Informe de análisis 16.02.2012.

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Informe de análisis 16.02.2012.

  1. 1. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1 6 de f ebr er o de 201 2 Claves del día: Cierre de este informe: 8:03 AM  Noticias sobre Grecia. Emisiones España y Francia. Bolsas  EEUU: Permisos construcción, PPI y Fed de Filadelfia. Último (*) Anterior % día % año Dow Jones Ind. 12.781 12.878 -0,8% 4,6% Ayer: ”Grecia puede más que China.” S&P 500 1.343 1.351 -0,5% 6,8% NASDAQ 100 2.556 2.575 -0,7% 12,2% Ayer volvimos a ver una sesión dubitativa en las bolsas. Abrieron Nikkei 225 9.238 9.260 -0,2% 9,3% bien, gracias al apoyo de China a la UEM, pero se fueron EuroStoxx50 2.494 2.488 0,2% 7,7% IBEX 35 8.742 8.772 -0,3% 2,0% desinflando. ¿Los motivos? La macro de EEUU y un día más, DAX (Ale) 6.758 6.728 0,4% 14,6% Grecia. A diferencia de lo que viene siendo habitual, ayer la CAC 40 (Fr) 3.390 3.376 0,4% 7,3% macro de EEUU decepcionó (producción industrial), mientras que FTSE 100 (GB) 5.892 5.900 -0,1% 5,7% los datos de la UEM, aunque negativos (PIB 4T), resultaron ser FTSE MIB (It) 16.513 16.446 0,4% 9,4% Australia 4.182 4.253 -1,7% 3,1% algo mejores de lo esperado. Las emisiones de Portugal se Shanghai A 2.468 2.479 -0,5% 7,1% colocaron con facilidad, pero aún así, los diferenciales de deuda Shanghai B 232 232 -0,3% 7,6% se ampliaron (ESP +19 a 357 p.b., ITA +20 a 387 p.b.). Esto fue Singapur (Straits) 2.993 3.012 -0,6% 13,1% Corea 1.997 2.025 -1,4% 9,4% debido al notable encarecimiento del Bund (TIR -6 p.b.). En las Hong Kong 21.233 21.365 -0,6% 15,2% divisas, la demora de un acuerdo sobre Grecia pesó en el euro, India (Sensex30) 18.051 18.202 -0,8% 16,8% que cayó de 1,317 a 1,307 en su cruce con el dólar. Por otro lado, Brasil 65.368 65.039 0,5% 15,2% México 37.865 37.832 0,1% 2,1% los comentarios de Irán sobre el cese de sus exportaciones a* P ueden no quedar reco gido s lo s cierres de lo s índices asiático s. países de la UEM así como la caída de los inventarios de crudo de Mayores subidas y bajadas EEUU provocaron que el precio del petróleo se encareciera Ibex 35 % diario % diario GRIFOLS SA 2,3% SACYR VALLEH -5,3% 2$/barril. ABERTIS 2,0% DISTRIBUIDOR -4,0% Hora País Indicador Periodo Tasa (e) Ant. EBRO FOODS S 1,3% BANKIA SA -3,3% 9:00h ESP PIB ajustado (Final) ENE Tasa 0,30% 0.3% a/a EuroStoxx 50 % diario % diario BNP PARIBAS 4,1% ARCELORMITTA -2,5% 10:00h UEM Boletín Mensual DEUTSCHE BOE 3,0% ENEL SPA -1,6% 10:30h ESP Emisión de 3.000-4.000M€ de bonos a 3 y 7 años NOKIA OYJ 2,3% RWE AG -1,5% 14:30h EEUU Permisos Construcción ENE 000 680K 679K Dow Jones % diario % diario 14:30h EEUU Viviendas iniciadas ENE 000 671K 657K TRAVELERS CO 0,2% BANK OF AMER -2,5% HEWLETT-PACK 0,1% UNITED TECH -2,4% 14:30h EEUU Precios Producción ENE m/m 0.4% -0.1% PROCTER & GA 0,1% CATERPILLAR -1,7% 14:30h EEUU Paro semanal ENE 000 365K 358K Futuros 16:00h EEUU Fed de Filadelfia FEB Ind 9.0 7.3 *Var. desde cierre no cturno . Último Var. Pts. % día Próximos días: indicadores más relevantes. 1er.Vcto. mini S&P 1.334,75 -7,50 -0,56% 1er Vcto. EuroStoxx50 2.495 13,0 0,52% V;10:30h GB Ventas minoristas ENE a/a -0.1% 1.7% 1er Vcto. DAX 6.767,00 45,50 0,00% V;14:30h EEUU IPC ENE a/a 2.8% 3.0% 1er Vcto.Bund 139,09 0,04 0,03% V;16:00h EEUU Indicador Adelantado ENE Ind. 0.5% 0.4% Bonos 15-feb 14-feb +/- día +/- año Hoy: “Toma de beneficios.” Alemania 2 años 0,21% 0,24% -2,8pb 7,00 Alemania 10 años 1,86% 1,90% -4,1pb 3,20 Todo parece indicar que hoy veremos una jornada de toma de EEUU 2 años 0,26% 0,28% -2,0pb 2,3 beneficios en las bolsas: ayer Wall Street cerró con caídas, la EEUU 10 años 1,93% 1,94% -0,9pb 5,13 sesión asiática está siendo negativa y el tema de Grecia vuelve a Japón 2 años 0,114% 0,125% -1,1pb -2,20 Japón 10 años 0,967% 0,97% 0,0pb -2,50 complicarse… Además, en España, se ha levantado el veto a lasDiferenciales renta fija en punto s básico s posiciones cortas sobre valores financieros y Moody’s ha revisado Divisas 15-feb 14-feb +/- día % año a la baja las tendencias de las calificaciones crediticias de los Euro-Dólar 1,3066 1,3134 -0,007 0,8% bancos. Con todo esto, y teniendo en cuenta que el comienzo de Euro-Libra 0,8326 0,8370 -0,004 -0,1% Euro-Yen 102,48 103,02 -0,540 2,8% año ha sido francamente positivo en la renta variable, creemos Dólar-Yen 78,44 78,43 0,010 2,0% que hoy los inversores optarán por “hacer caja”.+/- día: en pb; %año : Var. desde cierre de año anterio r En los mercados de deuda, hoy habrá dos acontecimientos clave: Materias primas 15-feb 14-feb % día % año las subastas de Francia (8.500M€) y de España (4.000M€). En CRBs 314,95 313,95 0,3% 3,2% principio, pensamos que se colocarán sin dificultad, lo que no Brent ($/b) 119,93 117,81 1,8% 11,5% impedirá que hoy volvamos a ver una sesión favorable para los West Texas($/b) 101,8 100,74 1,1% 3,0% Oro ($/onza)* 1728,15 1720,18 0,5% 10,5% bonos “core”. El Bund podría continuar con su escalada hacia* P ara el o ro $ /o nza tro y; co tizació n M do . de Lo ndres 139,6 haciendo que su TIR caiga al entorno del 1,80%. Primas de riesgo (bonos 10 y 2 años vs Alemania, en p.p.) A veces parece que el problema griego queda relegado a un POR 13,44 10,23 segundo plano, pero al final termina por volver “a la palestra”. IRL 4,21 6,38 Después de la teleconferencia del Eurogrupo de ayer, Juncker GRE 214,42 32,10 declaró que esperan alcanzar un acuerdo sobre su rescate el ITA 2,97 3,91 próximo lunes, pero por otro lado crecen los rumores sobre una FRA 0,521,19 demora de la asistencia hasta después de las elecciones de abril… ESP 2,72 2A 10A 3,59 Esto, sin duda, pesará sobre el euro, que podría ir deslizándose 0,00 50,00 100,00 150,00 200,00 250,00 hacia 1,2970 en su cruce con el dólar. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David García Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Castrillo Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser"con el botón derecho del su ratón. n
  2. 2. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 1.- Entorno EconómicoESPAÑA.- El IPC de enero ha caído cuatro décimas hasta +2,0% tal y como avanzaba el indicador adelantadohace unos días. La inflación subyacente, que excluye las partidas de alimentos y energía, también ha retrocedidohasta 1,3% desde +1,5%, cuando se esperaba que se mantuviera estable.UEM.- (i) La economía de la Eurozona se ha contraído en el 4T’11 pero lo ha hecho en menor medida de loesperado: -0,3% t/t vs -0,4% esperado y +0,1% anterior. El detalle de los principales países sería el siguiente:Alemania -0,2%, Francia +0,2%, Italia -0,7%, España -0,3%, Bélgica -0,2% y Portugal -1,3%. La tasa interanual sedesacelera desde +1,3% hasta +0,7% a/a. (ii) La Balanza Comercial de la Eurozona registró un saldo en diciembrede +7,5Bn€ vs 4,5Bn esperado y 6,1Bn anterior. Las exportaciones crecieron +0,1% en diciembre respecto al mesanterior, mientras que las importaciones disminuyeron un -0,9% respecto al mes de noviembre.REINO UNIDO.- (i)El Boletín de Inflación de febrero reflejaba unas previsiones de inflación a dos añosligeramente superiores a las del informe de noviembre (1,8% vs 1,6% anterior), lo que disminuye lasposibilidades de una mayor expansión cuantitativa por parte del BoE. No obstante, la previsión de crecimientotambién se ha revisado a la baja (3,0% vs 3,16%) lo que jugaría en sentido contrario. (ii) El indicador de confianzadel consumidor Nationwide ha mejorado en enero, subiendo de 38 a 47 vs 40 esperado.PORTUGAL.- Su Tesoro emitió ayer 3.000M€ en letras a 3,6 y 12 meses con las siguientes rentabilidades: 3,845%,4,332% y 4,943%, respectivamente. Fueron unas subastas exitosas ya que la demanda fue elevada y los tiposinferiores a los de las anteriores.EEUU.- (i) Las solicitudes de hipotecas retrocedieron -1,0% en la semana cerrada el 10 de febrero frente a +7,5%de la semana previa. Esto se debe a la fuerte caída de las solicitudes de hipotecas para compra de vivienda (-8,4%vs +0,1% anterior) ya que el indicador de refinanciaciones aumentó (+0,8% vs +9,4% anterior). (ii) Las entradasnetas de capital se han frenado considerablemente en diciembre: 17,9Bn$ vs 61,3Bn$ anterior. Además, se hansituado por debajo de las expectativas (45Bn$). (iii) El mercado estaba esperando que en enero la cifra deutilización de capacidad fuera de 78,6%, y el dato real se ha quedado ligeramente por debajo, en 78,5%. Encuanto al crecimiento de la producción industrial, que se esperaba fuese de +0,7%, se ha producido la mayordecepción, al situarse en +0,0%. Decepción matizada porque la cifra anterior se revisó a mejor, hasta +1,0% desde+0,4%. (iv) La encuesta de actividad del área de Nueva York, conocida como Empire Manufacturing, ha repuntadoen febrero hasta situarse en su mejor nivel de los últimos nueve meses: 19,53 vs 15,00 esperado y 13,48 anterior.(iv) Las actas de la Fed no aportaron nada realmente nuevo, aunque permiten profundizar en la visión de la Fedsobre la economía y sus planes para reactivarla. Tal vez lo más destacable sea la sensación que dejan en cuanto aaclarar que, en las circunstancias actuales, su prioridad es el empleo y que no está nada preocupados por lainflación. El QE3 es ahora algo menos probable que antes.BANCO MUNDIAL.- El actual presidente de la institución, Robert Zoellick, dejará su cargo cuando finalice sumandato el próximo 30 de junio. Así, se abre la puerta a su sucesión.BRASIL.- El ministro de Hacienda ha declarado que el Gobierno espera alcanzar un crecimiento del PIB de +4,5%en 2012.SINGAPUR.- El PIB 4T’11 se contrajo -2,5% vs -2,3%e y -4,9% anterior, dejando la tasa interanual en +3,6% vs+4,3%e y +3,6% anterior.CHINA.- La inversión directa extranjera se reduzco por segundo mes consecutivo en enero, cayendo -0,3% (-12,7%anterior).COREA DEL SUR.- (i) La tasa de paro ha aumentado una décima en enero, como se esperaba, hasta +3,2%. (ii) Lasventas en grandes almacenes han caído -4,1% en enero vs +11,0% en diciembre.AUSTRALIA.- La tasa de paro de enero ha caído hasta el 5,1%, cuando se esperaba que aumentara hasta el 5,3% yvenía de 5,2%.Leer más en: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ASES&subs=IMAS# 2.- Bolsa españolaTELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,10€; Cierre: 13,04€; Var. Día: -0,34%): La compañía ultima una alianzajunto con Planeta y Bertelsmann para trabajar juntos en el mercado de los libros electrónicos. Impacto: Positivo. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  3. 3. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisas 3.- Bolsas europeasSOCIETE GENERALE (Cierre 22,38€; Var +2,2%; Vender): Rdos. 4T’11 por debajo de expectativas, afectados porsu exposición a Grecia.- Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters): BNA 100m€ (-88,6%) vs 190m€ esperados. El negocio de banca de inversión ha aportado pérdidas de 482m€, en parte por susposiciones en bonos griegos. Sin embargo, afirma que el arranque de estas actividades en 2012 ha sido bueno. Elaspecto más positivo de las cifras es que alcanza un Core Capital del 9%, 6 meses antes del plazo exigido por laEBA (en este aspecto, igual que BNPP, que publicó ayer), y que afirma que alcanzará ese mismo 9% bajo lasnormas Basilea III a finales de 2013 y sin necesitar ampliar capital (probablemente su objetivo sea conseguirlocon la ayuda de ventas de activos, reduciendo el balance). Confirma que pagará dividendo en 2012. Estas 2últimas noticias sí son buenas y compensan en parte las flojas cifras trimestrales. Su perspectiva 2012 es “cauta”,según su CD, ya que “el entorno continúa siendo volátil”. Esto resulta bastante obvio para cualquier bancoeuropeo. Impacto: NegativoNESTLE (Cierre: 54,45€; Var. Día: +0,37%): Sólidos resultados pero cautela en 2012.- En 2011 la compañíaredujo sus beneficios -73,18% hasta 9.587m CHF. Si bien la cifra representa un aumento de +8,1% si se excluyedel beneficio de 2010 los ingresos de más de 20.000m€ por la venta de su control accionarial sobre Alcon aNovartis. Las ventas batieron las expectativas: 83.600mCHF (+7,5% vs +7,1% esperado), pero la compañía semostró cautelosa de cara a 2012 aunque mantiene su objetivo de crecimiento de beneficios en +5%/6%. Impacto:Positivo.TELENOR (Cierre: 100,8 NOK; Var. Día: +3,23%): Cierra uno de sus conflictos internacionales.- La compañíanoruega ha incrementado su participación en Vimpelcom adquiriendo 234 millones de acciones al billonarioNaguib Sawiris por 374,4m$. Así, su participación pasa del 25% al 36,36%. Además, ha indicado haber retiradotodos los recursos de arbitraje contra Russia Alfa Group y VimpelCom. El resultado es positivo pues cierra unconflicto que podía haberse extendido otro año en el tiempo. Por otra parte Telenor buscará un nuevo socio enIndia para desarrollar sus servicios móviles tras haber incumplido Unitech las condiciones de su acuerdo. Hasta elmomento, Telenor había invertido 8.9bn coronas suecas y garantiza 8.1bn coronas en deuda a corto plazo. Portanto, Telenor debería de iniciar un recurso exigiendo al gobierno indio compensación por este incumplimientodel acuerdo. Impacto: Positivo.PERNOD RICARD (Cierre: 77,78€; Var. Día: +1,47%): Mejora guidance.- La compañía de bebidas espirituosaspresentó unos sólidos resultados en su primer trimestre fiscal gracias al incremento de las ventas en China por elAño Nuevo Lunar y la recuperación del mercado estadounidense. Cifras principales: Ventas 4,61bn€ (+11%) vs+10,2% esperado, beneficio operativo 1,38bn€ (+17%) vs +12,8% esperado. Además mejoró sus perspectivas debeneficios para el conjunto del año de +6% a +8%. Impacto: Positivo. 4.- Bolsa americana y otrasS&P por sectores.- Los mejores: Materiales +0,04%; Consumo -0,19% Salud -0,19%; Los peores: Industriales -1,22%; Tecnología -0,71%, Utilities -0,61%Hasta el momento han publicado 387 compañías del S&P con un incremento medio del BPA de 4,3% frente al+6% esperado al inicio de la temporada. El 63,4% ha sorprendido positivamente, el 10,4% sin sorpresas y el26,2% no ha conseguido batir las expectativas.KELLOGG (Cierre: 52,87$; Var. Día: +5,11%).- Compra Pringles a Procter&Gamble por 2.700 M.$ en efectivo. Laoperación ha sido bien recibida en el mercado, ya que permite a P&G centrarse en su negocio estratégico tras laventa de su última firma de alimentación. Para Kellog, la adquisición de Pringles le permite ampliar su área denegocio de snacks, que aportará tantos ingresos como su división de cereales. Actividad: Alimentación.MARRIOTT (Cierre: 34,73$; Var. Día: +1,14%).- Presenta beneficios ligeramente inferiores a lo esperado(consenso Reuters), con un BPA de 0,46$ frente a 0,47$ estimado y los ingresos cayeron un 1%. Marriott sitúa suBPA estimado para 2012 en el rango 1,52$/1,64$, en línea con la cifra de 1,58$ esperada. La cadena hoteleraespera un aumento del Revpar (ingreso medio por habitación) superior al 5% en 2012, ya que Marriott tiene lacapacidad para aumentar sus tarifas a los clientes del segmento más alto, al no disponer de marcas económicas.Actividad: Cadena hotelera.DEERE (Cierre: 84,28$; Var. Día: -5,35%).- Sus resultados del 4T’11 batieron expectativas, tras presentar un BPAde 1,30$ (+3,9%) frente a 1,24$ estimado, con un crecimiento de +11% en los ingresos. El crecimiento de lasventas se debe a la mayor demanda tanto de maquinaria agrícola como de maquinaria para la construcción. Sinembargo, la cotización descendió porque la compañía presentó un objetivo de aumento del beneficio de +2,3% en2012, una cifra que decepcionó. Las ventas de la compañía en los mercados exteriores a EE.UU. se pueden vernegativamente afectados por la apreciación del dólar. Actividad: Fabricante de maquinaria agrícola. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.
  4. 4. Análisis Informe diario: bolsas, bonos y divisasNVIDIA (Cierre: 16,17$; Var. Día: -0,43%).- Presenta una caída de 34,5% en sus resultados del 4T’11, debido aldescenso de 42% en sus ventas de chips Tegra y de un 4% en sus tarjetas gráficas. La compañía espera obtenerunos ingresos en el rango 900M.$ / 930M.$, inferior a la cifra esperada de 950 M.$. Nvidia atribuye esta caída delos resultados a los problemas en el suministro tras las inundaciones en Tailandia y a la competencia de Samsungy Texas Instruments en el mercado de chips. Actividad: Fabricante de chips.Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00hMetodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, ValorNeto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo Joaquin Otamendi http://www.bankinter.com/ David Garcia Moral Beatriz Martín Bobillo Victoria Sandoval Paseo de la Castellana, 29 Todos los informes los encontrarás aquí: https://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento 28046 Madrid Por favor, consulte importantes advertencias legales en: http://broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+binarios?secc=NRAP&subs=NRAP&nombre=disclaimer.pdf * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón.

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