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Portefeuille Recommandé CFG au 28/11/2011

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Portefeuille Recommandé CFG au 28/11/2011

  1. 1. 28/11/2011 CFG25 : 22 420,4 points Portefeuilles Actions Recommandés PORTEFEUILLE DYNAMIQUE Société Secteur Cours Poids dans le Poids dans le au 28/11/11 portefeuille portefeuille (DH) dynamique dynamique Changements depuis avant après la dernière publicationMaroc Telecom Télécommunications 138,5 20,0% 15,0% Entrée SortieAttijariwafa Bank Banques 358,0 15,0% 15,0% Cosumar Centrale LaitièreBCP Banques 193,8 7,5% 7,5% Label’VieAddoha Construction immobilière 67,7 20,0% 20,0%Alliances Construction immobilière 645,0 7,5% 10,0%Cosumar Biens de conso de base 1700,0 0,0% 10,0%Auto Hall Biens d’équipement 75,9 10,0% 7,5%LabelVie Distribution 1370,0 0,0% 5,0%Risma Tourisme 210,0 10,0% 10,0%Les valeurs en gras ont connu un changement de leurs pondérations dans le portefeuille PORTEFEUILLE PRUDENT Société Secteur Cours Poids dans le Poids dans le au 28/11/11 portefeuille portefeuille (DH) prudent prudent Changements depuis avant après la dernière publicationMaroc Telecom Télécommunications 138,5 20,00% 15,00% Entrée SortieAttijariwafa Bank Banques 358,0 10,00% 10,00% Label’VieBMCE Banques 203,1 5,00% 5,00%BCP Banques 193,8 5,00% 5,00%Addoha Construction immobilière 67,7 15,00% 15,00%Centrale Laitière Biens de conso de base 1300,0 10,00% 10,00%Alliances Construction immobilière 645,0 5,00% 5,00%Cosumar Biens de conso de base 1700,0 5,00% 5,00%Delta Holding SA Conglomérats 84,0 5,00% 5,00%Auto Hall Biens d’équipement 75,9 5,00% 5,00%CMT Mines 2263,0 5,00% 5,00%LabelVie Distribution 1370,0 0,00% 5,00%Lydec Utilities 335,0 5,00% 5,00%Risma Tourisme 210,0 5,00% 5,00%Les valeurs en gras ont connu un changement de leurs pondérations dans le portefeuille ANALYSE DE LA PERFORMANCE HISTORIQUE DU PORTEFEUILLE DYNAMIQUE ET PRUDENT Performance du portefeuille prudent Performance du marché Portefeuille dynamique Performance du marché 310 +131,4% 310 280 280 +108,8% 250 250 220 +108,8% 220 +98,5% 190 190 160 160 130 130 100 100 05-05 01-06 09-06 05-07 01-08 09-08 05-09 01-10 09-10 05-05 01-06 09-06 05-07 01-08 09-08 05-09 01-10 09-10 Performance du portefeuille prudent depuis sa création en mai 2005 Performance du portefeuille dynamique depuis sa création en mai 2005 Performance du portefeuille prudent Performance du marché Performance du Portefeuille dynamique Performance du marché 105 105 103 103 100 100 98 -4,7% 98 -5,2% 95 95 -5,2% -6,2% 93 93 90 90 09-11 10-11 09-11 10-11 Performance du portefeuille prudent sur les deux mois d’octobre et novembre Performance du portefeuille dynamique sur les deux mois d’octobre et novembre
  2. 2. CLÔTURE EN BAISSE POUR NOS DEUX PORTEFEUILLES Performance Portefeuille Dynamique (PD) Portefeuille Prudent (PP) Marché Du 18/05/05* au 28/11/2011 98,5% 131,4% 108,8% Octobre & Novembre -6,2% -4,7% -5,2% *Date de création des deux portefeuillesSur les deux mois d’octobre et novembre, l’indice CFG25 a clôturé en baisse dans un marché sans relief marqué notamment par la saison des électionslégislatives (25 Novembre). Ainsi, sur des flux d’affaires modestes, les deux portefeuilles Prudent (PP) et Dynamique (PD) ont perdu -4,7% et -6,3% respecti-vement.Sur la période, les valeurs immobilières et dans une moindre mesure les bancaires, fortement représentées dans nos deux portefeuilles, ont figuré parmi lesplus fortes baisses contribuant à plus de la moitié des pertes des deux portefeuilles. Néanmoins, nous maintenons les deux secteurs avec quasiment lesmêmes niveaux de pondération. En effet, avec plus de la moitié de la contribution à la croissance des résultats estimés en 2011, les secteurs immobilier etbancaire demeureraient les principaux moteurs de la croissance bénéficiaire 2011.Par ailleurs et à la lumière des réalisations semestrielles S1-2011, nous avons jugé opportun d’opérer certains remaniements sur nos deux portefeuilles. Eneffet, face à un marché boursier toujours orienté à la baisse, nos ajustements s’inscrivent dans une logique de maintien d’un portefeuille prédominé par lesvaleurs défensives de rendement offrant un DY moyen supérieur à celui du marché (DY autour de 5% pour le PD et PP vs 3,6% pour le marché). Aussi,avons-nous parié sur des valeurs de croissance où à décotes intéressantes pouvant, selon nous, rattraper leur retard de performance à moyen terme.Les principaux changements se présentent comme suit :- Sortie de la valeur Centrale Laitière du PD. Les réalisations semestrielles de la société ont été fortement impactées par le ralentissement de la consomma-tion des produits laitiers combiné à une hausse des prix des matières premières à l’international. Nous maintenons toutefois la valeur au niveau du PP dufait de sa faible volatilité et son niveau de DY.- Insertion de la valeur Label’Vie dans nos deux portefeuilles. Les premières retombées du programme de transformation des magasins Metro en Carrefouret des supermarchés Label’Vie en Carrefour Market commencent à se ressentir (nette amélioration du résultat d’exploitation de MCCM au S1-2011) etdevraient donner son plein effet dans le résultat en 2012.- Ajout de la valeur Cosumar dans le PD qui offre, selon nous (voir notre dernier flash sur la valeur), une décote de 27% par rapport au cours actuel.- Augmentation de la pondération d’Alliances dans le PD contre une légère baisse de celles de Maroc Telecom et d’Auto Hall. AVERTISSEMENTMéthodologiePortefeuillesDeux portefeuilles destinés à deux profils différents d’investisseurs et qui se caractérisent par des niveaux de risque différents :− Un portefeuille actions dynamique− Un portefeuille actions prudentNombre de titres− Le portefeuille dynamique : 8-10 titres représentant entre 40% et 60% de la capitalisation boursière du marché.− Le portefeuille prudent : 14 titres représentant entre 60% et 80% de la capitalisation boursière du marché, et incluant les titres du portefeuille dynamique.PondérationsLes tranches de pondérations sont définies par paliers de 2,5%, les pondérations étant accordées par l’équipe de Recherche, en fonction du poids dans l’indiceCFG25, de la rentabilité attendue du titre, de la valorisation et du risque.Cette publication a pour but de recommander aux investisseurs le choix d’un ensemble de titres actions basé sur une analyse fondamentale des différentes sociétéscotées, et ne garantit en aucun cas la performance finale du portefeuille.Les pondérations et la composition des portefeuilles recommandés par la société Dar Tawfir ont pour objectif de diversifier le risque et d’optimiser les performancesdesdits portefeuilles. Elles doivent être considérées dans leur globalité.Toute fluctuation des cours boursiers et/ou changement fait par les investisseurs, pouvant modifier les performances des portefeuilles recommandés, n’engage en rienla responsabilité de Dar Tawfir. Ainsi, si :• le nombre de titres est différent de celui que nous recommandons et/ou,• le choix des titres est différent de l’ensemble des titres recommandés et/ou,le poids des titres est différent de l’ensemble des poids recommandés et/ou,• les titres sont détenus sur une période trop courte,le portefeuille en résultant ne peut en aucun cas être considéré comme une recommandation de Dar Tawfir.Le présent document est destiné à votre information personnelle. Il contient des informations sélectionnées au travers de différentes sources publiques que nouspensons être correctes et raisonnables. De ce fait, nous ne garantissons pas l’exactitude des informations collectées.Il est également porté à votre connaissance que les valeurs mobilières (actions ou obligations) comportent un risque substantiel (notamment en raison d’événementsnon prévisibles). Ces valeurs mobilières sont notamment sujettes à des fluctuations de cours pouvant influer le cours et donc la rentabilité des produits en question,et ce à l’inverse des recommandations effectuées par la société Dar Tawfir. Dans tous les cas, la responsabilité de Dar Tawfir ne pourrait être engagée.Les commentaires exprimés dans ce document correspondent à une opinion établie à un instant donné, en fonction des informations disponibles à ce même moment.Les opinions et commentaires exprimés dans cette note sont le fruit de l’analyse et de l’interprétation des équipes de la société Dar Tawfir et peuvent changer à toutmoment sans qu’il n’y ait d’avertissement préalable. Cela n’engage en rien la responsabilité de Dar Tawfir, dans la mesure où ce document a été fait dans un espritpurement informatif. Le client reconnaît accepter la pleine responsabilité des opérations d’investissement ou de spéculation qu’il initie sur les marchés financiers. Ence qui concerne notamment les documents de recherche (portefeuille recommandé, lettre de marché….), le client reconnaît que ces documents sont des outils d’aideà la décision et assume seul la responsabilité de ses actes finaux. Le client reconnaît que Dar Tawfir ne peut à aucun moment être considérée comme étant à l’initiativede ses prises de positions sur lesdits marchés.Les droits attachés à ce document sont réservés exclusivement à la société Dar Tawfir; de fait ce document ne peut en aucun cas être copié, photocopié, dupliqué enpartie ou en totalité, sans l’accord exprès écrit de la société Dar Tawfir, et ce sous peine de poursuites judiciaires jugées adéquates par la société à l’encontre descontrevenants. Ce document ne peut être distribué que par la société Dar Tawfir.

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