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Livrode exercicios 7ed

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Livrode exercicios 7ed

  1. 1. MASAKAZU HOJIADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto VERSÃO DIGITAL (2008) ATLAS
  2. 2. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) SUMÁRIOPrefácio ........................................................................................................................................................ 31 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA ............................................................ 4 Questões............................................................................................................................................... 4 Exercícios............................................................................................................................................. 52 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO ................................................................................... 8 Questões............................................................................................................................................... 8 Exercícios............................................................................................................................................. 93 INFLAÇÃO E JUROS....................................................................................................................... 10 Questões............................................................................................................................................. 10 Exercícios........................................................................................................................................... 104 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOS ................................................................................... 12 Questões............................................................................................................................................. 12 Exercícios........................................................................................................................................... 135 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADA .............................................................................. 15 Questões............................................................................................................................................. 15 Exercícios........................................................................................................................................... 156 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO........................................................................... 17 Questões............................................................................................................................................. 17 Exercícios........................................................................................................................................... 187 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA .............................................................. 21 Questões............................................................................................................................................. 21 Exercícios........................................................................................................................................... 228 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL ............................... 25 Questões............................................................................................................................................. 25 Exercícios........................................................................................................................................... 269 DECISÕES DE FINANCIAMENTOS ......................................................................................... 28 Questões............................................................................................................................................. 28 Exercícios........................................................................................................................................... 2910 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOS................................................................................................. 34Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 1
  3. 3. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Questões............................................................................................................................................. 34 Exercícios........................................................................................................................................... 3511 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS.............................................................. 39 Questões............................................................................................................................................. 39 Exercícios........................................................................................................................................... 4012 ANÁLISE FINANCEIRA DA GESTÃO OPERACIONAL.................................................. 46 Questões............................................................................................................................................. 46 Exercícios........................................................................................................................................... 4713 FORMAÇÃO DO PREÇO DE VENDA E DO LUCRO ....................................................... 55 Questões............................................................................................................................................. 55 Exercícios........................................................................................................................................... 5614 ANÁLISE DE CUSTOS ................................................................................................................. 60 Questões............................................................................................................................................. 60 Exercícios........................................................................................................................................... 6015 INSTRUMENTOS DE PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO ................... 62 Questões............................................................................................................................................. 62 Exercícios........................................................................................................................................... 6316 DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO...................................... 64 Questões............................................................................................................................................. 64 Exercícios........................................................................................................................................... 6517 PLANEJAMENTO E CONTROLE FINANCEIRO EM MOEDA FORTE ...................100 Questões...........................................................................................................................................100 Exercícios.........................................................................................................................................10018 PLANEJAMENTO, CONTROLE E ANÁLISE DE DESPESAS FINANCEIRAS........102 Questões...........................................................................................................................................102 Exercícios.........................................................................................................................................10219 FINANÇAS INTERNACIONAIS..............................................................................................106 Questões...........................................................................................................................................106 Exercícios.........................................................................................................................................107Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 2
  4. 4. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)Prefácio Este Livro de Exercícios, em versão digital, foi elaborado para dar apoio aos professoresque adotam o livro-texto Administração Financeira e Orçamentária em suas aulas. A estrutura destelivro acompanha a estrutura e o conteúdo da 7ª edição, bem como da 6ª edição do livro-texto ecada capítulo está dividido em Questões e Exercícios. Decidimos publicar esta versão digital em vez de atualizar a 2ª edição do livro de excercíciosimpresso, para dar maior agilidade na preparação e condução das aulas. O Manual do Professor, contendo as respostas das questões e soluções dos exercíciospropostos, encontra-se à disposição dos senhores professores no site da Editora Atlas. O AutorLivro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 3
  5. 5. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)1 INTRODUÇÃO À ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRAQUESTÕES1. Qual é o objetivo econômico das empresas?2. A geração de lucro e caixa tem alguma importância para empresas públicas?3. Quais são os grupos de atividades empresariais, de acordo com sua natureza? Descreva as principais características de cada grupo de atividades empresariais.4. Diversas atividades são executadas em uma empresa. Classifique as atividades a seguir, de acordo com sua natureza, em: Operações (O), Investimentos (I) e Financiamentos (F). ( ) captação de empréstimos ( ) compra de mercadorias para revenda ( ) compra de material de consumo ( ) venda de itens do ativo imobilizado ( ) venda de produto de fabricação própria ( ) recebimento das vendas de mercadorias ( ) gastos com fabricação de produtos ( ) compra de máquinas e equipamentos ( ) integralização de capital da empresa pelos acionistas ( ) pagamento de aluguel da loja ( ) pagamento de salários5. Quais são as funções básicas de um administrador financeiro?6. Leia a seguinte afirmação e escolha a alternativa correta: “o ciclo operacional nunca é menor do que o ciclo financeiro”.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 4
  6. 6. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) a) A afirmação está correta; b) a afirmação está errada; c) a afirmação está parcialmente correta, pois às vezes o ciclo financeiro termina depois do ciclo operacional; d) nenhuma das anteriores.7. Com relação aos regimes de competência e de caixa, podemos afirmar que (escolha a alternativa correta): a) ambos medem o lucro operacional; b) o regime de competência mede o resultado econômico e o regime de caixa mede o resultado financeiro; c) ambos medem a liquidez no curto prazo; d) nenhuma das anteriores.8. O fluxo de caixa representa a movimentação de dinheiro e o fluxo de fundos representa (escolha a alternativa correta): a) a movimentação das disponibilidades; b) a movimentação do capital de giro; c) a situação estática do capital de giro; d) a movimentação de itens do ativo realizável a longo prazo.9. De acordo com a figura Fluxo de fundos e reflexos na contabilidade do livro-texto, pode-se afirmar que os passivos gerados pelas atividades de operações são pagos (escolha a alternativa correta): a) somente com os recursos gerados pelas atividades de operações; b) somente com os recursos do “Disponível” gerados pelos financiamentos bancários; c) com os recursos do “Disponível” gerados pelas atividades de operações, de investimentos e de financiamentos; d) nenhuma das anteriores.10. Quais as diferenças existentes entre o ciclo operacional e o ciclo financeiro?11. O prazo de rotação dos estoques pode ser maior do que o ciclo operacional? Explique.EXERCÍCIOS1. Uma empresa apresentou a seguinte situação patrimonial no mês 0: Estoque de produtos acabados: $ 5.000 Fornecedores: $ 4.000 Patrimônio líquido: $ 1.000Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 5
  7. 7. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) No final do mês 0, ainda não havia ocorrido nenhuma venda, mas algumas atividades operacionais já haviam sido realizadas, conforme o balanço patrimonial. No mês 1, a empresa vendeu a prazo todo o estoque, por $ 6.000, com a condição de recebimento de 40% no mês 2 e o saldo no mês 3. No mês 2, pagou o saldo integral da conta Fornecedores, captando um empréstimo bancário com a taxa de juros efetiva de 5% a.m. No mês 3, recebeu o saldo das duplicatas e liquidou o empréstimo bancário, bem como os juros. Considere que todas as operações ocorreram nos finais dos respectivos meses e o saldo de caixa, quando “negativo”, será coberto com empréstimo bancário em valor suficiente para zerar o saldo. Pede-se: a) calcule o lucro ou prejuízo acumulado do período; b) calcule o superávit ou déficit acumulado das operações após os juros do período. Demonstração de resultado Mês 0 1 2 3 Total Vendas 0 ............ ............ ............ ............ (−) Custo dos produtos vendidos 0 ............ ............ ............ ............ (=) Lucro (prejuízo) antes dos juros 0 ............ ............ ............ ............ (−) Juros 0 ............ ............ ............ ............ (=) Lucro (prejuízo) líquido do mês 0 ............ ............ ............ ............ (=) Lucro (prejuízo) acumulado 0 ............ ............ ............Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 6
  8. 8. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Demonstração de fluxo de caixa Mês 0 1 2 3 Total Recebimentos de vendas 0 ........... ........... ........... ........... (−) Pagamentos de fornecedores 0 ........... ........... ........... ........... (−) Pagamentos de custos diversos 0 ........... ........... ........... ........... (=) Superávit (déficit) das operações antes dos juros 0 ........... ........... ........... ........... (−) Juros 0 ........... ........... ........... ........... (=) Superávit (déficit) das operações após os juros 0 ........... ........... ........... ........... (+) Captação (amortização) de empréstimos 0 ........... ........... ........... ........... (=) Saldo final de caixa 0 ........... ........... ........... ........... (=) Superávit (déficit) acumulado das operações após os juros 0 ........... ........... ...........2. Com base em dados do exercício anterior, demonstre mês a mês, a os saldos das contas patrimoniais. Mês 0 1 2 3 ATIVO Caixa ............. ............. ............. ............. Duplicatas a receber ............. ............. ............. ............. Estoque de produtos acabados 5.000. ............. ............. ............. Total 5.000. ............. ............. ............. PASSIVO Fornecedores 4.000 ............. ............. ............. Empréstimos bancários 0 ............. ............. ............. Juros a pagar 0 ............. ............. ............. Patrimônio líquido 1.000 ............. ............. ............. Total 5.000 ............. ............. .............Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 7
  9. 9. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)2 MERCADO FINANCEIRO BRASILEIROQUESTÕES1. O principal papel da autoridade monetária é o de regular e fiscalizar o mercado financeiro. Cite três entidades que exercem esse papel.2. Qual é o tipo de instituição financeira que constitui a base do sistema monetário?3. A que grupo de instituição financeira pertencem os bancos de investimento?4. Quais são as instituições financeiras que fazem parte do Sistema Financeiro da Habitação?5. O que é negociado em cada um dos quatro mercados específicos em que pode ser subdividido o mercado financeiro? Cite-os.6. Como se chama o local onde se reúnem os representantes de diversos bancos para fazer a troca de cheques e outros documentos compensáveis?7. O cliente de um banco que recebe o crédito em sua conta por meio de “DOC” pode sacar esse valor no mesmo dia do crédito? Justifique a resposta.8. Na linguagem do mercado financeiro, o que significa o termo reserva bancária?9. Os recursos em ADM têm o mesmo valor dos recursos em reserva? Explique.10. Se você tivesse um valor a receber, preferiria recebê-lo por meio de cheque ou TED? Explique as razões.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 8
  10. 10. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)EXERCÍCIOS1. Calcule o valor da moeda escritural criado em uma economia com base monetária de $ 10.000.000, onde 15% ficam em mãos do público e o encaixe voluntário é de 35% dos depósitos.2. Com base em dados do exercício anterior, calcule a taxa de depósito compulsório C que mantém a taxa de expansão da base monetária em 40%.3. No dia 10, a “Empresa Pagadora” vai pagar o “Fornecedor” por meio de DOC; porém, antes vai receber de seu cliente um valor por meio de TED. Marque com um “x” os dias em que ocorrerão as transações, considerando que as duas empresas estão localizadas na mesma praça.. Dia Transações 10 11 12 1) Recebe TED do cliente "Empresa Pagadora" 2) Emite DOC para o fornecedor 3) Recebe o crédito por meio de DOC "Fornecedor" 4) Pode sacar os recursosLivro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 9
  11. 11. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)3 INFLAÇÃO E JUROSQUESTÕES1. Conceitue a inflação em breves palavras.2. A inflação atinge todas as empresas com a mesma intensidade? Justifique a resposta.3. O que você entende por juros?4. Qual é o outro nome pelo qual o capital é conhecido?5. O que significa amortização de empréstimo?6. O que é juro real?7. O que é cupom cambial?EXERCÍCIOS1. O índice de inflação do mês de março de 20X3 é 264,15. Nos meses de abril, maio, junho e julho de 20X3 ocorreram as seguintes inflações: 2,5%, −2,9%, 1,6% e 0,95%, respectivamente.1 Demonstre os índices mês a mês.2. Com base em dados do exercício anterior, diga qual foi a inflação do período compreendido entre abril e junho de 20X3 (inflação dos meses de maio e junho de 20X3).3. Uma pessoa paga atualmente prestação mensal de $ 486,00, reajustável anualmente. Um ano depois do último reajuste, constatou-se que o índice de reajuste variou 12%. Qual será o novo valor da prestação?1 Note que no mês de maio ocorreu deflação.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 10
  12. 12. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)4. Um indivíduo aplicou R$ 1.000,00 pelo prazo de quatro meses e resgatou o valor de R$ 1.100,00. Sabendo-se que a inflação desse período foi de 5%, qual foi a taxa de juro real recebido?5. Um título cambial que vence em 192 dias é negociado com a rentabilidade de 8% a.a. + variação da taxa de câmbio do período. Sabendo que a taxa de câmbio atual é de R$ 2,90 por dólar e a taxa de câmbio futura (de 192 dias no futuro) é negociada a R$ 3,20 por dólar, calcule a taxa de juros (rentabilidade) efetiva do período.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 11
  13. 13. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)4 CONCEITOS FINANCEIROS BÁSICOSQUESTÕES1. Qual é a fórmula básica de juros simples?2. Como se chama a soma de capital e juros?3. Qual é a diferença entre juros simples e juros compostos?4. O que é valor presente?5. O que é valor futuro?6. Conceitue a taxa interna de retorno (TIR).7. Entre as seguintes afirmações, quais são as corretas? a) As taxas equivalentes produzem taxas idênticas no mesmo período, mesmo que estejam expressas em unidades de tempo diferentes; b) as taxas proporcionais são típicas do sistema de capitalização linear; c) a taxa interna de retorno corresponde à taxa mínima de atratividade; d) dois ou mais valores de datas diferentes são equivalentes, quando produzem valores iguais, se descontados à mesma taxa, para uma data focal.8. Ao descontar um fluxo de caixa com a taxa de 4,5% por período, o valor presente líquido resultou em $ 1.255,00. Podemos afirmar que a taxa interna de retorno desse fluxo de caixa é de 4,5% ao período? Por quê?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 12
  14. 14. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)EXERCÍCIOS1. Qual é a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, à taxa proporcional de 2% a.m.?2. Qual é a taxa de juros produzida por um capital aplicado durante cinco meses, à taxa de juros compostos de 2% a.m.?3. Um investimento financeiro rende juros de 25% a.a. Calcule: a) a taxa mensal equivalente; b) a taxa bimestral equivalente; c) a taxa trimestral equivalente; d) a taxa semestral equivalente.4. Calcule os juros compostos dos seguintes investimentos (demonstre os cálculos): a) C = $ 1.500,00; i = 18% a.a.; n = 7 meses. b) C = $ 2.000,00; i = 1,5% a.m.; n = 7 meses. c) C = $ 150.350,00; i = 16% a.a.; n = 1 ano e meio. d) C = $ 100.000,00, i = 12% a.a.; n = 16 meses. e) C = $ 50.000,00; i = 4,25% a.t. (ao trimestre); n = 5 meses. f) C = $ 10.000,00; i = 4,25% a.t.; n = 2 semestres.5. Uma empresa tomou empréstimo no valor de R$ 10.000 em determinado mês e liquidou a dívida da seguinte forma, já com os juros inclusos: (a) R$ 5.000 dois meses depois; (b) 3.000 três meses depois; e (c) 4.000 cinco meses depois. Demonstre a movimentação financeira por meio de um diagrama de fluxo de caixa.6. Calcule o valor presente líquido (VPL) do fluxo de caixa do exercício anterior, com a taxa de desconto de 2,5% a.m.7. Calcule o valor futuro líquido (VFL) com o mesmo fluxo de caixa do exercício anterior, considerando a taxa de juros de 2,5% a.m.8. O VPL e o VFL do dois últimos exercícios são equivalentes? Prove sua afirmação.9. A “Sra. Prestamista” comprou uma geladeira no valor de R$ 1.500,00, em 10 prestações mensais de R$ 175,40, sendo que a primeira prestação vence 30 dias após a data da compra. Qual é a taxa de juros efetiva da operação, expressa em período mensal?10. Um capitalista recebeu duas propostas de investimento financeiro (propostas A e B). Qual das duas é a melhor? Faça os cálculos e tire a conclusão.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 13
  15. 15. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Proposta A: Aplicação: R$ 10.000,00, em parcela única, no ato. Resgates: em 6 parcelas mensais de R$ 1.800,00, a partir do mês seguinte ao da aplicação. Proposta B: Aplicação: R$ 10.000,00, em duas parcelas mensais de R$ 5.000,00, sendo uma no ato e a outra, no mês seguinte. Resgate: em parcela única de R$ 11.250,00, no vencimento.11. Suponha que o capitalista tenha escolhido a proposta A, do exercício anterior, mas que gostaria de efetuar os resgates em duas parcelas, sendo a primeira, no valor de R$ 5.000,00, três meses após o investimento inicial, e a outra, seis meses após o investimento inicial. Se for mantida a taxa de juros da proposta original, qual será o valor de resgate do saldo no último mês?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 14
  16. 16. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)5 MATEMÁTICA FINANCEIRA APLICADAQUESTÕES1. No sistema de amortização constante (SAC), os valores das prestações são decrescentes. Explique por que ocorre esse fenômeno.2. Uma pessoa deseja fazer financiamento de um imóvel e pagar sempre o mesmo valor de prestação. Qual sistema de amortização ela deve escolher?3. Qual é a modalidade de desconto conhecida como desconto “por fora”?4. Dentre as seguintes afirmações, quais são as corretas? a) O custo efetivo dos empréstimos calculado pelo método da TIR ou pelo método do saldo médio simples ponderado é o mesmo; b) os impostos incidentes sobre operações financeiras não produzem impactos nas taxas efetivas; c) o desconto bancário é conhecido como desconto “por dentro”; d) para pessoas jurídicas, o Imposto de Renda retido na fonte sobre rendimento de aplicação financeira, por ser antecipação de imposto, é uma despesa.EXERCÍCIOS1. Uma empresa toma empréstimo no mercado externo no valor de US$ 100.000,00, pelo prazo de seis meses, à taxa de juros de 8% a.a., líquida de impostos. Calcule o valor total de juros a pagar no vencimento, sabendo que na amortização incide Imposto de Renda na fonte de 25%.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 15
  17. 17. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)2. Um investidor financeiro planeja fazer uma aplicação financeira no valor de R$ 1.000.000, com resgates anuais do principal, no valor de R$ 250.000, a partir do terceiro ano. Ele deseja saber o prazo médio da aplicação, em número de anos.3. Uma empresa tinha uma carteira de dívidas em moeda nacional, em 30-4-20X3, e captou mais um empréstimo no valor de R$ 200.000,00, em 12-5-20X3, pelo prazo de 2 meses, à taxa de juros de 19% a.a. Calcule o custo efetivo da carteira de dívidas do mês de maio de 20X3 pelo (a) método do saldo médio simples ponderado e (b) método da taxa interna de retorno, expressando a taxa de juros em período anual. Carteira de dívidas em 30-4-20X3. Valor Data de Data de Taxa de Juros R$ Captação Vencimento Contratada 1. 100.000,00 15-4-20X3 15-5-20X3 18,5% a.a. 2. 100.000,00 28-3-20X3 28-6-20X3 21,8% a.a. 3. 250.000,00 20-3-20X3 20-6-20X3 22,3% a.a.4. Um indivíduo emprestou R$ 1.000,00 a um amigo, para ser devolvido integralmente no final de seis meses, com a condição de receber os juros a cada dois meses, calculados com a taxa de juros simples de 24% a.a. Calcule a taxa de juros efetiva do empréstimo.5. Calcule o custo efetivo de uma operação financeira em dólar, cujos juros são pagos quadrimestralmente, à taxa de 15% a.a. Expresse a taxa em período anual.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 16
  18. 18. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)6 ADMINISTRAÇÃO DO CAPITAL DE GIROQUESTÕES1. O que é capital de giro?2. Em que situação diz-se que o CCL (capital circulante líquido) é positivo?3. Dê três exemplos de fontes de financiamento “não onerosas”.4. Quais são as finalidades básicas da manutenção do saldo mínimo de caixa?5. Quais são as principais contas patrimoniais operacionais que, na maioria das empresas, exercem forte impacto sobre o caixa?6. Cite as principais diferenças entre a capacidade de obtenção de caixa e a capacidade de geração de caixa operacional.7. Por que não é recomendável que as empresas apliquem os recursos temporariamente ociosos em títulos de renda variável?8. Em que condições é mais vantajoso para a empresa comprar a vista ou a prazo? Justifique a sua resposta.9. Qual é a finalidade do lote econômico de compras?10. Explique em poucas palavras o significado de cada um dos “5 Cs”, da técnica de análise de crédito.11. Por que as empresas vendem a prazo, se existe o risco de inadimplência?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 17
  19. 19. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)12. Para realizar recebimentos, é obrigatória a emissão de nota fiscal de venda (faturamento) e de duplicata em todos os ramos de negócios? Justifique sua resposta.EXERCÍCIOS1. O contador apresentou as demonstrações financeiras de um trimestre, cujo resultado apresenta lucro. O gerente-geral deseja saber se as operações estão gerando resultados efetivos satisfatórios, pois sente que algo não está indo bem, apesar de as operações estarem gerando lucro e o saldo de caixa manter-se constante. Ajude-o a conhecer a situação financeira real da empresa, elaborando Demonstração de fluxo de caixa e comentando-o, sabendo que: • o Financiamento “especial” é um financiamento “incentivado”, que, se for devolvido no início do mês 4, não incide juros; • as despesas ocorridas em um mês são provisionadas em “Contas a pagar”, para serem pagas no mês seguinte; • o saldo inicial do Ativo imobilizado é composto exclusivamente de terrenos; e houve compra a vista de mais um terreno no mês 1. A Demonstração de fluxo de caixa do mês 1 já está preenchida.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 18
  20. 20. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) BALANÇO PATRIMONIAL Mês Inicial 1 2 3 ATIVO Caixa e Bancos 100.000 100.000 100.000 100.000 Duplicatas a receber 500.000 700.000 610.000 680.000 Estoques 325.000 280.000 320.000 450.000 Imobilizado 50.000 70.000 70.000 70.000 Total do Ativo 975.000 1.150.000 1.100.000 1.300.000 PASSIVO Fornecedores 310.000 340.000 380.000 440.000 Contas a pagar 60.000 80.000 80.000 75.000 Financiamento "especial" 405.000 480.000 420.000 490.000 Patrimônio líquido 200.000 250.000 220.000 295.000 Total do Passivo 975.000 1.150.000 1.100.000 1.300.000 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO Mês 1 2 3 Soma Vendas líquidas 680.000 750.000 800.000 2.230.000 (−) Custo de mercadorias vendidas (550.000) (700.000) (650.000) (1.900.000) (−) Despesas (80.000) (80.000) (75.000) (235.000) (=) Lucro líquido 50.000 (30.000) 75.000 95.000 Demonstração de fluxo de caixa Mês 1 2 3 Soma (+) Recebimento de vendas 480.000 ............. ............. ............. (−) Pagamento de compras (475.000) ............. ............. ............. (−) Pagamento de despesas (60.000) ............. ............. ............. Superávit (déficit) das Operações (55.000) ............. ............. ............. (−) Pagamento de imobilizado (20.000) ............. ............. ............. (+) Empréstimos líquidos 75.000 ............. ............. ............. (+) Saldo inicial de Caixa 100.000 ............. ............. ............. (=) Saldo final de Caixa 100.000 ............. ............. .............2. A “Cia. Compradora” está fazendo cotação para compra de uma mercadoria para revenda. O comprador recebeu as seguintes cotações dos fornecedores: Cotação A: R$ 968,00 para pagamento a vista; Cotação B: R$ 1.000,00 para pagamento em 30 dias;Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 19
  21. 21. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Cotação C: R$ 1.035,00 para pagamento em 60 dias. Caso a companhia opte por comprar a vista, precisa buscar empréstimo bancário, que custa aproximadamente 3,5% a.m. Ajude o comprador a decidir qual é a cotação que apresenta a melhor condição financeira.3. A “Cia. Compradora” consome, num período de três meses, 12.000 unidades da matéria- prima “X”, que custa R$ 450,00 cada. Calcule o lote econômico de compras (LEC) e faça uma simulação, comparando o LEC com as quantidades 15% e 30% maiores, e também, 15% e 30% menores. Os diversos custos envolvidos no processo de compra e controle administrativo são os seguintes: • custo de emissão de pedido: R$ 24,00 por pedido; • custo de controle e pagamento: R$ 6,50 por pedido; • custo de armazenagem, seguro e obsolescência: 8,5% a.a.; • taxa de juros: 26% a.a.4. A “Empresa Vendedora” fatura atualmente R$ 100.000,00 por mês, vendendo com prazo de um mês. Ela deseja aumentar o volume de vendas, concedendo maior prazo a seus clientes, pois estima-se que, se aumentar o prazo de vendas para dois meses, o volume de vendas crescerá 20%, e se aumentar para três meses, o volume de vendas crescerá 40% sobre o volume de vendas atual. Ajude a empresa a calcular o prazo máximo (em número de mês inteiro) que pode conceder a seus clientes, pois sua capacidade de financiamento está limitada a R$ 320.000,00.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 20
  22. 22. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIAQUESTÕES1. Qual é a finalidade básica de tesouraria de empresa?2. Cite quatro funções de uma tesouraria e duas respectivas atividades que você julga importantes.3. A empresa que tem recursos ociosos pode aplicar todo seu dinheiro em uma única instituição financeira? Justifique sua resposta.4. Qual é a finalidade de se “cruzar” um cheque?5. Quais são as vantagens da centralização de caixa de empresa com várias filiais?6. Que tipo de serviços executados em uma Tesouraria podem ser terceirizados sem provocar a fragilidade operacional? Dê alguns exemplos.7. Segundo Welsch, sob a óptica do orçamento, existem dois fluxos que são críticos e devem ser planejados e controlados. Quais são esses fluxos?8. Qual é o objetivo da engenharia financeira?9. Quais são os principais controles internos de tesouraria?10. Que tipo de empresa é a companhia de propósitos especiais, ou special purpose company (SPC)?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 21
  23. 23. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)EXERCÍCIOS1. Uma empresa tem duas alternativas para tomar um empréstimo pelo prazo de oito meses: a) em moeda nacional (R$), com taxa de juros de 30% a.a.; b) em moeda estrangeira (US$), com taxa de juros de 8,5% a.a. O empréstimo em moeda nacional é calculado com taxa de juros compostos e o empréstimo em moeda estrangeira, com taxa de juros simples. Avalie qual alternativa é a mais vantajosa, sabendo que a expectativa de variação cambial no período do empréstimo é de 15%.2. Com base em dados do exercício anterior, calcule o “ponto de equilíbrio” entre os dois empréstimos, isto é, caso a empresa contrate o empréstimo em moeda nacional, qual será a taxa de variação cambial aceitável. Use a fórmula: (1 + iR$) / (1 + iUS$) − 1, onde: iR$ é taxa efetiva em R$ do período e iUS$ é taxa efetiva em US$ do período.3. A “Companhia Endividada” precisa tomar emprestados R$ 400.000,00 pelo prazo de 152 dias. O tesoureiro da companhia deseja escolher o empréstimo com a melhor condição financeira dentre as duas cotações a seguir. Qual dos dois empréstimos apresenta a melhor condição financeira? Banco “A”: empréstimo no valor de R$ 400.000,00, à taxa de juros de 26% a.a., com pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal. Banco “B”: empréstimo no valor de R$ 500.000,00, à taxa de juros de 24% a.a., com pagamento de juros no vencimento, juntamente com o principal, mas exige que deixe aplicados R$ 100.000,00, à taxa de juros de 18% a.a., pelo mesmo período do empréstimo.4. A “Companhia Dolarizada” controla suas atividades em moeda nacional, e elabora mensalmente a Demonstração de fluxo de caixa em moeda nacional e em dólar, para informar sua matriz, no exterior. Elabore a Demonstração de fluxo de caixa do mês de maio de 20X3 (conforme o modelo a seguir), em moeda nacional, e converta-a em dólar. Demonstre como foi apurado o ganho ou perda na conversão. Os dados do mês são os seguintes: a) recebimentos de vendas: R$ 15.000,00; b) pagamentos de materiais e serviços: R$ 4.500,00; c) pagamentos de despesas gerais: R$ 1.200,00; d) pagamento de investimento em máquinas: R$ 1.000,00; e) amortização de empréstimo em moeda estrangeira, à taxa de câmbio de R$ 3,20 por dólar, sendo:Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 22
  24. 24. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Valores em US$ Valores em R$ Valor original do empréstimo em US$: 2.000,00 5.200,00 Valor do empréstimo amortizado: 2.000,00 6.400,00 Valor dos juros pagos: 100,00 320,00 Valor total dos desembolsos: 2.100,00 6.720,00 f) saldo anterior de caixa: R$ 1.800,00, equivalente a US$ 600,00; g) taxa de conversão em dólar dos movimentos em reais: R$ 3,25 por dólar.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 23
  25. 25. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Demonstração de fluxo de caixa Movimento do mês Atividades R$ US$ A. OPERAÇÕES Recebimentos de vendas .................. .................. Total de recebimentos .................. .................. Materiais e serviços .................. .................. Despesas gerais .................. .................. Outros pagamentos 0,00 0,00 Total de pagamentos .................. .................. (=) Superávit (déficit) operacional .................. .................. (−) Juros pagos .................. .................. (+) Juros recebidos 0,00 0,00 (+) Ganho (perda) na conversão *** .................. (=) Superávit (déficit) após os efeitos financeiros .................. .................. B. INVESTIMENTOS (−) Pagamento de imobilizado .................. .................. (+) Venda de imobilizado 0,00 0,00 (=) Superávit (déficit) de investimentos .................. .................. C. FINANCIAMENTOS (+) Investimentos temporários − resgate 0,00 0,00 (+) Empréstimos - captação 0,00 0,00 (+) Integralização de capital 0,00 0,00 (−) Investimentos temporários − aplicação 0,00 0,00 (−) Empréstimos - amortização .................. .................. (=) Superávit (déficit) de financiamentos .................. .................. D. CAIXA Superávit (déficit) geral (A + B + C) .................. .................. (+) Saldo anterior 1.800,00 600,00 (=) Saldo final .................. ..................Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 24
  26. 26. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITALQUESTÕES1. O orçamento de capital é (escolha a alternativa correta): a) o orçamento que trata de assuntos relacionados ao capital social; b) um conjunto de procedimentos, composto de métodos e técnicas para avaliar e selecionar investimentos de longo prazo; c) um conjunto de técnicas utilizadas para analisar financiamentos de curto e longo prazos; d) um conjunto de procedimentos, composto de métodos e técnicas para avaliar e selecionar investimentos financeiros de curto prazo.2. Classifique os investimentos em temporário (T) e permanente (P). a) ( ) Certificado de depósito bancário b) ( ) Terrenos c) ( ) Marcas e patentes d) ( ) Máquinas e equipamentos e) ( ) Ações de empresas, com intenção de venda f) ( ) Ações de empresas controladas g) ( ) Gastos com pesquisa e desenvolvimento de produtos h) ( ) Fundo de ações3. Cite quatro métodos de avaliação de alternativas econômicas de investimentos e explique as principais características de cada método.4. O método do valor presente líquido é o método de avaliação de investimentos mais utilizado. Este método determina o fluxo líquido de receitas e dispêndios no instante inicial descontados com (escolha a alternativa correta):Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 25
  27. 27. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) a) a taxa mínima de atratividade; b) a taxa de juros oficial divulgada pelo governo; c) a taxa de financiamento do BNDES; d) a taxa de juros internacionais.5. O que é período de payback?6. Por que não deve ser utilizado o fluxo de caixa em valores correntes para análise do investimento pelo método do prazo de retorno?7. O método da taxa de retorno pressupõe que todos os fluxos líquidos de caixa sejam descontados com a mesma taxa, independentemente de serem positivos ou negativos. Qual é a principal limitação desse método?EXERCÍCIOS1. O Sr. José possui recursos no valor de R$ 400.000, que pretende investir a longo prazo. Caso aplicasse o dinheiro no mercado financeiro, receberia 20% a.a., mas ele tem a alternativa de investir em dois projetos (A e B), aparentemente interessantes. No papel de consultor financeiro, avalie os investimentos e oriente o Sr. José para investir em alternativa mais rentável, calculando a taxa interna de retorno (TIR) dos projetos. Benefícios líquidos de caixa (em valores correntes) Ano Projeto A Projeto B Investimento inicial (150.000) (150.000) 1 38.000 24.500 2 47.500 28.000 3 72.000 53.000 4 54.500 72.000 5 58.000 97.500 Total 120.000 125.0002. O Sr. José deseja saber em quanto tempo cada um dos projetos (A e B, do exercício anterior) dará o retorno do capital. Responda após calcular os benefícios líquidos de caixa em valor presente, descontando os valores correntes com a taxa de atratividade de 20% a.a.3. Continuando com os dados do exercício anterior, suponha que exista mais um projeto (projeto C), com o investimento inicial no valor de R$ 350.000, que apresenta taxa de retorno de 20,7% a.a. O projeto parece interessante, pois apresenta taxa de retorno maior do que a taxa de atratividade, de 20% a.a., mas não seria possível investir simultaneamente nos dois projetos (A e C), pois sua soma seria superior ao valor dos recursos de que o Sr.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 26
  28. 28. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) José dispõe. Portanto, os projetos A e C são mutuamente excludentes. Oriente novamente o Sr. José a fazer a melhor escolha, analisando os investimentos pela TIR e pelo VPL, utilizando a técnica do investimento incremental, sabendo-se que as entradas líquidas de caixa em valores correntes estimadas são de R$ 114.000, R$ 118.000, R$ 108.000, R$ 120.000 e R$ 144.000, respectivamente, para os anos 1 a 5.4. Agora, revisando melhor o cenário econômico dos próximos anos, chegou-se à conclusão de que a rentabilidade média das aplicações financeiras dos próximos cinco anos dificilmente ultrapassará 18% a.a., enquanto os projetos de investimento poderiam gerar o fluxo de caixa líquido originalmente projetado. Em função do novo cenário econômico, avalie novamente os projetos A e C, do exercício anterior, utilizando a nova taxa de atratividade.5. Considerando os dados do exercício anterior, caso o Sr. José optasse pelo investimento no projeto A e, em conseqüência dessa decisão, aplicasse o valor excedente de R$ 200.000 no mercado financeiro, à taxa de juros de 18% a.a., qual seria a soma dos VPLs do projeto A e da aplicação financeira?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 27
  29. 29. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)9 DECISÕES DE FINANCIAMENTOSQUESTÕES1. Para fins de análise e tomada de decisões sobre estrutura de capital são considerados somente os fundos permanentes e de longo prazo. A que grupos de contas pertencem esses fundos?2. O que é alavancagem financeira?3. Quando o grau de alavancagem financeira (GAF) é menor do que 1, o efeito do capital de terceiros sobre o patrimônio líquido é (escolha a alternativa correta): a) indiferente; b) favorável; c) lucrativo; d) desfavorável.4. De que forma obtém-se o capital próprio?5. Pela visão do acionista, os lucros não distribuídos equivalem a (escolha a alternativa correta): a) reinvestimento na companhia; b) aumento do capital de terceiros; c) pagamento de impostos; d) redução do capital próprio.6. Dividendo representa (escolha a alternativa correta): a) a distribuição de lucro em dinheiro; b) a distribuição de lucro na forma de mais ações; c) a distribuição de parte do capital social; d) a distribuição do capital de terceiros.7. Quais são as formas básicas para se obter o capital de terceiros?Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 28
  30. 30. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)8. Cite cinco modalidades de empréstimos e financiamentos em moeda nacional.9. Cite três modalidades de empréstimos e financiamentos em moeda estrangeira.10. Por que somente as sociedades de arrendamento mercantil podem exercer a atividade de leasing financeiro?11. Que é leasing operacional?12. Como é feita a operação de lease back?13. Quais são as principais vantagens de fazer a locação de um bem, em vez de comprar ou fazer leasing financeiro?14. Em análises do tipo “comprar, alugar ou fazer leasing financeiro”, deve-se considerar o Imposto de Renda nos cálculos? Por quê?EXERCÍCIOS1. A “Companhia Estruturada” apresentou lucro na Demonstração de resultado, mas deseja saber se sua estrutura de capital está adequada. Calcule o Retorno sobre o ativo (RAT) e o Retorno sobre o patrimônio líquido (RPL), analise-os e comente sobre os resultados. Dê sua opinião sobre a adequacidade da estrutura atual de capital 4. Agora, revisando melhor o cenário econômico dos próximos anos, chegou-se à conclusão de que a rentabilidade média das aplicações financeiras dos próximos cinco anos dificilmente ultrapassará 18% a.a., enquanto os projetos de investimento poderiam gerar o fluxo de caixa líquido originalmente projetado. Em função do novo cenário econômico, avalie novamente os projetos A e C, do exercício anterior (considere o ativo total de R$ 1.200.000 e o patrimônio líquido de R$ 600.000). Demonstração de resultado da “Companhia Estruturada” Vendas 2.000.000 (−) Custo dos produtos vendidos (1.240.000) (=) Lucro bruto 760.000 (−) Despesas administrativas e de vendas (450.000) (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) (168.000) (=) Lucro antes do Imposto de Renda 142.000 (−) Imposto de Rrenda (34%) (48.280) (=) Lucro líquido 93.720Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 29
  31. 31. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)2. Reclassifique a Demonstração de resultado do exercício anterior, dividindo-a proporcionalmente em capital próprio e capital de terceiros (conforme o quadro apresentado), sabendo que o ativo total está sendo financiado da seguinte forma: • Capital próprio: R$ 600.000 • Capital de terceiros: R$ 600.000 • Ativo total: R$ 1.200.000 Após a reclassificação e divisão proporcional da Demonstração de resultado, calcule o RAT e o RPL, como solicitado no quadro, e faça um breve comentário sobre os resultados dos cálculos. Demonstração de resultado ajustado e desdobrada da “Companhia Estruturada” Capital Capital de Total próprio terceiros (50%) (50%) (100%) Vendas 1.000.000 1.000.000 2.000.000 (−) Custo dos produtos vendidos (620.000) (620.000) (1.240.000) (=) Lucro bruto 380.000 380.000 760.000 (−) Despesas administrativas e de vendas ................. ................. ................. (=) Lucro antes do IR e dos juros ................. ................. ................. (−) Imposto de Renda (34%) ................. ................. ................. (=) Lucro depois do IR e antes dos juros ................. ................. ................. (−) Despesas de juros (28% sobre R$ 600.000) ................. ................. ................. (+) Economia de IR sobre despesas de juros (34%) ................. ................. ................. (=) Lucro líquido ................. ................. ................. Retorno sobre o Ativo Total (RAT) ................. ................. ................. Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ................. ................. .................3. Calcule o custo efetivo de um empréstimo captado nas seguintes condições (considere o ano comercial de 360 dias e use o conceito de fluxo de caixa): • Valor do empréstimo: R$ 1.500.000,00 • Prazo total do empréstimo: 3 anos • Prazo de carência: 2 anos • Forma de amortização: 3 pagamentos semestrais • Taxa de juros: 18% a.a. • Forma de pagamento dos juros: semestral • Comissão de intermediação: 2% sobre o valor do empréstimo, pago no ato4. Cada ação da “Companhia Estruturada” é negociada em bolsa a R$ 35,00. Anualmente, a companhia distribui dividendo médio de R$ 2,50 por ação. Calcule o custo da ação, porLivro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 30
  32. 32. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) meio do Modelo de Precificação com Crescimento Constante, assumindo a premissa de que o crescimento médio constante anual será de 4%.5. A “Companhia Estruturada” precisa adquirir um veículo no valor de R$ 20.000. O gerente financeiro foi incumbido da tarefa de avaliar a melhor alternativa econômica para a empresa, considerando as seguintes premissas: (a) alíquota do Imposto de Renda, de 34%; e (b) taxa de desconto, de 28% a.a. As condições específicas das formas de financiamento são as seguintes: Condições específicas da compra a vista: • o empréstimo para pagar a compra do veículo é obtido com a taxa de juros de 28% a.a., com vencimento integral no ano 3; • a depreciação anual é de 20%. Condições específicas de leasing financeiro: • pagamento anual de R$ 14.000, com os tributos inclusos; • valor residual garantido de R$ 1.000, que deverá ser pago no final do contrato. Avalie qual é a melhor alternativa de financiamento, completando o preenchimento do quadro a seguir.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 31
  33. 33. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Ano (N) 0 1 2 3 4 5 TOT AL 1. COMPRA A. Depreciação (4.000) (4.000) (4.000) (4.000) (4.000) (20.000) B. Compra (20.000) (20.000) C. Financiamento 20.000 (20.000) 0 D. Juros (28% a.a.) (5.600) ------------ ------------ ------------ E. Recuperação de Imposto de Renda −(A + D) x 34% 3.264 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ (2.336) F. Fluxo de caixa corrente 0 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ G. Fator de desconto (1,28^N) 1,0000 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ H. Fluxo de caixa descontado (F / G) 0 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ 2. LEASING A. Prestação de leasing (14.000) (14.000) (28.000) B. Recuperação de Imposto de Renda (−A x 34%) ------------ ------------ ------------ C. Valor residual garantido (1.000) (1.000) D. Fluxo de caixa corrente 0 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ E. Fator de desconto (1,28^N) 1,0000 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ F. Fluxo de caixa descontado (D / E) 0 ------------ ------------ ------------ ------------ ------------ ------------Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 32
  34. 34. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)6. A “Companhia Estruturada 2” apresentou as seguintes demonstrações financeiras: Demonstração de resultado Período encerrado em 31-12-X1 Receita bruta 120.000 (−) Devolução e abatimentos 5.000 (−) Impostos 15.000 (=) Receita líquida 100.000 (−) Custo de produtos vendidos 40.000 (=) Lucro bruto 60.000 (−) Despesas administrativas e de vendas 35.000 (−) Despesas financeiras (juros) 15.000 (=) Lucro antes do IR 10.000 (−) Imposto de renda 30% 3.000 (=) Lucro líquido 7.000 Balanço patrimonial Balanço patrimonial encerrado em 31-12-X0 31-12-X1 ATIVO Caixa e Bancos 10.000 10.000 Clientes 36.000 40.000 Estoques 40.000 55.000 Imobilizado líquido 44.000 45.000 Total do Ativo 130.000 150.000 PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO Fornecedores 16.000 20.000 Tributos a recolher 14.000 14.500 Financiamentos bancários 35.000 45.000 Capital social 60.000 60.000 Reserva de lucros 5.000 10.500 Total do Passivo e Patrimônio líquido 130.000 150.000 Com base nas demonstrações financeiras apresentadas, pede-se: a) calcule as taxas de juro nominal e efetiva de empréstimos de 20X1 (utilize o valor médio de empréstimos de 20X0 e 20X1 e considere o ano de 360 dias); b) calcule o GAF de 20X1 e comente seu resultado (utilize o valor médio do ativo total e do patrimônio líquido de 20X0 e 20X1); c) verifique se a utilização do capital de terceiros está contribuindo positiva ou negativamente sobre o patrimônio líquido e diga qual é o percentual; d) comente a necessidade (ou não) de mudar a estrutura atual de capital, justificando-a.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 33
  35. 35. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)10 ADMINISTRAÇÃO DE RISCOSQUESTÕES1. O que é gestão de riscos?2. Qual é a diferença entre o risco sistemático e o risco específico?3. O que são instrumentos financeiros conhecidos como derivativos? Dê exemplos.4. Qual é a forma mais fácil de eliminar o risco de flutuação de preço de ativo ou de passivo?5. A “Companhia Arriscada” tem em seu passivo um empréstimo indexado à variação do IGP-M, que vence em dois anos. O gerente financeiro da companhia desconfia que, durante os próximos dois anos, esse indexador sofrerá significativa alta em relação à inflação, mas não tem recursos disponíveis para liquidar antecipadamente a dívida. O que a companhia pode fazer para eliminar ou reduzir o risco em potencial?6. Se a “Companhia Arriscada” tivesse recursos financeiros para liquidar o empréstimo (mencionado no exercício anterior), mas não pudesse fazê-lo em função das condições contratuais, o que ela poderia fazer para minimizar o risco em potencial?7. Leia as seguintes afirmações. De acordo com a Instrução n° 235/95 da CVM (Comissão de Valores Mobiliários): (1) as disponibilidades são consideradas ativos financeiros; (2) as disponibilidades não são consideradas ativos financeiros; (3) os direitos contratuais recebíveis em moeda ou em instrumentos financeiros de outra entidade são considerados ativos financeiros. E escolha a alternativa correta: a) somente a afirmação (1) está correta; b) somente a afirmação (2) está correta; c) as afirmações (1) e (3) estão corretas; d) nenhuma das anteriores.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 34
  36. 36. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)8. Qual é o papel do especulador no mercado de futuros?9. É possível realizar operação no mercado de futuros somente com a participação de hedgers?10. A compra de opção dá direito ao comprador e a venda de opção cria obrigação ao vendedor. A compra de uma opção de venda dá qual tipo de direito ao comprador?11. A “Opção de Venda Ltda.” acabou de vender uma opção de venda. Qual é sua obrigação a partir desse momento?12. Conceitue a operação de swap.EXERCÍCIOS1. A “Companhia Protegida” contraiu dívida em moeda estrangeira, em 15-3-20X2, no valor de US$ 100.000,00, com vencimento em 15-9-20X2. A companhia não deseja correr o risco de desvalorização cambial e resolve fazer hedge por meio de compra de dólar no mercado futuro, com a taxa de R$ 2,20 por dólar. Calcule o valor da dívida que deve ser desembolsado, bem como o resultado financeiro de hedge, e o valor total de desembolso (ou valor líquido de desembolso) na data de vencimento, para as seguintes hipóteses de taxa de câmbio: R$ 1,50, R$ 2,20 e R$ 3,00. Utilize o quadro a seguir. Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = vencimento da dívida R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ....................... ....................... ....................... Compra de US$ 100.000,00 a R$ 2,20 220.000 220.000 220.000 (−) Venda de US$ 100.000,00 a preço de mercado ......................... ......................... ......................... (=) Ajuste a pagar (a receber) (B) ....................... ....................... ....................... Desembolso total/líquido (A + B) ....................... ....................... .......................2. A “Companhia Protegida”, em vez de comprar o dólar no mercado futuro, poderia fazer hedge por meio de compra de opção de compra, com o preço de exercício de R$ 2,20 por dólar, pagando o prêmio a vista, no valor total de R$ 25.000,00, para proteger US$ 100.000,00. Calcule o valor do desembolso total (ou desembolso líquido) para as mesmas hipóteses de taxas de câmbio do exercício anterior, sabendo que a taxa de juros de empréstimo em moeda nacional (captado para pagar o prêmio) é de 10% no período. Utilize o quadro a seguir.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 35
  37. 37. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = vencimento da dívida (*) R$ 1,50 2,20 R$ 3,00 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ..................... ..................... ..................... Pagamento de prêmio (valor original) 25.000 25.000 25.000 (+) Juros sobre o financiamento do prêmio pago ....................... ....................... ....................... (−) Exercício de opção de compra: US$ 100.000,00 x (preço futuro − R$ 2,20) ....................... ...................... ...................... (=) Custo (receita líquida) da opção (B) ..................... ..................... ..................... Desembolso total/líquido (A + B) ...................... ...................... ...................... (*) Exceto o pagamento de prêmio, no valor de R$ 25.000.3. Outra alternativa de hedge que a “Companhia Protegida” poderia avaliar é a operação de swap. Calcule os resultados financeiros para as mesmas taxas de câmbio do exercício anterior, mediante as seguintes condições e premissas: • taxa de câmbio atual (na data do contrato): R$ 2,00 por dólar • período da operação: 15-3-20X2 a 15-9-20X2 (184 dias) • posição ativa: variação da taxa de câmbio de US$ + 5% a.a. • posição passiva: juros de 10% no período Eventos na data de HIPÓTESES: US$ 1 = vencimento da dívida R$ 1,50 R$ 2,20 R$ 3,00 Pagamento da dívida de US$ 100.000,00 (A) ..................... ..................... ..................... Resultado de swap: (1) Posição ativa R$ ...................... x [(TCn / TCb) x (1 + iUS$) − 1] ....................... ....................... ....................... (2) Posição passiva R$ ...................... x iR$ ....................... ...................... ...................... (2 − 1) Ajuste a pagar (a receber) (B) ..................... ..................... ..................... Desembolso total/líquido (A + B) ..................... ..................... .....................4. Uma empresa exportadora tem contas a receber em dólar, no valor de US$ 1.500.000,00, que vencem em 90 dias. No mercado financeiro, a expectativa é de que o real possa valorizar-se até o nível de R$ 2,80 por dólar nos próximos 90 dias, mas o tesoureiro da empresa tem uma “forte convicção” de que nesse período não ocorrerá esse movimento da taxa de câmbio e sim, que ela permanecerá no nível atual de R$ 3,00, podendo até chegar aLivro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 36
  38. 38. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) R$ 3,20 por dólar. Pretende, então, aproveitar a oportunidade de mercado e maximizar o resultado financeiro por meio de venda de opção de venda. As condições do mercado são as seguintes: • Valor da operação: US$ 1.500.000 • Preço de exercício: R$ 3,00 • Prêmio a receber: R$ 250,00 para cada US$ 1.000 (atenção: o valor do prêmio é dado em reais para cada 1.000 dólares). Pergunta-se: o tesoureiro deve concretizar a operação de venda de opção de venda? Calcule a receita líquida (ou custo líquido) da operação, utilizando a taxa de juros de 15% a.a. para corrigir o valor do prêmio e justifique sua resposta. Eventos na data de Hipóteses: US$ 1 = vencimento da dívida (*) R$ 2,80 R$ 3,00 R$ 3,20 Recebimento de prêmio (valor original) ................. ................. ................. (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) ................. ................. ................. (−) Exercício de opção de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. ................. ................. (=) Receita líquida (custo líquido) da opção ................. ................. ................. (*) Exceto o recebimento de prêmio.5. Calcule o ponto de equilíbrio, ou seja, a taxa de câmbio que “zera” o resultado financeiro da venda de opção de venda que o tesoureiro da empresa exportadora do exercício anterior pretende realizar. Após calcular o ponto de equilíbrio, faça simulação com a hipótese de taxa de câmbio igual à taxa do ponto de equilíbrio e com outra taxa menor do que essa taxa (por exemplo: R$ 0,10 menor do que a taxa de câmbio do ponto de equilíbrio), para comprovar a exatidão da taxa calculada. Expresse a taxa de câmbio com pelo menos 7 casas decimais. O ponto de equilíbrio (PE) ocorre onde a soma do prêmio (Pr) e o respectivo juro (J) iguala ao valor da diferença entre o preço de exercício (PEX) e o preço futuro (PF) multiplicado pelo valor do contrato equivalente em dólar (COUS$), ou seja: PE = Pr + J − COUS$ (PEX − PF). Eventos na data de Hipóteses: US$ 1 = vencimento da dívida (*) Recebimento de prêmio (valor original) ................. ................. (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) ................. ................. (−) Exercício de opção de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. ................. (=) Receita líquida (custo líquido) da opção ................. ................. (*) Exceto o recebimento de prêmio.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 37
  39. 39. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)6. Observamos que o tesoureiro da empresa exportadora, dos dois exercícios anteriores, fez a operação de venda de opção de venda para fins especulativos. Se a empresa tem um ativo de US$ 1.500.000,00 que vence em 90 dias, seria possível pensar que o tesoureiro fez a operação para fins de hedge? Responda se sim ou não após preencher o quadro abaixo. Eventos na data de Hipóteses: US$ 1 = recebimento de contas R$ 2,00 R$ 2,50 R$ 2,7411107 R$ 4,00 Recebimento de contas US$ 1.500.000,00 (A) 3.000.000 3.750.000 4.111.666 6.000.000 Recebimento de prêmio (valor original) 375.000 375.000 375.000 375.000 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) 13.334 13.334 13.334 13.334 (−) Exercício de opção de venda (pagamento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. 750.000 0 ................. (=) Custo (Receita líquida) da opção (B) ................. (361.666) 388.334 ................. Recebimento total/líquido (A + B) ................. 3.388.334 4.500.000 .................7. Agora, se o tesoureiro comprar a opção de venda, ao preço de exercício de R$ 3,00, a empresa exportadora estará protegendo o seu ativo em dólar contra a valorização do real? Responda sim ou não após calcular o recebimento de cada cenário (hipóteses de taxas de câmbio) com as condições do mercado. Condições do mercado: • Valor da operação: US$ 1.500.000 • Preço de exercício: R$ 3,00 • Prêmio a pagar: R$ 250,00 para cada US$ 1.000 (atenção: o valor do prêmio é dado em reais para cada 1.000 dólares) • Taxa de juros: 15% a.a. (3,5558% por 90 dias corridos). A taxa de juros pode ser substituída pelo custo de oportundiade. Eventos na data de Hipóteses: US$ 1 = recebimento de contas R$ 2,00 R$ 2,50 R$ 3,00 R$ 4,00 Recebimento de contas US$ 1.500.000,00 (A) 3.000.000 3.750.000 4.500.000 6.000.000 Pagamento de prêmio (valor original) 375.000 375.000 375.000 375.000 (+) Juros sobre o prêmio recebido (15% a.a. por 90 dias) 13.334 13.334 13.334 13.334 (−) Exercício de opção de venda (recebimento): US$ 1.500.000 x (R$ 3,00 − preço futuro) ................. 750.000 0 ................. (=) Custo (Receita líquida) da opção (B) ................. (361.666) 388.334 ................. Recebimento total/líquido (A − B) ................. 4.111.666 4.111.666 .................Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 38
  40. 40. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)11 ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEISQUESTÕES1. Quais são as demonstrações financeiras de publicação obrigatória pelas sociedades por ações, de acordo com a Lei n° 6.404?2. O balanço patrimonial demonstra (escolha a alternativa correta): a) o fluxo de receitas e despesas; b) as mutações do patrimônio líquido; c) a situação dinâmica da empresa; d) a situação estática da empresa.3. O grupo de Ativo circulante é composto de bens e direitos que se convertem em dinheiro a curto prazo. Qual é a definição de curto prazo, de acordo com a Lei das Sociedades por Ações?4. Quais são os subgrupos do Ativo permanente?5. A conta Fornecedores é obrigatoriamente classificada no Passivo circulante?6. Em qual subgrupo e grupo de contas é classificada a conta Ágio na emissão de ações?7. Dentre as seguintes afirmações, quais são as corretas? a) A Receita bruta representa exclusivamente as vendas de produtos a vista; b) a Receita líquida é obtida deduzindo-se da Receita bruta as Vendas canceladas, Abatimentos e Impostos; c) a Demonstração das origens e aplicações de recursos identifica os fluxos financeiros que aumentaram ou reduziram o Ativo imobilizado; d) a Demonstração das mutações do patrimônio líquido é mais abrangente do que a Demonstração de lucros ou prejuízos acumulados.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 39
  41. 41. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji)8. Quais são as finalidades das Despesas operacionais?9. De acordo com a Lei das Sociedades por Ações, em que subgrupo de contas são classificadas as Despesas financeiras?10. Qual é a finalidade da DOAR (Demonstração das origens e aplicações de recursos)?11. Uma companhia encerrou o exercício social em 31 de dezembro de 20X2. Dois meses após (em fevereiro de 20X3), ocorreu a venda do controle acionário de umas de suas maiores empresas controladas. Em 31 de março de 20X3, a companhia vai publicar as demonstrações financeiras. Nesse caso, a companhia precisa fazer a menção desse fato em alguma parte da demonstração financeira? Justifique a resposta.12. Por que a análise de balanços é considerada uma arte?13. Qual é a diferença entre a análise vertical e a análise horizontal?14. Qual é a principal informação que os índices de liquidez transmitem?15. O que os índices de rentabilidade medem?EXERCÍCIOS1. A “Companhia Analisada” apresentou as demonstrações financeiras dos exercícios sociais encerrados em 31-12-X0, 31-12-X1 e 31-12-X2. Para avaliar o desempenho operacional da companhia, são necessários alguns preparativos. a) Calcule os índices de análise vertical e análise horizontal dos balanços patrimoniais e demonstrações de resultado; b) Classifique o ativo e passivo circulantes em operacional (O) e não operacional (N), indicando com as respectivas letras na frente de cada conta patrimonial; c) transcreva a soma do ativo circulante operacional e do passivo circulante operacional, bem como do ativo circulante não operacional e do passivo circulante não operacional (os valores da necessidade líquida de capital de giro e do saldo de tesouraria já estão apurados) no quadro.Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 40
  42. 42. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Balanços patrimoniais da “Companhia Analisada” (Ativo) Saldos em AV AH Saldos em AV AH Saldos em AV AH 31-12-X0 (%) (índice) 31-12-X1 (%) (índice) 31-12-X2 (%) (índice) ATIVO ATIVO CIRCULANTE 254.691 .......... ......... 367.485 ......... ......... 353.169 ......... ......... Caixa e Bancos 9.892 .......... .......... 29.175 .......... .......... 40.200 .......... .......... Aplicações de liquidez imediata 32.508 .......... .......... 22.995 .......... .......... 38.286 .......... .......... Contas a receber de clientes 128.124 .......... .......... 187.236 .......... .......... 162.658 .......... .......... (−) Provisão p/ devedores duvidosos (1.405) .......... .......... (4.781) .......... .......... (2.160) .......... .......... Impostos a recuperar -IPI e ICMS 5.182 .......... .......... 15.006 .......... .......... 12.002 .......... .......... Estoques 78.450 .......... .......... 115.748 .......... .......... 99.890 .......... .......... Prêmios de seguros a apropriar 1.940 .......... .......... 2.106 .......... .......... 2.293 .......... .......... ATIVO REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 4.617 ......... ......... 12.552 ......... ......... 15.025 ......... ......... Empréstimo compulsório - Eletrobrás 4.617 .......... .......... 12.552 .......... .......... 15.025 .......... .......... ATIVO PERMANENTE 111.367 ......... ......... 126.218 ......... ......... 122.174 ......... ......... Investimentos 8.381 .......... .......... 8.381 .......... .......... 9.714 .......... .......... Imobilizado 99.004 .......... .......... 115.005 .......... .......... 110.734 .......... .......... Diferido 3.982 .......... .......... 2.832 .......... .......... 1.726 .......... .......... TOTAL DO ATIVO 370.675 ......... ......... 506.255 ......... ......... 490.368 ......... .........Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 41
  43. 43. Administração Financeira e Orçamentária (Hoji) Balanços patrimoniais da “Companhia Analisada” (Passivo e Patrimônio líquido) Saldos em AV AH Saldos em AV AH Saldos em AV AH 31-12-X0 (%) (índice) 31-12-X1 (%) (índice) 31-12-X2 (%) (índice) PASSIVO PASSIVO CIRCULANTE 178.981 ......... ......... 255.750 ......... ......... 201.186 ......... ......... Empréstimos e financiamentos 100.850 ......... ......... 127.605 ......... ......... 50.277 ......... ......... Fornecedores 36.186 ......... ......... 54.560 ......... ......... 55.607 ......... ......... Salários e encargos sociais 2.065 ......... ......... 2.430 ......... ......... 2.665 ......... ......... Obrigações fiscais - IPI, ICMS e outros 13.002 ......... ......... 18.919 ......... ......... 21.005 ......... ......... Provisão para imposto de renda 0 ......... ......... 23.864 ......... ......... 26.419 ......... ......... Adiantamentos de clientes 22.885 ......... ......... 24.145 ......... ......... 28.837 ......... ......... Dividendos propostos 0 ......... ......... 0 ......... ......... 12.500 ......... ......... Provisão p/ férias e 13º salário 3.993 ......... ......... 4.227 ......... ......... 3.876 ......... ......... PASSIVO EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 40.861 ......... ......... 60.297 ......... ......... 55.882 ......... ......... Financiamentos bancários 40.861 ......... ......... 60.297 ......... ......... 55.882 ......... ......... PATRIMÔNIO LÍQUIDO 150.833 ......... ......... 190.208 ......... ......... 233.300 ......... ......... Capital social 156.000 ......... ......... 156.000 ......... ......... 184.824 ......... ......... Reservas de capital 18.824 ......... ......... 18.824 ......... ......... 0 ......... ......... Reservas de lucros 8.204 ......... ......... 10.173 ......... ......... 12.453 ......... ......... Lucros (prejuízos) acumulados (32.195) ......... ......... 5.211 ......... ......... 36.023 ......... ......... TOTAL DO PASSIVO 370.675 ......... ......... 506.255 ......... ......... 490.368 ......... .........Livro de Exercícios correspondente a 7ª e 6ª edições do livro-texto 42

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