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CROWDFUNDING:
nuevo modelo de financiación
Aspectos legales del Equity
crowdfunding.
Una visión práctica
Julio 2015
A) Actores
B) Aspectos clave
C) Conclusiones
A) Actores
B) Aspectos clave
C) Conclusiones
Actores
 Plataformas de financiación
participativa (“PFP”)
 Inversores
- Acreditados
- No Acreditados
 Promotores (PF o...
Son PFP las empresas autorizadas cuya actividad consiste en poner en contacto, de manera
profesional y a través de páginas...
Inversor Acreditado (art. 81 Ley 5/2015)
6
 Personas físicas y jurídicas que tengan la consideración de cliente
profesion...
• Sin límites
Inversores
Acreditados
• No + de 3.000€ por
proyecto
• No + de 10.000€ en un
periodo de 12 meses
Inversores
...
• 2M€ por
proyecto x PFP
• 5M€ por
proyecto x PFP
si se dirige
exclusivamente
a Inversores
Acreditados
Personas
físicas o
...
A)Actores
B) Aspectos clave
C) Conclusiones
INVERSOR PROMOTOR
 Elección de la PFP: (que cumpla con la legislación aplicable; sea un vehículo adecuado para las
comuni...
INVERSOR PROMOTOR
 Futuras rondas con VC (e.g. put/call options; firma de futuros acuerdos de inversión; cash-out;
R&W; e...
A) Actores
B) Aspectos clave
C) Conclusiones
La PFP que mejor resuelva las problemáticas antes indicadas será la que obtenga una ventaja
competitiva
Ley 5/2015 ha apor...
Muchas gracias
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Tech fair IESE 2015: Equity Crowdfunding España, una visión práctica desde la perspectiva legal

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Presentación de Across Legal SLP en la Tech Fair IESE 2015: Una visión práctica sobre aspectos legales a tener en cuenta sobre el Equity Crowdfunding en España.

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Tech fair IESE 2015: Equity Crowdfunding España, una visión práctica desde la perspectiva legal

  1. 1. CROWDFUNDING: nuevo modelo de financiación Aspectos legales del Equity crowdfunding. Una visión práctica Julio 2015
  2. 2. A) Actores B) Aspectos clave C) Conclusiones
  3. 3. A) Actores B) Aspectos clave C) Conclusiones
  4. 4. Actores  Plataformas de financiación participativa (“PFP”)  Inversores - Acreditados - No Acreditados  Promotores (PF o PJ)
  5. 5. Son PFP las empresas autorizadas cuya actividad consiste en poner en contacto, de manera profesional y a través de páginas web u otros medios electrónicos, a Inversores que ofrecen financiación a cambio de un rendimiento dinerario, con Promotores. Quedan excluidas las donaciones, ventas de bienes y servicios y los préstamos sin intereses. Actores PFP Ámbito de aplicación PFP que presten servicios en territorio nacional; PFP extranjeras que presten sus servicios a Promotores o Inversores residentes en España en determinados supuestos Requisitos financieros 60.000€ de capital (recursos propios adicionales en función de volumen); o Seguro de RC, aval u otra garantía = 300.000€ x reclamación y 400.000€ en total anual; o Combinación de ambas alternativas Necesidad de autorización como entidad de pago híbrida si las PFP van a manejar fondosManejo de fondos
  6. 6. Inversor Acreditado (art. 81 Ley 5/2015) 6  Personas físicas y jurídicas que tengan la consideración de cliente profesional conforme a la LMV: a) Entidades de créditos, ESI, compañías de seguros, IIC y sus sociedades gestoras, etcétera b) Estados y Administraciones regionales, bancos centrales y organismos internacionales (e.g. Banco Mundial, FMI), etcétera c) Inversores institucionales que tengan como actividad habitual invertir en valores u otros instrumentos financieros (e.g. entidades de capital riesgo y sus sociedades gestoras)  Los empresarios que individualmente reúnan, al menos, dos de las siguientes condiciones: a) Que el total de las partidas de activo sea igual o superior a 1M€. b) Que el importe de su cifra anual de negocios sea igual o superior a 2M€ c) Que sus recursos propios sean iguales o superiores a 300.000€  Las personas físicas que cumplan con las siguientes condiciones: a) Acreditar unos ingresos anuales superiores a 50.000€ o bien un patrimonio financiero superior a 100.000€ b) Solicitar ser considerados como inversores acreditados con carácter previo, y renunciar de forma expresa a su tratamiento como cliente no acreditado  Las PyMES y personas jurídicas no mencionadas anteriormente cuando: Soliciten ser considerados como inversores acreditados con carácter previo, y renuncien de forma expresa a su tratamiento como cliente no acreditado  Las personas físicas o jurídicas que acrediten la contratación del servicio de asesoramiento financiero sobre los instrumentos de financiación de la plataforma por parte de una ESI autorizada Se considera asesoramiento en materia de inversión la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente, sea a petición de este o por iniciativa de la ESI, con respecto a una o más operaciones relativas a instrumentos financieros (art. 63.1.g) LMV) Inversor no Acreditado (art. 81 Ley 5/2015)  Todo inversor que no cumpla con lo dispuesto anteriormente será considerado como no acreditado Actores Inversores (1/2)
  7. 7. • Sin límites Inversores Acreditados • No + de 3.000€ por proyecto • No + de 10.000€ en un periodo de 12 meses Inversores no Acreditados Antes de realizar cualquier inversión, las PFP deberán requerir una manifestación expresa para evitar que se inviertan + de 10.000€ en conjunto en un periodo de 12 meses Actores Inversores (2/2)
  8. 8. • 2M€ por proyecto x PFP • 5M€ por proyecto x PFP si se dirige exclusivamente a Inversores Acreditados Personas físicas o jurídicas con proyectos de tipo empresarial, formativo o de consumo Es posible realizar sucesivas rondas de financiación siempre y cuando no se supere el importe de 2M€ o 5M€ en cómputo anual Overfunding: Posible siempre que no se supere el 25% del objetivo inicial de financiación Si no se alcanza el objetivo de inversión se procederá a la devolución de las cantidades aportadas, salvo que las PFP hayan establecido e informado que el Promotor recibirá la financiación si se alcanza el 90% del objetivo Las personas físicas deben tener su residencia fiscal en España o Unión Europea. Las personas jurídicas deben estar constituidas en España o Unión Europea Actores Promotores
  9. 9. A)Actores B) Aspectos clave C) Conclusiones
  10. 10. INVERSOR PROMOTOR  Elección de la PFP: (que cumpla con la legislación aplicable; sea un vehículo adecuado para las comunicaciones Promotor vs. Inversor; que aporte valor (D1A/D1B/representación de inversores; etcétera)    Comprensión de los riesgos de la inversión (pérdida total de la inversión; dilución; no desinversión; inexistencia demercadosecundario; etcétera)   Influencia alcista en la valoración del Promotor vs. coinversión con el resto de Inversores (validación delnegocio; diversificación deriesgo; etcetera)    Aseguramiento de que los EE.SS o el acuerdo de socios permiten un exit(e.g. tag-along;drag-along; otros)    Provisión deinformación financiera ydeotros hitos relevantes delPromotor   Derechos políticosyeconómicos como socio (comunidad debienes, pactosdesindicación, acciones oparticipaciones convoto osin voto, etc)    Juntas Generales (mayor complejidad dada la pluralidad de socios; mecanismos para paliar dicha complejidad;etcétera)    Noinfluencia en la gestión delPromotor yniveldeprotección bajo  Aspectos clave (1/2)
  11. 11. INVERSOR PROMOTOR  Futuras rondas con VC (e.g. put/call options; firma de futuros acuerdos de inversión; cash-out; R&W; etcetera)    Exit(escrows; R&W; non-compete; etcetera)    Planificación del procedimiento de transmisión de participaciones sociales de los Inversores (necesidad deNotario; NIE sies extranjero; etcetera)    Distribución deinformación confidencial   Afectación aposibles préstamos oayudaspúblicasque elPromotor puedasolicitar en elfuturo    Incentivos fiscales a la inversión  Aspectos clave (2/2)
  12. 12. A) Actores B) Aspectos clave C) Conclusiones
  13. 13. La PFP que mejor resuelva las problemáticas antes indicadas será la que obtenga una ventaja competitiva Ley 5/2015 ha aportado transparencia y control en un mercado opaco y desorganizado La consolidación de las PFP las convertirá en alternativa para canalizar la fase seed de fundraising (F,F&F y BA) Es necesario un desarrollo que agilice no solo la inversión sino el día a día de los Promotores y la desinversión Futuras rondas Series A, Series B y exits por parte de los Promotores aportarán mayor experiencia para la optimización del esquema que finalmente se imponga Conclusiones
  14. 14. Muchas gracias Julio 2015

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