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Monografía...

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  1. 1. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALCURSO : MÉTODOS Y TÉCNICAS DE ESTUDIOPROFESOR : ALEX MIGUEL HERNANDEZESTUDIANTE : NEIRA SABOGAL, KAREM ANGÉLICACICLO : PRIMEROGRUPO : “A” Cajamarca, 2012. pág. 1
  2. 2. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALEN UNA ÉPOCA COMO ESTA, MARCADA POR LOS CAMBIOS ACELERADOS, NO PUEDES CONDUCIR MIRANDO POR EL ESPEJO RETROVISOR. ABANDONA EL ―PILOTO AUTOMÁTICO‖ Y ABRE TU MENTE PARA COMPRENDER EL MUNDO QUE TE RODEA pág. 2
  3. 3. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL DEDICATORIA A mis Padres por estar ahí cuando más los necesité; por su ayuda y constante cooperación por sus consejos, sus valores, por la motivación constante, por los ejemplos de perseverancia y constancia que los caracterizan y que me haninfundado siempre, por el valor mostrado para salir adelante, pero más que nada por su amor. A mi hermana por ser el ejemplo de una hermana mayor y de la cual aprendí aciertos y de momentos difíciles; y a todos aquellos que ayudaron directa o indirectamente a realizar este trabajo. pág. 3
  4. 4. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL AGRADECIMIENTOMi gratitud, principalmente está dirigida al Diosque me ha dado la vida y fortaleza para terminar este proyecto de investigación. A mi profesor Alex Miguel Hernández Torres por,Brindarnos siempre su orientación con profesionalismo ético en la adquisición de conocimientos y afianzando mi formación. pág. 4
  5. 5. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL ÍNDICEDEDICATORIAAGRADECIMIENTORESUMEN…………………………………………………………………………….....8INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………….. 9CAPITULO I Crisis financiera internacional………………………………………………….10 1. Formulación del problema………………………………………….10 2. Planteamiento del problema……………………………………….11 3. Objetivo……………………………………………………………....12 4. Justificación………………………………………………………….12 5. Limitaciones………………………………………………………….12 Crisis económicas y su relación al entorno financiero mundial…………....12 A. Crisis de 1929……………………………………………………… 12 B. comienzos y desarrollo…………………………………………..…13CAPITULO IIMarco conceptual………………………………………………………………………13 A. Diez ideas para entender la crisis financiera………………………………..13 1. Es una crisis hipotecaria…………………………………………..13 2. Pero la crisis no es solamente hipotecaria: es una crisis financiera…………………………………………………………….14 3. Y además es una crisis que afecta a la economía real……......15 4. Es una Crisis Global………………………………………………..16 5. Y quizá sea algo más que una crisis hipotecaria, financiera y global…………………………………………………………………17 6. Es una crisis que tiene perjudicados……………………………..20 7. Pero la crisis tiene también unos claros beneficiarios………….20 8. Es una es una crisis que quizá no sea fácilmente pasajera…...22 9. Es una crisis avivada y consentida por los bancos centrales….23 10. Y es una crisis de las que podrían evitarse con otras políticas y con otros objetivos sociales………………………………………..25 pág. 5
  6. 6. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL B. Origen y causas de una crisis financiera…………………………………….27 C. Consecuencias De Una Crisis Financiera……………………………………29 a) El precio del dinero aumenta……………………………………………….29 b) Se reduce la producción y los inventarios de las empresas………….. 29 c) Aumento de la tasa de desempleo………………………………………. 29 d) Los bancos seguirán desorganizados con las modificaciones de préstamos……………………………………………………………………30  La tasa de desempleo de estados unidos 1920-1950……………………….30 a. Consecuencias y soluciones……………………………………………31  Índices macroeconómicos de estados unidos, 1929-1942………………….31Marco teórico……………………………………………………………………………..32 A. crisis financiera de EE.UU. en el 2008 y su impacto en la economía mundial……………………………………………………………………………31 1. Crisis del 2008………………………………………………………………32 1.2 Origen De La Crisis……………………………………………………..32 2. El pánico bursátil……………………………………………………………35 3. La extensión a la economía……………………………………………….35 3.1 Medidas ante la crisis del 2008………………………………………35 3.2 Medidas gubernamentales…………………………………………...36 3.3 Política monetaria...……………………………………………………36 4. La Crisis Financiera Internacional Y Las Consecuencia En El Perú ...........37 A. El Perú y la crisis financiera…………………………………………...37 1. Incidencias De La Crisis Internacional En El Perú……………….37 2. EfectosDeLaCrisisEnElPerú……………………………………..38 3. PreciosInternacionales…………………………………………….38 4. Consecuencia De La Crisis En El Perú…………………………..39 5. ¿El Perú está blindado ante la crisis?.........................................39 6. Fortalezas De La Economía Peruana……………………………..40CAPITULO III A. EL IMPACTO DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA PERUANA………….41 B. Cifras Macroeconómicas De EEUU Y Perú En Los Años Previos Y Posteriores A La Crisis Financiera…………………………………………41 pág. 6
  7. 7. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 1. EE.UU. y Perú previo y post crisis financieras……………………….41 1.2. ESTADOS UNIDOS……………………………………………..41 1.2.1 Producto Bruto Interno…………………………………..41 1.2.2 Evolución del PIB de EE.UU. Período 2000- 2008……………………………………………………….41 1.2.3. PBI Histórico tasa de crecimiento de EE.UU.………....42 1.2.4. Desempleo………………………………………………...43 1.2.5 Nivel de Inflación………………………………………….43 2. PERÚ…………………………………………………………………..44 2.1 Producto Bruto Interno…………………………………………….44  El PBI De Perú Período 2000 – 2011…………………………………….44 2.2. Desempleo……………………………………………………….45 2.3 Nivel de Inflación…………………………………………………45 2.4 Situación Actual…………………………………………………..48 2.5 Deuda soberana, ¿última etapa de la crisis financiera? .............. 48CONCLUSIONES……………………………………………………………………..50ANEXOS………………………………………………………………………………..51BIBLIOGRAFIA………………………………………………………………………..53 pág. 7
  8. 8. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL RESUMENLa crisis financiera internacional, que en un principio se pensó circunscripta almercado de hipotecas de los EE.UU., está repercutiendo con fuerza en laeconomía real de los principales países de la OECD. De allí, su impacto negativose transmitirá en mayor o menor medida, a través del ajuste en la demandaagregada global, al resto del planeta. La perturbación, la de mayor intensidaddesde la crisis de los años ‘30, está incidiendo sobre los mercados financieros y eldesempeño económico de los países en desarrollo, aunque su alcance definitivoestá aún lejos de poder estimarse.Los organismos internacionales, tradicionalmente cautelosos a la hora de elaborarproyecciones, pronostican una recesión en el mundo desarrollado, mientras quecoinciden en señalar una marcada desaceleración del crecimiento económico enlos países emergentes. La evolución de los indicadores durante el último trimestrede 2008 está confirmando los pronósticos e indicando que la profundidad de lacrisis fue en un principio subestimada. El fuerte crecimiento experimentado por América Latina durante el último lustro,respaldado por la importante mejora de los términos de intercambio impulsadospor el dinamismo de la demanda internacionalDe materias primas, parece haber llegado a su fin. Los altos precios de lascommodities tocaron su techo a principios de 2008, para luego entrar en un espiraldescendente cuyo derrotero final aún es una incógnita. En este contexto, cabeesperar que la recesión que afectará a los países desarrollados repercuta en elmundo en desarrollo a través de diversos canales de contagio. Por un lado, elmencionado descenso en las cotizaciones de las materias primas propiciará unacaída en el valor de las exportaciones. Asimismo, ante situaciones de crecienteriesgo, de restricción crediticia y de liquidez en los centros financieros es deesperar un cambio en la tendencia verificada en el último lustro en los flujos decapital, que se transformará en negativa para los países en desarrollo. Este hechoimpactará tanto en la evolución futura de las inversiones en los países emergentescomo en su acceso al financiamiento. Otra variable afectada del balance de pagosserá la correspondiente a las remesas de emigrantes, que son una partesustancial del ingreso de divisas de algunas economías latinoamericanas. Ladisminución del nivel de actividad en los países desarrollados al incidir sobre losingresos impactará negativamente sobre el monto de tales remesas.En resumen, la crisis iniciada durante el corriente año es susceptible deextenderse por un período relativamente prolongado, de no acentuarse las pág. 8
  9. 9. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALpolíticas anticíclicas de los países de la OECD y su disposición de cooperar conlos países en desarrollo a fin de corregir las causas que condujeron a estasituación. Las reuniones de alto nivel que se llevó a cabo, entre ellas las del G20en Washington y las del Financiamiento para el Desarrollo en la OMC, permitenconstatar la disposición sobre el particular.PALABRAS CLAVES: Mercado, Demanda, Hipoteca, Economía, Crisis,Financiamiento, Inversión, Flujos, Capital, Ingresos, Exportaciones.ABSTRACKEY WORDS: Market, Demands, it Mortgages, Economy, Crisis, Financing,Investment, Flows, Capital, Revenues, Exports. INTRODUCCIÓNEstamos ante una crisis económica y financiera internacional de magnitud, queemergió en julio de 2007 tras la quiebra de dos fondos de inversión del BancoBear Stearns de los EE.UU., a la que le sigue, un año más tarde, el cierredefinitivo de ese banco, y con él el derrape de importantes entidades del sistemade ese país, entre ellos la Mutual y Caja de Ahorro WaMu; LehmanBrother; MerrillLynch; Wachovia, crisis que obliga al gobierno de los EE.UU. a asistir a las dosgrandes instituciones hipotecarias que tiene (Freddie Mac y FannieMae) y tambiéna la aseguradora AIG; a aplicar una ley de redescuentos y aportes del Tesoro delos EE.UU. por u$s700.000 millones (de los cuales unos u$s250.000 millones sedestinan a la compra de acciones de nueve empresas de primera línea endificultades, y otra suma igual para la compra de la cartera hipotecaria conproblemas), más el ofrecimiento de los gobiernos europeos de disponer de unbillón de euros para rescatar los bancos locales (ampliación de garantías de losdepósitos y recapitalización de entidades), etc.El impacto de la crisis financiera en la economía real se produce por el freno enlas ventas y el incumplimiento en la cadena de pagos. Las limitaciones del créditolimitan las ventas en un país como los EE.UU. en que se financia todo, de maneratal que los préstamos representan más del 100% del PBI (no es lo mismo para laArgentina, cuando el crédito sólo representa el 14% de lo que producimos). Losincumplimientos tienen un ―efecto dominó‖ o ―cascada‖, que limita la recuperaciónde créditos de los bancos, quienes sufren a su vez la persistente pérdida de pág. 9
  10. 10. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALdepósitos; por más que la FED trate de ayudarle, el daño es irreparable y sereproduce en la economía real por el freno de las actividades, la acumulación destock, la suspensión o despido de personal, el ―parate‖ de la producción.La recesión de los países centrales se extiende al resto del mundo, máxime sitenemos en cuenta que el PBI conjunto de los EE.UU. y de la CEE es más del40% de los bienes y servicios que se producen en el planeta, y su participación enel comercio internacional supera el 55 por ciento. La reducción de la demandainterna de los países centrales implica disminuir las importaciones, lo que generamenores ventas de Asia (esencialmente Japón, China e India), que son susprincipales vendedores. Ésa es la razón por la que la crisis iba a alcanzar anuestros países tarde o temprano. CAPITULO I  CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 1. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA A partir del año 2000 se desató la crisis provocada por la sobrevaloración quetenía el mercado en relación a las expectativas sobre empresas, afectando laconfianza y desatando un contagio hacia diferentes mercados financieros. Las hipotecas subprime se desarrollaron en Estado Unidos, buscando otorgarlecréditos a individuos cuyo nivel de ingresos estaba catalogado como ―riesgoso‖ encuanto a la posibilidad de que devuelvan su préstamo. Ante la posibilidad deimpago, los inversores recurrirían al remate de los inmuebles para recuperar sucapital. El problema fue que los precios de los inmuebles cayeron drásticamenteprovocando riesgos de pérdidas de capital. Las inversiones no fueron realizadascon capital propio (de los inversores que realizaron esta apuesta) sino que fueronapalancadas por préstamos de otras instituciones. Ej: Si un banco de inversiónhizo inversiones por 100 millones de dólares, 1 millón de los mismos eran conrecursos propios y los 99 restantes eran prestados por otras instituciones. Todobajo la confianza que supuestamente sugería el mercado inmobiliario de EEUU.Esto implica que si el precio de los inmuebles va bien, las ganancias sonextraordinarias, pero bajo un contexto de precios decrecientes, el 1% de caída deesos 100 millones, implica que el inversor perdió todo su dinero y es ahí donde sedesata en forma creciente la crisis. La importancia radica en que gran parte delsistema financiero global incursionó en estas inversiones y la caída de los precios pág. 10
  11. 11. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALde inmuebles en los EEUU generó, además de pérdidas abismales y caída deinstituciones importantes, una crisis de confianza.Existieron varias similitudes entre los momentos previos al colapso de una burbujaque significo la crisis ―puntocom‖ en el 2000 y la crisis del ―subprime‖ desde juliodel 2007. El consenso de consumidores, empresarios, inversores y políticos,interpretaba en 1999 que las puntocom solo representaban el 6% de lacapitalización de las acciones americanas y que elresto de las 94% se mantendría intacto. Hace aproximadamente un año, lo mismose pensaba de las hipotecas subprime, al constituir solo el 14% de toda la deudahipotecaria de Estados Unidos.Ambos contextos negativos para la economía mundial, tuvieron origen luego deque previamente se gestara una burbuja. Pero las burbujas se han idocomplejizando, provocando más riesgo, no solo para las economías quedirectamente están relacionadas, sino para las demás economías debido a losvínculos más estrechos que sostiene hoy la arquitectura económica-financieramundial. 2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA  ¿Es tan relevante Estados Unidos para la economía mundial? ¿China no está ocupando ese lugar?Mucho se ha hablado del ingreso de China e India al mercado mundial, como losgrandes sostenedores de la marcha de la economía mundial. Los cambiosestructurales del comercio en el mundo mutaron, provocando que los preciosrelativos de bienes relacionados a la tecnología descendieran por el acceso eincidencia de la producción de China principalmente, lo que acarreó a que unagran masa de consumidores chinos ingrese anualmente a conformar un mercadocada vez más grande. Esto produjo reacciones e influencias en todos los paísesdel mundo. Este cambio ha obligado a girar los enfoques apuntando más haciaAsia que al mismo EEUU. Pero cuando observamos los datos, vemos que elconsumo de EEUU es responsable de 9.5 trillones del comercio mundial, siendoque China es responsable de 1 trillón en el comercio mundial. Por lo que una crisisen EEUU, tiene repercusiones mucho más fuertes en el resto del mundo, inclusopara la misma China. Directa o indirectamente, China tiene un alto grado dedependencia de la economía de EEUU. pág. 11
  12. 12. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 3. OBJETIVO Incrementar nuestro conocimiento acerca de la Crisis Financiera Internacional. 4. JUSTIFICACIÓN Dar a conocer los diferentes problemas de desequilibrio de la economía internacional. 5. LIMITACIONES Falta de tiempo para realizar el trabajo. Falta de dinero.  CRISIS ECONÓMICAS Y SU RELACIÓN AL ENTORNO FINANCIERO MUNDIAL A. CRISIS DE 1929 La Gran Depresión, considerada una de las crisis económicas más grandesdel siglo XX, la crisis estalla el jueves 24 de octubre de 1929 en el Wall Street enNueva York, con un crac de la bolsa debido al sobreprecio de los valores quecotizaban, desde hacía años, al alza, por motivos especulativos., hundiendo almercado bursátil para expandirse progresivamente por todos los sectoreseconómicos y posteriormente por la totalidad de los países industrializados, con laexcepción de la Unión Soviética . Estados Unidos, «país de origen» de la crisis,fue lógicamente el primer afectado tras el crac y tocó fondo en 1932, con una tasade desempleo del 25%.Lo cierto es que la economía estadounidense sufríadiversos desequilibrios, principalmente en el reparto de la riqueza y los recursos:se estima que 36 familias ricas poseían ingresos equivalentes al 42% de lapoblación. De igual manera, de 27,5 millones de familias, 21,5 no poseían ningunaclase de ahorros.Sentida así la crisis, EE UU la exporta al resto del mundo, como se puede decir entérminos coloquiales ―Si EE.UU. se resfría, nosotros estornudamos‖; con lo que segeneraliza una cierta desconfianza ante el sistema capitalista que radicalizaideológicamente a las clases desfavorecidas, y a aquellos (las clases medias)que peor salen paradas con la crisis; los pobres se hacen más pobres. En estaépoca tienen un auge espectacular el comunismo y el fascismo. En Italia las pág. 12
  13. 13. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALcorporaciones industriales ya habían tomado el poder por medio del fascismo.Otra consecuencia de la crisis es el elevado número de desempleados. B. COMIENZOS Y DESARROLLO Ya se tenía conocimiento desde el siglo XIX de las trabas que tenía elcrecimiento continuado, y había teorías que señalaban la inevitabilidad de losciclos económicos, como la marxista. El crecimiento desmesurado de los años 20de este siglo pronosticaba una crisis prematura y profunda, pero esta crisis eraconsiderada por los expertos como favorable, porque tendría la virtud decompensar los excesos. Aquel 24 de octubre los valores bursátiles se devalúan produciéndose asíel crac en la bolsa de Nueva York, que es el principal foco de especulación delmundo. La venta de acciones especulativas arrastró a las demás, e hizo la crisisirreversible, eran muchos, incluso gente no empresaria, la que tenía ahorrosespeculando en la bolsa. Los bancos quiebran y faltan capitales para la industria; ytodo ello de repente. El miedo detiene la inversión, el desempleo aumenta,los precios caen y se descapitaliza la banca, con lo que no se pueden pedircréditos. El consumo disminuye, sobre todo el de los productos industriales, estosprecios industriales también caen, y la superproducción producía deflación de losprecios al consumo, pero las compras eran aún menores por ende el consumodesciende. El detonante principal fue, en realidad, la caída de los preciosagrícolas del comercio internacional, y las restricciones del crédito. CAPÍTULO IIMARCO CONCEPTUAL A. DIEZ IDEAS PARA ENTENDER LA CRISIS FINANCIERALas cuestiones que principalmente debemos conocer para entender la actualcrisis son las siguientes: 1. Es una crisis hipotecaria.El origen inmediato de la crisis radica en el mercado hipotecario estadounidense.Como es sabido, al calor de la enorme expansión del sector inmobiliario segeneró una masiva oferta de hipotecas, de las cuales casi una quinta parte se pág. 13
  14. 14. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALconcedieron a familias que apenas si tenían las rentas justas para pagarlascuando los tipos de interés estaban muy bajos.Cuanto se fueron produciendo subidas en los tipos y las hipotecas se fueronencareciendo comenzaron a darse impagados.Esto afecta inmediatamente a los bancos que habían concedido estas hipotecas,pero dado lo que normalmente hacen con los títulos, la crisis se extendió.Lo que sucede es que los bancos que conceden estas hipotecas venden, a suvez, los títulos hipotecarios en los mercados financieros. Esta es la forma en quelos bancos convierten el endeudamiento familiar en un impresionante negocioporque no sólo van a recibir el dinero que prestaron más los intereses sino que,además, obtienen beneficios negociando los títulos de crédito.El inconveniente es que, como ha pasado este verano, cuando comienzan aproducirse impagos porque suban los intereses o porque disminuya la rentafamiliar, se genera un efecto en cadena que es el que provoca que la crisis seextienda. 2. Pero la crisis no es solamente hipotecaria: es una crisis financiera.Cuando se firma una hipoteca se crea un título financiero. Un "pasivo" uobligación para el que debe el dinero y un "activo" o derecho para el que lopresta. que es el banco. Y lo que puede y suele hacer el banco, como acabo deseñalar, es comerciar con ese activo. Por ejemplo, asegurarlo o venderlo.La paradoja que lógicamente se produce entonces es que cuanto más riesgolleve consigo un título será menos seguro y en principio menos atractivo, peropor eso se pagará más por él y resultará más rentable.Esa es la razón de que los títulos "basura" (técnicamente llamados "sub prime"),es decir, los que tienen bastante riesgo porque se han dado a familias con pocarenta, sean precisamente los más rentables y, en consecuencia, los másapetitosos para los inversores que, en principio, busquen preferentementerentabilidad, que son aquellos más poderosos y que, por tanto, pueden asumirmás riesgo.Los bancos norteamericanos colocaron en el mercado millones de estos títulos pág. 14
  15. 15. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALque adquirieron bancos e inversores de todos los países.Es por esa causa que cuando se desata la crisis hipotecaria se desencadena almismo tiempo una crisis financiera, puesto que el impago creciente inicial afectaenseguida a la seguridad y rentabilidad de los grandes bancos y fondos deinversión internacionales el impago creciente inicial afecta enseguida a laseguridad y rentabilidad de los grandes bancos y fondos de inversióninternacionalesCuando se ven afectados, no sólo pierden dinero sino que retiran sus fondos delos mercados hasta el punto de frenar o incluso paralizar los flujos financierosinternacionales, en mayor o menor medida en función de la magnitud del"latigazo" original o de su participación en el montante de los fondos afectados.Se produce así una crisis de liquidez, no porque "falten" medios de pago, sinoporque se retiran. Esto ocurre porque hoy día la inmensa mayoría de los mediosde pago son "ficticios", es decir, papeles financieros más o menos como lostítulos hipotecarios que comenté arriba, que están vinculados principalmente aoperaciones financieras de carácter especulativo. 3. Y además es una crisis que afecta a la economía real.Aunque la crisis se desencadene inicialmente en el ámbito hipotecario, bancarioo financiero, enseguida tiene efectos sobre la economía real (es decir, la quetiene que ver con la producción efectiva de bienes y servicios y no con "papeles"financieros).El impacto sobre la economía real de esta última crisis se produce por tresrazones principales.En primer lugar, porque la crisis hipotecaria afecta lógicamente de modo muydirecto al sector de la construcción que, como es bien sabido, ha sido una de lasbases principales, cuando no la que más, de la expansión económica de losúltimos años.La inicial crisis hipotecaria producirá sin lugar a dudas desempleo no sólo en laconstrucción sino en las actividades que están relacionadas con el sectorinmobiliario. Y eso permite aventurar que, sin lugar a dudas, nos encontramosdesde que la crisis se empezara a manifestar incluso de manera latente, ante pág. 15
  16. 16. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALuna nueva fase de recesión económica.En segundo lugar, porque cuando se desata la crisis los bancos y los inversoresreaccionan, como he dicho, retirando fondos del mercado y generando falta deliquidez. Los bancos ya no se prestan tan fácilmente entre ellos y, lógicamente,también reducen su oferta de créditos a los consumidores y empresas quenecesitan recursos para gastar o invertir en actividades productivas.Por lo tanto, la disminución de la liquidez en los circuitos financieros afecta a lafinanciación de la economía. El gasto total se resiente y, a su socaire, el conjuntode la actividad económica "real".En tercer lugar, y como corolario de lo anterior, los bancos centrales se enfrentana una dilema perverso: por un lado lo que hacen (como han hecho) es poner adisposición de los bancos cientos de miles de millones de dólares (con unagenerosidad de la que carecen cuando los afectados por las crisis son los másdesfavorecidos del planeta). Pero, por otro, para favorecer la movilización delcapital, suben los tipos de interés.Esto último lo hacen porque el tipo de interés es, al fin y al cabo, la retribuciónque recibirán los propietarios del dinero cuando lo ponen en disposición de otros.Y al subirlos, lo que hacen los bancos centrales es a incentivar a los poseedoresde recursos financieros para que vuelvan a colocar en los mercados los recursosque han retirado.Pero la subida de los tipos de interés tiene un doble efecto. Por un lado,favorecen la movilización del capital gracias a su mayor rentabilidad. Pero, porotro, encarecen el casi siempre imprescindible endeudamiento de las empresas yde las familias. Lo primero enriquece a los propietarios del capital que actúanpreferentemente en la economía financiera y lo segundo coadyuda de nuevo aque baje su inversión y su consumo, deteriorando como he dicho el conjunto dela actividad económica. 4. Es una crisis global.Los flujos financieros son prácticamente los únicos que se puede decir que esténcompletamente globalizados hoy día. Todas las operaciones financieras serealizan a escala internacional y la inmensa mayoría de ellas pasando por losparaísos fiscales que se encuentran estratégicamente situados en todos los pág. 16
  17. 17. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALhusos horarios del planeta con el fin de que no quede ni un segundo del día sinposibilidad de ser utilizado para realizar las transacciones.Por eso, aunque la crisis se inicie en el mercado hipotecario de un país, en estecaso de Estados Unidos, es completamente seguro que se extenderá por todo elglobo terráqueo, puesto que los mercados financieros son globales y los bancose inversores que adquirieron los títulos a partir de los cuales se desencadena ellatigazo inicial de la crisis están y operan en todas las esquinas de la Tierra.De hecho, lo más probable que esté ocurriendo es que mucho de esos bancos nisiquiera sepan todavía a ciencia cierta en qué grado están siendo afectados porla crisis.Las inversiones que realizan en los mercados financieros son cruzadas, muyopacas, de papel sobre papel y de estructura piramidal, de modo que el tenedorfinal de un título no sabe bien a qué operación financiera original responde lo queestá comprando o tratando de vender en operaciones que las nuevastecnologías permiten realizar e modo vertiginoso y anónimo.Pero poco a poco se va a ir descubriendo que en la crisis están implicadasmuchas más entidades bancarias (por ejemplo en España) de las que en unprincipio han reconocido estarlo. 5. Y quizá sea algo más que una crisis hipotecaria, financiera y global.Lo que no sabemos aún de la presente crisis es hasta qué punto todo lo anteriorha generado una crisis de solvencia bancaria, algo que no hay que descartar nimucho menos, al menos en algunos países como España.Los bancos (y en general los grandes poseedores de recursos financieros) sehan convertido en el eje torno al cual gira la vida económica. Vienen obteniendoingentes beneficios y han realizado inversiones gigantescas alimentando laconcentración bancaria y empresarial y la especulación financiera.Bien directa oindirectamente (gracias a su financiación) son los verdaderos protagonistas delas burbujas especulativas inmobiliarias de los últimos años, de las adquisicionesespeculativas de empresas y de los vaivenes de las bolsas.Pero ahora, la cuestión estriba en saber si, después de haber colocado susreservas en tantas inversiones especulativas, en estos momentos estarían encondiciones de soportar una crisis de liquidez financiera, una drástica pág. 17
  18. 18. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALdisminución de la capacidad de endeudamiento de las familias y las empresas,impagos más o menos generalizados, o una explosión de la burbuja inmobiliariaque redujera el valor contable de sus activos. Es decir, si ahora dispondrían derecursos suficientes para hacer frente a las demandas de efectivo o paraproporcionar los recursos financieros que requiere la vida económica.No es aventurado sospechar que esto puede estar ocurriendo y que la ingenteaportación de liquidez que han realizado los bancos centrales haya tenido comofin tratar de paliar la irresponsabilidad bancaria de los últimos años.De hecho, es sorprendente la falta de información, la opacidad y falta detransparencia con la que las autoridades económicas manejan la crisis.Sólo están preocupadas por quitarle importancia y porque no se publiciten suspeligros, que es justamente lo que conviene hacer para pasar de puntillascuando lo que hay sobre la mesa es una crisis de solvencia bancaria.Puede ser, por tanto, que lo que esté ocurriendo sea algo más que una crisisproducida por una mala gestión puntual de cartera de los grandes inversoresderivada de los problemas hipotecarios de las familias que genera, a su vez, unacrisis de liquidez. Es decir, que nos encontremos con que, además de ello, seestuviera dando una crisis que afectara a la propia estructura patrimonial de losbancos, en cuyo caso la situación actual tendría, lógicamente, consecuenciasmás graves y a largo plazo.En ese caso, nos encontraríamos ante una crisis gravísima que obligaría (parasalvaguardar la rentabilidad y el status quo bancarios) a establecer una especiede "corralito global" o localizado según se diera, es decir, una inmovilización deldinero depositado en los bancos para favorecer (como se hizo en Argentina) larecuperación de la solvencia bancaria.(Estamos asistiendo a las mayores nacionalizaciones bancarias de la historiacomo bien sabeis)En mi modesta opinión, ésta última circunstancia no es del todo imposible nidescartable hoy día. Hay indicios de ello: las ampliaciones de capital de algunosbancos, la intensidad con que tratan de atraer fondos (por cierto, con activos dealto riesgo que podrían agravar en el medio plazo los problemas) y las demandasde algunos dirigentes políticos más sensatos para realizar algunos cambios enlas reglas del juego que imponen los reguladores (los bancos centrales,principalmente) y que actualmente consisten en dar "barra libre" a los fondos de pág. 18
  19. 19. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALinversión más arriesgados y volátiles detrás de los cuales están los propiosbancos.Como se sabe, el funcionamiento del negocio bancario se basa en un principiomuy simple: se recogen fondos ahorrados, se "reserva" una parte de ellos parahacer frente a la demanda de pagos y con el resto se hacen inversionesrentables.Tradicionalmente, esas inversiones consistían en prestar el dinero a losinversores reales, es decir, a las empresas que crean bienes y servicios o a losconsumidores. Pero en los últimos decenios el negocio bancario ha cambiado yse dedica a colocar el ahorro, principalmente, en operaciones financierasespeculativas.(Ver solo lo que ha ocrrido con la crisis alimentaria originada por la especulaciónde las materias primas en los mercados FOREX)Gracias al apoyo de los bancos centrales (que salen enseguida en su apoyocuando lo necesitan) y al grado general de aceptación que tiene este estado decosas, los bancos han podido aumentar sus negocios manteniendo una porciónde reservas cada vez más pequeña, lo que lógicamente incrementa surentabilidad, como viene sucediendo, pero aumenta agigantadamente el riesgo ydisminuye su solvencia.La consecuencia de todo ello es el extraordinario aumento de la inestabilidad delsistema y del riesgo que se asume y la pregunta que hoy día es inevitablehacerse es si en esa loca carrera hacia el beneficio no habrán llegado los bancosal paroxismo y al riesgo excesivo en los momentos actuales.Este es un asunto que reconocen hasta los propios economistas liberales mássensatos y coherentes cuando critican el actual régimen del negocio bancario yproponen un sistema de reservas bancarias al 100% para evitar lo que podríallevar a un verdadero colapso económico.Quizá sea demasiado atrevido afirmar que nos encontremos en esta situación,aunque yo no me atrevería tampoco a desestimarla.En los próximos meses, o quién sabe si en pocas semanas, podremos irdescubriendo lo que efectivamente está pasando en el negocio bancario.(Puesestá ocurriendo) pág. 19
  20. 20. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 6. Es una crisis que tiene perjudicados.Las autoridades económicas suelen hablar de estas crisis como si fueran algoparecido a la avería de un mecanismo de fontanería o de un automóvil, sin hacerreferencia a los millones de individuos que en realidad pagan con sus rentas, consu trabajo y con su seguridad y bienestar la irracionalidad del sistema financieroen que se soportan nuestras economías.Como cualquier otra, esta crisis tiene unos claros perjudicados.En primer lugar, los millones de personas que en Estados Unidos y en otrospaíses han perdido o van a perder sus viviendas y sus ahorros. O sus rentas,puesto que no se puede olvidar que cada vez que los bancos centrales suben lostipos de interés lo que directamente se produce es un trasvase de rentas desdelos bolsillo de las familias o empresas endeudadas al de los banqueros.En segundo lugar, las economías más débiles (como las de las periferias enÁfrica, Latinoamérica o las de los países asiáticos más empobrecidos) puestoque cuando se desata la crisis los capitales escasean y su falta se notaespecialmente en los territorios que están más necesitados de inversiones yrecursos. Y que son, además, los que hacen frente con más dificultad a interesesmás elevados.En tercer lugar, la actividad económica real, las empresas y empresariosdedicados a la producción efectiva de bienes y servicios que conforman, a suvez, un anillo marginal respecto a la inversión financiera. Lo cual es lo mismoque decir, que la crisis se paga en términos de empleo, actividad económica ycreación de riqueza. 7. Pero la crisis tiene también unos claros beneficiariosNo todo el mundo pierde con la crisis. Al revés, de ella saldrán fortalecidos losbancos y los grandes poseedores de capital.Por un lado, hay que tener en cuenta que los bancos solo tienen en títulosarriesgados una parte pequeña de su negocio, de modo que la subida en lostipos de interés repercutirá favorablemente en su rentabilidad global.Otro efecto de la crisis será que se concentrará mucho más la propiedad de losrecursos financieros y económicos. pág. 20
  21. 21. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALDe hecho, ya ha pasado así con los activos inmobiliarios.Los grandes promotores y constructoras y los bancos han acumulado cientos demiles de viviendas y terrenos que en gran parte han financiado gratis gracias a laburbuja que ellos mismos han contribuido a crear. Se calcula, por ejemplo, quelos bancos han adquirido alrededor de la mitad del suelo urbanizable puesto a laventa en España en los últimos quince años.Ahora que la crisis hipotecaria se desata volverán a acumular activosinmobiliarios puesto que serán los que cuenten con información privilegiada paracomprar barato a familias en apuros o a los pequeños constructores con el aguaal cuello. O, simplemente, los que no tengan el más mínimo apuro a la hora deejecutar sus créditos frente a familias que no puedan pagarlos, quedándose consus viviendas. Y si el Estado (como incluso se ha apuntado en Estados Unidos)da ayudas a las familias para que paguen las hipotecas, lo único que se estaráhaciendo será garantizar que los bancos sigan cobrando sus anualidadesaunque con intereses más elevados.Además de todo ello, cuando se produce la crisis financiera los poseedores detítulos que tienen menos cobertura (los pequeños o medianos ahorradores, losfondos de inversión con menos liquidez o los que hayan calculado peor el riesgoque debían o podían asumir) tratarán de vender a toda prisa los títulos"infectados", que serán adquiridos por los grandes bancos y fondos de inversióna precios de saldo, puesto que ellos pueden acumular títulos con rentabilidadmás baja gracias a su cartera mucho más grande y a sus beneficios mucho máselevados.(Pues también está ocurriendo)Finalmente, el efecto de la crisis hipotecaria, de la crisis financiera y de la crisisreal se traduce, como es lógico que así sea, en la rentabilidad empresarial y enlas cotizaciones en bolsa de sus acciones. Y también en este mercado seproducirán movimientos masivos de venta que serán aprovechados por losgrandes inversores para acumular propiedades empresariales, concentrándoseasí el poder de los grandes bancos y grandes corporaciones sobre el conjunto dela economía.La existencia de perjudicados y beneficiados de estas crisis es lo que demuestraclaramente que no son meras cuestiones "técnicas" sino auténticos asuntospolíticos: son las autoridades políticas y económicas haciendo, no haciendo o pág. 21
  22. 22. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALdejando hacer son las que hacen que unos u otros sea perjudicados obeneficiados. 8. Es una es una crisis que quizá no sea fácilmente pasajera.Como es fácil deducir de lo que vengo diciendo, una de las causas de la crisisactual (como de otras semejantes que se han producido en los últimos decenios)es que la economía mundial se ha volcado cada vez más hacia los intercambiosfinancieros. En lugar de servir de instrumento para los intercambios de bienes yservicios, el dinero se ha convertido en un objeto del intercambio. Lo que secompra y se vende privilegiadamente son medios de pago, títulos financieros,papel por papel... Es lo que se ha llamado la economía financiarizada que esintrínsecamente inestable y propensa a las crisis (Un análisis más detallado enmi libro "Toma el dinero y corre. La globalización neoliberal del dinero y lasfinanzas". Editorial Icaria, Barcelona 2006).A este tipo de economía se la ha calificado como "de casino" precisamenteporque se basa en la especulación, porque en ella predomina el riesgodesmedido y la incertidumbre (a cambio, eso sí, de una extraordinariarentabilidad) y eso lleva lógicamente a que las crisis se produzcan con inusitadafrecuencia.La generalización de la especulación financiera obliga a que los sujetoseconómicos estén continuamente caminando sobre la cuerda floja, sin una basereal efectiva, como de puntillas. Pero, como dice un viejo refrán chino, ningunapersona puede mantenerse de puntillas mucho tiempo.Por eso se sabía que la crisis hipotecaria iba a desencadenarse antes odespués. Llegaría un momento en que las familias con rentas más bajas perocon hipotecas abusivas iban a no poder pagarlas. El nivel de endeudamiento quehoy día existe en la economía estadounidense, en la española o en muchasotras es sencilla y materialmente insostenible. El nivel de endeudamiento quehoy día existe en la economía estadounidense, en la española o en muchasotras es sencilla y materialmente insostenible.Ha terminado saltando allí y saltará en los demás países.La razón de por qué se ha consentido una situación abocada a la crisis es doble. pág. 22
  23. 23. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALPor un lado, ya ha quedado dicho que la crisis no sólo tiene paganos, sinograndes y privilegiados beneficiarios. Y estos tienen el poder suficiente comopara hacer que las transcurran a favor de sus intereses aunque sea a costa decrisis y problemas económicos para los demás.Por otro, resulta que es imposible evitar este tipo de crisis en el contextofinanciarizado y global del capitalismo neoliberal de nuestros días. Cuando saltala chispa se puede tratar de paliar, como han querido hacer los bancos centrales,se pueden poner remedios pasajeros, pero es inevitable que la llama se extiendapor todas las economías y por todos los sectores de la actividad económica.Todo eso quiere decir que el caldo de cultivo de la crisis actual no es una meraincidencia hipotecaria, que sería más o menos fácil de atajar, sino el modo defuncionar de la economía capitalista de nuestros días en su conjunto. Algo quees mucho más difícil de controlar, sobre todo, cuando no hay intención ningunade hacerlo.En consecuencia, si hubiera que apostar, yo más bien lo haría por unos meseslargos de inestabilidad profunda, de sobresaltos y de pérdida de vigoreconómico. El sector inmobiliario, en primer lugar, saltará próximamente por losaires en los países, como España, en donde ha generado burbujasespeculativas; y detrás de él, quizá algunos ámbitos del sector bancario yfinanciero. Tras de lo cual es inevitable que venga una nueva fase recesiva quepuede ser duradera si no se adoptan medidas de choque rápidas y contundentesen forma, principalmente, de incremento del gasto.Desgraciadamente, esto último no suele tener hoy día otra lectura que no sea lamilitar como factor antirecesivo, lo que me permite augurar que, si la crisis va amás, volverán a hacerse fuertes los tambores de guerra. 9. Es una crisis avivada y consentida por los bancos centrales.Es de gran importancia y muy relevante destacar que los bancos centrales hansido uno de los principales factores responsables de la crisis hipotecaria yfinanciera que estamos viviendo.Podemos decir que los bancos centrales son responsables de la crisis, al menos,por tres razones fundamentales. pág. 23
  24. 24. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALEn primer lugar porque a ellos corresponde la labor de vigilar la situación delnegocio bancario, la de advertir del riesgo y prevenir sus consecuencias. Ytienen medios y poder suficiente para llevarla a cabo ... si quisieranhacerlo.(Vemos la subida del Euribor del 256% en solo tres años, desde el 2005al 2008, recodar que este articulo es del 2007)Su vista gorda ante el verdaderamente aberrante e irracional comportamiento delmercado hipotecario, su indiferencia ante el sufrimiento económico que losbancos imponen a millones de familias, su mano abierta para consentir que labanca actúe con plena libertad para imponer condiciones draconianas encréditos y préstamos, o su ceguera cómplice ante el deterioro de la solvencia hanfavorecido la génesis de la crisis hipotecaria como primer e inmediato detonantedel problema económico y financiero que hoy día se está viviendo.Incluso algunos gobiernos o líderes mundiales estaban advirtiendo desde hacemeses del riesgo que se estaba acumulando en los fondos de inversiónespeculativos, del peligro global que eso llevaba consigo y de la necesidad deregularlos de otra forma para tratar de darle más seguridad a la economíamundial. Pero los bancos centrales, que son quienes disponen de la mejorinformación sobre esa realidad y quienes sabían bien el problema real que seestaba generando,han venido callando y consintiendo que durante todo estetiempo se acumule la volatilidad y un peligro cierto de recesión mundialprovocado por la llamarada originada en los flujos financieros.En segundo lugar, porque los bancos centrales son los garantes del régimen dehipertrofia financiera y de privilegio de los flujos financieros sobre la economíareal hoy día existente. Estas instituciones y la política que llevan a caboconstituyen el sostén principal de la especulación financiera y del privilegio queestas actuaciones tienen en comparación con la actividad económica realorientada a la creación de riqueza.Es obvio que la política monetaria es un instrumento esencial de la políticaeconómica general para conducir la actividad económica. Pero, en manos de losbancos centrales, se limita a aplicarse para controlar los precios (algo quebeneficia sobre todo a los ricos y al capital, porque gracias a ello se garantizansalarios reducidos y retribución más alta al capital financiero), olvidándose decualquier otro objetivo, como el crecimiento de la actividad o el empleo. Y ya heseñalado que esa financiarización es el verdadero caldo de cultivo de estascrisis. pág. 24
  25. 25. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALFinalmente, porque los bancos centrales no sólo se limitan a actuar de estaforma sino que, para colmo, atan de pies y manos a los gobiernos, que no tienencapacidad de maniobra para adoptar medidas que pudieran llevar a laseconomías por otros senderos.Los bancos centrales, esclavos de una ortodoxia sin base científica alguna(puesto que ni uno solo de los postulados en los que se basa la políticamonetaria y económica que defienden ha quedado demostrado como másconveniente o adecuado que cualquier otro) ni comen ni dejan comer en laeconomía de nuestros días: como la crisis de estas últimas semanas estádemostrando, los bancos centrales vienen a ser unos meros instrumentos alservicio del mantenimiento del status quo bancario y del poder monetario yfinanciero global.Su papel perverso es ya tan estrepitosamente claro que incluso algunosgobernantes de derechas más lúcidos, como Sarkozy, empiezan a denunciarlo. Yes que es muy difícil que un pirómano pase desapercibido cuando quiere actuarcomo apagafuegos. 10. Y es una crisis de las que podrían evitarse con otras políticas y con otros objetivos sociales.Para terminar, hay que preguntarse si crisis como las que estamos viviendo soninevitables o si, por el contrario, hay medios para evitarlas.En mi opinión, será muy difícil que dejen de existir en el contexto del capitalismofinanciarizado de nuestros días. Como he dicho antes, son consustanciales a lalógica compulsiva del beneficio y a la hipertrofia de unos flujos financieros yactividades especulativas que son intrínsecamente inestables y volátiles.Pero eso no quiere decir que no tengan remedio. Hay fórmulas e instrumentossuficientes para que la sociedad no tenga que soportar sus tremendos costes ypara que las economías no se vean sometidos a la quiebra constante, aldespilfarro, a la ineficiencia y al bloqueo permanente.En el marco breve de estas líneas no puedo desarrollar extensamente unplanteamiento alternativo, del que hoy día ya empezamos a disponer en laliteratura económica no neoliberal. Me limitaré a presentar, casi a manera deejemplo y sin pretensión alguna de ser exhaustivo, los que considero más pág. 25
  26. 26. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALimportantes y significativos.- Para evitar las crisis hipotecarias es preciso evitar que la vivienda se conviertaen un activo creado para generar beneficio a través de la acumulación y laespeculación.Y, por supuesto, que sus instrumentos de financiación se transformen en lafuente que nutre la actividad de los mercados financieros secundariosintrínsecamente inestables y generadores de crisis.Los gobiernos tienen medios para asegurar que las viviendas sean lo que debenser, soluciones al problema social de la habitabilidad, y no activos para canalizarel ahorro de los ricos y para labrar ganancias especulativas.Para ello pueden establecerse reservas de suelo, controles de precios y políticasimpositivas que desincentiven la especulación con bienes sociales básicos.Puede y debe romperse la vinculación entre el mercado de la vivienda y los flujosfinancieros garantizando fuentes estables y asequibles de financiación novinculadas a los mercados secundarios que, como hemos visto, son la fuente delas crisis financieras.( Competencia con la VPO)- Para evitar las crisis financieras ni siquiera sería necesaria, aunque fuesedeseable, una auténtica regulación financiera internacional que hiciera saltar porlos aires los mecanismos que transmiten la especulación y la volatilidad a todaslas actividades económicas. Quizá baste con incorporar, como dijera hace añosJames Tobin, algo de arena en las ruedas de las finanzas internaciones paradesincentivar ese tipo de lógica financiera. Una arena que deberían tener laforma de impuestos y tasas internacionales, erradicación de los paraísosfiscales, transparencia y control y, sobre todo, de la creación de fuentes decrédito públicas que garanticen el funcionamiento de la actividad económica conindependencia de los desequilibrios y la volatilidad de los mercados.- Para evitar las crisis de solvencia bancaria y para limitar el irracional y excesivopoder bancario que provoca crisis y desequilibrios constantes es precisoestablecer un sistema basado en la plena cobertura de las reservas bancarias.- Para evitar que crisis localizadas se conviertan peligrosamente en crisisglobales es preciso, sobre todo, acabar con el régimen de plena libertad demovimientos de capital. un régimen que solo es necesario y está justificado paragarantizar mayores beneficios a los propietarios de capital, puesto que no hay pág. 26
  27. 27. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALrazón científica alguna que permita asegurar que de esa forma se logran mejoresresultados en la producción de bienes y servicios y en la actividad económica engeneral.- Para evitar los efectos de las crisis financieras sobre la economía real lonecesario es, lógicamente, evitarlas aplicando los mecanismos que vengoseñalando y, sobre todo, controlar la hipertrofia de los flujos financieros, ygarantizar fuentes de financiación en la vida económica que no estén al albur dela lógica del beneficio sino en función de las demandas sociales.- Para evitar que estas crisis aumenten las desigualdades produciendo millonesde afectados y muy pocos beneficiarios es preciso restablecer el valor social delos impuestos, crear un auténtico sistema fiscal internacional y mecanismosinternacionales de redistribución de la renta.- Para evitar que lo bancos centrales sigan estando al servicio exclusivo de losmás poderosos y esclavos de una retórica económica equivocada que coadyuvaa la aparición de recesión y crisis económicas, es preciso modificar sunaturaleza, someterlos al control público y de las instituciones representativas ygarantizar que la política monetaria se comprometa efectivamente con objetivoseconómicos como el pleno empleo, la equidad y el bienestar social efectivo.Naturalmente, todo ello, que es plenamente posible, no puede llevarse a lapráctica si los ciudadanos no son capaces de negar el estado de cosas actual,de imponer su voluntad sobre la de los mercados en donde gobiernan lospoderosos y para ello es preciso no solo que sean conscientes de la naturalezareal de estos problemas económicos sino que tengan el poder suficientes paraconvertir sus intereses en voluntades sociales y éstas en decisiones políticas. Esdecir, que las mayorías ciudadanas pueden hacer justo lo que desde tiemposinmemoriales vienen haciendo solamente los más ricos y poderosos. B. ORIGEN Y CAUSAS DE UNA CRISIS FINANCIERA Una crisis financiera es un desorden agudo que altera el funcionamientonormal de los mercados, afecta de manera violenta a las valoraciones de losactivos y puede amenazar a la propia existencia de las instituciones financierasponiendo en peligro al conjunto del sistema económico. ¿Cómo se produce una crisis financiera?: No sabemos cual puede ser eldetonante que precipita el desorden y pone en marcha una reacción que puede pág. 27
  28. 28. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALser acumulativa. Además la razón precipitante de una crisis ilustra poco comoorientación o aviso para prevenir otros episodios. Puede producirse el mismoacontecimiento en repetidas ocasiones, pero solo si se dan determinadascondiciones se activa el proceso. DIFERENCIAS ENTRE CRISIS FINANCIERA Y CRISIS ECONÓMICA Crisis Financiera Crisis Económica 1. Situación caracterizada por 1. Situación caracterizada por una inestabilidad en el mercado caída significativa y larga en el monetario y crediticio, acompañada nivel de actividad económica de un por quiebra de bancos y pérdida de país o región. También se usa el confianza del público en las mismo término para referirse a instituciones financieras. situaciones de alto desempleo o de alta inflación. 2. Manifestaciones de depresión, pánico, incertidumbre, desconfianza y 2. Ruptura del equilibrio entre la falta de fé y demanda en el oferta y la demanda de bienes y sistema financiero. servicios, que genera un ciclo depresivo de la coyuntura 3. Es la crisis económica que tiene económica. como principal factor la crisis del sistema financiero, es 3. Es la fase más depresiva de la decir, no tanto la economía evolución de un proceso productiva de bienes tangibles económico recesivo. (industria, agricultura), que puede Por recesión se entiende el verse afectada o ser la causa movimiento cíclico descendente de estructural, pero no es el centro u la economía, que comprende, por origen inmediato de la crisis; sino lo menos, dos trimestres continuos fundamentalmente el sistema de disminución del PNB real. bancario, el sistema monetario o ambos. pág. 28
  29. 29. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL C. Consecuencias De Una Crisis Financiera Las consecuencias dependen de cómo se trate el fenómeno y del éxito de lasmedidas que se adopten. El alcance del desorden inicial puede ser comparadocon los efectos que tiene el desprendimiento de una piedra en una pendiente connumerosas rocas.Algunas consecuencias pueden ser: 1. Desequilibrios acumulativos 2. A posteriori se explica la lógica del proceso 3. Nadie controla el proceso de una crisisMencionaremos las más específicas: a) El precio del dinero aumenta. Como cualquier negocio que pierde dinero, los bancos tienen que buscar laforma de recuperarlo; por lo tanto habrá un incremento en las tasas de interés.Así mismo se verá un alza en los honorarios. También, el número total de bancosse reducirán, siendo de esta manera que existirá más incentivo de que cobrenmás los bancos que quedan. b) Se reduce la producción y los inventarios de las empresasSe verán reducciones drásticas en la producción de las empresas industriales. Losmayoristas y distribuidores comprarían menos, harán esto porque saben que losconsumidores van a gastar menos dinero a causa de la falta de crédito y lafluctuación que existe en la economía. Las compañías no desean quedarse conalmacenes llenos de mercancía que luego tienen que dar a precios depreciados.Prefieren abstenerse un poco en el momento hasta ver mejorada la situacióneconómica. c) Aumento de la tasa de desempleo Si al almacenar y distribuir menos, las empresas no necesitarán tantosempleados. Por ello se verá también un incremento en la reducción de empleo yen el número de personas que solicitan ayuda del gobierno, y un descenso en elnúmero de horas extras otorgadas. pág. 29
  30. 30. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL d) Los bancos seguirán desorganizados con las modificaciones de préstamos Muchos bancos tendrán como consecuencia la desorganización, sin lossistemas, ni los empleados entrenados para manejar esto, por ello millones defamilias que intentarán negociar con las hipotecarias (por ejemplo) se daráncuenta que el proceso no es fácil.A largo plazo esto empeorará.  LA TASA DE DESEMPLEO DE ESTADOS UNIDOS 1920-1950 FUENTE: Macroeconomía, 4ta edición – Oliver Blanchard La crisis detona en EE UU pero precipitadamente se exportará, mediante ladesvalorización de los costes de transporte y de los productos en el mercadointernacional, con lo que a cualquier país extranjero le resulta más barato comprarproductos estadounidenses a bajo precio que fabricarlo. Pero esta exportación dela crisis tiene un efecto rebote de retroalimentación, puesto que los países queentran en crisis también reducen sus precios y ponen en el mercado internacionalproductos más baratos que los estadounidenses, con lo que la crisis vuelve aEstados Unidos, y multiplicada. Los focos depresivos alcanzaron a estarextendidos por todo el mundo, pero fue sobre todo en Alemania donde se produjouna hiperinflación más cargada, ante la ausencia de inversión y los altos tipos deinterés, que descapitalizaron toda la industria. La inversión en los paísesdevastados por la guerra mundial procedía de Estados Unidos, peroesta disminuyó con la crisis. Los EE UU intentaron hacer frente a la crisiscobrando los beneficios. Este fue otro mecanismo de exportación de la crisis, yperturbó más vehementemente a Alemania, ya en crisis, que a otros países. pág. 30
  31. 31. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL a. Consecuencias y soluciones La crisis obligó a los gobiernos de todo el mundo a patrocinar medidasproteccionistas, como aumentar los tipos de interés y los aranceles, lo que terminópor aquejar a EE UU en el retorno de la crisis, trayendo como consecuencia ladevaluación la moneda en casi todo el mundo. La crisis supuso, también,la terminación de la emigración, sobre todo el fin de la emigración americana. Otraresultado fue la sustitución de las manufacturas, que antes se importaban,por productos nacionales. Lo que se tenía que hacer era estimular el consumointerno, con estas medidas se reduce el comercio internacional.  INDICES MACROECONÓMICOS DE ESTADOS UNIDOS, 1929-1942 FUENTE: Macroeconomía, 4ta edición – Oliver Blanchard Es así que la crisis económica pasó a ser en 1931 una crisis financieradefinitiva, y muy profunda, debido a los efectos acumulados, y se empiezan atomar medidas para salir de ella. En Gran Bretaña su ministro de economía JohnMaynard Keynes renuncia definitivamente al patrón de oro, que era un sistema enel que cada país mantenía fijo el precio de su moneda en relación con el oro;ejemplo que siguen la mayoría de los países a nivel mundial y el Estado se haceintervencionista en economía, aumentando así el gasto público. Es elkeynesianismo, una política que sacará de la crisis a toda Europa, y gran parte delmundo ya que la medida del aumento del gasto es la única manera de salir de la pág. 31
  32. 32. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALcrisis, y en los EE UU se lanza la New-Deal, que era un conjunto de programascreados por la administración de Roosevelt para sacar a la economía de la crisis,era el aumento del gasto privado por medios propagandísticos y tenía por objetomejorar el funcionamiento de los bancos creando la Federal Deposic InsuranceCorporation (FDIC) para garantizar los depósitos a la vista y evitar así los pánicosbancarios y las quiebres de los bancos. A partir de entonces el valor de la moneday la economía dependerá de la confianza de los inversores en el sistemaproductivo, y en la posibilidad de hacer negocios en el país. La recuperación comenzó en 1933, el rescate de la inflación y de los capitalesfue muy lento, y los efectos de la crisis llegarán hasta 1939 y el comienzo de lasegunda guerra mundial.MARCO TEÓRICO A. CRISIS FINANCIERA DE EEUU EN EL 2008 Y SU IMPACTO EN LA ECONOMÍA MUNDIAL 1. CRISIS DEL 2008 La crisis financiera de 2008 se desenlazó directamente a consecuencia delcolapso de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos en el año 2006, que provocóaproximadamente en octubre de 2007 la llamada crisis de las hipotecas―subprime.‖ 1.2 Origen De La Crisis El origen de la crisis procede de la fuerte expansión del crédito hipotecario delos EE.UU., en un entorno de tipos de interés reducidos en términos nominales ynegativos en términos reales. La expansión del crédito hipotecario requería un aumento en la demanda locual implicaba relajar las condiciones de los préstamos, concediéndolas apersonas de dudosa reputación financiera, pero dispuestas a aceptar un tipo deinterés más elevado que hacía extraordinariamente más rentables estasoperaciones. En el sistema financiero interconectado que existe hoy en día, lo que se iniciócomo una serie de poco acertadas decisiones para los intereses de EE UU, se ha pág. 32
  33. 33. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALexpandió por todo el mundo y amenazó con hundir al mundo en otragran depresión. Se inició con la explosión de la ―Burbuja inmobiliaria‖ estadounidense en 2005tras un largo período de perpetuo incremento de los precios de las viviendas. Poraquel entonces, el número de familias que podía pagar una hipoteca habíaaumentado. Los prestamistas empezaron a llevar a cabo una práctica llamadacrédito ‗subprime‘, que consistía en hacer préstamos a gente que normalmente nopodría acceder a una hipoteca para una casa por existir mayor riesgo de impago.Las hipotecas ‗subprime‘ comenzaban con un bajo interés los primeros años paraluego elevarse drásticamente. En muchas ocasiones, a los prestatarios no se lesexponían todos los riesgos y se les indicaba que podrían refinanciar la hipoteca enunos años para mantener las tasas de interés bajas. Los economistas advirtieronde los peligros, pero, en general, nadie en los EE UU quería interrumpir elambiente de fiesta que rodeaba a la burbuja inmobiliaria. Parecía que todo elmundo estaría ganando dinero, tanto las empresas de construcción como losagentes inmobiliarios y las compañías de materiales; y los consumidores eranfelices: tenían casa propia por primera vez en sus vidas. La industria seencontraba en gran parte al margen del gobierno estadounidense tras décadas defirme desregulación por parte del partido republicano. Pero en el periodo 2005-2006 las tasas de interés de las hipotecas ‗subprime‘se dispararon y muchos de los nuevos propietarios no podían pagarlas orefinanciarlas. La crisis tendría que haberse quedado en los propietarios deviviendas estadounidenses pero, desafortunadamente, tanto los bancos como losprestamistas de estos asuntos habían traspasado la deuda a los inversores. Losactivos de la deuda se repartieron y se vendieron a otros inversores y a bancos detodo el mundo en complicados paquetes financieros que poca gente parecíaentender del todo. Durante 2007, casi un 1,3 millones de viviendasestadounidenses fueron sujeto de actividades financieras, un 79% más que en2006; nadie parecía tener ninguna idea de quién era el dueño de estas deudas‗inútiles‘, extendidas por todo el sistema financiero mundial. De repente, losbancos ya no estaban dispuestos a hacer más préstamos, lo que resultó en unacrisis de crédito o credit crunch; es decir, un período en el que hay poca liquidezen el sistema porque nadie está prestando. El estallido de la crisis financiera de 2008 puede fijarse oficialmente en agostode 2007, las pérdidas empezaron a acumularse y las repercusiones de la crisishipotecaria comenzaron a manifestarse de manera extremadamente grave desdeinicios de 2008, En julio de ese año, los bancos y las principales institucionesfinancieras de todo el mundo anunciaron pérdidas de alrededor de US$ 435.000millones teniendo como consecuencia una profunda crisis de liquidez, y causando,indirectamente, otros fenómenos económicos, como una crisis alimentaria global, pág. 33
  34. 34. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALdiferentes derrumbes bursátiles y, en conjunto, una crisis económica a escalainternacional.Muchos se declararonen bancarrota. Los gobiernos han tenido que rescatar aestas instituciones por miedo a lo que su colapso podría significar en la economíageneral. Entre estas instituciones se encuentran Freddie Mac y Fannie Mayen EE UU, el gigante de los seguros AIG, Northern Rock en Reino Unido y Fortis yDexia en Bélgica; entonces fue cuando los bancos centrales tuvieron queintervenir para proporcionar liquidez, con los primeros síntomas de las dificultadesoriginadas por las hipotecas subprime. A fines de 2007 los mercados de valoresde Estados Unidos comenzaron una precipitada caída, que se acentuógravemente en el comienzo del 2008.La confluencia de otros eventos de particular mortalidad para la economíaestadounidense exageraron el pesimismo global sobre el futuro económicoestadounidense, como: Subida de los precios del petróleo Aumento de la inflación Estancamiento del crédito Muchos opinaron que esto fue lo que precipitó la escabrosa caída del bancode inversión Bear Stearns, que previamente no mostraba particulares signos dedebilidad. Sin embargo en marzo del 2008, en cuestión de días fue liquidado en elmercado abierto y posteriormente en un acto sin precedentes, la Reserva Federalmaniobró un rescate de la entidad, la cual terminó siendo vendida a precio desaldo a JP Morgan Chase. Apresuradamente, el impacto de las hipotecas de crisis provocó repercusionesmás allá de los Estados Unidos pues los bancos de inversión sufrieron pérdidas entodo el mundo. Las empresas empezaron a negarse a comprar bonos por valor demiles de millones de dólares, a causa de las condiciones del mercado. El bancofederal de los EEUU y el Banco Central Europeo trataron de reforzar los mercadoscon dinero, inyectando fondos disponibles a los bancos .Las tasas de interéstambién fueron muy bajas, en un esfuerzo para alentar a los préstamos. Sinembargo, a corto plazo las ayudas no resolvieron la crisis de liquidez, ya que losbancos seguían desconfiando, por lo que se negaron a conceder préstamos unosa otros. Los mercados de crédito se tornaron inmóviles ya que los bancos fueronreacios a suministrarse dinero entre ellos, al no saber cuantos préstamos malospodrían tener sus competidores, la falta de crédito a los bancos, empresas yparticulares conduce a la amenaza de recesión, el aumento del desempleo,quiebras y por lo tanto un aumento en el costo de la vida. pág. 34
  35. 35. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 2. El pánico bursátil Los mercados bursátiles de Estados Unidos volvieron a un agotamientoextremo, entrando oficialmente en caídas superiores al 20% en junio, lo cual seconsidera un mercado en retroceso extendido con ello la crisis tomó extensionesaún más delicadas para la economía de Estados Unidos cuando las dossociedades hipotecarias más grandes del país, Freddie Mac y Fannie Mae, quereúnen la mitad del mercado de hipotecas sobre viviendas, comenzaron a ver susacciones atacadas por los especuladores bajistas, a tal punto que a principios dejulio, el gobierno de Estados Unidos y la Reserva Federal nuevamente anunciaronun rescate para ellas. Tal decisión creó consternación en varios sectores liberales,que alegaron que tales rescates solamente empeorarían las prácticas éticas de losinversionistas a largo plazo, fomentando con dinero público la temeridad.Entretanto, la FED y otros bancos centrales, continuaron inyectando liquidez almercado, por valor de cientos de miles de millones de dólares, euros o esterlinas. 3. La extensión a la economía Las economías de todo el mundo se vieron afectadas por la carencia decrédito. Ciertos gobiernos nacionalizan los bancos, como el caso de Islandia yFrancia. Los bancos centrales en los EE. UU., Canadá y algunas partes de Europacoordinaron en una decisión sin precedentes hacer un recorte de 0.5% de los tiposde interés en un esfuerzo para aliviar la crisis. El dólar estadounidense sufrió un proceso persistente de depreciación y eldéficit comercial que continuó batiendo récords. La ventaja exportadora por undólar débil fue completamente anulada en el intercambio comercial por el alza delos precios del petróleo, del cual EEUU importa el 50%. Millones de familiascomenzaron a perder sus hogares, e instituciones como General Motors, Ford,Chrysler y muchas aerolíneas empezaron a tener graves dificultades. Los índicesde confianza del consumidor situaron sus más bajos niveles históricos y seprodujo un alza del desempleo en Estados Unidos y otros países desarrollados. 3.1 Medidas ante la crisis del 2008 Desde el inicio de la crisis las autoridades económicas optaron por diferentes soluciones: La inyección de liquidez desde los bancos centrales La intervención y la nacionalización de bancos La ampliación de la garantía de los depósitos pág. 35
  36. 36. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL La creación de fondos millonarios para la compra de activos dañados o la garantía de la deuda bancaria Las medidas tenían el objetivo de mantener la solvencia de las entidadesfinancieras, restablecer la confianza entre estas entidades, calmar las turbulenciasbursátiles y tranquilizar a los depositantes de ahorros. 3.2 Medidas gubernamentales Desde finales de agosto de 2007, el gobierno estadounidense anunció variasmedidas para evitar las situaciones de impago de los hogares. Un primer plan derescate para los bancos fue presentado oficialmente a principios de diciembre de2007, con un doble objetivo: primeramente proteger a los hogares más frágiles,pero también encauzar la crisis. La principal medida destinada a limitar losimpagos hipotecarios es congelar, bajo ciertas condiciones, los tipos de interés delos préstamos de alto riesgo a tipo variable Buscando una solución a largo plazo, el gobierno de los EE. UU. Otorgó unrescate de US$ 700.000 millones para comprar la mala deuda del Wall Street acambio de una participación en los bancos. El gobierno del Reino Unido lanzó su propio rescate, haciendo 400.000millones de libras disponibles a ocho de los más grandes bancos del Reino Unidoy a empresas de vivienda a cambio de participación al capital de ellas. Muchas medidas tuvieron cierto proteccionismo según denunció la OMC:"Hubo incrementos en aranceles, nuevas medidas no arancelarias y más paísesrecurrieron a medidas de defensa comercial como acciones anti dumping". EE.UU.subió los aranceles a las importaciones de tubos de acero chinos y Argentinaimpuso una licencia especial para la importación de juguetes.Argentina, Brasil, Canadá, Rusia, Ecuador y Ucrania incrementaron sus arancelesa la importación de zapatos, principalmente de China y Vietnam. 3.3. Política monetaria Desde el inicio de la crisis en agosto de 2007, los bancos centralesexpusieron una gran capacidad de reacción. Además actuaron a la vez para evitaruna crisis bancaria sistémica y para limitar las repercusiones sobre el crecimiento.Asimismo, la Reserva Federal estadounidense flexibilizo la política monetariainyectando liquidez y, eventualmente, actuó sobre los tipos de interés. pág. 36
  37. 37. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Pero la crisis financiera que empezó en 2007 se identificó por una grandesconfianza mutua entre los bancos, lo que acarreó un aumento de los tiposinterbancarios. Las tasas interbancarias superaron por mucho la tasa directriz delbanco central. Asimismo, los bancos centrales intervinieron masivamente parainyectar liquidez, esperando así comprimir las tensiones del mercado monetario yrestablecer la confianza. La política monetaria se caracterizó también por una amplificación de laduración de los préstamos, una intensificación de las garantías y la posibilidad deobtener refinanciación. En marzo de 2009, el secretario del Tesoro de Estados Unidos TimothyGeithner anunció la creación de sociedades público-privadas que compraran lospréstamos y valores tóxicos de los bancos. El fin era que los inversionistas ganengrandes cantidades de dinero, a fin de que aliente las inversiones en este sector,para así revitalizar los mercados financieros relacionados con préstamos yvalores. 4. La Crisis Financiera Internacional Y Las Consecuencia En El Perú A. EL PERÚ Y LA CRISIS FINANCIERA 1) Incidencias De La Crisis Internacional En El Perú La demanda por exportaciones no tradicionales (confecciones, agro exportaciones) se ha reducido Preciodelas exportacionestradicionales (metales) seha reducido. Menorflujodecapitales extranjerosenel país. Menorespreciosinternacionales +Caídaenlademandadeexportaciones= reducenlos ingresos de GobiernoNacional(ImpuestoalaRentayCanon),afectandonegativamenteal presupuestodel GobiernoNacional,losGobiernosRegionalesyLocales. Provocaunclimademoderadaincertidumbreenlosinversionistasextranjerosyna cionales, lo cualllevaalaparalizacióndealgunosproyectosdeinversiónenelpaís;yporendeu na reducciónmoderada enlosnivelesdecrecimientodelpaís. pág. 37
  38. 38. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL El tipode cambio,debidoa esta inestabilidadinternacional, varía de manera importante. T.C. muydepreciadoomuyapreciado comoahora (2.88). Enel cortoplazo, la cooperación internacional haciaPerúno debieraverseafectada por las negociaciones yprogramas multilaterales firmados. Nuevo contextointernacionalobligaalpaísasermáseficienteyefectivo con losrecursosrecibidosyporrecibir,puesseproduceunamejoradelas herramientasde focalizaciónymonitoreo. 2. EfectosDeLaCrisisEnElPerúLasmateriasprimascomolosmetales,elpetróleoylosproductosagrícolas,antesdelacrisistuvieronunaépocadealzadeprecios.Conlacrisis,desdeelsegundosemestredel2008,estosprecioshancaídoenormemente,comoseobservaenelgráfico,yesotendrágrandesconsecuenciassobre laeconomíaperuana. 3. PreciosInternacionales 4. Consecuencia De La Crisis En El Perú Unejemplodelasconsecuencias deestacrisisenelPerúsonlosmenorespedidosinternacionalesparalasexportacionesperuanasnotradicionales,incluyendoelturismo. Uncasoemblemáticosonlosempresariostextilesquehastadiciembrede2008habíandisminuidosusventasaEE.UUhastaen10%yseesperaquedisminuyanenel2009hastaen15%.UnaconsecuenciadeladisminucióndelasexportacionesdetextilesalosEE.U pág. 38
  39. 39. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALUes lareduccióndelaproducciónderopayelempleo,segúnelúltimodatodelINEIsehan perdidoenLima80milempleosindustriales. Lomismo ocurre conlosespárragoscuyoprecio hacaídoen20%,lalanadealpacaqueha caídade10-12soleselkiloa3soleselkilo,ylomismovaaocurrirconotrosproductoscuyospreciosvanaseguircayendoenelexteriorafectandoelsectorexportador notradicional.LasremesasqueenvíanlosperuanosquevivenenelextranjeroasusfamiliastambiénseverándisminuidaspueslacrisissuponeunareduccióndeempleosenlosEE.UUyEuropa, y losprimerosen verse afectadosseránlostrabajadoresmigrantesylosilegales. 5. ¿El Perú Esta Blindado Ante La Crisis? HastaelmomentoelPerúhapodidoenfrentarlacrisisfinancieraconrelativafacilidad, porque el BCRtenía gran cantidad de reservas internacionales.Se han perdido 5 mil millonesdedólaresdeRIN,peroelBCRpudocubrirlos. Sinembargo, preocupasaberhastacuandoestaentidadvaaseguirreemplazando eldineroquesevaya.Lacrisisafectalosingresosdedivisas:lasexportaciones peruanashandisminuido,lomismoqueelingreso recibidoporconceptodelasremesas,yhahabidounasalidamasivadecapitales.Siesta situaciónsemantiene,comoparecequeloharáporalmenosunpardeaños,elgobierno nopodrásostenerindefinidamenteestapérdidadereservas.Restablecerelequilibriodela balanzade pagosesentoncesunaprioridad. Porotrolado,lacrisisvieneafectandoamucha gentequepierdesuempleooquetrabajaen microempresasyenelcampoyvecaerlospreciosdesusproductos,porloqueelPerúdeberíagenerarmásprogramassociales,comoprogramasdeempleotemporal ydetransferenciasdirectasparadisminuiresosefectos.Sinembargoel gobiernonoestáhaciendo nadaalrespecto. pág. 39
  40. 40. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 6. Fortalezas De La Economía Peruana En tiempos de globalización ningún país se encuentra exento a los efectosnegativos de las turbulencias internacionales. En el caso del Perú recordemos losucedido en la crisis financiera de 1998-1999. En ese momento, de 25 entidadesfinancieras y bancarias quedaron solo la mitad luego de liquidaciones, ventasforzadas y fusiones. La superintendencia de banca y seguros asumió una actitudestricta con las instituciones financieras a través de mayores exigencias en suspatrimonios y ratios de solvencia. Actualmente, el sistema peruano está fortalecidoy se han divulgado acciones preventivas adoptadas por el ente supervisor y por elBanco Central de Reserva (BCR) para proveer liquidez al sistema financiero. Elcompromiso es superar esta crisis internacional que definitivamente no seráirrelevante para ningún país. La economía del Perú ha demostrado que puede seguir creciendo a buenritmo en momentos en que una crisis financiera se abate sobre la economíamundial. Ningún país está blindado frente a una crisis de esta magnitud perofelizmente nunca hemos estado mejor preparados para una crisis global. Si bien nuestras exportaciones e ingresos fiscales pueden verse afectados,nuestro país ofrece una economía estable, menos dolarizada y diversificada entérminos de estructura productiva, con crecimiento sostenido y un grado deprotección para los inversores que permiten ubicarlo como el segundo mejor deLatinoamérica. El gobierno peruano no se limita a generar buenas condicionespara el inversor también posee una política activa para atraerlos. A pesar del buen desempeño en materia económica y de contar con basessólidas, queda mucho camino por recorrer. Es evidente la interesante evolución delos últimos 10 años en estabilidad y solidez al punto de ser considerada nuestraeconomía como una de las más pujantes de la región. Si bien el sector realseguirá creciendo a tasas más moderadas, resulta indispensable que los logrosmacroeconómicos se traduzcan en bienestar para la población y en una mejorredistribución de la riqueza generada por el crecimiento. Corresponde al Ministerio de Economía y Finanzas y al BCR mantener suspolíticas, impulsar el crecimiento a través de la expansión de la inversión,competitividad de la economía y eficiencia del Estado. El gobierno no puedeperder de vista su objetivo principal: Reducir los índices de pobreza y buscar unamejor calidad de vida para todos los peruanos. pág. 40
  41. 41. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL CAPÍTULO IIIA. EL IMPACTO DE LA CRISIS EN LA ECONOMÍA PERUANAB. Cifras Macroeconómicas De EEUU Y Perú En Los Años Previos Y Posteriores A La Crisis Financiera1. EE.UU Y PERÚ PREVIO Y POST CRISIS Financieras. 1.2 ESTADOS UNIDOS 1.2.1 Producto Bruto Interno 1.2.2. Evolución del pib de EE.UU. período 2000-2008 pág. 41
  42. 42. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL TASA DE AÑO TASA PER CAPITA CRECIMIENTO 2008 154,6 1,3 2007 155,6 2,5 2006 158,1 3,2 2005 159 0,8 2004 157,3 1,2 2003 156,3 -0,2 2002 154,2 0 2001 156,5 1,2 2000 160,9 3,2 Fuente: www.finanzas.com1.2.3 PBI HISTORICO TASA DE CRECIMIENTO DE EE.UU Fuente: www.finanzas.com pág. 42
  43. 43. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL1.2.4. Desempleo Fuente: www.finanzas.com Fuentes: Wall Street Journal y CNBC 1.2.5 Nivel de Inflación 1.2.5.1. IPC MENSUAL, PERÍODO 2009-2011 Fuente: www.finanzas.com pág. 43
  44. 44. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL2. PERÚ 2.1Producto Bruto Interno  El PBI DE PERÚ PERÍODO 2000 – 2011 PBI Variación Año Porcentual 2000 3.0% 2001 0.2% 2002 5.0% 2003 4.0% 2004 5.1% 2005 6.7% 2006 7.6% 2007 8.9% 2008 9.7% 2009 0.9% 2010 8.78% pág. 44
  45. 45. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL 2011 7.0% Proyección Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas2.2 Desempleo Fuente: www.finanzas.com2.3 Nivel de Inflación TASA DE INFLACIÓN DE PERÚ (%) PERÍODO 2000-2009 Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas pág. 45
  46. 46. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALLa economía creció más de 4% al año entre el 2002 y el 2006, con una tasa decambio estable y una inflación baja. El crecimiento saltó para 9% al año entre el2007 y 2008, ayudado por el alza de los precios internacionales de los metales ylas agresivas políticas de liberalización. Las exportaciones lo hicieron en más de27% llegando a US$31,500 millones, la inversión privada y pública alcanzó el 21%del PBI, las reservas internacionales netas (incluido el oro) llegaron a losUS$35,131 millones, los ingresos del Estado por recaudación de impuestosaumentaron en 33%, la deuda respecto al PBI se redujo notablemente del 50% el2000 al 24% el 2008, y el presupuesto nacional creció en 50% en los últimos cincoaños, hasta llegar a los US$32,500 millones. Sin embargo, el 2009 hubo una caídadel crecimiento para 1%, como resultado de la recesión mundial. En el lapso de un año Perú ha ampliado sus lazos comerciales de 125 a 140países y está en proceso varios Tratados de Libre Comercio para que susproductos ingresen sin aranceles a varios países en el largo plazo. Lasexportaciones superaron los US$ 31,500 millones en el 2008, un 27% deincremento respecto al año previo. Se introdujeron nuevos productos exportables,nuevos mercados y nuevos convenios de libre comercio. Se espera que lasexportaciones continúen su ciclo expansivo (US$ 28 mil millones en el 2007 y US$32,000 millones en el 2008 (frenado los últimos meses por crisis financiera ydesplome de precios de minerales).Producto de la crisis mundial la economía peruana para el año 2009 tuvoexportaciones menores de US$ 28.000 000 mil millones (-12%) que el 2008 y conun índice de inflación de menos del 1%, el más bajo de la región. En el 2008, elincremento de los precios de las materias primas, particularmente, subida delprecio del petróleo y de la comida aumentó tanto que comenzó a causarverdaderos daños económicos. En enero de 2008, el precio del petróleo superó los US$100/barril por primeravez en su historia,y alcanzó los US$147/barril en julio debido a fenómenosespeculativos de alta volatilidad que condujeron a un fuerte descenso durante elmes de agosto. Otro tanto sucedió con uno de los principales metales industriales, el cobre,que venía experimentando un vertiginoso aumento en su cotización desde 2003,principalmente por la cada vez mayor demanda de las nuevas potenciasemergentes, como China e India, sumada a otros factores como inventariosdecrecientes y conflictividad laboral en las minas cupríferas de Chile, el primerpaísexportador a nivel mundial del mineral. En enero de 2008, la cotización del pág. 46
  47. 47. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONALcobre en la London Metal Exchange (Bolsa de Metales de Londres) superó porprimera vez en su historia los US$ 8000 la tonelada.A principios del mes de julioalcanzó US$ 8940 la tonelada,récord absoluto desde que se tienen registros de sucotización en la LME, a partir de 1979. Este valor a niveles históricos fue un272,5% mayor que el antiguo récord absoluto de US$ 3280 la tonelada registradoel 24 de enero de 1989 —sin ajuste por inflación. Luego de este máximo y en línea con la conducta del petróleo, la cotizacióndel cobre registró una abrupta caída de más del 50% desde el récord de julio (aoctubre de 2008)en un marco de volatilidad nunca antes visto. Materiales esenciales en la producción, como el ácido sulfúrico y la sodacáustica vieron también incrementados sus precios hasta un 600%. La crisis del petróleo y de los alimentosfueron objeto de debate en la 34ªCumbre del G-8. La Reserva Federal nacionalizó en el mes de septiembre a la aseguradoraAIG, adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un préstamo de 85.000millones de dólares, la mayor cifra en la historia de la Reserva. Los Estados Unidos, la economía más grande del mundo, entraron en 2008con una grave crisis crediticia e hipotecaria que afectó a la fuerte burbujainmobiliaria que venían padeciendo, así como un valor del dólar anormalmentebajo. Como bien señala George Soros en su libro «El nuevo paradigma de losmercados financieros» (Taurus 2008) «El estallido de la crisis económica de 2008puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos centrales tuvieronque intervenir para proporcionar liquidez al sistema bancario». Tras varios mesesde debilidad y pérdida de empleos, el fenómeno colapsó entre 2007 y 2008,causando la quiebra de medio centenar de bancos y entidades financieras. Estecolapso arrastró a los valores bursátiles y la capacidad de consumo y ahorro de lapoblación. En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota dediversas entidades financieras relacionadas con el mercado de las hipotecasinmobiliarias, como el banco de inversión Lehman Brothers, las compañíashipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac o la aseguradora AIG. El gobiernonorteamericano intervino inyectando cientos de miles de millones de dólares parasalvar algunas de estas entidades. pág. 47
  48. 48. CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL En un informe del libro beige, se mostró que la recesión se profundizó más enabril aunque algunos sectores tenían señales de estar estabilizándose. El 18 deabril, la FED anunció que compraría US$300.000 millones en valores del Tesoro;además compraría US$1,25 billones en activos respaldados por hipotecas. 2.4 SITUACIÓN ACTUAL Según especialistas la Zona Euro y los Estados Unidos no han logradorecobrar los niveles de deuda/PIB que tenían antes de la crisis de 2008; ya que endiversos países, la deuda supera el 50% del PIB, situación que incrementa elriesgo de estos países. En la Zona Euro, la relación de deuda pública comoporcentaje del PIB supera el 84% y en los Estados Unidos supera el 91%. Estoequivale a un crecimiento de 14 y 29 puntos en cada una de las regionesmencionadas desde 2005. De acuerdo con el FMI, todos estos países aún cuentan con un ―espacio fiscal‖que les permite aumentar su nivel de deuda en casi 100%. Sin embargo, Grecia eIrlanda, países que actualmente se encuentran en emergencia fiscal, noalcanzaron a utilizar todo su espacio fiscal antes de necesitar paquetes desalvamento para los países, por la mala situación del fisco de la Zona Euro, ya sediscute la posibilidad de una creación de bonos para salvamento de deuda.También se espera que las calificadoras de riesgo, más pronto que tarde,disminuyan las calificaciones de los países desarrollados; pues no han logradomostrar su responsabilidad fiscal. 2.5 . Deuda soberana, ¿última etapa de la crisis financiera? En los últimos meses se está viviendo un auténtico temporal en los mercadosfinancieros. Según la reciente actualización del Informe sobre estabilidadfinanciera mundial del Fondo Monetario Internacional de enero de 2011, entérminos generales, aunque se han logrado avances y la mayoría de lossistemas financieros nacionales se recupera, persisten riesgos para laestabilidad financiera internacional. A ello hay que añadir las dudas sobre lasostenibilidad de la deuda soberana que están sufriendo diversas economíasavanzadas, particularmente las de la periferia de la zona euro. Unas dudas que,unidas a los riesgos bancarios, ocasionan a ciertos Estados problemas paraobtener financiación en los mercados. A finales del pasado enero, países comoItalia, Grecia, España, Irlanda y Portugal vieron como sus diferenciales frente aAlemania en los tipos de interés de la deuda a largo plazo se reducían,apaciguando las plazas financieras. Sin embargo, durante los últimos días vuelven a suscitarse ciertas dudas enalgunas de estas economías que ven crecer el interés que exigen los inversores pág. 48

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