2013년 12월 3일 화요일

투자포커스

롱-숏의 재구성(2) : Mean-Reverting? Trending?
- 일반적인 페어트레이딩 전략인 Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략)는 이론적으로 ...
투자포커스

롱-숏의 재구성(2) :
Mean-Reverting? Trending?
대표적인 페이트레이딩 전략은 Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략). 유사하게 움직이는 두 자산
스프레드가 균형점을 ...
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액)
구분
개인
외국인
기관계
금융투자
보험
투신
은행
기타금융
연기금
사모펀드
국가지자체

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▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목
외국인
순매수

기관

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금액

SK 하이닉스

296.9

삼성전자

178.1

수익률 순매도

금액

6.3 기아차

65.0
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대신리포트_모닝미팅_131203

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대신리포트_모닝미팅_131203

  1. 1. 2013년 12월 3일 화요일 투자포커스 롱-숏의 재구성(2) : Mean-Reverting? Trending? - 일반적인 페어트레이딩 전략인 Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략)는 이론적으로 매력적이지만 실제 매매에 적용하기 쉽지 않음 - 과거 통계치를 이용했다는점, 투자 시계에 따라 진입 시점이 다르다는 점. 유의한 스프레드가 자주 나타나지 않는다는 점 때문 - 실질적으로는 Trend-Following Strategy 전략을 구사하는 것이 유리. - 주도주-KOSPI, 소외주-KOSPI 페어트레이딩 전략 소개. 지수 상승기에는 주도주를 매수하고 KOSPI200 선 물을 매도, 지수 하락기에는 소외주를 공매도하고 KOSPI200 선물을 매수하는 전략의 성과 안정적 김영일. 769.2176 ampm01@daishin.com
  2. 2. 투자포커스 롱-숏의 재구성(2) : Mean-Reverting? Trending? 대표적인 페이트레이딩 전략은 Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략). 유사하게 움직이는 두 자산 스프레드가 균형점을 중심으로 등락하는 특성을 이용하며 스프레드 수렴시 수익을 얻는 방식 김영일 02.769.2176 ampm01@daishin.com Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략)는 이론적으로 매력적이지만 실제 매매 적용시 몇가지 문제 (1) 과거 가격 통계를 이용해서 통계치를 벗어날 경우 리스크가 커질 수 있음 (2) 투자 시계에 따라 통 계적 스프레드의 Critical Point가 달라질 수 있음 (3) 의미있는 스프레드 수준이 자주 나타나지 않음 Mean-Reverting Strategy(평균회귀전략)의 문제점을 기술적 지표를 통해 보완. 기술적 분석에서는 예 측과 확인 과정을 거치는데 통계적 고점이나 저점 도달시 박스권 회귀 예측을 하고 실제 주가가 예측 방향으로 움직일 경우 확신함. Mean-Reverting Strategy는 통계적 임계치 접근 시점보다 임계치 확인 이후(20주 이동평균선 방향 전환) 구사하는 것이 유리. 기술적 분석에서 이용되는 예측과 확인 과정을 페어트레이딩에도 적용할 수 있음. 현재 SKT-KT 비율 스프레드는 페어를 구성하기에 매력적. 다만 확신을 가질만한 신호가 나타나지 않고 있다는게 문제. 스프레드 20주 이동평균선이 우하향으로 전환된 이후 Long-Term으로는 Mean-Reverting Strategy 을, Short-Term으로는 Trend-Following Strategy 전략을 구사하는 것이 유리. . SKT(숏)-KT(롱) 페어 를 확신하기까지는 시간이 필요 Mean-Reverting Strategy에 확신을 갖는 또 다른 방법은 참여자들의 반응을 확인하는 것. 의미있는 스프레드 수준에서 공매도 수량이 급격히 증가할 경우 스프레드 반전을 확신할 수 있음. 주도주-KOSPI, 소외주-KOSPI 페어트레이딩 전략을 소개. 지수 상승기에는 주도주를 매수하고 KOSPI200 선물을 매도, 지수 하락기에는 소외주를 공매도하고 KOSPI200 선물을 매수하는 전략인데 위험해 보이지만 실제 성과는 안정적 개별 종목과 KOSPI200 상승률의 2년간 분포를 나타내며 선형회귀선 y절편(알파)를 통해 주도주와 소 외주를 구분. 구조적으로 KOSPI200 수익률을 앞서는 종목의 y절편은 양(+)의 값을, 구조적으로 KOSPI200 수익률에 뒤지는 종목의 y절편은 음(-)의 값을 가짐 NAVER, 엔씨소프트, SK하이닉스 등은 주도력이 강하며 주도력이 강화되는 구간에 있는 종목으로 단 기 통계치(볼린져 밴드)를 이용한 페어트레이딩이 가능. SKT와 대우조선해양은 주도력은 강하나 주도 력이 약화되는 구간에 있어 종목 알파가 12주 평균을 상회한 이후 종목(롱)-KOSPI200(숏) 페어 작동 그림 1. 삼성전자 알파와 페어트레이딩 1.2 1.0 알파(수익률 분포의 y절편) 삼성전자-KOSPI200 비율(우) 12 구간의 이동 평균 (알파(수익률 분포의 y절편)) 0.8 그림 2. 고려아연 알파와 페어트레이딩 7,000 3.0 6,000 2.5 5,000 0.6 4,000 3,000 0.2 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 1.5 0.5 2,000 0.0 (0.4) 2.0 2,500 소외주 2,000 1,500 1.0 0.4 (0.2) 알파(수익률 분포의 y절편) 고려아연-KOSPI200 비율(우) 12 구간의 이동 평균 (알파(수익률 분포의 y절편)) 주도주 0.0 1,000 (0.5) 0 (1.0) 1,000 500 0 자료: 금융투자협회, 대신증권 리서치센터 2
  3. 3. 매매 및 자금 동향 ▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액) 구분 개인 외국인 기관계 금융투자 보험 투신 은행 기타금융 연기금 사모펀드 국가지자체 (단위: 십억원) 12/02 11/29 11/28 11/27 11/26 12월 누적 13년 누적 177.2 52.8 -225.0 -24.9 4.7 -122.9 -17.7 -3.0 -28.3 -20.8 -12.2 -52.7 90.3 -49.0 59.5 -20.2 -173.1 -19.5 -3.3 100.5 -15.9 22.9 -417.6 160.7 269.2 342.2 -19.0 -35.6 -35.8 -2.6 13.8 -7.4 13.7 -101.0 41.9 107.3 185.9 -10.8 41.3 3.7 0.4 89.3 -12.0 -190.4 -36.1 9.9 20.2 47.3 -48.9 4.6 -0.4 1.4 11.4 0.7 4.2 177 53 -225 -25 5 -123 -18 -3 -28 -21 -12 -4,801 5,023 1,574 784 1,116 -6,294 -2,823 -699 9,277 -385 599 자료: Bloomberg ▶ 종목 매매동향 유가증권 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 SK 하이닉스 현대모비스 삼성전자 삼성전자우 삼성물산 한국타이어 현대위아 코리안리 아모레퍼시픽 SK 텔레콤 기관 금액 순매도 금액 42.2 25.0 21.4 12.9 9.1 8.8 7.3 5.2 4.9 4.5 대우조선해양 NHN 엔터테인먼트 KT 기업은행 기아차 이마트 부산가스 NAVER GS 현대홈쇼핑 11.6 11.1 10.1 6.3 6.2 6.1 4.9 4.1 4.1 4.0 순매수 POSCO 현대건설 이마트 한국가스공사 GS 현대홈쇼핑 금호석유 기업은행 한미약품 녹십자 금액 순매도 26.0 6.1 5.7 5.2 4.3 3.7 3.6 3.4 2.8 2.7 KT 삼성물산 삼성전자 SK 하이닉스 현대중공업 삼성중공업 한국타이어 삼성전기 LS 한일이화 금액 100.6 31.1 20.0 15.1 10.5 9.2 8.4 8.3 7.4 7.3 자료: KOSCOM 코스닥 시장 (단위: 십억원) 외국인 순매수 파라다이스 파트론 성우하이텍 루멘스 메디톡스 씨젠 원익IPS 아트라스BX 셀트리온 평화정공 금액 2.2 1.5 1.3 1.3 1.2 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 기관 순매도 금액 안랩 내츄럴엔도텍 오스템임플란트 솔브레인 슈프리마 다음 서울반도체 에스엠 디스플레이텍 농우바이오 2.5 1.7 1.1 1.1 0.9 0.9 0.9 0.7 0.7 0.6 순매수 CJ E&M 라이온켐텍 덕산하이메탈 파트론 유진테크 다음 이오테크닉스 실리콘웍스 메가스터디 한글과컴퓨터 금액 2.2 2.1 1.3 1.0 0.9 0.8 0.8 0.7 0.6 0.5 순매도 금액 CJ 오쇼핑 KG 이니시스 서울옥션 에스에프에이 KH 바텍 인터파크 위메이드 동양피엔에프 성광벤드 하림홀딩스 2.7 1.7 1.7 1.2 1.2 1.1 1.0 1.0 1.0 1.0 자료: KOSCOM 3
  4. 4. ▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목 외국인 순매수 기관 (단위: %, 십억원) 금액 SK 하이닉스 296.9 삼성전자 178.1 수익률 순매도 금액 6.3 기아차 65.0 45.6 -0.8 NHN 엔터테인먼트 수익률 (단위: %, 십억원) 순매수 금액 -2.0 삼성전기 59.0 POSCO 47.4 -0.8 삼성물산 -5.0 56.1 2.9 기업은행 수익률 105.2 3.9 KT -10.4 금액 수익률 순매도 -4.6 기업은행 70.4 -4.6 오리온 25.8 -3.4 삼성전자 42.3 39.6 -1.1 NAVER 52.0 8.2 현대차 23.1 -2.2 현대건설 37.3 1.5 삼성중공업 34.2 -3.3 현대모비스 34.1 3.0 이마트 20.5 7.0 SK 텔레콤 35.2 5.0 한국타이어 31.1 -0.8 현대위아 21.1 20.2 0.6 SK 하이닉스 29.2 6.3 현대중공업 30.9 -2.2 GKL 20.1 한국타이어 19.6 삼성화재 17.1 현대중공업 15.9 -3.3 하나금융지주 6.5 OCI -1.3 현대위아 19.0 -2.2 SK C&C 롯데케미칼 25.0 28.9 -3.3 3.2 LG 전자 24.9 2.3 KCC 22.0 -2.4 17.3 2.4 SK 텔레콤 -5.4 17.4 -0.8 SK 이노베이션 5.0 아모레퍼시픽 22.6 7.3 현대로템 21.3 -2.6 22.6 -0.1 KB 금융 19.6 0.6 17.0 0.4 부산가스 자료: KOSCOM 자료: KOSCOM ▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러) 구분 12/02 11/29 11/28 11/27 11/26 12월 누적 13년 누적 한국 31.0 86.6 176.9 26.5 11.5 31 6,473 대만 139.0 246.9 297.2 46.2 13.3 139 7,705 인도 -- 0.0 33.8 -15.1 -60.6 0 17,340 태국 -12.3 -136.4 -289.8 0 -4,944 -- -47.8 인도네시아 -- 10.2 7.1 12.2 -4.6 0 -1,367 필리핀 4.5 50.5 -16.8 -3.1 40.3 5 846 베트남 -1.1 1.3 0.1 0.1 0.7 -1 218 주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행 자료: Bloomberg, 각국 증권거래소 4

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