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Inversion valor

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Inversion valor

  1. 1. La inversión en bolsa desde la perspectiva del “inversor inteligente” … o el “inversor en valor” Julián Pascual
  2. 2. Dow Jones Industrial Average
  3. 3. Rentabilidad del DJIA <ul><li>¿Cuánto vale un $ invertido en….? </li></ul><ul><ul><li>Julio de 1929: $327 </li></ul></ul><ul><ul><li>Diciembre de 1929: $393 </li></ul></ul><ul><ul><li>Diciembre de 1935: $540 </li></ul></ul><ul><li>Rentabilidad dic. 1929 – nov. 2010 </li></ul><ul><ul><li>TAE sin dividendos: 4,6% </li></ul></ul><ul><ul><li>TAE con dividendos: 7,9% </li></ul></ul><ul><li>Rentabilidad dic.1935 – nov. 2010 </li></ul><ul><ul><li>TAE sin dividendos: 5,9% </li></ul></ul><ul><ul><li>TAE con dividendos: 9,2% </li></ul></ul>
  4. 4. La inversión en bolsa <ul><li>Es el activo más rentable a largo plazo </li></ul><ul><li>Es el activo menos volátil a largo plazo </li></ul><ul><li>La composición de rentabilidades a largo plazo tiene efectos “no imaginables” en la rentabilidad total de una inversión </li></ul>
  5. 5. La inversión según criterios de valor o el “inversor inteligente” … según Benjamin Graham
  6. 6. ¿Qué es la inversión en valor o cómo invierte el “inversor inteligente”? <ul><li>Compra activos a un precio inferior a su valor intrínseco. </li></ul><ul><li>Esto significa que es disciplinado y paciente </li></ul><ul><ul><li>No cambia nunca de criterio </li></ul></ul><ul><ul><li>No se deja llevar por la euforia o el pánico </li></ul></ul><ul><ul><li>Aprovecha las oportunidades </li></ul></ul><ul><ul><li>Invierte y espera a largo plazo </li></ul></ul>
  7. 7. El BPA y la valoración son las única variables a largo plazo <ul><ul><li>2000 2010E % var. </li></ul></ul><ul><ul><li>CAF </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Precio acción 19,1 377,1 1884% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>BPA 2,72 37,5 1279% </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>TESCO </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Precio acción 156 429 172% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>BPA 11,3 32,1 184% </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>INDITEX </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Precio acción 19,6 (*) 59,9 206% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>BPA 0,57 (*) 3,07 439% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>(*) Datos del 2002 </li></ul></ul></ul>
  8. 8. El crecimiento del BPA determina a los ganadores y a los perdedores <ul><ul><li>2000 2005 % var. </li></ul></ul><ul><ul><li>TERRA </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Precio acción 133,5 3,05 -98% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>BPA (pérdidas) (pérdidas) n.d. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>2007 2010 % var. </li></ul></ul></ul><ul><ul><li>ASTROC/QUABIT INMOBILIARIA </li></ul></ul><ul><ul><ul><li>Precio acción 77 0,09 -99% </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>BPA 0,36 (*) (pérdidas) n.d. </li></ul></ul></ul><ul><ul><ul><li>(*) BPA del 2006 ajustado tras informe auditoría </li></ul></ul></ul>
  9. 9. ¿Qué resultados obtiene la inversión en valor a largo plazo? <ul><li>Rentabilidades anuales del 2-3% más que la media bursátil </li></ul><ul><li>Hay casos excepcionales como Warren Buffet que han conseguido rentabilidades anuales de hasta 10% superiores a la media. </li></ul>
  10. 10. Un ejemplo de inversión según criterios de valor (*) Benchmark = 50% IBEX + 50% Eurostoxx (**) TAE con dividendos (suponemos un 3% de dividendo anual medio en el IBEX y el Eurostoxx) 3,27% 1,65% -6,78% 21,00% -44,28% 6,79% 15,12% 21,27% 8,50% Eurostoxx-50 6,16% 20,56% -20,04% 29,84% -39,43% 7,32% 31,79% 18,20% 14,67% IBEX-35 4,77% 11,11% -13,41% 25,42% -41,86% 7,06% 23,45% 19,74% 11,58% Benchmark (*) 6,83% 48,63% -7,08% 42,13% -38,73% 6,02% 24,64% 24,96% 11,19% Rex Royal Blue, SICAV TAE (**) Rent. Acum. 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004
  11. 11. El sorprendente impacto de la rentabilidad compuesta a largo plazo 9,90% TAE inversor &quot;valor&quot; 2,00% Prima inversión valor 7,90% TAE mercado 2.019.097 1.259.414 785.562 489.995 305.635 190.640 118.912 74.172 46.265 28.858 18.000 Inversión en &quot;valor&quot; 806.018 551.109 376.817 257.646 176.163 120.451 82.357 56.311 38.502 26.326 18.000 Inversión en bolsa 80 años 75 años 70 años 65 años 60 años 55 años 50 años 45 años 40 años 35 años 30 años
  12. 12. La bolsa a día de hoy
  13. 13. Telefónica <ul><ul><li>2000 2010E % var. </li></ul></ul><ul><ul><li>Precio 32,2 17,7 -45% </li></ul></ul><ul><ul><li>BPA (ajustado) 0,66 1,76 167% </li></ul></ul><ul><ul><li>PER 48,8x 10,1x </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad 0,0% 7,9% </li></ul></ul><ul><ul><li>dividendo </li></ul></ul>
  14. 14. Banco Santander <ul><ul><li>2000 2010E % var. </li></ul></ul><ul><ul><li>Precio 12,0 7,5 -38% </li></ul></ul><ul><ul><li>BPA (ajustado) 0,50 1,10 +90% </li></ul></ul><ul><ul><li>PER 24,0x 6,9x </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad 2,4% 8,0% </li></ul></ul><ul><ul><li>dividendo </li></ul></ul>
  15. 15. Johnson & Johnson <ul><ul><li>2000 2010E % var. </li></ul></ul><ul><ul><li>Precio 52,5 63,3 +21% </li></ul></ul><ul><ul><li>BPA (ajustado) 1,65 4,87 +195% </li></ul></ul><ul><ul><li>PER 31,8x 13,0x </li></ul></ul><ul><ul><li>Rentabilidad 1,2% 3,4% </li></ul></ul><ul><ul><li>dividendo </li></ul></ul>

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