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BREVE INVENTARIO ECONOMICO DE 2018

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2018 NO HA SIDO UN GRAN AÑO Y LEGA A 2019 UN MONTON DE PROBLEMAS.

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BREVE INVENTARIO ECONOMICO DE 2018

  1. 1. 1 INVENTARIO DE 2008. Manfred Nolte Concluye hoy el a�o natural y, por tanto, tambi�n, el a�o econ�mico. Tal vez convenga con tal motivo repasar algunos hitos registrados en los �ltimos doce meses, que, sin duda, condicionar�n los pron�sticos de los doce siguientes. Fue 2017 un ejercicio de una destacada fortaleza econ�mica en todos los hemisferios del planeta y 2018 deb�a tomar el relevo de la esperanza que aquel hab�a despertado. Pero ya en enero, las Instituciones Internacionales advert�an de que el crecimiento registrado en a�os anteriores estaba llamado a ralentizarse. Las primeras profec�as se cumplieron cuando a nivel mundial la producci�n industrial, el comercio y la confianza empresarial comenzaron a decaer. Hoy en d�a todas las casas de estudios y los mismos Gobiernos avalan la tesis de que la econom�a en los pa�ses centrales est� en fase de desaceleraci�n: crecimientos positivos todav�a apreciables, pero en la senda decreciente. Nada que la teor�a de los ciclos no haya previsto y que la historia no se canse de recordar.
  2. 2. 2 Dejando de lado la econom�a real y asumiendo que �sta no se halla necesariamente vinculada a la econom�a financiera, los primeros episodios de desencanto se registraron cuando 2018 apenas ten�a un mes de edad y las bolsas de valores registraban ca�das notables acompa�adas de una significativa alza de la volatilidad. En el �ltimo trimestre del a�o una nueva oleada de movimientos err�ticos, una posible sobrerreacci�n de miedo y pesimismo ha vuelto a azotar los mercados globales de valores hasta el mismo d�a de hoy. Dejando de lado lo que suceda en la media jornada de hoy, la aversi�n al riesgo burs�til ha campeado en 2018, como lo demuestra el hecho de que, con la intrigante excepci�n de Brasil (+12%), todas las bolsas del mundo han cerrado en negativo, algunas con ca�das dram�ticas como Atenas o Shangh�i (-26%) y la mayor�a por encima de los dos d�gitos, como Frankfurt (-18%), o Mil�n y Madrid (-16%). Si estos retrocesos se prolongasen y se enquistara el sentimiento de retrasar las decisiones de gasto por parte de familias o empresarios -consumo e inversi�n- y paralelamente la perdida patrimonial de las econom�as domesticas indujese a una reducci�n paralela del gasto corriente, el contagio entre econom�a financiera y econom�a real se habr�a comenzado a producir acelerando de esta manera la ca�da del PIB y amenazando la recuperaci�n del empleo. Esta es, quiz�, la mayor inc�gnita que nos depara la liquidaci�n del ejercicio de 2018. 2018 ha contemplado, asimismo, el retorno de las crisis de los pa�ses emergentes, aunque sin aparente contagio global, lo que es una buena noticia, aunque a nivel microecon�mico la banca espa�ola haya resultado especialmente afectada en sus cuentas de resultados. Primero Argentina, en mayo, que debi� apelar al m�s repudiado de sus benefactores, el Fondo Monetario Internacional, en busca del ineludible rescate. En agosto le toc� el turno a la libra turca. En Estados Unidos, 2018 ha resultado ser el a�o en que las baladronadas tuiteras del presidente Trump se han tornado en acciones agresivas para el orden comercial mundial, con la adopci�n de una agresiva pol�tica arancelaria sobre el aluminio y el acero que puede extenderse a otras importaciones americanas con la consiguiente reacci�n por parte de los pa�ses exportadores afectados. Las consecuencias sobre el volumen del comercio mundial aun no son patentes, pero el precio del proteccionismo se est� dejando sentir precisamente en Estados Unidos, aunque los est�mulos fiscales derivados de los recortes del impuesto de sociedades de finales de 2017 est�n compensando las diseconom�as citadas. Las seis subidas de los tipos a corto plazo decididas desde 2017 por parte de la Reserva Federal tambi�n han provocado un cierto des�nimo en los inversores tradicionales en renta variable, al tiempo que han encarecido el coste del endeudamiento, notablemente en los pa�ses emergentes. El pulso fiscal italiano ante la Comisi�n europea y la vulnerabilidad de su sistema financiero, han supuesto para Europa y el euro un problema no menor. El gigante alem�n sufri� un desvanecimiento puntual de su PIB, hecho ins�lito, como consecuencia de los recortes en la producci�n automovil�stica derivados del nuevo karma mundial en torno a los est�ndares de emisiones. Nada cabe a�adir acerca de la tragicomedia del Brexit, salvo que el �ltimo cap�tulo de la obra est� pendiente de escribirse, y el relato podr�a contener un n�mero indeterminado de consecuencias catastr�ficas.
  3. 3. 3 La ca�da del Brent hasta los 50 d�lares nos lleva al cap�tulo de la econom�a espa�ola, tan dependiente de la energ�a exterior, y tan sensible a su influencia en el �ndice del coste de la vida. Todo lo anterior nos afecta en un mundo abierto e interrelacionado, pero en especial cabe destacar la fragilidad de la estructura pol�tica del pa�s y la lastimosa opera bufa declamada en Catalu�a, aspectos ambos que a�aden un punto de gris oscuro al incierto 2018 global. Un Gobierno incapaz matem�ticamente de acometer reformas estructurales que ensanchen nuestro crecimiento potencial y nos lancen a converger con Europa en t�rminos de renta y empleo. Finalmente, la semana pasada, Euskadi ha cerrado su relato econ�mico particular con un brochazo de optimismo. Seg�n Confebask la tasa de desempleo a finales del pr�ximo ejercicio caer� entre nosotros hasta el 7,5%. Muy lejos aun del 3,2% de 2007, pero a reconfortantes niveles de la Uni�n Europea. Se va 2018 y, francamente, han ido desapareciendo sus informantes y valedores.

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