Colaboración. Seminario de Mercado de Capitales. Revista Bank. Octubre 2014.

1. PANORAMA DEL
SISTEMA FINANCIERO
Octubre 2014
MIGUEL ÁNGEL ARRIGONI
CHAIRMAN & CEO DE FIRST CORPORATE
FINANCE ADVISORS S.A.
Colaboradores:
Juliana Rojido
Juan Tripier

2. Contenido
2
 Contexto financiero internacional
 Sistema bancario local e internacional
 Mercado de capitales
 Comentarios de cierre

3. Contexto Financiero
Internacional
3

4. Evolución de la Deuda Global
Deuda bruta (% PBI)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 20142003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: The Economist Intelligence Unit. The Global Debt Clock
El panorama mundial de la deuda ha cambiado drásticamente (2003-2014)
4

5. Evolución de la Deuda por Región
Deuda bruta (% PBI)
Fuente: First CFA / FMI / Banco Mundial / Ministerio de Economía y Finanzas Argentina
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Argentina
EEUU
Europa (*)
Latinoamérica (*)
5

6. Deuda Latinoamérica y Caribe
Fuente: First CFA / FMI / Banco Mundial / Ministerio de Economía y Finanzas Argentina
139
66
59
50 46 43
32
24
20
15 12
-
20
40
60
80
100
120
140
Jamaica Brasil Uruguay Venezuela México Argentina Colombia Ecuador Perú Paraguay Chile
Promedio Países Selectos 46%
Default Default
Deuda bruta (% PBI) - 2013
6

7. 243
174
133 129 123
112
105 100 94 94
78
-
50
100
150
200
250
Japón Grecia Italia Portugal Irlanda Chipre Estados
Unidos
Bélgica España Francia Alemania
Deuda Global
Deuda bruta (% PBI) - 2013
Default DefaultRescate
Promedio de Países Selectos 126%
Rescate Rescate Rescate
Fuente: First CFA / FMI
7

8. Tasas de Interés de Bonos Soberanos
Yield to Maturity bonos soberanos (%) – Promedio 2013-2014
12,0%
11,9%
6,1%
5,4%
4,6%
4,1%
4,0%
4,0%
3,9%
3,8%
3,2%
2,4%
1,7%
1,0%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
Argentina (est.)
Venezuela
Perú
Paraguay
Colombia
Brasil
Chile
Bolivia
Grecia
Italia
España
Reino Unido
Alemania
Estados Unidos
Fuente: First CFA / Bloomberg
(€ 3mm x € 20mm)Default
Rescate
Rescate
Default
8

9. Evolución de Precios de los Commodities
Últimos 15 años
Fuente: Banco Mundial
9
0
20
40
60
80
100
120
140
160
US$/barril
Petróleo
0
100
200
300
400
500
600
700
US$/ton
Soja
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
US$/oz
Oro
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
US$/mt
Cobre

10. Evolución del Índice Dow Jones
Últimos 15 años
Fuente: Bloomberg
10
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
20.000
sep-00 sep-01 sep-02 sep-03 sep-04 sep-05 sep-06 sep-07 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 sep-12 sep-13 sep-14
ÍndiceDowJones

11. Sistema Bancario
Local e Internacional
11

12. Sistema Bancario Internacional – Nivel de Activos
Total activos top 3 bancos / PBI país de origen (2013)
Fuente: First CFA / FMI / Estados contables individuales de los top 3 bancos de cada país (Italia estimado)
43%
Deuda Bruta /
PBI 105%133%78%94%94%
131%
114%
85%
63%
26%
13%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
Francia España Alemania Italia Estados Unidos Argentina
Activos(Top3)/PBI(%)
12

13. Sistema Bancario Internacional – Capitalización
5,4% 5,5% 5,5% 5,5%
6,3%
6,9%
8,1% 8,3%
9,3%
10,1% 10,4%
11,8% 12,1%
14,8%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Francia Alemania Italia Japón España Portugal Chile Grecia Brasil Perú México Estados
Unidos
Argentina Colombia
Relación Capital / Activos (%) (2013)
13
Fuente: Banco Mundial
Capital/Activos(%)

14. Sistema Bancario Internacional – Nivel de Crédito
Crédito doméstico al sector privado / PBI (2013)
16
27 31 31
50
71
96
106
123
140
165
176
189
198
-
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
Argentina Uruguay Perú México Colombia Brasil Alemania Chile Grecia China Reino
Unido
España Japón Estados
Unidos
Crédito/PBI(%)
14
Fuente: Banco Mundial

15. Sistema Bancario en Argentina
Composición de los préstamos al sector privado
17% 14% 14% 14% 13% 12% 10% 10% 9% 9%
24% 27% 31% 33% 34% 35% 34% 36% 37% 38%
46% 46%
44% 41% 40% 41% 42% 40% 39% 38%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Hipotecario Prendario Personales + T. Crédito Comercial Otros
(Ene-Jun)
15
Fuente: BCRA

16. Sistema Bancario en Argentina
16
 El sector bancario argentino es sólido pero pequeño.
 Se ha privilegiado la banca de personas sobre la banca
corporativa.
 A nivel sistémico sigue pendiente la adecuación de la filosofía de
crédito: Corporate Lending vs. Cash Flow Lending.
 Marco normativo del BCRA: Tasas Reguladas, Excesiva
Supervisión, Foco solo en Bancos.

17. Mercado de Capitales
17

18. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
(% del PBI)
143% 82% 45% 96% 40% 9%
4.180 3.213 352 227 212 97
2013
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
(mil mill. U$S)
EMPRESAS COTIZANTES
24.034 1.116 1.020 265 81 53
VALOR DE LAS ACCIONES
NEGOCIADAS (% del PBI) *
132% 81% 37% 18% 3% 0,2%
* Datos 2012/2013
El Mercado de Capitales en Contexto
Niveles de capitalización bursátil
18Fuente: Banco Mundial

19. 0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Mercado de Capitales Argentino
1996
FF
2003
CHPD
2001
FF y ON
PyME
2006
IPO
PyME
2006: 200 compañías*
Cotizantes
101
ON
24
FF
75
2013: 270 compañías*
Cotizantes
97
ON
81
FF
92
Cotizantes
165
1993: 210 compañías*
ON
45
Evolución del mercado en los últimos 20 años
19
* No incluye compañías que negocian CHPD.
Fuente: Elaboración propia en base a IAMC, CNV, BCBA, Bloomberg

20. Mercado de Capitales Argentino
Aspectos a Resaltar
 Nueva Ley de Mercado de Capitales:
Interconexión/Incorporación de nuevos
participantes.
• Agente de Negociación
• Agente de Liquidación y
Compensación
• Agente de Depósito Colectivo
• Agente de Custodia, Registro y
Pago
• Agente de colocación y
distribución de FCI
• Fiduciarios Financieros
• Fiduciarios no Financieros
• Agente productor
• Mercados
• Cámaras compensadoras
• Agentes de Calificación de
Riesgos
• Agente de Corretaje de VN
• Agente Asesor de MC
Algunos de los nuevos jugadores
en el Mercado de Capitales son…
20

21. Mercado de Capitales Argentino
Aspectos a Resaltar
 Nueva Ley de Mercado de Capitales:
Interconexión/Incorporación de nuevos
participantes.
 Oportunidad para que las compañías
(grandes y pymes) profundicen su
participación en el mercado de
capitales.
Algunas de las ventajas de acceder
al mercado de capitales incluyen…
Fuente de financiamiento
adicional al sistema bancario,
estable y previsible
Amplia variedad de instrumentos
financieros con diferentes
características
Optimización de la estructura
financiera – opción a
financiamiento fuera de balance
Facilita el posicionamiento y
reconocimiento de la Compañía




21

22. Mercado de Capitales Argentino
Aspectos a Resaltar
 Nueva Ley de Mercado de Capitales:
Interconexión/Incorporación de nuevos
participantes.
 Aumento de la participación de los
sectores Energético y Agroindustrial,
frente a las tradicionales emisiones de
consumo.
22
 Oportunidad para que las compañías
(grandes y pymes) profundicen su
participación en el mercado de
capitales.

23. Emisiones Sector Agroindustrial – Fideicomisos Financieros
Periodo 2012-2014 (enero-septiembre)
163
444
1.687
6
13
19
-
5
10
15
20
25
0 M
200 M
400 M
600 M
800 M
1.000 M
1.200 M
1.400 M
1.600 M
1.800 M
2.000 M
ene a sep-12 ene a sep-13 ene a sep-14
CantidaddeEmisoresÚnicos
Montodeemisión(enmillonesdepesos)
23Fuente: Elaboración propia en base a IAMC, CNV, BCBA, Bloomberg

24. Mercado de Capitales Argentino
Aspectos a Resaltar Aspectos a Desarrollar
 Agilidad en el proceso de
autorización de las transacciones.
 Incentivos fiscales para
fiduciantes / emisoras PyME.
 Facilitar el acceso al mercado a
los pequeños ahorristas.
24
 Capacitación y difusión.
 Nueva Ley de Mercado de Capitales:
Interconexión/Incorporación de nuevos
participantes.
 Aumento de la participación de los
sectores Energético y Agroindustrial,
frente a las tradicionales emisiones de
consumo.
 Oportunidad para que las compañías
(grandes y pymes) profundicen su
participación en el mercado de
capitales.

25. Comentarios de Cierre
25

26. Comentarios de Cierre
 Altos niveles de endeudamiento en países desarrollados con
concentración de activos de entidades financieras  aumento del
riesgo, donde alguien va a tener malas noticias…la pregunta es cuando.
26
 El nivel de deuda de Argentina es bajo y manejable  potencial
favorable, pero se va a tener que resolver el tema de los holdouts y
CIADI para volver a los mercados.
 Difícil de entender hoy, pero Argentina tiene un gran potencial de
crecimiento y debe enfocarse en su alineación con el mundo y en su
imagen. El Desarrollo debe venir del financiamiento de importantes
obras de infraestructura. La adecuación del tamaño del sector público
debe buscarse no vía el ajuste, sino vía el crecimiento vertiginoso del
sector privado.
 Argentina cuenta con un sistema financiero solvente pero pequeño, y un
mercado de capitales con gran potencial de desarrollo.

27. ¡Gracias!