Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

סיסטמטיקס

461 views

Published on

  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

סיסטמטיקס

  1. 1. ‫ניהול סיכוני אשראי באמצעות‬ ‫‪MATLAB‬‬ ‫אסף בן גל‬ ‫אחראי תחום הנדסה פיננסית‬ ‫סיסטמטיקס‬
  2. 2. ‫סדר הדברים...‬ ‫‪ ‬הצגת ה-‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬מיקוד - סיכון אשראי הגלום בהשקעה באג"ח‬ ‫קונצרני‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג אשראי לאג"ח‬ ‫‪ ‬תוצאות‬ ‫‪ ‬סיכום‬
  3. 3. ‫‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬סביבת הפיתוח המובילה בעולם ההנדסי.‬ ‫‪ ‬מכילה פתרונות מובנים לצרכי השוק פיננסי.‬ ‫‪ ‬מהווה סביבה נוחה ויעילה לניתוח כמותי והצגה‬ ‫גרפית של המידע.‬ ‫‪ ‬מאפשרת בנייה והפצה של אפליקציות למשתמשי‬ ‫קצה ברחבי הארגון.‬
  4. 4. ‫סדר הדברים...‬ ‫‪ ‬הצגת ה-‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬מיקוד - סיכון אשראי הגלום בהשקעה באג"ח‬ ‫קונצרני‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג אשראי לאג"ח‬ ‫‪ ‬תוצאות‬ ‫‪ ‬סיכום‬
  5. 5. ‫סיכוני אשראי - מיקוד‬ ‫‪ ‬סיכון אשראי הנובע מהנפקת אגרות חוב קונצרניות.‬ ‫‪ ‬אפשרות לפגיעה באיכות האג"ח יכולה להתבטא‬ ‫בהורדת דירוג אשראי )‪.(Rating Downgrading‬‬ ‫‪ ‬תרחישים ככלי לניהול ואמידת סיכונים.‬ ‫‪ ‬תרחיש שינוי במט"ח, ריבית, מניות.‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדה בדרוג האשראי של אג"ח.‬
  6. 6. ‫סדר הדברים...‬ ‫‪ ‬הצגת ה-‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬מיקוד - סיכון אשראי הגלום בהשקעה באג"ח‬ ‫קונצרני‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג אשראי לאג"ח‬ ‫‪ ‬תוצאות‬ ‫‪ ‬סיכום‬
  7. 7. ‫תרחיש הורדת דירוג‬ ‫‪ ‬מטרה:‬ ‫‪ ‬בניית תרחיש עכשווי של הורדת דירוג לקבוצת‬ ‫אג"ח קונצרני לפי שיוך לסקטור.‬ ‫‪ ‬מוטיבציה:‬ ‫‪ ‬איך יתמודד תיק ההשקעות במידה והתרחיש יקרה‬ ‫במציאות.‬ ‫‪ ‬האם הדירוג הנוכחי משקף את הסיכון האמיתי הגלום‬ ‫באג"ח?‬
  8. 8. ‫הבעיה‬ ‫‪ ‬איך נחשב את השינוי בשווי תיק האג"ח‬ ‫כתוצאה מהורדת דירוג?‬ ‫‪ ‬הפיתרון לבעיה – על ידי שימוש במרווח האשראי.‬
  9. 9. ‫דוגמא‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫‪‬‬ ‫תיק אג"ח המכיל את האג"ח המרכיבים את מדד‬ ‫התל-בונד 06.‬ ‫השקעה שווה של 1 מיליון ש"ח בכל אג"ח, סה"כ‬ ‫06 מיליון.‬ ‫תרחיש הורדת הדירוג עבור האג"חים מסקטור‬ ‫הנדל"ן ברמת דרוג אחת.‬ ‫‪ ‬תאריך הנתונים - 3102/90/42‬
  10. 10. ‫שלבי בניית התרחיש - מתודולוגיה‬ ‫1. חישוב עקום תשואות ה- ‪ ZERO‬של הריבית‬ ‫חסרת הסיכון מתוך נתוני השוק העכשויים.‬ ‫2. בניית עקומות המרווחים לפי דירוג מתוך‬ ‫נתוני השוק העכשויים.‬ ‫3. חישוב תרחיש שינוי הדירוג על התיק.‬
  11. 11. ‫שלב ראשון‬ ‫‪ ‬חישוב עקום תשואות הריבית חסרת הסיכון.‬ ‫ריבית חסרת סיכון‬ ‫זמן לפקיעה‬
  12. 12. ‫שלב שני‬ ‫‪ ‬בניית עקומי המרווח לפי הדירוגים השונים מתוך‬ ‫נתוני השוק על ידי חילוץ מרווח האשראי הגלום.‬ ‫‪ ‬שימוש בנוסחאת תמחור האג"ח כאשר הנעלם‬ ‫הוא המרווח.‬ ‫נתון: תזרים לתקופה ‪t‬‬ ‫𝑡 𝐹𝐶‬ ‫𝑡‬ ‫𝑝𝑆 + 𝑡𝑓 𝑟 + 1‬ ‫נעלם: מרווח האשראי הגלום שאנו מחפשים‬ ‫𝑛‬ ‫נתון: מחיר האג"ח בשוק‬ ‫= 𝑑𝑛𝑜𝑏𝑉‬ ‫1=𝑡‬ ‫נתון: ריבית חסרת סיכון לתקופה ‪t‬‬ ‫שאותה מצאנו בשלב הקודם‬
  13. 13. ‫שלב שני - המשך‬ ‫גרף עקומות מרווחי האשראי לפי דרוגים‬ ‫• תמונה של עקום מרווחים ‪ BBB ,AA‬וכו'‬ ‫מרווח האשראי‬ ‫זמן לפקיעה‬
  14. 14. ‫שלב שלישי - בנית התרחיש‬ ‫‪ ‬שינוי הדירוג לדוגמא מ- -‪ AA‬ל- +‪ A‬גורר תמחור‬ ‫של האג"ח מחדש עם המרווח המתאים מעקום ה-‬ ‫+‪.A‬‬ ‫מחיר האג"ח החדש‬ ‫נתון: תזרים לתקופה ‪t‬‬ ‫𝑛‬ ‫𝑡 𝐹𝐶‬ ‫𝑡‬ ‫−𝐴𝐴 𝑝𝑆‬ ‫−𝐴𝐴 𝑝𝑆 + 𝑡𝑓 𝑟 + 1‬ ‫לאחר הורדת הדרוג‬ ‫= 𝑑𝑛𝑜𝑏𝑉 𝑤𝑒𝑛‬ ‫1=𝑡‬ ‫הריבית חסרת סיכון לתקופה ‪ - t‬ללא שינוי‬ ‫+𝐴 𝑝𝑆‬ ‫מרווח האשראי מעקום ה-‬ ‫+‪( A‬לאחר הורדת הדרוג)‬
  15. 15. ‫סדר הדברים...‬ ‫‪ ‬הצגת ה-‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬מיקוד - סיכון אשראי הגלום בהשקעה באג"ח‬ ‫קונצרני‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג אשראי לאג"ח‬ ‫‪ ‬תוצאות‬ ‫‪ ‬סיכום‬
  16. 16. ‫תוצאות התרחיש – גרף מרווחים‬ ‫השינוי במרווח האשראי באג"חים בסקטור הנדל"ן לאחר הפעלת התרחיש‬ ‫מרווח אשראי‬ ‫אג"חי סקטור הנדל"ן מתוך תל-בונד 06‬
  17. 17. ‫תוצאות התרחיש – גרף שווי אג"ח‬ ‫השינוי בשווי האחזקה באג"חים בסקטור הנדל"ן לאחר הפעלת התרחיש‬ ‫שווי האחזקה באג"ח‬ ‫אג"חי סקטור הנדל"ן מתוך תל-בונד 06‬
  18. 18. ‫טבלת תוצאות התרחיש‬
  19. 19. ‫בעיות עם נתוני השוק בארץ‬ ‫‪ ‬שוק קטן – מספר תצפיות נמוך בכלל‬ ‫ובפרט בכל קבוצת דירוג.‬ ‫‪ ‬סחירות נמוכה – מחיר שוק לא משקף.‬ ‫‪ ‬דירוגים לא עדכניים.‬
  20. 20. ‫סדר הדברים...‬ ‫‪ ‬הצגת ה-‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬מיקוד - סיכון אשראי הגלום בהשקעה באג"ח‬ ‫קונצרני‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג אשראי לאג"ח‬ ‫‪ ‬תוצאות‬ ‫‪ ‬סיכום‬
  21. 21. ‫סיכום‬ ‫‪ ‬תרחיש הורדת דירוג.‬ ‫‪ ‬קבוצות שיוך אחרות.‬ ‫‪ ‬תרחיש כולל קורלציות בין סקטורים/אג"חים.‬ ‫‪ ‬שימוש במודל עבור ני"ע מחו"ל.‬ ‫‪ ‬ניתן לבצע באופן שוטף ובמהירות.‬ ‫‪ ‬כלי עזר לבקרה וקבלת החלטות.‬
  22. 22. ‫‪MATLAB‬‬ ‫‪ ‬חישובים, גרפים, תוצאות ‪ ‬הכל באמצעות ה-‬ ‫‪MATLAB‬‬
  23. 23. !‫תודה על ההקשבה‬ ‫אסף בן גל‬ asafbg@systematics.co.il

×