REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA        MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN                              UNIV...
ÍNDICE                        pp.Introducción            3-4Contenido               5-22Conclusión              23Bibliogr...
INTRODUCCIÓN   El mercado cambiario es aquel en el que se da el intercambio de divisas. El tipode cambio representa una va...
MERCADO CAMBIARIO   El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está influenciado por laoferta y la demanda ...
1. DivisaDel latín divisa, del verbo divido -dividir; se refiere a toda moneda utilizada en unaregión o país ajeno a su lu...
El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,por: el Banco Central -o agencia ofic...
El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límitesprecisamente determinados, lo que no significa qu...
compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal oeconómica en general. Mediante este...
Cambio para particularesf) Mercado negro, paralelo ó marginal: Es aquel que está al margen de lasdisposiciones legales vig...
Intervienen     dos   partes   al   igual   que      en   las    operaciones   de   contado.Por una parte el Banco se comp...
en vez de vender los dólares y comprar los euros por ejemplo instruye a su banco quelas divisas provenientes de la exporta...
esterlina, la cual siempre se cotiza como el valor en unidades de otra monedanecesaria para la adquisición de una libra es...
Es evidente que mientras más cerca esté la cotización vendedor/comprador, más bajaserá la utilidad del banco. Las cotizaci...
externa del dólar. Estas dos formas iniciales de futuros en moneda se han seguidodesarrollando y hoy podemos básicamente i...
características generales del diseño de un régimen cambiario pueden clasificarse entres categorías:1.5.1. Banda Cambiaria ...
3. La forma en que irá cambiando cada día el techo y el piso, o sea, la pauta de       deslizamiento de la banda.   4. Otr...
1.6. Riesgo   El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que unagente económico coloque parte de...
dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma encuenta el mercado monetario como princip...
Una empresa tiene una posición larga en una moneda en aquellos casos donde laempresa tiene un ingreso esperado (flujo posi...
Ciento Cincuenta Bolívares (Bs. 2.150,00) por dólar de los Estados Unidos deAmérica para la venta.2006 El mercado cambiari...
En 2007 en su informe Panorama social de América Latina de ese mismo año, laComisión Económica para América Latina y el Ca...
El presupuesto nacional fue calculado estimando el ingreso de 60 dólaresestadounidenses por barril de petróleo, pero a fin...
CONCLUSIÓN   El precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea lademanda de una moneda, mayor será su ...
BIBLIOGRAFÍAOTIS R, (1987) Elementos de Finanzas Internacionales, Edit Sucre 1987.Banco Central de Venezuela (1999)       ...
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  1. 1. REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACIÓN UNIVERSITARIA UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMÓN RODRÍGUEZ NÚCLEO: PALO VERDE CÁTEDRA: FINANZAS INTERNACIONALES (32267) SECCIÓN: “C” MERCADO CAMBIARIOFACILITADOR: PARTICIPANTES:LIC.: ISMAEL ARELLANO AZUAJE MILITZA C.I. 19.532.404 MARLY GUEVARA C.I. 15.085.741 RIOS YUSNELBIS C.I. 19.738851 PALO VERDE, OCTUBRE DEL 2012
  2. 2. ÍNDICE pp.Introducción 3-4Contenido 5-22Conclusión 23Bibliografía 24 -2-
  3. 3. INTRODUCCIÓN El mercado cambiario es aquel en el que se da el intercambio de divisas. El tipode cambio representa una variable macroeconómica fundamental para cualquiereconomía, por lo que también lo es el mercado cambiario. Las cotizaciones estándadas por los tipos de cambio de las divisas en cuestión y se fijan, en términosgenerales, por la relación de oferta y demanda. Las tasas de cambio de una divisa entérminos de otra permiten facilitar los intercambios comerciales.SISTEMA DE TIPO DE CAMBIOLa cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cualexpresa el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener unaunidad de otra moneda.ENTRE LAS MODALIDADES DE TIPO DE CAMBIO SE ENCUENTRAN: (a)Tipos de cambio rígidos y flexibles, (b) Tipos de cambio fijo y variable. (c) Tipos decambio único y múltiple.MODIFICACIONES DE LA PARIDADLos desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de pagos exigen, porlo general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor de cambio externo de lamoneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en laactividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.EL RIESGO que tiene una empresa cada vez que tiene un activo o un pasivodenominado en una moneda diferente a su propia moneda contable, siendo estaúltima, la moneda en la cual la empresa guarda sus libros y reporta sus utilidades asícomo su posición patrimonial a sus accionistas. -3-
  4. 4. MERCADO CAMBIARIO El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está influenciado por laoferta y la demanda de divisas; en la presente investigación se definirá tipo decambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el mercadocambiario, las modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y elcontrol de cambio. Consideramos que la elaboración de la presente investigación esbastante relevante, ya que nos permite conocer cómo funciona, desde un punto devista más objetivo el mercado cambiario, el cual establece la cotización de unamoneda frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país y delas relaciones entre la oferta y la demanda.Para elaborar esta investigación consultamos variadas fuentes de información yademás realizamos visitas virtuales a páginas Web en la Red Internet que tratan sobreel tema en cuestión, lo que nos permitió realizar un profundo análisis de lainformación obtenida. -4-
  5. 5. 1. DivisaDel latín divisa, del verbo divido -dividir; se refiere a toda moneda utilizada en unaregión o país ajeno a su lugar de origen. Las divisas fluctúan entre sí dentro delmercado monetario mundial. De este modo, podemos establecer distintos tipos decambio entre divisas que varían constantemente en función de diversas variableseconómicas como el crecimiento económico, la inflación o el consumo interno de unanación. La relación o precio de la moneda de un país con respecto a otras, dependeráde los flujos comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa monedacon respecto a los de las otras. Las importaciones de bienes y servicios y la inversiónen el extranjero determinarán la demanda en divisas extranjeras, mientras que lasexportaciones de bienes y servicios y la inversión extranjera en nuestra zonadetermina la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.Las divisas más comunes que circulan en los mercados internacionales son el dólarestadounidense, el euro, el yen japonés, la libra esterlina, el franco suizoMercado de divisasTambién conocido como Forex, abreviatura del término inglés Foreign Exchange) esun mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Una de lascaracterísticas principales del mercado Forex es el elevado volumen diario detransacciones: se mueven alrededor de 3 billones de dólares estadounidenses (USD)cada día. Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que seencargan de brindar servicios de administración de cuentas en forex, fondos deinversión y sistemas automáticos. Hoy en día se puede asegurar con total veracidadque el mercado de intercambio de divisas (FOREX o FX) es el mercado financierocon mayor proyección de crecimiento en el mundo financiero moderno. -5-
  6. 6. El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,por: el Banco Central -o agencia oficial que haga sus veces- como comprador yvendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmentecentralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora dedivisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas decambio y las bolsas de comercio.El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo deestabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de límitesprudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrónoro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado)explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener lacotización fijada. En cierto modo, y dentro de ciertos límites, el Fondo MonetarioInternacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respectoa sus países miembros.1.1.Modalidades de Tipos de Cambio1.1.1. Cambio rígido El tipo de cambio rígido es aquel cuyas fluctuaciones están contenidas dentro deun margen determinado. Este es el caso de patrón oro, en que los tipos de cambiopueden oscilar entre los llamados puntos o límites de exportación e importación deoro, por arriba o por debajo de la paridad. Si los tipos de cambio excedieran de dichoslímites ocurrirían movimientos de oro que harían volver las cotizaciones al margendeterminado. Su funcionamiento exige la posibilidad concreta de dichos movimientosde oro y se asegura, además, mediante un mecanismo operativo de movimientos decapital a corto plazo, ligados a una relación entre los tipos de cambio y las tasasmonetarias de interés.1.1.2. cambio flexible -6-
  7. 7. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límitesprecisamente determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadaso infinitas. Este es el caso del patrón de cambio puro y del papel monedainconvertible. Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, ladinámica de las transacciones internacionales del país, los que, bajo la condiciónesencial de la flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas laselasticidades de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza depagos.1.1.3. Cambio fijo Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como elBanco Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demandalibre y oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control decambios.Dado el virtual quebrantamiento del patrón oro en nuestros días, la alternativa de laflotación de los cambios es la fijación por la autoridad. La variabilidad de los tipos decambios puede interpretarse en sentido restringido (como en el caso del patrón oro) oen sentido amplio (como en régimen de patrón de cambio y de papel monedainconvertible).1.1.4. Cambio único El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todaslas operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se toleracierta diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margenoperativo para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación ybeneficio normal. El ideal del FMI es el sistema de cambios únicos, que no admitediscriminación en cuanto a las fuentes de origen de las divisas ni en cuanto a lasaplicaciones de las mismas en los pagos internacionales. De modo distinto, los tiposde cambio múltiple o diferencial permiten la discriminación entre vendedores y entre -7-
  8. 8. compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la política monetaria, fiscal oeconómica en general. Mediante este sistema puede favorecerse determinadasexportaciones (con tipos de cambio de preferencia que proporcionen más monedanacional por unidad de moneda extranjera a los respectivos exportadores),determinadas entradas de capital, o restringirse determinadas importaciones o salidasde capital y otras transacciones internacionales. Es un sistema frecuentementeutilizado por los países no desarrollados como un instrumento auxiliar de la políticade crecimiento económico.Tipos de mercado cambiario:a) Mercado libre: Cuando el precio o cotización se conviene libremente entre laspartes intervinientes en función de la ley de oferta y demanda.b) Mercado Oficial: Cuando las autoridades monetarias fijan el tipo de cambioindependientemente de la oferta y la demanda.c) Mercado Mixto: Cuando coexiste el mercado libre y el mercado Oficial. En estetipo de mercado generalmente se aplica el Mercado Oficial a las operaciones deExportación e Importación y el Libre para los particulares y las operaciones de índolefinanciera.d) Mercado único: Cuando la autoridad monetaria, preestablece el tipo de cambiofijo o fluctuante en función de la oferta y la demanda.e) Mercado diferencial: En este caso tenemos varios tipos de cambio; el que dependede la naturaleza de la operación: Cambio para Exportación Cambio para Importación Cambio para transacciones financieras Cambio para viajeros -8-
  9. 9. Cambio para particularesf) Mercado negro, paralelo ó marginal: Es aquel que está al margen de lasdisposiciones legales vigentes, o sea funcionando clandestinamente.1.2. Operaciones de cambio La operación de cambio es aquella por la cual una parte compra un número deunidades de una moneda determinada a cambio de un número de unidades de unamoneda diferente. La operación de cambio típica a la vista es aquella donde latransacción se cumple entre las partes del contrato en un solo momento o en un plazonunca mayor de dos días. Son operaciones típicas de cambio a la vista las operacionesen taquilla que realizan los turistas cuando cambian billetes de su país origen por lamoneda del país que están visitando. El mercado de cambio a la vista constituye pormucho el mercado de cambio más importante.1.2.1. Operaciones de cambio en el mercado internacionala) Contado:Intervienen dos partes contratantes. Una se obliga a entregar moneda extranjera y laotra moneda local, a la cotización del día. Esta tiene dos etapas:1) ConcertaciónMomento en que se expresa la voluntad de las partes.2) LiquidaciónMomento en que se materializa o formaliza la operación.Entre ambas etapas no puede transcurrir más de 24 horas y a su vez hay dos opciones:Contado Normal:Cuando se efectúa el cierre de cambios Hoy y la operación se liquida al día siguiente.Contado en el día, “Valor Hoy”Cuando ambas etapas son simultáneas.b) A término ó futuro - forward -9-
  10. 10. Intervienen dos partes al igual que en las operaciones de contado.Por una parte el Banco se compromete a entregar en el futuro una cantidad xx demoneda extranjera y por otra parte el importador se compromete a entregar monedalocal a una cotización predeterminada: “cotización a término”.Estas operaciones son especulativas y riesgosas para ambas partes; las mismas estánvinculadas a la tasa de interés en el mercado local, o a la tasa de inflación esperada.Los que normalmente concurren a este mercado son los exportadores e importadoresy los bancos.c) Operaciones de pase ó SWAPEs un préstamo en moneda extranjera otorgado desde el exterior, a través de un bancolocal, a favor de una empresa o persona, quién deberá reintegrar el importe de ésepréstamo más los intereses (en la misma moneda).Pero no es un simple préstamo; la característica es que el tomador busca cubrirse deuna eventual devaluación; entonces al recibir las divisas del préstamo formaliza unaventa de cambio contado y automáticamente hace una compra con cambio futuro(recompra) sobre la base del mismo tipo de cambio de la operación contado pero conuna prima denominada tasa de futuro. Así; pese a que; pierde en principio; por ladiferencia en la compraventa de cambio se evita el riesgo de cambio futuro por estarposicionado en la misma moneda. Es un seguro de cambio.d) ArbitrajeAquí no interviene la moneda local. Es aquella operación en que una monedaextranjera es vendida a cambio de otra moneda extranjera. Por ejemplo: Unexportador recibe un pago en dólares por una exportación, este a su vez tiene querealizar un abono para cubrir el pago de una carta de crédito de importación. Entonces - 10 -
  11. 11. en vez de vender los dólares y comprar los euros por ejemplo instruye a su banco quelas divisas provenientes de la exportación deberán ser aplicadas al pago de laimportación realizando a tal efecto “un arbitraje” DE dolares a euros; el operadorconsultará a la Mesa de dinero el pase dólar euros y procederá a liquidar ambasoperaciones.1.3. Tipos de cotización de cambio En las cotizaciones de cambio de las monedas a la vista debemos distinguir lamoneda de la cotización y la moneda base. La moneda de la cotización correspondenormalmente a la moneda de curso legal del sitio donde está operando el banco queestá dando la cotización. La moneda base es la moneda contra la cual se realiza lacotización. En la forma ordinaria de cotización, conocida como cotización directa, lacotización se expresa como un número variable de unidades de moneda de cotizaciónen relación a una unidad de moneda de base; así, por ejemplo, si un banco enAlemania está pidiendo o dando una cotización del marco con respecto al dólar, darála cotización como:DM 1,57 US$ 1,00 La cotización anterior significa que el(Moneda de cotización) (Moneda de banco está dispuesto a vender DM 1,57Base) contra la entrega de US$ 1,00 (DM 1,57/ US$).1.3.1. Cotización Indirecta Ordinariamente las cotizaciones de moneda se presentan en forma directa.Algunos países, por vía de excepción, presentan lo que se llama una cotizaciónindirecta, o lo que sería equivalente al recíproco de la cotización directa. En lacotización indirecta se presenta la moneda del país donde se está cotizando como unaunidad y la moneda contra la cual se está cotizando como un número variable deunidades de la moneda. El ejemplo típico de esa forma e cotización es la libra - 11 -
  12. 12. esterlina, la cual siempre se cotiza como el valor en unidades de otra monedanecesaria para la adquisición de una libra esterlina:1/us$ 1,69421.3.2. Cotización en la Prensa FinancieraEn la prensa financiera, las cotizaciones se presentan en forma variada normalmentepresentando la cotización de la moneda del país donde se publica el informe comomoneda de cotización, y las monedas contra las cuales se están haciendo lascotizaciones como moneda base. Una forma de cotización típica en la prensainternacional. Presenta las tasas a la vista y el futuro del dólar norteamericano, dandoa la vista tres cotizaciones diferentes: 1. Closing mid-point. Es una cotización promedio al cierre en Londres. 2. Change on day. Significa el cambio porcentual en la tasa de cierre para el día. 3. Bid offer spread. Es el margen entre comprador y vendedor.1.3.3. Cálculo de cotización cruzadaLa cotización cruzada se usa para convertir la cotización de dos monedas contra unatercera moneda base para obtener la cotización de estas monedas entre sí.1.3.4. Cotización comprador y cotización vendedorSi una persona pide a un banco alemán una cotización para vender marcos alemanespor dólares, el banco le ofrecería la cotización siguiente DM 1,5753/1,5760DM 1,5753 (Banco vende Deutschemarks (DM) por US$ 1,00)DM 1,5760 (Banco compra DM por US$ 1,00)Diferencia DM 0,0007 (comisión bancaria) - 12 -
  13. 13. Es evidente que mientras más cerca esté la cotización vendedor/comprador, más bajaserá la utilidad del banco. Las cotizaciones comprador/vendedor normalmente sepresentan en el mercado únicamente con los tres últimos decimales de las cifras quese usan para la cotización.1.4. Contratos a futuro (forward)Los convenios de futuro en moneda extranjera consisten fundamentalmente enacuerdos por los cuales dos partes convienen hoy en comprar y vender mutuamentedos monedas en una fecha determinada en el futuro y a una tasa predeterminadadenominada tasa a futuro, independientemente de lo que sea la tasa a la vista de esamoneda en la fecha de la ejecución del contrato.1.4.1. FuncionCubrir el riesgo y enfrentar la incertidumbre que implican las fluctuacionescambiarias en las divisas que operan las empresas, fijando por anticipado el tipo decambio que regirá en una transacción en la fecha futura determinada en lanegociación del contrato. En este contrato adquieren la obligación de comprar ovender en un plazo futuro preestablecido, una cierta cantidad de un activo, a unprecio, calidad y lugar específicos. De aquí se concluye que un Forward Contract esigual a un Future Contract, con la diferencia principal que este último esestandarizado y se transan en mecanismos centrales de negociación.1.4.2. Tipos de contrato Los primeros contratos de futuro eran los futuros simples bancarios, consistentesen convenios celebrados por bancos comerciales con sus clientes en los que losbancos le aseguraban a sus clientes la venta de determinadas cantidades de monedaextranjeras a tasas de cambio predeterminadas; también se conocieron en los años 60los contratos de futuro entre los bancos centrales en la forma de mutuos temporales(Swaps) de moneda, los cuales se usaron como mecanismos de defensa de la paridad - 13 -
  14. 14. externa del dólar. Estas dos formas iniciales de futuros en moneda se han seguidodesarrollando y hoy podemos básicamente identificar cinco tipos de contratos defuturo de monedas. 1. Futuro bancario o futuro simple (Forward Contract). Consiste en el contrato de futuro por el cual un banco se compromete con un cliente a venderle, y el cliente se compromete a comprar, determinadas cantidades de unidades de moneda extranjera a una tasa predeterminada. 2. El mutuo de moneda (Swap). Es el contrato por el cual dos partes se prestan recíprocamente determinadas cantidades de dos monedas diferentes con el compromiso de ambas partes de restituirse una cantidad predeterminada de cada moneda prestada en una fecha en el futuro. 3. El trueque de moneda (Straight Swap). Es el convenio por el cual dos partes acuerdan cambiar recíprocamente entre sí sus posiciones activas o pasivas en una moneda determinada y a una tasa predefinida. 4. El futuro negociable (Futures Contract) Consiste en un contrato por el cual las partes convienen en comprar y vender monedas extranjeras a una tasa predeterminada en una fecha determinada en el futuro. Su característica fundamental es que es un contrato normalizado y negociable que se compra y vende necesariamente en bolsas de valores. 5. Opción simple (Option) Consiste en un contrato por el cual una parte se compromete a venderle a otra parte, determinada cantidad en monedas extranjeras a un precio determinado y una fecha determinada en el futuro, o sea es una opción para comprar moneda extranjera al futuro.1.5. Sistema cambiario de bandas definición y funcionamiento En general, un sistema cambiario puede concebirse como un compromiso delbanco central de intervenir o no en el mercado de divisas extranjeras a fin de lograralgún nivel o rango de valores deseado para la moneda local. En ese contexto, las - 14 -
  15. 15. características generales del diseño de un régimen cambiario pueden clasificarse entres categorías:1.5.1. Banda Cambiaria Son los límites establecidos por las autoridades económicas dentro de los cuales sedeja fluctuar la tasa de cambio (Tasa Representativa del Mercado-TRM). Una bandacambiaria es un sistema en el que el Banco Central anuncia un rango en el que trataráde mantener al tipo de cambio. Así, el Banco establece un límite superior (techo) yuno inferior (piso) entre los cuales permitirá que varíe el precio de la divisa. La formaen la que usualmente el Banco actúa para que el precio se sitúe entre esos valores esla intervención directa en el mercado, vendiendo dólares si el tipo de cambio alcanzael techo para evitar que aumente más, y comprándolos si alcanza el piso para que nodescienda más. En tanto el precio permanezca dentro de la banda anunciada, el Bancono interviene en el mercado con lo que no afecta la cantidad de dinero en circulacióny retoma el control sobre sus instrumentos de combate de la inflación. De esta forma,las fuerzas del mercado se reflejan en alguna medida en el tipo de cambio, generandouna variabilidad e incertidumbre limitadas en el valor de la divisa. Una bandacambiaria es, entonces, el sendero por el cual el Banco Central planea que sedeterminen los tipos de cambio futuros, siempre bajo su tutela, debido al compromisoinstitucional de mantener una presencia activa en el mercado. Si bien el piso y eltecho de la banda pueden ser constantes (banda horizontal), en países en los que latasa de inflación es mayor que la de sus principales socios comerciales, la banda sediseña de manera que los límites sean cada vez más elevados (banda deslizante). ElBanco debe definir, entonces, algunos elementos importantes de la banda, como son: 1. El momento en el que empezará a funcionar. 2. La amplitud o anchura inicial, esto es, cuál será la diferencia entre el techo y el piso que regirá el primer día de la implementación. - 15 -
  16. 16. 3. La forma en que irá cambiando cada día el techo y el piso, o sea, la pauta de deslizamiento de la banda. 4. Otro elemento que en algunos casos ha sido anunciado es la paridad central de la banda. Sin embargo, la experiencia de los países no aconseja esa práctica, debido a que tiende a confundir al público en que el compromiso del Banco es con ese valor central y no con el techo y el piso, como es lo correcto. Bajo un esquema de bandas, para cada día el Banco anuncia el tipo de cambio superior Lso y el inferior Lio, esto es, el techo y el piso del día. El precio efectivo en cada momento del día se situará en el valor dentro de la banda que el mercado determine. ESTRUCTURA DE LA BANDA CAMBIARIATASA MÁXIMA (TASA TECHO) Es el nivel máximo de la tasa que el banco central está dispuesto a permitir en elmercado interbancario de dólares. Cuando el mercado lleve la tasa a este nivel, elbanco venderá cuantos dólares sean necesarios para mantener la tasa de cambio enese valor. Esta tasa varía todos los días, dependiendo de la pendiente de la bandacambiaria.TASA MÍNIMA (TASA PISO)Es el nivel mínimo de la tasa que el banco central está dispuesto a permitir en elmercado interbancario de dólares. Cuando la tasa llega a este nivel, el banco compradólares para que el tipo de cambio se mantenga en ese valor. Esta tasa varía todos losdías, dependiendo de la pendiente de la banda cambiaria.PENDIENTE DE LA BANDA CAMBIARIAEs el porcentaje anual de devaluación (pérdida de valor de una moneda local frente auna moneda extranjera, como por ejemplo el dólar) que se aplica a la tasa piso y a latasa techo.AMPLITUD DE LA BANDA CAMBIARIAEs la distancia que existe entre la tasa piso y la tasa techo. Está definida como unporcentaje medido desde un punto medio. - 16 -
  17. 17. 1.6. Riesgo El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno que implica el que unagente económico coloque parte de sus activos en una moneda, o instrumentofinanciero denominado en moneda diferente de la cual utiliza este agente como basepara sus operaciones cotidianas. Dentro de un esquema de fluctuaciones entre lostipos de cambio que relacionan a dos monedas, por decir dólar-euro o yen-libra, lasvariaciones en el valor de una moneda denominada en términos de otra constituyenvariaciones en el tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente económicoque mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones danlugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la volatilidad quehay en el precio de estas monedas. El tipo cambiario, al ser un precio relativo, se veafectado por el valor de cualquiera de los dos precios de las monedas y losdeterminantes de estas, por lo cual evaluar el riesgo de cambio es una labor queimplica conocer los componentes que determinan el valor de la moneda en términosde otra. Hay dos corrientes principales para evaluar este precio y que toman en cuenta - 17 -
  18. 18. dos factores distintos para evaluar las paridades monetarias. Una de ellas toma encuenta el mercado monetario como principal determinante de este precio relativo, ybasa gran parte de su análisis en el comportamiento de la tasa de interés de losinstrumentos financieros similares y comparables disponibles en ambas monedas.Otra vía para analizar el comportamiento cambiario es aquella que toma en cuenta elmercado de bienes y servicios, y compara precios de bienes similares o tasas deinflación para evaluar el poder de compra de una y otra moneda.1.6.1. Elementos fundamentales del riesgo cambiario 4. Moneda contable (moneda funcional). Para que se pueda hablar de que tenemos un riesgo de cambio debemos en primer lugar identificar la moneda en la cual la empresa guarda su contabilidad y reporta sus utilidades a sus accionistas. Esta moneda se llama moneda de cuenta o moneda contable, o en algunos casos moneda funcional. 5. Moneda extranjera. El riesgo de cambio surge cuando el activo o el pasivo está denominado en una moneda extranjera, siendo por definición moneda extranjera cualquier moneda distinta de la moneda contable. 6. Tiempo. Para medir la magnitud de una posición de riesgo de cambio es indispensable identificar el tiempo en el cual dicho riesgo se va a materializar.1.6.2. Elementos fundamentales del Riesgo Cambiario:1.6.2.1. Posición Corta: Una empresa tiene una posición corta en una moneda, cuando tiene un pasivo (oun flujo negativo) futuro en la moneda y no tiene la contrapartida (un activo).1.6.2.2. Posición Larga: - 18 -
  19. 19. Una empresa tiene una posición larga en una moneda en aquellos casos donde laempresa tiene un ingreso esperado (flujo positivo) o un activo denominado en unamoneda sin tener la correspondiente contrapartida (un pasivo en la misma moneda).1.6.3. Tipos de Riesgos de Cambio:1. Transacción de balance: Es el efecto que tiene sobre los estados financieros de la empresa la tenencia de un activo o un pasivo denominado en una moneda que no sea la moneda contable. Este tipo de riesgo no se materializa en el ejercicio económico en el cual es reportado y por lo tanto aparece como un activo o un pasivo denominado en moneda extranjera en los balances sociales.2. Transacción económica: Son riesgos que se reflejan en alguna forma en la rentabilidad de la empresa y surgen como consecuencia de un cambio en la tasa de cambio entre la moneda contable y la moneda de otro país.3. Endeudamiento empresarial en moneda extranjera: Es el riesgo de que ocurran variaciones en la tasa de cambio entre la fecha en que se contabiliza una operación en moneda extranjera y la fecha de su pago, ocurriendo éstas dentro del mismo año económico o ejercicio fiscal, de la empresa correspondiente. Este tipo de riesgo se materializa en un flujo de fondos derivados de una variación en la tasa de cambio entre la moneda en la cual está denominado el flujo y la moneda contable de la empresa y siempre son a corto plazo ya que se materializan en el año fiscal.1.7. Comportamiento del Mercado Cambiario en Venezuela desde 2005 hasta elpresente.2005 Se fija el tipo de cambio a partir de la entrada en vigencia del presenteConvenio en Dos Mil Ciento Cuarenta y Cuatro Bolívares con Sesenta Céntimos (Bs.2.144,60) por dólar de los Estados Unidos de América para la compra, y en Dos Mil - 19 -
  20. 20. Ciento Cincuenta Bolívares (Bs. 2.150,00) por dólar de los Estados Unidos deAmérica para la venta.2006 El mercado cambiario sigue controlado, con una paridad Oficial de Bs. 2.144,60para la compra, y Bs. 2.150,00 para la venta. Tomando en cuenta la liquidezmonetaria al 29/12/2006, y las reservas internacionales a esa misma fecha, la paridadreal contra el dólar de nuestro signo monetario sería de Bs. 3.979,20 contra Bs.2.880,90; que fue la cifra al cierre de 2005. Considerando que la acción de CANTV,la Bolsa de Valores de Caracas, cerró en Bs. 9.550,00, mientras que su ADR cerro enla bolsa de valores de Nueva York en $19,59 ($14,30), el dólar CANTV, árbitro delmercado paralelo, se ubica al final de 2006, en Bs. 3.412,46; un incremento de Bs.891,48 o 35,4% contra los valores al cierre de 2005, que se muestran entre paréntesis.2007 El 7 de marzo de 2007 el Gobierno de Venezuela anunció un proceso dereconversión monetaria, que será llamado mientras dure la transición Bolívar Fuerte.Su emisión es controlada por el Banco Central de Venezuela, ente que estableció uncambio de 2,15 bolívares fuertes por dólar, lo que supone dividir entre mil (correr tresceros a la izquierda) el bolívar que circula desde 1879. La nueva escala monetariavenezolana fue aprobada formalmente el 6 de marzo de 2007 con la publicación en laGaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 38.638 por iniciativa delPresidente Venezolano Hugo Chávez con la intención de reducir estéticamente lainflación y facilitar el sistema de pagos nacionales adecuándose a los estándaresinternacionales respecto a las cifras y el número de billetes que debería portar cadapersona.En el 2007, Venezuela alcanzó la mayor tasa de inflación anual en Latinoamérica(22,5%), muy por arriba de la meta gubernamental de 11%. El gobierno venezolanohabía emprendido una serie de medidas para frenar la inflación, como la disminucióndel Impuesto al Valor Agregado (IVA) de 16% a 14%, y luego a 11%, y actualmentea 9%, así como la emisión del ya mencionado Bolívar Fuerte. - 20 -
  21. 21. En 2007 en su informe Panorama social de América Latina de ese mismo año, laComisión Económica para América Latina y el Caribe reconoció que Venezuela entre2002 y 2006, disminuyó en ese período sus tasa de pobreza en 18,4% e indigencia en12,3%, pasando de una pobreza de 48,2% y una indigencia de 22,2% en 2002, a37,9% y 15,9% respectivamente en 2005 y a 30,2 y 9,9% respectivamente en 2006.Al cierre del año 2007 y según las cifras reportadas por el Banco Central (BCV) laEconomía Venezolana tuvo un crecimiento de 8,4% impulsado por la expansión de lainversión y del consumo, con lo que se llegó a 17 trimestres de crecimientoconsecutivo del PIB desde finales de 2003, registrándose desde ese mismo periodo uncrecimiento interanual promedio de 11,8%, el consumo registro la tasa de variaciónmás alta desde 1997, al crecer 18,7%, Los sectores o actividades económicas queregistraron el mayor crecimiento fueron comunicaciones (21,7%), actividadfinanciera y seguros (20,6%), construcción (10,2%), y actividad manufacturera(7,5%). El sector público no petrolero creció 15,7% y el privado no petrolero 8,2%.2008 En este año el crecimiento del PIB fue de 4.8%, la caída de los precios delpetróleo están afectando el gasto público, principal impulso del reciente crecimientoeconómico del país. Según cifras oficiales, la inflación acumulada anual fue de30.9%, la más alta en la región por segunda vez consecutiva. El 94% de lasexportaciones venezolanas fueron de petróleo y productos relacionados con estaindustria.2009 A inicios de año, el Ministro de Finanzas Alí Rodríguez estimó un crecimientode 6%, pero las Naciones Unidas predijeron una expansión de la economía de 3%.Rodríguez también anunció una inflación estimada de 15%, pero otros analistas locontradijeron, colocando la inflación entre 28% y 35%. - 21 -
  22. 22. El presupuesto nacional fue calculado estimando el ingreso de 60 dólaresestadounidenses por barril de petróleo, pero a finales de marzo se reformuló a 40USD, para adaptarse a la caída de los precios del petróleo.Desde que el Control Cambiario se implementó en Venezuela, la población se havisto en la necesidad de acostumbrarse a un riguroso proceso de obtención de divisas,el cuál previamente debería ser supervisado por la Comisión. A principios deldecreto, únicamente se otorgaban divisas a Viajeros y Empresas de Importación,posteriormente se dio paso a las Operaciones Electrónicas con otras divisas. Para elaño 2007 cualquier persona que tuviese una Tarjeta de crédito tenía la posibilidad deobtener hasta 5.000 dólares estadounidenses para consumos en el exterior, 3.000dólares para Operaciones electrónicas, y la posibilidad de obtener a través de loscajeros automáticos ubicados fuera del país hasta 500 dólares al mes, y también elconocido como Efectivo para Viajeros que consiste de un cupo de 600 dólares enefectivo por año. En el año 2008 la Comisión de Administración de Divisas restringióaún más el proceso de obtención, reduciendo de 3.000 dólares a 4002 dólares el cupode Operaciones Electrónicas, a su vez, la Superintendencia de Bancos y OtrasInstituciones Financieras (SUDEBAN), ordenaron un plazo para la utilización deTarjetas de Créditos Prepagadas en el exterior hasta el 11 de enero de 2008, sinembargo, el cupo para Viajes en el Exterior se mantiene en 5.000 dólares, de lamisma manera, la cantidad máxima de efectivo se mantiene en 500 dólaresmensuales, para el 31 de diciembre del mismo año según Gaceta Oficial Nº 39.089del 30 de diciembre de 2008 Cadivi reduce cupo anual para viajeros a $2.500 anuales. - 22 -
  23. 23. CONCLUSIÓN El precio de cada moneda lo establecen los mercados. Cuanto mayor sea lademanda de una moneda, mayor será su precio (su tipo de cambio). Algunas veces, elbanco central puede intervenir en los mercados para lograr un tipo de cambiofavorable. Esta intervención se conoce como fluctuación dirigida. Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podráaumentar (revaluarse) o disminuir (devaluarse) cuando las autoridades monetarias loconsideren necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos suelen fijarse en relacióna una moneda: en el sistema de Bretton Woods el dólar estadounidense; en Áfricaoccidental el franco francés, a los DEGs del FMI o a una cesta de monedas. En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar,mantienen paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado"bloque del dólar". Los bancos centrales tienen que mantener fijo el tipo de cambioentre unas bandas de fluctuación de más – menos 2,25% para la mayoría. - 23 -
  24. 24. BIBLIOGRAFÍAOTIS R, (1987) Elementos de Finanzas Internacionales, Edit Sucre 1987.Banco Central de Venezuela (1999) - 24 -

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