UNIVERSIDAD
“JOSÉ CARLOS MARIATEGUI”
CURSO : DERECHO EMPRESARIAL II.
CICLO : VIII
DOCENTE : MG. JAIME A. CALLALLA MAMANI
NOVIEMBRE - 2022
INTEGRANTES :
1. David Zapata Humpire
2. Maritza Humpiri Fuentes
3. Marco Antonio Quispe Paricahua.
4. Fabio Vidal Pacori López
5. Luis Aníbal Idme Huaracallo
TEMA : LOS CONTRATOS DE FUTUROS Y FORWARD
ESCUELA PROFESIONAL
DERECHO
TRABAJO DE INVESTIGACIÓN

CONTRATO DE FUTUROS Y FORWARD
PARTE INTRODUCTORIA
Entre los riesgos que origina la transferencia
de productos en una fecha futura, se
encuentra las fluctuaciones de los precios
debido a causas no previsibles, tales como:
fenómenos naturales, especulación,
paralización de actividades, conmoción
civil, etc., estas fluctuaciones, puede
determinar una ganancia para el vendedor si
el precio pactado es menor al del mercado al
momento de la entrega y en consecuencia
una pérdida para el comprador, o viceversa
una pérdida para el vendedor si el precio del
mercado al momento de la entrega es mayor
al pactado y por lo tanto una ganancia para
el comprador.
A fin de cubrir los riesgos por la variación de los
precios surgen los mercados de futuros, el que
comprende en un primer momento a los productos
agrícolas y ganaderos, a los metales (oro, plata,
cobre)) a los productos energéticos (petróleo, gas)
etc., a los que se les conoce con el nombre de
"commodities "
En un principio estas transacciones se realizan en los
denominados mercados forward o a pazo,
caracterizándose por la negociación directa de las
partes. Sin embargo tuvieron inconvenientes surgidos
en los mercados forward, originando el nacimiento de los
denominados mercados de futuros, siendo estos mercados
organizados que se caracterizan por la seguridad y la
liquidez del mercado.

ANTECEDENTES
A nivel internacional
Vásquez
y
Gómez
(2015)
“Forwards y futuros como herramientas de cobertura
de riesgos financieros para la empresa Vargas
Restrepo y Cia.”
Determinar la viabilidad de la implementación de
forwards y futuros en la empresa Vargas Restrego y
Cia
La volatilidad del precio del café es un factor que
afecta directamente a los caficultores, es por ello que
debe utilizar instrumentos financieros como el forward
para coberturarse del riesgo cambiario y así mitigar
en cierta medida el riesgo provocado por la volatilidad
del precio del mencionado comodity
Investigación
Objetivo
Conclusiones

A nivel nacional
Cañote,
Conchucos
y
Pereyra
(2019)
“El forward como estrategia financiera para
disminuir el riesgo cambiario en la empresa
KAPECO SAC – periodo 2017”
Demostrar si el forward de divisas contribuye en la
gestión del riesgo cambiario, tipo de investigación
aplicada, en la que se concluye
Ha permitido a la empresa Kapeco en el periodo
2017 reducir el riesgo cambiario, y le ayudó a tener
ganancias por tipo de cambio por un valor
aproximado de 66 mil soles debido a un acertado
pronóstico y planificación del área de finanzas,
denotándose la importancia que tiene el Forward
como cobertura del riesgo de tipo de cambio
Investigación
Objetivo
Conclusiones

Ballona,
Choque
y
Guillen
(2019)
“Contratos forward de divisas y su incidencia en el riesgo
cambiario en la empresa importadora de repuestos REPSAC
del distrito La Victoria – 2017”
determinar la cobertura que proporciona el contrato forward de
divisas en las actividades de la empresa REPSAC
Al firmar contratos de Forward la empresa REPSAC se vio
beneficiada, ya que la compra de dólares se pactó a un tipo de
cambio menor al tipo de cambio spot que mostró el mercado
financiero en la fecha de la transacción.
Asimismo, se comparó los Estados de Resultados del año 2016
y 2017, donde se verificó que hay una pérdida neta de s/ 654,
904 en el año 2016 siendo mayor al periodo 2017 cuya pérdida
neta fue de s/ 373,702, dicha disminución fue gracias al uso del
instrumento financiero derivado Forward de divisas,
representando una reducción de las pérdidas en un 43%
Investigación
Objetivo
Conclusiones
A nivel nacional

Objetivo de los contratos de futuros
Los principales objetivos de los
mercados de futuros y del contrato de
futuros en particular se encuentra el de
procurar la asignación más eficiente de
recursos en la economía,
constituyéndose en un instrumento de
planificación y formación de precios al
permitir a los agentes económicos
cubrirse de los riesgos asociados a
fluctuaciones no anticipadas en el precio
de los productos, en las paridades
cambiarias, tasas de interés, precios de
acciones, y precios de los productos
sujetos a contrato.

EL CONTRATO DE FUTURO
Se define como: aquellos en que las partes intervinientes se obligan a comprar o
vender una determinada cantidad de activos (reales o financieros) en una fecha
futura, a un precio establecido anticipadamente.
Una definición descriptiva entiende el contrato de futuros como el acuerdo mediante
el cual una persona, en su condición de vendedor, se obliga a entregar en una fecha
futura determinada, una cierta cantidad de productos, instrumentos financieros,
moneda extranjera u otro bien, a un precio establecido al celebrar el contrato, con la
finalidad de asegurar el precio de sus mercaderías, a un comprador que se obliga a
pagar el precio determinado en la fecha establecida y a recibir el producto, con las
expectativas de ambas partes de obtener ganancias provenientes de las diferencias
que se originen en los precios de las mercaderías.
El Decreto Supremo N O 1051995 modificado por el Decreto Supremo NO 152-97-
EF, define al mercado de futuros, como aquel en el cual se negocian contratos
estandarizados de compra-venta de productos previamente definidos en los cuales
compradores y vendedores determinan a momento de celebrar el contrato, la
cantidad , precio y vencimiento del contrato negociado.

Operaciones en el mercado de futuros
En cuanto a las operaciones que se realizan en este mercado las mismas están
constituidos por: a) los activos reales, como los commodity Y b) los activos
financieros como: divisas, índices bursátiles o valores de renta fija (bonos,
letras, papeles comerciales, pagarés, etc.), y acciones, los que tienen una alta
volatilidad en sus precios.
Origen de los contratos de futuro
Dentro del desarrollo histórico de este tipo de contratos, como antecedente remoto se
encuentran algunos convenios celebrados en el Emirato de Bahrein hace 2,000 años, o
por Tales de Mileto, de quien se asegura adquirió el derecho sobre todos los molinos de
su ciudad ante la esperanza de una buena cosecha. En todo caso el precedente más
representativo es el constituido por las Letras Feriales medievales que suponían
transacciones a liquidarse en fecha futura.
el verdadero origen de este contrato se encuentra a fines del siglo XVII en el Japón
como resultado de la comercialización del arroz por los señores feudales, producto que
sus súbditos le entregaban como tributo.

Principales bolsas de futuros
Los Contratos de Futuros están vinculados al origen de la Bolsa de
Productos, por ser este el lugar donde se efectuaban las negociaciones
de dichos contratos.
En un principio las transacciones no tenían las características de hoy,
ante el incremento de los precios el vendedor podía venderlo al mejor
postor, y por otro lado el comprador ante esta circunstancia, o por falta
de recursos podía negarse a comprar la mercadería.
Las transacciones en la Bolsa de Productos surgen para garantizar el
cumplimiento de los compromisos contraídos, es así en los tiempos
modernos se funda en el año de 1848 The Chicago Board of Trade
(CBOT) que normalizó el comercio de granos para entregas futuros.

Por otra parte en la Bolsa de Productos empieza a gestarse un elemento importante que definiría,
posteriormente, a todas las demás operaciones de cobertura: la no exigibilidad de la entrega-
retiro de los bienes contratados. Es decir, llegado el momento de la entrega-retiro de la
mercadería, el operador se acostumbró a realizar la operación contraria. De esta forma, anulaba
su posición con la bolsa, liquidándose tan sólo la diferencia entre el precio del día de apertura de
la posición con aquella del día de cierre de la misma.
Las principales bolsas que negocian contratos de futuros y de
opciones sobre monedas son la CME y la Philadelphia Stock
Exchange (PHLX). Los tipos de cambio relevantes se
establecen con respecto al dólar norteamericano, aunque
también existen intercambios directos entre algunas monedas.
Hay también una serie de bienes que se transan en las bolsas
de futuros a los que se denomina productos exóticos, como
por ejemplo, índices sobre fletes, índice meteorológico,
índices inmobiliarios, índice de reaseguros, fertilizantes, etc.

Clasificación de los mercados de
futuros
Según las operaciones que se realicen se puede distinguir los
siguientes mercados de futuros:
1. De materias primas;
2. De instrumentos financieros:
2.1. De divisas (Tipo de cambio de Monedas);
2.2. De tasas de Interés (pagarés, bonos, certificados de
ahorros);
2.3. De índices bursátiles.
3. De productos denominados "exóticos”, el cual refleja lo
ilimitado del ámbito en el que puede desarrollarse un mercado
de futuros.

Participantes
En los mercados de futuro podemos advertir tres tipos de participantes:
1.- Coberturista: Son quienes buscan protegerse del desfase de los precios de
los productos. Se presume que el precio de la mercadería puede cambiar antes
de que haya comprado, o en su caso vendido la mercancía, busca la cobertura
de un riesgo existente.
2.- Especuladores: Quienes asumen el riesgo de las fluctuaciones de los precios.
3.- Corredores: Nexo entre los clientes y la Bolsa. Estos actúan en la Bolsa de
Valores y constituyen el nexo entre el comprador y vendedor, al ofrecer las
propuestas de sus clientes a efecto de concertar la operacion con corredores
que a su vez tienen propuestas para adquirir.

Principales características de los contratos de futuros.
Entre las principales características de los contratos futuros se pueden mencionar las siguientes:
a) Autónomo. Es un contrato principal que no depende de otro contrato, tiene una existencia propia.
b) Complejo.- Presenta diferentes matices a lo largo de su existencia, partiendo de la fecha de entrega,
el pago del margen de garantía, la despersonalización del contrato en sí y la forma liquidación;
c) Mixto.- Se inicia como un contrato con prestación bilateral para luego pasar a ser un contrato con
prestación unilateral.
d) Oneroso.- Se da un enriquecimiento por un lado y un empobrecimiento por el otro lado;
e) Aleatorio.- Implica un riesgo para las partes en cuanto es imprevisible el beneficio que el acto puede
reportar, existe la incertidumbre a las ventajas o pérdidas que pueden producirse.

Terminación del contrato de futuros.
Los contratos de futuros pueden culminar:
Por causas normales. Al vencimiento del plazo en el que debe
ejecutarse las prestaciones entregando o no la mercadería.
Por causas anormales:
i) Debido a la liquidación por la entrega del producto frente a la
entrega del dinero antes del vencimiento del plazo; y,
ii) Por efecto de la diferencia de precios sin entrega física de la
mercancía.

CONTRATO DE FUTURO Y CONTRATO FORWARD
Los Mercados a Futuro tienen como antecedente a los Mercados Forward,
diferenciándose en que opera en un ámbito extra bursátil (Over the Counter), se
negocian igualmente contratos entre compradores (posición larga) y vendedores
(posición corta), con el compromiso de entregar o recibir un producto determinado
a una fecha determinada y a un precio predeterminado, en este tipo de mercado no
existe la obligatoriedad de entregar o recibir el producto.
CONTRATO DE FUTURO. Son contratos estandarizados que establecen la
compra o venta de un determinado producto o instrumento financiero, llamado
subyacente, en un momento futuro a un precio previamente determinado.
CONTRATO DE FORWARDS. Son contratos de compra venta mediante los
cuales un vendedor se compromete a vender un determinado bien en una fecha
futura a un precio pactado hoy (precio de entrega). Estos contratos están diseñados
según las necesidades de los suscriptores; es decir, son acuerdos bilaterales que se
realizan directamente entre los contratantes.

Principales diferencias entre estos contratos se puede mencionar:
a) Si bien ambos son contratos a plazo determinado, los contratos forward no se
encuentran sujetos a normas de homogenización en lo que a plazos y montos
se refiere.
b) Los contratos forward son usualmente intransferibles, lo que determina la no
existencia de negociación secundaria.
c) Los contratos forward siempre se ejecutan entregando los productos a cambio
del precio, a diferencia de los contratos sobre futuros que pueden
compensarse o liquidarse tomando una posición contraria.
d) El contrato de futuros se celebra a través de una Cámara de Compensación
en el ambiente de la Bolsa, mientras que los contratos forward son privados,
pues se celebran entre dos partes.
e) En el contrato de futuros para abandonar una posición basta con realizar la
operación contraria, en el contrato forward el contrato se anula en la fecha de
vencimiento.
f) f) En el contrato de futuros no existe riesgo de impago de la contraparte
debido a la interyención de la Cámara de Compensación.
g) g) En el contrato de futuros los inversionistas deben depositar una garantía
para actuar en la Bolsa, mientras que en el contrato forward no existe garantía.
.

EVOLUCIÓN DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS FORWARD EN EL
PERÚ
La evolución del Mercado de Derivados ha sido bastante variable,
pero a la fecha todavía no alcanza volúmenes considerables debido
a que en muchos casos este tipo de operaciones son
implementadas principalmente por grandes empresas que manejan
ingresos considerables. De acuerdo con últimos reportes bancarios,
los instrumentos financieros derivados más negociados en el Perú
son los contratos forward, razón por la cual la siguiente información
estadística se centra en ambos tipos de derivados.
El año 2012 el Banco Central de Reserva (BCRP), a través de la
Gerente Central de Operaciones y el Supervisor de Tácticas e
Inteligencia de Mercado, elaboró un Documento de Trabajo titulado
“Interrelación entre los mercados de derivados y el mercado de
bonos soberanos del Perú y su impacto en las tasas de interés del
Perú”
Las empresas en cuestión son: Alicorp S.A.A., Unión de Cervecerías
Backus y Johnston

S.A.A., BBVA Banco Continental, Banco de Crédito del Perú, Gloria S.A.,
Graña & Montero S.A.A. e Interbank. Para comparar las recientes
operaciones forward pactadas por estas empresas se revisó los últimos
Estado Financieros disponibles.
ALICORP S.A.A.: Esta Compañía ha firmado contratos forward de tipo de
cambio, junto con opciones de venta para reducir el costo de
transacciones Durante el año 2014, con una ganancia de S/.4,090,500
soles.
UNIÓN DE CERVECERÍAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.: La política de esta
Compañía contempla desarrollar medidas para evitar el riesgo cambiario,
como es la realización de operaciones de compra/venta de moneda
extranjera a futuro con fines de cobertura. Para fines de 2014, la empresa
mantiene contratos a futuro de moneda extranjera (forwards) a montos
nominales del principal que ascendieron a US$ 130.9 millones de dólares y
€ 6.8 millones de euros.

BBVA Banco Continental: Esta entidad bancaria ha implementado
compromisos de compra y venta de moneda extranjera a futuro
(forwards), contratos de intercambio de tasas de interés, contratos
de intercambio de flujos de distinta moneda y contratos de
compra y venta de opciones de distintos subyacentes del tipo de
cambio durante el año.
Un aspecto a resaltar es que al 31 de diciembre de 2014 el Grupo
Continental tiene contratados swaps de tasas de interés por un
valor nominal equivalente a S/ 597 millones para la cobertura de
tasa de interés de adeudados recibidos, los cuales vencen en mayo
de 2016 y junio de 2022.

BANCO DE CRÉDITO DEL PERÚ
Negociado varios tipos de operaciones con derivados financieros, entre los que destacan los forward
para la protección de la variabilidad del tipo de cambio y de la tasa de interés
Principales características de las operaciones con derivados
financieros negociados en el 2014

Interbank
tuvo una posición neta corta en forwards de S/. 14.1 millones. Asimismo, realizó coberturas por riesgo de
tasa de interés manteniendo una posición de cobertura de swaps de tasa Libor contra tasa fija por S/.
215.1 millones. Adicionalmente, mantiene una posición de S/. 123.0 millones en swaps de negociación de
tasa de interés (en moneda nacional y extranjera).
Principales características de las operaciones
con derivados financieros negociados en el 2014

Gloria S.A.: Esta empresa no utiliza
instrumentos financieros derivados para cubrir
su exposición al riesgo de tipo de cambio.
Graña & Montero S.A.A.: Esta Compañía no
tiene como política la protección del riesgo
cambiario a través de instrumentos derivados.
Son las entidades financieras (Banco Continental, Banco de Crédito e
Interbank) las que suelen utilizar en mayor porcentaje este tipo de
contratos.
Las compañías Gloria S.A. y Graña & Montero S.A.A. las cuales por política
empresarial no emplean instrumentos financieros derivados para la
cobertura del tipo de cambio o intereses.

• Las operaciones en el mercado de futuro se instrumentan en los denominados
Contratos de Futuros, los que se definen como: aquellos en que las partes
intervinientes se obligan a comprar o vender una determinada cantidad de activos
(reales o financieros) en una fecha futura, a un precio establecido anticipadamente.
En estos contratos al momento de cierre o de toma de alguna posición, se determina
las condiciones de precio o entrega que deben ejecutarse al vencimiento.
• En este tipo de contrato participan:
• Coberturista (Hedger). buscan cubrirse del riesgo de los movimientos adversos en el
precio futuro.
• Especuladores: Quienes asumen el riesgo le las fluctuaciones de los precios.
• Corredores: Nexo entre los clientes y la Bolsa nexo entre el comprador y vendedor.
• Las características son: autónomo, complejo, mixto, oneroso, aleatorio, previsión,
adhesión, atípico, sinalagmático, formal y escrito, duración.

• Los instrumentos financieros derivados son contratos tiene por objetivo
proteger de movimientos adversos los precios de un activo. (grandes
exportadoras, compañías mineras, AFPs, bancos, etc.).
• En la actualidad en el Perú, los forward son considerados los derivados con
mayor volumen de operación dentro del sistema bancario.
• Responden principalmente a la necesidad empresarial por establecer algún
tipo de garantía a las operaciones a futuro que realizan. Estos derivados se
orientan a dos fines básicos: mitigar el efecto cambiario en moneda extranjera
y fijar tasas de interés a valores confiables a mediano y largo plazo.
No se encontró un ranking de empresas en relación con el volumen de
operaciones con derivados. Pero si se reporta que grandes compañías recurren a
este tipo de contratos, principalmente los bancos como son BBVA Banco
Continental, Banco de Crédito del Perú e Interbank.
CONCLUSIONES