Primera Cumbre de Fondos de
                    Capital de Riesgo
                          2010
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                           Antecedentes de la industria en Chile
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     Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional
     Desafí
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      Patricio Arrau Pons




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Primera Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo

  1. 1. Primera Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo 2010 Diario Financiero SOFOFA Patricio Arrau Pons Presidente 15 de Abril 2010 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Contenido 1. Antecedentes de la industria en Chile 2. Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional 2 1
  2. 2. 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Antecedentes de la industria en Chile Etapas de evolución de la empresa y cadena de financiamiento Gestación Inicio Crecimiento Consolidación Capital para Capital Capital de Mercado de desarrollo Oferta pública semilla Riesgo clásico capitales de empresas Salida Empresa Financiamiento Financiamiento a Bolsa consolidada Adquisiciones, semi-informal y en etapas fusiones y alianzas más flexible tempranas estratégicas Resultados ÁNGELES E FONDO INCUBADORAS HALCÓN III FONDO PRECURSOR II FONDO FONDO SOUTHERN AMIGOS Y PRECURSOR CROSS PARIENTES Valle de la muerte Tiempo Punto de equilibrio 3 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Antecedentes de la industria en Chile El ciclo de vida de los fondos A pesar de que cada fondo es único, podemos encontrar etapas comunes en todos ellos: Búsqueda y selección de inversiones , administración de las mismas y finalmente venta o desinversión. La política de fomento al capital de riesgo de CORFO ha sido clave para el desarrollo de la industria, lo que ha permitido en forma indirecta la formación y especialización de profesionales en los procesos que coexisten durante la vida de un Fondo de Inversión. Activos del Desde fines de los años Fondo noventa, CORFO ha tenido un invertidos rol fundamental en la Búsqueda promoción de la industria de Selección capital de riesgo en Chile a través de los Programas de crédito F.1, F.2, F.3 y el Administración último K1, pionero en aporte directo de capital (MKII). Administración inversiones Desinversión 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Años 4 2
  3. 3. 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Antecedentes de la industria en Chile Ciclos de los Fondos Una administradora al gestionar diversos fondos en forma simultánea, aprovecha las sinergias que se generan entre ellos, además se logra maximizar el uso de recursos humanos y de las habilidades que desarrollan los profesionales en cada una de sus áreas. Lo anterior, es de suma relevancia dado lo incipiente de la industria del capital de riesgo en nuestro país, lo que implica que los profesionales que trabajan en la industria aprenden muchas de las particularidades del negocio en la medida que enfrentan dificultades caso a caso (learning by doing). Total Fondo Fondo invertido Fondo Precursor Precursor por Fondo Precursor II III tiempo 5 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Contenido 1. Antecedentes de la industria en Chile 2. Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional 6 3
  4. 4. 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional Desafí Estructura INVERSIÓN INVERSIÓN CUOTAS CAPITAL RETORNOS PROCEEDS EMPRESAS APORTANTES nto FONDO A Reglame Pacto de INVERTIR In terno tas o Accionis del Fond ADM. ADM. INVERSIONES FONDO Desafío 2: Desafío 1: Profundizar Estandarización y modelo General- publicación de Limited Partners ADMINISTRADORA contratos: Pactos de Accionistas, Reglamentos Ley 18.815 Internos, NDA, cartas de intención 7 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Cifras del mercado en EE.UU Inversión de Capital de Riesgo en empresas en Con excepción al EE.UU fenómeno de las puntocom, ha habido 120.000 un crecimiento 100.000 constante del capital Millones de US$ 80.000 de riesgo en EE.UU. 60.000 40.000 20.000 0 6.000 Fondos Levantados 50% 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Impto Ganancia Capital 45% 5.000 40% 35% 4.000 Millones de US$ 30% Porcentaje Fuerte relación 3.000 25% inversa entre 20% impuesto a la 2.000 15% ganancia de capital y fondos 10% 1.000 administrados en 5% EE.UU. 0 0% 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 Fuente: National Venture Capital Association, Yearbook 2009 Arrau, 2002. 8 4
  5. 5. 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional Desafí Antecedentes tributarios Fondos de inversión que inviertan en empresas pequeñas Serán ingresos no constitutivos de renta los percibidos por Aportantes de fondos de inversión (ley N°18.815), los originados en la enajenación de acciones del fondo, según siguiente fórmula Valor venta – (valor compra x (1,0003)(días entre fechas)) => Ingreso no renta Equivale a 12,2% anual CONDICIONES Partícipes del fondo relacionados con administradora, o No coticen sus acciones en Bolsa con socios o accionistas de ésta, no pueden tener más del 10% cuotas. Ventas anuales (sin IVA), inferiores a La vigencia de estos beneficios será hasta el 31 de 400 mil UF al momento de inversión diciembre del 2022 Adquirente del activo vendido no relacionado con FI, Enajenación se realice después de 24 aportantes o sociedad administradora, ni con socios o meses de la inversión accionistas de ésta. 9 1a Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo Desafíos pendientes para el capital de riesgo nacional Desafí Desafío 1: Profundizar modelo General-Limited Partners Desafío 2: Estandarización y publicación de contratos: Pactos de Accionistas, Reglamentos Internos, NDA, cartas de intención Desafío 3: Avanzar en resolver tema de impuesto a la ganancia de capital de forma más eficiente: menos reglas ex ante y más responsabilidad ex post de los administradores. Desafío 4: Bienvenida la fiscalización del SII a los fondos privados de la ley 18.815 para que el instrumento no sea utilizado abusivamente para personas que administran su patrimonio propio sin pagar impuestos. 10 5
  6. 6. Primera Cumbre de Fondos de Capital de Riesgo 2010 Patricio Arrau Pons 15 de Abril 2010 6

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