Informe de análsis 17 01 2012

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Informe de análsis 17 01 2012

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1 7 de ener o de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:36 AM  Emisión de Letras España. Bolsas  EE.UU: Resultados Citigroup y Wells Fargo Último (*) Anterior % día % año Dow Jones Ind. S&P 500 Festivo Festivo 12.422 1.289 1,7% 2,5% Ayer: “Las bolsas sobreviven a S&P” NASDAQ 100 Festivo 2.372 4,1% La jornada de ayer fue una nueva prueba de la evidente mejora Nikkei 225 8.466 8.378 1,1% 0,1% del contexto de mercado. En una sesión complicada EuroStoxx50 2.362 2.338 1,0% 1,9% inicialmente debido a las masivas rebajas de rating por parte de IBEX 35 8.450 8.451 0,0% -1,4% S&P a 9 países de la Eurozona, todas las bolsas europeas excepto DAX (Ale) 6.220 6.143 1,3% 5,5% CAC 40 (Fr) 3.225 3.196 0,9% 2,1% el Ibex-35 avanzaron. El mercado de deuda también digirió la FTSE 100 (GB) 5.657 5.637 0,4% 1,5% rebaja de rating sin problemas, con una buena acogida de la FTSE MIB (It) 15.221 15.011 1,4% 0,9% emisión de Letras en Francia y un estrechamiento de los Australia 4.216 4.147 1,6% 3,9% diferenciales periféricos, hasta 340 p.b. en el caso de España y Shanghai A 2.398 2.311 3,7% 4,1% hasta 484 p.b. en el caso de Italia. Este desenlace tan favorable Shanghai B 221 214 3,6% 2,8% fue posible, en nuestra opinión, debido a 2 factores: (i) El BCE Singapur (Straits) 2.794 2.756 1,4% 5,6% continúa desempeñando un rol muy activo en la resolución de Corea 1.893 1.859 1,8% 3,7% Hong Kong 19.462 19.012 2,4% 5,6% esta crisis y volvió a mostrar su apoyo inequívoco a través de sus India (Sensex30) 16.425 16.189 1,5% 6,3% compras de deuda soberana española e italiana. (ii) El mercado Brasil 59.956 59.147 1,4% 5,6% continúa valorando positivamente los esfuerzos de México 36.916 36.549 1,0% -0,4% consolidación fiscal realizados por los países miembros de la* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. UEM. El Bund mantuvo su extraordinaria solidez, mientras el Mayores subidas y bajadas euro consiguió estabilizarse en 1,267$, en una jornada festiva Ibex 35 % diario % diario para WS. MEDIASET ESP 2,6% BOLSAS Y MER -2,1% OBRASCON HUA 2,5% ABERTIS -1,7% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. FERROVIAL SA 1,6% BANCO SANTAN -1,6% M;10:30h GB IPC DEC Tasa 4.2% a/a 4.8% EuroStoxx 50 % diario % diario NOKIA OYJ 4,4% BANCO SANTAN -1,6% M;10:30h ESP Emisión de Letras a 12 y 18 meses (5 mM.€) DAIMLER AG 3,6% CARREFOUR SA -1,1% M;11:00h UEM IPC DIC m/m 0.4% 0.1% ING GROEP NV 3,1% SCHNEIDER EL -0,6% M;11:00h UEM ZEW sent. Económ. ENE Ind. -49.4 -53.8 Dow Jones % diario % diario M; s/h ESP Reunión Rajoy – Van Rompuy CHEVRON CORP 1,1% BANK OF AMER -2,7% V;14:30h EEUU Empire Manuf. ENE Ind. 11.00 9.53 MICROSOFT CO 0,9% JPMORGAN CHA -2,5% DU PONT (EI) 0,6% INTEL CORP -2,4% Próxima semana: indicadores más relevantes. Futuros X;14:30h EEUU Precios producción DEC m/m 0.1% 0.3% *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día X;15:00h EEUU Entrada Capitales LP NOV 000M$ -- $4.8B 1er.Vcto. mini S&P 1.298,75 n.d. n.d. 1er Vcto. EuroStoxx50 2.357 2,0 0,08% X;15:15h EEUU Prod. Industrial DEC m/m 0.5% -0.2% 1er Vcto. DAX 6.226,50 15,50 0,00% J;10:00h UEM Informe mensual del BCE 1er Vcto.Bund 139,86 -0,13 -0,09% J;14:30h ESP Emisión de bonos Bonos J;14:30h EEUU Viviendas iniciadas DEC 000 680K 685K 16-ene 13-ene +/- día +/- año V;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano DEC M 4.60M 4.42M Alemania 2 años 0,15% 0,15% 0,0pb 0,80 Alemania 10 años 1,77% EEUU 2 años 0,22% 1,77% 0,22% 0,4pb 0,0pb -6,00 -1,8 Hoy: “Con el viento a favor de China” EEUU 10 años 1,86% 1,86% 0,0pb -1,26 La jornada europea comienza con la influencia positiva de las Japón 2 años 0,133% 0,133% 0,0pb -0,30 Japón 10 años 0,948% 0,95% -0,6pb -4,40 bolsas asiáticas, que han cerrado con sólidas subidas, apoyadasDiferenciales renta fija en punto s básico s en el crecimiento de la economía China. Aunque la cifra de Divisas +8,9% de incremento del PIB es la más baja desde 2009, la 16-ene 13-ene +/- día % año interpretación ha sido muy favorable. En primer lugar, se trata Euro-Dólar 1,2667 1,2680 -0,001 -2,3% de una cifra superior a las estimaciones de mercado. Por otra Euro-Libra 0,8266 0,8278 -0,001 -0,8% Euro-Yen 97,26 97,57 -0,310 -2,4% parte, la desaceleración de la economía aumenta la expectativa Dólar-Yen 76,66 76,78 -0,120 -0,3% de que las autoridades chinas decidan flexibilizar su política+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r monetaria, a través de una reducción de los ratios de reserva o Materias primas de los tipos de interés. 16-ene 13-ene % día % año CRBs 307,70 307,70 0,0% 0,8% En nuestra opinión, las bolsas abrirán hoy con un signo Brent ($/b) 110,95 110,87 0,1% 3,1% moderadamente alcista, que debería consolidarse tras la West Texas($/b) n.d. 98,70 n.d. emisión de deuda española. Se emitirán Letras del Tesoro a 12 Oro ($/onza)* 1643,80 1639,00 0,3% 5,1% y 18 meses que, debido al reducido plazo de vencimiento y al* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) apoyo del BCE en jornadas precedentes, se deberían colocar sin 15,63 dificultades. Una tímida mejora de la confianza empresarial en POR 12,64 Alemania y el primer recorte de la inflación en la UEM en los 5,97 IRL 6,44 últimos 3 meses podrían dar un apoyo adicional a las bolsas GRE 32,25 166,49 europeas, que fijarán su atención también en EE.UU. Creemos ITA 4,08 4,85 que Wall Street abrirá al alza, recogiendo tras la jornada festiva FRA 0,521,26 la subida de las bolsas europeas, aunque el cierre vendrá ESP 2,84 2A 10A marcado por los resultados de Citigroup y Wells Fargo. El Bund 3,42 retrocederá ligeramente hacia 1,82%, mientras el euro frenará 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 su escalada en un nivel cercano a 1,275$. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoFRANCIA.- Realizó una emisión de deuda pública en la que consiguió colocar 4.503 M.€ en Letras a 3 meses,2.192 M.€ en Letras a 6 meses y 1.895M.€ en Letras a 12 meses, con unos tipos medios de 0,165%; 0,281% y0,406% respectivamente. A pesar de que se trataba de la primera emisión de deuda soberana francesa tras lapérdida del rating AAA, las letras se colocaron con buena demanda a tipos inferiores a los de anterioresemisiones.ESPAÑA.- Hoy se reúne el Consejo de Política Fiscal Financiera, en el que se presentará la Ley de EstabilidadPresupuestaria para las Comunidades Autónomas. Una posibilidad que se baraja es que el Gobierno avale la deudade las CC.AA., a cambio de intervenir sus presupuestos, incluyendo sanciones para aquellas que inclumplan loslímites de déficit.ITALIA.- El primer ministro Mario Monti ha pedido a Alemania que flexibilice sus posiciones y reconozca losesfuerzos que está haciendo Italia para reducir sus volúmenes de déficit y endeudamiento.UEM.- (i) El BCE compró 3.766 M.€ de deuda soberana durante la pasada semana. dentro de su programa decompra de bonos (Securities Market Program). Se trata del mayor importe sensiblemente superior a los 1.104 M.€comprados la semana anterior y es la mayor cifra desde el comienzo de 2012. (ii) S&P rebajó desde AAA a AA+ lacalificación crediticia del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF), tras haber rebajado el rating dealgunos de sus principales contribuyentes como Francia el pasado viernes.EGIPTO.- Ha solicitado al FMI un préstamo de 3.200M.$, con el objetivo de relanzar una economía muyperjudicada en el último año debido a la reducción del turismo y la inversión extranjera por la inestabilidadpolítica. El déficit público ha aumentado hasta el 10% y sus costes de financiación ya alcanzan el 15%.CHINA.- (i) El PIB del 4T’11 aumentó +8,9% frente a +8,7% estimado y +9,1% anterior, en tasa interanual.Aunque la cifra ha superado las expectativas, se trata del primer trimestre de los últimos 10 en el que elcrecimiento no alcanza el al menos el 9,0%. En el conjunto del año 2012, el crecimiento alcanzó la cifra de +9,2%.(ii) La producción industrial aumentó en diciembre +12,8% frente a +12,3% estimado y +12,4% anterior. En elconjunto del año 2011, el crecimiento de la producción industrial alcanzó +13,9%, una décima por encima de loesperado. (iii) Las ventas minoristas crecieron en diciembre +18,1% frente a +17,2% estimado y +17,3%anterior.JAPÓN.- (i) Los pedidos de máquina herramienta aumentaron +17,4% en diciembre.COREA DEL SUR.- El gobernador del Banco Central de Corea del Sur ha afirmado que los tipos de interés están enniveles inferiores a lo deseado, y que esa discrepancia no durará mucho tiempo, por lo que los tipos de interés seelevarán desde el nivel actual de 3,25% en los próximos meses.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaOPVs.- Parece que el Gobierno suspenderá el proceso de concurso mediante el cual se daría entrada a un gestorprivado en los aeropuertos de Barajas y El Prat en modelo de concesión por 20 años, el cual generaría unarecaudación de unos 11bn€. Aparentemente el Gobierno no contempla el dar entrada a gestores privados en cadaaeropuerto individualmente a cambio de un canon, ya que considera que el valor de AENA reside en el conjunto y,en consecuencia, se decantaría por un proceso de OPV. No obstante, la Ministra de Fomento ha dichorecientemente que “la privatización no se puede hacer en el peor momento de la economía española, como haestado a punto de pasar”, por lo que la incertidumbre no afecta sólo al tipo de proceso, sino también en cuanto almomento para realizarlo.Por otra parte, el Gobierno descarta por el momento privatizar la totalidad de Paradores, con la posibilidad de quesean compañías privadas las que accedan a la gestión de los mismos sin adquirirlos. Por el momento, Barceló yNH Hoteles parecen estar considerando esa posibilidad.SECTOR ELÉCTRICO.- El Ministro de Industria de España habló ayer de un cambio regulatorio del sector eléctrico,que iría dirigido a revisar los costes del sistema. En nuestra opinión, esta posibilidad supone un riesgo claro parala rentabilidad del sector eléctrico español, puesto que el retorno procedente de la generación de energía nuclear yde la energía hidroeléctrica se podría ver reducido.Esto sitúa como valor teóricamente más afectado a Iberdrola, que tiene aproximadamente el 60% de su mix degeneración en España repartido entre la hidroeléctrica y la nuclear, vs 41% Endesa y vs 20% Gas Natural.Creemos que la evolución de esta regulación va a ser el principal driver del sector en los próximos meses. Portanto, y considerando que el sector eléctrico no es uno de nuestros favoritos ahora mismo en la bolsa española, elorden de preferencia de los valores de IBEX del sector ahora mismo sería el siguiente: 1º Gas Natural (Neutral,P.Obj: En revisión) 2º Endesa (Neutral, P.Obj: En revisión) y 3º Iberdrola (Vender, P.OBj: 4,20 Eur). Impacto:Negativo. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasSECTOR TURISMO: Según Exceltur el sector ha repuntado por segundo año consecutivo aunque de cara a 2012 susperspectivas no son tan positivamos. Prevén un crecimiento +0,2% del PIB turístico vs. +2,6% en 2011. Eltrasvase de turistas desde el Norte de África y Egipto ha favorecido al sector español, no obstante, la recuperaciónde la demanda no ha tenido reflejo en los resultados de las compañías turísticas, en las que el 55,2% ha reducidomárgenes en 2011. Exceltur espera un retroceso del turismo nacional y un menor dinamismo del turismoextranjero por la ralentización económica en mercados emisores como Italia y por un menor trasvase de turistasdesde el mediterráneo oriental.GAMESA (Cierre 3,12€; Var. Día: +1,33%): Vende aerogeneradores al grupo chino Longyuan.- La compañíasuministrará al grupo chino Longyuan turbinas con potencia conjunta de 50 MW que se instalarán en un parqueeólico de la provincia de Ningxia el próximo mes de junio. Este contrato se suma a otro firmado con la mismacompañía hace unos meses para el suministro de 25 aerogeneradores G97-2,0 MW. Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasROYAL BANK OF SCOTLAND (Cierre 24,42GBp; Var. +1,3%): Vende su negocio de leasing de aviones por7,3bn$.- El comprador es un consorcio liderado por Sumitomo Mitsui Financial, el 2º mayor banco japonés porcapitalización. La operación se cerrará progresivamente hasta 2015. Otros interesados eran China DevelopmentBank y Wells Fargo. Esta venta por parte de RBS es parte de una estrategia de venta de activos iniciada hace 3años, cuando el Gobierno Británico se hizo con un 83% del capital para permitir su supervivencia (le inyectóaprox. 45,5bn GBP). Desde entonces ha vendido activos por valor de unos 160bn GBP (246bn$). Los fondos deesta venta reforzarán el core capital de RBS y reducirán sus necesidades de funding. El redimensionamiento delbanco, forzado desde el Gobierno como principal accionista, le llevará a vender o cerrar otras actividades, como yaha anunciado: banca de inversión, M&A, brokerage en bolsas y otras. Impacto: Positivo.CASINO (Cierre: 62,52 Eur; Var. Día: -1,67%;): Ralentización de las ventas en Francia.- El grupo ha aumentadosus ventas un +14,5% en el 4T’11 hasta 9.510M€ vs 9.530M€ esperado gracias al crecimiento en mercadosemergentes. El CEO de la compañía ha declarado que el EBITDA’11 batirá expectativas mientras que lasganancias en Francia decepcionarán. Las ventas comparables en dicho mercado aumentaron +0,2% en el 4T (vs+1,2% en el 3T). Impacto: Positivo.RIO TINTO (Cierre 3.589GBp; Var. Día: +0,79%): Decepciona con un crecimiento plano de la producción demineral de hierro.- La minera reportó en el 4T un crecimiento casi plano de la producción de mineral de hierro(+3%) frente a una expectativa del mercado de +20%. Con estas cifras aumenta la preocupación por ladesaceleración de las importaciones chinas, sobre todo teniendo en cuenta que la compañía espera una fuertedemanda a largo plazo de China que respalde sus proyectos de expansión. Impacto: Negativo. 4.- Bolsa americana y otrasAyer la bolsa de EEUU estuvo cerrada por la festividad de Martin Luther King.Hoy publican (BPAe): Antes de la apertura: M&T Bank (1,523$/acc.); A las 14.00h: Wells Fargo (0,721$); ForestLaboratories (1,006$); Citigroup (0,515$); A las 23.00h Linear Technology (0,375$).FACEBOOK (No cotiza).- La compañía podría salir finalmente a bolsa la tercera semana de mayo para lo quedeberá presentar la documentación el próximo mes de febrero. Aunque la compañía tenía previsto recaudar4,2bn$, la compañía podría ser valorada en 100bn$. Los ingresos publicitarios de la compañía ascienden a 3.8bn$en 2011 vs. 264m$ en 2008, según cálculos de eMarketer, estimándose un incremento hasta 6bn$ a finales de2012. Actividad: Red social.SAMSUNG (Cierre 1.036.000 KRW; Var. Día: +0,58%).- El grupo surcoreano invertirá 41,6bn$ (+12%) en 2012,de los cuales, 27bn$ se destinarán a sus instalaciones (+11%) y centrará sus nuevas inversiones en chips de lógicay la siguiente generación de dispositivos con pantalla plana (OLED). Asimismo, contratará 26.000 nuevosempleados (+4%) con el objetivo de asegurarse nuevos motores de crecimiento. Actividad: Electrónica yTecnología.MEMC Electronic Materials (Cierre: 4,43$; Var. Día: -9,78%).- SunEdison, unidad de MEMC, construirá una seriede plantas solares en Japón con una capacidad total de 1.000 MW, representando una inversión de 4.6bn$.Actividad: Materiales electrónicos.CARNIVAL CORPORATION (Cierre: 1878 GBp; Var. Día: -16,46%).- La matriz de la naviera italiana CostaCruceros, prevé un impacto negativo inicial de entre 67 y 75m€ en sus cuentas, además de otros costes quetodavía no se han podido cuantificar. La compañía cuenta con un seguro por daños de embarcación que cubreaproximadamente 23,6m€ y una póliza para daños personales por responsabilidad civil por 7,8m€. La compañíano cotizó ayer en la bolsa estadounidense por estar cerrada pero sí lo hizo en Londres, retrocediendo -16,4% ycontagiando a uno de sus principales competidores, Royal Caribbean (-7,4%). Actividad: Operador de cruceros.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

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