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Anotaciones frente a la posible venta de la ETB

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Análisis de ProBogotá Región sobre la venta de la empresa de telecomunicaciones de Bogotá

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Anotaciones frente a la posible venta de la ETB

  1. 1.     Anotaciones  frente  a  la  posible  venta  de  la  ETB   ProBogotá  Región  –  Septiembre  de  2016     Gerencia  de  Desarrollo  Económico        
  2. 2.     2   Tabla  de  Contenido     Introducción  .............................................................................................................................  3   La  ETB  hoy  ...........................................................................................................................................  5   Cifras  representativas  de  la  ETB  2014  -­‐  2015  .........................................................................  5   Servicios  que  actualmente  presta  la  ETB  ..................................................................................  5   El  mundo  en  el  que  habita  la  ETB  ......................................................................................  6   Generalidades  del  negocio  de  las  telecomunicaciones  en  el  mundo  ...............................  6   Privatización  de  las  telecomunicaciones  a  escala  global  ...............................................................  6   Antecedentes  de  privatización  de  empresas  de  telecomunicaciones  en  Colombia  ...........  7   Mercados  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia  y  Bogotá  .............................................  8   Cambios  tecnológicos  -­‐  La  importancia  y  el  uso  del  espectro  electromagnético  ................  9   Jugadores  globales  con  presencia  en  el  mercado  colombiano  y  bogotano.  ...............  10   Cómo  se  compite  en  el  mundo  que  habita  la  ETB  .......................................................  12   El  Negocio  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia:  jugadores  y  participación  de   mercado  ............................................................................................................................................  12   Qué  ha  hecho  la  ETB  para  mantener  una  posición  de  mercado  .....................................  13   Inversiones  en  fibra  óptica  ......................................................................................................................  14   Alianzas  para  competir  en  el  mercado  móvil  ...................................................................................  14   Conmutación  del  pasivo  pensional  .......................................................................................................  15   Resultados  a  la  fecha  de  los  movimientos  descritos  .....................................................................  15   Dado  el  mundo  en  el  que  habita  el  ETB  ¿Cuáles  son  sus  opciones  hacia  el   futuro?  .......................................................................................................................................  17   Escenario  de  venta  .........................................................................................................................  17   ¿Cuánto  cuesta  la  ETB?  Lo  que  indican  los  expertos  ....................................................................  17   Posibles  interesados  en  adquirir  la  ETB  y  la  Ventana  de  Oportunidad  -­‐  Una   aproximación  .................................................................................................................................................  18   Escenario  de  no  venta  ...................................................................................................................  20   Otros  aspectos  a  tener  en  cuenta  .....................................................................................  21   Argumentos  a  favor  de  la  no  venta  ..........................................................................................  21   Conclusiones  ...........................................................................................................................  22   Anexos  .......................................................................................................................................  25   Artículos  relevantes  del  Plan  de  Desarrollo  2016-­‐2020  “Bogotá  Mejor  para  Todos”  ..............................................................................................................................................................  25   El  espectro  electromagnético  definido  ...................................................................................  26   Longitudes  de  onda  que  componen  el  espectro  electromagnético:  .......................................  27   Definición  de  espectro  radioeléctrico  ....................................................................................  27   Tipos  de  frecuencia  de  onda  en  el  espectro  radioeléctrico  ........................................................  28        
  3. 3.     3       Introducción       Los  gobiernos  del  mundo  experimentan  año  tras  año  presiones  muy  grandes  para   cumplir  con  sus  metas  de  inversión  pública  y  social.  Esta  situación  es  especialmente   cierta  para  gobiernos  de  países  en  desarrollo  que  tienen  que  enfrentar  falencias  de   distinta   índole   en   su   infraestructura,   mientras   se   ven   avocados   a   financiar   programas  sociales  como  la  educación  o  la  salud,  buscando  mejorar  los  índices  de   calidad  de  vida  de  la  población  en  general.  Por  otro  lado,  como  también  es  común  en   los  países  en  desarrollo,  el  recaudo  fiscal  es  poco  eficiente  y  altamente  dependiente   de  un  segmento  poblacional  que  ha  alcanzado  el  nivel  de  ingresos  y  formalización   suficiente   para   tributar   anualmente   al   Estado,   más   allá   de   los   logros   en   progresividad   de   estos   sistemas   mediante   la   puesta   en   marcha   de   impuestos   indirectos   que   han   resultado   bastante   efectivos   en   términos   de   recaudo,   como   el   caso  del  IVA  en  Colombia.  Las  ciudades,  en  especial  las  denominadas  mega  ciudades   como  Bogotá,  no  escapan  a  estos  fenómenos.       Todo  lo  anterior  se  ve  claramente  plasmado  en  el  recientemente  aprobado  Plan  de   Desarrollo   2016-­‐2020   “Bogotá,   Mejor   para   Todos”.   Allí   se   hacen   manifiestas   las   inmensas  necesidades  de  infraestructura  vial,  educativa,  en  salud,  primera  infancia  y   de  equipamiento  urbano,  entre  muchos  otros  temas,  todos  revestidos  por  el  mayor   sentido  de  urgencia.  De  hecho,  el  Acuerdo  Distrital  que  adopta  el  Plan  de  Desarrollo   presentado   por   la   actual   administración,   tasó   sus   necesidades   financieras   para   el   cuatrenio  en  96.1  billones  de  pesos  de  2016;  la  cifra  más  ambiciosa  de  la  historia  de   Bogotá  en  términos  presupuestales.       Para  lograr  el  100%  de  financiación,  el  artículo  133,  contenido  en  la  parte  II  del  Plan   denominada   “Plan   Plurianual   de   Inversiones”,   estableció   siete   estrategias   de   financiación.  Las  estrategias  son:  1.  Optimización  de  los  ingresos,  2.  Fortalecimiento   de   ingresos   no   tributarios   y   recursos   propios   de   entidades   descentralizadas,   3.   Otras  fuentes  de  financiación,  4.  Cofinanciación  con  recursos  del  nivel  nacional,  5.   Gestión   de   recursos   adicionales,   6.   Asociaciones   Público-­‐Privadas   (APP)   y   7.   Concurrencia  y  complementariedad  con  la  gestión  local.       Al  margen  de  la  discusión  propia  que  puede  darse  alrededor  de  cada  una  de  estas   estrategias,   llamamos   la   atención   sobre   la   tercera,   ya   que   es   la   sección   del   Plan   donde  por  primera  vez  se  contempla  la  venta  de  la  ETB  como  uno  de  los  mecanismo   para  lograr  el  100%  de  financiación.      
  4. 4.     4     De  la  lectura  de  los  artículos  133  y  1401  se  derivan  al  menos  tres  conclusiones:  1.  En   el  artículo  133  se  entrevé  que  para  la  actual  administración  y  el  Concejo  de  Bogotá   (que  aprobó  el  Plan  y  por  lo  tanto  dio  su  apoyo  político  a  la  iniciativa)  el  retorno   social  de  la  inversión  derivada  de  la  venta  de  activos  como  las  acciones  de  la  ETB  es   mayor  al  de  mantenerse  en  la  posición  actual.  2.  El  artículo  140  autoriza  sin  lugar  a   dudas  al  Alcalde  Mayor  y  demás  entidades  distritales  con  participación  accionaria   en  la  ETB  a  enajenar  su  participación;  y  finalmente,  3.  le  ordena  al  Alcalde  Mayor   enajenarle,  a  título  gratuito,  un  número  determinado  de  acciones  a  la  Universidad   Distrital  de  tal  suerte  que  la  participación  de  ésta  en  la  ETB  aumente  del  1.77%  al   2%.  Esta  última  situación  se  explica  dado  que  la  Universidad,  al  momento  de  haber   repartición   de   utilidades   de   la   ETB,   recibe   réditos   que   le   permiten   financiar   programas   propios   de   su   quehacer.   Este   fue   uno   de   los   debates   álgidos   que   se   dieron  en  el  Concejo  a  medida  que  se  discutía  la  enajenación  de  acciones  de  la  ETB.       Vale  la  pena  anotar  que  los  artículos  141  a  146  establecen  una  condiciones  claras   que   el   Alcalde   Mayor   debe   cumplir   para   efectos   de   enajenar   la   participación   del   distrito  en  la  ETB.  Se  destacan:  la  obligación  de  proteger  los  derechos  individuales  y   colectivos  de  los  trabajadores  durante  la  enajenación;  y  la  necesaria  incorporación   de   los   recursos   que   se   obtengan   por   la   venta   de   las   acciones   de   la   ETB   al   presupuesto  distrital.       Es  en  este  contexto,  es  decir,  la  venta  de  activos  como  estrategia  para  alcanzar  las   metas  de  financiación  de  toda  una  ciudad  para  un  periodo  de  gobierno,  que  la  venta   de  la  ETB  debe  ser  analizada.  Por  lo  tanto,  este  documento  pretende  darle  al  lector   herramientas  de  juicio  que  le  permitan  entender  los  siguientes  elementos:       -­‐ Qué  es  la  ETB  hoy  por  hoy     -­‐ Cómo  es  su  entorno  competitivo     -­‐ Qué   acciones   ha   emprendido   la   ETB   en   los   últimos   años   para   mantenerse   vigente  en  el  mercado     -­‐ Proveer   de   herramientas   al   lector   para   que   realice   un   análisis   sobre   la   conveniencia   o   no   de   la   venta   de   la   ETB   para   efectos   de   financiar   otras   necesidades   de   inversión   (social)   de   la   ciudad   de   Bogotá.                                                                                                                 1  Para  la  lectura  completa  por  favor  remitirse  al  anexo  
  5. 5.     5   La  ETB  hoy     En   términos   de   la   naturaleza   jurídica   y   composición   accionaria   “…   el   88.39%   del   capital   de   la   ETB   es   de   origen   público.   Es   una   sociedad   comercial   por   acciones,   constituida  como  empresa  de  servicios  públicos  (no  domiciliarios)  de  carácter  mixto,   con   autonomía   administrativa   y   presupuestal,   que   ejerce   sus   actividades   dentro   del   ámbito  del  derecho  privado,  dedicada  a  la  prestación  y  organización  de  servicios  de   telecomunicaciones  (Ley  1341  de  2009  )  y  demás  disposiciones  concordantes.  Así  como   la  creación,  la  generación,  la  implantación  y  explotación  comercial  de  las  tecnologías   de   la   información   y   las   comunicaciones   (TIC)   dentro   del   territorio   nacional   y   en   el   exterior”2.     De  la  descripción  de  su  naturaleza  jurídica  se  destaca  que  si  bien  la  ETB  se  rige  por   las   normas   del   derecho   privado   (lo   que   a   todas   luces   facilita   los   procesos   de   comercialización  y  contratación  de  los  servicios  de  la  empresa),  al  ser  la  mayoría  del   capital  de  origen  público  está  sujeta  a  la  vigilancia  y  control  de  los  órganos  que  se   ocupan  de  ello  en  el  ámbito  del  Distrito  Capital  -­‐a  saber,  la  Contraloría  Distrital-­‐  y   sus  funcionarios  están  sujetos  a  la  vigilancia  y  control  de  la  Procuraduría  General  de   la   Nación.   Finalmente,   es   necesario   decir   que   por   ser   la   ETB   una   Empresa   de   Servicios   Públicos   (E.S.P.),   está   también   sujeta   a   la   vigilancia   y   control   de   la   superintendencia  del  ramo  así  como  de  la  Superintendencia  de  Industria  y  Comercio   y  de  Sociedades.     Cifras  representativas  de  la  ETB  2014  -­‐  2015       Variable   2014   2015   Variación   #  de  empleados   (miles)   2,807   2,864   2.03%   Ingresos  (Billones)   1.41   1.46   3.6%   Total  Activos   (Billones)   4.78   4.89    2.3%   Deuda  Neta   (Billones)   1.96   2.61   33.2%   Patrimonio  Neto   (Billones)   2.81   2.27   -­‐  19.5%   Pérdida  Neta  (Miles   de  Millones)   (37,757)   (36,538)   1%   Margen  EBITDA  %   39%   28%   -­‐  28.2%   Fuente:  Informe  de  Gestión  ETB  2015  **   Servicios  que  actualmente  presta  la  ETB     Actualmente,  la  ETB  presta  servicios  de  telecomunicaciones  a  través  de  7  líneas  de   negocio,  así:                                                                                                                       2  Informe  de  Gestión  ETB  2015  
  6. 6.     6   Voz   Internet   Datos   Data  Center   Interconexión   TV  Fibra   óptica   hogar   Móviles   4G   Fija  local   Fibra  óptica   Conectividad   avanzada   Colocación   Cargos   de   acceso     TV   Alta   definición   Voz     Fija   larga   distancia   Banda   +   empresarial   Portador   Hosting   dedicado   Servicios   de   infraestructura     Datos   IP   Dedicado     Análisis   vulnerabilidades         Red   Inteligente       Recuperación   y   continuidad   de   negocio               Back-­‐up  nube               Base   de   datos   como  servicio                       Fuente:  Informe  de  Gestión  ETB  2015*   El  mundo  en  el  que  habita  la  ETB     Generalidades  del  negocio  de  las  telecomunicaciones  en  el  mundo     Privatización  de  las  telecomunicaciones  a  escala  global     El  sector  de  las  telecomunicaciones  en  el  mundo  ha  experimentado  un  movimiento   hacia  la  privatización  desde  la  década  de  los  80,  que  a  la  fecha  continua  dándose.  La   operación  de  privatización  que  dio  lugar  al  nuevo  paradigma  del  sector  tuvo  lugar   inicialmente  en  el  Reino  Unido  en  1984  bajo  el  mandato  de  Margaret  Thatcher,  al   transformar  la  operación  de  telecomunicaciones  que  operaba  la  oficina  postal  del   Reino  Unido  en  una  empresa  privada.       La  privatización  como  modelo  para  operar  bienes  que  tradicionalmente  habían  sido   de  provisión  pública  se  sustenta,  grosso  modo,  en  los  siguientes  argumentos:       -­‐ La   tradicional   asociación   de   las   telecomunicaciones   con   monopolios   naturales  absorbidos  por  monopolios  estatales  se  vio  amenaza  con  la  llegada   de  nuevas  tecnologías  de  comunicaciones  que  demandan  grandes  cantidades   de  inversión  de  capital.     -­‐ Dada  la  irrupción  de  nuevas  tecnologías,  el  Estado  parecía  el  menos  indicado   para   capitalizar   dichas   inversiones   principalmente   por   falta   de   capacidad   financiera  y  la  vez  corriendo  el  riesgo  de  que  los  beneficios  de  la  tecnología   no  fueran  efectivamente  transferidos  a  los  usuarios.     -­‐ Aún   antes   de   la   irrupción   de   la   nueva   tecnología   en   el   sector   de   las   telecomunicaciones,   la   provisión   del   servicio   por   parte   del   Estado   era   deficiente.     -­‐ Por  otro  lado,  se  argumenta  que  al  vender  participación  pública  en  empresas   deficientes   se   mejoraban   las   finanzas   públicas   y   se   bloqueaban   intereses  
  7. 7.     7   políticos   que   nublaban   el   raciocinio   técnico   que   este   tipo   de   operación   demanda.     -­‐ Este  tipo  de  privatizaciones,  se  argumenta,  enviaban  señales  positivas  a  los   capitales  respecto  de  la  seguridad  para  invertir  en  países  extranjeros.3       Es  necesario  señalar  que  la  privatización  del  sector  de  las  comunicaciones  ha  tenido   resultados  mixtos.  Por  una  lado,  es  innegable  que  el  ingreso  de  capitales  privados  al   sector  ha  contribuido  de  manera  significativa  a  que  la  vertiginosa  aceleración  de  la   tecnología  haya  podido  trasladarse  a  más  personas  que  nunca  antes  en  la  historia.   Asimismo,  la  calidad  del  servicio  ha  incrementado  sustancialmente  al  compararse   con   las   operaciones   de   las   otrora   empresas   públicas.   Sin   embargo,   la   gigantescas   necesidades  de  capital  requeridas  para  alcanzar  estos  resultados  han  derivado  en   una   concentración   en   pocas   empresas   privadas   proveedoras   de   estos   servicios   a   escala  global,  efectivamente  generado  monopolios,  duopolios  u  oligopolios  que  no   necesariamente   permiten   el   devenir   clásico   del   libre   mercado   v.   gr.,   la   libre   competencia.       Previendo   la   situación   anterior,   desde   el   inicio   del   modelo   de   privatización   de   la   provisión   de   telecomunicaciones,   se   instituyó   el   esquema   de   vigilancia   de   este   sector   por   parte   de   entidades   independientes   y   técnicas   (en   Colombia   la   Superintendencia  de  Industria  y  Comercio),  que  hacen  parte  de  la  rama  ejecutiva  del   poder   público   pero   con   independencia   patrimonial   y   administrativa.   Esto,   por   supuesto,  con  el  ánimo  de  evitar  la  excesivas  concentraciones  de  capital  que  evitan   el  desarrollo  natural  de  la  libre  competencia.     Antecedentes  de  privatización  de  empresas  de  telecomunicaciones  en  Colombia       En  Colombia,  después  de  un  proceso  de  negociación  de  alrededor  de  un  año,  en  el   2014   se   perfeccionó   la   fusión   entre   Millicom 4  y   la   empresa   pública   de   telecomunicaciones   del   Municipio   de   Medellín   –   UNE   –   dando   vida   a   la   empresa   TIGO-­‐UNE.  Si  bien  esta  transacción  es  una  fusión  y  no  una  adquisición  dado  que  UNE   Telecomunicaciones   preserva   el   50%   de   la   participación   en   la   nueva   empresa,   sí   representa   el   ejemplo   más   cercano   de   entrada   de   capital   privado   a   una   empresa   pública  del  ramo  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia.       En   su   momento,   es   decir   durante   2013   y   2014,   la   prensa   registró   los   diversos   argumentos  a  favor  y  en  contra  sobre  si  permitir  o  no  la  entrada  de  capital  privado  a   una  empresa  de  naturaleza  municipal.  Por  su  puesto,  además  de  los  aportes  de  la   academia,  expertos  y  ciudadanía  en  general,  los  debates  más  intensos  tuvieron  lugar   en   el   Concejo   de   Medellín.   Sobre   los   argumentos   a   favor   o   en   contra   profundizaremos  más  adelante  por  ser,  en  esencia,  los  mismos  que  se  evocan  frente                                                                                                                   3  Basadas  en  el  texto  “Telcos  en  el  Mundo,  Gilberto  García,  Harvard  Kennedy  School  of  Government,  2004   4  Millicom  es  una  empresa  de  origen  sueco  con  sede  principal  en  Luxemburgo  
  8. 8.     8   a  la  posibilidad  de  la  venta  de  la  participación  distrital  en  la  ETB.  Sin  embargo,  es   válido  anotar  los  resultados  que  a  2015  había  reportado  la  fusión,  así:       -­‐ Consolidación   como   la   segunda   operación   de   telecomunicaciones   de   Colombia  en  menos  de  un  año   -­‐ Participación  del  29.2%  en  el  mercado  de  datos  móviles     -­‐ Ingresos  por  operaciones  de  datos  móviles  de  1.3  billones  entre  abril  y  junio   de  2015  (aumento  del  16.9%  respecto  del  mismo  periodo  en  2014)   -­‐ Participación  del  16.5%5  en  el  mercado  móvil  de  voz       Como  se  observa,  para  el  Municipio  de  Medellín  fue  un  movimiento  acertado  haber   perfeccionado   la   transacción   mediante   una   fusión   de   operaciones   existentes   y   permitiendo  una  mezcla  de  capital  privado  y  público  en  la  nueva  empresa.  Hay  que   destacar   en   todo   caso   que   UNE,   como   parte   del   grupo   de   Empresas   Públicas   de   Medellín  (EPM),  era  una  empresa  con  excelentes  prácticas  de  manejo  corporativo  y   había   logrado   posicionarse   a   nivel   nacional   como   una   empresa   de   servicios   de   calidad.       En   conclusión,   si   bien   la   fusión   no   se   puede   clasificar   enteramente   dentro   del   concepto   de   privatización   sí   es   un   ejemplo   exitoso   de   la   unión   de   los   capitales   privados  y  públicos  y  pro  de  mejores  resultados  corporativos  que  a  su  vez  redundan   en  mejores  servicios  para  los  consumidores.     Mercados  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia  y  Bogotá     A  la  fecha,  el  mercado  de  telecomunicaciones  en  Colombia  se  ha  sintonizado  con  las   últimas  tendencias  globales.  Se  ha  pasado  exitosamente  de  la  provisión  de  servicios   de  telefonía  fija  local  y  de  larga  distancia  mediante  líneas  de  cobre,  a  la  provisión  de   servicios   de   telefonía   móvil,   servicios   de   datos,   internet   y   TV   de   alta   definición   mediante   la   utilización   de   fibra   óptica   así   como   nuevas   tecnologías   celulares   que   utilizan   el   espectro   electromagnético   para   ello.   Concretamente,   los   mercados   que   componen  el  mundo  de  las  telecomunicaciones  se  dividen  de  la  siguiente  manera:                                                                                                                       5  http://www.eltiempo.com/colombia/medellin/un-­‐ano-­‐despues-­‐de-­‐la-­‐fusion-­‐tigo-­‐y-­‐une-­‐las-­‐cifras-­‐la-­‐avalan/16294120    
  9. 9.     9       Los  métodos  de  provisión  para  satisfacer  la  demanda  en  estos  mercados,  son:     -­‐ Los  servicios  del  mercado  fijo  se  pueden  prestar  mediante  líneas  de  cobre   (en  declive),  fibra  óptica,  siendo  esta  última  la  tendencia  tecnológica  hacia  la   que  el  100%  de  la  provisión  convergerá.     -­‐ Los  servicios  del  mercado  móvil  se  prestan,  como  se  explicará  en  detalle   más   adelante,   mediante   la   utilización   del   espectro   electromagnético   y   una   red  de  antenas  que  permiten  la  circulación  de  los  ondas  que  componen  este   espectro.     Esta   aclaración   es   de   relevancia   no   solo   para   conocer   los   mercados   de   las   telecomunicaciones   en   Colombia   y   Bogotá,   sino   para   poner   de   manifiesto   que   la   infraestructura  es  quizás  el  aspecto  más  crítico  de  esta  industria  en  particular.  Esto   en   razón   a   consideraciones   de   intensidad   de   capital   (despliegue   de   la   infraestructura  en  ambientes  urbanos  y  rurales)  y  su  consecuente  mantenimiento   que  permita  asegurar  la  calidad  del  servicio.     Cambios  tecnológicos  -­‐  La  importancia  y  el  uso  del  espectro  electromagnético       El  espectro  electromagnético  es  un  concepto  técnico  que  ha  facilitado  la  aplicación  y   difusión  de  nuevas  tecnologías  de  comunicación.  Ahora  bien,  desde  el  punto  de  vista   jurídico  es  necesario  remitirse  a  la  Constitución  Política  de  1991  que  en  su  artículo   75  reza:  “El  espectro  electromagnético  es  un  bien  público  inajenable  e  imprescriptible   sujeto  a  la  gestión  y  control  del  Estado.  Se  garantiza  la  igualdad  de  oportunidades  en   el   acceso   a   su   uso   en   los   términos   que   fije   la   ley.   Para   garantizar   el   pluralismo   informativo  y  la  competencia,  el  Estado  intervendrá  por  mandato  de  la  ley  para  evitar   las  prácticas  monopolísticas  en  el  uso  del  espectro  electromagnético.”6     Retomando  el  aspecto  técnico  del  concepto,  el  espectro  electromagnético  se  define   así:                                                                                                                       6  Constitución  Política  de  Colombia  de  1991.  Subraya  propia.    
  10. 10.     10   “…es   el   conjunto   de   longitudes   de   onda   de   todas   las   radiaciones   electromagnéticas.   Incluye   los   rayos   gamma,   los   rayos   X,   la   radiación   ultravioleta,   la   luz   visible,   la   radiación   infrarroja   y   las   ondas   radioeléctricas.   Estas   últimas   son   de   particular   interés  para  efectos  de  este  documento.     El   Ministerio   de   las   Tecnologías   de   la   Información   de   Colombia   (MINTIC)   ha   definido  el  espectro  radioeléctrico  así:  “el  espectro  radioeléctrico  se  trata  del  medio   por   el   cual   se   transmiten   las   frecuencias   de   ondas   de   radio   electromagnéticas   que   permiten  las  telecomunicaciones  (radio,  televisión,  Internet,  telefonía  móvil,  televisión   digital  terrestre,  etc.),  y  son  administradas  y  reguladas  por  los  gobiernos  de  cada  país.   El  espectro  radioeléctrico  (…)  se  divide  en  bandas  de  frecuencia  que  competen  a  cada   servicio   que   estas   ondas   electromagnéticas   están   en   capacidad   de   prestar   para   las   distintas  compañías  de  telecomunicaciones  avaladas  y  protegidas  por  las  instituciones   creadas  para  tal  fin  de  los  estados  soberanos7.       Queda  de  manifiesto  entonces  la  importancia  del  espectro  electromagnético  y  más   precisamente   del   espectro   radioeléctrico   para   la   provisión   de   servicios   de   telecomunicaciones.  Esta  importancia  se  deriva  de  dos  hechos  principales:  por  un   lado  le  corresponde  al  Estado  administrar  y  regular  el  acceso  a  dicho  espectro  por   parte  de  los  particulares  y  el  propio  Estado;  por  otro,  aunque  no  es  el  único  medio   para  prestar  este  tipo  de  servicios,  hacia  el  futuro  no  cabe  duda  que  cada  vez  más   será  la  tecnología  celular  la  de  mayor  desarrollo.  Por  lo  tanto,  cualquier  empresa   que  haga  parte  de  esta  industria,  tendrá  la  necesidad  de  acceder  al  espectro  para   mantener  su  posición  competitiva  en  el  mercado.       Jugadores  globales  con  presencia  en  el  mercado  colombiano  y  bogotano.     Como   se   expresó   anteriormente,   durante   los   últimos   30   años   se   han   consolidado   jugadores  en  la  industria  de  las  telecomunicaciones  que  han  conquistado  mercados   en  distintas  regiones  del  mundo.  Latinoamérica  no  ha  sido  ajena  a  esta  situación  y   existen  al  menos  cinco  grandes  jugadores  con  presencia  en  la  mayoría  de  países  de   la  región  incluida  Colombia.  Estos  son:                                                       Respecto  de  estos  jugadores  es  necesario  aclarar  varios  aspectos,  a  saber:                                                                                                                       7  Fuente:  Página  oficial  MINTIC.  Para  mayor  detalle  sobre  las  frecuencias  de  onda  por  favor  remitirse  al  anexo  
  11. 11.     11   -­‐ Tanto  telefónica  como  Millicom  operan  el  país  a  través  de  sus  marcas  más   emblemáticas,  esto  es,  Movistar  y  Tigo,  respectivamente.     -­‐ Cada  uno  de  estos  jugadores  compite  en  alguno  o  todos  los  mercados  de  las   telecomunicaciones.   Llama   la   atención   Direct   T.V.   que   solo   opera   en   el   mercado  de  Televisión  por  Cable  aunque  en  su  momento  realizó  una  alianza   con  la  ETB.  Asimismo,  Virgin  Mobile  sólo  opera  en  el  mercado  de  voz  y  datos   celulares  mediante  la  modalidad  Operador  Móvil  Virtual  (OMV)8.     -­‐ Los  jugadores  representados  arriba  no  son  los  únicos  del  mercado;  son  los   que  tienen  una  fuerte  presencia  en  el  mercado  local  y  de  Latinoamérica  en   general.     -­‐ Como   queda   claro,   la   multiplicidad   de   actores   es   una   señal   de   libre   competencia  en  el  mercado  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia  y  Bogotá   aunque   no   se   puede   desconocer   el   hecho   que   hay   un   jugador   con   mayor   presencia   que   los   demás,   esto   es,   Claro   Telecomunicaciones   seguido   lejanamente  por  Movistar.       Así   las   cosas   y   más   allá   de   las   ventajas   o   desventajas   de   la   privatización   de   las   telecomunicaciones   en   el   mundo,   ese   es   el   ambiente   competitivo   que   enfrenta   la   ETB.   Un   ambiente   compuesto   principalmente   por   empresas   privadas   de   gran   tamaño,   presencia   global   y   gran   músculo   financiero.   Por   lo   tanto,   el   ambiente   competitivo   exige   de   quienes   lo   componen   adaptarse   al   vertiginoso   avance   de   la   tecnología,  invertir  fuertes  cantidades  de  dinero  en  infraestructura  como  elemento   crítico   para   asegurar   la   regularidad   y   calidad   del   servicios   y   hacia   el   futuro,   la   inversión  en  acceso  al  espectro  radioeléctrico  que  será  cada  vez  más  relevante.  En   resumen,   un   mundo   altamente   competitivo   en   el   que   solo   se   mantienen   las   empresas  más  aptas.                                                                                                                     8  Se  considera  Operador  Móvil  Virtual  aquel  que  no  cuenta  con  infraestructura  propia  o  con  licencia  directamente  adquirida   del  Estado  para  la  explotación  del  espectro  radioeléctrico  pero  que  mediante  acuerdos  comerciales  con  empresas  que  sí   cuentan  con  dicha  infraestructura  o  dichas  licencias,  prestan  servicios  de  telefonía  y  datos  móviles.  En  Colombia  además  de   Vigin  Mobile  bajo  la  modalidad  de  OMV  existen:  UFF!  y  el  Éxito.  Estos  jugadores  hasta  ahora  empiezan  operaciones  y  sus   participaciones  de  mercado  no  son  significativas.    
  12. 12.     12   Cómo  se  compite  en  el  mundo  que  habita  la  ETB   El  Negocio  de  las  telecomunicaciones  en  Colombia:  jugadores  y  participación  de   mercado         Fuente:  Presentación:  “Caso  de  éxito  ETB  2012  –  2016,  Saul  Katan,  2015.       A  nivel  nacional,  no  existe  a  2015  duda  alguna  que  Claro  Telecomunicaciones  es  el   jugador   con   mayor   penetración   de   mercado   en   todos   los   segmentos   del   mercado   móvil  y  en  el  segmento  TV  del  mercado  fijo.  Sobresale  que  a  nivel  nacional,  la  ETB  es   un  jugador  menor  en  el  mercado  móvil  principalmente  porque  si  bien  desde  el  2013   empezó  la  ejecución  de  su  estrategia  de  ingreso  a  estos  segmentos,  los  resultados  no   han  sido  los  esperados.  En  el  mercado  fijo,  en  el  que  ha  tenido  una  participación   histórica,  también  se  refleja  una  baja  participación  en  el  segmento  de  telefonía  fija   (20.2%)   que   resulta   menor   a   la   de   todos   sus   competidores.   Así   mismo,   en   el   segmento  de  internet  dedicado  la  ETB  tiene  la  penetración  más  baja  del  mercado   con  11.3%.      
  13. 13.     13     Fuente:  Presentación:  “Caso  de  éxito  ETB  2012  –  2016,  Saul  Katan,  2015.       A  nivel  de  la  ciudad  de  Bogotá,  mercado  natural  de  la  ETB  y  en  el  que  ejerció  su   monopolio   durante   la   mayor   parte   de   siglo   XX,   la   empresa   sólo   cuenta   con   una   posición   de   privilegio   en   el   mercado   fijo,   segmento   de   telefonía   básica   cuya   permanencia  es  por  decir  lo  menos  bastante  dudosa.  Este  es  el  segmento  que  a  la   fecha  produce  menores  ingresos  en  el  mundo  y  que  incluso  está  cayendo  en  desuso   por  el  advenimiento  de  la  telefonía  celular.  En  pocas  palabras,  la  ETB  es  el  jugador   más   importante   en   el   segmento   de   menor   valor   de   las   telecomunicaciones   en   Bogotá.   Por   otro   lado,   una   vez   más   salta   a   la   vista   que   el   jugador   con   mayor   penetración  de  mercado  en  este  segmento  es  Claro  Telecomunicaciones.  Este  nivel   de  privilegio  lo  alcanzó  mediante  una  mezcla  de  su  agresiva  estrategia  de  precios   bajos  y  un  esfuerzo  de  inversión  en  infraestructura  que  le  permite  la  prestación  del   servicio  a  un  importante  número  de  usuarios.     Qué  ha  hecho  la  ETB  para  mantener  una  posición  de  mercado       Tanto  la  ETB  a  través  de  sus  informes   de   gestión   desde   2013   como   la   prensa   en   general,  han  reportado  ampliamente  los  audaces  movimientos  que  la  empresa  puso   en   marcha   para   mantenerse   vigente   en   el   difícil   y   competido   mundo   de   las   telecomunicaciones   de   Colombia   y   Bogotá.   A   continuación   se   destacan   3   de   esos   movimientos  que  han  sido  reconocidos  como  acertados  y  oportunos  por  parte  de   expertos  en  el  tema:    
  14. 14.     14   Inversiones  en  fibra  óptica     Durante  la  administración  “Bogotá  Humana”,  la  ETB  se  embarcó  en  la  costosa  pero   necesaria   actualización   de   tecnología   mediante   la   cual   pretendía   prestar   sus   servicios,  ofrecer  productos  de  calidad,  y  ganar  participación  en  distintos  mercados.   A  esta  estrategia  la  denominó  Plan  Estratégico  Corporativo,  con  una  visión  a  10  años   en   términos   de   inversiones   y   captura   de   nuevos   clientes.   La   mayor   apuesta   contenida  dentro  de  esta  estrategia  es  lo  que  la  empresa  denomina  N-­‐Play  “…que   tiene   como   misión   mejorar   la   competitividad   de   la   Empresa   a   través   de   la   implementación  de  una  oferta  convergente  banda  ancha  de  alta  velocidad,  televisión  y   Voz  IP”.  9   Para  esto,  la  ETB  se  propuso  desplegar  la  red  de  fibra  óptica  más  grande  de  Bogotá   con  capacidad  de  prestar  servicios  a  más  de  1.2  millones  de  hogares  en  la  ciudad.  Es   necesario   aclarar   que   esta   inversión   en   particular   se   realizó   para   competir   en   el   mercado   “fijo”,   es   decir,   aquel   que   presta   servicios   de   telefonía   fija   IP,   internet   dedicado  y  TV  de  alta  definición.       Para  ello,  la  ETB  ha  invertido  a  la  fecha  2.3  billones  de  pesos,  es  decir  el  100%  de  lo   provisto  en  el  plan  de  inversiones.  Alrededor  del  23%  de  esos  recursos  los  obtuvo   de  la  emisión  de  bonos  (deuda  pública)  de  2013  en  EEUU,  por  valor  de  530.  180  mil   millones  de  pesos  con  un  vencimiento  a  10  años  y  una  tasa  de  interés  del  7%  anual.   En  su  momento,  la  ETB  celebró  el  lanzamiento  de  los  bonos  ya  que  tanto  el  plazo   como   la   tasa   alcanzados   reflejaban   una   confianza   en   la   empresa   y   su   plan   de   inversiones.     Alianzas  para  competir  en  el  mercado  móvil     Consciente  de  que  uno  de  los  mercados  con  mayor  crecimiento  en  Bogotá,  Colombia   y  el  mundo  es  del  de  los  datos/internet  móvil,  la  ETB,  también  en  el  2013,  participó   en  la  subasta  pública  de  espectro  radioeléctrico  que  condujo  el  Gobierno  Nacional   en   cabeza   del   MINTIC   mediante   la   cual   se   adjudicaron   licencias   para   el   mercado   móvil  4G.10     Para  ello,  y  en  lo  que  ha  sido  calificada  como  una  jugada  hábil  y  provechosa  para  la   empresa,  la  ETB  formó  una  unión  temporal  con  Colombia  Móvil  –TIGO  –  (antes  de  la   referenciada  fusión)  mediante  la  cual  subastarían  juntas  un  rango  del  espectro  y  así   mismo   compartirían   infraestructura   de   antenas   de   transmisión.   A   todas   luces,   la   alianza  presentó  un  ahorro  en  términos  de  la  inversión  requerida  para  entrar  en  el   mercado  móvil  de  datos  (y  voz)  vs.  la  decisión  de  haberlo  hecho  de  manera  solitaria.   Así  las  cosas,  gracias  a  esa  alianza,  hoy  la  ETB  está  en  capacidad  de  prestar  servicios   de  telefonía  4G  en  distintos  puntos  de  la  geografía  nacional.  Ahora  bien,  no  hay  que   perder   de   vista   que   este   es   sin   duda   el   mercado   de   telecomunicaciones   más   apetecido  por  las  empresas  dado  su  crecimiento  y  en  ese  sentido,  para  efectos  de   mantenerse  vigente  en  el  mercado,  la  ETB  de  una  o  otra  manera  hubiera  tenido  que                                                                                                                   9  Informe  de  Gestión  ETB  2013.  Subraya  propia     10  Permiso  para  30MHz  en  banda  AWS  por  un  periodo  de  10  años  
  15. 15.     15   realizar   las   inversiones   necesarias   para   competir   en   él.   Por   lo   tanto,   esta   alianza   puede   calificarse   de   necesaria,   más   allá   de   que   los   resultados   no   hayan   sido   los   esperados.     Conmutación  del  pasivo  pensional     Finalmente,  también  en  el  año  2013  y  con  el  doble  propósito  de  mejorar  los  estados   financieros   de   la   empresa   y   sacar   de   la   operación   la   administración   del   riesgo   pensional,  la  ETB  suscribió  un  contrato  de  conmutación  pensional  con  la  empresa   aseguradora  Positiva.       Esta  transacción  tuvo  un  costo  de  1.375  millones  de  pesos  (incluida  la  prima)  así   como   la   transferencia   a   Positiva   de   los   recursos   contenidos   en   el   patrimonio   autónomo  constituido  para  ello  por  valor  de  1.188  millones  de  pesos.  La  transacción   contó  con  el  aval  del  Ministerio  de  Trabajo  y  como  se  expresó  anteriormente,  liberó   a   la   empresa   de   una   operación   non-­‐core   que   le   permitió   presentar   ante   los   inversionistas  un  balance  más  ajustado  a  la  realidad  de  su  operación.     Resultados  a  la  fecha  de  los  movimientos  descritos   Excepción   hecha   de   la   transacción   de   la   conmutación   del   pasivo   pensional,   los   resultados  de  la  inversión  en  fibra  óptica  y  de  la  alianza  con  Colombia  Móvil  -­‐  TIGO   no  han  sido  los  esperados.       Así  lo  refleja  un  informe  de  la  Contraloría  Distrital  de  marzo  29  de  2016  que  reseña   las  siguientes  cifras:       Resultados  de  la  Estrategia  N-­‐Play  Contenida  en  el  Plan  Estratégico   Corporativo  a  2015  (Mercado  Fijo)     Vigencia   Hogares   potenciales   Meta   Conexiones   Realidad   Conexiones   %  frente  a   meta   %  frente  a   #  de   hogares   2013   204.103   10.000   65  (plan   piloto)   0.65%   0.0%   2014   650.944   153.000   18.766   12.2%   2.9%   2015   352.158   146.000   92.245   63.1%   26.2%   Total   1.207.205   309.000   111.076   40.9%   9.2%   Fuente:  Informe  oficial  de  la  Contraloría  Distrital,  marzo  29  de  2016     Respecto  del  mercado  móvil,  la  Contraloría  reporta  un  panorama  similar.  Indica  el   órgano   de   control   que   para   el   año   2014   la   empresa   reportó   pérdidas   por   15   mil   millones  de  pesos  mientras  que  se  realizó  una  inversión  de  134  mil  millones  pesos.   Asimismo,  en  el  año  2015  de  nuevo  se  reportaron  pérdidas  por  82  mil  millones  de   pesos  mientras  que  las  inversión  fue  de  71  mil  millones  de  pesos.       Concluye   entonces   la   Contraloría   que   la   situación   derivada   las   cuantiosas   inversiones  realizadas  por  la  ETB  es  como  mínimo,  preocupante,  desde  el  punto  de   vista  del  retorno  de  la  inversión.  El  informe  también  concluye  que  la  ETB  cayo  en  un  
  16. 16.     16   “sobredimensionamiento  de  la  inversión  al  tener  una  capacidad  instalada  que  superó   las  expectativas  del  negocio  frente  a  las  ventas  y  los  ingresos”.  Por  otro  lado,  también   referencia   el   informe   que   “…la   ETB   tiene   un   buen   producto,   una   red   que   tiene   ventajas   competitivas   frente   a   otros   operadores   para   posicionar   en   el   mercado   sus   servicios,  pero  por  falta  de  una  estrategia  comercial  adecuada  no  ha  logrado  atraer   nuevos  usuarios  que  le  permitan  cumplir  con  sus  metas  propuestas  y  lograr  el  retorno   de  la  inversión”.11     Llamamos  la  atención  del  lector  respecto  de  la  señalada  falta  de  estrategia  comercial   de  la  ETB  por  varios  motivos,  pero  principalmente  porque  no  se  puede  perder  de   vista  el  punto  central  de  esta  sección  del  documento  ,  es  decir,  que  la  ETB  subsiste   en   un   entorno   competitivo   feroz,   con   al   menos   4   jugadores   de   talla   mundial   que   ofrecen  calidades  similares  pero  que  gracias  a  economías  de  escala  repartidas  por   todo  el  globo,  pueden  aplicar  tácticas  de  precios  bajos  que  siempre  serán  apetecidas   por   el   mercado;   esto   sobre   todo   en   el   mercado   fijo.   Respecto   del   mercado   móvil   habría   que   señalar   también   una   competencia   en   precio   pero   simultáneamente   la   incapacidad  que  hasta  el  momento  ha  demostrado  la  ETB  para  conquistar  usuarios   post  pago  en  vez  de  pre  pago,  factor  crítico  de  este  mercado  ya  que  los  primeros  son   demostradamente  más  rentables  que  los  segundos.  En  suma,  pareciera  que  la  ETB   tiene  dificultades  en  su  estrategia  comercial  bien  porque  no  es  su  fortaleza  desde  el   punto  de  vista  administrativo  o  bien  porque  su  entorno  competitivo,  dominado  en   su   mayoría   un   jugador   (Claro   Telecomunicaciones)   pero   compuesto   por   varios   jugadores  dispuestos  a  conquistar  usuarios,  no  se  lo  permite.  Esta  situación  incluso   era  palpable  desde  el  2013  cuando  se  formuló  el  Plan  Estratégico  Corporativo  y  por   lo  tanto  pudo  haberse,  al  menos,  previsto.     Ahora  bien,  al  momento  de  tomar  las  decisiones  de  inversión  en  el  2013  y  dado  el   ambiente  competitivo  en  el  que  habita,  la  ETB  se  encontraba  en  una  encrucijada:  no   invertir  y  quedar  totalmente  rezagada  y  por  lo  tanto  carente  de  valor,  o,  invertir  y   dar  la  pelea  por  nuevos  clientes.  Si  bien  los  resultados  a  2015  no  son  los  esperados,   la  ETB  tomó  la  decisión  correcta  porque  las  inversiones  que  se  han  realizado  en  el   periodo   descrito   son   precisamente   lo   que   le   permiten   no   solo   tener   un   balance   financiero  limpio  sino  activos  de  infraestructura  importantes  y  apetecibles  para  el   mercado,  así  como  buen  potencial  de  clientes  en  ambos  mercados  (fijo  y  móvil)  que   hoy,  más  allá  del  resultado  operacional  de  los  periodos  2014  y  2015,  son  sus  activos   principales  y  la  razón  por  la  que  sigue  siendo  una  empresa  atractiva.                                                                                                                     11  Informe  oficial  de  la  Contraloría  Distrital,  marzo  29  de  2016  –  Subrayado  propio.  
  17. 17.     17   Dado  el  mundo  en  el  que  habita  el  ETB  ¿Cuáles  son  sus  opciones   hacia  el  futuro?     Escenario  de  venta     ¿Cuánto  cuesta  la  ETB?  Lo  que  indican  los  expertos     La   ETB   es   una   empresa   cuyas   acciones   se   transan   en   la   Bolsa   de   Valores   de   Colombia  desde  el  año  2003.  Para  ser  exactos,  del  total  de  3.550.553.412  acciones   emitidas   y   en   circulación,   11.6%   transan   en   el   mercado   de   valores.   El   restante   88.4%  está  en  manos  de  accionistas  públicos,  incluido  el  Distrito  Capital  (86.6%).12     En  términos  de  liquidez,  el  volumen  de  transacciones  con  las  acciones  de  la  ETB  está   alrededor  de  321  millones  de  pesos  al  día  (septiembre  5  de  20016).  Esta  cifra  sitúa  a   la  acción  de  la  ETB  entre  las  menos  transadas  en  este  mercado  vis  à  vis  Ecopetrol   que  transa  alrededor  de  5  mil  millones  al  día.  Por  lo  tanto,  es  posible  afirmar  que  la   acción  de  la  ETB  es  poco  liquida13.       Para  efectos  de  estimar  el  valor  de  la  ETB,  los  dos  métodos  que  han  sido  más  citados   en  diversas  fuentes  de  prensa  para  valorarla  son  a)  su  valor  en  libros,  es  decir  su   valor  patrimonial  o  b)  Su  valor  en  bolsa.  Tomando  el  valor  de  la  ETB  en  su  informe   de   gestión   de   2015,   concretamente   sus   estados   financieros,   la   ETB   reporta   un   patrimonio  de  2.29  billones  de  pesos.  Como  primera  aproximación,  el  valor  en  libros   de  la  ETB  (y  de  cualquier  empresa)  debe  ser  tomado  como  el  valor  teórico  que  los   inversionistas  recibirían  si  la  empresa  se  liquidara  en  ese  momento.  En  este  caso   concreto,  2.29  billones  de  pesos  sería  el  monto  a  repartir  entre  sus  accionistas  si  la   empresa  hubiese  sido  liquidada  a  31  de  diciembre  de  2015.  Así  mismo,  el  valor  en   libros   de   una   empresa   que   transa   acciones   en   bolsa   puede   ser   indicativo   de   si   la   acción  transada  está  sobre  o  subvalorada.       El  método  2,  es  decir,  su  valor  en  el  mercado  de  valores  a  diciembre  31  de  2015  era   de  2.14  billones  de  pesos  dado  que  el  precio  de  cierre  al  30  de  diciembre  de  ese  año   fue  de  519  pesos  por  acción  y  había  en  412.009.701  acciones  en  circulación14.  Es   decir,  el  valor  del  mercado  estaba  para  esa  época  al  93%  de  su  valor  en  libros.       En  lo  corrido  de  2016  y  a  la  fecha  de  redacción  de  este  documento  el  valor  de  las   acciones  en  bolsa  es  de  601  pesos  por  acción  (¡una  valorización  del  15.7%!),  nos   daría   que   el   valor   en   bolsa   a   la   fecha   de   la   ETB   es   de   2.4   billones   de   pesos,   un   incremento   para   nada   despreciable   en   6   meses.   Sin   embargo,   al   margen   de   lo   ocurrido   en   el   primer   semestre   de   este   año,   existe   consenso   en   la   prensa   especializada  (y  el  ejercicio  anteriormente  elaborado  lo  corrobora)  que  el  precio  de   la  empresa,  tomando  cualquier  de  los  dos  métodos  de  valoración,  está  entre  2.1  y   2.4   billones.   ¿Son   estos   métodos   los   idóneos   para   adelantar   la   valoración   de   una                                                                                                                   12  Informe  de  gestión  2015,  ETB   13  Información  tomada  el  día  6  de  septiembre  de  la  página  web  www.bvc.com.co     14  Este  número  de  acciones  corresponde  al  número  total  acciones  en  manes  de  inversionistas  privados.  El  total  de  acciones  de   la  ETB,  es  decir  las  acciones  en  manos  del  sector  público  y  privado  para  el  2015  era  de  3.550.553.412.    
  18. 18.     18   empresa  de  la  envergadura,  tradición  y  buen  nombre  como  la  ETB?  Por  supuesto   que  no,  pero  son  sin  duda  una  medida  efectiva  para  tasar  el  valor  aproximado  de  la   misma  y  permitir  un  debate  informado.       Dado  el  mandato  del  citado  artículo  133,  140  y  concordantes  del  Plan  de  Desarrollo   2016   –   2020   “Bogotá,   Mejor   para   Todos”,   le   corresponde   al   Alcalde   Mayor,   por   intermedio  del  Presidente  de  la  ETB  y  la  Secretaría  de  Hacienda  Distrital,  solicitar  a   firmas   expertas   en   ello   la   valoración   de   la   empresa   utilizando   cualquiera   de   los   métodos   financieros   aceptados   para   ello   como   el   flujo   de   caja   descontado,   por   mencionar  solo  el  más  utilizado.  También  se  prevé  que  dada  la  calidad  de  activos   que  tiene  la  ETB  v.  gr.  su  fibra  óptica  extendida  con  acceso  a  más  de  1.2  millones  de   hogares  en  Bogotá  y  su  licencia  de  10  años  para  operar  en  el  mercado  de  4G  que   promete  grandes  crecimientos,  la  ETB  escoja  el  método  de  puja  al  alza  para  tratar  de   superar  el  valor  que  indiquen  las  valoraciones.  Esto  podría  derivar  en  una  venta  por   1.5  o  hasta  2  veces  lo  que  hoy  es  el  valor  en  Bolsa  de  la  empresa.  En  todo  caso,  es   bueno   aclarar   que   mientras   se   conoce   el   valor   de   la   empresa   elaborado   por   una   firma   profesional   e   idónea,   estaremos   todos   los   interesados   en   el   mundo   de   la   especulación.       Posibles   interesados   en   adquirir   la   ETB   y   la   Ventana   de   Oportunidad   -­‐   Una   aproximación     Como   se   ha   insistido   a   lo   largo   de   este   documento,   la   industria   de   las   telecomunicaciones  es  ante  todo  un  negocio  con  jugadores  que  operan  en  diversos   mercados  globales.  Por  tal  razón,  al  analizar  los  posibles  interesados  en  adquirir  la   participación  del  Distrito  en  la  ETB,  es  imposible  abstraerse  de  esta  realidad.       En  ese  sentido,  antes  de  analizar  lo  que  ganan  cada  uno  de  los  jugadores  presentes   en  el  mercado  local  (incluye  en  nacional)  al  adquirir  la  participación  del  Distrito  en   la  ETB,  es  necesario  hacer  referencia  movimientos  regionales  (Latinoamérica).  Dado   que  este  tipo  de  transacciones  se  mantienen  de  bajo  perfil  durante  la  etapa  de  due   diligence,  la  prensa  colombiana  e  internacional  ha  dado  a  conocer  el  posible  interés   de   la   española   Telefónica   en   adquirir   Direct   TV   Latinoamérica   de   su   actual   propietaria,   la   norteamericana   AT&T.   Según   Reuters,   esta   transacción   ya   tiene   al   menos   una   cifra   base   de   US10.000   millones   aunque   esto   no   ha   sido   confirmado   públicamente   y   por   lo   tanto   es   un   escenario   especulativo.   Si   entendemos   esta   posible   transacción   como   una   señal   de   mercado,   deberíamos   al   menos   pensar   en   dos   conclusiones:   por   un   lado   quedaría   claro   que   la   norteamericana   AT&T   tiene   poco  o  nulo  interés  en  Latinoamérica  al  deshacerse  de  Direct  TV.  Es  decir,  es  poco   probable  que  se  interese  en  adquirir  la  participación  del  Distrito  en  la  ETB  por  ser   esta  última  un  jugador  menor  (bastante  menor)  a  nivel  continental.  Por  otro,  queda   claro   que   por   el   contrario   la   española   telefónica   está   interesada   en   reforzar   su   posición  en  el  mercado  latinoamericano  adquiriendo  una  operación  meramente  de   mercado   fijo   y   segmento   de   TV   pero   que   le   permite   ofrecer   convergencia   de   servicios.   Es   decir,   de   darse   la   transacción   entre   estas   dos   gigantes,   la   española   estaría   comprando   inmediatamente   la   participación   de   mercado   de   TV   fija   en  
  19. 19.     19   Bogotá  y  Colombia  que  a  diciembre  de  2015  era  del  19%.  Esto  la  deja  un  poco  más   cerca   de   su   competidor   más   grande,   Claro   Telecomunicaciones,   al   menos   en   el   mercado   colombiano   y   de   Bogotá.   Finalmente,   vale   la   pena   anotar   que   la   prensa   especializada  no  reporta  otro  movimiento  empresarial  a  nivel  continental  a  la  fecha.       Con  este  telón  de  fondo,  es  procedente  a  analizar  los  intereses  de  cada  uno  de  los   jugadores  del  mercado  local  en  la  ETB.           Claro  Telecomunicaciones   Como   lo   demuestran   las   tablas   de   penetración   de   mercado,   Claro   Telecomunicaciones  es  el  jugador  con  mayor  participación  tanto  a  nivel  local  como  a   nivel  nacional  en  los  mercados  móvil  y  fijo.  Es  decir,  es  altamente  probable  que  este   jugador  no  participe  en  una  eventual  puja  por  la  ETB  ya  que  correría  el  riesgo  de   que  la  Superintendencia  de  Industria  y  Comercio  declare  una  posición  dominante   que   afectaría   la   libre   competencia.   Por   tal   razón,   no   se   prevé   que   este   jugador   muestre  interés  en  la  ETB.       Telefónica  (Movistar)   Como   se   mencionó   al   inicio   de   este   capítulo,   Telefónica   está   gestionando   una   operación  de  mayor  envergadura  a  nivel  continental  mostrando  interés  en  adquirir   la  operación  de  Direct  TV  a  nivel  latinoamericano.  Como  también  anticipamos,  esto   dejaría   en   una   mejor   posición   de   mercado   a   Telefónica   respecto   de   Claro   y   sus   demás   competidores   a   nivel   del   mercado   bogotano   y   nacional.   Ahora   bien,   si   tasamos  el  valor  estimado  de  la  ETB  a  la  tasa  de  cambio  de  agosto  de  2016  (COL   $3.000  por  US  $1),  podríamos  decir  que  el  valor  en  dólares  de  la  ETB  es  de  US800   millones  aproximadamente15.  Esta  cifra  representa  el  8%  de  la  cifra  que  los  medios   han  reportado  que  la  empresa  Telefónica  estaría  dispuesta  a  pagar  por  la  operación   de  Direct  TV  Latinoamérica.  Por  lo  tanto,  no  es  descabellado  pensar  que  Telefónica,   al  menos  en  el  mercado  colombiano  podría  estar  dispuesta  a  invertir  un  poco  más   por  adquirir  una  infraestructura  de  fibra  óptica  y  de  acceso  a  telefonía  móvil  que  le   permita  cumplir  un  doble  propósito,  a  saber:  mejorar  su  posición  competitiva  frente   a  su  rival  inmediato  (Claro  Telecomunicaciones)  y  a  su  vez  lograr  que  su  portafolio   de  productos  migre  hacia  la  convergencia  (mercados  fijo  y  móvil).  Esto  máxime  a   sabiendas  de  que  la  infraestructura  de  la  ETB  tanto  en  uno  como  en  otro  mercado   está  dispuesta  y  lista  para  ser  explotadas.       Vale   la   pena   anotar   que   aún   procediendo   con   las   dos   operaciones   que   aquí   se   plantean,  es  previsible  que  Telefónica  no  esté  adquiriendo  una  posición  dominante   en  el  mercado,  sin  embargo,  sobre  este  punto  en  particular  es  la  Superintendencia   de  Industria  y  Comercio  la  que  determina  al  existencia  de  este  hecho  o  no.                                                                                                                       15  Esta  cifra  resulta  de  tomar  el  valor  en  libros  de  la  empresa  a  diciembre  de  2015  y  dividirlo  por  la  tasa  de  cambio  de  COL   $3.000  por  US  $1).    
  20. 20.     20   UNE-­‐TIGO   La   situación   de   la   recientemente   fisionada   UNE-­‐TIGO   es   verdaderamente   interesante.  Bajo  el  supuesto  que  esta  empresa  está  al  tanto  del  movimiento  que  se   está   gestando   a   nivel   continental   entre   Telefónica   y   Direct   TV   Latinoamérica,   es   previsible  que  esta  empresa  esté  mirando  con  detenimiento  la  venta  de  la  ETB.       Pues   bien,   a   2015   Colombia   Móvil   (UNE-­‐TIGO)   tenía   una   fuerte   presencia   en   el   mercado  fijo  a  nivel  nacional  y  gracias  a  la  fusión  mejoró  su  posición  en  el  mercado   móvil.  Sin  embargo,  a  2015  la  presencia  de  este  jugador  en  el  mercado  fijo  local  de   Bogotá   era   muy   similar   a   la   de   su   competidor   más   próximo,   Movistar   y   lejana   respecto  de  Direct  TV  en  el  segmento  de  TV  así  como  de  Claro  Telecomunicaciones   en  todos  los  segmentos.  Así  las  cosas,  para  Colombia  Móvil  en  cualquier  escenario  es   deseable   aumentar   su   participación   en   el   mercado   fijo   más   grande   de   Colombia   (Bogotá)  pero  sería  imperativo  hacerlo  en  caso  de  que  en  efecto  la  transacción  entre   Telefónica  y  Direct  TV  Latinoamérica  se  lleve  a  cabo  ya  que  la  española  se  haría  al   menos   al   19%   del   mercado   de   TV   con   posibilidades   de   seguir   aumentando   su   presencia  en  otros  segmentos  ya  que  a  nivel  nacional  Movistar,  a  2015,  ya  tenía  el   35.5%  y  el  23.5%  de  los  segmentos  datos  y  voz  móviles,  segmentos  que  como  hemos   discutido,  son  los  que  mayores  rendimientos  ofrecerán  en  el  futuro.       Como  se  señaló  anteriormente,  los  tres  jugadores  mencionados  en  esta  sección  no   son  los  únicos  presentes  en  el  mercado,  sin  embargo,  es  previsible  que  sean  estos   los  que  eventualmente  estén  interesados  en  adquirir  la  participación  distrital  en  la   ETB.   Esto   no   significa   que   en   su   momento   no   aparezcan   otros   jugadores   internacionales  con  interés  en  la  empresa  aunque  esta  situación  es  poco  probable   no  solo  por  la  cantidad  de  jugadores  existentes,  sino  por  el  tamaño  del  mercado.  En   cualquier  escenario,  queda  claro  que  sí  hay  interés  por  la  ETB  y  su  operación  actual.       Escenario  de  no  venta     Entendido  el  ambiente  competitivo  de  la  ETB,  se  hace  necesario  considerar  que  es   factible  que  si  bien  la  ventana  de  oportunidad  para  la  venta  está  abierta,  ésta,  por   diversas  razones  de  orden  político,  comercial  o  de  coyuntura  económica,  no  se  de.       En   este   escenario,   la   ETB   tendría   que   enfrentar   retos   de   orden   operativo   y   financiero  enormes  para  mantener  y  más  aún,  mejorar  su  posición  competitiva,  de   tal  suerte  que  se  justifiquen  las  inversiones.  Como  quedó  en  evidencia  en  el  informe   de  la  Contraloría  Distrital,  los  esfuerzos  de  inversión  en  infraestructura  que  realizó   la  ETB  desde  2013  no  han  dado  los  frutos  esperados.       De   hecho,   como   lo   reporta   la   propia   ETB,   en   lo   corrido   de   2016   la   empresa   ha   realizado  grandes  esfuerzos  que  han  supuesto  una  reducción  de  costos  y  gastos  y   una   mejora   en   la   estrategia   comercial   que   le   ha   permitido   aumentar   su   base   de   clientes  por  encima  del  promedio  del  mercado.  Concretamente,  la  ETB  pasó  en  el   mercado   de   banda   ancha   de   545   mil   usuarios   a   640   mil   (aumento   17.4%),   en   el   mercado  de  TV  de  56  mil  a  96  mil  y  en  el  mercado  móvil  de  390  a  490  mil  usuarios.  
  21. 21.     21   Sin   embargo,   dada   la   inversión   en   infraestructura   realizada   en   el   periodo   2013   –   2015  (2.3  billones),  la  empresa  aún  arroja  pérdidas  por  113  mil  millones  de  pesos   (primer  semestre  de  2016).  Este  dato  no  solo  preocupa  en  sí  mismo,  sino  que  visto  a   la  luz  del  aumento  en  los  ingresos  de  la  empresa  en  el  primer  semestre  de  2016  de   tan   solo   3%   aún   después   del   esfuerzo   comercial   y   operativo   referenciado,   hacer   prever  que  la  empresa  arrojará  pérdidas  por  algunos  periodos  más16.  Si  a  esto  se   suma  que  a  medida  que  avance  el  tiempo,  se  hará  necesario  mantener  un  nivel  de   inversión   y   de   gasto   en   infraestructura   del   orden   del   18%   de   los   ingresos   operacionales  (estándar  internacional  de  la  industria  de  las  telecomunicaciones),  el   escenario   deja   a   la   ETB   en   una   situación   que   implica   grandes   esfuerzos   operacionales   para   recortar   gastos   y   grandes   esfuerzos   comerciales   para   ganar   participación  de  mercado  y  amortizar  adecuadamente  la  inmensa  inversión  que  ya   realizó.  Por  supuesto,  siempre  expuesta  a  la  tácticas  de  precios  o  mejoras  en  calidad   de  sus  competidores  que  como  se  ha  dicho,  son  empresas  del  orden  global  con  la   posibilidad  de  extraer  beneficios  de  sus  bastas  economías  de  escala.       Ahora   bien,   también   es   factible   que   la   ETB   en   efecto   ponga   en   práctica   todos   los   esfuerzos  comerciales  y  operativos  necesarios  para  mantener  y  mejorar  su  posición   de  mercado  y  ser  un  empresa  rentable.  Sin  embargo,  la  dimensión  de  la  ETB  en  el   concierto   del   entorno   de   las   empresas   de   telecomunicaciones   del   mundo   seguirá   siendo   muy   pequeña   y   por   lo   tanto   siempre   estará   expuesta   a   presiones   competitivas  lo  que  van  a  dificultar  su  operación  actual  y  futura.       Todo  lo  anterior  se  puede  analizar  someramente  desde  el  punto  de  vista  financiero.   Como  se  ha  dicho,  la  ETB  a  la  fecha  es  una  empresa  que  arroja  pérdidas  contables  y   es   previsible   que   en   el   futuro   próximo   lo   continúe   haciendo.   Es   decir,   si   bien   la   empresa   cuenta   con   un   balance   favorable   por   no   estar   sobre   expuesta   en   sus   pasivos  y  contar  con  activos  significativos,  desde  el  punto  de  vista  de  su  flujo  de  caja   y   su   estado   de   pérdidas   ganancias   la   situación   es   preocupante.   Esto   es   una   clara   señal  de  alerta  para  los  accionistas  y  principalmente  para  el  Distrito  Capital,  ya  que   es  poco  factible  que  la  empresa  pueda  repartir  utilidades  en  el  mediano  plazo  justo   cuando  las  necesidades  de  infraestructura  en  la  ciudad  se  intensifican.     Otros  aspectos  a  tener  en  cuenta     Argumentos  a  favor  de  la  no  venta       Como  se  mencionó,  el  apoyo  político  que  recibió  la  actual  administración  de  Bogotá   para  proceder  con  la  venta  de  la  ETB  fue  mayoritario  pero  no  unánime.  Es  decir,   existen   grupos   de   interés   en   la   ciudad   de   Bogotá   que   mediante   la   exposición   de   argumentos,  consideran  que  la  venta  de  la  ETB  es  innecesaria.       Entre  los  argumentos  que  más  llaman  la  atención,  sobresalen  los  siguientes:                                                                                                                     16  El  Tiempo,  11  de  agosto  de  2016,  Sección  Debe  Leer,  Artículo  “La  ETB  Mejora  en  el  Mercado”  
  22. 22.     22     -­‐ la  posible  pérdida  de  empleos  que  podría  implicar  una  privatización   -­‐ la   necesidad   de   proteger   un   patrimonio   público   con   trayectoria   y   reconocimiento     -­‐ la   posibilidad   de   que   la   ETB   mejores   sus   estándares   de   operación   y   prestación  de  servicios     -­‐ que  las  inversiones  recientemente  realizadas  tienen  un  horizonte  de  10  años   de  amortización  y  que  por  lo  tanto  resulta  injusto  juzgar  su  resultado  por  lo   ocurrido  en  los  primero  2  años  de  operación     -­‐ que   la   inversión   en   infraestructura   tenía   además   de   la   intención   de   conquistar   mercado,   permitir   mayor   acceso   a   la   telecomunicaciones   a   una   población  que  de  otra  manera  no  seria  atendida  o  sería  atendida  en  menor   medida  por  su  ser  un  grupo  población  rentable  desde  el  punto  de  vista  de  sus   ingresos     -­‐ Que  el  precio  de  venta  sea  igual  o  inferior  a  las  inversiones  recientemente   realizadas  (inversión  en  fibra  óptica  y  alianza  para  operar  en  mercado  4G)     Este   último   argumento   es   de   especial   importancia   ya   que   de   aceptarlo,   la   ETB   tendría  que  redefinirse  como  empresa.  Dicho  de  otra  manera,  si  la  ciudad  de  Bogotá   considera   que   la   ETB   es   una   empresa   cuyo   objeto   y   razón   de   ser   es   proveer   de   telecomunicaciones  a  la  población  de  menores  recursos  de  la  ciudad,  situación  que   es   perfectamente   posible,   le   correspondería   aceptar   que   es   una   empresa   con   un   objeto  social  que  quizás  de  pérdidas  contables  y  por  lo  tanto  el  Distrito,  que  es  su   mayor   accionistas,   se   vería   en   la   obligación   de   constantemente   capitalizarla   para   mantenerla   a   flote.   Por   supuesto,   con   este   escenario   se   lograría   conectar   a   bogotanos   que   hoy   no   tienen   o   tienen   escaso   acceso   a   las   telecomunicaciones,   situación   que   en   el   siglo   21   es   deseable;   pero   frente   a   las   constricciones   presupuestales   y   las   necesidades   de   inversión   de   la   ciudad,   cabe   preguntarse   si   asumir   ese   costo   presupuestal   es   lo   más   indicado   desde   el   punto   de   vista   costo/beneficio;  así  como  también  si  es  la  mejor  forma  de  lograr  que  más  bogotanos   accedan  a  las  telecomunicaciones  y  la  tecnología  que  las  facilita.     Conclusiones       Retomando  el  punto  introductorio  de  este  documento,  es  necesario  preguntarse  si  la   inversión  del  Distrito  en  la  ETB  resulta  ser  el  mejor  uso  de  los  recursos  de  los  que   dispone  o  si  por  el  contrario,  deshacerse  de  este  activo  con  el  único  propósito  de   contribuir  a  alcanzar  las  necesidades  de  financiación  del  Plan  de  Desarrollo  2016  –   2020  “Bogotá  Mejor  para  Todos”  es  más  rentable.       La  actual  administración  ha  propuesto  que  los  recursos  obtenidos  de  la  venta  de  la   ETB   sean   invertidos   en   infraestructura   educativa,   de   seguridad,   de   salud   y   movilidad.  De  hecho,  en  abril  de  este  año  mientras  se  surtía  la  aprobación  del  Plan   de  Desarrollo  en  el  Concejo  de  Bogotá,  la  administración  en  su  página  web  publicó  
  23. 23.     23   una  lista  de  proyectos  potenciales17  que  sumandos  alcanzan  una  cifra  aproximada   de  6.2  billones  de  pesos,  es  decir  1.4  billones  de  pesos  más  de  lo  que  se  obtendría   por  la  venta  de  la  ETB  en  el  mejor  de  los  casos.  Desde  entonces  la  Administración   Distrital  no  se  ha  pronunciado  oficialmente  sobre  cuál  sería  el  destino  final  de  los   recursos  por  la  venta  de  su  participación  en  la  ETB,  aunque  en  varios  medios  de   comunicación  ha  dejado  ver  que  su  prioridad  será  educación.  Sin  embargo,  a  la  fecha   de  redacción  de  este  documento  aún  falta  claridad  sobre  el  particular.       Así   las   cosas,   se   debe   tener   en   cuenta   que   el   retorno   de   la   inversión   social   (educación,  salud,  movilidad,  etc.)  es  en  sí  mismo  de  largo  plazo  y  difícil  de  tasar  en   términos  económicos.  Sin  embargo,  abundantes  estudios  académicos  concuerdan  en   que  este  tipo  de  inversión  es  sin  lugar  a  dudas  más  “rentable”  para  una  sociedad  ya   que   le   permite   a   los   individuos   un   desarrollo   integral   y   por   lo   tanto   ser   más   competitivos   y   productivos,   de   tal   suerte   que   el   conjunto   de   la   sociedad   resulta   beneficiado.  El  caso  más  emblemático  de  este  tipo  de  inversión  es  la  actual  apuesta   educativa  del  Gobierno  Nacional  que  se  ha  propuesto  hacer  de  Colombia  el  país  más   educado   de   América   Latina   en   el   año   2025.   Para   esto   y   por   primera   vez   en   la   historia  del  país,  la  educación  cuenta  con  mayor  presupuesto  que  el  sector  defensa.   En  este  sentido,  la  apuesta  por  la  mejora  de  la  infraestructura  educativa  (y  social  en   general)   no   solo   tiene   sentido   para   Bogotá   sino   que   está   en   sintonía   con   las   aspiraciones  de  Colombia  en  general.       Ahora  bien,  estimativos  de  ProBogotá  indican  que  el  actual  Plan  de  Desarrollo,  cuyos   proyectos  de  inversión  alcanzan  la  suma  de  96.1  billones  de  pesos  para  4  años,  tiene   asegurado  al  menos  el  89%  de  la  misma.  Es  decir,  hay  un  faltante  de  alrededor  de  10   billones   de   pesos.   Cabe   preguntarse   entonces   si   la   venta   de   la   ETB   realmente   es   necesaria  o  no.  Dicho  de  otra  manera,  los  ingresos  por  la  venta  de  la  ETB,  bajo  el   supuesto  de  que  se  obtenga  su  valor  en  libros  de  2015  (2.29  billones),  aportarían   cerca  del  20.3%  del  faltante.  Si  el  análisis  se  detuviera  allí,  a  primera  vista  resulta   convincente   deshacerse   de   un   activo   valioso   para   cubrir   ese   porcentaje   de   financiación   y   dar   vía   libre   a   la   construcción   de   la   infraestructura   social   que   se   priorice.  Por  lo  tanto,  aún  si  los  recursos  de  la  venta  de  la  ETB  no  cubren  el  100%  de   las  necesidades  de  financiación,  sí  contribuyen  de  manera  notoria  a  alcanzar  la  meta   planteada.     En  todo  caso,  el  anterior  punto  es  altamente  debatible  y  le  corresponderá  al  Distrito,   por   mandato   legal,   sustentar   técnicamente   que   en   efecto   las   inversiones   sociales   serán  de  mayor  retorno  que  la  actual  inversión  en  la  ETB.  El  punto  de  fondo  que  este   documento  ha  logrado  establecer  es  que  la  posición  competitiva  de  la  empresa  hacia   el  futuro  es  altamente  vulnerable  y  por  lo  tanto,  si  no  se  procede  con  la  venta,  la   ciudad  se  verá  expuesta  a  mantener  una  inversión  en  un  activo  que  no  producirá  los   réditos  esperados  lo  que  supone  no  distribuir  utilidades  en  un  periodo  prolongado.   Más   preocupante   aún,   de   mantener   la   inversión   en   la   ETB   el   Distrito   por   ser   el                                                                                                                   17  http://www.bogota.gov.co/article/temas-­‐de-­‐ciudad/planeacion/enajenacion-­‐ acciones-­‐etb-­‐para-­‐colegios-­‐hospitales-­‐seguridad-­‐vias    

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