Informe de análisis 18.04.2012.

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Informe de análisis 18.04.2012.

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1 8 de abr i l de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 7:49 AM EE.UU: Rtdos: BlackRock, BNY Mellon, Halliburton, Abbott. Bolsas Último (*) Anterior % día % año Ayer:”Sorprendente acogida de la subasta española” Dow Jones Ind. 13.116 12.921 1,5% 7,3% S&P 500 1.391 1.370 1,5% 10,6% La sesión de ayer resultó más favorable de lo que esperábamos. Las NASDAQ 100 2.724 2.670 2,0% 19,6% bolsas europeas se mantuvieron en positivo a lo largo de toda la jornada. Nikkei 225 9.673 9.465 2,2% 14,4% Esto se debió en gran medida a la buena acogida de la subasta española, EuroStoxx50 2.367 2.301 2,9% 2,2% a pesar de que se colocó a un tipo más elevado. Tras la emisión, los IBEX 35 7.373 7.209 2,3% -13,9% diferenciales del bono español se estrecharon con una TIR del 10A que DAX (Ale) 6.801 6.625 2,7% 15,3% se deslizaba por debajo del 6%, relajando algo la tensión de estos últimos CAC 40 (Fr) 3.293 3.205 2,7% 4,2% días. El otro foco del mercado se situó en la nacionalización de YPF, FTSE 100 (GB) 5.767 5.666 1,8% 3,5% anunciada el lunes. Así, vimos como las acciones de Repsol cayeron más FTSE MIB (It) 14.942 14.411 3,7% -1,0% de un 7%, arrastrando las de su accionista Sacyr (-5,52%). También ha Australia 4.346 4.289 1,3% 7,1% Shanghai A 2.485 2.446 1,6% 7,8% sorprendía muy favorablemente el indicador de confianza alemana lo Shanghai B 241 237 1,3% 11,7% que dio soporte a las bolsas europeas. Singapur (Strait 3.006 2.987 0,6% 13,6% WS comenzó la sesión con gran impulso gracias a los buenos resultados Corea 2.006 1.985 1,1% 9,9% de compañías como Goldman Sachs, Coca-Cola y J&J, entre otras, que Hong Kong 20.855 20.562 1,4% 13,1% batieron expectativas y compensaron una macro americana que India (Sensex30 17.464 17.358 0,6% 13,0% arrojaba datos en su mayoría flojos. Por su parte, el FMI revisó al alza sus Brasil 62.699 61.955 1,2% 10,5% estimaciones de crecimiento global hasta +3,5% (dos decimas por México 39.355 39.055 0,8% 6,1% encima de la estimación de enero), aunque considera Europa como uno* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. de los principales riesgos y concretamente para España, prevé una Mayores subidas y bajadas mayor contracción económica (-1,8%). En este contexto el € se mantuvo Ibex 35 % diario % diario estable en torno al 1,313$. ACERINOX 6,8% REPSOL YPF S -6,1% OBRASCON HUA 6,2% SACYR VALLEH -5,9% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. ACS 5,4% BOLSAS Y MER -0,9% 10:00h UEM Balanza c/c FEB M 4.62 4.5B EuroStoxx 50 % diario % diario 10:30h GB Actas del BoE SOC GENERALE 8,6% REPSOL YPF S -6,1% 13:00h EEUU Solicitudes de hipotecas ABR Var.sem -2,4% INTESA SANPA 8,1% LVMH MOET HE 0,2% UNICREDIT SP 7,2% ANHEUSER-BUS 0,6% Próxima semana: indicadores más relevantes. Dow Jones % diario % diario J;10:30h ESP Emisión 2.500M€ bonos vto 2014 y 2022 WALT DISNEY 2,5% INTEL CORP 0,3% J;11:00h FRA Emisión bonos KRAFT FOODS 2,4% PROCTER & GA 0,4% J;14:30h EEUU Paro larga duración ABR Var.sem 3241K IBM 2,3% JOHNSON&JOHN 0,4% Futuros J;14:30h EEUU Paro semanal ABR 380K *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día J;16:00h UEM Conf. Consumidor ABR Ind. -19,1 1er.Vcto. mini S&P 1.385,75 2,25 0,16% J;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano MAR M 4.62 4.59M 1er Vcto. EuroStoxx50 2.303 1,0 0,04% J;16:00h EEUU Indicador Adelantado MAR 0.2% 0.7% 1er Vcto. DAX 6.802,00 0,00 0,00% 1er Vcto.Bund 139,96 -0,07 -0,05% J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia ABR Ind. 12,7 12,5 Bonos V;10:00h ALE IFO clima empresarial ABR Ind. - - 109.8 17-abr 16-abr +/- día +/- año V;10:30h GB Vtas. Minoristas MAR m/m. 0,3% -0,8% Alemania 2 año 0,15% 0,14% 1,0pb 0,30 J/ V Cumbre de ministros de finanzas del G-20 en Washington Cumbre de ministros de finanzas del G-20 en Alemania 10 añ 1,75% 1,72% 3,3pb -7,90 EEUU 2 años EEUU 10 años 0,27% 2,00% 0,27% 1,98% 0,2pb 1,8pb 3,1 12,19 Hoy: “Jornada tensa y de espera” Japón 2 años 0,111% 0,114% -0,3pb -2,50 Japón 10 años 0,935% 0,94% -0,7pb -5,70 Buen tono en Asia ante unas mejores expectativas de la economíaDiferenciales renta fija en punto s básico s mundial. Así, esta madrugada sus bolsas se vieron soportadas por dos Divisas factores: (i) los inversores tomaron con optimismo el éxito relativo de la 17-abr 16-abr +/- día % año colocación de deuda española y (ii) recogieron las buenas previsiones Euro-Dólar 1,3127 1,3142 -0,002 1,3% económicas del FMI. Además, se reduce la inflación inmobiliaria en Euro-Libra 0,8243 0,8265 -0,002 -1,1% China, lo que deja margen a Pekín para estimular la demanda interna Euro-Yen 106,11 105,67 0,440 6,5% Dólar-Yen 81,38 80,85 0,530 5,8% con políticas monetarias como la reducción de coeficiente de reserva de+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r los bancos o incluso alguna rebaja de tipos, que no descartamos. Materias primas Para hoy el foco seguirá puesto en la deuda española, por lo que será 17-abr 16-abr % día % año una jornada “tensa” y de “espera” hasta el jueves que hay emisiones CRBs 302,04 300,76 0,4% -1,1% relevantes (España y Francia). Recordemos, que este fin de semana Brent ($/b) 118,80 118,69 0,1% 10,4% comienza la 1ª vuelta de las elecciones francesas, cuestión nada West Texas($/b) 104,2 102,93 1,2% 5,4% Oro ($/onza)* 1649,57 1651,88 -0,1% 5,5% despreciable en base a las dudas que genera el principal partido de la* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres oposición, liderado por Holland, y su “reducido” compromiso con la Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) austeridad, sin olvidar que su victoria pondría el riesgo lo ya conseguido POR 10,11 por el tándem Merkozy. Además, desde Italia surgen rumores sobre un 10,75 aplazamiento en el cumplimiento de su objetivo de déficit hasta el 2013, IRL 4,88 6,46 aunque no ha sido comunicado oficialmente. En una sesión de escasas GRE 19,27 224,97 referencias macro estaríamos atentos a la publicación de resultados de ITA 3,05 las compañías americanas, único factor favorable para las bolsas. Así, 3,73 FRA 0,46 hoy podría ser un día de posibles retrocesos en Europa aunque WS podría 1,26 3,29 registrar una tendencia más lateral. Los diferenciales de los periféricos ESP 2A 10A 4,14 podrían ampliarse y el € depreciarse hasta 1,306 por la presión que 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 podría venir desde Italia y España. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- El Tesoro ha colocado 3.178M€ en la subasta de letras a 12 y 18 meses, por lo que ha adjudicado unimporte algo por encima del objetivo (3.000M€). Los tipos medios han sido sensiblemente superiores: 2,62% vs.1,42% en las Letras a 12 meses y 3,11% vs. 1,71% en las Letras a 18 meses.UEM.- El IPC de la UEM se mantiene en +2,7% interanual cuando se esperaba un descenso de una décima. La tasasubyacente se sitúa en +1,65%.ALEMANIA.- El indicador de confianza ZEW batió ampliamente expectativas en todas sus componentes, alrepuntar desde 37,6 hasta 40,7 en la valoración de la situación actual y avanzar desde 22,3 hasta 23,4 en lasperspectivas para los próximos meses.REINO UNIDO.- La inflación se incrementa en una décima por encima de los esperado situándose en el +3,5% vs.+3,4% anterior en tasa interanual. El IPC subyacente, se sitúa en +2,5%, dos décimas por encima de lo esperadoEE.UU.- (i) Viviendas iniciadas del mes de marzo peor de lo esperado; 654k vs 705k e. vs 694k anterior. (ii)Permisos de Construcción en marzo sorprendieron positivamente; 747k vs 710k esperado vs 715k anterior. (iii)Producción Industrial del mes de marzo, floja, peor de lo esperado; +0,0% vs +0,3% esperado vs 0,0% anterior. (iv)Utilización de la Capacidad Productiva retrocede hasta 78,6 vs 78,5 esperado vs 78,7 anterior.FMI.- Ha publicado su informe World Economic Outlook, en el que revisa al alza de forma tímida sus estimacionesde crecimiento global. Espera un crecimiento de la economía mundial de +3,5% para 2012 y +4,1% para 2013cifras superiores en 2 y una décima respectivamente a las estimaciones del anterior informe. Los aspectos másdestacados son: Europa sigue siendo uno de los riesgos fundamentales. Estiman una recesión de 0,3% este año,aunque esperan que la recuperación comience en el 2S’2012, excepto en los casos de España, Italia, Grecia yPortugal. En el caso de España, revisa a la baja su estimación, con una contracción del PIB de -1,8% en 2012 y unleve repunte de +0,1% en 2013. El informe afirma que la ausencia de crecimiento impedirá cumplir con losobjetivos de consolidación fiscal.CANADA.- (i) El Banco de Canadá ha mantenido el tipo de intervención en el 1% tal y como se esperaba.CHILE.- El Banco Central de Chile mantiene los tipos en el 5% tal y como se esperabaCHINA.- Los precios de las propiedades en marzo caen reduciendo la inflación inmobiliaria, con caídas en 37 delas 70 principales ciudades Chinas lo que abre la puerta a medidas de política monetaria más laxas.AUSTRALIA.- Indicador adelantado Westpac en febrero decepciona, con un retroceso hasta +0,2% en tasaintermensual desde +0,7%.en enero (revisado desde 0,6%). 2.- Bolsa españolaACS (Cierre: 17,50€; Var. Día: +5,42%): Vende el 3,7% de Iberdrola para reducir su deuda.- ACS colocará deforma acelerada un 3,60% de Iberdrola. La constructora se mantendrá como primer accionista de la eléctrica conuna participación del 15%. El grupo ACS espera ingresar 880 M.€ con el objetivo de reducir su endeudamiento yevitar tener que aportar garantías adicionales a los bancos acreedores tras la caída de las acciones de Iberdrola enbolsa. Impacto: Neutral.REPSOL (Neutral, P. Objetivo: 18€; Cierre: 16,42€; Var. Día-6,06%): Argentina dice no pagará 8.000M€ aRepsol.- Ayer Repsol celebraba una teleconferencia de la que destacamos los siguientes puntos : (i) Repsol dicemantendrá su política de dividendo y planes de expansión, aunque únicamente se comprometía al dividendo queabonará en 2012 que en principio se llevará a la próxima junta general en la que se propone un nuevo sistema deretribución (script dividend: retribución en nuevas acciones liberadas o en efectivo). (ii) En mayo publicarán unnuevo plan estratégico. (iii) La compañía iniciará todas las medidas legales, demandas administrativas,constitucionales, de responsabilidad civil y de daños y perjuicios exigiendo aproximadamente un mínimo de8.000M€ a lo que el Gobierno Argentino ya ha respondido que no pagará tal importe. (iv) Confirmaba haberrecibido ofertas por su participación en YPF, sin indicar el origen de las mismas, aunque no se descarta que setrate o bien de las chinas Sinopec o CNOOC. (v) No descartan la venta de activos y la emisión de bonosconvertibles obligatoriamente en acciones. Seguimos considerando que la nacionalización ya está descontada enel precio de la petrolera. Impacto: Negativo.IAG (Cierre: 2,12€; Var. Día: +2,22%): Iberia impone nuevas medidas.- La aerolínea española ha anunciado unaseria de medidas para asegurar la viabilidad de la compañía, incluyendo un recorte del 20% de los salarios de lospilotos y un aumento de la productividad del 25%. Iberia cuantificó en 62 M€ el recorte salarial de los pilotos e Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Ana de Castro http://www.bankinter.com/ Joaquin Otamendi Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasindicó que aumentará a 900 el límite de horas de vuelo frente a las 820/850 horas del convenio actual, aunquesegún Iberia la media de horas de vuelo actual se sitúa en 650. Impacto: Positivo. 3.- Bolsas europeasNESTLE (Cierre: 56,75CHF Var. Día: +1,34%): Podría comprar la unidad de nutrición infantil de Pfizer por 9.000M$.- El negocio de Pfizer compite con ciertas unidades tanto de Nestlé como de Danone, los dos candidatos aadquirir la unidad anteriormente mencionada, aunque finalmente parece que será Nestlé. La unidad de nutricióninfantil genera el 70% de las ventas de la farmacéutica en los mercados emergentes (70% de 2.100M$ es1.470M$). El acuerdo podría firmarse la semana que viene. Impacto: Positivo.VOLKSWAGEN (Cierre: 119,70€; Var. Día: +1,40%): Audi podría adquirir Ducati por 860 M€.- El precio delacuerdo incluiría deuda de aproximadamente 200M€. Ducati generó un EBITDA de 71 M€ en 2010, lo que implicaque la unidad de VW, Audi, estaría pagando algo más de 12 veces Ebitda. No consideramos que haya sinergiassignificativas en la adquisición, no al menos de carácter tecnológico y parece desviarse claramente de suestrategia. Además, Volkswagen ya se encuentra inmerso en dos retos estratégicos como son la integración dePorsche y la fusión de Man y Scania. Impacto: Negativo.LVMH (Cierre: 130,50€; Var. Día: ++0,15%): Aumenta sus ventas +25,4% en el primer trimestre del año.- Lasventas trimestrales aumentaron un 25,4% hasta 6.580 M€ impulsadas por el crecimiento en el mercado asiáticoy norteamericano. Las ventas de productos de moda y cuero, que suponen alrededor de un tercio de los ingresosde la compañía, aumentaron +17%. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Tecnología +2,30%; Energía +1,75%; Industriales +1,61%. Los peores: Utilities +0,64%; Telecomunicaciones +1,01%; Consumo discrecional +1,09%Hasta el momento han publicado 40 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de +3,87% frente al+0,6% esperado para 1T’12 al inicio de la temporada. El 75,4% ha sorprendido positivamente, el 12,3% sinsorpresas y el 12,3% no ha conseguido batir las expectativas.Hoy publican (compañías más importantes): Black Rock (3,036$ e.); Bank of New York Mellon Corp (0,520$e);Halliburton (0,854$e.); Abbot Laboratories (0,998$e.); Qualcomm (0,956$e.); Yum! Brands (0,728$ e); eBay(0,518$ e); Noble (0,401$ e.); American Express (1,006 $ e).IBM (Cierre: 207,45$; Var. Día: +2,33%).- Decepciona con la cifra de ingresos pero mejora perspectivas. Cifrasprincipales: BNA 3.100M$ (+7%), BPA 2,78$/acc vs 2,65$/acc esperado, ingresos 24.700M$ (0%) vs 24.780M$esperado. El incremento de la demanda en el sector de software y el crecimiento en los mercados emergentes hallevado a la entidad a elevar hasta 15$/acc su previsión de beneficios para el cierre del año frente a unaestimación previa de 14,85$/acc. Aun así, estas cuentas no terminaron de convencer a los inversores y lasacciones descendían -2% en el after market. Actividad: Tecnología.INTEL (Cierre: 28,47$; Var. Día: +0,23%).- Eleva previsiones y bate expectativas en sus resultados del 1T, si bienno pasó desapercibido la caída de beneficios. Cifras principales del 1T: Ingresos 12.900M$ (+4%) vs 12.800M$esperado, BNA 2.740M$ (-13%) en línea con lo esperado, BPA 0,53$/acc vs 0,50$/acc esperado vs 0,56$/acc ant.Con respecto al 4T, han caído los ingresos de todas las unidades de la compañía, entre ellas las losmicroprocesadores para PC´s (-2%) que viene a ser su mayor negocio. Los márgenes también se han vistoafectados por mayores costes de renovación de fábricas. La compañía espera un impulso de las ventas en el 2Tcuando saque al mercado un nuevo procesador de PC´s. Estima unos ingresos en 2T en torno a 13.600M$ vs13.450M$ esperados por el mercado. Actividad: Fabricante de microprocesadores.GOLDMAN SACHS (Cierre: 116,86$; Var. Día: -0,64%).- A pesar de la caída en la facturación del negocio debonos, divisas y materias primas, el grupo batió las expectativas con los resultados del 1T: ingresos 9.950M$ (-16%) vs 9.410M$ esperado, beneficio neto 2.110M$(-23%), BPA 3,92$/acc vs 3,55$/acc esperado. Se advierte unamenor demanda en el negocio de banca de inversión (-9%) coherente con un clima de mayor aversión al riesgo enlos mercados. Además anunció un incremento del dividendo trimestral a 0,46$/acc vs 0,31$/acc que se pagará afinales de junio. Actividad: Banca de inversión. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. "
  4. 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasCOCA COLA (Cierre: 73,95$; Var. Día: +2,08%).- Presenta unos resultados favorables apoyándose en unincremento de las ventas (Alemania +3%, Japón +3%, EEUU +1%) incluso en las economías más débiles (España+6%). Cifras principales: BNA 2.050M$ (+8%), BPA 0,89$/acc vs 0,87$/acc esperado 0,82$/acc anterior, ingresos11.140M$ (+6%) vs 10,820M$ esperado, gracias a un incremento del volumen de ventas (+5%) y de los precios(+3%). Advierten algunas señales de recuperación, pero se mostraron cautelosos particularmente con el negociochino. Adicionalmente ha anunciado un programa de ahorro en costes entre 550M$/650M$ para finales de 2015.Actividad: Bebidas no alcohólicas.YAHOO (Cierre: 15,01$; Var. Día: +1,52%).- Sorprende con el primer incremento de ingresos en 3 años. Sinembargo, ésta mejora no se ha debido a una evolución más favorable de su negocio principal sino a las gananciaspor participaciones en otras compañías, que se duplicaron en un año comprendiendo mayormente susinversiones en Alibaba y Yahoo Japan. Cifras principales: BNA 213M$ (+28%), BPA 0,23$/acc vs 0,17$/accesperado, ingresos 1.077M$ (+1,2%) vs 1.060M$ esperado. Para el 2T estima unos ingresos en la banda1.030M$/1.140M$. Actividad: Portal de internet.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ Ana de Castro Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opciónopen weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. "

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