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化粧品業界研究|あなたが資生堂CEOならどのような経営戦略を取るか?
資料:資生堂HP
資生堂の企業情報
会社名
創業年
代表者
資本金
従業員数
グループ会社数
株式会社資生堂(東証一部上場)
1872年
魚谷 雅彦
37,438名(連結)
85社
645億円
資料:資生堂IR
資生堂の売上推移(億円)
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16
リーマンショック
魚谷氏 社長就任
米ベアエッセンシャル社 買収
米ガーウィッチ社 買収
資料:資生堂IR
資生堂の商品群別の売上比率
42%
11%
30%
9%
5%
3%
高価格帯
高価格帯(フレグランス)
中低価格帯
低価格帯
業務用
その他
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16
資料:資生堂IR
資生堂の営業利益(率)推移
営業利益
(左軸)
(億円) (%)
営業利益率
(右軸)
資料:資生堂IR
資生堂の当期純損益(億円)
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
'90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 '14 '16
退職給付引当金繰入
薬事法改正の対応
ベアエッセンシャル社
のれんに係る減損損失
資料:各社IR情報
化粧品各企業の売上(億円)
0 7000 14000 21000 28000 35000
ロレアル(仏)
エスティローダー(米)
資生堂(日)
Beiersdorf AG(独)
Coty(米)
Avon Products(英)
Amore Pacific(韓)
コーセー(日)
ポーラ・オルビス(日)
ファンケル(日)
マンダム(日)
ノエビア(日)
シーズHD(日)
ミルボン(日)
ハーバー研究所(日)
■2017
■2016
資料:各社IR情報
化粧品各企業の営業利益(率)
営業利益(億円) 営業利益率(%)
-1000 1000 3000 5000 7000
ロレアル(仏)
エスティローダー(米)
資生堂(日)
Beiersdorf AG(独)
Coty(米)
Avon Products(英)
Amore Pacific(韓)
コーセー(日)
ポーラ・オルビス(日)
ファンケル(日)
マンダム(日)
ノエビア(日)
シーズHD(日)
ミルボン(日)
ハーバー研究所(日)
-10.0 0.0 10.0 20.0 30.0
資料:各社IR情報
化粧品各企業の販管費率/原価率/営業利益率
53.8
65.1
69.0
43.3
56.7
61.1
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67.0
63.2
44.6
47.2
58.7
52.1
64.0
0% 20% 40% 60% 80% 100%
ロレアル(仏)
エスティローダー(米)
資生堂(日)
Beiersdorf AG(独)
Avon Products(英)
Amore Pacific(韓)
コーセー(日)
ポーラ・オルビス(日)
ファンケル(日)
マンダム(日)
ノエビア(日)
シーズHD(日)
ミルボン(日)
ハーバー研究所(日)
販管費率 原価率 営業利益率
資料:各種記事より
化粧品の販売チャネル
制度品
訪問販売
一般品
通販・EC
資生堂
コーセー
ポーラオルビス
各社
ファンケル
シーズHD
チャネル 主な企業 サプライチェーン
消費者
消費者
消費者
消費者
メーカー
メーカー
メーカー
メーカー
自社販社
自社販社
代理店・
卸売業者
契約小売店
代理店
販売員
小売業者
美容部員
10
20
30
40
50
60
70
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'07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17
資料:各社IR情報
資生堂とコーセーの販管費率・人件費率の推移(%)
− 資生堂の販管費率
− 資生堂の人件費率
− コーセーの販管費率
− コーセーの人件費率
注釈:コーセーの人件費率は、給料及び手当、退職給付費用、法定福利費の合計値。資生堂の’16年人件費データは無し。
資料:各社IR情報
化粧品各企業の海外・国内売上比率
68.8
59.3
46.5
49.4
67.2
58.8
31.3
0% 20% 40% 60% 80% 100%
ロレアル(仏)
エスティローダー(米)
資生堂(日)
Beiersdorf AG(独)
Coty(米)
Avon Products(英)
Amore Pacific(韓)
海外 国内 その他
注釈:ロレアル、Beiersdorf AG、Avon Productsはそれぞれ国内に西欧州、欧州、欧州・中東・アフリカを含む
資料:資生堂IR
資生堂のセグメント別売上・営業利益
売上(億円) 営業利益(億円)
-500 0 500 10000 2000 4000 6000
日本
中国
アジア
米州
欧州
免税店
ヘアサロン向け
その他
■2017
■2016
資料:資生堂HP、ロレアル Registration Document
資生堂とロレアルの研究開発拠点
資生堂
ロレアル
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18
資料:化粧品マーケティング要覧(富士経済)
国内化粧品の市場規模推移(億円)
CAGR:1.4%
(予測)
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16
ドラッグストア
通販
量販店
化粧品店
訪問販売
百貨店
業務用
コンビニ
資料:化粧品チャネル別マーケットトレンドデータ 2014-2015(富士経済)
国内化粧品のチャネル別市場規模推移(億円)
資料:ロレアル アニュアルレポートをもとにビズ・アーツで作成
世界の化粧品市場推移(兆円)
0
5
10
15
20
25
30
'05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17
(予測)
CAGR:3.9%
0
2
4
6
8
10
12
'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17
アジア・パシフィック
北米
西欧
南米
東欧
アフリカ・中東
資料:ロレアル アニュアルレポートをもとにビズ・アーツで作成
世界地域別の化粧品市場推移(兆円)
(予測)
R² = 0.9162
0
20000
40000
60000
80000
100000
0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000
資料:資生堂アニュアルレポート(資生堂)、World Economic Outlook Databases(IMF)
世界各国のGDPと化粧品消費額の相関関係
名目GDP(10億ドル)
消費額
(100万ドル)
日本
ブラジル
資料:資生堂アニュアルレポート(資生堂)、World Economic Outlook Databases(IMF)
世界各国の1人当たりGDPと化粧品消費額の相関関係
注釈:1人当たりの消費額は、「ビューティー&パーソナルケア市場規模」÷「人口」で算出
R² = 0.8475
0
50
100
150
200
250
300
350
0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000
1人当たり名目GDP(ドル)
1人当たり消費額
(ドル)
日本
ブラジル
資料:ビズ・アーツ作成
資生堂の課題
Company
Competitor
Customer
・国内の高価格帯化粧品を中心に収益を伸ばす
・制度品モデルにより人件費率が高く、利益を圧迫
・海外企業やEC企業を中心に販管費を抑えることで、
高い利益率を実現
・海外大手企業の国外マーケットシェア拡大
・国内市場の成長鈍化と消費者購買行動の変化
・アジア/北米を中心として海外市場は堅調に増加
Problem
・利益の最大化
・国内の高価格帯市場依存の脱却
資料:ビズ・アーツ作成
資生堂の経営戦略の方向性
販管費率の縮小
海外・EC展開強化
・制度品モデルの縮小
・ドラッグストアやEC向け化粧品開発の強化
・海外やEC企業のM&A
・海外のR&Dやマーケティング拠点の拡充
Problem
・利益の最大化
・国内の高価格帯市場依存の脱却
資料:Yahoo!ファイナンス、Bloomberg Markets
資生堂の現預金+短期有価証券額の推移と競合の時価総額
注釈:2018/7/15時点の時価総額
現金預金+短期有価証券(億円)
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
'03 '05 '07 '09 '11 '13 '15 '17
0 20000 40000
資生堂(日)
Beiersdorf AG(独)
Amore Pacific(韓)
コーセー(日)
Coty(米)
ポーラ・オルビス(日)
ファンケル(日)
ノエビア(日)
シーズHD(日)
マンダム(日)
ミルボン(日)
ハーバー研究所(日)
時価総額(億円)
資料: World Economic Outlook Databases(IMF)
アジア・南米各国のGDPとGDP成長率
-20
0
20
40
60
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000
名目GDP(10億ドル)
GDP成長率
(%)
インド
韓国
注釈:GDP成長率は’13年と’18年の対比
ブラジル
オーストラリア
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台湾
香港
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