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Presentación: Informe de Coyuntura Económica de Noviembre de 2018

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Presentación: Informe de Coyuntura Económica de Noviembre de 2018

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Presentación: Informe de Coyuntura Económica de Noviembre de 2018

  1. 1. Informe de
  2. 2. Para descargar el Informe de Coyuntura Económica, escanea el siguiente código QR
  3. 3. Agenda • • •
  4. 4. Entorno global positivo • Perspectivas de crecimiento mundial • Precios de petróleo • Condiciones financieras • Cuarta Revolución Industrial • Riesgos globales
  5. 5. El crecimiento del PIB mundial es favorable, aunque perdió impulso en 2018 USA 2018 2019 2.9 2.5 LATAM 2018 2019 1.2 2.2 Z. EURO 2018 2019 2.0 1.9 CHINA 2018 2019 6.6 6.2 2016 2017 2018 2019 Mundo 3.3 3.7 3.7 3.7 Avanzadas 1.7 2.3 2.4 2.1 Emergentes 4.4 4.7 4.7 4.7 Fuente: FMI. Octubre de 2018
  6. 6. 96 98 100 102 104 106 108 110 112 ene2015 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2016 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2017 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene2018 feb mar abr may jun jul ago sep Volumen de comercio mundial Producción industrial Los volúmenes de comercio internacional y producción industrial se desaceleran, aunque continuarán apoyando el crecimiento (Índice 2015 = 100) Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 5 de octubre de 2018.
  7. 7. 1.5% 1.8% 2.2% 4.2% 3.5% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Desempleo: Global 3.7% Hispano 4.4% El impulso fiscal y un sólido crecimiento del consumo respaldan el crecimiento del PIB en E.E.U.U. (Cambio porcentual anual) Fuente: Bureau of Economic Accounts. 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
  8. 8. 61.19 76.73 62.32 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 Ene.-13 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-14 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-15 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-16 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-17 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Ene.-18 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov Precios del petróleo al alza la mayor parte del año (promedio de petróleo de U.K. Brent, Dubai, y West Texas) US dólares por Barril Fuente: Fondo Monetario Internacional. 25.4%
  9. 9. Las condiciones financieras se tornan ligeramente más restrictivas Tasas de referencia (% semanal) Fuente: Elaboración propia con base en información de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y la tasa de interés preferencial del sistema bancario de los Estados Unidos. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 6.5 7.0 7.5 20001 20011 20021 20031 20041 20051 20061 20071 20081 20091 20101 20111 20121 20131 20141 20151 20161 20171 20181 FED T-B 10 años LIBOR 6 meses
  10. 10. 145 157 275 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 ene-13 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-14 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-15 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-16 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-17 feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene-18 feb mar Abr May Jun Jul Ago Sep Emergentes de Europa Emergentes de Asia, excluida China América Latina La percepción de riesgo soberano ha aumentado en 2018 Diferenciales soberanos del EMBI 1/ (Puntos básicos) 1/ Los datos comprenden hasta el 14 de septiembre de 2018. Fuentes: Bloomberg Finance L.P.; Haver Analytics; FMI, International Financial Statistics. 273
  11. 11. El endeudamiento público es cercano a niveles récord Deuda pública bruta (Porcentaje del PIB) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 Mundo Economías avanzadas 2/ Principales economías avanzadas 2/, 3/ Economías emergentes y en desarrollo de Asia América Latina y el Caribe Otras economías emergentes y en desarrollo 117% 65% Fuente: Estimaciones del personal técnico del FMI. Nota: WEO = Perspectivas de la economía mundial. 1/ Los datos más recientes sobre Japón reflejan las revisiones metodológicas exhaustivas adoptadas en diciembre de 2016. 2/ Los datos hasta 2000 excluyen Estados Unidos. 3/ Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón, Reino Unido. 102% 82%
  12. 12. INDUSTRIA 4.0
  13. 13. Continúa el crecimiento global positivo, pero se intensifican los riesgos Se agudiza guerra comercial EE.UU./China. Impacto aún limitado, podría aumentar si se toman nuevas medidas Condiciones financieras menos favorables a economías emergentes, con diferencias entre países Política monetaria divergente entre EE.UU. y Europa. La Fed sube tasas, mientras el BCE se prepara retirar liquidez
  14. 14. Continúa el deterioro fiscal
  15. 15. Ejecución: a octubre déficit fiscal se amplió sustancialmente01 Vencimiento títulos valores: $2,457.7 2019-202402 PP2019: expansionista, más financiamiento para gasto corriente, deficit se amplía a 3.7% 03 LRF: reformas realizadas van en contra del espíritu de la ley04 Finanzas públicas a octubre 2018: hechos relevantes
  16. 16. Ejecución enero- octubre 2018
  17. 17. 2016 2017 2018 16/17 17/18 Ingresos 4,377 4,626 4,891 265.5 5.7% 5.7% Corrientes 4,340 4,593 4,850 256.6 5.8% 5.6% Tributarios ( Netos ) 3,518 3,721 3,992 270.5 5.8% 7.3% Donaciones 36 32 41 8.9 -11.6% 27.5% Gastos 4,722 4,848 5,319 471.3 2.7% 9.7% Gastos sin pensiones 4,312 4,406 5,025 619.0 2.2% 14.0% Corrientes 4,086 4,271 4,609 337.9 4.5% 7.9% Gastos de Capital 636 577 710 133.2 -9.3% 23.1% Déficit -345 -222 -428 -205.8 -35.6% 92.7% Variación Var. % Fuente: Elaboración propia con datos del BCR. El gasto público se dispara y el ahorro en pensiones se diluye Enero-octubre de cada año
  18. 18. El déficit a octubre es más alto en 2018 que en 2017, y será mayor en 2019. -365 -428 -843 -616 -670 -507 -700 -657 -584 -345 -222 -428 -1,000 -182 -203 -256 -329 -302 -237 -307 -280 -250 -267 -405 -410 -390 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 -1,400 -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 US$ millones Enero-Octubre Noviembre-Diciembre % del PIB anual (eje der.) Nota: Barras verdes son proyecciones: octubre-diciembre de 2018 es proyección con déficit anual de 3.1%; 2019 es proyección anual con déficit de 3.7% estimado por MH. Fuente: elaboración propia con datos del BCR y MH, y proyección propia de déficit para 2018.
  19. 19. El IVA se aceleró significativamente pero otros impuestos se desaceleraron 5.76 5.33 12.06 3.77 7.27 4.23 5.48 10.98 -6 -3 0 3 6 9 12 15 18 21 Tributarios netos Renta neto Resto Iva neto Variación Enero-octubre de cada año 2014 2015 2016 2017 2018 % Fuente: elaboración propia con datos del BCR.
  20. 20. El gasto corriente se ha expandido sustancialmente durante enero-octubre 2018 a pesar del ahorro en el gasto de pensiones, y no únicamente por los intereses 4.53 2.79 4.16 2.12 7.91 6.20 12.68 11.77 -3 -1 1 3 5 7 9 11 13 Gto. Cte. Sin intereses Sin pensiones Sin pensiones e intereses Variación Enero-octubre de cada año 2012-2018 2014 2015 2016 2017 2018 %
  21. 21. El mayor incremento del gasto correspondió a las transferencias corrientes, pero otros rubros también han crecido a tasas más elevadas 5.9 14.8 16.8 23.1 33.9 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 Remuneraciones Bienes y servicios Intereses Gasto de capital Transferencias ctes. Variación Enero-octubre de cada año 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: elaboración propia con datos del BCR. %
  22. 22. Vencimientos títulos valores 2019-2024
  23. 23. Gobierno Central: Emisiones de eurobonos y otro títulos que vencen durante 2019-2024 800 800 15 200 236 800 120 -100 100 300 500 700 900 1,100 1,300 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Millones US$ Bonificación deuda BCR Recontrucción terremotos Gasto capital Pago deuda (no Letes) Pago pensiones Pago bono emitido para pagar deuda Fosedu Pago Letes o gto. corriente Vencimientos Put Pago parcial deuda Fosedu Nota: solo incluye eurobonos, bonos externos e internos, y deuda bonificada con BCR que vence 2019-2014. Fuente: elaborado con datos del MH y decretos legislativos. Colocaciones US$2,457.7 millones y sus…. Vencimientos US$2,457.713 millones Según datos a noviembre de 2018
  24. 24. Gobierno Central: emisiones de eurobonos y otros títulos que vencen de 2025 en adelante 800 800 550 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2001 2002 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 Bonificación deuda BCR Para gto. recontrucción terremotos Bonos pagar deuda (no Letes) Eurobonos para pensiones Bonos para política social Eurobonos pagar Letes o gto. corriente Bonos Fosedu Bonos para seguridad o educación Vencimiento Nota: solo incluye eurobonos, bonos externos e internos, y deuda bonificada con BCR que vence 2025-2041. Fuente: elaborado con datos del MH y decretos legislativos. Vencimientos US$5,546.3 millonesColocaciones US$5,546.3 millones y sus.. Según datos a noviembre de 2018 US$3,454.4
  25. 25. Gobierno Central: futuros vencimientos de eurobonos y otros títulos valores por US$8,004 millones 15 236 200 101 100 800 800 120 800 800 601 500 287 1,000 654 200 504 287 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Bonos internos Eurobonos Bonos BCR (20 años) "Put" 2034 Fuente: Elaboración propia con datos del Ministerio de Hacienda. 2019-2024: $2,457.7 millones 2025-2041: Vencimientos US$5,546.3 millones 2025-2030: $2,602 millones 2031-2041: $2,944.3 millones Según datos a noviembre de 2018
  26. 26. Proyecto de presupuesto 2019
  27. 27. Hay un aumento de US$465 millones (8.5%), en el Gobierno Central, sin los bonos. 4,957.8 5,467.5 5,933.2 5.4 2.0 10.3 8.5 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 2005 2006 2007 2008 2009 1/ 2010 2011 /1 2012 2013 2014 /1 2015 2016 2017 2018 2019 Tasa variaciónUS$ millones Presupuesto sin bonos Ejecutado sin bonos Crecimiento Presupuesto 1/ En 2009, no se toman, 800 +183= 983 en Bonos En 2011, no se toman 653, no se toma en 2014, 800 millones.
  28. 28. 145.9 97.1 88.6 84.4 46.4 16.8 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Transferencias Ctes. Capital Costo previsional Remuneraciones Gastos financieros Bienes y servicios US$ millones Gobierno Central: la mayor variación proviene de las transferencias corrientes Fuente: Mensaje del proyecto de presupuesto 2019 Variación PP2019 con respecto a presupuesto votado 2018
  29. 29. Deuda para gasto corriente refleja indisciplina fiscal $90 pago pensiones $22 pensiones IPSFA $16 veteranos $350 gto. recurrente y $105 por impt. trans. financ. $28 subsidio energía y gas $22.8, 21.2 y 21.7 pensiones IPSFA, ISSS e INPEP $81.3 deuda CIP $36 subsidio energía $28.8 fondo lisisIados $138.2 otros PP2019 $607 millones P2018 $350 millones Fuente: elaboración propia con base en declaraciones de autoridades.
  30. 30. Deuda para gasto corriente en PP2019 supera otra deuda para 2019 •US$ 607 millones Títulos para gasto corriente •$397.8 millones Emisiones CIP para 2019 •$205.5 millones Desembolso préstamos ext. en PP2019 Nota: no se incluye $800 para pagar eurobonos que vencen en 2019; la emisión de CIP no aparece como deuda dentro del Gob. Central, pero el pago de capital e intereses de esta deuda son asumidos por éste.
  31. 31. Cuadro 5 Número de plazas en el Sector Público no Financiero Gobierno central 127,399 128,106 129,432 707 1,326 Instituciones descentralizadas 42,715 43,565 44,565 850 1,000 Empresas públicas 6,187 7,358 7,505 1,171 147 Total 176,301 179,029 181,502 2,728 2,473 Fuente: elaboración propia con datos de presupuestos votados y PP2019. En el número de plazas de las empresas públicas del PP2019, se incluyen 1,657 plazas por jornales; que en el P2018 eran 1,633. Variación 2018-2019 Sector Plazas P2017 Plazas P2018 Variación 2017-2018 Plazas PP2019
  32. 32. Reformas a LRF
  33. 33. 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 La reforma pasa el ajuste a la nueva administración A.Vigente B. Reforma Consolidación (5 años) Consolidación (3 años) Sostenibilidad (5 años) Sostenibilidad (7años) Ajuste 3 puntos
  34. 34. Nos perdimos a mitad de camino, en términos de balance primario, la reforma es insuficiente para alcanzar sostenibilidad. -0.9 -0.2 0.7 0.5 0.1 1.7 2.8 0.7 1.2 1.4 2.8 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Balance observado Balance requerido para cumplir LRF original Balance establecido en LRF reformada Balance requerido para ajuste 3 puntos (2020-21) Reforma aprobada 2 años más Barras moradas son proyecciones propias bajo supuestos de déficit de 3.1% y 3.7% en 2018 y 2019. Fuente: elaboración propia con datos del BCR y MH, LRF original y reformada. % Balance primario % del PIB Ajuste 3 puntos implica pasar de balance primario -0.2% (2016) a 2.8%
  35. 35. 71.6 [VALOR] 66.5 63.5 [VALOR].0 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 % Escenario pasivo Escenario 2 (3% ajuste 2017-19, LRF original) Escenario 3 (1% ajuste 2021, LRF reformada) Meta en LRF reformada Nota: en Escenario 2 se parte con un D.F. de 3.7% en 2019. Fuente: Cálculos propios con base en datos del BCR, MH, LRF, y proyecciones propias. No se está cumpliendo la estabilización (art. 2 LRF). La proyección de déficit de 3.9% del PIB no guarda coherencia con la meta propuesta en la reforma de la LRF Meta aprobada 60% del PIB Situación actual Deuda SPNF % del PIB
  36. 36. Aprobar PP2019 después de reducir el gasto y su financiamiento, el D.F. debe ser igual o menor a 2.5% Lograr acuerdo fiscal para pagar vencimiento de US$800 eurobonos en 2019. Discutir negociación “put” Analizar de nuevo reformas realizadas a la LRF para mejorarla Asegurar que Letes no se usen para financiamiento permanente, y que deuda sea para proyectos de inversión Recomendaciones
  37. 37. Crecimiento lento y frágil
  38. 38. Caravana de migrantes: ¿síntoma del bajo crecimiento, falta de oportunidades e inseguridad? Inició con 200 hondureños y ahora son 7,000 centroamericanos en la frontera USA
  39. 39. 2.3 2.6 2.5 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 El Salvador crecimiento permanentemente bajo y estable (Porcentajes y promedios quinquenales por gestión) Fuente: BCR 2018 • FMI 2.5% • CEPAL 2.4% 2019 • FMI 2.3% • CEPAL 2.4%
  40. 40. 24.011.3 -12.7 10.9 24.0 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 2008-I II III IV 2009-I II III IV 2010-I II III IV 2011-I II III IV 2012-I II III IV 2013-I II III IV 2014-I II III IV 2015-I II III IV 2016-I II III IV 2017-I II III IV 2018-I II III IV CrecimientodelPIBtrimestralen% Fuente: BCR y Encuesta de Dinámica Empresarial de FUSADES. Indicador de Ventas de FUSADES (IVF) pierde velocidad en el tercer trimestre
  41. 41. -100 -50 0 50 100 I08 III I-09 III I-10 III I-11 III I12 III I13 III I14 III I15 III I16 III I17 III I18 III -100 -50 0 50 100 I08 III I-09 III I-10 III I-11 III I12 III I13 III I14 III I15 III I16 III I17 III I18 III -100 -50 0 50 100 I08 III I-09 III I-10 III I-11 III I12 III I13 III I14 III I15 III I16 III I17 III I18 III -100 -50 0 50 100 I08 III I-09 III I-10 III I-11 III I12 III I13 III I14 III I15 III I16 III I17 III I18 III Indicador de ventas Comercio Indicador de actividad Construcción Indicador de ventas Servicios Indicador de producción Industria Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial de FUSADES.
  42. 42. Fuente: BCR. El IVAE a septiembre se desacelera a 1.4% en 2018 2017 2018 1 IVAE 3.2 1.4 Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca -0.1 -4.9 Índice de Producción Industrial (IPI) 3.2 1.5 Construcción 6.2 2.9 Comercio, Transporte y Almacenamiento, hoteles y restaurantes 5.3 4.2 Información y Comunicaciones 2.3 1.0 Actividades Financieras y de Seguros 6.3 -2.8 Actividades Inmobiliarias 2.2 0.7 Actividades profesionales, científicas, técnicas, administrativas, de Apoyo 2.1 2.3 Actividades de Administración Pública y Defensa, Enseñanza, Salud y Asistencia Social 0.8 1.2 Crecimiento Anual Septiembre
  43. 43. El crecimiento del empleo formal se mantiene bajo aumentaron 12,433 plazas, (1.5%), respecto a agosto de 2017 (1%) Excluye empleadas domésticas y salvadoreños en el exterior Fuente: Elaborado con datos del ISSS. 1.51 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 660 670 680 690 700 710 720 730 740 750 760 770 780 790 800 810 820 830 840 Ene08 Abr Jul Oct Ene09 Abr Jul Oct Ene10 Abr Jul Oct Ene11 Abr Jul Oct Ene12 Abr Jul Oct Ene13 Abr Jul Oct Ene14 Abr Jul Oct Ene.-15 abr jul oct Ene.-16 abr jul oct Ene.-17 abr jul oct Ene.-18 abr jul Total cotizantes al ISSS Tasa de crecimiento (Eje derecho) Milesdecotizantes Variaciónanual(%)
  44. 44. 35.348 28.629 13.32 47.529 4.984 11.491 13.015 8.734 7.393 12.433 788.068 793.052 804.543 817.558 826.292 825.022 837.455 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2017 2018 Incrementos(miles) Niveles:númerodecotizantes(miles) Incrementos (Eje derecho) Niveles (Eje izquierdo) Cifras a agosto de cada año La creación de empleo formal en 2014-2018 es menor que 2010-2013 Excluye empleadas domésticas y salvadoreños en el exterior Fuente: Elaborado con datos del ISSS.
  45. 45. -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 I-99 II III IV I-00 II III IV I-01 II III IV I-02 II III IV I-03 II III IV I-04 II III IV I-05 II III IV I-06 II III IV I-07 II III IV I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV I-12 II III IV I-13 II III IV I-14 II III IV I-15 II III IV I-16 II III IV I-17 II III IV I-18 II III IV Favorable Desfavorable Saldo neto 1/ Nota: saldo neto entre el porcentaje de empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable. El clima de inversión se mantiene negativo, aunque es menos desfavorable Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial de FUSADES.
  46. 46. Sector externo
  47. 47. Déficit cuenta corriente mayor: tres shocks 0.6% del PIB 2017 3.2% del PIB 2018 2017 2018 Déficit comercial US$2,291 millones Mayor por petróleo Déficit primario US$777 millones Mayores tasas de interés Superávit secundario US$2,660 millones Mayores remesas
  48. 48. Remesas US$4,504.3 millones a octubre de 2018, aumentando US$375.3 millones (9.1%) 187.4 72.0 -164.4 -396.1 -230.1 132.2 288.4 1,537.6 1,141.5 1,043.7 1,332.1 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Ahorro (-); Desahorro (+) Factura petrolera Factura petrolera US$1,332.1 millones a octubre, aumentando US$288.4 millones (27.6%) Fuente: Elaborado con base en datos del BCR US$86.9 mlls 0.3% PIB 4,129.0 4,504.3 2.8 6.2 10.8 9.1 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Montos acumulados Crecimiento (Eje derecho)
  49. 49. Exportaciones: maquila se expande, industria estancada, y agro negativas Millones de US$, enero-octubre de cada año 162 916 3,771 156 1,066 3,780 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 Agropecuario Maquila (21% del total) Industria (75% del total) 2018 2017 ∆ 0.2% ∆ 16.3% (US$149.4 millones) - 3.4% Fuente: Informe de Comercio Exterior (ICE), BCR. • Textiles y confección US$ 45.0 millones • Otros productos US$104.4 millones Chips electrónicos US$21.7 millones Productos plásticos US$22.3 millones Otros US$60.4 millones
  50. 50. Cadenas de valor de exportación (US$5.7 billones en 2016): aumentar lo que existe y diversificar las cadenas Fuente: Elaborado con base a The Atlas of Economic Complexity.
  51. 51. 110 1,573 526 486 543 406 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 Costa Rica Honduras Guatemala Nicaragua El Salvador 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Fuente: Secretaria del Consejo Monetario Centroamericano. -29% -10% -23% -23% 18% La IED PERMANENTEMENTE baja en Centro América: Millones de US$, al primer semestre de cada año
  52. 52. Confianza basada la implementación de acuerdos público-privados Estrategia para incorporarnos a la cuarta revolución industrial Finanzas realizar un ajuste responsable • Déficit fiscal 2.5% al 2019 • Revisar Presupuesto 2019 • Aprobar bono por US$800 millones, para honrar la deuda ¿Qué necesita el país para corregir el rumbo?
  53. 53. Para descargar el Informe de Coyuntura Económica, escanea el siguiente código QR
  54. 54. youtube.com/FUSADESfacebook.com/fusades @fusadesfusades.org

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