Inversión con un enfoque de género: una oportunidad para el ecosistema de la empresa social europea

Inversión con un enfoque de género:
una oportunidad para el ecosistema
de la empresa social europea
1
Resumen ejecutivo
AUTORES
LEONORA BUCKLAND
MAR CORDOBÉS
Noviembre 2017
Inversión con
un enfoque de género:
una oportunidad para
el ecosistema de la empresa
social europea

2
Resumen ejecutivo
ISBN 978-84-697-8485-3
AUTORES
Leonora Buckland
Mar Cordobés
SUPERVISIÓN ACADÉMICA
Lisa Hehenberger
DISEÑO
Vänster and Lei
www.vansterandlei.com
Noviembre 2017
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y no pueden ser utilizados con fines comerciales.
Puede ser distribuido con fines de formación, promoción
y sensibilización, siempre con la referencia a la fuente original y autoría.
Inversión con
un enfoque
de género:
una oportunidad
para el ecosistema
de la empresa
social europea

La inversión con un enfoque de género.
Qué es, por qué es importante, quién hace qué
en este campo y cuáles son las cuestiones emergentes
1.1. ¿Qué es la inversión con un enfoque de género? p. 23
1.2. Por qué es importante la inversión con un enfoque
de género p. 32
1.3. Quién hace qué en este campo: las principales actividades de inversión
desde un esfoque de género, sus actores y caso de estudio p. 35
1.4. Temas emergentes p. 44
Capítulo
uno
22
Capítulo
dos
45
La adopción de un enfoque de género
en el sector de la empresa social europea
2.1. El emprendimiento social y el género p. 46
2.2. Actividades con enfoque de género dentro del emprendimiento
social y la inversión de impacto social europeos p. 53
2.3. ¿Puede tener más conciencia de género el sector del emprendimiento
social en Europa? p. 65
Prólogo p. 05
Resumen ejecutivo p. 06
Introducción p. 16
Capítulo
tres
77
Género, financiación y emprendimiento
social en España
3.1. Introducción p. 78
3.2. La voz de los emprendedores y de las emprendedoras sociales
en España: el género y las finanzas sociales p. 79
3.3. La voz de los inversores sociales en España: el género
y las finanzas sociales p. 116
3.4. Recapitulando: ¿Existe, pues, un sesgo de género en la financiación
de las empresas sociales en España? p. 124
Índice

Anexo 1
Lista de participantes en las entrevistas cualitativas
p. 136
Anexo 2
Recursos útiles para los inversores con un enfoque
de género p. 137
Anexo 3
Principales actores y programas del ecosistema español
de la empresa social p. 139
Anexo 4
Ejemplo de estructura de resultados de género p. 146
Anexo 5
Bibliografía p. 148
Instituto de Innovación Social de ESADE
y Fundación EY p. 151
Las autoras p. 152
Capítulo
cuatro
127
Reflexiones y recomendaciones
4.1. Reflexiones p. 128
4.2. Recomendaciones p. 130

5
En 2013, el Instituto de Innovación Social impulsó el proyecto WISE (Women
Innovators for Social Business in Europe), que marcaba el inicio de la apuesta
del Instituto por la promoción del emprendimiento social de las mujeres. Dicha
apuesta se afianzó en 2016 con la publicación del informe Mujeres con impacto.
Ecosistema de mujeres emprendedoras sociales en España. Las conclusiones
de esta investigación eran esperanzadoras y confirmaban que las mujeres
emprendedoras se sienten más cómodas en el ámbito del emprendimiento
social que en el del emprendimiento convencional. Sin embargo, el informe
también señalaba que incluso en este sector “social” las mujeres se encuentran
con más barreras que los hombres a la hora de crear y desarrollar sus empresas
sociales, como son la falta de acceso a la financiación, una visibilidad limitada y
la ausencia de redes de apoyo.
Es obvio que, para que las empresas dirigidas por mujeres puedan prosperar,
la financiación es un factor esencial. Históricamente, ha operado un círculo
vicioso por el cual muchas mujeres emprendedoras sociales tienden a mantener
sus negocios pequeños y a escala local, en parte porque no tienen acceso a
financiación externa en la misma proporción que los hombres emprendedores
sociales. Asimismo, se constata que, al igual que sucede en el ámbito del
capital riesgo tradicional, el capital riesgo social padece también un notable
desequilibrio de género. Para contribuir a este importante debate, el Instituto
de Innovación Social quiere seguir investigando con mayor profundidad por
qué las mujeres no tienen acceso a financiación externa para hacer crecer sus
empresas sociales y qué puede hacerse al respecto. Es evidente que la igualdad
entre hombres y mujeres es un reto social fundamental para la consecución de
unas sociedades más justas y sostenibles.
Este nuevo informe no habría sido posible sin el apoyo inestimable y continuado de
la Fundación EY. Finalmente, también queremos expresar nuestro agradecimiento
a todos los emprendedores sociales, hombres y mujeres, que han participado en
el estudio y que han compartido con nosotros sus experiencias, y a todos los
expertos y expertas entrevistados en el curso de la investigación.
Sonia Navarro,
Directora asociada del Instituto de Innovación Social de ESADE
Mar Cordobés y Leonora Buckland,
Investigadoras del Instituto de Innovación Social de ESADE
Prólogo

6
Resumen ejecutivo
Resumen
ejecutivo

7
Resumen ejecutivo
En 2016, el Instituto de Innovación Social de ESADE publicó
un informe sobre mujeres emprendedoras sociales, titulado
“Mujeres con impacto”, cuyas conclusiones señalaban que,
si bien la empresa social ofrece nuevas posibilidades para
las mujeres, se trata de un entorno en el que también existe
discriminación de género, en que las mujeres emprendedoras
sociales se enfrentan a más barreras que los hombres, como la
falta de acceso a los recursos financieros, una visibilidad limitada
y la ausencia de redes de apoyo.1
Este nuevo estudio surge para
dar respuesta a las preguntas siguientes: ¿Qué puede hacerse
con respecto a estas barreras específicas de género con que se
encuentran las mujeres emprendedoras sociales? ¿Qué podría
alterar el statu quo en este complejo territorio emergente
del género y el emprendimiento social? ¿Cómo puede el
ecosistema de la empresa social acoger mejor y promover a las
emprendedoras sociales, así como a una innovación social que
contribuya a mejorar específicamente las vidas de las mujeres
y las niñas?
El campo de la inversión desde la perspectiva de género (que
puede definirse como el uso de las finanzas para generar
retornos económicos y, al mismo tiempo, avanzar en la
igualdad de género), surgido en los Estados Unidos, ofrece
potencialmente algunas respuestas a dichas preguntas. Por
tanto, este estudio busca:
> Investigar y analizar el campo en evolución de la inversión
desde la perspectiva de género para un público europeo,
proporcionando ejemplos de iniciativas que han adoptado
un enfoque de género;
> Analizar por qué, de qué formas y hasta qué punto puede
adoptarse una perspectiva de género en el espacio de la
empresa social europea, cartografiando las actividades
que se llevan a cabo actualmente en Europa desde esta
perspectiva y valorando si existe conciencia de género en
este ecosistema, y
> Entender las oportunidades y los retos concretos de España,
utilizando el estudio en profundidad de un caso de país para
explorar el tema crucial del acceso a la financiación de la
inversión social, escuchando la voz tanto de los inversores
sociales como de los emprendedores sociales.
El estudio se basa en una revisión exhaustiva de bibliografía
y en una investigación cualitativa y cuantitativa con más de
cuarenta entrevistas cualitativas semiestructuradas, realizadas
en España y en Europa, y una encuesta a 100 emprendedores
y emprendedoras sociales españoles para analizar la cuestión
del acceso al crédito. Hay varios elementos interesantes en este
estudio: es la primera vez que se lleva a cabo una investigación
en profundidad específicamente sobre el acceso al crédito
entre hombres y mujeres emprendedores sociales (para aislar
el efecto del género) y es el primer intento de cartografiar
las iniciativas de inversión desde la perspectiva de género en
Europa en el sector de la empresa social, y de investigar las
actitudes de los inversores sociales europeos al respecto.
En definitiva, este estudio espera impulsar iniciativas para
cultivar un sector de la empresa social con mayor conciencia de
género en Europa (particularmente en España), reduciendo las
barreras a que se enfrentan las empresas sociales dirigidas por
mujeres, fomentando un mayor diálogo y colaboración entre el
sector y el movimiento por la igualdad de género y permitiendo
al sector de la empresa social convertirse en un ejemplo de
inclusividad de género, así como en un instrumento para lograr
la igualdad de género.
1 M. Cordobés, M. (2016): Mujeres con impacto. Ecosistema de mujeres emprendedoras sociales en España. Instituto de Innovación Social de ESADE.
Sobre el estudio

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Resumen ejecutivo
QUÉ ES
> En un amplio espectro de la sociedad, se observa un
reconocimiento creciente del papel central que juegan las
mujeres en la economía mundial. De esta conciencia creciente
ha surgido un movimiento que se centra en el nexo entre
el género y la inversión –la inversión con un enfoque de
género. Su idea principal es que el capital puede generar un
rendimiento financiero, al tiempo que avanza en la igualdad
de género. La igualdad de género se define como el estado
en que el acceso a los derechos y a las oportunidades no se
ve afectado por el género. El punto de partida de la inversión
desde la perspectiva de género es que todas y cada una
de las decisiones de inversión con impacto social tiene un
componente de género que es esencial analizar y entender
para optimizar el impacto social.
> Existen tres grandes focos de inversión desde la perspectiva
de género hasta la fecha, cada uno de los ellos con un
problema y una oportunidad:
o El acceso al capital para las mujeres emprendedoras:
el problema es que las emprendedoras que lideran
empresas pequeñas y medianas o de gran crecimiento,
tanto en el mundo desarrollado como en los países en
vías de desarrollo, enfrentan problemas para acceder a
una financiación adecuada para iniciar y hacer crecer sus
negocios. Por ejemplo, en los Estados Unidos, las empresas
fundadas por mujeres constituyen casi el 40 % de todas las
empresas privadas estadounidenses pero sus fundadoras
reciben únicamente el 2 % de los fondos de capital riesgo
norteamericanos.2
La oportunidad es que las empresas
fundadas por mujeres presentan un desempeño al menos
tan bueno como las que son impulsadas por hombres, y
que las mujeres también son tan innovadoras como ellos
en sus soluciones.3
Para un inversor social o de impacto,
existe un dividendo claro de género invirtiendo en mujeres
emprendedoras, puesto que ellas tienden a reinvertir sus
beneficios en el bienestar de sus familias.
o Apoyar la igualdad de género en el puesto de trabajo:
el problema es la permanente falta de igualdad de
oportunidades para las mujeres, incluyendo el persistente
gap de género en los sueldos, incluso en el mundo
desarrollado. El techo de cristal todavía existe. La
oportunidad es incrementar los índices de participación
laboral de las mujeres (con un destacado impacto en el PIB)
y crear unas plantillas más diversas, con las mejoras en el
desempeño que ello puede suponer.
o Invertir en empresas que venden productos y servicios
destinados a mejorar las vidas de las mujeres y las niñas: el
problema es que tradicionalmente las empresas raramente
diseñan con y para las mujeres. La oportunidad es que las
mujeres serán cada vez más importantes en la toma de
decisiones y hay margen para innovar colaborativamente
para producir productos que tengan un impacto positivo
en las vidas de las personas.
POR QUÉ ES IMPORTANTE
> La igualdad de género, objetivo número 5 de Desarrollo
Sostenible, todavía no se ha alcanzado –y es fundamental
conseguirlo para la prosperidad de las sociedades. La
desigualdad de género es más pronunciada en el mundo en vías
de desarrollo, en que las desigualdades son muy marcadas y
enormemente tangibles. Sin embargo, la desigualdad también
persiste, aunque de un modo más sutil y oculto, en el mundo
desarrollado. Las mujeres no perciben el mismo salario que los
2 Kanze, D.; Huang, L.; Conley, M. A.; Higgins, T. E. (2017): “We Ask Men to Win and Women Not to Lose: Closing the Gender Gap in Startup Funding”. Academy of Management Journal, abril.
3 Quinlan, J.; VanderBrug, J. (2016): Gender Lens Investing. Uncovering Opportunities for Growth, Returns and Impact, p. 222.
1. Sobre la inversión con un enfoque
de género: qué es, por qué es importante
y cuáles son los problemas emergentes

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Resumen ejecutivo
4 BNY Mellon y la United Nations Foundation. Return on Equality: Investment Opportunities that Help Close the Gender Gap, p. 1.
5 British Council (2017): Activist to entrepreneur. The role of social enterprise in supporting women’s empowerment.
6 Wharton Social Impact Initiative (2017): “Gender Lens Investing Gains Ground – But Can It Conquer Wall Street”, 18 de julio.
7 Mudaliar, A.; Schiff, H.; Bass, R.; Dithrich, H. (2017): Annual Impact Investor Survey. The Global Impact Investing Network, mayo, p. 16.
hombres por el mismo trabajo, ni tienen acceso al crédito en las
mismas condiciones. No están representadas equitativamente
en la alta dirección de las empresas, en las cohortes de
emprendedores o en los órganos de toma de decisiones
políticas. Pese a los índices crecientes de participación de las
mujeres en la vida económica, su contribución a la economía
por el cuidado de los niños o el trabajo doméstico sigue estando
infravalorada y escasamente retribuida.
> Invertir en las mujeres reporta dividendos económicos y
sociales, siendo acaso las mujeres el activo más infrautilizado
del mundo. A escala global, avanzar en la igualdad de género
podría suponer 12 billones adicionales al PIB anual, según
McKinsey & Co.4
Reducir el gap de género en el acceso a los
productosyserviciosenlossectoresdelagua,lacontracepción,
las telecomunicaciones, la energía y el cuidado de los niños se
estima que liberaría 300.000 millones de dólares de incremento
del gasto anual en 2025.
> A través de la inversión desde la perspectiva de género, las
finanzas pueden contribuir a impulsar el cambio social. Todo
aquello relacionado con las mujeres ha sido históricamente
enormemente infra-financiado, pues éstas han recibido
únicamente el 0,5 % de las ayudas globales.5
CARTOGRAFIANDO EL CAMPO
DE LA INVERSIÓN CON UN ENFOQUE DE GÉNERO
> El campo de la inversión con un enfoque de género ha crecido
muy rápidamente. Por ejemplo, desde 2014, la cantidad
de activos en cartera que cotizan en mercados de deuda y
capital que integran la perspectiva de género se ha más que
quintuplicado hasta alcanzar los 561 millones de dólares.6
Sin
embargo, este campo todavía es minúsculo y solo representa
una pequeña parte del total de fondos de inversión de impacto
gestionados –solo 6.000 millones de dólares de los 113.700
millones de activos bajo gestión se destinan a las mujeres y a
problemas de salud sexual.7
> Existe una amplia gama de actividades e iniciativas
relacionadas con la inversión desde la perspectiva de género,
como puede observarse en la figura 1.
PROBLEMAS EMERGENTES
> Puesto que el campo de la inversión desde la perspectiva de
género es tan diverso, hasta el momento no existe un marco
estándar de medición para analizar este tipo de inversión o
sus resultados desde una perspectiva de género. Este campo
quiere ir más allá de limitarse a “contar mujeres” e incorporar un
análisis de género más sofisticado. Además, la base empírica
de qué funciona en términos de inversión desde la perspectiva
de género es escasa y debe reforzarse.
Empoderamiento
de las mujeres
para la igualdad
de género
Productos
/ Fondos
centrados
en el género
Formación
/ Redes de
mujeres
inversoras
Comunidades
de mujeres
emprendedoras
Incubadoras
desde la
perspectiva
de género
Nuevos
métodos
financieros
que tengan
en cuenta
el género
Iniciativas
corporativas /
Códigos
de conducta
Plataformas
de crowdfunding
para mujeres
Figura 1: Principales actividades e iniciativas desde
la perspectiva de género

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Resumen ejecutivo
EL EMPRENDIMIENTO SOCIAL Y EL GÉNERO
> Adoptar un enfoque de género será fundamental para la empresa social
globalmente –habrá muchos efectos positivos y de refuerzo para las mujeres
y para comunidades enteras si se produce. La empresa social proporciona
oportunidades más significativas de empleo y de liderazgo femenino que el
sector lucrativo y para las mujeres emprendedoras sociales tiene un impacto
muy positivo la sensación de empoderamiento y de bienestar que les reporta el
hecho de crear una empresa social. La empresa social puede ser tanto un factor
catalizador para el emprendimiento femenino como una forma de remodelar un
paradigma empresarial más tradicional, centrado en el crecimiento y dominado
por los hombres. Además, existe potencial para orientar el dinamismo y la
naturaleza emprendedora de la innovación social a resolver las cuestiones
espinosas de la igualdad de género, sobre todo teniendo en cuenta que las
organizaciones más tradicionales que trabajan en la igualdad de género reciben
fondos mínimos y enfrentan dificultades para innovar.
> Sin embargo, en el campo del emprendimiento social todavía existe
discriminación de género, dado que las empresas sociales reflejan las
desigualdades de género de la sociedad en general mientras que el discurso
en torno al género tiende a estereotipar a las mujeres. Y si bien las mujeres
emprendedoras sociales en Europa sufren menos discriminación explícita
de género que las de los países en vías de desarrollo, persisten algunas
formas en que las mujeres emprendedoras sociales son tratadas de
manera distinta y se enfrentan a barreras específicas de género. Aunque
no sean causadas por una discriminación activa, las mujeres se enfrentan
a diferencias bastante considerables respecto a los hombres en las
posibilidades de acceder a financiación.
> ¿Cómo sería adoptar un enfoque de género en el sector de la empresa
social? Sería más que cultivar y promover a las mujeres como emprendedoras
sociales o inversoras sociales. Un enfoque de género en el emprendimiento
social requiere observar cómo los hombres y las mujeres se relacionan con la
empresa social, su producto y la cadena de valor asociada. En la práctica, este
enfoque supone observar las diferencias entre las oportunidades que tienen
los hombres y las mujeres para crear empresas sociales. También significa
financiar aquellas empresas sociales que están ofreciendo soluciones a
problemas concretos enraizados en estructuras sexistas.
2. La inversión con un enfoque
de género y el ecosistema europeo
de empresas sociales

11
Resumen ejecutivo
ACTIVIDADES CON UN ENFOQUE
DE GÉNERO Y SENSIBILIZACIÓN DENTRO
DEL ECOSISTEMA EUROPEO
> Aunque existe una orientación creciente en Europa a fomentar
el emprendimiento femenino, el sector de la empresa social
europea carece de iniciativas que hayan adoptado un
enfoque de género que puedan servir de catalítico. Hemos
analizado las que consideramos que son las tres iniciativas
más importantes con un enfoque de género en Europa: la
red Clearly Social Angels del Reino Unido; la empresa social
británica Ogunte y F-Lane, que acelera iniciativas digitales de
alto impacto centradas en el empoderamiento femenino. Hay
todavía muy pocos productos de inversión de impacto social
con un enfoque de género, aunque existe una cierta actividad
en este sentido por parte de inversores individuales y fondos de
inversión de impacto.
> El sector de la economía social del Reino Unido es el más
sensibilizado con las cuestiones de género, mientras que,
en Europa, el sector de la empresa social se halla en una
fase de pre-sensibilización. Y si bien los inversores sociales
europeos consideran que la igualdad de género es una
cuestión importante, no perciben que tienen un rol relevante
abordando estas cuestiones a través de las finanzas sociales.
> Existe un peligro real que el sector de la inversión de impacto
social acabe actuando igual que las finanzas convencionales
en lo relativo a la infrarrepresentación de las mujeres en
los foros de decisión de inversión/ crédito y a la falta de
financiación de las mujeres emprendedoras, especialmente
en la fase de crecimiento, aceleración y consolidación. Y todo
ello pese a que el capital riesgo social tiene un gran sentido de
su misión social, con una mayor representación de mujeres en
el sector social.
> Una pregunta abierta es si el ecosistema de la empresa social
europeapuedeadoptarunenfoquedegéneroycómo.Parece
que la inversión con un enfoque de género deberá adaptarse
al terreno específicamente europeo, en que el discurso de
género es diferente (y existe una mayor incomodidad con
respecto al discurso feminista) y más complaciente ante el
grado de desigualdad de género existente. Si bien existe una
cierta abertura a la inversión con un enfoque de género, debe
desarrollarse un argumento comercial más claro al respecto,
particularmente en relación con algunas cuestiones sociales
propias del mundo desarrollado (como la falta de mujeres en
el sector tecnológico o la conciliación entre la vida laboral
y familiar). Hoy por hoy, parece que hay poca sensación de
prioridad o de urgencia entre los inversores sociales europeos
para adoptar un enfoque de género y existe la creencia de
que la inversión de impacto social es un campo demasiado
joven y precario para concentrar dichas actividades.

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Resumen ejecutivo
LA VOZ DE 100 EMPRENDEDORES ESPAÑOLES
(59 MUJERES Y 41 HOMBRES ENCUESTADOS
PARA ESTE ESTUDIO): ¿HASTA QUÉ PUNTO
EXISTE DISCRIMINACIÓN DE GÉNERO
EN EL ACCESO A LA FINANCIACIÓN SOCIAL?
> Tipología:
o Las mujeres emprendedoras sociales dedican más tiempo
a las labores domésticas y menos tiempo a su empresa
social, y tienen menos experiencia previa. Tienden a estar
presentes en sectores tradicionalmente menos valorados
por los inversores (como la sanidad, la asistencia, la
educación) y tienen empresas sociales más pequeñas y
más jóvenes. Todos estos factores pueden condicionar
hasta qué punto pueden acceder a financiación externa.
> Actitudes hacia las finanzas:
o Las mujeres muestran menos confianza en las posibilidades
de crecimiento de sus empresas sociales, al tiempo que se
sienten menos cómodas con la terminología financiera y al
dirigirse a inversores (pese a estar igualmente interesadas
que los hombres en todo lo relativo a la financiación de
su empresa social). Confían menos que sus homólogos
masculinos en su preparación y en habilidades en este
campo y son más prudentes a la hora de recurrir a la
financiación externa, prefiriendo no deber dinero a
terceros, empezar con un proyecto más pequeño y tener
más experiencia antes de buscar financiación externa.
o Las mujeres conocen menos las oportunidades de
financiación a su alcance: solo el 53 % de las mujeres han
declarado que conocían las opciones de financiación que
tenían a su disposición, frente al 80 % de los hombres.
> Profundidad y calidad del apoyo recibido
o Las mujeres han recibido menos apoyo que los hombres
de organizaciones externas –el 65 % de los hombres han
recibido apoyo, frente al 55 % de las mujeres, y poco más
de la mitad de las mujeres han participado en incubadoras,
aceleradoras o programas de emprendimiento, frente al 82
% de los hombres.
> Experiencias de obtención de financiación
y tipo de financiación a que han tenido acceso
o Los hombres iniciaron sus proyectos con más inversión,
la buscaron externamente en mayor grado, y obtuvieron
lo que habían solicitado con más frecuencia que las
mujeres. Solo el 26 % de las mujeres emprendedoras
sociales, frente al 46 % de los hombres, lograron toda la
financiación externa que buscaban.
o Hay una diferencia notable en el grado de uso de la
financiación bancaria entre las mujeres y los hombres
emprendedores sociales. El 62 % de los hombres buscaron
financiación bancaria a la hora de crear sus empresas
sociales, frente a solo el 29 % de las mujeres.
o Tanto las mujeres como los hombres emprendedores
sociales muestran una sorprendente reticencia a acceder
a financiación procedente de inversores de impacto,
business angels, microfinanzas o crowdfunding.
3. Estudio en profundidad de un caso español

13
Resumen ejecutivo
> Percepciones sobre el género y la financiación social:
o La mayoría de las mujeres emprendedoras sociales no
consideran que el hecho de ser mujer haya influido en su
capacidad de obtener financiación y solo el 20 % creen que
fueron discriminadas por su género.
o Sin embargo, las entrevistas cualitativas revelaron que
en el ecosistema de la empresa social también existe
una discriminación sutil, con inversores que priorizan los
factores económicos por encima de los factores sociales
(las mujeres tienden a poner más énfasis que los hombres
en las cuestiones sociales), los objetivos de escala y a
corto plazo (que son paradigmas muy masculinos), con
una cultura laboral de 24 horas los 7 días de la semana que
impregna la empresa social, lo cual dificulta las cosas a las
mujeres con responsabilidades familiares, así como con
la persistencia de estereotipos y una conceptualización
heroica del emprendedor social individual.
LA VOZ DE LOS INVERSORES SOCIALES
ESPAÑOLES: ¿HASTA QUÉ PUNTO EXISTE
DISCRIMINACIÓN DE GÉNERO EN EL ACCESO
A LA FINANCIACIÓN SOCIAL?
> Corroborando las conclusiones de la encuesta a
emprendedores sociales, cabe destacar que existe una
proporción relativamente paritaria de apoyo a los hombres
y a las mujeres emprendedores sociales en las primeras
etapas de desarrollo empresarial. Sin embargo, en la fase
de aceleración o financiación externa, se registra una fuerte
caída del número de mujeres emprendedoras sociales
seleccionadas y apoyadas (el 70-80 % son hombres, frente
a un 20-30 % de mujeres). Ello es debido, en parte, al menor
número de solicitudes de inversión social que realizan las
empresas sociales lideradas por mujeres, pero también
a la tipología específica de empresas sociales que están
apoyando los principales inversores sociales (cuyo foco se
centra en las empresas tecnológicas y con elevado potencial
de escalabilidad y rendimiento financiero).
> El espacio del inversor de impacto social en España está
dominado principalmente por hombres, y la mayoría de
los inversores de impacto son hombres. Recientemente, la
creación de algunas redes de mujeres (como la red “Mujeres
con impacto”, creada por Ship2B, o la reciente aparición de
SWAN, la primera red de business angels para mujeres en
España) es un primer intento para abordar este desequilibrio.
Como nota positiva, hay muchas mujeres implicadas en la
toma de decisiones en las organizaciones más importantes de
inversión de impacto social.
> El ecosistema español de inversión social tiene más
conciencia de género que el de otros países europeos,
puesto que uno de sus principales protagonistas, Ship2B, ha
experimentado con el enfoque de género en los últimos años
a través de diversas iniciativas. Además, otros actores están
incorporando el enfoque de género en sus actividades.
> De forma similar al resto de Europa, aunque en España los
inversores sociales puedan estar un poco más abiertos a
adoptar un enfoque de género, la idea de invertir en mujeres
o en innovación de género no es prioritaria, frente a otras
cuestiones que se consideran más urgentes y en las que el
ecosistema debe centrarse más (por ejemplo, en obtener más
apoyo político y legislativo).

14
Resumen ejecutivo
El género es un constructo relacional en que lo que es masculino (y valorado) se
construye, en parte, por lo que no es, es decir, lo femenino y devaluado. Aunque
la empresa social tiene un potencial enorme en términos de igualdad de género,
el campo del emprendimiento social no ha tomado suficientemente en cuenta el
género, ni apoyando adecuadamente a las emprendedoras sociales o a aquellas
iniciativas que favorezcan a mujeres y niños, ni abordando directamente la
igualdad de género. En el terreno de las finanzas, el capital riesgo social sufre
unos desequilibrios de género similares a los del capital riesgo tradicional. Si bien
no hay una discriminación de género a gran escala entre los inversores sociales,
hay una serie cumulativa de barreras sexistas para acceder a la financiación
que está impidiendo a numerosas mujeres emprendedoras sociales alcanzar
todo su potencial. La naturaleza sexista del ecosistema de la empresa social,
en particular en lo relativo a la financiación, es sutil pero potente:8
hace énfasis
en características tradicionalmente masculinas como lo económico, frente a lo
social, lo global frente a lo local, lo individual frente a lo colectivo o comunitario,
lo racional (los números) frente a lo emocional, la priorización de los objetivos
escalables y a corto plazo frente a la sostenibilidad más a largo plazo.9
Esta
magnífica oportunidad para que la empresa social se convierta en una referencia
para el empoderamiento femenino se está desvaneciendo a medida que la
inversión de impacto social se va consolidando con este sesgo masculino.
Así pues, ¿cómo podría ser un ecosistema de la empresa social sensible al
género? El movimiento por la inversión con un enfoque de género ofrece una
visión de qué es necesario cambiar. Por ejemplo, ir más allá del modelo de capital
riesgo del tipo “caza del unicornio” hacia un mundo que valore el crecimiento
sostenible y a largo plazo; nuevos procesos de selección y financiación –como
por ejemplo, procesos de selección grupales o a través del micromecenazgo
(crowdfunding)-; apoyando a las mujeres emprendedoras sociales mediante
nuevas formas, más colaborativas, por ejemplo a través de comunidades de
mujeres emprendedoras o de mujeres inversoras, y señalando hasta qué punto
la innovación social necesita centrarse en mejorar las vidas de las mujeres y de
las niñas, y, con ello, de comunidades enteras. Se plantea la pregunta de si la
inversión con un enfoque de género en su actual forma es suficientemente radical
para provocar el cambio en los sistemas que realmente moverán las agujas
en el sentido de crear un campo menos sexista. Además, deberá adaptarse y
evolucionar para echar unas raíces profundas en Europa, y hay mucho por hacer.
También es necesario reconocer que la cuestión del género es indiscutiblemente
compleja y el cambio también debe fundamentarse en unos patrones sociales
más amplios que un movimiento de alcance limitado como el de la inversión con
un enfoque de género actualmente solo puede inducir hasta cierto punto.
8 Humbert, Anne L. (2012): Women as social entrepreneurs. Working
Paper, 72, febrero. Third Sector Research Centre.
9 Hehenberger, L.; Mair, J.; Metz Cummings, A. (2017): “Categories
as Analytical Tools to Uncover Political Processes in Field Projects.
A Tale from the Marketization of the Social Sector. 2017 Academy of
Management Annual Meeting. Atlanta, agosto de 2017.
4. Reflexiones
y recomendaciones

15
Resumen ejecutivo
Hay algunos pasos positivos que el sistema de la empresa social europea puede
realizar ya para empezar a crear un entorno más positivo hacia las cuestiones de
género. El primer paso hacia el cambio es la sensibilización y la educación, y este
estudio revela el importante camino que tenemos por delante para construir
conciencia de género en el espacio de la empresa social europea. La cuestión
de hasta qué punto y de qué modo la inversión con un enfoque de género hallará
suelo fértil en Europa todavía es una incógnita –ciertamente deberá adaptarse a
diferentes contextos en lo relativo al discurso feminista y de género europeo, así
como a las cuestiones sociales concretas que tengan una dimensión de género
de cada uno de los países europeos. Existen ya indicios de que los profesionales
europeos innovarán y adoptarán a su contexto la inversión con un enfoque de
género, por ejemplo incluyendo a más hombres en el desarrollo de este campo
así como enfocándolo más desde la óptica de la complementariedad de género
que en una cuestión exclusivamente de mujeres. En segundo lugar, tiene que
haber más experimentación y exploración por parte de los inversores sociales
con respecto a adoptar una perspectiva de género similar a la impulsada por
muchos de los principales inversores de impacto de los Estados Unidos, como
la Calvert Foundation, el Acumen Fund y Root Capital. Finalmente, es necesario
realizar mayores esfuerzos para estudiar hasta qué punto la innovación social
puede promover genuinamente la igualdad de género.

16
Resumen ejecutivo
Introducción

17
Introducción
Justificación del estudio
Como ya hemos destacado en el prólogo del informe, esta
investigación se enmarca en la voluntad del Instituto de
Innovación Social de ESADE de promocionar el emprendimiento
social de las mujeres. Las investigaciones previas realizadas han
puesto de manifiesto que el acceso a la financiación es una de
las mayores barreras para que las mujeres puedan crear y hacer
crecer sus empresas sociales. Por este motivo, el Instituto de
Innovación Social ha puesto en marcha esta nueva investigación,
con el objetivo de analizar con mayor detalle esta cuestión y,
sobre todo, arrojar luz sobre los pasos que deberían darse en el
futuro para caminar hacia la igualdad de género en el ámbito del
emprendimiento social.
Para que el sector de la empresa social europea pueda avanzar
en este camino, en particular en lo relativo a las barreras de
acceso a la financiación (pero también en lo relativo a otras
importantes barreras, como la falta de un apoyo apropiado y
de visibilidad), el proyecto describe y aprende del movimiento
reciente y creciente a favor de la inversión con un enfoque de
género en los Estados Unidos. La inversión con un enfoque de
género puede definirse como el uso de capital para obtener
un rendimiento financiero y, al mismo tiempo, avanzar en la
igualdad de género. Esta perspectiva internacional enriquece
el anterior estudio sobre las mujeres emprendedoras sociales
en España y señala que los nuevos esfuerzos deben centrarse
no solo en promover a las mujeres emprendedoras sociales
sino también en infundir e imbuir todo el ecosistema de la
empresa social con una mayor conciencia de género. Su punto
de partida es que todas y cada una de las decisiones de
inversión tienen un componente de género y que es esencial
analizar y entender las cuestiones de género para optimizar
los resultados sociales que se persiguen. El género no es solo
un tema secundario para la inversión de impacto, relegado
a un área especializada de la inversión en “mujeres y niñas”,
sino un marco esencial para todo el movimiento. Además, el
movimiento quiere destacar los beneficios complementarios
que supone este enfoque: mientras que la igualdad de género
puede y debe perseguirse como un objetivo en sí mismo, las
mujeres emprendedoras sociales y las empresas sociales que
se centran en las cuestiones relacionadas con las mujeres
representan una gran oportunidad de valor para los inversores
sociales y en la actualidad un segmento muy infradotado.
Cómo crear más equilibrio de género en el acceso a la
financiaciónesobviamenteunadelascuestionesqueesteestudio
busca investigar. El conjunto de iniciativas que se derivan del
movimiento que promueve la adopción de un enfoque de género
(productos de inversión de impacto con un enfoque de género,
plataformas de crowdfunding femeninas, redes/comunidades de
business angels con enfoque de género, comunidades de mujeres
emprendedoras, etc.) proporcionan ideas concretas sobre qué
puede hacerse, aunque hasta la fecha son muy escasas los casos
y los antecedentes de qué funciona y en qué contexto, teniendo
en cuenta que el movimiento aún es muy joven.
Lo que se necesitará es creatividad e imaginación por parte del
espacio de la empresa social europea a la hora de desarrollar su
propiaversióndelainversiónconunenfoquedegénero,basándose
en ejemplos globales pero adaptándolos al contexto europeo. Este
estudio busca ofrecer un punto de partida de este camino, primero
señalando el problema del desequilibrio de género en el sector, así
como la oportunidad que entraña, y después proponiendo qué
sería posible en Europa. Esta óptica más europea de la perspectiva
de género y la empresa social es importante, puesto que hasta la
fecha se ha investigado muy poco acerca de cómo los países y las
organizaciones europeas están respondiendo al desafío de género
en la empresa social y en las comunidades de inversión (aparte del
Reino Unido). El Instituto de Innovación Social está firmemente
convencido de que imbuir el ecosistema de la empresa social
europea con un enfoque de género redundará positivamente en
la igualdad de género y en el empoderamiento de la mujer. Sin
embargo, no debe subestimarse la complejidad y sutileza con que
operan las cuestiones de género: esta investigación también ha
buscado ilustrar concretamente y destacar cuáles pueden ser los
retos de los diversos actores a la hora de avanzar hacia una mayor
conciencia de género.

18
Introducción
El presente estudio contiene además elementos innovadores: es
la primera vez que se ha llevado a cabo un estudio en profundidad
específicamente sobre el acceso a la financiación entre mujeres
y hombres emprendedores sociales (para aislar el efecto de
género), así como el primer intento de cartografiar las iniciativas
de inversión con un enfoque de género en Europa en el sector
del emprendimiento social, así como de estudiar las actitudes del
inversor social europeo con respecto a esta materia.
Objetivos del estudio
Los objetivos de este estudio son:
Para Europa
> Educar e informar al ecosistema social europeo y a los
responsables políticos sobre la inversión con un enfoque
de género;
> Cartografiar el estado actual de la inversión con un enfoque
de género en Europa en el espacio de la empresa social, y
> Determinar cuál es la visión de los inversores sociales europeos
sobre el tema de la inversión con un enfoque de género.
Para España
> Generar una mayor conciencia de género dentro del
ecosistema de la empresa social española;
> Ahondar en la comprensión de las barreras de acceso a la
financiación a que se enfrentan las mujeres emprendedoras
sociales españolas, y
> Inspirar iniciativas prácticas para avanzar hacia una mayor
conciencia social en el sector de la empresa social en España.
En definitiva, este estudio espera impulsar una serie de
iniciativas para fomentar un sector de la empresa social con
mayor conciencia de género en España (y potencialmente
en Europa), mitigando las barreras a que se enfrentan las
empresas dirigidas por mujeres, promoviendo un mayor diálogo
y colaboración entre el sector y el movimiento a favor de la
igualdad de género, y permitiendo que el sector de la empresa
social sea un ejemplo de inclusividad de género, así como un
instrumento para alcanzar la igualdad de género.
Metodología del proyecto
Este estudio se fundamenta en una amplia revisión bibliográfica,
así como en una investigación cualitativa y cuantitativa.
Para realizarlo, se han llevado a cabo más de cuarenta entrevistas
cualitativas semiestructuradas a:
I. Expertos europeos en materia de inversión
con un enfoque de género (módulo europeo)
II. Inversores sociales europeos (módulo europeo)
III. Inversores sociales españoles y expertos en
emprendimiento social (módulo español)
IV. Mujeres emprendedoras sociales españolas
(módulo español)

19
Introducción
Además, durante verano de 2017, se llevó a cabo una encuesta
que fue respondida por 59 mujeres y 41 hombres emprendedores
sociales (100 emprendedores sociales en total). El cuestionario se
envió por e-mail e incluía preguntas cerradas y abiertas. También
se realizaron entrevistas telefónicas y por e-mail a un grupo más
reducido de mujeres emprendedoras. Los principales objetivos
de esta encuesta eran:
> Describir cómo acceden los hombres y las mujeres
emprendedores sociales a financiación externa para iniciar
y/o hacer crecer sus empresas sociales, y cómo es su relación
con el ámbito de las finanzas, y
> Comprobar si las mujeres y los hombres emprendedores
sociales acceden a la financiación de una forma distinta.
Se recogió la muestra con la colaboración de diferentes
instituciones que trabajan en el campo del emprendimiento
social: Ship2B, Barcelona Activa; participantes del Programa
de Emprendimiento Social de la Obra Social “la Caixa”;
participantes del programa Eres Impulso, y el hub ESocial del
Instituto de Innovación Social de ESADE. También se envió la
encuesta a la base de datos del Instituto de Innovación Social (a
través de una newsletter especial).
Reconocemos las limitaciones del estudio, debidas al número
reducidodeactores(inversoressociales,expertos)entrevistados
en la fase cualitativa y el posible sesgo en la selección de los
entrevistados y de los receptores de la encuesta, pero creemos
que las conclusiones serán un punto de partida importante para
futuros análisis y discusiones. La lista de los participantes en las
entrevistas cualitativas se recoge en el Anexo 1.
El diagrama siguiente ilustra los principales módulos de trabajo
y las preguntas relacionadas con cada uno de los grupos de
personas entrevistadas:
¿Qué es la inversión
con un enfoque de
género?
¿Cuáles son
los principales
aprendizajes/retos?
¿Cuáles son las
actividades más
prometedoras que
podrían aplicarse
al espacio de la
empresa social?
REVISIÓN
BIBLIOGRÁFICA
ENTREVISTAS
A EXPERTOS
EUROPEOS EN LA
PERSPECTIVA DE
GÉNERO
¿Qué está pasando
en Europa?
¿Cuáles son los
principales desafíos
para desarrollar
la perspectiva de
género en Europa?
¿Cuáles podrían ser
las iniciativas más
apropiadas para el
sector en España?
MÓDULO DE EUROPA
FEBRERO - JULIO 2017
MÓDULO ESPAÑOL
ENTREVISTAS
A INVERSORES
SOCIALES
EUROPEOS
Entender el grado
de conciencia
de género de los
profesionales
Percepciones,
actitudes y creencias
sobre el papel
del género en la
inversión social
CASOS
EUROPEOS
DESDE LA
PERSPECTIVA
DE GÉNERO
Identificar los casos
más destacados e
interesantes con
perspectiva de
género en el campo
del emprendimiento
social en Europa
ENTREVISTAS
A LOS ACTORES
DEL ECOSISTEMA
ESPAÑOL
Entender el grado
de conciencia
de género de los
profesionales
Percepciones,
actitudes y creencias
sobre el papel
del género en la
inversión social
ENCUESTA A
EMPRENDEDORES
SOCIALES
ESPAÑOLES
Ahondar en la
comprensión de la
experiencia subjetiva
de financiación y
hasta qué punto/de
qué formas el género
resulta relevante
Evaluar diferentes
formas de apoyo

20
Introducción
Quién debería leerlo
Este informe se dirige principalmente a los profesionales de
los sectores de la inversión de impacto y de la empresa social
europea y específicamente española (fondos, incubadoras,
aceleradoras, redes de inversores sociales, inversores sociales
a título individual y otros intermediarios de la empresa social,
así como los gobiernos locales, centrales y europeo). También
resultará interesante para quienes trabajen con un enfoque de
género, aunque no sea específicamente dentro del espacio de
la empresa social.
También va destinado a los emprendedores sociales para que
puedan comprender mejor la orografía del terreno relativo
al género y a la empresa social y obtener algunas ideas sobre
cómo pueden crear empresas más inclusivas en términos de
género. De hecho, para las empresas sociales que trabajan en
temas relacionados con la igualdad de género, la lectura de
este informe puede ser el primer paso para trazar importantes y
necesarios puentes entre los movimientos de la inversión social
y la igualdad de género.
Aunque no es una guía sobre cómo deben incorporar los
diferentes actores la perspectiva de género (es un estudio para
cartografiar la situación y sensibilizar sobre el tema), contiene
algunas propuestas prácticas, especialmente en el apartado de
recomendaciones, mientras que en los anexos se referencian
guías más prácticas.
Y puesto que contiene nuevas investigaciones primarias y
proporciona la primera visión europea sobre la inversión desde
la perspectiva de género en el espacio de la empresa social, su
lectura también puede resultar útil para los académicos que
trabajen en esta área.
Contenido del informe
El informe se divide en tres capítulos:
> El capítulo 1 trata del movimiento de la inversión con un
enfoque de género: cómo puede definirse y por qué es
importante, e identifica las principales iniciativas/actividades
para informar la práctica en el sector de la empresa social
europea y, eventualmente, inspirar réplicas o actividades
paralelas. Se basa en una revisión exhaustiva de la bibliografía
sobre inversión con un enfoque de género.
> El capítulo 2 estudia el concepto de la perspectiva de género
en el sector de la empresa social europea. Proporciona
datos que demuestran por qué la perspectiva de género
es especialmente importante en la empresa social y, a
continuación, trata de la situación actual en torno a la inversión
social con un enfoque de género en Europa, sirviéndose de
casos de buenas prácticas y entrevistas a inversores sociales
para analizar el grado de conciencia de género en el sector.
Mirando hacia el futuro, considera el grado de disponibilidad
del ecosistema para adoptar una perspectiva de género y los
principales desafíos para lograr un equilibrio de género en los
sectores de la empresa social y la inversión de impacto.

21
Introducción
> El capítulo 3 es un estudio de caso sobre la situación específica
en España, recabando la voz tanto de los emprendedores
sociales como de los inversores sociales. Por otra parte,
analiza cómo los emprendedores sociales españoles acceden a
financiación externa para iniciar y/o hacer crecer sus empresas
sociales y si existen diferencias entre los hombres y las
mujeres emprendedores, en este sentido. Asimismo, explora
la perspectiva de varios de los principales inversores sociales
españoles sobre el tema de la inversión con un enfoque de
género, analizando el grado de conciencia de género existente
en el sector en España e identificando las principales barreras
a su adopción. Este capítulo se basa en entrevistas a inversores
españoles, expertos en emprendimiento social y mujeres
emprendedoras sociales, así como en los resultados de una
encuesta en profundidad a hombres y mujeres emprendedores
sociales sobre el tema del acceso a la financiación.
> Reflexiones y recomendaciones. El informe proporciona
unas reflexiones a modo de resumen y unas recomendaciones
concretas para los diferentes actores del ecosistema de la
empresa social.
Principales definiciones
Inversión con un enfoque de género. Aunque no existe una
definición estándar de la inversión con un enfoque de género,
en este estudio se utiliza la siguiente: el uso de capital para
generar un rendimiento financiero y, a la vez, avanzar en la
igualdad de género.
Igualdad de género. El estado en que el acceso a los derechos o
a las oportunidades no se ve afectado por el género.
Inversión de impacto. Inversiones realizadas en empresas,
organizacionesyfondosconlaintencióndegenerarretornossociales
y medioambientales, paralelamente al rendimiento financiero.
Inversión social de impacto. La provisión de financiación a
aquellas organizaciones que abordan necesidades sociales con
la expectativa explícita de obtener un retorno social medible,
además del financiero.
Empresa social. Un actor de la economía social cuyo objetivo
principal es tener un impacto social antes que generar beneficios
paralospropietariosyaccionistas.Actúaproporcionandobienes
y servicios al mercado de forma emprendedora e innovadora,
y aprovecha sus superávits fundamentalmente para alcanzar
sus objetivos sociales. Es gestionada por empresarios sociales
de forma responsable y transparente, en especial mediante la
implicación de los trabajadores, los clientes y todos aquellos a
los que afecta su actividad. (Definición de la Comisión Europea)

22
Resumen ejecutivo
La inversión
con un enfoque de género.
Qué es, por qué es
importante, quién hace qué
en este campo y cuáles son
las cuestiones emergentes
Capítulo
uno

23
La inversión con un enfoque de género. Qué es, por qué es importante,
quién hace qué en este campo y cuáles son las cuestiones emergentes1
SOBRE EL CAMPO DE LA INVERSIÓN
CON UN ENFOQUE DE GÉNERO
En un amplio espectro de la sociedad, va creciendo el reconocimiento del
papel central que desempeñan las mujeres en la economía mundial. Como
fruto de esta mayor concienciación, ha surgido un movimiento focalizado en
el nexo entre el género y la inversión. El campo de la inversión con un enfoque
de género reúne diferentes ramas que conectan el género con las finanzas. En
pocas palabras, este movimiento destaca el importante rol que tienen las mujeres
en la economía y la sociedad, y aboga por que el capital a) tenga en cuenta el
género y b) contribuya a mitigar las desventajas de género a que se enfrentan
las mujeres en todo el mundo. El movimiento pretende actuar de puente entre la
lógica capitalista del rendimiento financiero y la lógica feminista de la igualdad
de género.10
En consecuencia, su idea básica es que el capital puede generar
un rendimiento financiero, al tiempo que fomenta la igualdad de género. La
igualdad de género se define como el estado en que el acceso a los derechos o a
las oportunidades no se ve afectado por el género.
Suzanne Beigel
“¿Cómo sería el mundo si todos los inversores –hombres
o mujeres– tuvieran en cuenta el impacto positivo o negativo
de sus inversiones en las mujeres o las niñas?” 11
La inversión con un enfoque de género es un tipo de inversión de impacto,
porque utiliza las finanzas como un instrumento para avanzar en la igualdad de
género, como una necesidad social importante en sí misma, y también como
un elemento decisivo para alcanzar otros objetivos sociales, como acabar
con la pobreza, mejorar los resultados en materia de salud y de educación, y
reforzar la economía.
1.1. ¿Qué es la inversión
con un enfoque de género?
Figura 2: La inversión desde
la perspectiva de género12
10 Kaplan, S.; VanderBrug, J. (2014): “The Rise of Gender Capitalism”. Stanford Social Innovation Review, otoño.
11 Biegel, S. (2014): “The Women Effect”. Alliance Magazine, junio.
12 Goddard, C.; Miles, K. (2016): The Sky’s the Limit: Increasing social investment impact with a gender lens, p. 13.
FINANZAS
GÉNERO
IMPACTO
SOCIAL Y
FINANCIERO
+

24
Este campo se preocupa por el “género”, más que por las “mujeres
y niñas”, porque aunque su interés principal es empoderar a las
mujeres y niñas, subraya la necesidad de analizar la construcción
social de los roles, las relaciones y las expectativas de las mujeres
y de los hombres, y cómo vienen reforzados por los sistemas
educativos, políticos, económicos y culturales.13
Utilizar el
término género supone hablar de las mujeres y de los hombres.
El campo de la inversión con un enfoque de género ha sido
forjado y desarrollado en un proceso abierto y colaborativo por
el think tank estadounidense Criterion Ventures desde 2009,
cuando se acuñó el término, a través de diversas conferencias
de gran alcance, que han reunido a líderes y profesionales que
trabajan en las finanzas sociales y en la igualdad de género,
incluyendo a actores que intervienen en las microfinanzas,
las finanzas sostenibles y el desarrollo internacional, así como
expertos en la igualdad de género.
Joseph Quinlan y Jackie VanderBrug
“Consideremos los siguientes escenarios: ¿Qué
ocurriría si los países emprendieran más acciones
para animar a las mujeres trabajadoras en edad fértil
a seguir trabajando después de tener hijos? ¿Y si
recibieran más apoyo las mujeres emprendedoras
que se enfrentan a los prejuicios de género, para que
lo tuvieran más fácil para triunfar? ¿Y si las empresas
y las instituciones educativas se esforzaran más y
colaboraran para preparar profesionalmente a las
chicas jóvenes para que pudieran hacer carrera en
ciencias y en tecnología, y atraerlas hacia estos
campos? ¿Qué ocurriría si todos estuviéramos
de acuerdo en que necesitamos corregir los
desequilibrios de género y hallar mejores formas
de acelerar el progreso?”14
BUSCANDO UNA DEFINICIÓN DE INVERSIÓN
CON UN ENFOQUE DE GÉNERO
El concepto de inversión con un enfoque de género puede
parecer, a primera vista, un tanto amorfo y carente de
definición. Se halla sin duda en sus albores y podrá definirse más
precisamente a medida que los profesionales y los académicos
busquen aclararlo. Pese a ello, su propia naturaleza refleja sus
amplias ambiciones: busca “un cambio sistémico para que
el género pase a ser importante en los procesos de toma de
decisiones de los mercados financieros”.15
Sus objetivos van
desde mejorar el gobierno corporativo a incrementar la equidad
en el puesto de trabajo y la inclusión financiera, desde mitigar la
pobreza de forma sostenible y equitativa a transformar la sanidad
y la educación para las mujeres, las niñas y sus familias.16
Esta
diversidad es inherente en el hecho de que el género sea una
“perspectiva” más que un producto o un tema, y la forma en que
el género informa e influye en las decisiones de inversión difiere
en función de los fines, el sector, la geografía y los instrumentos.
Stephen R. Covey
“Debemos tener en cuenta la lente (o perspectiva)
desde la cual observamos el mundo, así como el
mundo que observamos, y que esta lente en sí
determina cómo interpretamos el mundo.”17

A un nivel más práctico y tangible, hay tres focos principales de
la inversión con un enfoque de género hasta la fecha: el acceso
al capital para las mujeres emprendedoras; la equidad de género
en el lugar de trabajo, y los productos y servicios destinados a
mejorar las vidas de las mujeres y las niñas.
13 Kaplan, S.; VanderBrug, J. (2014): “The Rise of Gender Capitalism”. Stanford Social Innovation Review, otoño.
14 Quinlan, J.; VanderBrug, J. (2016): Gender Lens Investing: Uncovering Opportunities for Growth, Returns and Impact, pp. 72-73.
15 Anderson, J.; Miles, K.; Criterion Institute (2015): The state of the field of gender lens investing: a review and a road map. Octubre, p. 7.
17 Covey, S. R. (1989): The 7 Habits of Highly Effective People: Powerful Lessons in Personal Change.

25
Figura 3: Los tres focos principales
de la perspectiva de género18
Cada uno de estos focos deriva de una serie de problemas,
acompañados de algunas oportunidades, que se explican con
más detalle a continuación.
A. El acceso al capital para las mujeres emprendedoras
El problema
Las mujeres emprendedoras históricamente han tenido
que enfrentarse al reto de poder acceder a la financiación
adecuada para iniciar y hacer crecer sus empresas.
Las estadísticas son muy claras al respecto: las firmas
fundadas por mujeres constituyen casi el 40 % de todas las
empresas de titularidad privada en los Estados Unidos, pero
las mujeres fundadoras reciben únicamente el 2 % de los
fondos estadounidenses de capital riesgo.19
Ello no es debido
simplemente a la falta de oferta de empresas de calidad
dirigidas por mujeres donde invertir. Los datos de la OCDE
muestran que la “tasa de natalidad” de las empresas que son
propiedad de mujeres es más elevada que la de las creadas
por hombres y no hay datos que indiquen que dichas empresas
fracasen más rápidamente que las dirigidas por hombres.20
Muchos prestigiosos estudios han demostrado que existe un
sesgo inconsciente a favor de los hombres entre los ángeles
inversores. En un estudio publicado por la Harvard Business
Review,21
se evidenció el lenguaje sutilmente distinto que se
empleaba para describir a los hombres emprendedores frente
a las mujeres emprendedoras en Suecia y se vio que jugaba un
papel importante aunque oculto a la hora de determinar a quien
se concedían los fondos y por qué. Salvo unas pocas excepciones,
los inversores producían retóricamente imágenes estereotípicas
de las mujeres en el sentido de que tienen cualidades contrarias a
las que se consideran importantes para ser un buen emprendedor,
de modo que los inversores de capital riesgo cuestionaban
su credibilidad, fiabilidad, experiencia y conocimientos. En
cambio, a la hora de valorar a los hombres emprendedores, los
inversores confiaban en las creencias estereotípicas acerca de los
hombres, que reforzaban su potencial emprendedor. Los hombres
emprendedores eran descritos habitualmente como asertivos,
innovadores, competentes, experimentados, entendidos y con
buenas redes de conexión. Otro estudio de campo realizado sobre
las interacciones de preguntas y respuestas en el TechCrunch
DisruptNYde2010revelóquelosinversorestendíanaplantearalos
hombres emprendedores preguntas centradas en las posibilidades
de promoción (acerca del potencial de crecimiento del negocio,
etc.), mientras que a las mujeres emprendedoras les formulaban
preguntas centradas en la prevención (sobre no perder el capital).22
Se postula que estas sutiles diferencias tienen un fuerte impacto
en los resultados de las propuestas de financiación.
18 Anderson, J.; Miles, K.; Criterion Institute (2015): The state of the field of gender lens investing: a review and a road map. Octubre, p. 12
19 Kanze, D.; Huang, L.; Conley, M. A.; Tory Higgins, E. (2017): “We Ask Men to Win and Women Not to Lose: Closing the Gender Gap in Startup Funding”. Academy of Management Journal, abril.
20 International Finance Corporation (2011): Strengthening Access to Finance for Women-Owned SMEs in Developing Countries. Global Partnership for Financial Inclusion and International Finance
Corporation.
21 Malmstrom, M.; Johansson, J.; Wincent, J. (2017): “We Recorded VCs’ Conversations and Analysed How Differently They Talked About Female Entrepreneurs”. Harvard Business Review, 17 de mayo.
22 Kanze, D.; Huang, L.; Conley, M. A.; Tory Higgins, E. (2017): “We Ask Men to Win and Women Not to Lose: Closing the Gender Gap in Startup Funding”. Academy of Management Journal, abril.
ACCESO AL
CAPITAL
PRODUCTOS
Y SERVICIOS
EQUIDAD EN
EL TRABAJO

26
“La realidad es que los rostros de las mujeres
emprendedoras en todo el mundo no aparecen en
los medios de comunicación ni en acción porque son
sistemáticamente minusvaloradas, y luchan para
poder acceder al capital.”
Más allá de las empresas de gran crecimiento, existe también
un importe gap en la financiación de las pymes propiedad de
mujeres, especialmente en los países en vías de desarrollo.
Hay entre 8 y 10 millones de pymes formalmente constituidas
lideradas por mujeres en los mercados emergentes, y la
Corporación Financiera Internacional (IFC) estima que el 70 %
de las pymes impulsadas por mujeres en el sector oficial de los
países en vías de desarrollo no son atendidas o son marginadas
por las instituciones financieras–con una brecha de financiación
de cerca de 285.000 millones de dólares.
Existe el problema interrelacionado de la falta de mujeres
inversoras o que participen en los procesos de toma decisiones
del ámbito del capital riesgo/ángeles inversores. En los Estados
Unidos, donde hay más datos disponibles, pocas mujeres son
miembros fundadores de firmas de capital riesgo y el porcentaje
de mujeres en el sector se ha reducido del 10 % en 1999 al 6 %
en 2014.23
En el Reino Unido, el porcentaje de ángeles inversores
que sean mujeres se estima en un 6-8 %.24
Habrá un círculo virtuoso para las mujeres emprendedoras si
hay más mujeres inversoras o que participen en los procesos
de toma de decisiones de inversión. Por ejemplo, los estudios
señalan que los grupos de ángeles inversores con una mayor
representación de mujeres tienen en cuenta un porcentaje más
elevado de empresas que son propiedad de mujeres y destinan
un mayor porcentaje de sus inversiones a las empresas lideradas
por mujeres (el 13,3 % frente al 6,6 %).25
Los datos indican que
el hecho de tener algo inherente en común (como el género)
con la persona que decide sobre la financiación marca una
gran diferencia, puesto que el 56 % de los responsables de
tomar estas decisiones según el estudio no valoraban aquellas
ideas que personalmente no veían necesarias, aunque los datos
demostrasen que era una idea buena y comercializable.26
La oportunidad
Financiar a mujeres emprendedoras constituye una gran
oportunidad aún no explorada. Cada vez es más evidente que
las empresas que son propiedad de mujeres presentan un
mejor desempeño que las de los hombres.27
Y que las mujeres
son tan innovadoras en sus soluciones como los hombres.
Según el Women’s Report de 2014 del Global Entrepreneurship
Monitor, las mujeres emprendedoras de casi la mitad de
las economías analizadas en el estudio ahora son tanto o
más innovadoras que los hombres, pues se demuestra una
paridad creciente entre hombres y mujeres a la hora de vender
productos y servicios nuevos para los consumidores, que no son
ofrecidos, en general, por la competencia.28
Además, existe
un enorme dividendo de género invirtiendo en mujeres para
los inversores sociales o de impacto, puesto que, a medida
que las mujeres incrementan sus ingresos y activos, tienden a
reinvertirlos en sus familias y comunidades. En los mercados
emergentes, las mujeres reinvierten 90 centavos de cada
dólar adicional de sus ganancias en sus familias, incluyendo la
23 Brush, C. G.; Greene, P. G.; Balachandra, L.; Davis, A. E. (2014): Diana Report. Women Entrepreneurs 2014: Bridging the Gender Gap in Venture Capital. Babson College.
24 Biegel, S. (2014): “The Women Effect”. Alliance Magazine, junio.
25 Sohl, J. E.; Hill, L. (2007): “Women business angels: Insights from angel groups”. An International Journal of Entrepreneurial Finance, vol. 9.
26 Robb, A. (2014): “Narrowing the Gender Gap in the VC World”. Forbes, 12 de noviembre.
27 Padnos, C. (2010): High-Performance Entrepreneurs: Women in High-Tech. Illuminate Ventures.
28 Quinlan, J.; VanderBrug, J. (2016): Gender Lens Investing: Uncovering Opportunities for Growth, Returns and Impact, p. 222.

27
29 VanderBrug, J. (2013): “The global rise of female entrepreneurs”. Harvard Business Review, 4 de septiembre.
31 Quinlan, J.; VanderBrug, J. (2016): Gender Lens Investing: Uncovering Opportunities for Growth, Returns and Impact, p. 178. La encuesta anual U.S. Trust Insights on Wealth and Worth de 2016 a inversores
con un gran patrimonio indicaba que el 51 % de los encuestados creen que el impacto social, político o medioambiental de sus carteras es importante a la hora de decidir dónde invertir. Las mujeres se
muestran más inclinadas que los hombres (59 %) a manifestarse en estos términos y un destacado 93 % de los millennials (mujeres y hombres) también están de acuerdo con este planteamiento.
32 Web de Global Invest Her: http://www.globalinvesther.com
34 Kristof, N. (2013): “Twitter, Women and Power”, The New York Times, 23 de octubre.
educación, la salud y la nutrición, frente a los 30-40 centavos
de los hombres.29
Además, cuando las mujeres crean empresas,
tienden a procurar incorporar especialmente prácticas de
gestión socialmente responsable en todos sus negocios.30
La mujer inversora también está en auge a medida que las
mujeres controlan cada vez más la riqueza global. En los
Estados Unidos, las mujeres actualmente controlan casi la mitad
de las fortunas del país o los activos susceptibles de inversión.
Y las mujeres parecen especialmente motivadas por crear un
impacto social y medioambiental.31
Así pues, existe una oportunidad real para crear un nuevo círculo
virtuoso que acabe con las graves desigualdades actuales en
materia de género, como se muestra en la figura siguiente.
Figura 4: Cómo crear un círculo virtuoso32
B. La igualdad de género en el lugar de trabajo
El problema
Si bien a escala global aumenta el índice de participación
femenina en la población activa, impulsado por el mayor nivel
educativo de las mujeres, existe todavía un importante gap de
género no solo en cuanto a la participación sino también en
cuantoalsalario.EnelReinoUnido,ladiferenciasalarialdegénero
a jornada completa es del 19 % y en los Estados Unidos, del 21%.
Pese al aumento del nivel educativo de las mujeres, la diferencia
salarial de género entre los hombres y las mujeres trabajadores
sigue siendo un escollo y una barrera al crecimiento.
Además, el techo de cristal todavía existe. En los Estados
Unidos, en 2014, las mujeres ocupaban solo el 19,2 % de los
puestos en los consejos de administración de las empresas del
índice S&P 500.33
La oportunidad
Nicholas Kristof, New York Times
“En la última edición del Foro Económico Mundial
celebrado en Davos (Suiza), algunos de los debates más
interesantes giraron en torno de si hoy estaríamos en
el misma situación de caos si Lehman Brothers hubiera
sido Lehman Sisters. El consenso es que el banco
óptimo habría sido Lehman Brothers and Sisters.”34
Mujeres
emprendedoras
buscan financiación
Obtienen
financiación, crean
negocios de éxito,
generan capital
Más mujeres se
convierten en
ángeles inversores
/ inversoras de
capital riesgo
Las percepciones
y las mentalidades
sobre las mujeres
emprendedoras
cambian
Juntos
podemos
hacerlo
posible
Más hombres
y mujeres
emprendedoras
financian a mujeres
emprendedoras
CÓMO CREAR UN CÍRCULO VIRTUOSO

28
Un enfoque de género sobre la equidad en el lugar de trabajo
permite al inversor observar a lo largo de toda la cadena de
valor y preguntar: “¿Cómo se valora el liderazgo y la igualdad
de derechos de las mujeres?” La respuesta podría conducir
a diferentes áreas de oportunidad.35
Existen algunos datos
que demuestran que los consejos de administración que
tienen un número significativo de mujeres actúan mejor
que los demás.36
Y las organizaciones que son inclusivas en
cuestiones de género y que tienen diversidad de género en
sus equipos presentan un mejor desempeño financiero.37
Sin embargo, estas pruebas no son concluyentes. Más
recientemente, la Wharton Social Impact Initiative informó
que estudios rigurosos, revisados por árbitros, indican que
las empresas no actúan mejor cuando tienen a mujeres en el
consejo de administración. Tampoco actúan peor. En función
de los metaanálisis que leamos, la diversidad de género en el
consejo guarda poca o ninguna relación con el desempeño del
consejo de administración.
Pese a que la base empírica es poco clara, muchas empresas
creen que la perspectiva de género incide mucho en todas las
dimensiones del desempeño corporativo. Ello queda demostrado
por las 1.459 empresas signatarias de los Principios para el
Empoderamiento de las Mujeres de las Naciones Unidas, un
conjunto de siete principios para las empresas que proporcionan
orientaciones prácticas sobre cómo promover la igualdad de
género y empoderar a las mujeres en el lugar de trabajo.
Principios para el Empoderamiento
de las Mujeres de la ONU
1. Promover la igualdad de género desde la dirección
al más alto nivel.
2. Tratar a todos los hombres y mujeres de forma
equitativa en el trabajo; respetar y defender los
derechos humanos y la no discriminación.
3. Velar por la salud, la seguridad y el bienestar
de todos los trabajadores y trabajadoras.
4. Promover la educación, la formación
y el desarrollo profesional de las mujeres.
5. Llevar a cabo prácticas de desarrollo empresarial,
cadena de suministro y mercadotecnia a favor del
empoderamiento de las mujeres.
6. Promover la igualdad mediante iniciativas
comunitarias y de sensibilización.
7. Evaluar y difundir los progresos realizados a favor
de la igualdad de género.

29
C. Productos y servicios destinados a mejorar las vidas
de las mujeres y las niñas
El problema
Tradicionalmente, las empresas raramente diseñan con las
mujeres o teniéndolas en mente.
La oportunidad
Existe la oportunidad de innovar de forma colaborativa para
fabricar productos que tengan un impacto positivo en las
vidas de las mujeres: por ejemplo, reduciendo la mortalidad
infantil o mejorando la higiene femenina. No se trata de diseñar
productos para las mujeres (por ejemplo, “pintándolos de rosa”),
sino de diseñarlos con ellas.
Londa Schiebinger
“Cuando empiezas a mirar, descubres que tener en
cuenta el género puede mejorarlo casi todo que tenga
un componente humano: la investigación en células
madre, las tecnologías asistenciales para la tercera
edad, el diseño de automóviles, los sistemas de
transporte, la investigación sobre la osteoporosis en los
hombres y el procesamiento de lenguajes naturales.”38
En 2028, las mujeres serán responsables de casi dos terceras
partes de los gastos de consumo en todo el mundo. En la
actualidad, están tomando el 80 % de las decisiones de
consumo. La economía femenina representa un mercado en
crecimiento más del doble de grande que las oportunidades
que representan los mercados de China y la India juntos.39
Ejemplo de diseño de un producto con las mujeres:
la Alianza mundial en pro del uso de cocinas no
contaminantes
La Alianza mundial en pro del uso de cocinas no
contaminantes (Global Alliance for Clean Cookstoves)
cuenta con más de 1.000 integrantes que trabajan para
crear un mercado global de cocinas y combustibles no
contaminantes. Descubrieron que la adopción de las
nuevas cocinas era errática, principalmente porque los
diseños no se ajustaban a las necesidades de las mujeres.
Así pues, la organización se valió del análisis de género
para mejorar el diseño del producto (observando a las
mujeresmientrascocinabaneimplicándolasenlaestética
del diseño), la producción (ofreciéndoles la oportunidad
de fabricar componentes), la financiación (apoyando a
las instituciones financieras en préstamos a las mujeres
y tomando en consideración estrategias de alquiler
con derecho a propiedad o de micro-consignaciones) y
hasta la distribución (utilizando mensajes comerciales
con información de género y ofreciendo períodos de
prueba a mujeres distribuidoras).40

30
Además, existe una cuarta perspectiva emergente, liderada
por el Criterion Institute, que se centra en revalorar el
género en los análisis financieros. Esta perspectiva nos invita
a imaginarnos complejos análisis de género sobre cómo
hacemos los análisis de inversión. En concreto, el análisis de
género puede utilizarse para corregir algunas suposiciones
sobre determinados patrones. A través del análisis de género,
los analistas e inversores buscan:41
> Patronesqueestánsobrevaloradosdebidoacómopercibimosel
género. Por ejemplo, todos los equipos integrados únicamente
por hombres siguen atrayendo muchos dólares, aunque se ha
visto que la diversidad contribuye a la rentabilidad.
> Patrones que están infravalorados debido a cómo percibimos
el género. Por ejemplo, las mujeres emprendedoras
históricamente han sido infravaloradas.
> Patrones que están cambiando pero cuyas asunciones previas
siguen manteniéndose. Por ejemplo, el poder adquisitivo de las
mujeres ha cambiado muy rápidamente en la última década.
> Patrones que se omiten porque en ellos no se ve una
experiencia sexista.
Hasta la fecha, la mayoría de los análisis de género en finanzas
se han dedicado, por ejemplo, a contar cuántas mujeres hay en
el consejo, en cuántas mujeres emprendedoras se ha invertido o
cuántas niñas van a la escuela. Sin embargo, el Criterion Institute
considera que “contar no te lleva más allá. Contar solo te permite
operarconcifrasgenerales,másquehacercálculosmásmatizados.
Necesitamos aplicar unas matemáticas más sofisticadas”.42
Cómo incorporar más el género en los análisis financieros
y, concretamente, los criterios ASG y todos los sistemas de
medición de la inversión de impacto, es una pregunta persistente
para el movimiento. Las plataformas de datos ASG recaban y
agregan los datos de la empresa basados en los indicadores de
la Global Reporting Initiative (GRI), entre otros. El marco global
de la GRI para los informes de sostenibilidad es un estándar de
comunicación, que asiste a las empresas de cualquier tamaño
a reportar información sobre su desempeño relacionada con
diferentes aspectos de su desempeño social y medioambiental.
Lacuartaiteracióndelmarcoparalaelaboracióndememoriasde
sostenibilidad de la GRI (las directrices G4) incluye, entre otros
aspectos: informaciones (en cuanto al enfoque de la dirección
y a los indicadores de desempeño) sobre la brecha salarial de
género, información sobre el gobierno corporativo (incluyendo
información sobre la diversidad), datos demográficos y
beneficios de la plantilla por género, y tasas de reintegración
laboral tras la baja por maternidad o paternidad.43
Una de las cuestiones que aborda el movimiento de la inversión
con un enfoque de género en relación con el análisis financiero
es que los diferentes movimientos que se han desarrollado
dentro de las finanzas sociales han ido desplegando cada uno
su propio juego de herramientas estandarizadas, requisitos de
transparencia y sistemas de evaluación para medir el impacto
no económico.

31
Algunas de las iniciativas más desarrolladas en relación con la
medición específicamente para la inversión con un enfoque de
género son:
> La certificación EDGE: una certificación y etiqueta global
sobre la igualdad de género en el lugar de trabajo para implicar
a las empresas de todo el mundo en la promoción de la igualdad
de oportunidades profesionales para hombres y mujeres.
> WEConnect: identifica las empresas que son propiedad de
mujeres y evalúa la preparación para la actividad empresarial
de dichas empresas para que puedan participar como
proveedoras certificadas de Women’s Business Enterprise en
los programas de inclusión y de diversidad de proveedores.
> Organizacionesexpedidorasdelaetiquetadecomerciojusto
pertenecientes a Fairtrade International (FLO): incorporan
aspectos de género en sus sistemas de certificación.

32
1.2. Por qué es importante la inversión
con un enfoque de género
La inversión con un enfoque es importante, en primer lugar,
porque la igualdad de género no se ha alcanzado, ni siquiera
en los países europeos, a pesar de que han trabajado duro
para reducir las diferencias. En el Gender Gap Report 2014
del Foro Económico Mundial, incluso el mejor país (Islandia)
había llegado tan solo al 85 % en materia de igualdad, según
los distintos indicadores. El Índice Global de Disparidad entre
Géneros (Global Gender Gap Index) fue introducido por el Foro
Económico Mundial en 2006 como un marco para captar la
magnitud de las disparidades por razones de género y hacer
un seguimiento de su progreso. En su informe más reciente, el
Reino Unido ocupaba la 26ª posición en la lista, con un 73 %, y
España la 29ª, con una paridad del 73 %. En general, los países
europeos tienen bastante buenos resultados y son una parte
significativa de los 20 primeros países del índice.
El Global Gender Gap Report muestra que, si bien la diferencia
de género se ha ido reduciendo globalmente en los campos
de la sanidad y la educación, persiste la brecha en cuanto a
la paridad de género en el lugar de trabajo. Las estadísticas
señalan que tendremos que esperar 81 años para lograr la
paridad de género en el trabajo.
La desigualdad de género es más aguda en los países en vías
de desarrollo, donde las desigualdades son más marcadas y
considerablemente tangibles. En 155 de 173 países, existe al
menos una ley que diferencia entre los derechos de los hombres
y de las mujeres, que las discrimina. En 100 países, las mujeres
se enfrentan a restricciones laborales por motivos de género.
Cuarenta y seis países carecen de legislación específica que
proteja a las mujeres frente a la violencia doméstica.
Pero la desigualdad también existe, aunque de una forma más
sutil y oculta, en el mundo desarrollado, particularmente en la
cuestión relativa a la participación económica. Es fundamental
alcanzar la igualdad de género para determinar si una
sociedad prospera y cómo. Además, la igualdad de género
es claramente una cuestión de derechos: las mujeres son la
mitad de la población mundial y merecen el mismo acceso a
la sanidad, la educación, la participación económica, el mismo
potencial de ingresos y poder en la toma de decisiones.
PAÍS
PUNTUACIÓN
(sobre un máximo de 1)
Islandia 0.8594
Finlandia 0.8453
Noruega 0.8374
Suecia 0.8165
Dinamarca 0.8025
Nicaragua 0.7894
Ruanda 0.7854
Irlanda 0.7850
Filipinas 0.7814
Bélgica 0.7809
Suiza 0.7798
Alemania 0.7780
Nueva Zelanda 0.7772
Países Bajos 0.7730
Letonia 0.7691
Francia 0.7588
Burundi 0.7565
Suráfrica 0.7527
Canadá 0.7464
Estados Unidos 0.7463
44 Johnson Ros, F. (2015): Unequal Nation. The case for social innovation to work for a gender equal future. Young Foundation, julio.

33
Freya Johnson Ros,
Young Foundation (Reino Unido)
“Las oportunidades y los resultados que tiene los
hombres y las mujeres son muy diferentes en muchos
ámbitos. Los índices de empleo, educación, riqueza y
bienestar demuestran que la economía y el mercado
laboral, las instituciones de representación y nuestro
sistema educativo son sexistas. El resultado de todo ello
son unas desigualdades persistentes y muy arraigadas
que interaccionan con otras formas de desigualdad,
por ejemplo la clase y la etnicidad, y crean formas
profundas y complejas de discriminación y situaciones
desventajosas.”44
El objetivo número 5 de Desarrollo Sostenible de la ONU es
“lograr la igualdad entre los géneros y empoderar a todas las
mujeres y las niñas”. El 1 de enero de 2016, entraron en vigor
oficialmente los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS),
adoptados por los líderes mundiales en una cumbre histórica de
la ONU celebrada en septiembre de 2015.
Ensegundolugar,porqueademásdeserelenfoqueéticamente
más adecuado, es también un enfoque inteligente. Invertir en
mujeres reporta dividendos financieros y sociales. Las mujeres
son, quizá, el mayor activo del mundo más infrautilizado. A
escala global, avanzar en la igualdad de género podría aportar
12 billones de dólares adicionales al PIB anual, según McKinsey
& Co.45
Un informe reciente establece que reducir la brecha de
género en el acceso a productos y servicios en los sectores del
agua, la contracepción, las telecomunicaciones, la energía y el
cuidado de los niños podría liberar unos 300.000 millones de
dólares de incremento del gasto anual en 2025.
El argumento comercial a favor de la inversión con un enfoque
de género es claro, aunque los pioneros del movimiento todavía
están elaborando el historial y los datos que demuestran el
rendimiento financiero de productos concretos. En cuanto a las
pymes y la financiación en sus primeras fases de desarrollo, las
mujeres constituyen un mercado enormemente desatendido.46
La Alianza Global de Bancos para la Mujer y McKinsey & Co.
afirman que existen un mercado de muchos billones de dólares
de servicios bancarios para las mujeres y que ello constituye
una oportunidad muy significativa para los bancos. Existen
muchos datos que demuestran que las mujeres emprendedoras
y propietarias de empresas se desempeñan igual o mejor que
sus homólogos varones. En Europa, el acceso a la financiación
es el obstáculo más señalado para el éxito a que se enfrentan
las mujeres emprendedoras sociales, seguido del tiempo de
dedicación a sus empresas.
En el lugar de trabajo, sus defensores sostienen que los equipos
y los consejos donde existe diversidad pueden incrementar
su desempeño. La diversidad de género en el trabajo está
relacionada con la contratación y la retención de los empleados,
y con el desempeño de la organización.
Además, atendiendo a la importancia de las mujeres como
consumidoras, es evidente que existe un gap en los productos
y servicios que son diseñados teniendolas en cuenta, así
como oportunidades para adaptar los canales de distribución
de las empresas. El informe Return on Equality: Investment
Opportunities that Help to Close the Gender Gap describe cómo
tan solo cinco sectores representan una oportunidad potencial
del 300.000 millones de dólares al año para los inversores con
un enfoque de género:47
45 BNY Mellon y Fundación de las Naciones Unidas (2017): Return on Equality: Investment Opportunities that Help Close the Gender Gap, p. 1.
46 La IFC estima que en los mercados emergentes existe una demanda de crédito al año por parte de pymes que son propiedad de mujeres de 260.000-320.000 millones de dólares. En los Estados
Unidos, entre 2011 y 2013 solo el 15 % de las empresas receptoras de financiación tenían a alguna mujer en sus equipos directivos y únicamente el 2,7 % de dichas empresas tenían a una mujer como
consejera delegada, y solo recibieron el 3 % de la suma total de dólares de capital riesgo.
47 BNY Mellon y Fundación de las Naciones Unidas (2017): Return on Equality: Investment Opportunities that Help Close the Gender Gap, p. 10.

34
IMPACTO SOCIAL
(impacto en la igualdad de género
de paliar una necesidad no satisfecha)
IMPACTO EN EL CONSUMIDOR
(necesidad actual no satisfecha en total)
IMPACTO EN EL MERCADO
(oportunidad potencial de incremento
anual en el mercado en 2025)
140 millones de mujeres podrían tener más
oportunidades de trabajo o de negocio
Telecomunicaciones: 200 millones de mujeres
menos que hombres son propietarias de sus
propios teléfonos móviles en todo el mundo
20.000 millones de dólares de gasto
incremental en la industria del móvil
52 millones de embarazos no deseados
podrían prevenirse cada año
Contracepción: 225 millones de mujeres ven
desatendidas sus necesidades de contracepción
incremental anual en la industria sanitaria
1.750 horas podrían ahorrarse cada año
que ahora dedica una mujer por término
medio realizando un trabajo no remunerado,
incluyendo el cuidado de los niños
Cuidado de los niños: 290 millones de niños
menores de 3 años no tienen acceso
a servicios de guardería
incremental anual para incremental la
matriculación a guarderías de niños menores
de 3 años hasta llegar al 30 %
73.000 millones de horas podrían ahorrarse
al año que ahora dedican las mujeres y niños
a la captación de agua
Agua: 663 millones de personas no tiene acceso
a agua no contaminada
80.000 millones de dólares de incremento
anual de los costes de capital y de explotación
para conseguir el acceso al agua, conforme
a los ODS
Se podrían ahorrar 680 horas al año por
cada niña que recolecta leña, estiércol u
otro combustible contaminante para uso
doméstico
Energía: 1.200 millones de personas carecen
de electricidad en sus hogares
40.000 millones de dólares de coste de
capital anuales para garantizar el acceso
a la electricidad, conforme a los ODS
Finalmente, la inversión con un enfoque de género es otra muy buena
manera de impulsar el cambio social. Para ello, el movimiento debe ir más
allá de limitarse a contar mujeres, para comprender realmente las principales
cuestiones que afectan al género y abordarlas en profundidad. Ello implicaría,
por ejemplo, analizar de qué modo las finanzas pueden contribuir a resolver
desafíos tales como reducir la incidencia del tráfico sexual, crear formas
agrícolas más inclusivas para las mujeres, o asegurarse de que las estrategias
de mitigación del cambio climático tiene en cuenta los roles de liderazgo de
las mujeres en las estrategias de adaptación.48
Así pues, la inversión con un
enfoque de género supone comprometerse con unos objetivos de amplia base
social o de cambio sistémico, más que limitarse simplemente a desplazar el
capital hacia inversiones que busquen una mayor presencia de mujeres en los
consejos o empresa dirigidas por mujeres. Las finanzas son un instrumento muy
poderoso para impulsar el cambio social. “En el fondo, cómo invertimos el capital
determina dónde crece y cómo lo hace, y el mundo en que vivimos. Determina
quién tiene el poder para resolver los problemas, que problemas se resuelven y
cuáles se quedan por analizar.”49
48 Goddard, C.; Miles, K. (2016): The Sky’s the Limit: Increasing social investment impact with a gender lens, p. 8.

35
51 Wharton Social Impact Initiative (2017): Gender Lens Investing Gains Ground – But Can It Conquer Wall Street. 18 de julio.
52 Mudaliar, A.; Schiff, H.; Bass, R.; Dithrich, H. (2017): Annual Impact Investor Survey. The Global Impact Investing Network. Mayo, p. 16.
53 Mudaliar, A.; Schiff, H.; Bass, R.; Dithrich, H. (2017): Annual Impact Investor Survey. The Global Impact Investing Network. Mayo, p. 43.
1.3. Quién hace qué en este campo:
las principales actividades de inversión
con un enfoque de género, sus actores
y caso de estudio
Ha habido una fuerte oleada de actividades con un enfoque de
género en los últimos cinco años, surgidas principalmente en
los Estados Unidos pero también presentes en otros mercados.
Como señalan Jackie VanderBrug y Joseph Quinlan, “En 2012,
cuando la inversión con un enfoque de género salió por primera
vez de las conversaciones entre bastidores a los principales
escenarios, la mayoría de los vehículos de dicha inversión eran
nuevos y carecían de historial. Sin embargo, tan solo cuatro
años más tarde ya existen más de 50 vehículos.”50
Desde 2014,
la cantidad de activos en gestión en los mercados públicos
de capital y de deuda que integran la perspectiva de género
se ha más que quintuplicado hasta alcanzar los 561 millones
de dólares, según Veris Wealth Partners, una asesoría de
inversión especializada en la inversión de impacto, dedicada
particularmente a las cuestiones medioambientales, sociales
y de gobernanza. Y el número de empresas de capital riesgo
y de capital privado que efectúan inversiones con un enfoque
de género ha crecido como la espuma. Women Effect, un hub
de información para promover la inversión desde la perspectiva
de género, ahora establecido en Wharton, está haciendo el
seguimiento de unos 30 o 40 fondos solo de capital riesgo.51
Puesto que las actividades son tan diversas y dado que la
perspectiva de género es una práctica o un enfoque más que una
clase de activo o un mercado, resulta difícil estimar el tamaño del
mercado total de la inversión desde la perspectiva de género. Es
innegable que todavía es un mercado pequeño. Ningún fondo que
esté promoviendo públicamente la incorporación de un enfoque
de género en las decisiones de inversión supera los mil millones de
dólares. Pero la cifra va en aumento.
Parece que el crecimiento de la inversión desde la perspectiva
degénerovaenparaleloyenciertomodoacaballodelproceso
de maduración del movimiento de la inversión de impacto,
que se centra, en cierto modo, en las cuestiones relacionadas
con las mujeres. Según la última encuesta de la GIIN sobre los
inversores de impacto, aproximadamente el 6 % de todos los
fondos de impacto bajo gestión estaban destinados a las mujeres
o a temas de salud sexual (aproximadamente, 6.000 millones
de dólares de un total de 113.700).52
La encuesta mostraba que
aproximadamente el 60 % de los inversores afirmaban que
hacían un seguimiento activo del desempeño financiero de sus
inversiones con respecto a los Objetivos de Desarrollo Sostenible
(ODS) o preveían hacerlo. En efecto, ya existen 30 inversores de
impacto que están realizando el seguimiento de su impacto con
respecto al ODS núm. 5, la igualdad de género.53
Lasdistintasactividadessehandesglosadoenlafigura5ysetratarán
brevemente a continuación, utilizando algunos casos de estudio.
Ello es importante para que los lectores puedan considerar cómo
pueden implicarse de forma práctica en los temas relacionados
con la inversión desde la perspectiva de género y qué tipo de
iniciativas podrían reproducirse en Europa.

36
Figura 5: Diferentes tipos de actividades /
iniciativas relacionadas con la inversión
desde la perspectiva de género
1.3.1. Productos /
Fondos centrados en el género
Si bien algunos inversores de impacto cada vez están más
convencidos de la necesidad y de la conveniencia de tener
en cuenta el género a la hora de invertir, hasta hace poco no
había muchos productos donde poder invertir (aparte de la
microfinanzas, que con frecuencia no recaban demasiados
datos de impacto sobre las mujeres). En los últimos años,
algunos pioneros en diversas clases de activos han trabajado
duro y rápido para desarrollar estos productos de inversión
y ahora existe un número importante de oportunidades,
como puede verse en la figura 6 (aunque no se trata de una
lista actualizada, puesto que el número de productos ha
aumentado considerablemente). Desde 2014, la cantidad
de activos bajo gestión en mercados públicos de deuda y de
capital que incorporan la perspectiva de género se ha más que
quintuplicado hasta alcanzar los 561 millones de dólares. La
mayoría de estos productos se han creado en los Estados Unidos
y es allí donde se registra la principal actividad en términos de
oferta y de demanda de productos de inversión en materia de
género. Algunos de estos productos (en cursiva) se comentan
más adelante con más detalle.
Nuevos productos se van introduciendo continuamente en el
mercado. Por ejemplo, Impact Investment Exchange ha lanzado
un nuevo Bono de Subsistencia para las Mujeres de 8.000
millones de dólares, en que se obtienen fondos de inversores
de impacto y son prestados a instituciones de microfinanzas y
a empresas de inversión de impacto. El objetivo es beneficiar, a
través del bono, a unas 385.000 mujeres del sudeste asiático.
Empoderamiento
de las mujeres
para la igualdad
de género
Productos
/ Fondos
centrados
en el género
Formación
/ Redes de
mujeres
inversoras
Comunidades
de mujeres
emprendedoras
Incubadoras
desde la
perspectiva
de género
Nuevos
métodos
financieros
que tengan
en cuenta
el género
Iniciativas
corporativas /
Códigos
de conducta
Plataformas
de crowdfunding
para mujeres

37
PRODUCTOS TIPO DE INVERSIÓN
Barclays Women
in Leadership Exchange
Títulos de deuda cotizados
en bolsa
Makeda Capital LLC Títulos públicos
Morgan Stanley Títulos públicos
Pax Ellevate Fondo de renta variable
Golden Seeds Ángeles inversores
Springboard Enterprises Capital riesgo
Texas Women Venture Capital riesgo
Oxfam América Capital riesgo
Community Capital Management Bono, Fondo de inversión
EXXclaim Capital Partners Capital riesgo
Astarte Ventures Capital riesgo
Self Help Credit Union Certificado de depósito
Win-Win – Calvert Foundation Deuda privada
Root Capital Deuda privada
Breckinridge Capital Advisors Bonos públicos
Nia Títulos públicos
Aperio Títulos públicos
US Trust, Bank of America, WAGES Títulos públicos
Imprint Capital
Cartera con perspectiva
de género
Veris Wealth Partners
Cartera con perspectiva
de género
Figura 6: Productos de inversión desde la perspectiva
de género en 201554
Títulos públicos
Los títulos públicos, el primer foco de atención de los inversores
de impacto social, han atraído a los inversores con perspectiva
de género. Por ejemplo, el Global Woman’s Index de Pax Ellevate
se centra en varios criterios de la perspectiva de género, como
la presencia de mujeres en los consejos de administración, la
representación de mujeres en la dirección ejecutiva, las mujeres
directoras financieras (CFO), consejeras delegadas (CEO) y si
la empresa ha suscrito los Principios para el Empoderamiento
de las Mujeres de la ONU. En los últimos años, han aparecido
varios valores o índices sobre la igualdad de género, como el
State Street Global Advisors’ Gender Diversity Index y el ETF,
el Financial Services Gender-Equality Index de Bloomberg, el
World Women’s Leadership Index de MSCI y el Diversity and
Inclusion Index de Thomson Reuters.
“Una perspectiva de género, como se ve, proporciona
otro conjunto de métricas para distinguir las empresas
de primera calidad de las demás.”55
Las instituciones microfinancieras y las instituciones
financieras de desarrollo de la comunidad
Las instituciones microfinancieras (MFI) con más mujeres como
clientes tienen provisiones para insolvencias y cancelaciones más
bajas, lo cual confirma la creencia bastante extendida de que las
mujeres, en general, suponen un menor riesgo de crédito para las
MFI. Sin embargo, si bien las mujeres son la cara más visible de las
microfinanzas, sin una perspectiva de género activa ello podría
ser más una retórica que una realidad. Por ejemplo, Women’s
World Banking (WWB), una organización no lucrativa global
con una red de 40 socios financieros de 29 países, se dedica a
proporcionar a mujeres de rentas bajas acceso a los recursos e
instrumentos financieros que necesitan para crear seguridad y
prosperidad, y ha desarrollado unos Indicadores de Desempeño
de Género para utilizar en benchmarking y en investigación.

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