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Estrategias de inversión y valoración para Bitcoin y criptomonedas con Javier Molina

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¿Cómo invertir en bitcoin y ganar dinero? La respuesta a esta pregunta es compleja. En esta presentación Javier Molina, Nodo inversión de Blockchain España, no va a enseñar recetas mágicas, sino algunas de las estrategias y técnicas de análisis técnico que emplean gente del sector para invertir y ganar dinero en el largo plazo en el mundo de las criptomonedas.

Javier Molina es Financial Project Manager en El Confidencial y co-autor del libro "Blockchain: la revolución industrial de internet" además de profesor en ESIC / ICEMD.

Published in: Economy & Finance
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Estrategias de inversión y valoración para Bitcoin y criptomonedas con Javier Molina

  1. 1. POWERED BY ORGANIZED BY Estrategias de inversión & valoración de criptoactivos Javier Molina @Molina_jorda
  2. 2. El presente documento tiene como único objetivo el servir como fuente de información y discusión. No constituye oferta alguna de inversión, recomendación o mensaje de marketing. La presente información ha sido elaborada con la máxima diligencia y con el objetivo de dar a conocer todas las posibilidades de inversión que la tecnología Blockchain y los criptoactivos ofrecen. Así mismo, ninguna de las ideas aquí presentadas persiguen el que se produzcan operaciones de inversión reales y las opiniones personales que se den no están enfocadas a tipo alguno de consejo inversor, sea cual sea el perfil, experiencia y necesidades especificas del oyente. Así mismo, dada la estructura cambiante del mercado objetivo, la validez de la presente información se ciñe al momento de preparación y exposición de la misma. Del mismo modo, las fuentes utilizadas han sido comprobadas en multitud de ocasiones por el autor, pero deben ser consideradas a mero título informativo y nunca como base para la toma de decisiones de ningún tipo. De este modo el autor no asume responsabilidad alguna sobre esa información y, dada la naturaleza cambiante de estos activos, es el propio usuario el que debe ser responsable de su uso individual. La inversión en criptoactivos conlleva riesgo y la posibilidad de pérdidas totales de la inversión. Existe ausencia de regulación sobre el mercado de criptoactivos y pueden darse situaciones de abuso y manipulación. Del mismo modo, tanto las Exchanges como los Wallets son susceptibles de ser hackeadas. Existe una muy alta volatilidad en este mercado y la existencia de especulación puede hacer variar los precios de forma muy significativa, rápida y sin mediar causa aparente. De este modo, el autor no es responsable de ningún tipo de daño o pérdida surgida por el uso de la presente información. Disclaimer
  3. 3. Resumen profesional ponente -Economista & Máster en Mercados Financieros -Co-autor @LibroBlockchain y @ComunidadBlockchain Nodo Inversión en Blockchain España -Responsable Productos Listados en Société Générale España Responsable estructuración Banca Privada en Société Genérale España Responsable estructuración para LATAM en Société Générale New York, USA -Emprendedor & CEO Pyme dedicada al buceo y expediciones -Responsable de creación contenido sobre mercados financieros en Cotizalia, El Confidencial -Presentor para eToro en España -Managing Director en CoinBest -Ponente en seminarios, medios comunicación sobre blockchain, criptoactivos y mercados financieros
  4. 4. Punto de partida Mix entre conocimiento sobre mercados tradicionales y el de criptoactivos para construir una cartera de inversión Teoría dice: A mayor VOLATILIDAD mayor RIESGO ➔ Se intercambian ambos conceptos Existe esa volatilidad por 1) Ser arriesgados 2) Retail Driven ➔ dominados por Euforia/Miedo LOS CRIPTOACTIVOS NO SON ARRIESGADOS POR SER VOLATILES. SON VOLATILES PUES SON ARRIESGADOS
  5. 5. Punto de partida Riesgo genera OPORTUNIDAD La forma de gestionar ese riesgo es mediante POSITION SIZING El inversor debe entender las fuerzas que mueven la “cripto innovación” 1)Tecnología nueva que elimina la necesidad de intermediarios de confianza 2)Atracción de grandes cantidades de capital 3)Movimiento de los mejores profesionales computacionales hacia cripto-proyectos Entender el poder de esta innovación que puede llegar es más importante que entender el código de Ethereum
  6. 6. Punto de partida TESIS de INVERSION Todo proceso de toma de decisiones de inversión debe estar sujeta a unas reglas o tesis de posicionamiento. Ésta, además, se debe poder adaptar a las situaciones de mercado bajo unos parámetros establecidos. Básicamente, debe responder a 3 preguntas claves 1)¿Por qué invierto en Criptoactivos? 2)¿Qué verticales se adaptan a mi estrategia? 3)¿Cómo lo gestiono y valoro?
  7. 7. Punto de partida TESIS de INVERSION Primero Estamos ante una nueva etapa de COMPUTACION. Se reemplaza terceras partes con Software. Podemos transferir valor, propiedad, participaciones o ejecutar Smart Contracts en base a Software. Quiero participar de esto. Segundo Prefiero asumir riesgo en INFRAESTRUCTURA antes que en aplicaciones. Es una forma de evitar mayor volatilidad y seguir expuesto a cualquier incremento de valor que se produzca. Es decir: BTC y ETH (Blockchain) y Protocolos de Smart Contracts que se construyen sobre las Blockchains (Middleware) Tercero De momento, sólo puedo participar y captar valor en esto mediante los criptoactivos. Son la gasolina en este nuevo tipo de activos.
  8. 8. Punto de partida TESIS de INVERSION Verticales: Financieros & NO Financieros. Me centro en los financieros -Reservas de valor -Monedas Privadas -Stablecoins -Sistemas Financieros Abiertos
  9. 9. Punto de partida VALORACION
  10. 10. Punto de partida VALORACION Network Value-to-Transaction Ratio (NVT) Se compara en Valor de la Red (como Market Cap) contra el Valor On-chain del volumen de las transacciones. Mira a los atributos de la red y no a temas financieros. Indica si hay Sobre o Infra-Valoración, como una función de utilidad que los usuarios derivan de la red. Un ratio ALTO indica sobre-valoración. Un ratio BAJA indica infra-valoración. Más correcto para criptomonedas y AJUSTANDO muy bien los volúmenes a utilizar.
  11. 11. Punto de partida VALORACION Uso de fundamentales de la red (AP)
  12. 12. Punto de partida VALORACION Confirmed Transactions per day Se trata de buscar la divergencia entre CTD y el precio del BTC (Valor Intrínseco de la RED)
  13. 13. Punto de partida VALORACION Se trata de buscar la divergencia entre ETV y el precio del BTC (como forma sentimiento)
  14. 14. Punto de partida VALORACION Uso de fundamentales de la red (AP) – Este sí puede ser un Leading Indicator
  15. 15. Punto de partida
  16. 16. Punto de partida VALORACION La correlación del precio del BTC contra varias métricas cuantitativas de factores de la Blockchain , sirven para evaluar el SENTIMIENTO inversor, aunque NO son predictivas de rentabilidades a corto plazo. Se usan para Algos e IA
  17. 17. Punto de partida GESTION Se trata de identificar un sistema de gestión adecuado al perfil que se quiere obtener. En mi caso, GESTION DE VOLATILIDAD 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 07/08/2015 07/10/2015 07/12/2015 07/02/2016 07/04/2016 07/06/2016 07/08/2016 07/10/2016 07/12/2016 07/02/2017 07/04/2017 07/06/2017 07/08/2017 07/10/2017 07/12/2017 07/02/2018 07/04/2018 07/06/2018 07/08/2018 07/10/2018 07/12/2018 07/02/2019 07/04/2019 VOL60d IBEX TR STOXX50E TR SPY QQQ AGG VNQ GLD USO Basket Min Vol 1 Basket Min Vol 2 Basket Market Cap
  18. 18. Crypto market dynamics Precio del BTC
  19. 19. Crypto market dynamics
  20. 20. Crypto market dynamics
  21. 21. Crypto market dynamics Volatilidad
  22. 22. Crypto market dynamics Volatilidad
  23. 23. Crypto market dynamics Volúmenes
  24. 24. Crypto market dynamics Volúmenes
  25. 25. Crypto market dynamics Volúmenes
  26. 26. Crypto market dynamics
  27. 27. Crypto market dynamics Volúmenes
  28. 28. Crypto market dynamics Volúmenes
  29. 29. Crypto market dynamics Volúmenes
  30. 30. Crypto market dynamics Volúmenes
  31. 31. Crypto market dynamics Volúmenes
  32. 32. Crypto market dynamics Correlación y puntos de giro La correlación entre los distintos criptoactivos sufre variaciones importantes debido a la IRRACIONALIDAD e INCOMPETENCIA del inversor. Se genera un comportamiento “de masa” donde muchos inversores hacen lo mismo en modo “copia”…lo que recuerda al FOMO Si miramos la correlación entre las ALTCOINS y el BTC ➔ llegado un nivel elevado (entre 0,8 y 1,0) la tendencia del BTC contra el USD tiende a REVERTIR o, por lo menos, PAUSAR Estos PATRONES se deben a ese comportamiento irracional del inversor y estar ante un mercado joven En cualquier caso, necesitamos más observaciones para poder analizarlo mejor
  33. 33. Crypto market dynamics
  34. 34. Crypto market dynamics
  35. 35. Crypto market dynamics CORRELACION II
  36. 36. Crypto market dynamics CORRELACION II
  37. 37. Crypto market dynamics CORRELACION II Me interesa el estudio de la correlación en el tiempo, para entender cómo el cambio subyacente de sentimiento afecta al riesgo de mi cartera. Otra forma de estudiar (aprovechar) para trading la correlación, se basa en las correlaciones entre PARES. Tomando el exceso en 1 o 2 veces de la desviación estándar, tienes un patrón operativo contra la reversión a la media.
  38. 38. Crypto market dynamics
  39. 39. Crypto market dynamics DISPERSION En 2017 las ALtCoins generan mucha más rentabilidad (media) que BTC. Posiblemente por la llegada de nuevos participantes y especuladores sin conocimiento. En este tramo alcista de 2019 sin embargo (desde abril) del top 10, solo el BCH consigue mayor rentabilidad que BTC.
  40. 40. Crypto market dynamics Dispersión
  41. 41. Crypto market dynamics Dispersión
  42. 42. Crypto market dynamics Mayer Multiple (MM) Utilizando medias móviles, en un activo NO distribuido normalmente, se trata de caracterizar comportamientos Normales y Anormales. (Modelo con muchassss limitaciones, pero curioso de observar). Modelo estima una inversión diaria de USD en BTC, bajo la premisa del MM. Si el precio es < X veces el MM se COMPRA BTC . Si el precio es > = X veces el MM se ACUMULA FIAT hasta que caiga por debajo de nuevo. Fija en 2,4 X Media histórica en 1,47
  43. 43. Crypto market dynamics Inversor RETAIL & las consecuencias Se estima entre un 10% y un 14% el porcentaje de inversores Institucionales con posiciones en Criptoactivos. Esto provoca elevados ratios de TURNOVER (total volumen negociado con respecto a lo emitido) muy TIPICO de mercados NO MADUROS Esto significa que ese inversor es MUY SENSIBLE a la aparición de noticias e información que hace responder de forma pesimista / optimista e incrementa el trading
  44. 44. Crypto market dynamics HODLING En momentos bajistas, y dada la naturaleza del inversor, se tiende a MANTENER una posición en pérdidas, dando lugar a los llamados HODLERS
  45. 45. Crypto market dynamics La importancia del FUNDING.
  46. 46. Crypto market dynamics Bitcoin MARGIN trading Sentiment Analizando lo que hace el “inversor” más sofisticado, puedo obtener fiabilidad del movimiento en curso Este inversor utiliza MARGEN y APALANCAMIENTO en su operativa Se calcula sobre VOLUMEN REAL y no el FAKE
  47. 47. Crypto market dynamics
  48. 48. Crypto market dynamics DeFi – Lending & borrowing decentralized Se están convirtiendo en una de las principales aplicaciones dentro de Ethereum Lending & Borrowing con colaterales en ETH MarketDao genera Dai, una Stablecoin de paridad 1:1 con el USD Tomas prestados Dai dejando como colateral ETH. Se hace con SmartContracts en Solidity. Se emiten Dai contra tu colateral. Se “sobrecolateriza” para evitar la volatilidad con un ratio de 150%
  49. 49. Crypto market dynamics
  50. 50. Crypto market dynamics
  51. 51. Precio y Valor Intrínseco Precio del BTC en función de -Mineros -Proyectos Blockchain -Inversores -Traders -Instituciones
  52. 52. Valor Intrínseco Se trataría de identificar las diferencias entre Precio de mercado y Valor Intrínseco mediante el estudio de la red Consumo de energía Operaciones en la red (Network transaction volume) Operaciones en Exchanges (Exchange transaction volume) Finacialization(si hay liquidación física)
  53. 53. Y los factores determinantes hoy… MOMENTUM INTERES INVERSOR ANALISIS TECNICO BITCOIN COMO VIRUS ➔ CURVA DE CRECIMIENTO EN LINEA CON FACEBOOK & OTRAS REDES. METCALFE REBALANCEO
  54. 54. Antes de nada…
  55. 55. Momentum Se trata de una estrategia tendencial. Es una de las anomalías más simples del mercado tradicional que, dada la poca madurez de las criptos, sucede también Seguir una estrategia momentum es básicamente tomar posiciones en aquellos activos financieros que estén demostrando un claro incremento (largas) o decrementos (cortas) en su precio. Se compran aquellos activos que estén fuertemente alcistas esperando que esta fortaleza alcista continúe. O se venden (cortos) aquellas fuertemente bajistas. En las estrategias de momentum la fuerza del movimiento es la clave. La teoría es que todos los activos tienen su momentum, sólo hay que saber cazarlo a tiempo. El momentum no es un efecto permanente . Su duración es limitada en el tiempo. Esto nos obliga a evaluar y alternar los elementos de una cartera momentum de forma periódica.
  56. 56. Momentum Dos situaciones: Por un lado el momentum del activo para consigo mismo (time-series momentum), y por otro lado el momentum del activo con respecto a otros valores (momentum relativo). Hay que optimizar para cada criptoactivo. Se puede combinar con RSI para lograr optimizar las señales que dan. TMOM (Time series momentum): se calcula la rentabilidad pasada de un activo en un tiempo determinado, y se compara contra las rentabilidades presentes. Ejemplo: si el cierre de hoy es mayor que la media de 10 precios de cierre anteriores, el TMOM es positivo. Se hace en media móvil. Al ser mercados ineficientes y que dominan los inversores RETAIL, estrategias simples como esta funcionan. Momentum + VALUE como estrategia
  57. 57. Momentum
  58. 58. Momentum Hay un indicador técnico – que NO estrategia – que da la fuerza relativa del precio contra el cierre de X días.
  59. 59. Interés Inversor Existe una relación estadística entre las búsquedas de Google de las palabras “bitcoin” o “ethereum” y el precio de éstos. Para rentabilidades semanales, el proxy de búsquedas en Google estadísticamente predice las rentabilidades de 1 y 2 semanas futuras. Si aplicamos incrementamos de 1 vez la desviación estándar, se mejoras los resultados
  60. 60. Interés Inversor
  61. 61. Interés Inversor
  62. 62. Interés Inversor
  63. 63. Bitcoin como virus que se expande El crecimiento y precio de bitcoin pueden cumplir una evidencia matemática, en su curva de crecimiento, como los modelos de redes. Facebook como idea similar. Se obtiene de derivar las relaciones entre PRECIO, NUMERO DE USUARIOS y TIEMPO y ver que se sigue una función de crecimiento de Gompertz Concluiremos que el crecimiento a largo plazo en el número de usuarios tiene un efecto considerable en el precio del BTC a largo plazo
  64. 64. Bitcoin como virus que se expande La hipótesis parte del estudio de la RELACION ENTRE EL PRECIO DEL BTC Y SU RED. El precio tiende a tener una correlación con el cambio en el número de Wallets, direcciones activas y únicas y las transacciones. Se ve en esta tabla de correlaciones. El precio del bitcoin a largo plazo es una función consistente con el crecimiento del número de usuarios “n” en el tiempo.
  65. 65. Bitcoin como virus que se expande Se podría comparar con Facebook y, utilizando Metcalfe, observar cierta correspondencia
  66. 66. Bitcoin como virus que se expande Y llegaríamos a similares resultados con BTC
  67. 67. Análisis técnico
  68. 68. Análisis técnico
  69. 69. Y en una cartera…
  70. 70. Y en una cartera…

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