1.
1EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
CONTENIDO
Empresas estudiadas
Resumen Ejecutivo2
11
10
7
4
Análisis sectorial
Análisis geográfico
Tamaño de empresa
Empresas “Gacela” y empresas de Alto Crecimiento
Diciembre 2014
12 Análisis por nivel de riesgo
13 Análisis de los resultado económicos
16 Situación actual de las empresas estudiadas en 2012
Metodología y criterios de selección3
17 Anexos

2.
2EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
RESUMEN EJECUTIVO
A raíz de los estudios llevados a cabo
por David Birch, un investigador del MIT,
que en los años 70 demostraban las que
PYMEs eran el motor de la creación de
empleos más que las grandes empresas
como se pensaba generalmente, se
han multiplicado los estudios sobre
las denominadas empresas de Alto
Crecimiento y Gacelas.
En este tercer estudio sobre las
características de las empresas Gacelas y
de Alto Crecimiento, nuestras principales
conclusiones sobre este conjunto de
empresas son que:
• Por definición las Gacelas son
empresas jóvenes (tienen una creación
inferior a 5 años) pero se puede ver que
las empresas de Alto Crecimiento son
en general más jóvenes que el resto de
empresas, ya que casi la mitad se han
creadas a partir del 2000 mientras esta
proporción es del 21,52% para el resto.
• Los tres sectores que atraen las
empresas Gacelas son Comercio,
Servicios empresariales e Industria,
mientras las actividades donde más
se encuentran empresas de Alto
Crecimiento son Industria, Comercio
y, a pesar de la crisis, Construcción e
Actividades Inmobiliarias.
• Las empresas Gacelas y de Alto
Crecimiento tienen más propensión a
ejercer actividades en sectores definidos
como “tecnológicos” que el resto de
empresas.
• Cataluña alberga el 20,90% de
las empresas de Alto Crecimiento y
el 16,28% de las empresas Gacelas,
mientras Madrid acoge al 27,31% de
las gacelas y al 16,97% de las empresas
de Alto crecimiento.
• Como es lógico por su definición,
las empresas Gacelas y de Alto
Crecimiento han ido mejorando sus
ingresos y resultado durante el periodo
estudiado, 2009-2012, mientras las
empresas de Comparación veían su
situación deteriorarse. Este incremento
de actividad y de profitabilidad tiene
como consecuencia una mayor creación
de empleos para Gacelas y de Alto
Crecimiento sin que pueda llegar a
compensar la disminución observada en
el grupo de Comparación.
• En cuento a riesgo crediticio,
las empresas de Alto Crecimiento
presentan un perfil con menor riesgo
que las Gacelas y que as empresas de
Comparación.

3.
3EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
METODOLOGÍA Y CRITERIOS DE SELECCIÓN
Resulta difícil comparar los resultados
de los estudios elaborados por falta
de definiciones comunes. También la
falta de homogeneidad en los datos
comparados entre países, así como la
escasa disponibilidad de los datos, explica
la falta de comparación.
También señalar que varios estudios sobre
empresas de Alto Crecimiento o Gacela
se complementan por una encuesta
cualitativa que permite conocer con más
profundidad, los perfiles, estrategias,
y las ventajas competitivas de estas
organizaciones.
Hemos utilizado la definición de la
OCDE1
pero hemos descartado el uso del
número de empleados en las variaciones
interanuales por no ser un dato siempre
1 Eurostat-OCDE Manual on Business Demography Statistics. “The definition of high-growth enterprises recommended is as follows: All enterprises
with average annualised growth greater than 20% per annum, over a three year period should be considered as high-growth enterprises. Growth can
be measured by the number of employees or by turnover.”
presente en los documentos contables,
ni disponible en otra fuente pública. Lo
hemos sustituido por la variación de la
cifra de venta.
Hemos considerado sólo las empresas
con crecimiento orgánico (propio) y no
externo, derivado de adquisiciones.

4.
4EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
METODOLOGÍA
Los datos mencionados en este estudio
proceden de la Base de datos de INFORMA
DB, a fecha 1 de octubre de 2013.
Los análisis financieros y análisis accionarial
se han realizado con los datos del SABI.
EMPRESAS ESTUDIADAS
Se compararan 3 tipos de empresas:
• Empresas de “Comparación”:
empresas que disponen de cuentas
anuales para los ejercicios 2009 a 2012,
sin ningún año sin facturación, con un
mínimo de 10 empleados y facturación
mínima de 500.000 euros en 2012 . Se
ha excluido de este grupo las Gacelas
y las empresas de Alto Crecimiento. Se
excluyen las empresas Financieras y de
Seguros.
• Empresas de Alto Crecimiento:
empresas con las características de las
empresas de Comparación pero con un
crecimiento interanual del 20% ó del
60% entre 2009 y 2012.
No
Empresas %
Muestra de empresas*
456.848 100,00%
Mínimo 10 empleados al inicio (2009) 96.590 21,15%
Mínimo 500mil€ al final (2012) 80.870 17,71%
Crecimiento 20% anual o 60% en todo el periodo 6.673 1,46%
Empresas Alto Crecimiento (HG) 5.479 1,20%
Gacela (Ultimos 5 años) 725 0,16%
Empresas Comparación**
71.230 15,60%
• Empresas Gacelas: con las
características de las empresas de Alto
Crecimiento pero con una fecha de
constitución posterior a 2007.
** Características: Empresas activas, con cifra de venta durante todo el periodo, tienen un mínimo
de 10 empleados en 2009 y 500mil € de cifra de venta en 2012. Además no pertenecen al sector
financiero.
2 Los criterios de empleados al inicio del periodo y de cifra de venta al final, se han establecido para evitar desviaciones debidas a tamaño demasiado
pequeño de algunas empresas.
*Criterios de selección de la muestra: Empresas activas, con información financiera disponible para
el periodo 2009-2012. Que hayan registrado cifra de venta todos los años durante este periodo.

5.
5EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
28,20%
71,09%
0,71%
7,72%
91,72%
0,55%
31,19%
68,09%
0,71%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
100,00%
Sociedad Anonima Sociedad Limitada Otros
Alto Crecimiento Gacelas Comparación
Utilizando los criterios anteriormente
definidos, consideraremos 3 grupos de
empresas, que suman 86.637 empresas
en total.
• El grupo de Comparación, constituido
por 77.434 empresas.
• Las empresas de Alto Crecimiento,
5.479 empresas, el 7,08% del total.
• Las empresas Gacelas, 725 empresas,
el 0,94% del total.
Empresas % Empresas Empleados
%
Empleados
Alto Crecimiento 5.479 7,08% 341.279 8,30%
Gacela 725 0,94% 46.116 1,12%
Comparación 71.230 91,99% 3.724.090 90,58%
Total 77.434 100,00% 4.111.485 100,00%
CARACTERÍSTICAS DE LAS EMPRESAS
Gacela
11,69%
Alto Crecimiento
88,31%
REPARTO DE Gacela Y ALTO CRECIMIENTO
NO
EMPRESAS / EMPLEADOS
FORMA JURÍDICA
7,08%
0,94%
91,99%
8,30%
1,12%
90,58%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
100,00%
Alto Crecimiento Gacela Comparación
% Empresas % Empleados

6.
6EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
FORMA JURÍDICA Y FECHA DE CONSTITUCIÓN
Las empresas de Alto Crecimiento tienen
un perfil más joven que las empresas de
Comparación: el 49,94% de las primeras
se crearon en 2000 o posteriormente,
mientras que esta proporción es del
21,52% para las segundas.
FECHA DE CONSTITUCIÓN
Por definición las empresas Gacela tienen
una fecha de creación inferior a 5 años.
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
Comparación Alto Crecimiento

7.
7EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Dentro de la categoría Gacelas los sectores
más representados son Comercio con
17,66% del total seguido por Servicios
Empresariales con 17,10% e Industria
con el 15,45% del total.
Los sectores mas representados en la
categoría Alto Crecimiento son: Industria
con el 29,95%, Comercio con el
21,10% y Construcción y Actividades
Inmobiliarias con el 11,17% del total.
ANÁLISIS SECTORIAL
DISTRIBUCIÓN POR ACTIVIDAD
Transportes
Construcción y
Actividades Inmobiliarias Hostelería
Sanidad
Comercio
Industria
Industrias
Extractivas
Educación
Agricultura
Servicios
Empresariales
Otros
Servicios
Energía
Comunicaciones
5,2%
3,7%
30%
15,4%
0,5%
0,1%
1,6%
1,2%
11,2%
10,8%
21,1%
17,7%
5,9%
5,9%
4,5%
10,1%
4,1%
6,5%
10,3%
17,1%
2,0%
5,8%
2,1%
3,7%
1,5%
1,8%
Alto Crecimiento
Gacela
27,8%
9,1% 23,3%
12,4% 7,9% 2,8%
6,2% 2,6% 2,1%
2,7% 1,3% 0,9% 0,6%
Comparación

8.
8EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
SECTORES DE TECNOLOGÍA MEDIA Y ALTA3
Hemos profundizado el análisis sectorial
para comprobar si empresas de Alto
Crecimiento y Gacelas, desarrollaban
actividades consideradas como de Alta
Tecnología. (ver anexo 1)
Si observamos la proporción de empresas
de Alta Tecnología en cada grupo,
podemos ver que es mayor en empresas
de Alto Crecimiento (13,10%) y Gacelas
(9,79%) que en la Comparativa (7,24%).
Comparación
%
Comparación
Alto
Crecimiento
% Alto
Crecimiento
Gacela % Gacela
Total sectores tecnológicos 5.157 7,24% 718 13,10% 71 9,79%
Resto de sectores no tecnológicos 66.073 92,76% 4.761 86,90% 654 90,21%
Total 71.230 100,00% 5.479 100,00% 725 100,00%
Sin embargo, en cifras absolutas, el
número de empresas “tecnológicas” es
mayor en el grupo de comparación (unas
5.157 empresas), pero podemos ver
que el porcentaje de empresas de Alta
Tecnología es mayor para las Gacelas
(9,45%) y de Alto Crecimiento (10,01%)
que las empresas de comparación
(7,48%).
Del conjunto de las 5.946 empresas que
podemos calificar de Alta Tecnología,
solo el 13,27% corresponden a Gacelas
o empresas de Alto Crecimiento.
3 Según clasificación delw INE. Ver cuadro página siguiente y detalle en anexo.
REPARTO DE LOS SECTORES TECNOLÓGICOS
4,12%
7,67%
3,03%
0,63%
1,19%
0,83%
2,49%
4,25%
5,93%
92,76%
86,90%
90,21%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Comparación
Alto Crecimietno
Gacelas
Manufactureros Media-alta tecnología Manufactureros alta tecnología
Servicios de tecnología punta Resto de sectores no tecnológicos
El 7,67% de las empresas de Alto
Crecimiento se dedican a actividades
Manufactureras de Media Alta tecnología
y el 4,25% a Servicios de Tecnología.
Estas proporciones para las Gacelas con
el 3,03% de empresas dedicadas al
Manufacturera de media alta tecnología
y el 5,93% de Servicios Tecnológicos.
Sectores Tecnológicos Comparación
%
Comparación
Alto
Crecimiento
% Alto
Crecimietno
Gacelas % Gacelas
Manufactureros Media-alta tecnología 2.937 4,12% 420 7,67% 22 3,03%
Manufactureros alta tecnología 449 0,63% 65 1,19% 6 0,83%
Servicios de tecnología punta 1.771 2,49% 233 4,25% 43 5,93%
Resto de sectores no tecnológicos 66.073 92,76% 4.761 86,90% 654 90,21%
Total 71.230 100,00% 5.479 100,00% 725 100,00%

9.
9EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Sectores Manufactureros de
tecnología Media - Alta
20
25.4
27
28
29
30.9
32.5
Industria quimica
Fabricación de armas y municiones
Fabricación de material y equipo eléctrico
Fabricación de maquinaria y equipo n.c.o.p.
Fabricación de vehículos de motor, remolques y semirremolques
Fabricación de otro material de transporte n.c.o.p.
Fabricación de instrumentos y suministros médicos y odontológicos
Sectores Manufactureros
de Alta Tecnología
21
26
30.3
Fabricación de productos farmaceúticos
Fabricación de productos informáticos, eléctrónicos y ópticos
Fabricación de otro material de transporte
Servicios de Tecnología Punta 59
.
60
61
62
63
72
Actividades cinematográficas, de video y de programas de televisión, grabación de
sonido y edición musical
Actividades de programación y emisión de radio y televisión
Telecomunicaciones
Programación, consultoría y otras actividades relacionadas con la informática
Servicio de información
Investigación y desarrollo
CLASIFICACIÓN DE LOS SECTORES POR NIVEL TECNOLÓGICO
CLASIFICACIÓN TECNOLOGÍA
CNAE 2
dígitos
Literal CNAE
Metodología general del INE sobre la clasificación de sectores tecnológicos:
http://www.ine.es/daco/daco43/notaiat.pdf
Ver Anexo 1 para mas detalle
Sectores Tecnológicos Comparación
%
Comparación
Alto
Crecimiento
% Alto
Crecimiento
Gacela % Gacela
Manufactureros Media-alta tecnología 2.937 56,95% 420 58,50% 22 30,99%
Manufactureros alta tecnología 449 8,71% 65 9,05% 6 8,45%
Servicios de tecnología punta 1.771 34,34% 233 32,45% 43 60,56%
Total tecnológicos 5.157 100,00% 718 100,00% 71 100,00%
32,45%
58,50%
9,05%
Alto Crecimiento
30,99%
8,45%
60,56%
Gacela
56,95%
34,34%
8,71%
Comparación
REPARTO DE LOS SECTORES TECNOLÓGICOS EN LOS 3 GRUPOS DE EMPRESAS
Manufactureros Media Alta TecnologíaServicios de Tecnología Punta Manufactureros Alta Tecnología

10.
10EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
El 16,97% de las empresas de Alto
Crecimiento se encuentran en Madrid,
así como el 27,31% de las Gacelas y el
15,98% de las empresas de Comparación.
ANÁLISIS GEOGRÁFICO
10,4%
3,8%
3,9%
4,2%
0%0%
17,0%
7,5%
5,8%
3,4%
10,9%
0,7% 1,9%
3,4%
1,2%
2,7%
1,0%
2,1%
12,0%
3,2%
27,3%
4,8%
0% 0%
5,0%
3,9%
1,8%
5,4%
0,8%
0,7%
10,2%
0,4%
2,3%
2,2%
1,7%
% EMPRESAS GACELA Y DE ALTO CRECIMIENTO POR COMUNIDADES
Cataluña alberga el 20,90% de las
empresas de Alto Crecimiento y el
16,28% de las Gacelas y el 21,96% de la
Comparación.
REPARTO POR COMUNIDADES AUTÓNOMAS
16,3%
20,9%
1,3%
Alto Crecimiento
Gacela
0,0%
0,1%
0,7%
1,0%
1,2%
1,3%
1,9%
2,7%
3,4%
3,4%
3,8%
3,9%
4,2%
5,8%
7,5%
10,4%
10,9%
17,0%
20,9%
0,0%
0,0%
0,7%
0,4%
1,7%
1,8%
0,8%
2,2%
3,9%
2,3%
2,1%
3,2%
4,8%
5,0%
5,4%
12,0%
10,2%
27,3%
16,3%
0,07%
0,08%
0,96%
0,93%
2,08%
1,47%
1,84%
2,96%
3,42%
2,90%
3,61%
3,50%
4,73%
5,95%
6,49%
10,55%
10,51%
15,98%
21,96%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
Alto Crecimiento Gacela Comparación

11.
11EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Las Gacelas y empresas de Alto
Crecimiento suelen encontrase más en
las categorías Grandes y Medianas que
las empresas de Comparación: estas dos
categorías representan el 23,49% de las
empresas de Alto Crecimiento contra el
27,17% de las Gacelas y 15,32% de las
empresas de Comparación
TAMAÑO DE EMPRESAS4
4 Para definir los tamaños de empresas seguimos en parte la recomendación 2003/361 de la Comunidad Europea, tomando en cuenta solamente la
cifra de empleados: Micro: < 10 empleados; Pequeña: < 50 empleados; Mediana :< 250; Grande:>= 250 empleados.
Categoría de empresa Efectivos
Volumen de
Negocio
Balance
General
Mediana <250 <= 50 m € <= 43 m €
Pequeña <50 <= 10 m € <= 10 m €
Micro <10 <= 5 m € <= 2 m €
o
o
o
METODOLOGÍA:
TAMAÑO DE EMPRESA
Recomendación 2003/361/CE, de 6 de
mayo de 2003, sobre la definición de
microempresas, pequeñas y medianas
empresas (texto pertinente a efectos del
EEE), Diario Oficial L 124, pp. 36-41, de
20 de mayo de 2003.
UMBRALES PYMES
TAMAÑO DE EMPRESA SEGÚN RANGO DE EMPLEADOS
7,76% 8,55%
15,24%
68,75% 64,28%
69,43%
19,91%
23,17%
12,81%
3,58% 4,00% 2,51%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Alto Crecimiento Gacelas Comparación
Micro Pequeña Mediana Grande
Las Gacelas son
en un 72,8%
empresas Pequeñas y Micro

12.
12EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
SEGÚN CIFRA DE VENTA
ANÁLISIS POR NIVELES DE RIESGO
NIVEL DE RIESGO
Las empresas con una facturación inferior
a 3 millones representan el 65,84% del
grupo de Comparación, mientras es
el 54,79% de las Gacelas y el 41,23%
del grupo de Alto Crecimiento. Parece
lógico que estas dos últimas categorías,
caracterizándose por su crecimiento en
venta, tengan mayores proporciones de
empresas que facturan más de 6 millones:
el 37,43% de las de Alto Crecimiento y el
25,10% de las Gacelas, mientras en las
empresas de Comparación representa el
18,80%.
REPARTO SEGÚN CIFRA DE VENTA
Las empresas Gacelas tienen un mayor
nivel de riesgo: 26,25% de ellas tienen
un riesgo Alto, mientras las empresas de
Comparación el 15,61% y las empresas
de Alto Crecimiento el 13,68%. Esta
última categoría también presenta el
mejor perfil de riesgo con 13,81% de
riego bajo. Si las empresas Gacelas, por su
recién constitución y crecimiento fuerte,
pueden presentar riegos crediticios más
altos, las empresas de Alto Crecimiento
son más seguras a la hora de operar
comercialmente con ellas.
13,81% 9,17% 10,45%
42,82%
35,14% 42,90%
29,69%
29,44%
31,04%
13,68%
26,25%
15,61%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
80,00%
90,00%
100,00%
Alto Crecimiento Gacelas Comparación
Riesgo Bajo Riesgo Medio bajo Riesgo Medio Alto Riesgo Alto
41,23%
21,35%
27,39%
9,38%
0,66%
54,79%
20,11%
19,42%
5,41%
0,28%
65,84%
15,36%
14,57%
4,02%
0,21%
0,00% 20,00% 40,00% 60,00% 80,00%
Menos de 3
Entre 3 y 6
Entre 6 y 30
Entre 30 y 500
Mas de 500
Comparación Gacelas Alto Crecimiento
Millones de €

13.
13EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
ANÁLISIS DE LOS RESULTADO ECONÓMICOS
En los cuadros siguientes podemos
observar los resultados económicos de
las tres categorías de empresas durante
el periodo 2009-2012.
Por definición, tanto las empresas
Gacelas como las de Alto Crecimiento
experimentan aumentos continuos de sus
ingresos a lo largo del periodo, mientras
las empresas de Comparación conocen
una disminución a partir de 2010.
EMPLEADOS 2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento 240.060 273.919 318.687 338.406
Gacela 24.335 32.550 40.865 43.040
Comparación 4.069.136 3.939.759 3.847.442 3.680.389
La evolución positiva de la actividad
y resultados de las empresas de Alto
Crecimiento y Gacelas se repercuta en
la creación de empleo ya que aumenta
de 40,97% y 76,86% respectivamente,
mientras esta cifra disminuye de 9,55%
para las empresas de comparación.
En términos absolutos, la creación
de empleo debido a las empresas de
Alto Crecimiento y Gacelas representa
117.051 empleos mientras las empresas
de Comparación ven una disminución de
388.747 empleos.
EMPLEADOS
EMPLEADOS
0
10
20
30
40
50
60
70
2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento Gacelas Comparación

14.
14EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
RESULTADO
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento 1.971.443 6.569.660 7.421.345 6.667.856
Gacela -53.462 150.337 305.286 714.109
Comparación 36.627.254 37.820.358 37.680.856 15.372.482
RESULTADO
RESULTADO
-200
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento Gacelas ComparaciónCuando observamos la evolución de
los resultados podemos ver como las
empresas de Alto Crecimiento y Gacelas
consiguen aumentar continuamente
durante el periodo, mientras las empresas
de Comparación disminuyen a partir
de 2010 y registran una disminución de
238,22 entre 2009 y 2012.
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento 82.940.447 120.374.095 149.020.862 179.609.513
Gacela 2.437.292 5.733.518 6.935.725 7.958.293
Comparación 788.908.508 794.231.836 783.722.828 733.305.608
Entre 2009 y 2012 las variaciones de
Ingresos han sido + 226,52 % para las
empresas Gacelas, + 116,55% para las
empresas de Alto Crecimiento y -7,05%
para las empresas de Comparación.
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN
INGRESOS DE EXPLOTACIÓN
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
2009 2010 2011 2012
Alto Crecimiento Gacelas Comparación

15.
15EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Los buenos resultados de ventas y de
resultados de las empresas de Alto
Crecimiento y Gacelas se repercuten
directamente en sus ratios de rentabilidad
económica y financiera que mejoran
durante el periodo observado mientras las
empresa de la Comparación reducen estos
conceptos entre 2009 y 2012. Al final
del periodo estudiado, las rentabilidades
financieras y económicas de las empresas
gacelas y Alto Crecimiento son muy
superiores a las de las empresas de
comparación.
Las Gacelas tienen un endeudamiento
elevado, que va disminuyendo pasando
de 78,93% a 76,59% debido a las
necesidades de inversión que necesitan
esta categoría de empresas. Las empresas
de Alto Crecimiento mantienen su nivel
de endeudamiento alrededor de 69 %
durante todo el periodo estudiado. Las
empresas de Comparación experimentan
un desapalancamiento leve, pasando del
62,50% a 60,63%.
RENTABILIDAD Y ENDEUDAMIENTO
Gacela 2009 2010 2011 2012
Rentabilidad Económica (%) -0,56 1,33 2,76 6,64
Rentabilidad Financiera (%) -2,66 6,46 14,03 28,35
Endeudamiento (%) 78,93 79,48 80,31 76,59
Alto Crecimiento 2009 2010 2011 2012
Rentabilidad Económica (%) 1,36 3,55 3,87 3,07
Rentabilidad Financiera (%) 4,32 11,78 12,73 9,80
Endeudamiento (%) 68,57 69,86 69,62 68,68
Comparación 2009 2010 2011 2012
Rentabilidad Económica (%) 3,06 2,83 3,01 0,88
Rentabilidad Financiera (%) 8,15 7,46 7,75 2,25
Endeudamiento (%) 62,50 62,10 61,19 60,63
CÁLCULO DE LOS RATIOS
Rentabilidad Económica (ROA) =
Resultado del ejercicio
*100
Activo Total
Rentabilidad Financiera (ROE) =
Resultado del ejercicio
*100
Fondos Propios
Ratio de Endeudamiento =
Total pasivo y capital propio
- Fondos Propios
Total Pasivo y capital propio
*100

16.
16EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
SITUACIÓN ACTUAL DE LAS EMPRESAS ESTUDIADAS EN 2013
Comparación
95,85%
1,22%
2,93%
Alto Crecimiento
96,35%
1,13%
2,52%
Gacela
94,48%
0,98%
4,54%
ActivaCese En concurso
ESTADO ACTUAL DE EMPRESAS PERTENECIENTES A LOS TRES GRUPOS
Si observamos el comportamiento de
las empresas estudiadas el año pasado,
podemos ver que las empresas de Alto
Crecimiento presentan una menor tasa
de mortalidad a un año que las otras
categorías.
De las empresas de Alto Crecimiento
estudiadas en 2013, 3,65% se han
encontrado en situación de Concursos o
de cese de Actividad en 2014 mientras esta
tasa es del 5,52% para las Gacelas y del
4,15% para la empresas de comparación.

17.
17EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Gacela
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Inmovilizado 4.923.532 5.527.565 6.396.243 6.084.182
Activo circulante 1.853.039 2.614.218 2.987.650 3.755.578
Total activo 6.775.643 8.141.782 9.383.894 9.839.759
Fondos propios 1.427.852 1.670.469 1.847.556 2.303.970
Acreedores a L.P. 3.116.818 1.644.699 4.433.309 4.273.120
Total pasivo y capital propio 6.776.461 8.141.782 9.383.894 9.839.759
Alto Crecimiento
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Inmovilizado 75.621.095 80.912.059 91.603.120 92.421.510
Activo circulante 48.790.667 61.867.236 69.380.515 69.725.095
Total activo 124.411.761 142.779.294 160.984.413 162.146.605
Fondos propios 39.104.852 43.035.367 48.903.515 50.791.170
Acreedores a L.P. 34.606.200 41.911.150 44.237.587 45.677.093
Total pasivo y capital propio 124.411.761 142.779.294 160.984.413 162.146.605
Comparación
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Inmovilizado 553.419.013 549.025.249 555.324.547 545.039.396
Activo circulante 438.807.867 454.400.192 438.477.053 414.476.553
Total activo 992.226.879 1.003.410.244 993.807.722 959.516.817
Fondos propios 372.123.929 380.246.874 385.705.329 377.718.260
Acreedores a L.P. 228.998.624 229.500.058 222.600.672 217.047.984
Total pasivo y capital propio 992.226.879 1.003.410.244 993.807.571 959.516.817
Gacela
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Gastos de personal 550.710 1.010.249 1.214.852 1.324.708
Ingresos explotacion / empleados 100 176 170 185
Gastos de personal / Ingresos de explotacion 22,60 17,62 17,52 16,65
Alto Crecimiento
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Gastos de personal 8.071.975 9.856.568 11.244.218 12.257.783
Ingresos explotacion / empleados 345 439 468 531
Gastos de personal / Ingresos de explotacion 9,73 8,19 7,55 6,82
Comparación
(miles de euros)
2009 2010 2011 2012
Gastos de personal 135.878.232 134.175.542 136.412.986 129.003.592
Ingresos explotacion / empleados 194 202 204 199
Gastos de personal / Ingresos de explotacion 17,22 16,89 17,41 17,59
RESULTADOS FINANCIEROS
ANEXOS:
ANEXOS

18.
18EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
Manufactureros de Media
Alta Tecnología
CNAE 4
dígitos
Literal CNAE
Industria quimica
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2020
2030
2041
2042
2051
2052
2053
2059
2060
Fabricación de gases industriales
Fabricación de colorantes y pigmentos
Fabricación de otros productos básicos de química inorgánica
Fabricación de otros productos básicos de química orgánica
Fabricación de fertilizantes y compuestos nitrogenados
Fabricación de plásticos en formas primarias
Fabricación de caucho sintético en formas primarias
Fabricación de pesticidas y otros productos agroquímicos
Fabricación de pinturas, barnices y revestimientos similares; tintas de imprenta y
masillas
Fabricación de jabones, detergentes y otros artículos de limpieza y abrillantamiento
Fabricación de perfumes y cosméticos
Fabricación de explosivos
Fabricación de colas
Fabricación de aceites esenciales
Fabricación de otros productos químicos n.c.o.p.
Fabricación de fibras artificiales y sintéticas
Fabricación de armas y municiones 2540 Fabricación de armas y municiones
Fabricación de material
y equipo eléctrico 2711
2712
2720
2731
2732
2733
2740
2751
2752
2790
Fabricación de motores, generadores y transformadores eléctricos
Fabricación de aparatos de distribución y control eléctrico
Fabricación de pilas y acumuladores eléctricos
Fabricación de cables de fibra óptica
Fabricación de otros hilos y cables electrónicos y eléctricos
Fabricación de dispositivos de cableado
Fabricación de lámparas y aparatos eléctricos de iluminación
Fabricación de electrodomésticos
Fabricación de aparatos domésticos no eléctricos
Fabricación de otro material y equipo eléctrico
METODOLOGÍA: CLASIFICACIÓN DE LOS SECTORES POR NIVEL TECNOLÓGICO. CNAE 09 A 4 DÍGITOS
(FUENTE: INE)
ANEXOS

19.
19EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014 ANEXOS
TABLA DE ACTIVIDADES CNAE 2009.
AGRICULTURA 01 • Agricultura, ganadería, caza y actividades de los servicios relacionados con las mismas
02 • Silvicultura y explotación forestal
03 • Pesca y acuicultura
INDUSTRIAS EXTRACTIVAS 05 • Extracción de antracita, hulla y lignito
06 • Extracción de crudo de petróleo y gas natural
07 • Extracción de minerales metálicos
08 • Otras industrias extractivas
09 • Actividades de apoyo a las industrias extractivas
INDUSTRIA
Alimentacion y bebidas 10 • Industria de la alimentación
11 • Fabricación de bebidas
Textil,confeccion Cuero 13 • Industria textil
14 • Confección de prendas de vestir
15 • Industria del cuero y del calzado
Química 20 • Industria química
21 • Fabricación de productos farmacéuticos
22 • Fabricación de productos de caucho y plásticos
Elementos de transporte 29 • Fabricación de vehículos de motor, remolques y semirremolques
30 • Fabricación de otro material de transporte
Otro tipo de industria 23 • Fabricación de otros productos minerales no metálicos
24 • Metalurgia; fabricación de productos de hierro, acero y ferroaleaciones
25 • Fabricación de productos metálicos, excepto maquinaria y equipo
26 • Fabricación de productos informáticos, electrónicos y ópticos
27 • Fabricación de material y equipo eléctrico
28 • Fabricación de maquinaria y equipo n.c.o.p.
12 • Industria del tabaco
16 • Industria de la madera
17 • Industria del papel
18 • Artes gráficas y reproducción de soportes grabados
19 • Coquerías y refino de petróleo
31 • Fabricación de muebles
32 • Otras industrias manufactureras
33 • Reparación e instalación de maquinaria y equipo
ENERGÍA 35 • Suministro de energía eléctrica, gas, vapor y aire acondicionado
36 • Captación, depuración y distribución de agua
37 • Recogida y tratamiento de aguas residuales
38 • Valorización
39 • Descontaminación
CONSTRUCCIÓN Y ACTIVIDADES
INMOBILIARIAS
Actividades Inmobiliarias 68 • Actividades inmobiliarias
41 • Construcción de edificios
Construcción 42 • Ingeniería civil
43 • Actividades de construcción especializada
COMERCIO
Venta y reparación de vehículos
de motor y motocicletas
45 • Venta y reparación de vehículos de motor y motocicletas
Comercio al por menor 46 • Comercio al por mayor e intermediarios, excepto vehículos de motor y motocicletas
Comercio al por mayor 47 • Comercio al por menor, excepto de vehículos de motor y motocicletas
TRANSPORTES 49 • Transporte terrestre y por tubería
50 • Transporte marítimo y por vías navegables interiores
51 • Transporte aéreo
52 • Almacenamiento y actividades anexas al transporte
53 • Actividades postales y de correos
HOSTELERÍA
Servicios de alojamiento 55 • Servicios de alojamiento
Servicios de comidas y bebidas 56 • Servicios de comidas y bebidas

20.
20EMPRESAS “GACELA” Y DE ALTO CRECIMIENTO // DICIEMBRE 2014
BIBLIOGRAFÍA:
• Eurostat- OECD. (2007): “Manual on Business Demography Statistics”.
• OCDE Studeis on SMes and Entrepreuneurship (2010): “High Growth enterprises what governments can do to make a
difference”.
• Colin Mason, Ross Brown. (Octubre 2010): “High Growth Firms in Scotland”.
• Matthieu Brun, Flavia Chai. (Abril 2012): “Les PME en forte croissance. Bulletin de la Banque De France “.
• O. Amat, J. Fontrodona, J.M. Hernández, A. Stoyanova. (Febrero 2010): “Las empresas de Alto Crecimiento y las Gacela:
Cómo son y cómo actúan las mejores empresas”.
• P. López-García, S. Puente.Banco de España (2009): “What makes a high-growth firm? A probit analysis using Spanish Firm-
Level Data”.
• Banco de España. (Octubre 2009): “Determinantes y características de las empresas de Alto Crecimiento en España”. Boletín
Económico del Banco de España.
• A.N. Hoffman, M.Junge. (2006): “Documenting data on high-growth firms and entrepreneurs across 17 Countries”
ANEXOS
COMUNICACIONES 58 • Edición
59 • Actividades cinematográficas, de video y de programas de televisión grabación de
sonido y edición musical
60 • Actividades de programación y emisión de radio y televisión
61 • Telecomunicaciones
62 • Programación, consultoría y otras actividades relacionadas con la informática
63 • Servicio de información
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA 64 • Intermediación financiera, excepto seguros y fondos de pensiones
65 • Seguros, reaseguros y fondos de pensiones, excepto Seguridad Social obligatoria
66 • Actividades auxiliares a los servicios financieros y a los seguros
SERVICIOS EMPRESARIALES 69 • Actividades jurídicas y de contabilidad
70 • Actividades de las sedes centrales; actividades de consultoría de gestión empresarial
71 • Servicios técnicos de arquitectura e ingeniería; ensayos y análisis técnicos
72 • Investigación y desarrollo
73 • Publicidad y estudios de mercado
74 • Otras actividades profesionales, científicas y técnicas
75 • Actividades veterinarias
77 • Actividades de alquiler
78 • Actividades relacionadas con el empleo
79 • Actividades de agencias de viajes, operadores turísticos y otros servicios de reservas y
actividades relacionados con los mismos
80 • Actividades de seguridad e investigación
81 • Servicios a edificios y actividades de jardinería
82 • Actividades administrativas de oficina y otras actividades auxiliares a las empresas
ADMINISTRACIÓN 84 • Administración Pública y defensa; Seguiridad Social obligatoria
EDUCACIÓN 85 • Educación
SANIDAD 86 • Actividades sanitarias
87 • Asistencia en establecimientos residenciales
88 • Actividades de servicios sociales sin alojamiento
OTROS SERVICIOS 90 • Actividades de creación, artísticas y espectáculos
91 • Actividades de bibliotecas, archivos, museos y otras actividades culturales
92 • Actividades de juegos de azar y apuestas
93 • Actividades deportivas, recreativas y de entretenimiento
94 • Actividades asociativas
95 • Reparación de ordenadores, efectos personales y artículos de uso doméstico
96 • Otros servicios personales
97 • Actividades de los hogares como empleadores de personal doméstico
98 • Actividades de los hogares como productores de bienes y servicios para uso propio
99 • Actividades de organizaciones y organismos extraterritoriales

21.
Este estudio ha sido realizado por la Dirección de Estudios de INFORMA D&B.
Los datos proceden de la base de datos de INFORMA D&B.
SOBRE INFORMA D&B.
INFORMA D&B (Grupo CESCE) es la compañía líder en el suministro de Información
Comercial, Financiera y de Marketing, con una facturación consolidada de 86
millones de € en 2012. Fue la 1ª base de datos española de información comercial
y financiera en conseguir el certificado de calidad AENOR, contando actualmente
con esta certificación según las normas ISO 9001 y 14001.
Desde sus comienzos en 1992, la base de datos de Informa D&B se ha alimentado
de múltiples fuentes de información, públicas y privadas como el Boletín Oficial
del Registro Mercantil, Depósitos de Cuentas Oficiales, BOE (Boletín Oficial del
Estado), Boletines Oficiales Provinciales y de CC.AA., Prensa nacional y regional,
Investigaciones ad hoc y Publicaciones Diversas.
La base de datos nacional de INFORMA contiene:
• 6 millones de agentes económicos nacionales.
• 3,3 millones de empresas y autónomos activos con rating.
• Más de 10 millones de balances de empresas.
• Más de 11,4 millones de cargos de administradores.
• Más de 2,4 millones de empresas con vinculaciones societarias.
• Más de 150.000 datos actualizados diariamente.
El liderazgo de INFORMA D&B se reafirma en 2004 tras absorber el negocio en
España y Portugal de la multinacional Dun&Bradstreet. Desde entonces forma
parte de la mayor red de información de empresas del mundo:la D&B Worldwide
Network, y como tal, ofrece acceso a la información on-line de 220 millones de
empresas de todo el mundo.
En la actualidad INFORMA D&B cuenta con más de 130.000 clientes y 3.000.000
usuarios (entre las marcas Informa y eInforma), y con la confianza de más del
95% de las entidades financieras y del 85% de las empresas del Ibex35 para
tomar sus decisiones de riesgo.
OTROS ESTUDIOS REALIZADOS POR INFORMA D&B:
Estudio de demografía empresarial. Serie mensual disponible desde abril
de 2009.
Estudio de Concursos. Serie mensual disponible desde abril de 2009.
Comportamiento de pagos de las empresas españolas y europeas. Serie
trimestral disponible desde el segundo trimestre de 2010.
Las mujeres en los consejos de administración y organismos de decisión
de las empresas españolas. Serie anual disponible desde 2009.
Empresas “Gacela” y de Alto Crecimiento. Serie anual disponible desde
2012.
INFORMA D&B, S.A
Avda. de la Industria, 32
28108 Alcobendas (Madrid)
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Tel.: 91 661 71 19
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