Métodos de análisis financiero iafic 2010

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Métodos de análisis financiero iafic 2010

  1. 1. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 2. MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO El análisis financiero es una técnica de evaluación del com comportamiento operativo de una iento empresa para el diagnóstico de la situación actual y predicción de eventos futuros y que, en consecuencia, se orienta hacia la obtención de objetivos previamente definidos. Por lo tanto, el primer paso en un proceso de ésta naturaleza es definir los objetivos para poder formular, a continuación, los interrogantes y criterios que van a ser satisfechos con los resultados del análisis. Las herramientas de análisis financiero pueden cir circunscribirse a las siguientes: análisis vertical, cribirse análisis horizontal e indicadores financieros, entre otros. 2.1 ANÁLISIS VERTICAL Es un método estático usado frecuentemente y consiste en relacionar cada una de las partidas lacionar de un estado financiero, con una cuenta o grupo de cuentas, cuyo valor se hace igual al 100%. En el Balance General, se toma el total del Activo como el 100% y se compara el valor neto de cada una de sus cuentas (deducidos los valores de depreciación y provisión), para establecer la (deducidos magnitud proporcional de cada cuenta con la inversión total. Lo mismo se aplicará a cada una de las cuentas del Pasivo y del Patrimonio cuy valores se cuyos compararán con el total del pasivo más patrimonio que tiene un valor del 100%. n En el Estado de Resultados, a las ventas (ingresos) netas les damos el valor del 100% y el valor del resto de cuentas se debe comparar con este porcentaje base base. Ejemplo 1: ALMACÉN LA CANASTA Estado de Resultados Año 2009 % Participación INGRESOS OPERACIONALES $ 150.000.000 100% Menos: COSTO DE VENTAS 87.000.000 58% UTILIDAD BRUTA EN VENTAS $ 63.000.000 42%
  2. 2. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Análisis gráfico: Año 2009 42 58 Costo de Ventas Utilidad Bruta Análisis gráfico del estado de resultado para Almacén la Canasta año 2009 Interpretación: Por cada $100 de venta, Almacén la Canasta, para el año 2009 invierte $58 en costo de ventas lo cual le representa una utilidad bruta en ventas de $42. Explicación: Para los diferentes cálculos del análisis financiero vertical se propone la siguiente fórmula: Porcentaje de participación: Valor parcial x 100 Valor base Teniendo en cuenta lo anterior: A los ingresos operacionales les damos el valor del 100% (Valor base). r base) Los Costos de Ventas representan el 58%: ($87.000.000 / $150.000.000) 100 = 58% La utilidad bruta en ventas representa el 42%: Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 2
  3. 3. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 ($63.000.000 /$150.000.000) 100 = 42% Ejemplo 2: ALMACÉN LA CANASTA Balance General 31 de diciembre de 2009 % Participación ACTIVO Activo corriente Bancos $ 41.500.000 22,86% Clientes $ 6.000.000 3,31% Inventarios $102.000.000 56,20% Total activo corriente $149.500.000 82,37% Activo no corriente Terrenos $ 22.000.000 12,12% Maquinaria y equipo $ 10.000.000 5,51% Total activo no corriente $ 32.000.000 17,63% TOTAL ACTIVO: $181.500.000 100% Análisis gráfico: Participación del Activo Año 2009 5,51 12,12 22,86 Bancos 3,31 Clientes Inventarios Terrenos 56,2 Maquinaria y Equipo Análisis gráfico del Activo para Almacén la Canasta año 2009 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 3
  4. 4. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Interpretación: Por cada $100 del Activo, Almacén la Canasta, para el año 2009 tiene disponible en Bancos $22.86, tiene pendiente por cobrar a Clientes $3.31, ha invertido en mercancías para la ventas $56.20, tiene invertido en terrenos $12.12 e igualmente ha invertido en Maquinaría y Equipo $5.51. Activo Año 2009 17,63 Activo Corriente Activo No Corriente 82,37 Análisis gráfico de la composición del Activo para Almacén la Canasta año 2009 a Interpretación: Por cada $100 invertidos en el total del Activo, Almacén la Canasta para el año 2009 posee recursos de $82.37 que pueden ser disponibles en un período no mayor de un año, e igualmente posee propiedades de $17.63 que pueden convertirse a dinero en efectivo en un período mayor de un año y que se encuentran representados en terrenos y maquinaria y equipo. Explicación: Al total del activo le damos el valor del 100% (Valor base). El total del activo corriente representa el 82,37%: ($149.500.000 / $181.500.000) 100 = 82.37% El total de Bancos representa el 22.86%: ($41.500.000 / $181.500.000) 100 = 22,86% Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 4
  5. 5. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Ejemplo 3: ALMACÉN NORTE Ltda. ESTADO DE RESULTADOS Año 2009 Año 2009 % Part. INGRESOS OPERACIONALES Venta de productos de aseo 300.500 100,00 Menos: COSTO DE VENTAS Venta de productos de aseo 175.000 58,24 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 125.500 41,76 Menos: GASTOS OPERACIONALES De administración: De personal 35.200 11,71 Honorarios 12.700 4,23 Servicios 5.430 1,81 De ventas: De personal 18.310 6,09 Arrendamientos 6.400 2,13 TOTAL GASTOS OPERACIONALES: 78.040 25,97 UTILIDAD OPERACIONAL 47.460 15,79 Más: INGRESOS OPERACIONALES 5.240 1,74 Menos: INGRESOS NO OPERACIONALES 3.183 1,06 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 49.517 16,48 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 5
  6. 6. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Ejemplo 4: ALMACÉN NORTE Ltda. BALANCE GENERAL Año 2009 Año 2009 % Part. ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE Caja 5.200 0,81 Bancos 93.700 14,53 DEUDORES Clientes 104.753 16,24 Anticipos y avances 3.240 0,50 INVENTARIOS Mercancías no fabricadas por la empresa 230.561 35,75 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 437.454 67,84 ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos 38.400 5,95 Construcciones y edificaciones 152.900 23,71 Equipo de computación y comunicación 12.400 1,92 DIFERIDOS Cargos diferidos 3.700 0,57 TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 207.400 32,16 TOTAL ACTIVO 644.854 100,00 PASIVO PASIVO CORRIENTE PROVEEDORES Nacionales 185.900 28,83 IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS Impuesto sobre las ventas por pagar 8.900 1,38 Impuesto de industria y comercio 5.400 0,84 TOTAL PASIVO CORRIENTE 200.200 31,05 PASIVO NO CORRIENTE PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES Para obligaciones laborales 14.830 2,30 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 14.830 2,30 TOTAL PASIVO 215.030 33,35 PATRIMONIO Capital social 355.107 55,07 Reservas 25.200 3,91 Utilidad del ejercicio 49.517 7,68 TOTAL PATRIMONIO 429.824 66,65 TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO 644.854 100,00 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 6
  7. 7. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 2.2 ANÁLISIS HORIZONTAL Este es un método de análisis dinámico en el que se selecciona un año base con el 100%, para todas las cuentas de ese año y calcular los porcentajes de tendencias de los años siguientes. siguientes Para ello se divide el valor de la cuenta del año que se va a calcular sobre el valor del año base y así sucesivamente para todos los años y para todas las cuentas. Ejemplo 5: Año 2009 Año 2008 % Variación INGRESOS OPERACIONALES Venta de electrodomésticos y muebles 1.104.191 701.580 57,39 Menos: COSTO DE VENTAS Venta de electrodomésticos y muebles 535.500 344.170 55,59 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 568.691 357.410 59,11 Explicación: Para los propósitos del presente análisis horizontal, el período anterior le llamaremos P0 ó período base y al período más reciente le llamaremos P1. Luego se procede a restar de los valores absolutos del período más reciente P1, los valores absolutos del período anterior P0 En seguida, los aumentos o disminuciones obtenidos al comparar los dos períodos se divide por el , valor absoluto del período base P0 y el resultado obtenido se multiplica por 100. Veamos la siguiente fórmula: % de v variación = ((P1 – P0) / P0) 100 En el ejemplo 5, los ingresos operacionales por la venta de electrodomésticos y muebles se ha os incrementado en el año 2009, un 57,39% con respecto al año 2008 (año base del análisis): (($1.104.191 - $701.580) / $701.580) 100 = 57,39% La utilidad bruta en ventas se ha incrementado en el año 2009, un 59,11% con respecto al año 2008 (año base del análisis): (($568.691 - $357.410) / $357.410) 100 = 59,11% Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 7
  8. 8. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Ejemplo 6: 31/12/2009 31/12/2008 % Variación ACTIVO Activo corriente Disponible 715.196 346.591 106,35 Inversiones 14.661 58.984 -75,14 Deudores 1.700.542 985.436 72,57 Inventarios 51.149 49.957 2,39 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 2.481.548 1.440.968 72,21 Explicación: El disponible para el año 2009 se ha incrementado en un 106,35% con respecto al año 2008 (año base del análisis): (($715.196 - $346.591) / $346.591) 100 = 106,35% Las inversiones para el año 2009 han disminuido en un 75,14% con respecto al año 2008 (año base del análisis): (($14.661 – $58.984) / $58.984) 100 = -75.14% Ejemplo 7: ALMACÉN NORTE Ltda. ESTADO DE RESULTADOS 2008 - 2009 Año 2009 Año 2008 % Variación INGRESOS OPERACIONALES Venta de productos de aseo 300.500 263.300 14,13 Menos: COSTO DE VENTAS Venta de productos de aseo 175.000 164.240 6,55 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 125.500 99.060 26,69 Menos: GASTOS OPERACIONALES De administración: De personal 35.200 22.410 57,07 Honorarios 12.700 8.420 50,83 Servicios 5.430 3.210 69,16 De ventas: De personal 18.310 9.725 88,28 Arrendamientos 6.400 3.300 93,94 TOTAL GASTOS OPERACIONALES: 78.040 47.065 65,81 UTILIDAD OPERACIONAL 47.460 51.995 -8,72 Más: INGRESOS OPERACIONALES 5.240 500 948,00 Menos: INGRESOS NO OPERACIONALES 3.183 1.230 158,78 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 49.517 51.265 -3,41 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 8
  9. 9. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Ejemplo 8: ALMACÉN NORTE Ltda. BALANCE GENERAL 2008 - 2009 Año 2009 Año 2008 % Variación ACTIVO ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE Caja 5.200 1.700 205,88 Bancos 93.700 32.850 185,24 DEUDORES Clientes 104.753 92.462 13,29 Anticipos y avances 3.240 1.250 159,20 INVENTARIOS Mercancías no fabricadas por la empresa 230.561 189.600 21,60 TOTAL ACTIVO CORRIENTE 437.454 317.862 37,62 ACTIVO NO CORRIENTE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos 38.400 38.400 0,00 Construcciones y edificaciones 152.900 163.900 -6,71 Equipo de computación y comunicación 12.400 14.230 -12,86 DIFERIDOS Cargos diferidos 3.700 4.100 -9,76 TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 207.400 220.630 -6,00 TOTAL ACTIVO 644.854 538.492 19,75 PASIVO PASIVO CORRIENTE PROVEEDORES Nacionales 185.900 87.920 111,44 IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS Impuesto sobre las ventas por pagar 8.900 6.240 42,63 Impuesto de industria y comercio 5.400 3.200 68,75 TOTAL PASIVO CORRIENTE 200.200 97.360 105,63 PASIVO NO CORRIENTE PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES Para obligaciones laborales 14.830 9.560 55,13 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 14.830 9.560 55,13 TOTAL PASIVO 215.030 106.920 101,11 PATRIMONIO Capital social 355.107 355.107 0,00 Reservas 25.200 25.200 0,00 Utilidad del ejercicio 49.517 51.265 -3,41 TOTAL PATRIMONIO 429.824 431.572 -0,41 TOTAL PASIVO MÁS PATRIMONIO 644.854 538.492 19,75 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 9
  10. 10. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 2.3 RAZONES FINANCIERAS Las razones financieras agrupan una serie de formulaciones y relaciones que permiten estandarizar e interpretar adecuadamente el comportamiento operativo de una empresa, de pretar acuerdo a diferentes circunstancias. Así, se puede analizar la liquidez a corto plazo, su estructura de capital y solvencia, la eficiencia en la actividad y la rentabilidad producida con l los recursos disponibles. 2.3.1 Clasificación de las razones financieras. las financiera Razones de liquidez 1) Razón corriente 2) Prueba ácida 3) Capital de trabajo Estructura de capital 4) Laverage total 5) Nivel de endeudamiento 6) Número de veces que se gana el interés Razones de actividad 7) Rotación de cartera 8) Período de cobranza de la cartera 9) Rotación de inventarios 10) Días de inventario 11) Rotación de proveedores 12) Días de compra en cuentas por pagar 13) Ciclo neto de comercialización 3) Razones de rentabilidad 14) Rendimiento sobre la inversión 15) Margen de ganancias 16) Rendimiento del patrimonio Una vez calculados los indicadores seleccionados para responder los interrogantes planteados se procede a su interpretación que es, quizá, la parte más delicada en un proceso de análisis financiero, porque involucra ya no una parte cuantitativa, sino una gran carga de subjetividad y de limitaciones inherentes al manejo de información que pudo, entre otras cosas, haber sido manipulada o simplemente mal presentada. Además existen una serie de factores externos que inciden en los resultados obtenidos, principalmente por efecto de la inflación. principalmente Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 10
  11. 11. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Las razones financieras han sido clasificadas, para una mejor interpretación y análisis, de mejor múltiples maneras. Algunos autores prefieren otorgar mayor importancia a la renta rentabilidad de la empresa e inician su estudio por los componentes que conforman ésta variable continuando, componentes por ejemplo, con la explicación de los indicadores de solvencia, liquidez y eficiencia. Otros, plo, Otros plantean en primer lugar la solvencia y después la rentabilidad y estabilidad, definiendo ésta última en la misma categoría de la eficiencia. De la misma manera, existen cientos de razones o índices que pueden calcularse con base en los estados financieros de un ente económico, pero es no todos son importantes a la hora de diagnosticar una situación o evaluar un resultado. Por tales motivos, en éste documento los diversos indicadores se han clasificado en cuatro indicadores clasif grupos y sólo se explicarán aquellos de uso más corriente y que posean una real importancia carán para los fines previstos. Dichos grupos son: 1. Razones de liquidez, que evalúan la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto plazo. Implica, por tanto, la habilidad para convertir activos en efectivo. orto 2. Razones de estructura de capital y solvencia, que miden el grado en el cual la empresa ha sido financiada mediante deudas. ciada 3. Razones de actividad, que establecen la efectividad con la que se están usando los recursos efectividad de la empresa. 4. Razones de rentabilidad, que miden la eficiencia de la administración a través de los rendimientos generados sobre las ventas y sobre la inversión. rados A su vez, cada uno de estos grupos incorpora una serie de razones o índices que serán grupos estudiados de manera indepen independiente. 2.3.2 Interpretación de las razones financieras. Por los motivos expuestos, los indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que afectan alguno de sus compo tan componentes —numerador o denominador— pueden numerador deno afectar, también, directa y propor proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera del mente ente. Por ejemplo, clasificar una obligación a corto plazo dentro de los pasivos a l largo plazo puede mejorar la razón corrien en forma engañosa. corriente, Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para poder com comprender mejor la variación detectada en el indicador. a En razón a las anteriores consideraciones, se recomienda el análisis detenido de las notas a los recomienda estados financieros, pues es allí donde se revelan las políticas contables y los criterios de cieros, valuación utilizados. Así mismo, los resultados del análisis por indicadores financieros deben ser comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma actividad, para otorgar validez a Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 11
  12. 12. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 las conclusiones obtenidas. Por Porque se puede reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas lo, del 25 por ciento que parecería ser muy bueno —mirado en forma individual— pero que, sin mirado individual embargo, si otras empresas del sector han incrementado sus ventas en un 40 por ciento, tal incremento del 25 por ciento no es, en reali realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia dencia en conjunto y en forma comparativa. El análisis de liquidez permite estimar la capacidad de la em sa para atender sus empresa aten obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plplazo aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente" y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores, préstamos bancarios con vencimiento menor a un año, impuestos por pagar, divi dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no pagados. Tales pasivos, deberán cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los hace potencialmente líquidos en el corto plazo. Por esta razón, fundamentalmente el análisis de fundamentalmente anális liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos, también corrien corrientes. RAZÓN CORRIENTE Este indicador mide las disponibilidades actuales de la em sa para atender las obligaciones empresa existentes en la fecha de emisión de los estados financieros que se están anali analizando. Por sí sólo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya que ello obligaciones depende también de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, así como de su tasa de rotación. Activo Corriente / Pasivo Corriente HISTÓRICO 2006 2207 1.058.535 1.639.870 667.445 1.586.299 1.59 1.03 En este caso, la actualización de los inventarios (importante componente de los activos corrientes) a precios actuales no está influyendo notable notablemente en el comportamiento del te indicador, hecho que puede señalar una buena rotación de inventarios. La interpretación de esta razón financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados conjuntamente de comportamiento, tales como los índices de rotación y prueba ácida, aunque todo parece tamiento, indicar que las razones estimadas sobre valores históricos, pueden señalar más eficientemente señalar la situación de las empresas, en el corto plazo, frente a sus obligaciones. El indicador de razón corriente presenta alguna clase de limitaciones en la interpretación de sus resultados, siendo la Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 12
  13. 13. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 principal de ellas el hecho de que ésta razón se mide de manera estática, en un momento dado ésta de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continúen estándolo. Además, al descomponer los diversos fac tinúen factores de la razón corriente se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su función. Por ente ejemplo, los saldos de efectivo o los valores depositados en inversiones temporales representan sólo un margen de seguridad ante eventuales situaciones atípicas de negocios y, por ningún motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la empresa; pues suponer lo contrario sería como descartar el principio de continuidad y pensar que la compañía va a ser liquidada en un futuro cercano. De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de movimiento cuentas permanente y en razón a ello, no es nada seguro suponer que un saldo alto deba permanecer así, especialmente en el momento en que se requiera para atender las obligaciones corrientes. Las dos variables están estrechamente interrelacionadas con conceptos tales como nivel de s ventas o margen de utilidades siendo, en realidad, éstos conceptos los verda verdaderos parámetros en la determinación de las entradas fu futuras de efectivo. Lo anterior se puede resumir afirmando que la liquidez de una empresa depende más de los r liquidez flujos futuros esperados de efectivo que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la dos naturaleza, contabilidad en el momento del análisis. Además, la eficiencia en la rotación de las cuenta por cuentas cobrar e inventarios, pretende alcanzar la máxima ren bilidad en el uso de los activos y no rentabilidad necesariamente obtener mayor liquidez. tener Otra limitación de la razón corriente es que su resul resultado puede ser manipulado fácilmente con el pulado fin de obtener cifras que se requieren para algún propósito especial. Por ejemplo, el último día er del año podría cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer día del ejercicio siguiente, con lo cual la razón mejora al disminuir simultáneamente, tanto el activo (de cuyos simultáneamente, e fondos se toman los recursos) como el pasivo corriente. También se pueden dejar de man contabilizar, en forma premeditada, partidas significativas que tengan que ver con inventarios en partidas tránsito; al no registrar ni el activo ni el pasivo, la razón corriente mejora. Así mismo, se podría la aplazar la decisión de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo corriente, pero incrementando el indicador. Existen unos estándares sobre este indicador que, algunas veces, se toman automáticamente bre como parámetros de medición, cuando en reali metros realidad cada caso particular debe ser evaluado en cular sus propias dimensiones. Es así como se afirma que una relación 2:1, es decir poseer activos siones. corrientes que dupliquen las obligaciones de corto plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir entes situaciones en las cuales hayan niveles mínimos de inventarios y óptima rotación de cuentas por cobrar, con lo cual habrá liquidez suficiente para atender los pasivos corrientes, aunque el pasivos indicador no parezca ser el mejor. De otra parte, podría pensarse que entre más alta sea la razón corriente, será mejor la gestión corriente, financiera de recursos. Pero, si se mira objetiva objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque cador sea estimulante para proveedores y entidades financieras, porque prácticamente asegura el proveedores retorno de las acreencias, es también señal de una mala administración del efectivo y de un Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 13
  14. 14. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 exceso en la inversión propia, proveniente de socios y accionistas, quienes verán afectada la quienes tasa de rendimiento asociada a dicha inversión. PRUEBA ÁCIDA Al no incluir el valor de los inventarios poseídos por la empresa, este indicador señala con empresa, mayor precisión las disponibilidades inmediatas para el pago de deudas a corto plazo. El disponibilidades numerador, en consecuencia, estará compuesto por efectivo (caja y bancos) más inversiones efectivo temporales (CDT's y otros valores de realización inmediata), denominadas hoy día "equiva 's "equivalen- tes de efectivo", y más “cuentas por cobrar”. (Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente HISTÓRICO 2006 2007 800.974 1.121.825 667.445 1586.299 1.20 0.71 En el ejemplo, para el año de 2007 se presentó un notorio deterioro en el índice, debido posiblemente a la adquisición de nuevos pasivos cuyo destino no fue capital de trabajo sino inversión en activos fijos. Cabe aquí preguntarse si la expansión de la estructura física mediante préstamos a corto plazo permitirá un incremento en las ventas de bienes o servicios, capaz de generar los recursos suficientes para atender dichas obligaciones. Muy posiblemente esta cientes atender empresa tendrá que reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena de sa verse abocada a problemas de índole financiera. A ésta razón le aplican las mismas limitacio limitaciones expuestas cuando se estudió la razón corriente, puestas pues es también una prueba estática que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte bién del supuesto de que la empresa entrará en proceso de liquidación y, en conseconsecuencia, no generará ninguna clase de operaciones que generen flujos de efectivo, tales como nuevas ase ventas de productos o servicios propios de su actividad. Así mismo, eliminar la cuenta de inventarios del nu rador no garantiza una mejor liquidez numerador pues se debe tomar en cuenta la calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiará mar calidad más adelante, y la facilidad de realización del inventario, pues a veces es más fácil vender el stock de productos que recuperar la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotación lenta, se recomienda eliminar ésta partida para el cálculo de la prueba ácida, incluyendo en el numerador, por lo tanto, sólo el efectivo y las inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se realiza ésta depuración, el indi indicador así calculado se denomina "razón de liquidez ina extrema". Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 14
  15. 15. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 CAPITAL DE TRABAJO Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se expresa como una razón, complementa la interpretación de la "razón corriente" al expresar en pesos lo que este representa como una relación. Activo Corriente – Pasivo Corriente HISTÓRICO 2006 2007 391.090 53.571 Este resultado señala el exceso o déficit de la empresa, representado en activos corrientes, que empresa, se presentaría después de cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el taría capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la razón corriente, por cuanto corresponde a la expresión absoluta de un resul resultado relativo. INTERVALO BÁSICO DEFENSIVO Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el número de días durante los cuales una empresa podría operar con sus activos líquidos actuales, sin ninguna clase de les ingreso proveniente de ventas u otras fuentes. Aunque no es un indicador de uso extendido, en épocas de inflación su resultado puede ser sumamente útil en ciertas circunstancias de negocios, como pueden ser las negociaciones circunstancias laborales (posibilidad de huelgas o paros indefinidos) o contratación de seguros generales (especialmente de lucro cesante). mente (Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) / (Costo de Ventas + Gastos generales) / 365 HISTÓRICO 2006 2007 786.707 1.121.825 1.297.311/365 2.701.706/365 221 días 152 días El resultado señala que la empresa podría seguir cumpliendo sus obligaciones durante 221 cumpliendo obliga días, con los resultados de 2006 y durante 152 días con los de 2007. La estructura de capital de una empresa puede definirse como la suma sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos memediante endeudamiento a largo plazo; en te tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas —tanto corrientes Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 15
  16. 16. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 como no corrientes— sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuentes de adquisición de fuentes adquisi fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es también importante para evaluar la posición financiera en un momento determinado. Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por concepto de intereses y demás gastos financieros, producto de sus obligaciones contractuales a corto y largo plazo, así como el reembolso oportuno del tuales monto adeudado. Lo anterior quiere decir que la pro ción de deuda y la magnitud de los proporción costos fijos que de ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que const das constituyen su rendimiento. Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica en que el endeudamiento puede resultar más barato que la financiación propia pues, por norma general, los inversionistas propia exigen una retribución mayor (de otra manera, preferirían ser acreedores y no inversionistas), manera, ya que dentro de dicha retribución debe estar incorporado el costo de la financiación. En otras palabras, el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es variable en el caso acreedores de los socios o accionistas. Con un sencillo ejemplo, la anterior afirmación puede comprenderse s de una mejor manera. Supóngase una entidad con unos activos totales equivalentes a un millón de pesos, los cuales pueden ser financiados con recursos propios, mediante fina financiación externa o con una combinación de ambas fuentes. Si también se supone una utilidad antes de intereses de 400 mil pesos, una tasa de interés del 30 por ciento y, para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se tendría: CAPITAL DEUDA UAII INTERÉS UAI RETORNO 1.000.000 0 400.000 0 400.000 40.00% 800.000 200.000 400.000 60.000 340.000 42.50% 600.000 400.000 400.000 120.000 280.000 46.67% 500.000 500.000 400.000 150.000 250.000 50.00% 300.000 700.000 400.000 210.000 190.000 63.33% 100.000 900.000 400.000 270.000 130.000 130.00% De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea mayor, también será más alta la rentabilidad de los inversionistas con relación al capital aportado. Por esta circunstancia, relación se afirma que el costo de financiación por medio de deuda es menor al costo de los recursos propios, dada su variabilidad en éste último caso. Otra razón para el endeudamiento es la deducibilidad de los intereses, que puede producir, a través del menor impuesto que se paga en uso de dicha prerrogativa, una generación importante de recursos internos para futura financiación propia de sus operaciones; siempre y nos cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la deducción proveniente de los gastos uando financieros, sea retenido de las utilidades netas, para evitar que los recursos así generados se distribuyan implícitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una compañía se financia 100 por compañía Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 16
  17. 17. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 ciento con recursos propios (empresa X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendría: EMPRESA EMPRESA Y X Utilidad antes de intereses e 400.000 400.000 impuestos Intereses (30% sobre $500.000) 150.000 0 Utilidad antes de impuestos 250.000 400.000 Impuesto sobre la renta (35%) 87.500 140.000 Utilidad neta 162.500 260.000 Situación que señala un menor gravamen de $52.500, producto de aplicar la tasa de impuestos (35 por ciento) al monto de intereses causados ($150.000), lo cual significa que el estado subsidia —de cierta manera de manera— el costo de la financiación externa obtenida por los entes económicos. Bajo una óptica de planeación estratégica, la empresa no debería distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente, utilizado en nuevos planes de inversión. Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores financieros, como los que se estudian a continuación LAVERAGE TOTAL El Laverage Total mide hasta qué punto está comprometido el patrimonio de los propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. También se les denomina razones de apalanca- acreedores. apalanca miento, pues comparan la financiación proveniente de terceros con los recursos aportados por terceros los accionistas o dueños de la empresa, para identificar sobre quien recae el mayor riesgo. s Pasivo / Patrimonio HISTÓRICO 2006 2007 1.029.660 1.916.691 505.826 913.750 2.04 2.10 Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la siguiente manera: por cada peso de patrimonio se tienen deudas por 2.04 y 2.10, para cada uno de los años estudiados. En países con bajos índices de inflación se han diseñado algunas varian variantes de la anterior formulación, para mejorar y precisar los resultados. Una de dichas variaciones es la razón Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 17
  18. 18. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 "Pasivos-Capital" que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye todos los Capital" estudiada rubros que integran el patrimonio, sino únicament el capital social: gran únicamente Pasivo / Capital Que, en nuestro país, tendría que ser modificada para agregar la cuenta de revalorización del patrimonio, cuya filosofía es, precisamente, estimar la pérdida de poder adquisitivo del capital inicial para conocer cuál sería el monto de los aportes requeridos si se quisiera iniciar una ál nueva empresa con las características operativas y de mercado del ente que está funcionando actualmente: Pasivo / (Capital + Revalorización Patrimonio) Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y que, por lo tanto, miento" involucran en su análisis el patrimonio de la compañía son, como ya se definió, análisis de la estructura financiera y de capital y medidas de riesgo, en razón a que, en situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores serán los pagos por intereses y los desembolsos para cho atender la obligación y también mayores los riesgos de insolvencia, en épocas de desa desa- celeración económica o por problemas particulares del ente. Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente insolvente cuando incurre en insolvente incapacidad de cumplir, al vencimiento, con las obligaciones adquiridas y que están representadas en deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los flujos de efectivo, generados por el ente económico, son insuficientes. dos También existen otros indicadores útiles para propósitos de la evaluación de solvencia de una empresa, tales como las relaciones "Pasivo a largo plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo- Capital", plazo Patrimonio" o el que se presenta a continua e continuación. CAPITALIZACIÓN A LARGO PLAZO Medida que señala la importancia relativa de las deudas a largo plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya fue definida: Pasivo a largo plazo / Capitalización total HISTÓRICO 2006 2007 362.215 330.392 868.041 1.244.142 0.4173 0.2656 Mientras más alto sea este indicador, mayor será el riesgo que corre el ente económico, por cuanto una situación imprevista que afecte los ingresos operativos de la entidad, disminuyéndolos, podría acarrear una situación de iliquidez e insolvencia, como co consecuencia Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 18
  19. 19. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causarían. El denominador del presente indicador está compuesto por la sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO Este indicador señala la proporción en la cual participan los acreedores sobre el valor total de la empresa. Así mismo, sirve para identificar el riesgo asumido por dichos acree acreedores, el riesgo de los propietarios del ente económico y la conveniencia o inconveniencia del nive de endeuda- nómico nivel miento presentado. Altos índices de endeuda to endeudamiento sólo pueden ser admitidos cuando la tasa tidos de rendimiento de los activos totales es superior al costo promedio de la finan dimiento financiación. La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el producto de comparar la calcula utilidad con el monto de los activos poseídos por la entidad. Por su parte, el costo promedio de la financiación estará dado por la tasa que representan los intereses causados en un período, respecto del promedio de obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de obligaciones tiempo; al resultado así obtenido se descuenta la tasa de impuesto sobre la renta, cuando la legislación fiscal permita la deducibilidad de los gastos financieros incurridos. Pasivo / Activo HISTÓRICO 2006 2007 1.029.660 1.916.691 1.535.486 2.830.441 67.06 67.72 NÚMERO DE VECES QUE SE GANA EL INTERÉS Este indicador señala la relación que existe entre las utilidades generadas por la entidad y los costos y gastos financieros en que incurre, como consecuencia de los pasipasivos a corto y largo plazo. Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un período dado, con el propósito de evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente que permita cubrir ésta clase de gastos. Utilidad antes de interés e impuestos / Interés y gastos financieros HISTÓRICO 2006 2007 405.472 734.852 276.952 244.692 1.46 3.00 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 19
  20. 20. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 El valor correspondiente al concepto de “Utilidad antes de intereses e impuestos” (numerador) de este indicador fue calculado así: HISTÓRICO 2006 2007 Utilidad neta 85.913 361.317 Mas: Provisión imporrenta 42.607 128.843 Intereses 276.952 244.692 UTILIDAD ANTES INT. E IMP. 405.472 734.852 Resumiendo, este indicador señala el número de veces que las utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la compañía y, por lo tanto, puede determinar su capa- capa cidad de endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor será su posición de crédito futuro. Esta clase de razones, llamadas también indicadores de rotación, miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las diferentes categorías de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación, expresando el resultado me me- diante índices o número de veces. te ROTACIÓN DE CARTERA Establece el número de veces que las cuentas por cobrar retornan, en promedio, en un período determinado. Normalmente, el factor "ventas" debería corresponder a las ventas a crédito, pero corresponder como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las ventas encuentra totales de la compañía, sin importar si han sido de contado o a crédito. Por su parte, el denominador de ésta razón es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores, el cual se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo éste total entre saldo dos o —para mayor precisión el promedio de los doce últimos meses. para precisión— Ventas / Cuentas por Cobrar HISTÓRICO 2006 2007 1.620.003 3.102.816 304.637 227.094 5.32 13.66 Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las cuentas por cobrar de 2006, que ascendían a $304.637 se convirtieron en efectivo 5.32 veces durante dicho período y 13.66 veces durante el año 2007. El indicador de rotación de cartera permite conocer la rapidez de la cobranza pero no es útil para evaluar si dicha rotación está de acuerdo con las políticas de crédito fijadas por la Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 20
  21. 21. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 empresa. Para éste último com comparativo es preciso calcular el número de días de rotación de las cuentas por cobrar. PERÍODO DE COBRANZA DE LA CARTERA Una vez conocido el número de veces de rotación de las cuentas por cobrar se puede calcular los días que se requieren para recaudar las cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ren ello, basta con dividir el número de días considerado para el análisis (30 días si es un mes o 365 si es un año) entre el indicador de rotación, previamente calcu calculado: Días / Rotación HISTÓRICO 2006 2007 365 365 5.32 13.66 69 días 27 días La entidad del ejemplo tardó un promedio de 69 días en recuperar las ventas a crédito, durante 2006 y 27 días en 2007, lo cual parece demostrar o que la política de crédito de la empresa varió sustancialmente, de un período a otro, o que se estaba presentando un alto grado de inefi- presentando inefi ciencia en el área responsable de la cartera. El indicador de rotación de cartera y el número de días de recuperación de las cuentas por recuperación cobrar se utilizan para ser comparados con promedios del sector al cual pertenece la empresa emp que se está analizando o, como ya se ha dicho, con la políticas fijadas por la alta gerencia del zando ente económico. Sin embargo, sobre éste último punto debe tenerse en cuenta que un número de días de recuperación de la cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente peración establecidas implica deficiencias en el área correspondiente, porque podría darse que unos pocos clientes, correspondiente, cuyos saldos sean proporcionalmente más altos que el común de la cartera de clientes, estén registrando alguna mora en el cumplimiento de sus obligaciones o disfruten de alguna prerro- cumplimiento prerro gativa especial, lo que hará que el promedio general se desvirtúe un poco. Para obviar el problema anterior es útil clasificar las cuentas por cobrar de acuerdo a su antigüedad, identificando los períodos vencidos en cada caso, más o menos bajo los do períodos parámetros permitidos para establecer las provi nes para cuentas de difícil o dudoso recaudo, provisiones incorporadas en las normas tributarias y contables. ROTACIÓN DE INVENTARIOS Señala el número de veces que las diferentes clases de inventarios rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que dichos inventarios se do convierten en efectivo o cuentas por cobrar. Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 21
  22. 22. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 Costo / Inventario HISTÓRICO 2006 2007 986.266 2.066.098 257.561 518.045 3.83 3.99 Esta entidad ha debido rotar su inventario 3.83 veces en 2006 a cambio de 3.99 veces en 2007. Este indicador de "rotación de inventarios", puede —y debe— ser calculado para cada clase de culado inventario: materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercancía para la terminados, venta, repuestos y materiales, entre los más comunes, en cuyo caso el factor "costo" debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida, costo de producción, costo de ventas prima o consumos, según se trate de una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo más representativo posible, ojalá obtenido con una larga serie de datos (por ejemplo los doce tativo meses del año), aunque el promedio de sumar inventario inicial con inventario final, no invalida inventario su resultado. DÍAS DE INVENTARIO Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios, sólo que ahora el resultado se expresa no como número de veces, sino a través del número de días de rotación. veces, rota Días / Rotación HISTÓRICO 2006 2007 365 365 3.83 3.99 95 91 Estos resultados señalarían que la empresa convirtió sus inventarios en efectivo o cuentas por cobrar (a través de las ventas) cada 95 días y cada 91 días, durante 2006 y 2007. ROTACIÓN DE PROVEEDO PROVEEDORES Expresa el número de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un período de tiempo determinado o, en otras palabras, el número de veces en que tales cuentas por pagar minado se cancelan usando recursos ilíquidos de la empresa. Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el monto de las compras desarrollando efectuadas durante el año, éstas pueden estimarse a través de la información conocida: das inventarios iniciales y finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en qu la razón que Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 22
  23. 23. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 sería más completa si se conocieran exactamente los volúmenes de compras de inventarios hechos a proveedores. HISTÓRICO 2006 2007 Costo de ventas 986.266 2.066.098 Más: inventario final 257.561 518.045 Mercancía disponible 1.243.827 2.584.143 Menos: inventario final 239.987 257.561 TOTAL COMPRAS 1.003.840 2.326.582 Compras / Proveedores HISTÓRICO 2006 2007 1.003.840 2.326.582 45.681 110.826 21.97 20.99 Estos resultados se interpretarían de la siguiente manera: Las cuentas por pagar a proveedores de 2006, que ascendían a $45.681 ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en salidas ve dicho período y 20.99 veces duran el año 2007. durante DÍAS DE COMPRA EN CUENTAS POR PAGAR Es otra forma de medir la salida de recursos para atender obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario, pero expresando el resultado no como número de veces, sino a través del número de días de rotación. Días / Rotación HISTÓRICO 2006 2007 365 365 21.97 20.99 17 17 Estos resultados señalarían que la empresa canceló sus deu deudas con provee veedores cada 17 días, durante 2006 y 2007. Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 23
  24. 24. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN Este indicador, que se calcula como un número de días, es útil para identificar la magnitud de la inversión requerida como capital de trabajo, porque relaciona la rotación de las tres variables que intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa: cuentas por cobrar a actividad clientes, inventarios y cuentas por pagar a proveedores. Para su estimación se toman los tes, resultados, en número de días, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los conceptos mero mencionados: REAL 2006 2007 Número de días de cartera 69 27 Número de días de inventario 87 87 Sub-total 156 114 Menos: número de días rotación de proveedores 17 17 CICLO NETO DE COMERCIALIZACIÓN 139 97 Cuya interpretación no es otra que la estimación de los requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 días, para cada uno de los años analizados. En la medida en que este medi indicador sea mayor, significará que la compañía debe obtener también mayores cantidades de compañía dinero para atender sus obligaciones con proveedores lo cual se puede lograr, o bien a través nero de mejorar su cobranza o la eficiencia en la rotación de inventarios, o bien mediante nuevos za créditos, solución ésta que no es la mejor, por cuanto implicará costos financieros adicionales, en detrimento de las tasas de rentabilidad. mento ROTACIÓN DE ACTIVOS Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los activos, por parte de la administración, en su tarea de generación de ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo haya en un catálogo contable. Sin embargo las razones de rotación de razones activos más utilizadas son las siguientes: 1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razón entre las ventas y los saldos de efectivo señalan la relación de causalidad proveniente de las operaciones normales de la empresa y sus normales disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con una reserva prudente para ibilidades eventualidades. Entre mayor sea la razón, mayor también la probabilidad de déficit de efectivo; lo que provocará tener que acu a otras fuentes de financiación. acudir 2. Ventas a cartera: Es un parámetro que relaciona las operaciones comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos en cartera. Un resultado demasiado bajo puede señalar políticas muy amplias de crédito o ineficiencia en la labor de re recaudo de las cuentas por cobrar. También podría ser un indicio de problemas de pago, por parte de uno o más clientes. Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 24
  25. 25. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relación anterior, un indicador bajo podría ser síntoma de stock en exceso, productos de lenta rotación o inventarios obsoletos. Por el contrario, una rotación rotación por encima del promedio del sector señalaría una insuficiente inversión en inventarios, lo cual podría conducir a pérdidas de mercado al no poder atender oportunamente nuevos atender pedidos. 4. Ventas a activos fijos: La relación entre estas dos variables hace referencia al total invertido s variables referen en propiedades, planta y equipo y su capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un dades, indicador bajo, respecto al promedio del sector, estaría diagnosticando potenciales excesos en diagnosticando la capacidad instalada, o ineficiencias en la utilización de la maquinaria o su obsolescencia dad técnica. Como puede observarse, la intensidad en la utilización de activos se mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son ellas las que proporcionan la oportunidad de normalmente, oportuni generar recursos propios. Por la misma razón la relación ventas a activos totales, como se verá más adelante, es fundamental para el cálculo de los indicadores de rendimiento. lante, Para ilustrar el procedimiento y la interpretación de ésta clase de indicadores se tomará como ejemplo el desarrollo de la relación “ventas a activos fijos”. sarrollo Ventas / Activos fijos brutos HISTÓRICO 2006 2007 1.620.003 3.102.816 574.661 1.384.524 2.82 2.24 Los resultados de este indicador señalan que, por cada peso invertido en activos fijos, se generaron 2.82 pesos en 2006 y 2.24 en 2007, en ventas. Debe tenerse en cuenta que la rotación se calcula en pesos y, en consecuencia, no se analiza consecuen la productividad real de la empresa, para lo cual habría que conocer, entre otras cosas, la cantidad de artículos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras de activos fijos durante el período que se analiza. Existen algunos parámetros de aplicación general cuando se estiman relaciones de rotación de cuando activos que deben ser tomados en cuenta para una mejor interpretación de resultados. En ben interpretación primer lugar, si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el período analizado, considerablemente es recomendable tomar el promedio simple, dividiendo entre dos la suma sumatoria de los saldos inicial y final. De otra parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo señala una administración efic ción eficiente de los activos e impide que se confunda una expansión vos coyuntural con un crecimiento sostenido de las operaciones de la em tural empresa. Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 25
  26. 26. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: IAFIC CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 FINANZAS I. Fecha: 27-05-2010 RAZONES DE RENTABILIDAD AZONES Las razones de rentabilidad, también llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y así convertir las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad de las empresas se calcula mediante el empleo de razones ente, tales como rotación de activos y margen de ganancias. La combinación de estos dos ción ganancias. indicadores, explicados más abajo, arroja como resultado la razón financiera denominada resultado "Rendimiento sobre la inversión" (RSI) y mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido miento como el método Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con otro de integrar actividad para establecer de donde proviene el rendi rendimiento sobre la inversión: o de la eficiencia ón: en el uso de los recursos para producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas. RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓ INVERSIÓN Este indicador señala al inversionista la forma como se produce el retorno de la inversión realizada en la empresa, a través de la rentabilidad del patrimonio y del activo total. presa, Utilidad / Activos HISTÓRICO 2006 2007 85.913 361.317 1.535.486 2.830.441 5.59% 12.77% Pero, ¿de dónde proviene realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta información puede obtenerse analizando por separado los dos componentes del indicador de nerse "Rendimiento sobre la inversión", es decir la "rotación de activos" y el "margen de ganancias". ROTACIÓN DE ACTIVOS La rotación de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado los activos disponibles para la generación de ventas; expresa cuantas unidades monetarias (pesos) de ventas se unidades han generado por cada unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en este indicador señalan cia también los cambios en dicha eficiencia. Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 26
  27. 27. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 Métodos de Análisis Financiero Fecha: IAFIC 27-05-2010 Ventas / activos HISTÓRICO 2006 2007 1.620.003 3.102.816 1.535.486 2.830.441 1.055 1.096% MARGEN DE GANANCIAS Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad mo monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la empresa, por cuanto todo incremento en su resultado señala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un capacidad nivel estable de ventas. Utilidades / ventas HISTÓRICO 2006 2007 85.913 361.317 1.620.003 3.102.816 0.053 0.116 RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO Este indicador señala, como su nombre lo indica, la tasa de rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de su inversión representada en el patrimonio registrado contablemente: Utilidad / Patrimonio HISTÓRICO 2006 2007 85.913 361.317 505.826 913.750 16.98% 39.54% 2.4 ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO El punto de equilibrio es el nivel de ventas en que la empresa no obtiene ni utilidad ni pérdida, es decir, es el punto donde los ingresos son iguales a los costos y Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 27
  28. 28. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 Métodos de Análisis Financiero Fecha: IAFIC 27-05-2010 gastos totales. Antes de alcanzar el punto de equilibrio, la empresa se encuentra en un período de pérdida, después de este punto la empresa obtiene utilidades Veamos el siguiente ejemplo: 1 2 3 4 5 6=5-3 7=5-4 Cantidad Costo Fijo Costo Costo total Ventas Margen de Utilidad o variable brutas contribución pérdida bruta 100 $400.000 $120.000 $520.000 $200.000 $80.000 ($320.000) 300 400.000 360.000 760.000 600.000 240.000 (160.000) 500 400.000 600.000 1.000.000 1.000.000 400.000 0 800 400.000 960.000 1.360.000 1.600.000 640.000 240.000 1.000 400.000 1.200.000 1.600.000 2.000.000 800.000 400.000 Para la empresa antes analizada, el punto de equilibrio se obtiene con la venta de 500 unidades y ventas brutas de $1.000.000 (Precio de venta unitario $2.000, Costo variable unitario $1.200) $1.200). Análisis gráfico del punto de equilibrio $2.000 Ingresos Área de Utilidades $1.600 Punto de Costo total Equilibrio $1.000 $400 Costo Fijo Área de Pérdidas UNIDADES 500 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 28
  29. 29. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 Métodos de Análisis Financiero Fecha: IAFIC 27-05-2010 Como se puede apreciar, para calcular el punto de equilibrio, es necesario clasificar los costos y los gastos en Fijos y Variables. En cuanto a los Costos y Gastos Fijos, como su nombre lo indica, son aquellos os que permanecen invariables ante cualquier volumen de ventas. Ejemplo: El valor de los arrendamientos, los sueldos fijos del personal, las cuotas por concepto de depreciación de las propiedades, planta y equipo, cuando se vie viene aplicando el método de línea recta, entre otros. Los Costos y Gastos Variables, contrario a los fijos, varían proporcionalmente dependiendo del volumen de ventas. Ejemplo: Las comisiones que se les reconoce a los vendedores. Fórmula para calcular el punto de equilibrio: equilibrio Teniendo en cuenta las cantidades niendo Q= CF Pv - Cv Donde: Q = Punto de Equilibrio en cantidades CF = Costo Fijo Pv = Precio de venta unitario Cv = Costo variable unitario Teniendo en cuenta los datos suministrados en el ejemplo anterior: Q = ¿? CF = $400.000 Pv = $2.000 Cv = $1.200 Reemplazando: Q= $400.000 $2.000 - $1.200 Q = 500 Unidades Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 29
  30. 30. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 Métodos de Análisis Financiero Fecha: IAFIC 27-05-2010 Como se observa, el cálculo anterior del punto de equilibrio en cantidades coincide con los resultados expuestos y analizados en forma de cuadro y con la representación gráfica, sin embargo, como se notará, a través de la fórmula, el cálculo es más rápido. Teniendo en cuenta su valor: PE ($) = CF 1 – CV V Donde: PE ($) = Punto de Equilibrio en pesos CF = Costo Fijo Total CV = Costo Variable total V = Ventas Reemplazando: PE ($) = $400.000 1 - $120.000 $200.000 PE ($) = $1.000.000 Lo anterior significa, que cuando la empresa alcance ventas totales por valor de $1.000.000 con los costos fijos y variables ya indicados, la empresa alcanzará el punto de equilibrio, es decir, es el volumen mínimo de ventas que se debe realizar para no perder ni ganar. rder Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 30
  31. 31. CORPORACIÓN UNIVERSITARIA REGIONAL DEL CARIBE Código: CONTABILIDAD Y FINANZAS – ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS Sincelejo, Sucre Versión: 01 Métodos de Análisis Financiero Fecha: IAFIC 27-05-2010 EJERCICIOS DE APLICACIÓN 1. Prepare el análisis vertical de la Sociedad Omega Ltda., teniendo en cuenta los estados financieros básicos suministrados: SOCIEDAD OMEGA Ltda. ESTADO DE RESULTADOS Años 2008 - 2009 Año 2009 % Part. Año 2008 % Part. INGRESOS OPERACIONALES Venta de electrodomésticos y muebles 1.104.191 701.580 Menos: COSTO DE VENTAS Venta de electrodomésticos y muebles 535.500 344.170 UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 568.691 357.410 Menos: GASTOS OPERACIONALES De Administración: De personal 54.000 37.400 Honorarios 120.600 98.510 Impuestos 53.400 42.890 Servicios 75.430 54.600 TOTAL GASTOS OPERACIONALES 303.430 233.400 UTILIDAD OPERACIONAL 265.261 124.010 Más: INGRESOS NO OPERACIONALES Financieros 39.960 16.104 Menos: GASTOS NO OPERACIONALES Pérdida en venta y retiro de bienes 86.340 75.200 UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 218.881 64.914 Mg. Jorge Sánchez Noguera Página 31

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