Informe sobre la inflación Enero - Marzo 2012

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Informe sobre la inflación Enero - Marzo 2012

  1. 1. Informe sobre la InflaciónEnero-Marzo 2012Mayo 16, 2012
  2. 2. Índice1. Condiciones Externas2. Evolución de la Economía Mexicana3. Política Monetaria y Determinantes de la Inflación4. Previsiones y Balance de Riesgos Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012
  3. 3. Condiciones Externas Durante los primeros meses de 2012:  Las perspectivas para la economía mundial detuvieron su deterioro.  La volatilidad en los mercados financieros disminuyó, principalmente en respuesta a las medidas adoptadas por el BCE.  Sin embargo, al no ofrecer Europa una solución integral a los problemas que la afectan, junto con ciertos desarrollos políticos, a partir de abril retornó el ambiente de incertidumbre y volatilidad en los mercados.  Es posible que dicha volatilidad continúe en el futuro inmediato. Así, el entorno externo continúa siendo el principal factor de incertidumbre para la economía mexicana. Se anticipa que en la gran mayoría de los países:  En 2012 la inflación será menor que en 2011.  La postura monetaria continuará siendo acomodaticia. Informe sobre la Inflación 3 Enero-Marzo 2012
  4. 4. Las expectativas de crecimiento de la economía mundialmejoraron marginalmente en el primer trimestre de 2012. Economías Seleccionadas: Expectativas de Crecimiento del PIB para 2012 (Variación % Anual) 7 Mundial 1/ EEUUA Zona del Euro Japón 6 Brasil México 5 4 3 2 1 0 -1 abr-12 jul-11 sep-11 nov-11 oct-11 mar-12 feb-12 ago-11 dic-11 ene-12 may-12 jun-11 1/ Expectativa de crecimiento mundial disponible hasta abril. Fuente: Blue Chip y Consensus Forecasts. Informe sobre la Inflación 4 Enero-Marzo 2012
  5. 5. En EEUUA, tanto la producción como la demanda agregadaapuntan hacia una recuperación moderada de la actividad. EEUUA: EEUUA: Producción Industrial Inversión y Consumo (Variación % Anual) (Variación % Anual) 10 50 5 40 4 5 30 3 0 20 2 10 1 -5 0 0 -10 -10 -1 -20 -2 -15 -30 Consumo -3 Inversión (eje izq.) -20 -40 -4 mar-12 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11ene-07 may-09 I 2005 I 2006 I 2007 I 2008 I 2009 I 2010 I 2011 I 2012 III 2005 III 2006 III 2007 III 2008 III 2009 III 2010 III 2011 Fuente: Reserva Federal. Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA). Informe sobre la Inflación 5 Enero-Marzo 2012
  6. 6. No obstante, prevalecen problemas estructurales e incertidumbre en cuanto al proceso de consolidación fiscal. EEUUA: Tasa de Desempleo y Razón EEUUA: Balance Público 1/ Empleo-Población (% del PIB) (%)66 12 0 Pronóstico64 10 -262 8 -460 6 -658 4 -856 2 -10 Tasa de Desempleo Razón Empleo-Población (eje izq.)54 0 -12 abr-05 abr-12 jul-03 jul-10 oct-01 oct-08 ene-00 ene-07 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS). 1/ Trayectoria correspondiente al escenario base del CBO. Fuente: Congressional Budget Office (CBO). Informe sobre la Inflación 6 Enero-Marzo 2012
  7. 7. En Europa continúa la retroalimentación negativa entre laactividad, el sistema financiero y la vulnerabilidad fiscal. Zona del Euro: Zona del Euro: Producción Industrial Crédito al Sector Privado No Financiero 1/ (Índice ene-2007=100; a.e.) (Variación % Anual; a.e.) 120 14 Alemania España 115 12 Francia Italia 110 Zona del Euro 10 105 8 100 95 6 90 4 85 2 80 0 75 70 -2 mar-12 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11ene-07 may-09 abr-09 jul-07 sep-08 nov-09 oct-05 mar-12 mar-05 ago-11 ago-04 dic-06 feb-08 jun-10 ene-11 ene-04 may-06 a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Eurostat. 1/ Préstamos de instituciones financieras al sector privado no financiero. Fuente: Banco Central Europeo. Informe sobre la Inflación 7 Enero-Marzo 2012
  8. 8. Los problemas de deuda soberana en Europa y de su sistemafinanciero continúan siendo la principal fuente de incertidumbreen los mercados internacionales. Indicadores de Mercado que Miden el Activos del Banco Central Europeo 2/ Riesgo de Crédito de Países 1/ (Miles de Millones de Euros) (Puntos Base) 700 4,000 Alemania 8-dic-11 Préstamos a Entidades de Crédito España Valores Mantenidos a Efectos de la Política Monetaria 3/ 3,500 600 Francia Otros Valores y Activos Italia 3,000 México 500 2ª Operación de Refinanciamiento 1ª Operación de Refinanciamiento 2,500 400 2,000 300 1,500 200 1,000 100 500 8-dic-11 0 0 jul-10 sep-10 nov-10 jul-11 sep-11 nov-11 mar-10 mar-11 mar-12 abr-10ene-10 may-10 ene-11 may-11 ene-12 may-12 oct-07 nov-09 sep-10 jul-11 mar-08 ago-08 feb-11 dic-11 may-07 ene-09 jun-09 may-12 1/ Se refiere al Credit Default Swap para bonos soberanos a 5 años. El 8 de diciembre 2/ Información al 11 de mayo de 2012. se anunciaron las medidas no convencionales por parte del BCE. 3/ Comprende el Securities Markets Programme y el Purchase Programme for Covered Bonds. Fuente: Bloomberg. Fuente: Banco Central Europeo. Informe sobre la Inflación 8 Enero-Marzo 2012
  9. 9. Así, ha resurgido la incertidumbre y la volatilidad en los mercados financieros internacionales. Economías Emergentes: Flujo Acumulado Economías Emergentes: de Fondos Dedicados (Deuda y Acciones) Tipo de Cambio 1/ (Miles de Millones de Dólares) (Índice 01-ene-2008=100) 120 160 2008 8-dic-11 Brasil 2009 100 Chile 150 2010 80 Colombia México 140 2011 60 2012 130 40 20 120 0 110 -20 100 -40 90 -60 Depreciación frente al dólar 80 -80 sep-08 sep-09 sep-10 sep-11 ene-08 may-08 ene-09 may-09 ene-10 may-10 ene-11 may-11 ene-12 may-12101316192225283134374043464952 1 4 7 SemanasFuente: Emerging Porfolio Fund Research. 1/ El 8 de diciembre se anunciaron las medidas no convencionales por parte del BCE. Fuente: Bloomberg. Informe sobre la Inflación 9 Enero-Marzo 2012
  10. 10. Ante el menor dinamismo de la economía mundial, se anticipamayor estabilidad en los precios de las materias primas. Precios del Petróleo Crudo Precios Internacionales de los Granos (Dólares por Barril) (Dólares por Bushel) 140 16 Maíz WTI 130 Soya -8.1% Brent 14 Trigo -12.4% 120 12 110 -16.8% 10 100 8 90 -32.5% -22.7% 6 80 70 4 60 2 jul-10 sep-10 nov-10 jul-11 sep-11 nov-11 mar-10 mar-11 mar-12ene-10 may-10 ene-11 may-11 ene-12 may-12 jul-10 sep-10 nov-10 jul-11 sep-11 nov-11 mar-10 mar-11 mar-12 ene-10 may-10 ene-11 may-11 ene-12 may-12 Fuente: Bloomberg. Fuente: United States Department of Agriculture (USDA). Informe sobre la Inflación 10 Enero-Marzo 2012
  11. 11. Así, se prevé que en la mayoría de los países la inflación en2012 sea menor que en 2011, por lo que se anticipa que lapostura monetaria continúe siendo acomodaticia. Inflación Mundial (% Anual) 10 Mundial Pronóstico Avanzados 9 Emergentes 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Fuente: Fondo Monetario Internacional. Informe sobre la Inflación 11 Enero-Marzo 2012
  12. 12. Índice1. Condiciones Externas2. Evolución de la Economía Mexicana3. Política Monetaria y Determinantes de la Inflación4. Previsiones y Balance de Riesgos Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012
  13. 13. Evolución de la Economía Mexicana La fortaleza del marco macroeconómico de México ha contribuido a que la economía se haya mostrado resistente ante los choques externos. La actividad productiva en México continuó presentando una tendencia positiva. Prevalecen condiciones de holgura en la economía, por lo que no se anticipan presiones de demanda sobre los precios, sobre los mercados de los principales insumos ni sobre las cuentas externas del país. Informe sobre la Inflación 13 Enero-Marzo 2012
  14. 14. La actividad productiva y la demanda externa presentaron una evolución favorable durante el primer trimestre de 2012. Indicadores de la Actividad Económica 1/ Exportaciones Manufactureras (Índice 2003=100; a.e.) por Región de Destino (Índice 2007=100; a.e.)185 140 190 IGAE Total Total175 Producción Industrial 135 EEUUA IGAE Servicios 170165 IGAE Agropecuario (eje izq.) 130 Resto155 125 150145 120 130135 115125 110 110115 105 90105 100 95 95 70 mar-12 mar-12 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11 ene-07 may-09 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11 ene-07 may-09 a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. 1/ Información de producción industrial hasta marzo 2012. IGAE total, Fuente: Banco de México. agropecuario y servicios hasta febrero 2012. Fuente: INEGI. Informe sobre la Inflación 14 Enero-Marzo 2012
  15. 15. La demanda interna también continuó mostrando una tendencia positiva en el primer trimestre de 2012. Ventas en los Establecimientos Confianza del Consumidor Comerciales (Índice ene-2003=100; a.e.) (Índice 2008=100; a.e.) 107 115 Ventas Mayoreo 105 110 Ventas Menudeo 103 105 101 100 99 95 97 90 95 85 93 91 80 89 75 87 70 feb-12 abr-12 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11ene-07 may-09 abr-07 abr-10 jul-06 jul-09 oct-05 oct-08 oct-11 ene-05 ene-08 ene-11 a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. a.e./ Cifras con ajuste estacional y de tendencia. Fuente: INEGI. Fuente: INEGI y Banco de México. Informe sobre la Inflación 15 Enero-Marzo 2012
  16. 16. El consumo se ha visto apoyado por el dinamismo del créditoal consumo. Crédito Vigente de la Banca Comercial al Consumo (Variación Real % Anual) 50 Total Tarjetas de Crédito 40 ABCD 1/ 30 Nómina y Otros 2/ 20 10 0 -10 -20 -30 -40 jul-08 sep-08 nov-08 jul-09 sep-09 nov-09 jul-10 sep-10 nov-10 jul-11 sep-11 nov-11 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 ene-08 may-08 ene-09 may-09 ene-10 may-10 ene-11 may-11 ene-12 1/ Incluye crédito para la adquisición de bienes muebles y crédito automotriz. 2/ Otros se refiere a créditos personales, crédito para operaciones de arrendamiento capitalizable y otros créditos al consumo. Fuente: Banco de México. Informe sobre la Inflación 16 Enero-Marzo 2012
  17. 17. La inversión fija bruta y el financiamiento interno a las empresas privadas no financieras continúan expandiéndose. Inversión y sus Componentes Financiamiento Interno a las Empresas (Índice 2005=100; a.e.) Privadas No Financieras (Variación Real % Anual)220 155 35 Total Total Construcción Crédito 30200 145 Emisión Maquinaria y Equipo Nacional (eje izq.) 25 Maquinaria y Equipo Importado (eje izq.)180 135 20 15160 125 10140 115 5120 105 0 -5100 95 -10 80 85 -15 mar-12 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11 ene-07 may-09 jul-10 sep-11 oct-08 mar-08 ago-07 dic-09 feb-11 ene-07 may-09 feb-12 a.e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Banco de México. Fuente: INEGI. Informe sobre la Inflación 17 Enero-Marzo 2012
  18. 18. Índice1. Condiciones Externas2. Evolución de la Economía Mexicana3. Política Monetaria y Determinantes de la Inflación4. Previsiones y Balance de Riesgos Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2012
  19. 19. Política Monetaria y Determinantes de laInflación La Junta de Gobierno mantuvo su objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 4.5 por ciento, considerando que:  Si bien la actividad productiva en México se ha mostrado resistente ante el deterioro del entorno externo, la brecha del producto se ha venido cerrando más lento que lo previsto.  El aumento en el precio relativo de las mercancías respecto de los servicios: • Ha sido congruente con el ajuste cambiario. • Ha tenido un efecto moderado sobre la inflación. Informe sobre la Inflación 19 Enero-Marzo 2012
  20. 20. La evolución de la inflación ha sido acorde con laconvergencia al objetivo permanente de 3 por ciento. Índice Nacional de Precios al Consumidor (Variación % Anual) 12 INPC 11 Subyacente 10 No Subyacente 9 8 7 6 5 4 3 2 1 mar-12 abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-11 jul-06 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 oct-06 oct-07 oct-08 oct-09 oct-10 oct-11 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 Fuente: Banco de México e INEGI. Informe sobre la Inflación 20 Enero-Marzo 2012
  21. 21. Como se anticipaba, se ha registrado un aumento en el precio relativo de las mercancías respecto a los servicios. Subíndice de Precios Subíndice de Precios INPC Excluyendo Subyacente de las Mercancías Subyacente de los Servicios Alimentos y Energía 1/ (Variación % Anual) (Variación % Anual) (Variación % Anual) 10 10 10 Servicios INPC 9 Vivienda 9 9 INPC Excluyendo Alimentos y 8 Educación (Colegiaturas) 8 Energía 8 Otros Servicios 7 7 7 6 6 6 5 5 5 4 4 4 3 3 3 2 2 2 Mercancías Alimentos, Bebidas y Tabaco 1 1 1 Mercancías No Alimenticias 0 0 0 nov-07 sep-09 jul-11 oct-08 dic-06 ago-10 ene-06 nov-07 sep-09 jul-11 oct-08 dic-06 ago-10 ene-06 mar-12 mar-12 nov-07 sep-09 jul-11 oct-08 dic-06 ago-10ene-06 mar-12 Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI. 1/ Excluye alimentos dentro de casa (alimentos procesados, bebidas no alcohólicas y agropecuarios), alimentos fuera de casa y energéticos. Fuente: Banco de México e INEGI. Informe sobre la Inflación 21 Enero-Marzo 2012
  22. 22. La brecha del producto se ha venido cerrando de manera máslenta que lo anticipado. Brecha del Producto 1/ (% del Producto Potencial; a.e.) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 Producto Interno Bruto 2/ IGAE 2/ -12 -14 abr-09 jul-07 sep-08 nov-09 oct-05 mar-05 ago-11 ago-04 dic-06 feb-08 jun-10 ene-11 ene-04 may-06 feb-12 a.e./ Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (2009), “Informe sobre la Inflación, Abril-Junio 2009”, pág. 74. El área azul indica el intervalo al 95% de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. 2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de 2011; cifras del IGAE a febrero de 2012. Fuente: Elaborado por Banco de México con información del INEGI. Informe sobre la Inflación 22 Enero-Marzo 2012

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