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Rendimiento de los fondos de gestión indexada y activa en España 2006 2015 - Presentación

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1er estudio del rendimiento de los fondos de inversión de gestión indexada y activa en España. 2006-2015.

Estudio completo publicado en https://indexacapital.files.wordpress.com/2016/09/rendimiento-de-los-fondos-de-gestic3b3n-indexada-y-activa-en-espac3b1a-2006-2015-estudio1.pdf

Autores:
- Josu Iturrizaga Aranberri – Universidad del País Vasco
- León Bartolomé Carreño – Indexa Capital AV
- Miguel Ángel Martínez Sedano – Universidad del País Vasco
- Unai Ansejo Barra – Universidad del País Vasco e Indexa Capital AV

https://indexacapital.com/

Published in: Economy & Finance
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Rendimiento de los fondos de gestión indexada y activa en España 2006 2015 - Presentación

  1. 1. Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España (2006-2015) Josu Iturrizaga Aranberri – Universidad del País Vasco León Bartolomé Carreño – Indexa Capital AV Miguel Ángel Martínez Sedano – Universidad del País Vasco Unai Ansejo Barra – Universidad del País Vasco e Indexa Capital AV Ver el estudio completo
  2. 2. Gestión Activa y Gestión Indexada La gestión activa e indexada (pasiva) a largo plazo obtendrán la misma rentabilidad antes de costes: • La gestión conlleva a gastos (comisiones más altas) • La banca tiene conflictos de interés (el banco vende, no asesora) • Juego de suma cero Resultado: Después de costes la rentabilidad de la gestión activa es inferior Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015 2
  3. 3. Datos y Método La base de datos fue obtenida de Inverco y Morningstar e incluye los resultados de todos los fondos de inversión españoles en los últimos 10 años (2006-2015). Separados por categorías según su modelo de inversión siguiendo el criterio de Inverco. Se hizo una comparación de rentabilidades de cada categoría con su índice de referencia y con fondos de gestión indexada similares. Se analiza tanto la rentabilidad como la rentabilidad corregida por riesgo. 3Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  4. 4. Categorías Analizadas Se analizan en detalle las 8 categorías con mayor patrimonio a cierre de 2015. 4 Categoría Patrimonio Final (Millones €) Global 15.716 € RF Mixta Intern. 28.512 € RF Mixta 17.460 € RV Mixta Intern. 15.276 € RF Corto Plazo 30.196 € RF Largo Plazo 18.230 € RF Garant. 22.002 € RV Garant. 14.902 € Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  5. 5. Índices de referencia Todas las categorías de fondos de inversión se compararon con sus índices de referencia (Benchmarks) para testar la capacidad de los gestores de crear valor. 5 CATEGORÍA Índice de Referencia RF Corto Plazo Índice de letras del tesoro G0EB Index RF Largo Plazo The BofA Merrill Lynch 3-5 Year Spain Government Index G2E0 Index RF Mixta 70% G2E0 + 30% MADX RV Mixta Intern. 30% EMU0 Index + 70% MSCI World RF Mixta Intern. 70% EMU0 Index + 30% MSCI World Global MSCI World RF Garant. EMU0 Index RV Garant. 70% G2E0 + 30% SX5E Index Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  6. 6. Rentabilidades Media de los fondos un 2,8% debajo de sus índices de referencia 6 Ilustración 1: Rentabilidades anuales medias de las categorías de Fondos de gestión activa y de sus respectivos índices de referencia 2,11% 1,14% 1,31% 1,42% 1,57% 2,66% 2,69% 2,01% 5,61% 5,14% 4,82% 5,59% 2,28% 4,88% 4,48% 4,74% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% Global RFMixtaIntern RFMx RVbleMixtaIntern RFc-plz RFl-plz Garant-RF Garant-RV Rentabilidad Media Fondos Rentabilidad Media BenchMarks
  7. 7. 7 Ilustración 2: Gráfico mostrando comparativa de rentabilidad acumulada para Renta Variable Mixta internacional y su índice de referencia Rentabilidad media de la renta variable mixta internacional a 10 años un 4,2% anual debajo de su índice de referencia Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  8. 8. Resultados de Regresión Tras realizar una regresión lineal de las rentabilidades de los índices de referencia con los fondos de gestión activa obtuvimos los siguientes resultados 8 Categoría R2 Alfa Estadístico t Global 0,69 -1,2% -1,4 RF Mixta Intern. 0,74 -2,3% -5,4 RF Mixta 0,64 -1,9% -2,8 RV Mixta Intern. 0,83 -2,8% -2,9 RF Corto Plazo 0.54 0,3% 1,6 RF Largo Plazo 0,58 -0,5% -1,1 RF Garant. 0,20 -0,1% -0,2 RV Garant. 0,72 -1,3% -2,4 Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  9. 9. Comparación Individual Cada uno de los fondos de cada categoría fue comparado con su índice de referencia para encontrar el numero de fondos que individualmente conseguían batirlo 9 Categoría % >BM nº > Índice Total RF Mixta Intern. 0,9% 1 111 RF Mixta 1,9% 3 158 RV Mixta Intern. 10,7% 13 122 RF Corto Plazo 14,4% 58 403 RF Largo Plazo 3,2% 8 249 RF Garant. 14,6% 116 792 RV Garant. 14,0% 100 712 Total 11,7% 299 2547 Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  10. 10. Fondos Indexados Todas las categorías de fondos de inversión se compararon con sus equivalentes fondos indexados ya que son la alternativa real en la que se puede invertir 10 CATEGORÍA GESTION ACTIVA INDICES DE FONDOS DE GESTION INDEXADA Global 100% Índice RV (1) RF Mixta Intern. 70% GP - Index Fund - RF Largo + 30% Índice RV RF Mixta 70% GP - Index Fund - RF Largo + 30% GP - Index Fund - RV Nnal RV Mixta Intern. 30% GP - Index Fund - RF Largo + 70% Índice RV RF Largo Plazo GP - Index Fund - RF Largo RF Garant. GP - Index Fund - RF Largo RV Garant. 70% GP - Index Fund - RF Largo + 30% GP - Index Fund - RV Nnal (1) Índice RV = 55% - GP - Index Fund - RV EEUU + 25% GP - Index Fund - RV Europa + 10% GP - Index Fund - RV Japón + 10% GP - Index Fund - RV Emergentes Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  11. 11. 11 Ilustración 3. Rentabilidades anuales medias de las categorías de Fondos de gestión activa y de sus respectivos Índices Rentabilidad media de la gestión activa un 2,9% debajo de los fondos indexados 2,11% 1,14% 1,31% 1,42% 2,66% 2,69% 2,01% 5,64% 5,05% 4,38% 5,51% 4,50% 4,50% 4,38% 0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% Global RFMixtaIntern RFMx RVbleMixtaIntern RFl-plz Garant-RF Garant-RV Rentabilidad Media Fondo Rentabilidad Media Indice
  12. 12. 12 Ilustración 4: Gráfico mostrando comparativa de rentabilidad acumulada para Renta Variable Mixta internacional y su Índice de fondos indexados Rentabilidad media de la renta variable mixta internacional a 10 años un un 4,1% anual debajo de los fondos indexados Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  13. 13. Resultados de Regresión Tras realizar una regresión lineal de las rentabilidades de los fondos indexados con los fondos de gestión activa obtuvimos los siguientes resultados 13 Categoría R2 Alfa Estadístico t Global 0,78 -1,4% -1,9 RF Mixta Intern. 0,73 -2,3% -5,4 RF Mixta 0,75 -1,9% -3,4 RV Mixta Intern. 0,89 -3,2% -4,0 RF Largo Plazo 0,52 -0,4% -1,0 RF Garant. 0,16 0,0% 0,0 RV Garant. 0,62 -1,0% -1,7 Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015
  14. 14. Conclusiones El rendimiento de los fondos de gestión activa en España ha sido un 2,8% inferior a la de sus índices de referencia y un 2,9% inferior a la de los fondos de gestión indexada(1). Los costes de la gestión activa limitan su capacidad de generar rentabilidades superiores o incluso similares a las del mercado. Esto se debe tener en cuenta a la hora de invertir y muestra la dificultad de encontrar un fondo que ofrezca rentabilidades superiores al mercado. 14 (1) La diferencia con los fondos indexados, 2,9%, es superior a la diferencia con los índices de referencia, 2,8%, porque no incluye la categoría “RF corto plazo”, por falta de fondos indexados en esta categoría.
  15. 15. Contacto Indexa Capital: (+34) 91 220 72 53 – info@indexacapital.com – C/ Serrano 213. 1º. A4. 28016 Madrid 15Rendimiento de los Fondos de Gestión Indexada y Activa en España, 2006-2015

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