presentacion comercial carvajal empaques (1)

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presentacion comercial carvajal empaques (1)

  1. 1. Investigaciones Economicas Emisión Acciones Carvajal Empaques S.A. 1. Carvajal S.A. 2. Carvajal Empaques S.A Gerencia de Estrategia y Estructuración 1. Sector de empaques Diego Ochoa Gerente Estrategia y Estructuración 2. Carvajal Empaques S.A. en el mercado diegoochoa@profesionalesdebolsa.com 1. El Negocio Luisa Fernanda Córdoba 2. Adquisiciones y Ventas 2011 Analista Renta Variable angelavega@profesionalesdebolsa.com 3. Análisis Financiero Juan Camilo Santana 3. Características de la Emisión Analista Monedas y Materias Primas juansantana@profesionalesdebolsa.com 4. Por qué comprar Sergio Zafra Analista Mercados Internacionales sergiozafra@profesionalesdebolsa.com
  2. 2. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 CARVAJAL S.A. • Fundada el 24 de octubre en Cali Colombia • Organización Carvajal es una multinacional con mas de 108 año de experiencia. • Opera en 16 países entre Latinoamérica, Estados Unidos y España. Sus productos llegan acerca de 34 países. Ricardo Obregón Trujillo Presidente de Carvajal
  3. 3. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 PORTAFOLIO DE CARVAJAL Assenda… Carvajal Tecnología y Servicios Carpak… Carvajal Empaques Cargraphics… Carvajal Soluciones de Comunicación Grupo Norma… Carvajal Educación Mepal … Carvajal Espacios Publicar… Carvajal Información Propal… Carvajal Pulpa y Papel
  4. 4. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 SECTOR DE EMPAQUESInfluenciado por el crecimiento del ingreso, el consumo y elcrecimiento de la industria.Todas las industrias utilizan envases. No existe un sustitutodirecto.Estos empaques se emplean principalmente para bienes deconsumo (en gran parte alimentos), aseo y uso personal,productos industriales, foodservice, consumo en el hogar yembalajes.• A 2009 el tamaño del mercado era de USD 634 billones.• TACC de 2003 a 2009 de 6% desde USD 448 billones Fuente: Banca de inversiónFuente: Banca de inversión
  5. 5. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 MERCADO MUNDIAL DE EMPAQUES Flexibles: empaques que se pueden acomodar a la forma que disponga el producto, tales como envolturas y bolsas para productos líquidos y sólidos Rígidos: empaques que mantienen su forma original en el transcurso de su utilización, tales como envases plásticos industriales y desechables Pulpa, papel y cartón: Empaques cuya estructura principal se basa en fibra o pulpa de celulosa, utilizados para transportar o proteger el producto como plegadizas y Fuente: Banca de inversión corrugados Metal: empaque compuesto principalmente por hojalata o aluminio tales como enlatados y tubos colapsibles, con el fin de entregar una mayor duración Vidrio: botellas y envases principalmente para preservar alimentos, cerveza, bebidas gaseosas y productos agroindustrialesFuente: Banca de inversión
  6. 6. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 MERCADO LATINOAMERICANO • Latinoamérica representa el 6,6% del mercado mundial de empaques por un valor de USD 43,4 billones. • TACC 9,9% de 2003 a 2009, impulsadoFuente: Banca de inversión principalmente por la categoría de Rígidos y Papel y Pulpa en 12,5% y 9,2%. • El mercado en total es de 46 billones TACC DE 2010-2014 DE 5,1% Y DE 2015 -2020 DE 2,7% • Empaques rígidos presentara un crecimiento de 2009 a 2014 de 6,5% y empaques flexibles de 4,5%Fuente: Banca de inversión
  7. 7. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 EL NEGOCIO DE CARVAJAL EMPAQUES CARVAJAL EMPAQUES es una empresa que Composición Accionaria de Carvajal Empaques antes de la emisión cuenta con más de 30 años de experiencia en 6% 0% el mercado de empaques en Colombia, produciendo, distribuyendo y diseñando soluciones integrales de empaques para los segmentos de bienes de consumo, productos industriales y foodservice. 94% Carvajal S.A. Herederos de Manuel Carvajal Valencia S.A. Otros De esta manera ha logrado expandir sus operaciones a Centroamérica, Perú, México y Chile y posicionarse como uno de los principales jugadores dentro del mercado latinoamericano.
  8. 8. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 Estructura Organizacional de Carvajal Empaques S.A.
  9. 9. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 UNA COMPAÑÍA CON EXPERIENCIA 2007 1975 (Flexa) 1983 (Comolsa) 1993 (Pamolsa) Inicia la Se crea la Pulpa moldeada Adquiere empresa producción de compañía para en Perú. Termoformados laminados y producir cartón. Modernos (hoy empaques flexibles Carvajal S.A. De En 1997 inicia el C.V.)de El Salvador 1979 (Visipark negocio de 1985(Plegacoc) empaques S.A.) plásticos, espumados (Food Construcción de la Planta de cajas Service y rígidos fabrica de plásticos plegadizas industriales) termoformados convencionales y micro canal En 2009 adquiere Descartables Proveedores SRL y en 2011 Plásticos Reunidos.
  10. 10. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012
  11. 11. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 EL NEGOCIO DE CARVAJAL EMPAQUES Dentro del mercado de rígidos la compañía participa principalmente en industrial y foodservice. En cuanto a la categoría de empaques de papel y cartón, donde CARVAJAL EMPAQUES participa en el segmento de plegadizas
  12. 12. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 INVERSIONES 2011  Adquirió el 100.0% de las acciones de la sociedad mexicana Grupo Convermex S.A. de C.V.  Compañías subordinadas: 9. Servicios GC S.A. de C.V. 1. Convertidora Mexicana de Plásticos S.A. de C.V. 10. PB Comercial S.A. de C.V. 2. Convermex del Norte S.A. de C.V. 3. Convermex del Bajío S.A. de C.V.  Sociedades de Estados Unidos: 4. Convermex de Occidente S.A. de C.V. 1. Convermex Holdings Corp. 5. Plásticos Bosco S.A. de C.V. 2. Convermex Management, LLC 6. Inmobiliaria de La Suerte S.A. de C.V. 3. Convermex USA, L.P. 7. THI Servicios Empresariales S.A. de C.V. 4. Bosco Plastics USA, L.P. 8. Servicios Empresariales CVX S.A. de C.V.  Carvajal Empaques Holding S.A.  Adquirió a través de la sociedad Amercobras Internacional S.A. la línea de producción de vasos en EPS de Barval Colombia S.A. para atender el mercado colombiano.  Incrementó su participación accionaria en Pamolsa, pasando de 43% a 92%.  Carvajal Empaques S.A. de Chile, adquirió el 18 de noviembre de 2011 92% de Empaques Kudas Ltda.
  13. 13. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 INVERSIONES 2011 MEXICO CHILE COLOMBIA PERU
  14. 14. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ESTRATEGIA DE MERCADO La estrategia de la firma es focalizarse en el sector de rígidos, dado que es uno de los sectores con mayor tasa de crecimiento frente a las otras categorías del mercado. El principal objetivo de Carvajal Empaques es ser el numero 1 en el mercado.  En diciembre, vendió el negocio de empaques flexibles, a través de una segregación a favor de Empaques Flexa S.A.S.  Vende el negocio de pulpa moldeada en Colombia y otros países. En el Perú se realizará en el primer semestre de 2012.
  15. 15. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 EL NEGOCIO DE CARVAJAL EMPAQUES
  16. 16. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO POR PAÍS Los principales competidores de Carvajal Empaques en la categoría de rígidos son:  Colombia: Ajover y el Grupo Phoenix (Multidimensionales)
  17. 17. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO • En noviembre de 2011, como parte de la estrategia de focalización en empaques rígidos y el proyecto de expansión. • CARVAJAL EMPAQUES inició operaciones en Chile al adquirir la mayoría accionaria de Empaques Kudas Ltda. (antes Linpac Packaging S.A.). • Participación del mercado mexicano a través del Grupo Convermex S.A. de C.V. Los principales competidores de Carvajal Empaques en la categoría de rígidos son:  Chile: Coembal, Dart Argentina, Integrity, Deandes Pac, Plasticos Ecuatorianos.
  18. 18. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 PARTICIPACIÓN EN EL MERCADO • Peruano con la Sociedad Peruana de Moldeados S.A. Pamolsa, la cual incluye los segmentos de plásticos rígidos industriales y foodservice. • En Centroamérica tiene presencia en el segmento de foodservice dentro de la categoría de rígidos, a través de Carvajal Empaques S.A. de C.V. Los principales competidores de Carvajal Empaques en la categoría de rígidos son:  Peru: Inversiones San Gabriel, Termopak, Artesco, Max Import, Colca.  El Salvador: En vasos térmicos es DIPSA y en productos espumados Bodepa
  19. 19. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 PRINCIPALES CLIENTES El negocio de Carvajal se basa en la venta de altos volumen sin ganar altos márgenes. En este sentido, la definición del precio no es un elemento importante, dentro del desempeño de la compañía. Esto delimita el poder de mercado que puede tener un cliente en especial sobre el desempeño de la compañía. Dentro del sector es mas importante: la calidad, la eficiencia y el ser oportunos en entregas, mas que el precio.
  20. 20. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ANÁLISIS FINANCIERO Ingresos VS Costos Utilidad neta$ 800.000,00 $ 50.000,00$ 700.000,00$ 600.000,00 $ 40.000,00$ 500.000,00$ 400.000,00 $ 30.000,00$ 300.000,00$ 200.000,00 $ 20.000,00$ 100.000,00 $- $ 10.000,00 2008 2009 2010 2011 2011 Proforma $- 2008 2009 2010 2011 2011 Ingresos operacionales Costos de ventas $ (10.000,00) Proforma Utilidad Operacional EBITDA$ 80.000,00 $ 120.000,00$ 60.000,00 $ 100.000,00$ 40.000,00 $ 80.000,00$ 20.000,00 $ 60.000,00 $- $ 40.000,00 2008 2009 2010 2011 2011$ (20.000,00) Proforma $ 20.000,00$ (40.000,00) $- 2008 2009 2010 2011 2011 Utilidad operacional No Operacionales Proforma
  21. 21. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ANÁLISIS FINANCIERO Margenes 30,00% ROE40,00% 25,00% Magen Bruto35,00%30,00% 20,00%25,00% Margen Operacional20,00% 15,00%15,00%10,00% 10,00% 5,00% Margen EBITDA 0,00% 5,00%-5,00% 2008 2009 2010 2011 2011 Proforma 0,00% Margen Neto 2008 2009 2010 2011 2011 Proforma -5,00%
  22. 22. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ANÁLISIS FINANCIERO Endeudamiento Endeudamiento Obligaciones Financieras en Moneda Nacional. 90,00% 80,00% Bancos COP 35,380 millones 70,00% Leasing Financieros COP 5,589 millones 60,00% 50,00% Otras Obligaciones COP 35,111 millones 40,00% 30,00% Moneda Extranjera : 20,00% Bancos COP 225.164 millones 10,00% 0,00% Leasing Financieros COP 12.275 millones 2008 2009 2010 2011 PRO Otras Obligaciones COP 26.011 millones Endeudamiento Obligaciones financieras OBLIGACIONES FINANCIERAS TOTALES: COP 339.450 Deuda/EBITDA millones 5,63x 3,39x 3,27x Pasivos rentables que han sido adquirido y que se espera que genere buenas utilidades en 2012 gracias a las nuevas 1,95x 1,76x sinergias, al plan de expansión y al crecimiento de mercado. 2008 2009 2010 2011 2011 Proforma
  23. 23. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ANÁLISIS FINANCIERO Estructura de capital • El sector de empaques se caracteriza por tener Pasivos /Ativos Patrimonio / Activos altos niveles de apalancamiento. • En promedio las compañías que cotizan en bolsa están apalancadas en 61,71%. 18% 19% 44% 48% 45% 38,64% • El promedio en los últimos años de Carvajal Empaques se encuentra en 61,36%. 82,31% 81,47% 56,20% 54,85% 61,36% 52,06% • El múltiplo Deuda /EBITDA en el sector se encuentra en promedio en 2,5x moviéndose en un 2008 2009 2010 2011 PRO Promedio rango entre el 1x y 3x Estructura de Capital de las Empresas Comparables Pasivos /Activos Patrimonio/Activos 30,20% 25,22% 39% 35,64% 41,27% 36,00% 38,29% 61,39% 69,80% 74,78% 61% 64,36% 58,73% 64,00% 61,71% 38,61% Carvajal Amcor Ltd. AptarGroup, RPC Group plc Sonoco Rexam plc Silgan PROMEDIO Empaques Inc Products Co. Holdings, Inc
  24. 24. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 ANÁLISIS FINANCIERO Margen Neto  La producción de empaques, no es un1210 8 negocio que genere amplios márgenes. 6 4 2  En promedio las empresas comparables 0 tuvieron: 02/09/2008 02/11/2011 02/01/2008 02/03/2008 02/05/2008 02/07/2008 02/11/2008 02/01/2009 02/03/2009 02/05/2009 02/07/2009 02/09/2009 02/11/2009 02/01/2010 02/03/2010 02/05/2010 02/07/2010 02/09/2010 02/11/2010 02/01/2011 02/03/2011 02/05/2011 02/07/2011 02/09/2011 02/01/2012 02/03/2012-2  Margen EBITDA promedio 13,4 % Amcor Ltd. (Australia) AptarGroup, Inc (New York) RPC Group plc (London)  Margen Neto promedio 4,4 % Sonoco Products Co. (New York) Rexam plc (London) Silgan Holdings, Inc (New York) Promedio  El promedio en los últimos años de Carvajal Margen EBITDA Empaques se encuentra en: 16 14 12 10  Margen EBITDA promedio 14,94% 8 6  Margen Neto promedio 3,53% 4 2 0 Amcor Ltd. (Australia) AptarGroup, Inc (New York) RPC Group plc (London) Sonoco Products Co. (New York) Rexam plc (London) Silgan Holdings, Inc (New York) Promedio
  25. 25. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 CONDICIONES DE LA EMISIÓN Emisión y Colocación de Acciones con Dividendo Preferencial y sin Derecho a Voto de CARVAJAL EMPAQUES S.A. • Valor nominal: $40 • Emisión: 40 millones de acciones preferenciales • Precio de suscripción: $ 5300 • Monto mínimo a demandar: $5’000.000, lote mínimo 943 acciones. • Destinatarios de la Oferta Pública: los Institucionales Colombianos, las Personas Jurídicas Extranjeras y el Público Inversionista en General. • Monto de la emisión: $212.000’000.000 • Dividendo Mínimo Preferencial que corresponde a uno por ciento (1.0%) anual sobre el Precio de Suscripción de cada Acción Preferenciales. Equivalente a COP 53.
  26. 26. Investigaciones Economicas CONDICIONES DE LA EMISIÓN Emisión y Colocación de Acciones con Dividendo Preferencial y sin Derecho a Voto de CARVAJAL EMPAQUES S.A. • La Etapa de Preventa iniciará el Día Hábil siguiente a la fecha en que la SFC autorice la Oferta Pública y terminará en la fecha en que se publique el Aviso de Oferta Pública. • El Plazo de Suscripción será de quince (15) Días Hábiles contados a partir del Día Hábil de publicación del Aviso de Oferta Pública. Entre el 3 de Mayo de 2012 Y el 24 de Mayo de 2012 • Etapa de Recepción de Aceptaciones se llevará a cabo durante el Plazo de Suscripción. • Adjudicación y notificación de la adjudicación: 25 -19 de mayo de 2012. • Cumplimiento financiero y anotaciones en cuenta:30 de mayo al 1 de junio de 2012
  27. 27. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 POR QUÉ COMPRAR?  Bernardo Quintero Balcázar, Presidente de Carvajal Empaques.  Ingeniero Mecánico de la Universidad del Valle, con Maestría en Administración Industrial de la misma Universidad. Se ha desempeñado como presidente de varias compañías, entre ellas Riopaila y Castilla S.A., Avianca S.A. y CORFIVALLE S.A.. En estas ha llevado a cabo procesos de restructuración con resultados destacables.  Sector de empaques en Latinoamérica tiene un alto potencial de crecimiento.  Paralelamente, las categorías en las que se especializa Carvajal Empaques, cuenta con las tasas de crecimiento más altas en la región y en el agregado mundial.  El segmento de Rígidos cuenta con una tasa de crecimiento anual compuesta de 4,1% a nivel mundial y de 6,5% a nivel regional.  El segmento de Papel y Cartón cuenta con una tasa de crecimiento anual compuesta de 3% a nivel mundial y de 5,1% a nivel regional.
  28. 28. Investigaciones Economicas Emisión Carvajal Empaques Mayo 2012 POR QUÉ COMPRAR?  Carvajal Empaques es una empresa con 30 años de experiencia que se consolidado en los mercados.  1ra en Colombia en consumo básico  1ra en Perú en el segmento agroindustrial y foodservice en el sector de rígidos  1ro en El Salvador en foodservice  2do en México en foodservice  3ro en Chile en consumo básico y agroindustria de rígidos  Es una compañía con experiencia.  Accion cíclica del sector de consumo básico, que da diversificación al portafolio.  Adquisiciones en Chile y en México.

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