"- La situation de trésorerie d'exploitation des grandes entreprises et des ETI est jugée difficile par une majorité de trésoriers d'entreprise. - Toutefois, la trésorerie globale des entreprises s'améliorerait de nouveau en janvier. - Les délais de paiement des clients tendent à se résorber. - Les marges de crédit bancaire sont toujours orientées à la baisse et les recherches de financement sont aisées selon les trésoriers. - La proportion de trésoriers anticipant de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution n'a jamais été aussi faible. - Les dépôts à terme sont repassés, d'une courte tête devant le cash au titre de véhicule de placement privilégié par les trésoriers."

1. France : enquête de trésorerie
sur les grandes entreprises et ETI
16 janvier 2015
Résultats de l’enquête - Janvier 2015
Graphique du mois...
La baisse du prix du pétrole et la dépréciation
de l’euro contre le dollar ont un impact positif
sur les trésoreries des grandes entreprises
Soldes :
La situation de trésorerie d’exploitation des grandes entreprises et des ETI est jugée difficile par une
majorité de trésoriers d’entreprise.
Toutefois, la trésorerie globale des entreprises s’améliorerait de nouveau en janvier.
Les délais de paiement des clients tendent à se résorber.
Les marges de crédit bancaire sont toujours orientées à la baisse et les recherches de financement
sont aisées selon les trésoriers.
La proportion de trésoriers anticipant de mettre en place de nouvelles lignes de crédit de précaution
n’a jamais été aussi faible.
Les dépôts à terme sont repassés, d’une courte tête devant le cash au titre de véhicule de placement
privilégié par les trésoriers.
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J
2012 2013 2014
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Résumé de l’enquête
10.1 / 10.9
Influence des matières premieres
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J
2012 2013 2014
0
-30
-20
-10
0
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix
des matières premières (y compris pétrole) influence
ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif ?

2. La trésorerie d’exploitation
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Comment jugez-vous actuellement la situation
de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise :
aisée, normale ou difficile ?
Trésorerie des entreprises
I - ÉvoLuTIon dE La TRÉSoRERIE
Situation de la trésorerie d’exploitation
(cvs)
Pour le second mois consécutif, une majorité de
trésoriers d’entreprise considère que la situation
de leur trésorerie d’exploitation de leur entre-
prise s’avère difficile.
Cvs : ajusté de la saisonnalité
2 • Trésorerie des Entreprises • Janvier 2015
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Situation
de la trésorerie d’exploitation*
7.2 6.5 3.1 0.6 -4.2 -2.1
* Ecart entre le pourcentage de réponses « aisées » et le pourcentage de réponses « difficiles ».
Evolution de la trésorerie globale
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle,
par rapport au mois précédent :
améliorée, au même niveau ou dégradée ?
Évolution de la trésorerie globale (cvs)
Une majorité de trésoriers estime que la trésore-
rie globale de leur entreprise s’est améliorée par
rapport au mois précédent. Ce mouvement se
prolonge depuis maintenant près d’un an.
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Évolution de la trésorerie globale* 7.3 0.6 1.9 17.9 0.5 4.3
* Écart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

3. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises • Janvier 2015 • 3
Évolution non anticipée de la trésorerie
globale
En janvier, tout comme depuis le début de l’année
2014, la situation constatée de la trésorerie glo-
bale est meilleure que celle qui avait été anticipée
par les trésoriers un mois plus tôt.
Evolution non anticipée de la trésorerie globale
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J
2012 2013 2014
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois,
votre situation de trésorerie globale s'est-elle :
Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée ?
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Evolution non anticipée
trésorerie globale*
0.0 5.3 -4.0 4.2 2.5 10.5
* Ecart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

4. Trésorerie des entreprises
4 • Trésorerie des Entreprises • Janvier 2015
II - InFLuEnCE dES PRIX dES MaTIERES
PREMIERES ET du TauX dE CHanGE
Taux de trésoriers concernés
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J
2012 2013 2014
15
20
25
30
35
40
45
Matières Premières
Taux de Change
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre
entreprise, considérez-vous que le prix des matières
premières/le taux de change EUR/USD a une
influence significative sur votre trésorerie?
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J
2012 2013 2014
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Influence du taux de change euro-dollar
Depuis l’été 2014, l’euro a perdu près de 14 % de
sa valeur par rapport au dollar. Ce mouvement est
perçu comme exerçant une influence positive sur
la trésorerie des entreprises selon une large majo-
rité des trésoriers interrogés.
Influence des matières premieres
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J
2012 2013 2014
0
-30
-20
-10
0
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix
des matières premières (y compris pétrole) influence
ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif ?
Influence du prix des matières premières
y compris pétrole
Un quart des trésoriers estime que les prix des ma-
tières premières ont exercé une influence sur la si-
tuation de trésorerie de leur entreprise. Pour le
troisième mois consécutif, une majorité des tréso-
riers dont les entreprises sont impactées par les
évolutions des prix des matières premières consi-
dére que celles-ci ont été positives pour la tréso-
rerie.
Il est très probable que la vive baisse des cours du
pétrole au cours des derniers mois contribue for-
tement à cette indication positive.

5. Trésorerie des entreprises
III - dÉLaIS dE PaIEMEnT
Évolution des délais de paiement des clients
Le solde des opinions des trésoriers sur les délais
de paiement des clients a vivement reflué en jan-
vier. Les délais de paiement des clients ne s’allon-
geraient plus.
délais de paiement fournisseurs
En revanche, selon l’enquête réalisée en janvier,
les délais de paiement des fournisseurs auraient
eu tendance à s’allonger. Cette série est cepen-
dant encore un peu trop courte pour faire l’objet
d’une désaisonnalisation, un phénomène compa-
rable ayant été observé l’an dernier à la même
date sans être confirmé par la suite.
Délais de paiement clients
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
00
10
20
30
40
Solde d'opinion brut
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement de vos clients
ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger ?
Trésorerie des Entreprises • Janvier 2015 • 5
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement clients*
17.3 14.1 17.9 11.7 15.9 7.6
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement fournisseurs*
8.9 7.5 0.2 0.3 1.9 5.3
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Délais de paiement fournisseurs
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A S OND J FMAM J J A SOND J FMAM J J A SOND J
2012 2013 2014
0
-10
-5
0
5
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement vis-à-vis
de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire,
être stables ou s'allonger ?

6. Trésorerie des entreprises
6 • Trésorerie des entreprises • Janvier 2015
Iv - MaRGES banCaIRES
Marges des crédits bancaires
Les marges bancaires appliquées au crédit au-
raient à nouveau reflué en janvier signalant ainsi
une nouvelle détente des conditions de crédit
pour les grandes entreprises et les ETI.
Recherche de financements
En ligne avec la perception d’une diminution des
marges du crédit bancaire, les recherches de finan-
cement par les grandes entreprises et les ETI sont
jugées plutôt aisées par une grande majorité de
trésoriers et ce pour le dixième mois consécutif.
Recherche de financements
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
-60
-40
-20
0
20
40
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles,
normales ou difficiles ?
Evolution des marges de crédit
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
0
-20
0
20
40
60
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : La marge payée sur vos crédits bancaires
a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer ?
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Evolution
des marges de crédit*
-2.2 -7.5 -11.6 -8.7 -7.6 -4.9
* Ecart entre le pourcentage de réponses « tendance à augmenter » et le pourcentage de réponses « tendance à baisser ».
Solde d’opinion, en %, cvs juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Recherche de financement* 7.9 8.9 11.3 8.2 10.9 10.9
* Ecart entre le pourcentage de réponses « faciles » et le pourcentage de réponses « difficiles ».

7. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises - Janvier 2015 • 7
v – LIGnES dE CRÉdIT dE PRECauTIon
La proportion de chefs d’entreprise anticipant de
mettre en place de nouvelles lignes de précaution
approche la ligne de 20 %. Elle n’a jamais été aussi
faible depuis que cette question est posée dans
notre enquête.
Nouvelles lignes de crédits de précautions
Solde d'opinion brut en %
J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J
2012 2013 2014
20
23
26
29
32
35
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Avez-vous l'intention de mettre en place
de nouvelles lignes de crédit de précaution
(bancaire,syndiqué,emprunt obligataire...) ?
Proportion de oui, en %, brut juil. 14 sept. 14 oct. 14 nov. 14
déc. 14
(révisé)
janv. 15
(provisoire)
Lignes de crédits de précaution* 23.7 23.2 25.0 25.9 23.0 21.1
* Proportion de trésoriers déclarants souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution.

8. Trésorerie des entreprises
vI – SuPPoRTS dE PLaCEMEnT
dE La TRESoRERIE
Les dépôts à terme sont repassés légèrement de-
vant la détention directe des liquidités en cash au
titre de placement privilégié par les trésoriers.
*La note moyenne peut varier entre 1 et 4
Janvier 2015 : ce document présente l’analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des grandes
entreprises. Celle-ci s’est déroulée entre le 6 et le 13 Janvier 2015. L’enquête portait sur l’appréciation des trésoreries à la
fin du mois de décembre.
Retrouvez l’enquête Trésorerie en ligne :
? sur le site de l’aFTE (archives de l’enquête depuis 2006)
http://www.afte.com/enquetes_cl7.html
? sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel et méthodologie)
http://www.coe-rexecode.fr/public/Indicateurs-et-Graphiques/Enquete-sur-la-tresorerie-des-entreprises
Contacts :
AFTE
Véronique NASSOUR - Délégué Général
Tél. 01 42 81 44 55 - e.mail :
veronique.nassour@afte.com
Coe-Rexecode
Denis FERRAND - Directeur Général
Tél. 01 53 89 20 86 - e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr
8 • Trésorerie des entreprises • Janvier 2015
Note des différents supports de placements
Note moyenne entre 1 et 4
J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J FMAM J J A S OND J
2012 2013 2014
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
CASH
OPCVM
TCN
DAT
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Classez dans l'ordre d'importance
les supports de placements utilisés pour votre entreprise

9. Calendrier des publications 2015
Mois Premier jour de l'enquête date de publication
Février Mercredi 4 février Vendredi 13 février
Mars Mercredi 4 mars Vendredi 13 mars
Avril Mardi 7 avril Lundi 20 avril
Mai Mercredi 6 mai Lundi 18 mai
Juin Mercredi 3 juin Vendredi 12 juin
Juillet Vendredi 3 juillet Lundi 13 juillet
Août - -
Septembre Mercredi 2 septembre Vendredi 11 septembre
Octobre Lundi 5 octobre Mercredi 14 octobre
Novembre Mercredi 4 novembre Vendredi 13 novembre
Décembre Jeudi 3 décembre Vendredi 11 décembre