SlideShare a Scribd company logo
1 of 16
Burimet dhe Kostoja e Financimit

Burimet e financimit të një firmë mvaren nga
shumë faktorë por, si më të rëndësishëm janë:

Tipi i biznesit;
Koha e veprimit të biznesit;
Suksesshmëria e biznesit dhe
Situata ekonomike.


                                                1
Financimi


                                       Kapitale te veta
                           (1)
       Aktivitet
      Ekonomike

                                           Huara


                                                          Kthimi mbi kapitalet e
                                                               investuara
(2)
                                       Shpenz. Financ
                           (3)
       Rezultat
      Ekonomik                             Tatime

                                            Fitim                                  2
                   Ndarja e pasurisë
Burimet e financimit




Burimet interne                       Burimet eksterne


                  Fitimet e                      Instrumentet
                  mbajtura                         e borxhit

           Kursimet nga                          Instrumentet
           Menaxhmenti                            e kapitalit


            Amortizimi

                                                                3
Burimet
                                                    kryesore te
                                                    financimit
                                            Afat
                                                     Hua
                                            shk
                                            Kredi
                                                       t      Afatgj
                                                                Me
                                                 Afatmesëm
                                            tregta
                                            urtë
                                             re ne
                                                     me        atë
                                                                anë
                                                     afat Ak    të
                                            Kredi
                                            r të
                                              mes
                                                     shly sio   borx
                                            firma                  hit
                                                      erje   net
                                             nga
                                            ve te
                                                        të   Ak
                                                              e    afat
                                                                   Hip
                                            bank
                                            ndrys     Kon
                                            Letra     zgja   sio
                                                             za    gjat
                                                                    ote
                                               at
                                             hme      trat
                                              Hut      tur   net
                                                             ko    ëka
                                                                    Ob
                                            tregt     at e
                                             at e
                                            tregt             e
                                                             ns    liga
                                              are     qer
                                             gar
                                              are            pre
                                                             hm     cio
                                             Fak
                                              ant     asë    fer
                                                              e     net
                                             tori
                                             uar             uar
                      Me anë të kapitalit     ng
                                               a              a
                      afatgjatë                u


Kontratat e shitjes
së kushtëzuar
Menaxherët financiarë shqetësohen për
zgjedhjen e burimit më të mirë të
mundshëm të financimit.
• Koston dhe riskun e strategjive të ndryshme të
  financimit
• Kushtet e tregut
• Raporti aktual borxh-kapitali i vet
• Data e maturimit e instrumenteve aktualë të borxhit
• Aftësia për të siguruar fitime dhe pozic. i likuiditetit
• Mungesa e iniciativës për të ndryshuar strategjinë
  financiare në përputhje me ndryshimet ekonomike
• Norma e inflacionit
• Norma tatimore


                                                             5
Kosto e Kapitalit
Kapitali është boshti financiar të çdo
ndërmarrje në biznes. Dallohen dy menyra per
formimin e kapitalit.
•Formimi fillestar i kapitalit
•Me ndryshimin e madhesise se kapitalit

Qëllimi strategjik i të gjitha operacioneve që
kanë lidhje më kapitalin e një firme është
maksimizimi i vlerës së tij. Apo thënë ndryshe
maksimizimi i vlerës aktuale të ndërmarrjës
                                            6
Pytja shtrohet:

• Sa kushton kapitali i një ndërmarrje?
• Ç’kosto kanë burimet e formimit të
  kapitalit të ndërmarrje?
• Çfarë duhet të jetë struktura e
  burimeve, ashtu që ato të kushtojnë sa
  më lirë që të jetë e mundur?



                                           7
Për të kuptuar këtë mbeshtetemi në teorinë
 e vlersimit
• Vlera e një firme në likuidim dhe vlera e sajë në
  funksion
• Vlera kontabile dhe vlera e tregut
• Vlera e tregut dhe vlera e brendshme
• Kapitalizimi i të ardhurave.
Kosto e kapitalit është ajo pjesë e fitimit që firma
  – ndërmarrja do të paguaj si interës për
  financimin e aktiveve të saj, por vlera e tregut e
  firmës të ngelet të pakten e pandryshueshme.
                                                   8
Kosto e kapitalit është norma e aktualizimit e cila është e barabart me
normen e kthimit nga investimet e reja dhe që siguron qëndrueshmërinë
e çmimit të aksioneve(vlerës së shoqërisë në treg).

Kostoja e kapitalit është norma e kthimit që duhet ta realizoj firma
nga investimet për të ruajtur vlerë e saj dhe të mund të siguroj fonde.

Kostoja e kapitalit është norma e kthimit që firma duhet t’u paguajë
investitorëve me qëllim që ti nxisë ata të blejnë aksione, obligacione
dhe letra tjera me vlerë të saj.

Kosto e kapitalit është ajo pjesë e fitimit që ndërmarrja do ta paguajë
   si
interes për fondet e marra për financimin e aktiveve të saj.

Kosto e Kapitalit është norma që firma duhet të paguaj për borxhin,
aks.preferuara, aks. e zakonshme dhe fitimin e pashpërndarë,për të
                                                                    9
financuar investimet e saj në mjete.
Burimet e fondeve nuk janë pa pagesë; kreditoret
kërkojnë pagesën e interesit dhe investitorët e kapitalit
aksionar kërkojnë fitimin me anën e dividenteve dhe
differences së çmimeve të aksioneve. Norma e pritur e
kthimit nga një investim është kusht për të tërhequr një
investitor të huazojë apo të mbaj letra me vlerë por
firma duhet te sigurohet se perfitimet e saj do ta
financojnë koston e biznesit.


Janë dy arsye qe dallojnë në kuptim normen e kthimit
  me koston e kapitalit :
• Tatimet dhe
• Kostoja e transakcionit


                                                       10
Faktorët të cilët ndikojnë në koston e kapitalit:
* jasht kontrollit të firmës (niveli i normave të
interesit;normat tatimore)
* i kontrollon firma (politika financiare; pol.strukturës
së kapitalit; politika e dividendit; politika e
investimeve)
Ndërmarrja përdorë burime të ndryshme të kapitalit,
me çmime të ndryshme,(burime të veta dhe borxhe).
Forma më e mirë e llogaritjës së kostos së kapitalit
është aplikimi i metodës së kostos së ponderuar
të kapitalit(WACC)-Weighted Average Cost of Capital.
Kombinimi ma i mirë i financimit me anë të borxhit me
financimin me anë të kapitalit financiar quhet strukturë
optimale e kapitalit.
                                                        11
Llogaritja e WACC merre parasysh;
 riskun e biznesit; riskun financiar; politika konstante e
 dividendit(fitimit).
Vlerësimi i normës së kthimit nga investimi që duhet
ta siguroj një firmë për të knaqur investitoret, është
qëllimi i llogaritjës së kostos së kapitalit.
• Kostoja e borxhit pas tatimit        Kd =i(1-T)
• Kostoja e aksionit të preferuar       kp = Dp/Pp-F

• Kostoja e aksionit te zakonshem (modeli i rritjes së dividendit
  dhe modeli CAPM)
Po = D/Ke            divedendi është konstant
Po = D1/ke-g          divedendi rritet në mënyrë konstante
Kn = D1/Pnet+g        emetimi i aksioneve të reja
                                                             12
Kc=krf = (km-krf)B         modeli CAPM
Llogaritja e WACC(kosto mesatare e ponderuar e
kapitalit)

WACC=(kosto e borxhit pas tatimit x % e borxhit në
 financim) +(kosto e aksion.zakonshme x % e tyre
 në fin.)+ (kosto e aks. pref x % e tyre ne fin.)



MCC - kosto margjinale(shtesë) e kapitalit është e
barabartë me koston mesatare të kapitalit të firmës.



                                                       13
Leva operative dhe leva financiare

• Në biznes termi levë përdoret për të
 shprehur punësimin e kapaciteteve fikse
dhe pritjet në një nivel ma të lartë tëkthimit.
• Në kushtet kur ndërmarrja orjentohet            për
  angazhimin me të madh të shpenzimeve
   fikse në operacionet e firmës, fjala është     për
  levën operacionale. Kur ajo shërbehet           me
  financimin përmes borxhit, fjala është          për
  levën financiare.                               14
Leva(shkalla) operative rezulton nga ekzistenca e
kostove fikse në rrjedhen e të ardhurave të
ndërmarrjes. Dmth. LO është përdorim potencial i
kostove fikse në fitimet para interesave dhe
tatimeve(EBIT).Shprehet si- DOL

DOL=ndryshimi në EBIT i shprehur në%
     / Ndryshimet në shitje të shprehura në%




                                                    15
Leva(shkalla) financiare
Ndryshimi në fitim për aksion(EPS) i shkaktuar nga
përdorimi i titujve me pagesë fikse për financimin e
ndermarrjes quhet levë financiare.Shenohet –DFL
dhe shpreh ndryshimin në perqindje të të ardhurave
nga aktiviteti në raport me ndryshimin në % të
sasise së produkteve apo shërbimeve.

DFL= ndryshimi në EPS i shprehur në % /
     ndryshimi në EBIT i shprehur në %



                                                  16

More Related Content

What's hot

Menaxhmenti strategjik
Menaxhmenti strategjikMenaxhmenti strategjik
Menaxhmenti strategjikcoupletea
 
Politika e dividendit
Politika e dividenditPolitika e dividendit
Politika e dividenditLidijeRapaj
 
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)MENAXHMETI-FINANCIAR (1)
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)Ymer Ejupi
 
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)fatonbajrami1
 
Menaxhment Financiar- Material teorik
Menaxhment Financiar- Material teorikMenaxhment Financiar- Material teorik
Menaxhment Financiar- Material teorikTarget
 
Kontabiliteti i Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - Libri
Kontabiliteti i  Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - LibriKontabiliteti i  Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - Libri
Kontabiliteti i Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - LibriMenaxherat
 
Tregjet financiare (1)
Tregjet financiare  (1)Tregjet financiare  (1)
Tregjet financiare (1)Violeta Visha
 
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeve
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeveRoli i menaxherit ne korporatat e sigurimeve
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeveFisnik Morina
 
Menaxhment - Permbledhje
Menaxhment - PermbledhjeMenaxhment - Permbledhje
Menaxhment - PermbledhjeJozef Nokaj
 
Metodat e analizës dinamike
Metodat e analizës dinamikeMetodat e analizës dinamike
Metodat e analizës dinamikeMenaxherat
 
Pytje pergjigje financa nderkombetare safet merovci
Pytje pergjigje financa nderkombetare   safet merovciPytje pergjigje financa nderkombetare   safet merovci
Pytje pergjigje financa nderkombetare safet merovciShqiprim Berisha
 
Analiza financiare
Analiza financiareAnaliza financiare
Analiza financiareLidijeRapaj
 
Produkti ( marketing )
Produkti ( marketing )Produkti ( marketing )
Produkti ( marketing )Sabir Asipi
 
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiar
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiarLigjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiar
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiarShpejtim Rudi
 
Planifikimi si funksion i menaxhimit
Planifikimi si funksion i menaxhimitPlanifikimi si funksion i menaxhimit
Planifikimi si funksion i menaxhimitMenaxherat
 
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibel
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibelKd kosto standarde dhe buxheti fleksibel
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibelHamit Agushi
 

What's hot (20)

Menaxhmenti strategjik
Menaxhmenti strategjikMenaxhmenti strategjik
Menaxhmenti strategjik
 
Politika e dividendit
Politika e dividenditPolitika e dividendit
Politika e dividendit
 
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)MENAXHMETI-FINANCIAR (1)
MENAXHMETI-FINANCIAR (1)
 
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)
Sjellja Organizative - Dr. Berim Ramosaj (Sllajdet e ligjëratave)
 
Menaxhment Financiar- Material teorik
Menaxhment Financiar- Material teorikMenaxhment Financiar- Material teorik
Menaxhment Financiar- Material teorik
 
Kontabiliteti i Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - Libri
Kontabiliteti i  Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - LibriKontabiliteti i  Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - Libri
Kontabiliteti i Kostos dhe Drejtimit - Menaxhimit - Libri
 
Tregjet financiare (1)
Tregjet financiare  (1)Tregjet financiare  (1)
Tregjet financiare (1)
 
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeve
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeveRoli i menaxherit ne korporatat e sigurimeve
Roli i menaxherit ne korporatat e sigurimeve
 
Menaxhment Financiar
Menaxhment FinanciarMenaxhment Financiar
Menaxhment Financiar
 
Menaxhment - Permbledhje
Menaxhment - PermbledhjeMenaxhment - Permbledhje
Menaxhment - Permbledhje
 
Metodat e analizës dinamike
Metodat e analizës dinamikeMetodat e analizës dinamike
Metodat e analizës dinamike
 
Pytje pergjigje financa nderkombetare safet merovci
Pytje pergjigje financa nderkombetare   safet merovciPytje pergjigje financa nderkombetare   safet merovci
Pytje pergjigje financa nderkombetare safet merovci
 
Analiza financiare
Analiza financiareAnaliza financiare
Analiza financiare
 
55490065 teze d-financiar
55490065 teze d-financiar55490065 teze d-financiar
55490065 teze d-financiar
 
Produkti ( marketing )
Produkti ( marketing )Produkti ( marketing )
Produkti ( marketing )
 
Risku
RiskuRisku
Risku
 
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiar
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiarLigjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiar
Ligjerata 1 roli i financës dhe i drejtimit financiar
 
Planifikimi si funksion i menaxhimit
Planifikimi si funksion i menaxhimitPlanifikimi si funksion i menaxhimit
Planifikimi si funksion i menaxhimit
 
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibel
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibelKd kosto standarde dhe buxheti fleksibel
Kd kosto standarde dhe buxheti fleksibel
 
Dobia Marxhinale
Dobia MarxhinaleDobia Marxhinale
Dobia Marxhinale
 

Viewers also liked

Hyrje ne Ekonomi 1
Hyrje ne Ekonomi 1Hyrje ne Ekonomi 1
Hyrje ne Ekonomi 1guest2514d3
 
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomia
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomiaPyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomia
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomiaShpejtim Rudi
 
Mikroekonomi nga libri 1
Mikroekonomi nga libri 1Mikroekonomi nga libri 1
Mikroekonomi nga libri 1Veton Sopjani
 
Tema 1 hyrje ne mikroekonomi
Tema 1  hyrje ne mikroekonomiTema 1  hyrje ne mikroekonomi
Tema 1 hyrje ne mikroekonomiValdet Shala
 
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006Kosovar Sopjann
 
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj Mikro
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj    MikroPyetje Pergjigje I Xii Kapituj    Mikro
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj MikroKosovar Sopjann
 

Viewers also liked (7)

Hyrje ne Ekonomi 1
Hyrje ne Ekonomi 1Hyrje ne Ekonomi 1
Hyrje ne Ekonomi 1
 
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomia
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomiaPyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomia
Pyetje dhe pergjigjje nga mikroekonomia
 
Mikroekonomi nga libri 1
Mikroekonomi nga libri 1Mikroekonomi nga libri 1
Mikroekonomi nga libri 1
 
Tema 1 hyrje ne mikroekonomi
Tema 1  hyrje ne mikroekonomiTema 1  hyrje ne mikroekonomi
Tema 1 hyrje ne mikroekonomi
 
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006
Provimi Final Mikroekonmi 2005 2006
 
Pyetjet nga provimet
Pyetjet nga provimetPyetjet nga provimet
Pyetjet nga provimet
 
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj Mikro
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj    MikroPyetje Pergjigje I Xii Kapituj    Mikro
Pyetje Pergjigje I Xii Kapituj Mikro
 

More from LidijeRapaj

Risku dhe kthimi
Risku dhe kthimiRisku dhe kthimi
Risku dhe kthimiLidijeRapaj
 
Planifikimi mikroekonomik
Planifikimi mikroekonomikPlanifikimi mikroekonomik
Planifikimi mikroekonomikLidijeRapaj
 
Detyra menaxhment financiar
Detyra menaxhment financiarDetyra menaxhment financiar
Detyra menaxhment financiarLidijeRapaj
 
Mjedisi Financiar i Firmes
Mjedisi Financiar i FirmesMjedisi Financiar i Firmes
Mjedisi Financiar i FirmesLidijeRapaj
 
Politika Financiare dhe Parashikimi Financiar
Politika Financiare dhe Parashikimi FinanciarPolitika Financiare dhe Parashikimi Financiar
Politika Financiare dhe Parashikimi FinanciarLidijeRapaj
 

More from LidijeRapaj (7)

Risku dhe kthimi
Risku dhe kthimiRisku dhe kthimi
Risku dhe kthimi
 
Plan biznesi
Plan biznesi Plan biznesi
Plan biznesi
 
Planifikimi mikroekonomik
Planifikimi mikroekonomikPlanifikimi mikroekonomik
Planifikimi mikroekonomik
 
Detyra menaxhment financiar
Detyra menaxhment financiarDetyra menaxhment financiar
Detyra menaxhment financiar
 
Mjedisi Financiar i Firmes
Mjedisi Financiar i FirmesMjedisi Financiar i Firmes
Mjedisi Financiar i Firmes
 
Roli i Finances
Roli i FinancesRoli i Finances
Roli i Finances
 
Politika Financiare dhe Parashikimi Financiar
Politika Financiare dhe Parashikimi FinanciarPolitika Financiare dhe Parashikimi Financiar
Politika Financiare dhe Parashikimi Financiar
 

Burimet dhe kosto e kapitalit

  • 1. Burimet dhe Kostoja e Financimit Burimet e financimit të një firmë mvaren nga shumë faktorë por, si më të rëndësishëm janë: Tipi i biznesit; Koha e veprimit të biznesit; Suksesshmëria e biznesit dhe Situata ekonomike. 1
  • 2. Financimi Kapitale te veta (1) Aktivitet Ekonomike Huara Kthimi mbi kapitalet e investuara (2) Shpenz. Financ (3) Rezultat Ekonomik Tatime Fitim 2 Ndarja e pasurisë
  • 3. Burimet e financimit Burimet interne Burimet eksterne Fitimet e Instrumentet mbajtura e borxhit Kursimet nga Instrumentet Menaxhmenti e kapitalit Amortizimi 3
  • 4. Burimet kryesore te financimit Afat Hua shk Kredi t Afatgj Me Afatmesëm tregta urtë re ne me atë anë afat Ak të Kredi r të mes shly sio borx firma hit erje net nga ve te të Ak e afat Hip bank ndrys Kon Letra zgja sio za gjat ote at hme trat Hut tur net ko ëka Ob tregt at e at e tregt e ns liga are qer gar are pre hm cio Fak ant asë fer e net tori uar uar Me anë të kapitalit ng a a afatgjatë u Kontratat e shitjes së kushtëzuar
  • 5. Menaxherët financiarë shqetësohen për zgjedhjen e burimit më të mirë të mundshëm të financimit. • Koston dhe riskun e strategjive të ndryshme të financimit • Kushtet e tregut • Raporti aktual borxh-kapitali i vet • Data e maturimit e instrumenteve aktualë të borxhit • Aftësia për të siguruar fitime dhe pozic. i likuiditetit • Mungesa e iniciativës për të ndryshuar strategjinë financiare në përputhje me ndryshimet ekonomike • Norma e inflacionit • Norma tatimore 5
  • 6. Kosto e Kapitalit Kapitali është boshti financiar të çdo ndërmarrje në biznes. Dallohen dy menyra per formimin e kapitalit. •Formimi fillestar i kapitalit •Me ndryshimin e madhesise se kapitalit Qëllimi strategjik i të gjitha operacioneve që kanë lidhje më kapitalin e një firme është maksimizimi i vlerës së tij. Apo thënë ndryshe maksimizimi i vlerës aktuale të ndërmarrjës 6
  • 7. Pytja shtrohet: • Sa kushton kapitali i një ndërmarrje? • Ç’kosto kanë burimet e formimit të kapitalit të ndërmarrje? • Çfarë duhet të jetë struktura e burimeve, ashtu që ato të kushtojnë sa më lirë që të jetë e mundur? 7
  • 8. Për të kuptuar këtë mbeshtetemi në teorinë e vlersimit • Vlera e një firme në likuidim dhe vlera e sajë në funksion • Vlera kontabile dhe vlera e tregut • Vlera e tregut dhe vlera e brendshme • Kapitalizimi i të ardhurave. Kosto e kapitalit është ajo pjesë e fitimit që firma – ndërmarrja do të paguaj si interës për financimin e aktiveve të saj, por vlera e tregut e firmës të ngelet të pakten e pandryshueshme. 8
  • 9. Kosto e kapitalit është norma e aktualizimit e cila është e barabart me normen e kthimit nga investimet e reja dhe që siguron qëndrueshmërinë e çmimit të aksioneve(vlerës së shoqërisë në treg). Kostoja e kapitalit është norma e kthimit që duhet ta realizoj firma nga investimet për të ruajtur vlerë e saj dhe të mund të siguroj fonde. Kostoja e kapitalit është norma e kthimit që firma duhet t’u paguajë investitorëve me qëllim që ti nxisë ata të blejnë aksione, obligacione dhe letra tjera me vlerë të saj. Kosto e kapitalit është ajo pjesë e fitimit që ndërmarrja do ta paguajë si interes për fondet e marra për financimin e aktiveve të saj. Kosto e Kapitalit është norma që firma duhet të paguaj për borxhin, aks.preferuara, aks. e zakonshme dhe fitimin e pashpërndarë,për të 9 financuar investimet e saj në mjete.
  • 10. Burimet e fondeve nuk janë pa pagesë; kreditoret kërkojnë pagesën e interesit dhe investitorët e kapitalit aksionar kërkojnë fitimin me anën e dividenteve dhe differences së çmimeve të aksioneve. Norma e pritur e kthimit nga një investim është kusht për të tërhequr një investitor të huazojë apo të mbaj letra me vlerë por firma duhet te sigurohet se perfitimet e saj do ta financojnë koston e biznesit. Janë dy arsye qe dallojnë në kuptim normen e kthimit me koston e kapitalit : • Tatimet dhe • Kostoja e transakcionit 10
  • 11. Faktorët të cilët ndikojnë në koston e kapitalit: * jasht kontrollit të firmës (niveli i normave të interesit;normat tatimore) * i kontrollon firma (politika financiare; pol.strukturës së kapitalit; politika e dividendit; politika e investimeve) Ndërmarrja përdorë burime të ndryshme të kapitalit, me çmime të ndryshme,(burime të veta dhe borxhe). Forma më e mirë e llogaritjës së kostos së kapitalit është aplikimi i metodës së kostos së ponderuar të kapitalit(WACC)-Weighted Average Cost of Capital. Kombinimi ma i mirë i financimit me anë të borxhit me financimin me anë të kapitalit financiar quhet strukturë optimale e kapitalit. 11
  • 12. Llogaritja e WACC merre parasysh; riskun e biznesit; riskun financiar; politika konstante e dividendit(fitimit). Vlerësimi i normës së kthimit nga investimi që duhet ta siguroj një firmë për të knaqur investitoret, është qëllimi i llogaritjës së kostos së kapitalit. • Kostoja e borxhit pas tatimit Kd =i(1-T) • Kostoja e aksionit të preferuar kp = Dp/Pp-F • Kostoja e aksionit te zakonshem (modeli i rritjes së dividendit dhe modeli CAPM) Po = D/Ke divedendi është konstant Po = D1/ke-g divedendi rritet në mënyrë konstante Kn = D1/Pnet+g emetimi i aksioneve të reja 12 Kc=krf = (km-krf)B modeli CAPM
  • 13. Llogaritja e WACC(kosto mesatare e ponderuar e kapitalit) WACC=(kosto e borxhit pas tatimit x % e borxhit në financim) +(kosto e aksion.zakonshme x % e tyre në fin.)+ (kosto e aks. pref x % e tyre ne fin.) MCC - kosto margjinale(shtesë) e kapitalit është e barabartë me koston mesatare të kapitalit të firmës. 13
  • 14. Leva operative dhe leva financiare • Në biznes termi levë përdoret për të shprehur punësimin e kapaciteteve fikse dhe pritjet në një nivel ma të lartë tëkthimit. • Në kushtet kur ndërmarrja orjentohet për angazhimin me të madh të shpenzimeve fikse në operacionet e firmës, fjala është për levën operacionale. Kur ajo shërbehet me financimin përmes borxhit, fjala është për levën financiare. 14
  • 15. Leva(shkalla) operative rezulton nga ekzistenca e kostove fikse në rrjedhen e të ardhurave të ndërmarrjes. Dmth. LO është përdorim potencial i kostove fikse në fitimet para interesave dhe tatimeve(EBIT).Shprehet si- DOL DOL=ndryshimi në EBIT i shprehur në% / Ndryshimet në shitje të shprehura në% 15
  • 16. Leva(shkalla) financiare Ndryshimi në fitim për aksion(EPS) i shkaktuar nga përdorimi i titujve me pagesë fikse për financimin e ndermarrjes quhet levë financiare.Shenohet –DFL dhe shpreh ndryshimin në perqindje të të ardhurave nga aktiviteti në raport me ndryshimin në % të sasise së produkteve apo shërbimeve. DFL= ndryshimi në EPS i shprehur në % / ndryshimi në EBIT i shprehur në % 16