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Fusiones y Adquisiciones en el sector
Minero
Miguel Piedrahita Soto
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1. Coyuntura macroeconómica global
2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia
3. Tendencias de M&A en la miner...
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1. Coyuntura macroeconómica global
2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia
3. Tendencias de M&A en la miner...
Fuente:WOEAbril2013-FondoMonetarioInternacional,Bloomberg
Evolución de la inflación y perspectivas (%)Acuerdos comerciales...
Fuente:Bloomberg
Colombia: evolución del riesgo país (pbs)
Riesgo país Latinoamérica - 2013 (pbs)
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Fuente:BancodelaRepública,DANE
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Fuente:EarnsandYoug,PricewaterhouseCoopers
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Coyuntura energética en EEUU disminuye potencial impacto del TLC
Fuente:EIA,Bloomberg
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1. Coyuntura macroeconómica global
2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia
3. Tendencias de M&A en la miner...
Fuente:HSBC,CapitalIQ,PricewaterhouseCoopers
Evolución transacciones M&A en el sector minero internacional
Grandes retos a...
Fuente:CapitalIQ,MergerMarket
Evolución transacciones M&A en el sector minero en Latinoamérica
Tendencias de M&A en la min...
Fuente:CapitalIQ,PricewaterhouseCoopers
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Source:CapitalIQ,GlencoreXstrata
Menores valoraciones promueven compras de
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Difícil coyuntura del sector puede...
1. Coyuntura macroeconómica global
2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia
3. Tendencias de M&A en la miner...
El crecimiento económico
mundial será liderado por países
emergentes, especialmente en
Asia, donde surgen poderosos
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Fusiones y Adquisiciones en el Sector Minero

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Coyuntura macroeconómica global , Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia , Tendencias de M&A en la minería, Consideraciones finales

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Fusiones y Adquisiciones en el Sector Minero

  1. 1. Colombia: un ambiente propicio para las Fusiones y Adquisiciones en el sector Minero Miguel Piedrahita Soto Director Energía y Recursos Naturales Banca de Inversión Bancolombia Julio 19, 2013
  2. 2. 1. Coyuntura macroeconómica global 2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia 3. Tendencias de M&A en la minería 4. Consideraciones finales Agenda
  3. 3. Fuente:WOEAbril2013-FondoMonetarioInternacional,EconomistIntelligenceUnit Economías clave próximos 5 años – Crec. PIB promedio anual 2013-2017 Crecimiento del PIB países desarrollados vs. emergentes (%) Después de un 2012 difícil, el crecimiento de la economía global será liderado por países emergentes:  Crecimiento estable  Inflación contenida  Urbanización y creciente clase media  Abundancia en recursos naturales Según estimaciones de EIU, China sobrepasará a EEUU como mayor economía mundial en 2019.  No está sola; India, Corea y otros asiáticos en rápido proceso de industrialización.  Surgimiento de importantes grupos económicos como nuevos inversionistas globales. Coyuntura macroeconómica internacional 3 0 1 2 3 4 5 6 7 8 China India Nigeria Vietnam Indonesia Egipto Turquía Colombia Suráfrica Brasil Rusia CoreadelSur México EEUU BRIC Otros emergentesG7CIVETS -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Desarrollados Emergentes y en desarrollo *Estimaciones de EIU
  4. 4. 1. Coyuntura macroeconómica global 2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia 3. Tendencias de M&A en la minería 4. Consideraciones finales Agenda
  5. 5. Fuente:WOEAbril2013-FondoMonetarioInternacional,Bloomberg Evolución de la inflación y perspectivas (%)Acuerdos comerciales Crecimiento del PIB nacional y perspectivas (%) Positiva evolución macroeconómica:  Inflación controlada  Esfuerzos en consolidación fiscal Avances en proceso de inserción en la economía global:  Impulso a diferentes acuerdos comerciales  Acogida de tratados de cooperación internacional  Potencial ingreso en la OECD Recuperación del grado de inversión. Se espera un crecimiento moderado en el mediano plazo, impulsado por inversiones en infraestructura y el ahorro. Sano ambiente de negocios y desempeño macroeconómico 6.7% 6.9% 3.5% 1.7% 4.0% 6.6% 4.0% 4.1% 4.7% 4.6% 4.4% 4.7% 4.7% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p 4.5% 5.7% 7.7% 2.0% 3.2% 3.7% 2.4% 2.4% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014p 2015p 2016p 2017p 2018p TLC Ac.Parcial En trámite 5
  6. 6. Fuente:Bloomberg Colombia: evolución del riesgo país (pbs) Riesgo país Latinoamérica - 2013 (pbs) Mejora sustancial en indicadores de riesgo país 741 195 0 100 200 300 400 500 600 700 Colombia 80 130 180 230 280 Perú México Brasil Chile Colombia El buen desempeño macro, junto con la disciplina fiscal y el aumento en la inversión, han impactado positivamente los indicadores de riesgo. Esta disminución se traduce en mayores valoraciones de compañías vía un menor costo del equity:  El mercado reconoce un menor riesgo implícito en la economía colombiana frente a economías desarrolladas. Desde el pico en octubre de 2008, el riesgo país a disminuido en un 24.8% anual compuesto. Ke = Rf + Rp + β * (Rm – Rf) 6
  7. 7. Fuente:BancodelaRepública,DANE Evolución del crecimiento en PIB nacional vs. minas y canteras (%)Evolución exportaciones en Colombia (USD MM) Evolución Inversión Extranjera Directa en Colombia (USD MM) Perspectivas favorables para el sector minero 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Minas y Canteras Resto % sobre Total -8.3% 5.9% 1.7% 4.0% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Minas y Canteras PIB Total 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Petróleo y Derivados Carbón Ferroniquel Otros Se adelantan trabajos en:  La descongestión de solicitudes mineras  Estrategias de relacionamiento con comunidades  La legalización de la minería artesanal Búsqueda de implementación de esquemas de asignación de áreas similar a aquellos del sector de hidrocarburos.  20.5 MM de Has como Áreas Estratégicas Mineras. Fortalecimiento de la institucionalidad con la creación de la ANM, la ANLA y la reforma al Código Minero. Expectativas de recuperación de precios de carbón y desempeño del sector en Colombia:  Consolidación de nuevos mercados de exportación.  Mejora en infraestructura de exportación. 7
  8. 8. Fuente:EarnsandYoug,PricewaterhouseCoopers Número de emisiones high yield 2011 – 2012 sector minero globalEmisines de bonos sector minero global (USD billones) Consecución de capital sector minero global (USD billones) Volatilidad e incertidumbre económica global:  Caída sustancial en IPOs.  Disminución en deuda bancaria, de mayores costos y covenants restrictivos. (Basilea III). =  Surgimiento de nuevo tipo de inversionistas.  Recurrencia a mercado de capitales – renta fija Mayor demanda por compañías grado de inversión y imitada disponibilidad de capital para juniors y pequeñas. Expectativas para 2013 y en adelante:  Bonos corporativos como fuente de capital, especialmente high yield debido a la saturación del mercado de grado de inversión.  Revitalización del mercado de renta variable. Oportunidades para la consecución de capital 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 IPOs Follow ons Bonos convertibles Bonos Deuda 0 20 40 60 80 100 120 140 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 8
  9. 9. Coyuntura energética en EEUU disminuye potencial impacto del TLC Fuente:EIA,Bloomberg 49.6% 18.8% 3.0% 19.3% 6.5%2.2% 0.6% 2005 Carbón Gas Natural Petróleo Nuclear Hidro Renovables Otro 39.1% 27.6% 0.6% 19.2% 6.5% 6.4% 0.6% 2014E Generación por tipo de combustible - EEUU Precio Henry Hub proyecciones (USD/ MMBTU) 0 5 10 15 jul-2008 jul-2009 jul-2010 jul-2011 jul-2012 jul-2013 jul-2014 jul-2015 Henry Hub (USD/ MMBTU) 9
  10. 10. 1. Coyuntura macroeconómica global 2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia 3. Tendencias de M&A en la minería 4. Consideraciones finales Agenda
  11. 11. Fuente:HSBC,CapitalIQ,PricewaterhouseCoopers Evolución transacciones M&A en el sector minero internacional Grandes retos al sector minero:  Aumento en costos de insumos y producción.  Cambios en esquemas fiscales e incremento en nacionalismo de recursos.  Mayores inversiones en CapEx por incremento en dificultad de extracción.  Demoras en licenciamientos ambientales. Presión por parte de accionistas de grandes compañías para incrementar retornos:  Disciplina en inversiones de capital.  Maximización de productividad de activos tier 1.  Incremento en tasa crítica de retorno para evaluación de proyectos. Tendencias de M&A en la minería a nivel global -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Valor transacciones (USD MM) Crecimiento (%) 16.4% 10.8% 15.4% 17.7% 12.2% 11.1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 2008 2009 2010 2011 2012 LTM Evolución del ROIC promedio – Top 20 mineras a nivel global 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 31-Aug-01 31-Aug-02 31-Aug-03 30-Aug-04 30-Aug-05 30-Aug-06 30-Aug-07 29-Aug-08 29-Aug-09 29-Aug-10 29-Aug-11 28-Aug-12 HSBC Global Mining Index 12
  12. 12. Fuente:CapitalIQ,MergerMarket Evolución transacciones M&A en el sector minero en Latinoamérica Tendencias de M&A en la minería en Latinoamérica Evolución del Market Cap – Top 20 mineras LatAm Evolución del ROIC promedio – Top 20 mineras LatAm 16.0% 13.7% 19.0% 18.4% 11.4% 9.9% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 20.0% 2008 2009 2010 2011 2012 LTM 0 20 40 60 80 100 120 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013E Valor transacciones (USD MM) Valor promedio por transacción (USD MM) Menores valoraciones = discrepancia en intereses:  Compradores en busca de adquisiciones oportunísticas.  Vendedores reacios a aceptar precios bajos. Enfoque - desinversión de activos no estratégicos para desarrollo de negocios core:  Vale: Venta de activos carboníferos en Colombia como parte de su plan de desinversiones para el desarrollo del negocio de hierro en Brasil. Integración vertical - lograr un abastecimiento efectivo de materias primas:  Adquisición de Companhia de Mineracao e Metalurgia en 2011, principal productor mundial de niobio, por parte de consorcio asiático. 5,418 12,528 16,459 12,021 12,620 7,843 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 2008 2009 2010 2011 2012 03/07/2013 13
  13. 13. Fuente:CapitalIQ,PricewaterhouseCoopers Evolución transacciones M&A en el sector minero en Colombia Reducción significativa en transacciones 2012 (valor total y valor promedio por transacción).  Incertidumbre económica mundial = decrecimiento en precios de commodities  Consolidación en carbón: las grandes transacciones ya se hicieron. Oportunidades de consolidación en oro.  Menor concentración.  Maximización del impacto del menor precio del oro en compañías pequeñas. Oportunidades en carbón en compañías de rango mediano a pequeño. Tendencias de M&A en la minería en Colombia Precio del carbón y oro y proyecciones Participación producto por número de transacciones (2008 – 2012) 44.0% 38.1% 17.9% Oro Carbón Diversificado 0 50 100 150 200 250 300 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2008 2009 2010 2011 2012 Valor transacciones (USD MM) Valor promedio por transacción (USD MM) 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 Carbón (USD/ Ton) Precio (USD/ troy Oz.) 14
  14. 14. Source:CapitalIQ,GlencoreXstrata Menores valoraciones promueven compras de oportunidad. Difícil coyuntura del sector puede llevar a compañías con problemas de fondeo a ser adquiridas y a fusiones entre pares para sacar adelante proyectos. Crecimiento de países emergentes y demanda de materias primas. Búsqueda de economías de escala y mayor eficiencia. Diversificación geográfica para mitigar riesgos y capturar nuevos mercados comerciales. Búsqueda de diversificación energética. Drivers de M&A en la minería en medio de la coyuntura actual • Monto: USD 31 billones. • Capitalización de mercado: USD 55.5 billones. • Quinta transacción en la historia del sector de recursos naturales. • Creación de la cuarta minera diversificada más grande del mundo por capitalización de mercado. • Permite a la nueva compañía potenciar la captura valor a lo largo de la cadena, desde la extracción de recursos, hasta su comercialización. Implicaciones para Colombia • Glencore es dueño de Prodeco, Carbones La Jagua, Carbones El Tesoro y Consorcio Minero Unido. • Xstrata, por su parte es controlante de un 34% de El Cerrejón. • A raíz de la fusión se convirtió en el mayor productor y exportador de carbón en Colombia • Posible incremento en inversiones en materia de infraestructura y operaciones productivas en el país. Evolución EV/EBITDA promedio - Top 20 mineras a nivel global 5.9x 7.7x 14.1x 9.7x 6.8x 7.0x 0x 2x 4x 6x 8x 10x 12x 14x 16x 2008 2009 2010 2011 2012 03/07/2013 15
  15. 15. 1. Coyuntura macroeconómica global 2. Ambiente propicio para actividad de M&A en Colombia 3. Tendencias de M&A en la minería 4. Consideraciones finales Agenda
  16. 16. El crecimiento económico mundial será liderado por países emergentes, especialmente en Asia, donde surgen poderosos grupos como inversionistas globales El sector minero en el mundo presenta retos importantes como el incremento en la estructura de costos y mayores inversiones en capex, los cuales se traducen en menores rentabilidades y valoraciones. En Colombia la minería cuenta con buenas perspectivas en materia de crecimiento e institucionalización, mientras se ajusta a un entorno global cambiante. Fundamentales macroeconómicos favorables y un positivo ambiente de negocios hacen de Colombia un interesante destino de inversión. El desarrollo del mercado de capitales de deuda a nivel global se convierte en catalizador de la actividad de M&A, en medio de un entorno de difícil acceso a capital. Existen oportunidades de consolidación en el segmento de oro y potenciales transacciones de mediano rango en carbón, mercado dominado por pocos jugadores internacionales. Consideraciones finales 17

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