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Integración financiera regional: la mejor ruta a seguir

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Integración financiera regional: la mejor ruta a seguir, José Antonio Martínez, CEO Bolsa de Comercio de Santiago y Presidente de la Federación Interamericana de Bolsas (FIAB).

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Integración financiera regional: la mejor ruta a seguir

  1. 1. Historia José A. Martínez Zugarramurdi Gerente General Bolsa de Santiago Presidente FIAB Integración Financiera Alianza del Pacífico
  2. 2. LA FEDERACIÓN
  3. 3. 22 BOLSAS MIEMBROS FUNDADA EN 1973
  4. 4. PRINCIPALES OBJETIVOS Fomentar la colaboración de sus miembros, a fin de promover el desarrollo y perfeccionamiento de sus respectivos mercados Facilitar la homogeneización de las normativas de los mercados de valores que permitan el desarrollo de la actividad bursátil Promover la integración de los bursátiles pertenecientes a la Federación Alentar normas y procedimientos que aseguren la solvencia, idoneidad, legitimidad e información transparente a los inversionistas DESARROLLO DE MERCADO NORMATIVA HOMOGÉNEA INTEGRACIÓN TRANSPARENCIA
  5. 5. CIFRAS
  6. 6. CIFRAS MARKET CAP / PIB (2015) 103,6% 37,9% Cifras en millones de dólares. Fuente: IMF, WFE, FIAB MARKET CAP $2.233.846 PIB $5.900.384 PIB $64.820.880 WFE MARKET CAP $67.124.635 FIAB META FIAB Que la capitalización bursátil de los países FIAB represente el 100% del PIB de sus países al cabo de 10 años PIB WFE 9,1% PIB FIAB
  7. 7. CIFRAS A SEPT 2016 WFE 64 BOLSAS FIAB 22 BOLSAS META FIAB Facilitar el listado de empresas para llegar a un 10% del market cap. de la WFE al cabo de 10 años Cifras en millones de dólares. Fuente: WFE, FIAB MARKET CAP (US$ millones) WFE $69.553.114 EMPRESAS LISTADAS WFE 51.485 FIAB $2.529.631 FIAB 5.219 3,6% 10,1% La capitalización bursátil no es proporcional al número de sociedad listadas
  8. 8. CIFRAS MONTOS A SEPT 2016 $65.661.172 1,6% $1.037.086 WFE $3.478.754 10,6% $369.556 Cifras en millones de dólares. Fuente: WFE, FIAB ACCIONES WFE DEUDA BURSÁTIL FIAB FIAB META FIAB Montos transados en acciones sean equivalentes a la relación del PIB entre WFE y FIAB (9,1%) Montos transados en acciones han disminuido en los últimos años afectando la liquidez
  9. 9. Participación en la capitalización bursátil Sociedades listadas CIFRAS A SEPT 2016 *Otros incluye Panamá, El Salvador, Ecuador, Bolivia, Costa Rica 3571 351 331 307 144 124 99 70 53 52 39 37 31 10 BME BOVESPA Lima Santiago Mexicana El Salvador Buenos Aires Colombia Quito Guayaquil Boliviana Caracas Panamá Costa Rica Brasil 30% España 28% México 15% Chile 9% Venezuela 7%Colombia 4% Perú 3% Argentina 3% Otros 1%
  10. 10. DESAFÍOS DEL MERCADO
  11. 11. DESAFÍOS DEL MERCADO ATRAER INVERSIÓN AUMENTO DE LA LIQUIDEZ  Normas y regulaciones diversas y complejas que dificultan interés de los inversionistas  Múltiples inhibidores que restan competitividad a los mercados  Baja liquidez afecta el bid-ask spread dificultando la correcta formación de precios y encareciendo los costos  Concentración de liquidez en pocos títulos Estos desafíos, y la manera de cómo abordarlos, se encuentra presentes en las discusiones de la Federación
  12. 12. EN QUÉ HEMOS ESTADO TRABAJANDO
  13. 13. Macro • Regímenes tributario y cambiario • Regímenes de inversión de AFPs y fondos de inversión colectiva • Mecanismos de Compensación y Liquidación Micro • Emisores y Emisiones elegibles para inversión transfronteriza • Investigación de mercado, análisis de información y liquidez • Desarrollo de productos bursátiles Inhibidores identificados ESTUDIO Identificó barreras a la integración y el desarrollo de los mercados IDENTIFICAR INHIBIDORES Contar con una herramienta para definir y priorizar los desafíos de la Federación para los próximos años.
  14. 14. RECOMENDACIONES MACRO PARA BUEN FUNCIONAMIENTO • Aumentar la cantidad de tratados de doble tributación internacional entre países miembros de la FIAB. TRIBUTARIO • Contar con un mercado de divisas formal, para cumplir con obligaciones de operaciones transfronterizas. • Facilitar y agilizar los procedimientos de registro y comunicación con las entidades regulatorias para la repatriación de fondos. CAMBIARIO • Permitir la liquidación transfronteriza. • Mantener un registro y listado de valores con moneda extranjera. • Contar con modelo de entrega contra pago. COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN
  15. 15. RECOMENDACIONES MACRO PARA BUEN FUNCIONAMIENTO • Definición de instrumentos, límites y nivel de riesgos para la inversión transfronteriza. • Estandarización para la inversión en el país extranjero, clasificación de riesgo y acceso al mercado primario y/o secundario FONDOS MUTUOS Y DE PENSIONES • Código único de Tax ID o ITIN en cada país. • Utilización de bancos custodios para efectuar operaciones transfronterizas. • Eliminar las barreras de encaje mediante la homogenización del trato entre inversionistas residentes y no residentes. OTRAS CONDICIONES
  16. 16. RECOMENDACIONES MACRO PARA BUEN FUNCIONAMIENTO • Participar de un modelo interconectado de controles y procesos de supervisión para conocer quienes son los nuevos y antiguos clientes. • El objetivo es evitar relaciones comerciales con clientes involucrados en lavado de activos, terrorismo, corrupción, delitos de drogas, etc. MODELO KNOW YOUR CUSTOMER (KYC) • Lograr tareas de fiscalización y regulación más efectivas que no sean inhibidas por procesos complejos en el intercambio de información de las entidades fiscalizadas. • Permitir la solicitud de información entre entidades en caso de situaciones especiales que lo requieran. COORDINACIÓN ENTRE REGULADORES
  17. 17. Promover el desarrollo de los mercados de renta variable de los países pertenecientes a la FIAB. ESTUDIO Identificó los requerimientos para desarrollar mercados de renta variable líquidos MODELO DE NEGOCIACIÓN Subasta de Apertura Negociación Continua Subasta de Cierre AfterMarket
  18. 18. Establecer un modelo de negociación que facilite la inversión transfronteriza y homogenizar los mercado FIAB. ESTUDIO Propone un modelo de negociación de valores para inversionistas (locales y extranjeros) en donde las ordenes viajan al mercado de destino y son ejecutadas, liquidadas y custodiadas en el mismo. MODELO DE INTERCONEXIÓN Negociación Inversionistas Intermediarios Valores y emisores Depósitos/ Custodios Compensación y liquidación
  19. 19. MODELO DE INTERCONEXIÓN LIQUIDACIÓN CON CUSTODIO INVERSIONISTA 1: Ordena compra / venta con su Corredora CORREDOR LOCAL 2: Ingresa orden de compra / venta en el sistema de negociación integrado de su Bolsa BOLSA LOCAL BOLSA EXTRANJERA DEPÓSITO EXTRANJERO CORREDORA CORRESPONSAL 3.- Ejecuta la orden en el país de origen de la acción 3: Notifica sobre el trade Notifica al Depósito DEPÓSITO LOCAL Notifica al Depósito y ordena la liquidación 4: Espeja posición 5: Realiza la entrega/recepción de posiciones en las respectivas cuentas de clientes. Se utiliza el modelo DvP para garantizar la entrega de valores. *La custodia se realiza en su país de origen, en la cuenta internacional del cliente. PAÍSDELINVERSIONISTA PAÍSDEORIGENDELAACCIÓN CUSTODIO GLOBAL
  20. 20. DESAFÍOS PARA LA INTEGRACIÓN FINANCIERA
  21. 21. OBJETIVO Aumento de la inversión transfronteriza REMOVER INHIBIDORES  Trabajar de manera continua con la autoridad para remover, de forma progresiva, los inhibidores existentes.  Realización y publicación continua de estudios que recomienden la mejor forma de abordar la eliminación de inhibidores.  Realizar actividades de difusión de los resultados del estudio, en cada uno de los países, que promuevan el debate sobre los inhibidores identificados. Estudios pueden ser solicitados en la página de la Federación Fiabnet.org
  22. 22. GENERAR LIQUIDEZ OBJETIVO Contar con un mercado de renta variable más líquido para impulsar el crecimiento económico  Proponer una serie de principios y reglas de negociación que puedan ser aplicadas por las Bolsas miembros.  Analizar y adaptar modelos de negociación que faciliten la liquidez.  Eliminar las brechas operativas y aumentar las formas de acceso a los mercados para facilitar la participación de los inversionistas extranjeros. Estandarizar y potenciar la negociación de valores líquidos en los mercados de renta variable
  23. 23. INTEGRACIÓN IBEROAMERICANA OBJETIVO Modelo iberoamericano de negociación, liquidación y compensación de valores  Impulsar la discusión con las autoridades para incorporar las mejoras prácticas de los mercados.  Facilitar el conocimiento y comprensión de las reglas de mercado de cada uno de los países.  Apoyar procesos de integración regional como MILA y el acuerdo de las Bolsas de Panamá – Salvador, que permitan entregar una gama más amplía de opciones a los inversionistas. Herramienta concreta para potenciar el desarrollo de los mercados y los procesos de integración regional
  24. 24. DESARROLLO DE MILA OBJETIVO Lograr una mayor integración financiera del Mercado Integrado Latinoamericano, MILA  Tratamiento local de los valores en cada una de las bolsas.  Desarrollo de un registro único para inversionistas extranjeros.  Tratamiento tributario local para las inversiones en valores MILA.  Simplificación de la normas cambiarias entre los países.  Establecimiento de un marco regulatorio común para los fondos de inversión colectiva.  Acceso directo a las entidades de compensación y liquidación de valores en cada uno de los países.  Promover a las autoridades regulatorias a avanzar en la armonización de normas vinculadas a la negociación de los valores.
  25. 25. NUESTRO FUTURO
  26. 26. EL FUTURO BURSÁTIL DE IBEROAMÉRICA  Bolsas con reglas únicas  Plataforma integrada  Entrega de información homogénea y consolidada  Altos estándares tecnológicos ∴ Integración INFRAESTRUCTURA  Ventana única de inversiones  Cuenta única para habilitación de inversionistas extranjeros ∴ Acceso simple a los mercados INVERSIONISTAS  Ofertas regionales  Inscripción única de valores con un pasaporte regional ∴ Reglamentación competitiva EMISORES  Visión global  Oferta regional de mercados y valores  Amplio portafolio de productos y servicios ∴ Movilidad de capitales INTERMEDIARIOS
  27. 27. Historia José A. Martínez Zugarramurdi Gerente General Bolsa de Santiago Presidente FIAB Integración Financiera Alianza del Pacífico

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