Eastern European Outlook

Dainis Gašpuitis
SEB bankas ekonomists
Austrumeiropas ekonomikas apskats
2014.gada aprīlis

2
Globālā ekonomika: Politiskā nenoteiktība
slāpē izaugsmi (IKP izmaiņas, %)
OECD
2012 2013 2014 2015
ASV 2.8 1.9 3.1 3.7
Eirozona -0.7 -0.5 1.0 1.6
Vācija 0.7 0.5 1.7 2.1
Pasaule 3.3 3.2 3.7 3.9
Nafta,
USD/barels
111.7 108.7 105.7 100.0
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02.

3
Austrumeiropa: Pakāpeniska atgūšanās
turpinās
Pamatnosacījums – Ukrainas konflikts bez eskalācijas
Konflikts izaugsmi neapstādinās, bet palēninās
Tiešās tirdzniecības saites relatīvi mazas, izņemot
Baltiju. Pozitīvi ietekmēs eirozonas/Vācijas izaugsme
Labi priekšnosacījumi privātā patēriņa kāpumam
Zema inflācija

4
Tirdzniecības saites ar Krieviju
OECD
% no
eksporta
uz Krieviju
% no
importa uz
Krieviju
% no
eksporta
uz Ukrainu
% no
importa uz
Ukrainu
Latvija 18.2 9.2 1.1 1.3
Igaunija 12.6 4.3 1.0 1.5
Lietuva 19.0 31.6 3.6 0.8
Polija 5.1 12.0 2.8 1.2
Ukraina 25.6 32.4 - -
Somija 9.9 17.7 0.7 <0.1
Vācija 3.3 4.4 0.5 0.1
ES 2.6 4.4 0.5 0.3
ASV 0.7 1.3 0.1 <0.1
Avots: SVF; SEB (2012)

Centrāleiropā augšupejas pazīmes izteiktākas
52014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats
RUPLCZ
Avots: Markit
PMI indekss, apstrādes rūpniecība

Finanšu tirgus: Ukraina tuvu maksātnespējai
5 g. CDS, bāzes punkti
UAPL
RU
LT
LV
EE
HU
Avots: Macrobond

7
Ukraina: Maksātnespējas riskā ēnā
Pamatscenārijs: Palīdzības saņemšana, konflikta neeskalācija
Visaptveroša lejupslīde šogad
Valūtas rezervju izsīkums
Problēma: Liels KMK deficīts; budžeta deficīts, parādu atmaksas
nepieciešamība
Grivna vājinājusies par apm. 20% pret ASV dolāru
CB intervences neiespējamas; mēģinājumi ierobežot kapitāla plūsmas
Grivnas vājināšanās – importa preču cenu kāpums, spiediens uz banku
sistēmu
Vājš pieprasījums pēc metāla produkcijas un Krievijas izaugsmes
palēnināšanās ietekmēs eksportu
Zema rūpnieciskā aktivitāte
Labs mazumtirdzniecības pieaugums gada pirmajos mēnešos, tomēr
turpmāk sagaidāms kritums

8
Ukraina sarežģīta perioda priekšā
Zema inflācija, taču devalvācija un gāzes cenu kāpums to būtiski
uzaudzēs
Situācijas stabilizācijai šogad nepieciešami 25 miljardi ASV dolāri
Palīdzība nepieciešama arī 2015.gadā
Pakete paredzēs reformas – gāzes subsīdiju atcelšanu, budžeta
deficīta mazināšanu, elastīgāku valūtas kursu
IKP: 0.0% 2013.gadā, -4.0% šogad un +2.0% 2015.gadā

9
Ukraina
KMK deficīts un kritiski zems valūtu rezervju līmenis
(miljardi ASV dolāri)
Grivnas kurss pret ASV dolāru
Metāla ražošana zemā līmenī
(indekss 100=2000)
Rezerves (KA) KMK (LA)
Mazumtirdzniecība (%)

10
Krievija: Konflikts sarežģīs situāciju vēl
vairāk
Nav indikāciju par situācijas uzlabošanos
PMI zem 50 punktu atzīmes, patērētāju
noskaņojums vājinās
Eksports buksē; zema rūpnieciskā aktivitāte
Spēcīgais darba tirgus uztur patēriņu
Potenciāls izaugsmei ļoti ierobežots, ar
daudziem nosacījumiem
Krītošais akciju tirgus un rublis, kapitāla
aizplūde, procentu likmju kāpums vājina
investīciju un visas ekonomikas izredzes
Reformas, reformas, reformas …
Relatīvi stabilas naftas cenas prognozes
IKP: +1.3% 2013.g., +1.0% 2014.g., +1.8%
2015.g.

11
Krievija: Visa pamatā investīcijas
Inflācija ir būtiski pazeminājusies, bet
veidojas importa cenu spiediens
Sākot ar 2015.gadu rublis varētu uzsākt
brīvu peldējumu
Kopš gada sākuma rublis zaudējis 10%.
Vājināšanās jau pirms konflikta
Krievijas akciju tirgus zaudējis aptuveni
20%
Zemā investīciju aktivitāte nosaka zemo
izaugsmi (invest. ap 20% no IKP)
Investīcijas (ceturkšņi, %)

12
Krievija
Izaugsme krīt
(IKP, cet., %)
PMI indekss
(apstrādes rūpniecība)
Rūpniecība (%)Rublis vājinājās jau pirms konflikta
USD/EUR grozs (KA)Reālais efekt. valūtaskurss (LA)

13
Polija: Labas izaugsmes pozīcijā
Labi priekšnosacījumi izaugsmei
Pieaug iekšzemes pieprasījuma
loma, mazinās eksporta
Uzlabojas kreditēšanas apstākļi
Bezdarbs saruks nedaudz
Valsts finanses nostabilizētas
IKP: 1.6% 2013.g., +2.7% 2014.g.,
3.4% 2015.g.
Izaugsme atgūstas (IKP, %)

Austrumeiropas ekonomikas apskats 1414
Dati: Nac.statistika, SEB prognozes.
IKP izmaiņas (%)
-2
0
2
4
6
8
10
2010 2011 2012 2013 2014P 2015P
Lietuva Latvija Igaunija
Latvijai izaugsme straujāka
2014.04.02.

Dati: Eurostat, SEB bankas apr.
IKP per capita 2012.gadā
(PPS, EU27 = 100)
47
50
62
64
67
67
71
72
75
76
BU
RO
HO
LV
HU
PL
EE
LT
GR
PO
Izmaiņas 2012 vs 2004 (p.p.)
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
LT
LV
RO
PL
EE
BU
HO
HU
PO
GR
Lietuvai kopumā veicies labāk
2014.04.02.

2014.04.02. Austrumeiropas ekonomikas apskats 16
Latvija
Krievija
11%
Vācija
8%
Polija
6%
Igaunija
13%
Lietuva
17%
Igaunija
Zviedrija
17%
Krievija
11%
Latvija
10%
Lietuva
6%
Somija
16%
Lietuva
Krievija
19%
Igaunija
8%
Polija
7%Vācija
7%
Latvija
10%
TOP 5 noieta tirgi 1-3 cet. 2013.g.
Dati: Nac.statistika.
Krievija nozīmīgs tirdzniecības partneris

Dati: Eurostat; SEB.
Darbaspēka vienības izmaksas (1.cet. 2008.g. = 100)
80
85
90
95
100
105
110
115
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Igaunija Lietuva Latvija
Algas aug, bet līdzi aug riski konkurētspējai
2014.04.02.

Avots: Nac. statistika, SEB prognozes
Darba samaksas izmaiņas (%)
2.5 2.6
7.4
6.3
5.9
6.9
5.1
4.0
4.5
2011 2012 2013
Vidējā darba samaksa 2013 (EUR)
661
716
948
Lietuva
Latvija
Igaunija
Lielākās algas Igaunijā

Bezdarba līmenis (%)
0
5
10
15
20
2011 2012 2013 2014P 2015P
Bezdarbs turpina sarauties

20
Baltieši labprāt tērējas
Mazumtirdzniecība
(salīdzināmās cenas, %)
Avots: Nac. statistikaLietuvaLatvijaIgaunija

Aktivitāte uz gada beigām nedaudz noplakusi
Austrumeiropas ekonomikas apskats2014.04.02. 21

Lietuvieši investē aktīvāk

Eksports joprojām buksē

HICP inflācija (%)
0
1
2
3
4
5
6
2011 2012 2013 2014P 2015P
Saglabājas zemas inflācijas vide

25
Latvija: Nenoteiktība apcērt prognozes
Atgūšanās norit veiksmīgi, turpmāk
nedaudz mērenākā tempā
Tomēr Ukrainas konflikta ietekme
veido jaunus adaptācijas
izaicinājumus
Konflikta ietekme joprojām
neskaidra, bet iespējams
daudzpusīga
Reālo ienākumu kāpums uzturēs
patēriņu
Lēna inflācija turpināsies
Uzdevums noturēt publiskās
finanses rāmī
Ekonomiskā noskaņojuma indekss (KA)
IKP izmaiņas (%)
Nenoteiktība var atsaukties noskaņojuma un izaugsmes
kritumā

26
Igaunija: Zema izaugsme, labāk ne ātrāk kā 2015.gadā
Ekonomika sarežģītā posmā
Krievijas un Somijas faktors
Nozīmīgs kritums Krievijas tranzītā
Publisko investīciju apjomi (ES fondu
ietekmē) turpinās kristies
Patēriņš dzīvīgs, bet ietekme uz
izaugsmi kritīsies. Darba tirgus stagnē
Inflācija strauji šogad saruks
IKP un tā veidojošās komponentes
IKP
Transports
Apstr. rūpniecība
Lauksaimn., mežsaimniecība
Tirdzniecība
Būvniecība

27
Lietuva: Ukrainas konflikts būtiski izaugsmi nekavēs
Būtiskas tirdzniecības saiknes ar
Krieviju, galvenokārt tranzīta dēļ
Atkarība mazināsies 2015.gadā
Iekšzemes patēriņš var kļūt
straujāks
Zema inflācija
Pieaug KMK deficīts
Eiro Lietuvā jau nākamgad
Eksports audzis visstraujāk
(izmaiņas % 2013/2008, sal. cenās)
Eksports IKP Mazumt. Investīcijas

28
Prognozes, %
IKP 2013 2014 2015
EE 0.7 0.5 2.5
LV 4.1 2.9 3.4
LT 3.4 3.0 4.0
Inflācija 2013 2014 2015
EE 3.2 0.6 2.6
LV 0.0 1.4 3.3
LT 1.2 0.8 1.2

29
PaldiesPaldiesPaldiesPaldies!!!!

Eastern European Outlook

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Viewers also liked

Viewers also liked (10)

Similar to Eastern European Outlook

Similar to Eastern European Outlook (20)

More from SEB banka

More from SEB banka (20)

Eastern European Outlook