Kokonais-
kysyntä
supistuu
Inflaatio
hidastuu

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikalla on vaikea vaikuttaa tarjontahäiriöihin
12.1.2023 17

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kun inflaatio syntyy tarjontahäiriöistä, inflaatio-
odotusten merkitys korostuu
12.1.2023 18
Korkokanava Markkinakorot
nousevat
Säästäminen on
houkuttelevampaa
Odotuskanava
Odotukset tulevasta
inflaatiovauhdista
alenevat
Palkkoja ja hintoja ei
tarvitse nostaa niin
paljon
Vakuuskanava Vakuusarvot alenevat
Luotonsaanti
vaikeutuu
Luotonantokanava
Pankkien rahoitus-
kustannukset
kasvavat
Luotontarjonta
supistuu
Valuuttakurssi-
kanava
Valuuttakurssi
vahvistuu
Tuontituotteet
halpenevat, kysyntä
kotimaiselle
tuotannolle vähenee
Ohjaus-
korko
nousee
Kulutus ja
investoinnit
vähenevät
Kokonais-
kysyntä
supistuu
Inflaatio
hidastuu

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahapolitiikka toimii tehokkaasti, kun se on uskottavaa
Keskuspankin riippumattomuus
on edellytys uskottavalle
rahapolitiikalle
12.1.2023 19

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
EKP:n ohjauskoron nostaminen 25 korkopisteellä hidastaa
inflaatiota ja viilentää suhdannetta Suomessa
12.1.2023 20
-0.3
-1.0
-1.2
0.2
-1.0
-7.6
-10.0 -9.0 -8.0 -7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0
Kuluttajahinnat
BKT
Ansiotaso
Työttömyysaste*
Asuntohinnat
Osakehinnat
Muutos ohjauskoron nostamista edeltäneestä tasosta, %
Lähde: P. Mäki-Fränti, A. Silvo, A. Gulan ja J. Kilponen (2022),
"Monetary policy and inequality in a small open economy", Bank of Finland Research Discussion Paper 3/2022.
Kuviossa esitetään EKP:n ohjauskoron 25 korkopisteen nousun keskimääräinen vaikutus makrotaloudellisiin
muuttujiin Suomessa. Vaikutukset on esitetty kahden vuoden kuluttua ohjauskoron nostamisesta.
*Työttömyysasteen muutos prosenttiyksikköinä ohjauskoron nostamista edeltäneestä tasosta.

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
12.1.2023 21

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suomen Pankin joulukuun 2022 ennuste: Suomen talous
painuu sodan ja energiakriisin takia lievään taantumaan
-10
-5
0
5
10
140
160
180
200
220
240
260
2000 2005 2010 2015 2020 2025
Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko)
Viitevuoden 2015 hinnoin (vasen asteikko)
Mrd. euroa %
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Kokonaistuotannon määrä
Päivitetty 30.11.2022
© Suomen Pankki
38254@KokonaistuotannonMäärä (versioton)
12.1.2023 22
BKT:n
kasvu
2021 2022 2023 2024 2025
Joulukuu
2022
3,0 1,9 -0,5 1,1 1,5
Syyskuu
2022
3,0 2,2 -0,3 1,1

| Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Suomen Pankin joulukuun 2022 ennuste: Inflaatio on
nopeaa vielä tänä vuonna ja hidastuu sitten
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2005 2010 2015 2020 2025
Palvelut Teollisuustuotteet pl. energia
Energia Elintarvikkeet
Inflaatio
%, muutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Eurostat, Suomen Pankin ennuste.
30.11.2022
© Suomen Pankki
38254@YKHI (Versiotoin)
12.1.2023 23
Joulukuu
2022
Syyskuu
2022
2021 2,1 % 2,1 %
2022 7,2 % 7,0 %
2023 5,0 % 4,3 %
2024 1,6 % 1,8 %
2025 1,7 %

suomenpankki.fi
Kiitos!
aino.silvo@bof.fi
Twitter: @AinoSilvo