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Comunicados y Presentación de Informe de Coyuntura Economía Noviembre 2017

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Hay vientos favorables en el entorno económico, pero la economía está anclada y no genera el empleo que la población necesita, debido a la incertidumbre originada en factores negativos, como: políticas económicas que no crean confianza, crisis fiscal, e inseguridad ciudadana. Es necesario construir un clima de confianza y marcar el rumbo adecuado para que el país salga adelante.

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Comunicados y Presentación de Informe de Coyuntura Economía Noviembre 2017

  1. 1. Comunicado de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 • El saldo neto de la percepción de las empresas sobre el clima de inversión fue -49, acumulando 9 años como desfavorable, atribuido a delincuencia, incertidumbre y políticas públicas erradas. • La percepción de los empresarios sobre la política económica es la más desfavorable -60.7, desde que se empezó a medir; la política de seguridad cayó nuevamente a -49.5; y la política social -38.8. En 2017 la política fiscal se sumó a la profundización de la incertidumbre. • El año comenzó con la amenaza de una reforma de pensiones confiscatoria. • En abril no se pagó la deuda previsional; y se cayó en “impago selectivo”. A finales de septiembre de 2017 se aprobó por acuerdo político la reforma de pensiones, justo antes de caer en otro impago. • La reforma de pensiones frenó la confiscación del ahorro individual y se protegió la propiedad. También, se produjo un alivio a las finanzas públicas. • Sin embargo, la deuda pública -aún con la reforma- seguirá creciendo, llegando a 68.9% en 2030; por lo que se necesita de un ajuste fiscal integral. El Proyecto de Presupuesto 2018 (PP2018) no cumple con la Ley de Responsabilidad Fiscal, en el sentido que haya un ajuste de 3% del PIB entre 2017 y 2019; y no refleja medidas de austeridad planteadas por la sentencia de la Sala de lo Constitucional. • Hay un incremento de 2,564 plazas y de US$79.2 millones en remuneraciones. • En varias instituciones aumentan los rubros que la Sala de lo Constitucional ordenó frenar. • El déficit fiscal, según cifras oficiales, subirá de 2.6% en 2017 a 2.8% en 2018; lo cual es contrario al rumbo que se necesita, que es la reducción del déficit fiscal. El reto para la economía es acordar un rumbo que permita crear más oportunidades de empleo formal, 54,500 por año, sustentadas en un crecimiento alto y sostenido, arriba del 5% anual. En el ámbito de las finanzas públicas, el cumplimiento de la Ley de Responsabilidad Fiscal y un Presupuesto 2018 coherente con un proceso de ajuste en el gasto público, contribuirá a recuperar la confianza y certidumbre que el país necesita para lograr un mejor desarrollo. Hay vientos favorables en el entorno económico, pero la economía está anclada y no genera el empleo que la población necesita, debido a la incertidumbre originada en factores negativos, como: políticas económicas que no crean confianza, crisis fiscal, e inseguridad ciudadana. Es necesario construir un clima de confianza y marcar el rumbo adecuado para que el país salga adelante. Existen vientos favorables en el escenario económico global. • El PIB mundial crecerá 3.6% en 2017 y 3.7% en 2018, impulsado por la inversión, la producción industrial y el comercio internacional, así como por la mayor demanda de países avanzados y China. • En Estados Unidos el PIB subió 3.1% y 3% en el segundo y tercer trimestre, respectivamente, gracias al aumento del consumo, la inversión privada, la manufactura y servicios. • El desempleo total bajó a 4.1% en octubre y el hispano a 4.8%, lo que coincide con un incremento en las remesas familiares de 10.3% (US$384.2 millones). • La recuperación de los precios del barril de petróleo a US$54.9 en promedio a octubre, implicó que la factura petrolera aumentara en US$76 millones hasta septiembre. Al interior del país los vientos favorables se observan en las exportaciones, régimen de lluvias y el aumento del crédito. • Las exportaciones de bienes crecieron 5.7% a septiembre, mayor al -3.4% del año previo. • La inversión extranjera directa neta alcanzó US$413 millones el primer semestre, siendo el mayor incremento en los últimos cinco años. • Un buen régimen de lluvias permitió que la generación de energía hidroeléctrica de julio a septiembre, fuera la mayor en los últimos cinco años y se prevé un incremento de la zafra 2017-18. • El crédito creció en 5.5% a septiembre: 7.2% para el sector productivo y 4.2% para los hogares. La economía muestra una pérdida de empleo formal y bajo nivel de ventas, lo cual revela que factores internos -como la incertidumbre- no permiten aprovechar los vientos favorables. • El empleo formal del ISSS se contrajo en 3,187 plazas a julio de 2017, comparado con el de noviembre 2016, representando una caída de 0.4%. • El saldo neto del Indicador de Ventas de FUSADES (IVF) fue -6.4 en el tercer trimestre, manteniendo un promedio negativo durante el año, mostrando un desacople con las cifras del PIB trimestral desde 2016. Se sugiere que el BCR difunda la nueva base del PIB. Departamento de Estudios Económicos DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017
  2. 2. Nota de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 Economía mundial revisó al alza las proyecciones de crecimiento global en octubre, se pronostica que la economía mundial se expanda a un ritmo de 3.6% en 2017 y 3.7% en 2018. La economía estadounidense tomó fuerza después del primer trimestre del año y continúa expandiéndose, apoyada por el consumo personal, la inversión del sector privado y la actividad manufacturera, así como los servicios no financieros, entre otros. El PIB creció 3.1% y 3% interanual al segundo y tercer trimestre, respectivamente (1.2% en el primero) (gráfica 2). El mercado laboral ha venido mejorando, dejando atrás cifras de desempleo de dos dígitos (en noviembre de 2010 alcanzó 13.2%). La tasa de desempleo global a octubre de 2017 se situó en niveles mínimos en los últimos diez años (4.1%) y el desempleo hispano disminuyó a 4.8%. Esta situación favorable del mercado laboral estadounidense coincide con un incremento significativo de las remesas familiares, hasta octubre las remisiones de dinero aumentaron 10.3% (US$384.2 millones) (6.2% hace un año); el mayor dinamismo coincide también con la mayor incertidumbre sobre la continuidad del TPS para alrededor de 200,000 salvadoreños, quienes posiblemente han aumentado sus envíos ante una probable deportación.Gráfica 1 Un impulso sostenido al crecimiento global (promedio móvil de tres meses, variación porcentual anual) Gráfica 2 Estados Unidos recupera ímpetu después del primer trimestre PIB trimestral (cambio porcentual anual) 1.2% 3.0% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Gráfica 2. Estados Unidos recupera ímpetu después del primer trimestre PIB trimestral (cambio porcentual anual) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Desempleo a octubre: -Global 4.1% -Hispano 4.8% Las perspectivas del crecimiento global han mejorado por el incremento de la inversión global y la producción industrial, así como por el aumento del volumen de comercio mundial. En 2016 la economía mundial creció 3.2%, es el ritmo de crecimiento más bajo de la década. Este panorama ha mostrado una progresiva mejora desde el segundo semestre de 2016 y se ha sostenido en lo que va de 2017. Los PMI1 de manufacturas de julio y agosto advierten que el dinamismo del crecimiento mundial se mantuvo durante el tercer trimestre (gráfica 1). La fase de la recuperación mundial actual está más sincronizada por áreas geográficas y se expande a más países (aunque no es generalizada). Entre las economías avanzadas, Estados Unidos repuntó después del primer trimestre y Europa registra un dinamismo más robusto. En el bloque de economías emergentes, China afianza su actividad por el impulso del consumo privado y de los servicios, y continuará apoyando a países asiáticos; el resto de países emergentes se benefician de un mejor entorno externo, el cual se refleja en la recuperación parcial de los precios de las materias primas. El Fondo Monetario Internacional (FMI) 1 PMI de manufacturas (Purchasing Manager´s Index) mide el nivel de actividad del sector. El PMI o Índice de Gestor de Compras, es una familia de indicadores sobre el sector privado a través del estudio de variables (ventas, empleo, inventarios y precios). Departamento de Estudios Económicos -s DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 ene2012 mar may jul sep nov ene2013 mar may jul sep nov ene2014 mar may jul sep nov ene2015 mar may jul sep nov ene2016 mar may jul sep nov ene2017 mar may jul sep Producción industrial Volumen de comercio mundial PMI de manufacturas (eje derecho) Gráfica 1. Un impulso sostenido al crecimiento global (promedio móvil de 3 meses, variación porcentual anual)
  3. 3. Nota de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 Sector externo La factura petrolera ascendió a US$890.9 millones, observando un crecimiento de 9.4%, generando un desahorro de US$76.6 millones (ver cuadro), equivalente a 0.3% del PIB, como resultados del aumento en los precios internacionales del petróleo, que a octubre registraron US$54.92 por barril, superando los US$46.96 por barril registrados en 2016; la expectativa en los mercados futuros es US$51.17 por barril para 2018. La Inversión Extranjera Directa (IED) al primer semestre de 2017 fue US$413 millones; a pesar del esfuerzo, El Salvador continúa en el último lugar dentro de los países de Centroamérica. Las remesas alcanzaron US$4,112.3 millones a octubre de 2017, registrando un crecimiento de 10.3%. Entre los razones que han propiciado el aumento se encuentran: el factor precaución, ante las recientes medidas de política migratoria de Estados Unidos; las condiciones del mercado laboral que experimentó bajos niveles de desempleo hispano (4.8%) en la economía norteamericana; y otro factor es el dinamismo de la actividad económica de Estados Unidos, registrando tasas de crecimiento del PIB del orden del 3% en el segundo y tercer trimestre de 2017. El Salvador: Balanza comercial. Enero-septiembre de cada año (Millones de US$ y porcentajes) Absoluta Relativa I. Exportaciones (FOB) 4,224 4,080 4,315 234.4 5.7% A. Tradicionales 311 223 297 74.2 33.3% 1- Café 143 104 113 8.8 8.5% 2- Azúcar 167 118 184 65.4 55.3% 3- Camarón 0 0 0 0.0 1.3% B. No tradicionales 3,069 2,965 3,167 202.2 6.8% 1- Centroamérica 1,558 1,510 1,579 69.0 4.6% 2- Fuera de Centroamérica 1,510 1,455 1,588 133.2 9.2% C. Maquila 845 893 851 -42.0 -4.7% II. Importaciones (CIF) 7,858 7,353 7,728 375.0 5.1% A. Bienes de consumo 2,864 2,758 2,776 17.8 0.6% B. Bienes intermedios 3,349 2,931 3,204 272.8 9.3% C. Bienes de capital 1,166 1,213 1,268 54.7 4.5% D. Maquila 479 450 480 29.6 6.6% III. Balanza Comercial -3,633 -3,273 -3,414 -140.6 4.3% Factura petrolera 1,081 814 891 76.6 9.4% Fuente: Informe de Comercio Exterior. BCR. Variación 2015 2016 2017Concepto El comercio internacional y el crecimiento económico mundial, generaron vientos favorables que contribuyeron al buen comportamiento de las exportaciones de bienes y servicios; al primer semestre de 2017 crecieron 4.7% (equivalente a US$158.8 millones), alcanzando un total de US$3,503 millones, respaldadas por el aumento de US$135.8 millones en bienes y US$23.0 millones en servicios. Los niveles alcanzados superan levemente los obtenidos en 2015, el más alto en los últimos diez años. Las exportaciones de bienes crecieron 5.7% acumuladas a septiembre de 2017 (ver cuadro), alcanzando US$4,314.6 millones, el resultado responde al aumento de US$202.2 millones de las no tradicionales (73.4% del total), principalmente las destinadas afuera de Centroamérica; por su parte, las tradicionales aportaron US$74.2 millones, respaldadas por las exportaciones de azúcar, que registraron un incremento de US$65.4 millones. Las buenas condiciones climáticas obtenidas durante 2016 favorecieron la producción de caña de azúcar; registró un crecimiento de 11%, aumentando la producción de azúcar en Departamento de Estudios Económicos DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017 18% de acuerdo con el Informe Final de Producción del Consejo Salvadoreño de la Agroindustria Azucarera. Se prevé una producción de 17 millones de quintales de azúcar en la zafra 2017-2018, como resultado de las condiciones favorables en el clima y el invierno. De igual manera, el Ministeio de Agricultura y Ganadería proyecta una producción de café de 850 mil quintales para la cosecha 2016/2017, atribuible el mismo factor. Las importaciones totales de bienes crecieron 5.1%, registrando US$7,728.1 millones (ver cuadro), excluyendo petróleo y derivados, el ritmo es menor y contabilizó 4.5%, el resultado estuvo explicado por los crecimientos en los bienes intermedios (US$272.8 millones), de capital (US$54.7 millones), maquila (US$29.6 millones) y los bienes de consumo (US$17.8 millones).
  4. 4. Nota de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 Dinámica de la actividad económica nacional Gráfica 1 Indicador trimestral de ventas Saldo neto (*) y porcentaje de empresas 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Mayor Menor Saldo neto Indicador trimestral de ventas % de empresas y saldo neto (*) Saldo neto entre el porcentaje de empresas que aumentaron sus ventas y el porcentaje que las redujeron Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial Gráfica 21 Gráfica 2 Trabajadores cotizantes al ISSS Variación anual, porcentajes Gráfica 3 Influencia de la delincuencia en las empresas (Porcentaje de empresas) Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial 0 25 50 75 0 25 50 75 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Principal factor que afecta actividad de la empresa Afecta clima de inversión Víctimas últimos tres meses Gráfica 24 Influencia de la delincuencia en las empresas Porcentaje de empresas Según las cifras del Producto Interno Bruto trimestral, durante el segundo trimestre de 2017 la economía creció 2.3%, ritmo levemente menor que el reportado para el segundo trimestre de 2016, 2.4% y que el alcanzado a finales de ese año, 2.6%. La tendencia a la baja que sugieren las cifras del PIB se observan también en las cifras de trabajadores cotizantes al ISSS, que es otro indicador de fuentes oficiales. Por su parte, el indicador de ventas de FUSADES, que se correlaciona fuertemente con el PIB, muestra que la actividad económica se ha mantenido baja, hasta registrar un saldo neto negativo de –6.4 durante el tercer trimestre de 2017 (gráfica 1). Departamento de Estudios Económicos DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017 El empleo formal del ISSS se contrajo en 3,187 plazas a julio de 2017, comparado con el nivel más alto de generación de empleo en noviembre de 2016. Desde 2015, el crecimiento promedio del empleo formal es 1.4%; y en el presente año el promedio cayó a 0.6% (gráfica 2), ilustrando el problema del débil crecimiento de la economía, que igualmente se observa en el Indicador de Ventas de FUSADES. Entre 2008 a 2016 la demanda por empleo formal promedio fue 54,500 plazas por año, pero solo se crearon 12,400. Para cerrar la brecha, el empleo formal del ISSS debió crecer en promedio 6%. Para generar empleo se necesita inversión, sin embargo, el clima de inversión continúa sin percibirse favorable desde hace un largo tiempo; durante el tercer trimestre de 2017, el indicador de clima de inversión alcanzó un saldo neto de -49. El aspecto más preocupante que se ha venido observando es el porcentaje tan bajo de empresarios que perciben positivo el clima de inversión; consistentemente se ha mantenido por debajo de 10% en los últimos cinco años. La delincuencia sigue afectando el clima de inversión y la actividad de las empresas. Aunque los indicadores respectivos, así como el porcentaje de empresas que reportan haber sido víctimas, habían mostrado una importante tendencia a la baja desde el segundo trimestre de 2016 hasta el primer trimestre de 2017, a partir de entonces ha tendido a aumentar, especialmente en el tercer trimestre (gráfica 3). Trabajadores cotizantes al ISSS Variación anual, porcentajes -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Ene08 Abr Jul Oct Ene09 Abr Jul Oct Ene10 Abr Jul Oct Ene11 Abr Jul Oct Ene12 Abr Jul Oct Ene13 Abr Jul Oct Ene14 Abr Jul Oct Ene.-15 abr jul oct Ene.-16 abr jul oct Ene.-17 abr jul Fuente: ISSS, cotizantes excluye servicios domésticos.
  5. 5. Nota de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 Finanzas públicas En 2017 la baja capacidad de ejecución de inversión contribuyó a la reducción del déficit (Porcentajes) la sentencia de la SC, y las disposiciones derivadas de la reforma de pensiones. En el proyecto de presupuesto de 2018 (PP2018) ha habido disposición para corregir varias subestimaciones y solicitar deuda para ello; pero hay renuencia para eliminar el exceso de gasto en los rubros establecidos por la sentencia. En el PP2018 hay un aumento sustancial en el número de plazas (2,564) y en las remuneraciones (US$79.2 millones) y en otros rubros, que la sentencia mandó controlar o eliminar; como, por ejemplo, los seguros médicos, que, en lugar de reducirse, aumentan en algunas instituciones. El déficit calculado a partir de las cifras del PP2018 es mayor que la proyección oficial para 2017; lo que muestra que se necesita devolver la disciplina a las cuentas fiscales; para ello, es imprescindible un acuerdo fiscal integral que comience a racionalizar el gasto, que es lo que se ha pospuesto en los últimos años. También ante la falta de cumplimiento de acuerdos, un ajuste fiscal con la supervisión de un organismo internacional, daría confianza a la contraparte del gobierno, y sería valorado por las agencias para mejorar la calificación del país. Asimismo, la ley de la función pública y una auditoría de plazas son necesarias; así como acordar la gestión de los vencimientos de eurobonos que se enfrentarán durante 2019-2024. Las finanzas públicas en 2017 estuvieron marcadas por tres acontecimientos importantes que han causado impacto. El primero, el impago de abril, que tuvo consecuencias negativas considerables. Por décadas, el país gozó de buena reputación en el pago de su deuda; pero al dejar de pagar la deuda previsional, el riesgo país aumentó, el financiamiento se encareció y se limitó; y se redujo la confianza de los inversionistas sobre la capacidad de pago del país. El segundo acontecimiento fue la resolución de la Sala de lo Constitucional (SC), en julio, que declaró inconstitucional el presupuesto de 2017 (P2017); un hecho sin precedentes, ya que la sentencia implicó que los que formularon y aprobaron el presupuesto no estaban cumpliendo con la Constitución. La sentencia ordenó corregir el P2017 y presentar presupuestos completos en el futuro; así como frenar el exceso de gastos. El tercer evento fue la reforma de pensiones, que benefició a los trabajadores, mejoró la nota crediticia del país y generó un alivio fiscal estimado en 0.6% del PIB en los primeros años. Sin embargo, dado que el problema fiscal no se debe principalmente a las pensiones; la reforma no es suficiente para la sostenibilidad de la deuda, y se necesita efectuar un ajuste fiscal integral. Durante enero-septiembre de 2017, el déficit fiscal presentó una contracción de US$138.7 millones; sin embargo, hay señales que esta contracción no será sostenible. En primer lugar, las remuneraciones continúan creciendo; rubro que ha aumentado US$957.5 millones (60.8%) de 2008 a 2016. Por otro lado, en la caída del gasto en bienes y servicios, han incidido las limitantes para obtener financiamiento y los atrasos en los pagos. Asimismo, parte del descenso del gasto se ha debido a la baja capacidad de ejecución de la inversión; a agosto de este año, el sector público no financiero solo había invertido un 34.7% de lo programado para ese mes (gráfica). El proyecto de presupuesto 2018, debe estar acorde con las disposiciones de la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF), Departamento de Estudios Económicos DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017 49.4 47.2 60.1 46.0 19.8 34.7 51.4 43.4 7.6 7.4 -5 5 15 25 35 45 55 65 SPNF (no incluye otros) Gobierno Central Instituciones descentralizadas Empresas públicas Otros % de ejecución programada para agosto de 2016 % de ejecución programada para agosto de 2017 Fuente: PAIP 2017, DGICP, MH. Septiembre de 2017
  6. 6. Nota de Prensa Informe de Coyuntura Económica Noviembre de 2017 Mercado financiero Las entidades bancarias expandieron su liquidez durante 2017. El Coeficiente de Liquidez Neta (CLN) del conjunto de entidades alcanzó 32.5% a septiembre de 2017 (cuadro), porcentaje superior al mostrado hace un año (31.2%) y al de diciembre de 2016 (30.9%); este comportamiento probablemente estuvo asociado con la combinación de varios factores, tales como: los depósitos aumentaron interanualmente en 6% (US$646.5 millones), los títulos de emisión propia incrementaron 28.4% (US$172.3 millones); en cambio, la otra fuente de fondos relevante para los bancos, como son los préstamos recibidos, mostraron una reducción de 6.4% (US$134.1 millones). También incidió, la disminución de inversiones en LETES, un crecimiento moderado del crédito y una posición más conservadora de liquidez ante la situación macroeconómica deteriorada del país. El ratio de morosidad de los préstamos otorgados por los bancos se estabilizó a septiembre alrededor de 2%, similar al de hace un año, mostrando una mejora respecto al nivel de 3.6% registrado en 2011 (cuadro). En conjunto, el sistema bancario salvadoreño presenta indicadores robustos de capitalización. A septiembre de 2017 el patrimonio neto en relación con los activos ponderados por riesgo (coeficiente patrimonial) del conjunto de bancos rondaba 16.3%, inferior al 17% mostrado hace un año, pero superior al mínimo regulado por la Ley de Bancos, de 12%. El excedente de 4.26 puntos porcentuales del coeficiente patrimonial respecto al mínimo legal, brinda a los bancos una amplia capacidad de crecimiento en créditos u otros activos por alrededor de US$4,139.3 millones o un margen para asimilar riesgos que se pudieran materializar. Sistema bancario Indicadores financieros seleccionados (%) Endeudamiento de los hogares: ratio crédito de hogares sobre cotizantes al ISSS (US$ por cotizante) Endeudamiento de los hogares: ratio crédito de hogares sobre cotizantes al ISSS (US$ por cotizante) 6,134.8 6,424.1 8,483.6 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 7,500 8,000 8,500 9,000 2008E A J O 2009E A J O 2010E A J O 2011E A J O 2012E A J O 2013E A J O 2014E A J O 2015E A J O 2016E A J O 2017E A Fuente: ISSS y BCR El mercado financiero por segundo año consecutivo se ha convertido en el pilar más competitivo del Índice Global de Competitividad, el cual se basa en 12 pilares. El presente año ocupó la posición 57 de 137 naciones evaluadas, lo cual permite financiar y apoyar la expansión de la economía en condiciones competitivas. Las instituciones financieras reguladas (bancos, bancos cooperativos y sociedades de ahorro y crédito, SAC) concedieron crédito por US$12,876 millones a septiembre de 2017, mostrando un crecimiento anual de 5.6%; manteniendo tasas positivas por más de seis años. Se destaca, que la demanda de crédito del sector productivo fue 7.2%, muy superior al registrado por los hogares, 4.2%; los subsectores con mayor expansión fueron: industria 9.9%, servicios 9.5%, y construcción 8.9%. Por su parte, el crédito de los hogares para adquirir vivienda y consumo se viene desacelerando por más de 42 meses, debido a la baja creación de empleo. El endeudamiento de los hogares se ha venido expandiendo en años recientes. Se construyó un estimado proxi del endeudamiento de los hogares, a través de medir el ratio crédito de los hogares sobre número de cotizantes al ISSS; este cálculo fue US$8,483 de crédito por cotizante al ISSS a junio del presente año, y ha observado una expansión continua desde junio de 2011 (siete años) cuando registraba US$6,271 de crédito por cotizante (gráfica). Esto indica que el cupo de deuda de los hogares se ha incrementado en promedio en US$2,000 en los últimos siete años; se advierte, que un aumento de las tasas de interés, afectará más a los hogares, respecto a otras épocas, donde la exposición al endeudamiento era menor. Departamento de Estudios Económicos DEC Miércoles 22 de noviembre de 2017 Sep. 2016 Dic. 2016 Sep. 2017 Liquidez Coeficiente de Liquidez Neta 31.2 30.9 32.5 Solvencia Coeficiente patrimonial 17.0 17.0 16.3 Mora Préstamos vencidos/cartera total 2.1 2.0 2.0 Rentabilidad Retorno sobre activos 0.9 0.9 0.8 Fuente: Elaborado con datos de la SSF
  7. 7. Informe de Coyuntura Económica 22 de noviembre de 2017
  8. 8. •Rumbo equivocado •Incertidumbre •3,187 empleos menos
  9. 9. •54 mil empleos •Certidumbre •Bienestar
  10. 10. Mejora la economía mundial
  11. 11. 2016: desigual y el más bajo de la década 2017: moderado y geográficamente mejor sincronizado El crecimiento del PIB mundial avanza por buen camino 3.2% 3.6%
  12. 12. Vientos favorables en el escenario económico El mundo 3.6% Países emergentes 4.6% Países avanzados 2.2% Precios de mat. primas se recuperan parcialmente Inversión, producción industrial y comercio Demanda de países avanzados y China Condiciones financieras favorables Confianza de empresarios y consumidores Normalización gradual de política monetaria Inflación
  13. 13. -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 ene2012 mar may jul sep nov ene2013 mar may jul sep nov ene2014 mar may jul sep nov ene2015 mar may jul sep nov ene2016 mar may jul sep nov ene2017 mar may jul sep Producción industrial Volumen de comercio mundial PMI de manufacturas (eje derecho) Un impulso sostenido al crecimiento global (promedio móvil de 3 meses, variación porcentual anual)
  14. 14. 3.0% -9% -8% -7% -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Estados Unidos recupera ímpetu después del primer trimestre PIB trimestral (cambio porcentual anual) 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Desempleo a octubre: - Global 4.1% - Hispano 4.8%
  15. 15. Aumento significativo de remesas familiares en 2017 -shock externo positivo US$384.2 millones- US$5,033 Desempleo hispano en USA 4.8% Expectativa sobre TPS de 190,000 salvadoreños $4,112.3 MM (10.3%)
  16. 16. 108.37 29.78 46.17 54.92 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 Ene.-04 mar may jul sep nov Ene.-05 mar may jul sep nov Ene.-06 mar may jul sep nov Ene.-07 mar may jul sep nov Ene.-08 mar may jul sep nov Ene.-09 mar may jul sep nov Ene.-10 mar may jul sep nov Ene.-11 mar may jul sep nov Ene.-12 mar may jul sep nov Ene.-13 mar may jul sep nov Ene.-14 mar may jul sep nov Ene.-15 mar may jul sep nov Ene.-16 mar may jul sep nov Ene.-17 mar may jul sep nov Recuperación parcial de los precios del petróleo … Precios promedio -U.K. Brent, Dubai, y West Texas-US dólares por barril
  17. 17. 445.5 -761.4 263.9 329.3 217.2 34.6 -217.2 -295.9 -266.6 76.6 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Ahorro (-); Desahorro (+) Factura petrolera …afectó la factura petrolera de importadores Enero-septiembre, valor en millones de US$
  18. 18. Impulsan la economía salvadoreña
  19. 19. 100 150 200 250 300 350 400 450 500 550 600 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 e2009 a j o e2010 a j o e2011 a j o e2012 a j o e2013 a j o e2014 a j o e2015 a j o e2016 a j o e2017 a j o Exportaciones de bienes se recuperan (barras, monto de exportaciones en millones US$, eje der.) Línea, variación anual, promedio 12 meses, eje izq.
  20. 20. 4,225 3,069 311 845 4,080 2,965 223 893 4,315 3,167 297 851 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 No tradicionales Tradicionales Maquila -4.7% 6.82% 5.74% 5.6% -3.38% -3.42% 33.3%-28.4% 2015 2016 2017 Totales Exportaciones: principales componentes (enero-septiembre, millones US$) 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017
  21. 21. 1,486.8 506.1 558.4 413.0 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 Costa Rica Guatemala Honduras Nicaragua El Salvador 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Pero la IED de El Salvador sigue siendo la más baja de Centroamérica Millones de US$, al segundo trimestre de cada año 179% 19.2% -1.6% 58.4% 179% Industria $225 Energía $ 84 Financiero $ 63 Comercio $ 47
  22. 22. 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Clima favorable 2017, mayor generación hidroeléctrica (GWh) la más alta en 5 años 2014 2015 2016 2017 GWh 1,168.6 831.5 1,134.7 1,147.2 Var. -14.1% -28.8% 36.5% 1.1%
  23. 23. Inflación anual punto a punto es 1.4% en octubre de 2017 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2003-E M S 2004-E M S 2003-E M S 2004-E M S 2005-E M S 2006-E M S 2007-E M S 2008-E M S 2009-E M S 2010-E M S 2011-E M S 2012-E M S 2013-E M S 2014-E M S 2015-E M S 2016-E M S 2017-E M S Porcentaje El Salvador (1.43%) Estados Unidos (2.04%)
  24. 24. Crédito total mantiene favorable crecimiento, con mayor demanda del sector productivo que hogares -15 -13 -11 -9 -7 -5 -3 -1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 2008E M M J S N 2009E M M J S N 2010E M M J S N 2011E M M J S N 2012E M M J S N 2013E M M J S N 2014E M M J S N 2015E M M J S N 2016E M M J S N 2017E M M J S N Variaciónanual Hogares Empresas Total
  25. 25. Ranking global 75 115 95 73 60 70 80 90 100 110 120 130 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Mejora el clima para hacer negocios …
  26. 26. … pero se deteriora la capacidad competitiva Se necesita una agenda pública-privada que haga sostenibles los avances Ranking global 61 109 40 50 60 70 80 90 100 110 120 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
  27. 27. 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2015 2016 2017 Importaciones totales aumentan por los intermedios y maquila; mientras que consumo es bajo (enero-septiembre, millones US$) Totales Bienes de consumo Bienes intermedios Bienes de capital Maquila Petróleo y derivados 4.6% 5.1% -1.6% 0.6% 10.0% 9.3% 4.5% 6.6% 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017
  28. 28. … pero sin generar empleos
  29. 29. Los empleos formales se contraen en 3,187 en julio de su nivel más alto en noviembre -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 660 670 680 690 700 710 720 730 740 750 760 770 780 790 800 810 820 830 840 Ene08 Abr Jul Oct Ene09 Abr Jul Oct Ene10 Abr Jul Oct Ene11 Abr Jul Oct Ene12 Abr Jul Oct Ene13 Abr Jul Oct Ene14 Abr Jul Oct Ene.-15 abr jul oct Ene.-16 abr jul oct Ene.-17 abr jul Total cotizantes al ISSS Tasa de crecimiento (Eje derecho) Milesdecotizantes Variaciónanual(%)
  30. 30. 2.3 -6.4 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 1990-I III 1991-I III 1992-I III 1993-I III 1994-I III 1995-I III 1996-I III 1997-I III 1998-I III 1999-I III 2000-I III 2001-I III 2002-I III 2003-I III 2004-I III 2005-I III 2006-I III 2007-I III 2008-I III 2009-I III 2010-I III 2011-I III 2012-I III 2013-I III 2014-I III 2015-I III 2016-I III 2017-I III ÍndicadordeventasdeFusades CrecimientodelPIBtrimestralen% Crecimiento PIB IVF (eje derecho) El Indicador de Ventas de Fusades (IVF) negativo en 2017 y el PIB trimestral se desacopla desde 2016 (porcentaje e indicador )
  31. 31. Comercio Construcción Servicios Industria -100 -50 0 50 100 I01 I02 I03 I-04 I05 I06 I07 I08 I-09 I-10 I-11 I12 I13 I14 I15 I16 I17 -100 -50 0 50 100 I01 I02 I03 I04 I05 I06 I07 I08 I-09 I-10 I-11 I12 I13 I14 I15 I16 I17 -100 -50 0 50 100 I01 I02 I03 I-04 I05 I06 I07 I08 I-09 I-10 I-11 I12 I13 I14 I15 I16 I17 6.1 -100 -50 0 50 100 I01 I02 I03 I04 I05 I06 I07 I08 I-09 I-10 I-11 I12 I13 I14 I15 I16 I17
  32. 32. -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 I-99 III I-00 III I-01 III I-02 III I-03 III I-04 III I-05 III I-06 III I-07 III I-08 III I-09 III I-10 III I-11 III I-12 III I-13 III I-14 III I-15 III I-16 III I-17 III Favorable Desfavorable Saldo neto 1/ Nota: saldo neto entre el porcentaje de empresas que lo percibe favorable y el que lo percibe desfavorable. 9 años con percepción desfavorable del clima de inversión
  33. 33. Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión en las empresas 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 2008I II III IV 2009I II III IV 2010I II III IV 2011I II III IV 2012I II III IV 2013I II III IV 2014I II III IV 2015I II III IV 2016I II III IV 2017I II III IV Delincuencia Incertidumbre Políticas económicas erradas impuestos altos, reforma fiscal
  34. 34. -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 2006 II III IV 2007 II III IV 2008 II III IV 2009 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2012 II III IV 2013 II III IV 2014 II III IV 2015 II III IV 2016 II III IV 2017 II III IV Económica Social Seguridad DeacuerdoEndesacuerdo
  35. 35. Crear 55 mil empleos formales, sustentado en crecimiento alto
  36. 36. 2.2 2.0 7.1 3.6 2.0 2.0 4.9 3.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 2011-2016 2000-2009 1991-1999 1991-2016 PIB crecimiento Empleo formal Las oportunidades de crear empleo formal, están correlacionadas a la velocidad de crecimiento de la economía Variación anual
  37. 37. 817.6 1,175.1 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Empleo formal efectivo Empleo formal cierra brecha Crecimiento 1.9% Crecimiento 6% El crecimiento del empleo formal debió crecer a 6%, para cerrar la brecha de empleo, pero fue 1.9%
  38. 38. 1. 3. Lograr ser centro logístico regional Reformar la ley APP y comenzar a ejecutar proyectos de infraestructura vía APP. Impulsar el Sistema de Mejora Regulatoria: Ley de Procedimientos Administrativos2. 4. Definir un plan estratégico de atracción de inversiones extranjeras
  39. 39. Crisis fiscal agudiza incertidumbre
  40. 40. • Expectativa más impuestos • No hay ajuste fiscal • Deuda en exceso Continúa la incertidumbre Finanzas públicas
  41. 41. Tres sucesos importantes en 2017 inciden en las finanzas públicas FLO-1555-2DM-3N Impago de la deuda previsional (abril) Sentencia de la SC sobre P2017 (julio) Reforma de pensiones (sept.)
  42. 42. Incertidumbre por resistencia a realizar ajuste fiscal SVE-0009-2DA-5N Acuerdo FMI 2009 Acuerdo oct 2012 Presupuesto por resultados y plurianuales Techo Letes de 40% a 20% y luego 15% Programa ajuste y sostenibilidad fiscal En 2012 se perdió acuerdo stand-by Acuerdo nov 2016 Gobierno: formalizar solicitud al FMI de un acuerdo de ajuste, en conformidad con LRF LRF nov 2016 Ajuste 3% (ingresos y gastos) 2017-2019 Sentencia jul 2017 Reducir gastos injustificados, excesivos y onerosos
  43. 43. Reducción del déficit en 2017 no será sostenible; descansa en pagos y caída en la inversión; se necesita de ajuste integral 651.9 586.4 496.3 308.8 170.1 4.0 2.8 2.6 2.8 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2013 2014 2015 2016 2017 2018 SPNF: déficit fiscal Enero-sept Oct-dic % PIB (eje der.) Nota: Déficit correspondiente a Oct-dic 2017 obtenido a partir de estimación de cierre del MH para 2017; déficit (como % PIB) 2017 y 2018 son proyecciones del MH. Millones US$ %
  44. 44. Dificultades en emitir bonos y atrasos en pagos frenan el gasto en bienes y servicios 262 284 312 311 414 377 471 450 379385 414 427 417 501 436 501 451 443 0.9 3.4 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Gobierno Central: bienes y serv., emisión bonos, y cta. por pagar en bienes y serv. Bienes y serv. presup. votado Bienes y serv. ejecutado Emisión bonos Cta.por pagar b y s (% gto.cte.) Millones US$ Nota: ejecutado 2017 es estimado de cierre de MH %
  45. 45. La baja capacidad de ejecución de inversión contribuyó a la reducción del déficit en 2017 49.4 47.2 60.1 46.0 19.8 34.7 51.4 43.4 7.6 7.4 0 10 20 30 40 50 60 SPNF (no incluye otros) Gbno. Central Inst. descentr. Empr. públ. Otros % ejec/prog a agosto 2016 % ejec/prog a agosto 2017 Fuente: PAIP 2017, DGICP, MH, sept. 2017 %
  46. 46. Algunas de las instituciones con mayor inversión asignada muestran atrasos sustanciales 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 CEL Fomilenio CEPA ISSS Montos de inversión programada y ejecutada a agosto 2017 Cifras entre paréntesis es porcentaje de ejecución a agosto 2017 Inversión progr. a agosto Inversión ejec. a agosto (5.7%) (14.8%) (6.6%) Millones US$ Fuente: PAIP 2017, DGICP, MH, sept. 2017
  47. 47. La reforma de pensiones impacta hacia abajo la trayectoria de la deuda del SPNF (% del PIB); pero no es suficiente y se necesita de un ajuste integral 88.4 64.3 68.9 59.0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Pre-reforma ICP D.L. 787 Fuente: Cálculos propios a partir de los supuestos presentados. % Trayectoria de deuda del SPNF (% PIB)
  48. 48. No es suficiente la reforma de pensiones, para hacer sostenible la deuda se necesita un ajustes integral y crecer más 64.3 68.4 53.6 39.4 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 Situación actual con reforma Ajuste de 1.35% del PIB crec. econ. 4% Fuente: Cálculos propios a partir de los supuestos presentados. Trayectoria de deuda del SPNF (% del PIB)
  49. 49. PP2018 LRF nov 2016 Reforma pensiones sept 2017 Sentencia inconstituc. julio 2017 PP2018 no cumple marco jurídico reciente, en la parte del ajuste No hay ajuste 3% 2017-2019 No frena gasto en exceso Reforma alivio fiscal 0.6% PIB; pero en 2018 el déficit aumenta 0.2%
  50. 50. Gobierno Central. Proyecto de Presupuesto 2018, por clasificación económica Millones US$ P2017 votado 2017 estimación de cierre PP2018 Variación cierre 2017/PP2018 A. Ingresos Corrientes 4418.7 4451.5 4460.9 9.4 B. Ingresos de capital 17.4 20.9 24.3 3.4 C. Financiamiento 245.0 594.2 732.1 137.9 1. Desembolsos de préstamos 245.0 258.2 178.0 -80.2 2. Colocación títulos valores - 336.0 -336.0 3. Brecha por financiar 554.1 554.1 D. Ingresos por contribuciones especiales 276.7 260.0 303.1 43.1 Total Ingresos 4957.8 5326.7 5520.5 193.8 A. Gasto corrientes 3618.6 3967.2 3895.5 -71.7 1. Remuneraciones 1789.2 1800.8 1811.5 10.7 2. Bienes y servicios 378.5 443.3 372.6 -70.7 3. Gastos financieros y otros 680.8 776.7 800.7 24.0 4. Transferencias corrientes 770.1 946.4 910.8 -35.6 B. Gastos de capital 752.9 773.3 710.5 -62.8 C. Aplicaciones financieras 309.6 306.1 320.9 14.8 D. Gastos contrib. especiales 276.7 175.0 303.1 128.1 E. Costo previsional - 105.1 290.4 185.3 Total Gastos 4957.8 5326.7 5520.5 193.8 Fuente: ejecutado 2016 es de Informe de la Gestión financiera del Estado 2016, Capítulo II, pp.67; Estimación de cierre 2017 es de presentación PP2018, 24 octubre 2017, MH; P2017 y PP2018, MH. En 2018 se pide más financiamiento adic. que en 2017
  51. 51. Se corrigen subestimaciones de partidas objeto de la sentencia 20.0 13.0 0.0 14.3 39.5 26.4 105.1 19.7 39 26 162.6 46.8 DEVOLUCIÓN IVA EXPORTADORES DEVOLUCIÓN IMPUESTO SOBRE LA RENTA DEUDA PREVISIONAL IPSFA P2017 e2017 PP2018 IPSFA no incluye US$14.32 millones asignados en presupuesto del MH en P2017 y PP2018, que se le da al IPSFA para pensiones de personal administ. y de la F.A. no cubiertos por sist. pensiones IPSFA. Fuente: Estimaciones oficiales, presupuestos votados 2016 y 2017, y PP2018 Proyec. IPSFA necesidad 2018 $57.9 millones Mill. US$
  52. 52. ….. pero no hay racionalización del gasto; el ESTADO CONTINÚA AGRANDÁNDOSE SPNF: Incremento de plazas y remuneraciones según presupuestos En unidades y US$ millones Concepto P2017/PP2018 Nuevas plazas Incremento remuneraciones Gobierno Central 543 22.3 Instituciones descentralizadas 850 42.9 Empresas públicas 1171 14.0 Total 2,564 79.2 Nota: el incremento en remuneraciones no es solo por incremento de plazas, sino también por escalafones, mejoras salariales, etc., de todas las plazas. Fuente: presupuestos votados y PP2018.
  53. 53. Se debe analizar los rubros de gasto objeto de la sentencia por institución y no solo los grandes agregados 107.9 26.9 7.0 4.7 0 20 40 60 80 100 120 140 Beneficios adicionales Seguro médico Gastos de representación Seguro de vida P2017 votado P2017 modificado PP2018 SPNF: algunos rubros de gasto objeto de la sentencia de la SC
  54. 54. 0.16 0.21 0.26 0.31 0.71 0.84 1.43 2.71 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 Fosalud DNM CIFCO INPEP ANDA CEPA CNR CCR PP2018 P2017 modificado P2017 votado Ejecutado 2016 Gasto en seguro médicos instituciones seleccionadas Millones US$
  55. 55. Déficit oficial menor a déficit calculado a partir PP2018 Estimación déficit fiscal a partir del PP2018 Millones US$ y % Concepto Déficit Déficit % del PIB 1. Déficit SPNF con pensiones, calculado a partir de cifras en PP2018 942.8 3.2 2. Déficit SPNF según proyección MH 1/ 816.8 2.8 Diferencia proyección oficial déficit para 2018 con respecto al del PP2018 (2-1) -126.0 0.4 1/ Déficit fiscal para 2018 es de Presentación PP2018, 24 de octubre de 2017, MH. Fuente: Cálculos propios con base en PP2018 y Presentación Proyecto de Presupuesto 2018
  56. 56. El rumbo de las finanzas públicas 1. Hacer un ajuste fiscal integral que comience por el lado del gasto; supervisado por un organismo internacional 2. Es urgente tener una ley de la función pública y una auditoría de plazas SVE-0007-2DA-3 Acordar el manejo de la gestión del vencimiento de los Eurobonos4. El presupuesto 2018 debe ser coherente con el ajuste fiscal y pasar a presupuesto por resultados3.

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