Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

Ttck

235 views

Published on

ttck

  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

Ttck

  1. 1. NHÂN TỐ I RO RỦ1. Rủi ro vềkinh tế:làmột Doanh nghiệp hay một ngành có thể bị ảnh hưởng xấu do nền kinh tế của Quốc gia có nhữngsựbiến động suy thoái và có khảnăng làm giảm nhu cầu vềnhững sản phẩm của Doanh nghiệp, do đó làm giảmdoanh thu và lợi nhuận của Doanh nghiệp. Đối với Công ty cổphần Mía ĐườngBourbon Tây Ninh, các sản phẩm của Công ty là những mặt hàng mang tínhthiết yếu đối với đời sống hàng ngày của mọi người, được sửdụng trong nhiềulĩnh vực khác nhau nhưtiêu dùng, ăn uống, thực phẩm, nước uống, dược phẩmvà cảvềlĩnh vực năng lượng. Do vậy, khảnăng và mức độ ảnh hưởng của nềnkinh tế đến các sản phẩm của Công ty có thểnói là không cao lắm, ngay cảkhinền kinh tếbị suy giảm hay bị khủng hoảng. Tuy nhiên, trong giai đoạn hiện nay,với xu hướng nền kinh tếViệt Nam phát triển ổn đị nh, tốc độtăng trưởng củanền kinh tế được đánh giá là một trong những nước có chỉ sốtăng trưởng caotrên Thếgiới, đạt xấp xỉ 8%, và dựbáo cho các năm tới sẽcòn cao hơn, thì đâycũng là một điều kiện thuận lợi cho ngành mía đường trong nước nói chung vàcho Công ty nói riêng.a. Rủi ro vềlãi suất: Đối với một Doanh nghiệp sản xuất thì rủi ro lãi suất là rủiro khi chi phí trảlãi vay của Doanh nghiệp cao hơn khảnăng tạo ra lợi nhuậncủa Doanh nghiệp và mức độrủi ro vềlãi suất cũng khác nhau giữa cácngành với nhau tùy theo cơcấu nợvay của các ngành đó. Hiện tại, đối vớingành mía đường trong nước thì cơcấu tỷlệvốn vay khá lớn vì do phải đầutưnhiều vềtài sản cố đị nh. Đối với Công ty cổphần Mía Đường Bourbon,tổng giá trị vay ngắn và dài hạn của Công ty vào thời điểm 30/09/2007 chỉ làNiêm yết cổphiếu tại SGDCK TPHCM 5/96CÔNG TY CỔ Ờ PHẦN MÍA ĐƯ NG BOURBON TÂY NINH BẢN CÁO BẠCH
  2. 2. 31 tỷ đồng trên tổng tài sản của Công ty là 1.629 tỷ. Nhưvậy, tỷlệvềvốnvay của Công ty chỉ khoảng 1,9% trên Tổng tài sản. Hiện tại, khoản vay dàihạn của Công ty là từnguồn vốn AFD, Quỹphát triển của Pháp, và đượchưởng ưu đãi với lãi suất là 4,62%/năm, do đó chi phí trảlãi vay hiện naycủa Công ty không ảnh hưởng nhiều đến kết quảhoạt động sản xuất kinhdoanh sau thuếcủa Công ty.b. Rủi ro vềtỷgiá ngoại hối: Rủi ro vềngoại hối là rủi ro khi có sựbiến độngbất lợi vềtỷgiá ngoại hối đến giá thành các nguồn nguyên liệu đầu vào hoặcgiá bán các thành phẩm, kết quảlàm giảm lợi nhuận của Công ty. Hiện tạinhìn chung các nguồn nguyên vật liệu mà Công ty đang sửdụng nhưlà míanguyên liệu, dầu DO và các phụgia và hóa chất sửdụng trong quá trình tinhlọc đường đều được cung cấp theo giá tiền đồng Việt Nam và các thànhphẩm của Công ty như đường và phụphẩm là mật rỉ cũng được thanh toánbằng tiền đồng. Chỉ trừsản phẩm điện bán cho Tập đoàn điện lực Việt Namđược tính theo ngoại tệlà tiền USD. Tuy nhiên, doanh thu về điện thu đượchàng năm của Công ty là vào khoảng 5% trên tổng Doanh thu của Công ty.Nhìn chung, những biến động vềtỷgiá ngoại hối có thểxem là sẽkhông cónhững ảnh hưởng nghiêm trọng đến tình hình doanh thu và lợi nhuận củaCông ty.2. Rủi ro vềnguyên vật liệu:Trong giai đoạn từnăm 2003 trởvềtrước, hầu hết các nhà máy đường ởViệtNam chị u tình trạng thua lỗvà gánh những khoản nợlớn do chủyếu ảnh hưởngbởi sựthiếu hụt trầm trọng của nguồn nguyên liệu. Đại đa sốcác Nhà máyđường hoạt động cầm chừng, dưới công suất thiết kế.Việc thiếu hụt nguồn nguyên liệu cho Ngành đường Việt Nam có thểnói do
  3. 3. nhiều nguyên nhân khách quan tác động. Thứnhất, ngay từban đầu, với sựquản lý lỏng lẻo trong việc lập kếhoạch phát triển ngành đường, tổng công suấtthiết kếcủa tất cảcác nhà máy đường được cấp phép thành lập vượt xa so vớinguồn cung ứng nguyên liệu mía ởtại các đị a phương. Thứhai, sựbiến độngvềgiá đường trong nước cũng nhưquốc tếcũng đã có những ảnh hưởng khôngnhỏ đến việc duy trì việc trồng mía đểcung cấp cho các Nhà máy đường trongNiêm yết cổphiếu tại SGDCK TPHCM 6/96CÔNG TY CỔ Ờ PHẦN MÍA ĐƯ NG BOURBON TÂY NINH BẢN CÁO BẠCHnước và đã có sựcanh tranh gay gắt giữa cây mía và các loại cây trồng khácnhưcây cao su, cây sắn, cây điều...làm giảm diện tích trồng mía. Thứba, sựcạnh tranh không lành mạnh giữa các nhà máy đường với nhau trong việc thugom mía nguyên liệu trong giai đoạn thiếu hụt nguyên liệu làm cho giá mía tăngkỷlục. Thí dụnhư, tại các tỉ nh đồng bằng sông Cửu long vào cuối vụsản xuấtđường 2005/2006, giá mía đang từ400.000 đồng/tấn tăng lên đến 600.000 đồng– 700.000 đồng/tấn đã làm cho đại đa sốcác Nhà máy sản xuất đường trongkhu vực phải chị u lỗdo chi phí giá thành nguyên vật liệu quá cao.Chị u ảnh hưởng chung tình trạng của Ngành, trong giai đoạn đầu SBT cũng đãgặp không ít khó khăn trong việc thu mua nguyên liệu cho Nhà máy. Công ty đãnghiên cứu và vận dụng nhiều biện pháp nhằm đảm bảo ổn đị nh nguồn nguyênliệu bao gồm đầu tưvềtài chính cho các hộnông dân đểmua cây giống, phânbón, thuê đất trồng trọt, xây dựng hệthống tưới tiêu, triển khai công tác khuyếnnông đểhỗtrợcho nông dân trồng mía vềkỹthuật canh tác và trồng trọt. Từngbước nhưvậy, đến nay, Công ty đã xây dựng được diện tích trồng mía trên16.000 hecta, cung cấp trung bình khoảng 800.000 tấn đến 900.000 tấn míanguyên liệu/năm. Nhưvậy, vềcơbản đến nay, nguồn nguyên liệu đầu vào của
  4. 4. SBT đã được ổn đị nh, đảm bảo cho việc sản xuất của Nhà máy.3. Rủi ro trong đầu tưvùng nguyên liệu:Với đặc thù của Công ty trong việc để đảm bảo nguồn mía nguyên liệu cho sảnxuất, Công ty đã phải hợp tác và cho người nông dân vay đểmua cây giống,phân bón, hệthống tưới tiêu hoặc thuê đất... Song song với việc ổn đị nh nguồnnguyên liệu, phương thức này cũng đã làm Doanh nghiệp phải đương đầu vớimột sốkhó khăn trong việc thu hồi các khoản đầu tưtừcác người nông dân.Trước đây đã có một sốtrường hợp việc thu hồi các khoản đầu tưcho các hộnông dân đã phải kéo dài trong nhiều năm, một số đã bị thất thoát và cũng cómột sốtrường hợp không còn khảnăng chi trảnữa. Hiện nay, tổng giá trị đầu tưcho người trồng mía của Công ty vào khoảng 150 tỷ đồng, chiếm khoảng 9,2%tổng tài sản. Công ty đã thực hiện trích lập các khoản dựphòng phải thu khó đòiđối với những khoản cho nông dân vay với thời hạn từ1 năm trởlên. Tỷlệnàycủa SBT chiếm trung bình khoảng 3% trên tổng giá trị đầu tư. Đến nay, chấtNiêm yết cổphiếu tại SGDCK TPHCM 7/96CÔNG TY CỔ Ờ PHẦN MÍA ĐƯ NG BOURBON TÂY NINH BẢN CÁO BẠCHlượng của các khoản cho nông dân vay từng bước đã được cải thiện qua sựđánh giá và sàng lọc hàng năm. Công ty đang nỗlực giảm tối đa tỷlệkhoản thukhó đòi này trong tương lai.Tháng 03/2007, Công ty đã ký Hợp đồng liên kết phát hành thưbảo lãnh số93/2007/HĐLK ngày 16/03/2007 với Ngân hàng Thương mại cổphần Sài GònThương Tín (Sacombank). Theo đó, Sacombank sẽphát hành thưbảo lãnh nợcủa nông dân đối với Công ty trên cơsởgiá trị tài sản đảm bảo của Nông dân tạiNgân hàng và Hợp đồng đầu tưmà Công ty đã ký kết với nông dân. Động tháinày giúp giảm thiểu các rủi ro khi phát sinh nợkhó đòi và nâng cao trách nhiệm
  5. 5. của nông dân đối với các cam kết đã ký trên các Hợp đồng đầu tư.4. Rủi ro vềpháp luật:Rủi ro luật pháp là rủi ro mang tính hệthống, có ảnh hưởng chung đến toànngành. Khi có những thay đổi trong chính sách quản lý vềvĩmô của Chính phủbao gồm chậm trễtrong việc cấp phép đầu tư, triển khai dựán, những thay đổiquy hoạch trong việc phát triển diện tích trồng mía... hoặc chậm trễthực hiệncác cam kết đều có những tác động bất lợi đến tình hình hoạt động sản xuấtkinh doanh của Công ty.Là một trong những doanh nghiệp có vốn đầu tưnước ngoài thành lập theo LuậtĐầu tưnước ngoài tại Việt Nam, Công ty vừa hoàn tất thủtục chuyển sang hoạtđộng theo hình thức công ty cổphần. Tuy nhiên, các hướng dẫn đối với doanhnghiệp có vốn đầu tưnước ngoài chuyển đổi sang công ty cổphần hiện tại vẫnđang còn trong quá trình hoàn thiện và điều chỉ nh theo các cam kết hội nhập vàtham gia vào Tổchức Thương mại Thếgiới (WTO), do vậy những thay đổi trongchính sách hoặc chậm trễvềcam kết cũng có thểlàm ảnh hưởng tới hoạt độngcủa doanh nghiệp.Bên cạnh đó, theo nhưlộtrình cắt giảm thuếnhập khẩu đường theo Hiệp đị nhthuếquan ưu đãi (CEPT/AFTA) có hiệu lực chung đểtham gia khu vực mậu dị chtựdo khối ASEAN đến năm 2010 là còn 5%, trong khi đó hiện nay là 30%. Dovậy, trong giai đoạn hiện nay ngành đường Việt Nam vẫn còn trong giai đoạnđược bảo hộ đối với các sản phẩm đường trong khu vực, đặc biệt là đối với cácnước nhưThái Lan, Campuchia, Trung Quốc. Tuy nhiên, trong thời gian quaNiêm yết cổphiếu tại SGDCK TPHCM 8/96CÔNG TY CỔ Ờ PHẦN MÍA ĐƯ NG BOURBON TÂY NINH BẢN CÁO BẠCHhoạt động buôn lậu qua đường biên giới chưa được quản lý chặt chẽ đã ảnh
  6. 6. hưởng tới khảnăng tiêu thụvà giá đường tại Việt Nam. Nếu hoạt động buôn lậuđường qua biên giới vẫn tiếp tục mà chưa được kiểm soát chặt chẽcộng vớichính sách điều tiết nhập khẩu đường thiếu linh động có thểdẫn tới khó khăncho các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh đường.5. Rủi ro vềgiá đường:Một trong những yếu tốcó khảnăng ảnh hưởng đáng kể đến kết quảhoạt độngsản xuất kinh doanh của các Công ty trong Ngành đường trong thời gian qua đólà tình hình biến động vềgiá đường. Trong những năm 1999 đến năm 2001, giáđường bị sụt giảm trầm trọng làm các Công ty sản xuất đường phải chị u thua lỗnặng nề. Tuy nhiên từ đó đến nay, giá đường đang có dấu hiệu phục hồi và dựbáo có chiều hướng ổn đị nh và tăng trưởng tốt hơn theo những nhận đị nh củacác chuyên gia trong ngành.Nguồn:SBTTuy nhiên, nếu tình hình biến động vềgiá đường trên thếgiới không diễn ra nhưdựbáo, sụt giảm nhưgiai đoạn trước đây thì sẽ ảnh hưởng đáng kể đến ngànhđường nói chung và Công ty nói riêng.Niêm yết cổphiếu tại SGDCK TPHCM 9/96CÔNG TY CỔ Ờ PHẦN MÍA ĐƯ NG BOURBON TÂY NINH BẢN CÁO BẠCH6. Các rủi ro khác:Ngoài các yếu tốrủi ro kểtrên, còn có một sốrủi ro mang tính bất khảkháng, ítcó khảnăng xảy ra nhưng nếu xảy ra sẽ ảnh hưởng đến hoạt động của Công tynhư: các hiện tượng thiên tai, hạn hán, bão lụt, dị ch bệnh, hỏa hoạn, v.v... ảnhhưởng đến sản lượng nguyên liệu đầu vào đáp ứng cho nhu cầu sản xuất củaCông ty.Công ty luôn thực hiện nghiêm chỉ nh công tác an toàn lao động, phòng cháy nổ,
  7. 7. bảo vệmôi trường; cũng nhưmua bảo hiểm cho con người, nhà xưởng, máymóc thiết bị , vật tư, thành phẩm, bảo hiểm trách nhiệm đối với người thứba…đểhạn chếnhững rủi ro này trong hoạt động kinh doanh của mình.
  8. 8. Khả năng thanh toán:(xem bảng 1 ở phụ lục). Tài sản ngắn hạn có ưu thế hơn khi luôn chiếmkhoảng trên 60% tổng tài sản của VNM. Trong khi đó nợ ngắn hạn chỉ chiếm khoảng 20% cơ cấu nguồnvốn, chính vì vậy nên khả năng thanh toán của VNM luôn được đảm bảo ở mức tốt. Đánh giá hiệu quả kinh doanh: Chỉ số ROE của VNM tăng dần qua các năm từ năm 2008và năm 2010 cho thấy VNM đã có hiệu quả cao và phát triển vượt bậc. Năm 2010 đã đánh dấu bướctiến mạnh của doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp trở thành công ty làm ăn có hiệu quả vốn cao. Cácchỉ số ROA, ROR có xu hướng tăng dần từ 2009 và năm 2010 nên khả năng sẽ tiếp tục duy trì đà tăngtrưởng cao trong năm 2011. Cơ cấu vốn:(xem phụ lục bảng 2): Xu hướng sử dụng nợ của VNM tăng dần qua các năm chothấy VNM tiếp tục đầu tư mở rộng quy mô sản xuất góp phần tạo ra doanh thu lợi nhuận cao trong thờigian tới. Việc sử dụng nguồn vốn có hiệu quả không chỉ giúp VNM tăng trưởng mạnh mẽ mà còn gópphần giảm thiểu rủi ro trong kinh doanh. Năng lực hoạt động:(xem phụ lục bảng 3)Qua bảng, số tiền của doanh nghiệp bị chiếm dụngngày càng ít đi, lượng tiền mặt sẽ ngày càng tăng, giúp VNM chủ động được nguồn vốn cho hoạt độngsản xuất, giảm thiểu việc đi vay vốn ngân hàng trong bối cảnh mặt bàng lãi suất cho vay chưa có dấuhiệu hạ nhiệt ngay cả trong năm 2011 này. Khả năng sinh lời: Mặc dù giá sữa bột nhập khẩu có những lúc biến động mạnh trên thị trườngthế giới song giá vốn hàng bán/doanh thu lại có xu hướng giảm trong những năm qua khiến cho lãi gộptăng. Do công ty ưu tiên phát triển những mặt hàng có giá trị gia tăng cao như sữa nước, sữa chua.Kiểm soát các chi phí quảng cáo, khuyến mại, quản lý doanh nghiệp cũng giảm xuống điều này khiến cácchỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời năm sau tốt hơn năm trước. 3.1.2. Tình hình giá cổ phiếu VNM (xem giá ở cổ phiếu 68 )Từ biến động giá từ đầu năm đến gần cuối tháng 9, ta có thể thấy giá cổ phiếu VNM trong thời gian gầnđây có xu hướng tăng tương đối ổn đị nh và kì vọng một mức tăng lớn hơn trong tương lai. 3.1.3. Tiềm năng tăng trưởng của công ty Việt Nam hiện đang là một thì trường tiềm năng, khi dân số hiện nay là gần 90 triệu dân. Trong đó, trẻem chiếm tới 36%, tốc độ tăng trưởng dân số bình quân hàng năm là 1.5% và tốc độ tăng trưởng thunhập khoảng 5%/năm. Thu nhập được cải thiện cùng với sự gia tăng dân số trẻ sẽ là yếu tố khiến cho sứccầu các sản phẩm có lợi cho sức khỏe như sữa ngày được nâng cao.
  9. 9. Hiện nay công ty đang triển khai các dự án đầu tư, tăng công suất các nhà máy nhằm hoàn thành mụctiêu lọt vào Top 50 DN sản xuất sữa lớn nhất Thế Giới vào năm 2017.  Nhà máy Sữa Ðà Nẵng: chuyên sản xuất sữa tươi và sữa chua, thời gian đi vào hoạt động khoảng cuối quý 3 năm 2011.  Nhà máy Dielac2: công suất gấp 3 – 4 lần, đi vào hoạt động trong 2 năm sắp tới.  Nhà máy Mega: dự án có quy mô lớn, chủ yếu sản xuất sản phẩm sữa nước. Dự kiến, đến tháng7/2012, nhà máy sữa nước sẽ hoàn thành. Bên cạnh những hoạt động đầu tư trong nước VNM còn xúc tiến đẩy mạnh đầu tư ra nước ngoài:VNM đầu tư vào nhà máy chế biến nguyên liệu sữa chất lượng cao sẽ đặt tại trung tâm Ðảo Bắc của NewZealand thuộc công ty Miraka Limited.

×