대신리포트_모닝미팅_140204

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대신리포트_모닝미팅_140204

  1. 1. 2014년 2월 4일 화요일 투자포커스 신흥 시장 어디쯤 있나? - 신흥 시장 회피 심리는 2008년 미국 금융 위기 수준. 위기 확산보다는 위기 진화 가능성 높음. 과거 10년 P/E와 P/B 추이로 보면 신흥 시장 밸류에이션 통계적 하단 근접. 지난 3개월간 나타난 펀드플로우 디커플링은 신흥 시장 Panic Selling 가능성 높음. 계절성으로 볼 때 신흥 시장 자금 유출입은 3월을 기점으로 개선될 전망 김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
  2. 2. 투자포커스 신흥 시장 어디쯤 있나? ※ 신흥 시장 회피 심리 2008년 금융 위기 수준 김영일 02.769.2176 ampm01@daishin.com 신흥 시장 투자 심리 악화. 1월 한 달 동안 신흥국 주식형 펀드(신흥국)에서 122억 달러(약 13조원)가 유출. 특히 지난 주에는 63억 달러가 유출되며 투매 양상. 신흥 시장 지수는 한 달간 6.6%나 하락 문제는 신흥 시장의 상대적 약세 심화. 2011년 이후 신흥 시장 상대 수익률 2011년 -12.8%, 2012년 +2.0%, 2013년 -29.1%, 2014년 1월 -2.8%를 기록해 2011년 이후 38.7%나 상대적 약세 신흥 시장 회피 심리는 2008년 미국 금융 위기 수준. 신흥 시장과 선진 시장의 주가 비율(상대 강도) 금융 위기 수준에 근접. 주가 상대 강도로 볼 때 2014년 1분기가 중요한 분기점이 될 것 두 가지 시나리오. 첫 번째는 1998년과 같은 신흥 시장 위기 재발. 위기가 재발하더라도 선진국 경기 회복세가 뚜렷해 전체 주식 시장은 상승 기조를 유지할 것. 반면, 신흥 시장 회피 심리는 더욱 커질 것. 이 경우 2011년 이후 나타나고 있는 선진 시장 강세, 신흥 시장 약세 패턴이 연장될 것. 두 번째는 신 흥 시장 위기 진화. 연준은 지난달 FOMC 회의에서 테이퍼링을 단행했지만 신흥국에 불안에 대해서는 언급하지 않음. 이 부분이 투자자들의 불안을 키움. 2월말 G20 재무장관, 중앙은행총재 회의 주목 ※ 위기 진화 시나리오 두 번째 시나리오 가능성이 높다고 판단(위기 진화). 가장 큰 이유는 밸류에이션 매력. 과거 10년 P/E 와 P/B 추이로 보면 신흥 시장 밸류에이션이 통계적 하단에 근접. 상대 P/E는 -1δ를 하회하며 2008년 금융 위기 수준보다 낮아졌고 상대 P/B는 -2δ에 근접. 신흥 시장 이익에 대한 신뢰 약화를 고려하면 P/E보다 P/B의 신뢰도가 높을 것. 상대적 P/B로 볼 때 상대적 약세가 추가로 진행된다면 신흥 시장의 자산 매력은 커질 것.밸류에이션 매력에도 상대적 약세를 지속하는 이유는 수급. 위기 재 발 가능성이라는 심리적 압박이 수급 악화로 이어짐. 우려가 클라이맥스를 지나가고 있다면, 우려가 현실화되지 않는다면 의외로 정상화가 빠르게 진행될 수도 있음. ※ 신흥 시장 Selling Climax 가능성 2013년 10월까지 선진 시장과 신흥 시장 자금 흐름은 유출입이 동일 방향으로 진행되었는데 11월부 터 패턴이 바뀜. 지난 3개월간 나타난 펀드플로우 디커플링은 신흥 시장에서의 본격적인 자금 유출보 다는 Panic Selling일 가능성이 높음. 신흥 시장에서의 최근 52주 순매수 규모는 2008년 이후 최저치 수준까지 내려온 상태. 계절성으로 볼 때 신흥 시장 자금 유출입은 3월을 기점으로 개선될 전망. MSCI 선진 시장 지지선까지 3.0% 내외 450 400 글로벌 주식 시장(MACI AC World Index) 신흥 시장 상대 강도 (vs 선진 시장, 1990년=100) (2)번 (1)번 350 300 250 200 150 100 50 아시아 외환 위기 미국 금융 위기 0 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 2
  3. 3. 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원) 구분 2/03 1/29 1/28 1/27 1/24 02월 누적 개인 202.1 -206.7 14.5 -2.1 207.4 202 1,594 외국인 -406.6 21.3 -308.9 -530.8 -145.1 -407 -2,052 기관계 14년 누적 205.2 180.5 289.2 528.2 -77.6 205 280 금융투자 95.7 26.3 94.9 181.0 105.2 96 -970 보험 -6.6 17.1 -8.7 69.0 37.4 -7 -29 투신 39.6 87.6 43.2 165.9 7.2 40 780 은행 16.3 3.1 0.8 12.1 -4.1 16 65 6.8 -0.8 -0.9 1.4 0.1 7 14 70.7 45.9 136.3 41.6 -204.1 71 539 -12.5 1.1 17.7 49.8 -12.1 -13 -97 -4.8 0.3 5.9 7.5 -7.1 -5 -20 기타금융 연기금 사모펀드 국가지자체 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 SK 하이닉스 현대차 2 우 B LG 디스플레이 한국전력 GKL GS 한국항공우주 녹십자 한전 KPS 삼성엔지니어링 기관 금액 순매도 15.7 12.0 8.1 6.1 5.2 4.6 4.4 3.5 3.3 2.3 현대모비스 삼성전자 NAVER 현대차 KB 금융 삼성중공업 LG 화학 대우조선해양 신한지주 기아차 금액 56.9 43.4 28.3 27.6 19.6 15.7 14.7 14.6 14.3 14.3 순매수 현대모비스 삼성전자 현대차 NAVER 기아차 대림산업 신한지주 삼성물산 SK 이노베이션 KB 금융 금액 순매도 47.0 30.2 29.8 17.3 13.7 9.9 9.2 7.3 7.1 7.0 LG 전자 현대차 2 우 B 현대중공업 대우조선해양 LG 디스플레이 현대미포조선 효성 삼성전기 한화케미칼 고려아연 금액 22.7 13.4 10.1 9.5 7.6 5.9 5.8 4.7 4.7 4.2 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 원익 IPS 파라다이스 CJ E&M 위메이드 루멘스 CJ 오쇼핑 슈프리마 에스엠 파트론 게임빌 기관 금액 순매도 금액 6.7 5.8 3.7 2.2 2.1 1.9 1.3 1.2 1.2 0.9 성광벤드 GS 홈쇼핑 셀트리온 차바이오앤 솔브레인 에스티아이 SK 컴즈 삼천리자전거 조아제약 매커스 4.8 1.7 1.5 0.9 0.7 0.7 0.7 0.7 0.5 0.5 순매수 차바이오앤 GS 홈쇼핑 실리콘화일 에스엠 한글과컴퓨터 이지웰페어 코나아이 KH 바텍 유비벨록스 MDS 테크 금액 2.7 2.4 1.4 1.3 0.9 0.9 0.9 0.8 0.7 0.7 순매도 금액 골프존 위메이드 CJ 오쇼핑 레드로버 지디 와이지-원 인터파크 원익 IPS 옵트론텍 파라다이스 2.9 2.4 2.4 2.0 1.6 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 자료: KOSCOM 3
  4. 4. ▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목 외국인 순매수 기관 (단위: %, 십억원) 금액 수익률 순매도 (단위: %, 십억원) 금액 수익률 순매수 금액 금액 수익률 순매도 수익률 1.5 현대차 239.3 1.5 LG 전자 63.9 -8.6 41.6 5.7 현대차 -6.4 현대모비스 260.5 LG 디스플레이 143.0 2.9 현대모비스 196.7 2.9 대우조선해양 48.2 -8.8 고려아연 35.0 1.1 NAVER 132.2 -0.4 기아차 97.0 1.7 현대중공업 43.9 -4.1 삼성엔지니어링 22.8 0.1 삼성전자 99.1 -2.7 NAVER 84.4 37.9 -31.7 대한항공 18.6 5.6 대림산업 96.5 1.5 대림산업 74.8 1.5 LG 디스플레이 36.6 -6.4 GKL 14.3 7.2 삼성중공업 81.0 -7.0 신한지주 65.6 2.3 LG 생활건강 32.6 -4.1 LG 하우시스 11.4 -1.3 POSCO 63.3 -3.1 SK 하이닉스 49.9 5.7 현대위아 32.1 -8.6 한국타이어월드와이드 10.5 -1.1 KB 금융 59.9 -4.4 삼성물산 48.4 3.3 현대제철 25.6 -5.4 9.7 -0.5 기아차 52.5 1.7 삼성전자우 40.9 -0.3 LG 화학 25.6 -5.4 9.2 -4.1 신한지주 40.0 -3.1 현대미포조선 24.4 -8.0 SK 하이닉스 오리온 현대중공업 106.6 46.4 2.3 POSCO 자료: KOSCOM -0.4 팬오션 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 2/03 1/29 1/28 1/27 1/24 02월 누적 14년 누적 한국 -362.1 32.9 -294.9 -513.2 -89.9 -362 -1,505 대만 -- -- -- -582.4 64.9 0 806 인도 -- 42.7 -212.6 -208.0 -31.5 0 -13 태국 -91.3 -18.2 -98.3 -102.0 -4.9 -91 -507 인도네시아 -37.0 20.2 -56.1 -79.6 -23.5 -37 161 필리핀 -17.8 -5.8 -25.2 -33.9 -8.8 -18 -125 베트남 -- -- -- 0.6 6.2 0 76 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 4

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