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【会計Biz塾】ケースで学ぶ経営指標(KPI)の選び方ーROE(Return On Equity 自己資本当期純利益率)|Management KPI Seminar

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オオツ・インターナショナル主催セミナー
『ケースで学ぶ戦略的な経営指標(KPI)の選び方』
の講義資料から。
ROE(Return On Equity) ー 自己資本当期純利益率

http://www.otsu-international.com/kaikeibiz/management-indicators-kpi/

Published in: Business
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【会計Biz塾】ケースで学ぶ経営指標(KPI)の選び方ーROE(Return On Equity 自己資本当期純利益率)|Management KPI Seminar

  1. 1. 【会計Biz塾セミナー】 ケースで学ぶ戦略的な 経営指標(KPI)の選び方 株式会社オオツ・インターナショナル 代表大津広一 講師 ROE
  2. 2. 株式会社オオツ・インターナショナル代表 米国公認会計士 早稲田大学大学院商学研究科ビジネススクール講師 © Otsu International, Inc. 自己紹介 大津広一 1989年、慶應義塾大学理工学部管理工学科卒業。米国ニューヨーク州ロチェスター 大学経営学修士(MBA)。富士銀行、バークレイズ・キャピタル証券、ベンチャーキャピ タルを経て、2003年に株式会社オオツ・インターナショナルを設立。 企業戦略や会計・財務のコンサルティングを行う。また、大手メーカー、金融機関、流 通、サービス、外資系企業など年間30社に対して、アカウンティングとコーポレートファ イナンスの教育講師を務める。 中央大学アカウンティングスクール講師、グロービス・マネジメント・スクール講師を歴 任し、現在は早稲田大学大学院商学研究科ビジネススクール講師。早稲田大学では、 2006年より毎年40名の留学生に英語で会計を指導している。 著書に『企業価値を創造する会計指標入門』『戦略思考で読み解く経営分析入門』 『英語の決算書を読むスキル』『会計プロフェッショナルの英単語100』(以上、ダイヤモ ンド社)、『ビジネススクールで身につける会計力と戦略思考力ビジネスモデル編』『ビ ジネススクールで身につける会計力と戦略思考力<新版>』『ビジネススクールで身につ けるファイナンスと事業数値化力』(以上、日経ビジネス人文庫)、『クイズ形式!会計 知識ゼロでも数値から会社が読める本』(電子書籍)がある。 2
  3. 3. New! <2014.10月日経ビジネス人文庫> <2013.10月日経ビジネス人文庫> <2010.11月日経ビジネス人文庫> © Otsu International, Inc. 会計・財務分野[日本語編] 出版書籍 <2005.9月ダイヤモンド社> <2009.9月ダイヤモンド社> 3
  4. 4. © Otsu International, Inc. ROEを語る企業たち オリエンタルランド2016中期経営計画2014年4月アサヒグループ中期経営計画2015 2013年2月 三菱重工業2012事業計画推進状況2014年5月小松製作所中期経営計画2013年4月 1 ROE 4
  5. 5. 米国 © Otsu International, Inc. 1 ROE: 自己資本当期純利益率 BS PL 純利益自己資本 ROE = 当期純利益(Return) 自己資本(Equity) 日米企業のROE推移 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 日本 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 (注)日本はNOMURA400(除く金融)構成銘柄、米国はFTSE指数(除く金融)構成銘柄を母集団 として集計。日本は年度、米国は暦年ベース。 (出所)野村證券金融経済研究所 % 株主に帰属する純利益を、株主が所有する 自己資本で割ることから、「株主のための指 標」 よって、上場・公開企業であれば長期的に ROEを高めていくことは不可欠 収益性、資産効率性、財務レバレッジの3つ にブレークダウンしての分析、評価が可能 安全性の向上を重視する企業では、必ずし も短期的な目標指標とはならない 概要 目標とすべき企業原則、すべての上場・公開企業 優先度が低い企業事業再編・リストラが完了したばかりで、自己資本が毀損して いる企業 1 ROE 5
  6. 6. © Otsu International, Inc. 日本企業のROEの計算法 1 ROE BS PL 純利益 自己資本 Return Equity 純資産 △ 少数株主持分 △ 新株予約権 自己資本 純利益を計算する直前に、 少数株主に帰属する利益 は控除されている 親会社の株主 に焦点を当てた 利回りの完成! 6
  7. 7. 2013 2012 2011 2013 2012 © Otsu International, Inc. 米国会計基準と国際会計基準のPL、BS 1 ROE 米国会計基準 The Walt Disney Company PL BS 国際会計基準(IFRS) Nestle BS 共に、親会社の株主に焦点を当てた 利回りであることが肝要 PL 2013 2012 2013 2012 7
  8. 8. 予想ROEランキングから見る、ROEを目標にしてはいけない企業 OKIの高いROEの主要因は、収 益力や資産効率性によるもので はなく、財務体質が悪いため。 ⇒ 自己資本比率(16.1%)の更な る改善の優先順位が高く、結果 として今後ROEは下がる可能性 が大 © Otsu International, Inc. 1 ROE R O E 1 4年3 月期の自己資本比率 ( % ) 予想純利益( 億円) ( % ) 順位社名 1 OKI 41 250 18.2 2 富士重32.6 2,210 42.6 3 大東建27.7 550 36.8 4 日野自26.7 775 32.7 5 三菱自25.8 1,000 29.0 6 ソフトバンク25.3 4,500 12.1 7 サンリオ25 135 52.0 8 ディーエヌエ24.9 315 70.8 9 JAL 24 1,480 51.2 10 日鉄住金物23 220 21.0 11 ヤフー22.2 1,259 75.2 12 光通信21.6 265 41.5 13 JT 21 4,230 50.6 14 マツダ20.2 1,100 28.7 15 いすゞ20.1 1,150 43.2 16 長谷工19.1 230 26.2 17 TOTO 18.4 410 53.7 18 ユナイテド海17.7 100 28.2 19 エプソン17.7 520 37.1 20 日本ペ17.1 300 59.0 21 セイコーHD 17 90 22 丸紅16.5 2,100 23 SCSK 16.3 175 24 伊藤忠16.2 3,100 25 日立国際16.1 125 26 名村造16.1 95 27 海洋掘削15.6 83 28 サンドラッグ15.6 165 29 ダイハツ15.5 800 30 TSテック15.5 210 出所: 日本経済新聞記事(2014年2月25日)を講師が加工 ROE算出に使う自己資本は13年3月と12月末の平均で、500億円以上の3月期決算企業(金融など除く)が対象、日経予想。 自己資本比率は直近四半期決算時点 8
  9. 9. 株主にとってのメリット(株価、配当)は、ROEの向上によって代替できる ③ 自社株買い→EPS↑&PERが一定 © Otsu International, Inc. ROE = Return ↑ Equity ↓ 株価の上昇 配当の上昇 ① EPS↑&PERが一定 ② EPS↑&配当性向が一定 ④-1 増配 ④-2 自社株買い&配当性向が一定 1 ROE PER = 株価 EPS 株式時価総額 純利益 = 株価×発行済株式数 = 一株あたり純利益(EPS) Earnings Per Share 長期的には、以下の成立 する妥当性は極めて高い。 9
  10. 10. 2008年5月15日 © Otsu International, Inc. ROEの目標設定を要求する海外機関投資家 1 ROE 「日本のコーポレートガバナンス白書」提言の骨子(6原則) ◆ 「所有者としての株主」という原則を認識し、その他のステークホル ダーとの利益均衡を図る ◆ 資本を効率的に活用し、長期的な企業価値の向上に努める(ROEの 目標値や配当性向の設定、自社株買いを推奨) ◆ 独立した立場で経営陣を監督する社外取締役を最低3人指名(中期 的には社外取締役が取締役会の3分の1、長期的には2分の1を占める のが望ましい) ◆ 第三者や少数の特定株主への新株発行などによる希薄化から株主 を保護するような原則を確立(株主総会で年間発行額の上限を決議する など) ◆ ポイズンピル型の買収防衛策は廃止(導入の場合は社外取締役の 人数や株主が判断する機会を増やす) ◆ 株主総会と議決権行使の公平性・透明性を高める(総会の集中日開 催や株式持ち合いは避け、議決権行使結果は公表) 米国のカリフォルニア州職員退職年金基金(カルパース)をはじめ、年金・運用会社七社が参加。 ガバナンス研究などの専門機関「ACGA(アジアン・コーポレート・ガバナンス・アソシエーション)」が 具体的内容をまとめた。 10
  11. 11. © Otsu International, Inc. ROEの目標設定を要求する国内機関投資家 事業計画等 ① CEOは、中長期的な事業計画(資本政策を含む)を策定し、株主等に対 し説明するとともに、株主資本コストを十分に意識した経営を実践すべき である。 ② ROEは、10%以上であることが望ましい。 (過去3期連続してROEが8%を下回る企業については、その原因や対応策を含め、 事業計画や資本政策等について納得のいく説明が得られない場合、(取締役)再任 候補者に肯定的な判断はできない。) ③ 株主に対しては、将来の事業計画、従業員処遇、役員報酬などとバラン スのとれた利益配分(配当および自社株買いを含む)がなされるべきであ る。 ④ 株主に対する利益配分は、中長期的観点から行われるべきであるが、株 主等に対し納得のいく説明もなく、必要以上に利益を留保する企業に対 しては、連合会は適切な株主還元を求める。 1 ROE 11
  12. 12. © Otsu International, Inc. セミナーのご案内・お問い合わせ  会計Biz塾 セミナー「ケースで学ぶ戦略的な経営指標(KPI)の選び方」紹介&申込 http://www.otsu-international.com/kaikeibiz/management-indicators-kpi/ セミナー開催スケジュール http://www.otsu-international.com/kaikeibiz/course-schedule/ お問い合わせ http://www.otsu-international.com/contact/  株式会社オオツ・インターナショナルの最新情報、会計コラム Webサイト http://www.otsu-international.com/ Facebookページ https://www.facebook.com/OtsuInternationalInc 12

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