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LUIGI GIANNOTTA | Il processo di quotazione in borsa | Meet Forum 2019

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Meet Forum 2019 | Mediterranean European Economic Tourism Forum

EQUITY Side: leve e strumenti finanziari per lo sviluppo dell’economia turistica
Forte Village, in Sardegna | Sabato 5 ottobre
UniCredit Hall | 14.45 : 15.30
https://www.meetforum.it/programma-2019/

Il percorso di quotazione in borsa

Luigi Giannotta
Direttore Generale Integrae Sim SPA
https://www.meetforum.it/speaker/luigi-giannotta/

Meet Forum 2019 | Mediterranean European Economic Tourism Forum, a Forte Village, uno dei resort più premiati al mondo: sabato 5 e domenica 6 ottobre un formidabile appuntamento con conference, Laboratori d'Innovazione Turistica e Tavoli al Lavoro, il tema è lo sviluppo economico delle Destinazioni Turistiche del Mediterraneo.
https://www.meetforum.it

Published in: Economy & Finance
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LUIGI GIANNOTTA | Il processo di quotazione in borsa | Meet Forum 2019

  1. 1. 1 IL PROCESSO DI QUOTAZIONE IN BORSA Luigi Giannotta 5 Ottobre 2019
  2. 2. 2 La quotazione in Borsa(Initial Public Offering – IPO) è un’operazione che richiede l’intervento di numerosi advisors in virtù della numerosità / complessità delle scelte da effettuare e dei potenziali conflitti di interesse fra le parti in causa. Il Global Co-ordinator assiste l’impresa e coordina l’intero processo di quotazione, dalla strutturazione preliminare dell’operazione alla stabilizzazione del prezzo delle azioni collocate sul mercato secondario. Il processo di quotazione: introduzione L’advisory relativa alle IPO e l’attività di collocamento dei titoli rappresentano parte integrante della più vasta attività di Equity Capital Markets (ECM), che comprende anche l’organizzazione delle emissioni sul mercato di azioni di imprese già quotate (seasoned equity offerings) e le offerte pubbliche di acquisto (OPA). IPO Impresa Azionisti VenditoriInvestitori Global Co - Ordinator
  3. 3. 3 Perchè quotarsi Quotarsi per ... ...RACCOGLIERE RISORSE PER LO SVILUPPO ...DIVERSIFICARE LE FONTI DI FINANZIAMENTO RIDUCENDONE IL COSTO ...AUMENTARE LA VISIBILITA’ DELL’AZIENDA ... AUMENTARE LE MOTIVAZIONI DI MANAGER E DIPENDENTI ...FAVORIRE EVENTUALI SOLUZIONI DI PROBLEMI SUCCESSORI E RICAMBIO GENERAZIONALE ... RIDURRE L’INVESTIMENTO DEI SOCI SENZA PERDERE NECESSARIAMENTE IL CONTROLLO ...ESPANSIONE PER LINEE ESTERNE MEDIANTE PAGAMENTI CASH E/O IN AZIONI
  4. 4. 4 Le fasi del processo: tempistica indicativa Filing Ammissione / Nulla osta Kick- off 4 settimane 1 settimana 1 settimanaMin. 8 settimane 4 settimane dall’offerta in poi Syndication Pre marketing B o o k - B u i l d i n g Offerta & pricing After Market Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4 Fase 5 Preparazione I s t r u t t o r i a IPO su Mercato regolamentato IPO su Mercato non regolamentato (AIM Italia/MAC) Ammissione Kick- off 8 settimane 10 giorni circa 10 giorni circaMin. 8 settimane dall’offerta in poi Pre marketing Offerta & pricing After Market Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4 Preparazione Esame documentazione B o o k - B u i l d i n g
  5. 5. 5 Il ruolo del Nomad CHI E’ CHE RUOLO HA Banca d’affari/Intermediario/Società che opera prevalentemente nel corporate finance. - Valuta l’appropriatezza della Società per l’ammissione ad AIM Italia/Mercato Alternativo del Capitale; - Pianifica e Gestisce il processo di quotazione della Società; - Assiste la Società per tutto il periodo di permanenza sul Mercato; - Può svolgere sia il ruolo di broker che di specialist. Il Nomad assiste l’Emittente e coordina l’intero processo di quotazione, dalla strutturazione preliminare dell’operazione al collocamento delle azioni sul mercato IPO Impresa Azionisti VenditoriInvestitori Global Coordinator Nell’ambito del mercato AIM, il Nomad rappresenta l’ago della bilancia del nuovo equilibrio tra investitori e imprese
  6. 6. 6 Il ruolo del Nomad Secondo quanto previsto dal Regolamento Emittenti e dal Regolamento Nominated Advisers, con riferimento alle attività svolte, il NOMAD è chiamato a rilasciare alla società emittente alcune attestazioni, dichiarando che: Ø Tutti i requisiti previsti dal Regolamento Emittenti e dal Regolamento Nominated Advisers sono stati rispettati Ø Il documento di ammissione è conforme e completo rispetto alla Scheda Due del Regolamento Emittenti Ø Gli amministratori dell’emittente sono stati informati dal NOMAD riguardo agli obblighi ed alle responsabilità gravanti sull’emittente derivanti dal Regolamento Emittenti, al fine di facilitarne il necessario rispetto da parte dell’emittente su base continuativa Ø Si impegna ad adempiere alle disposizioni del Regolamento Emittenti e del Regolamento Nominated Advisers per quanto concerne il ruolo di assistenza e supporto, in qualità di NOMAD, nei confronti dell’emittente
  7. 7. 7 AZIONI IN SOTTOSCRIZIONE - OPS AZIONI IN VENDITA - OPV DIMENSIONAMENTO DELL’OFFERTA MERCATO DI QUOTAZIONE ◆ Ammontare minimo che consente di assicurare sufficiente liquidità ai titoli; ◆ Ammontare massimo dipendente dall’utilizzo annunciato delle risorse raccolte e dall’equity story sviluppata; ◆ Esigenze della proprietà. ◆ Gli Investitori preferiscono emissioni di nuove azioni con fondi destinati alla crescita aziendale; ◆ I collocamenti basati principalmente su OPV sono più sensibili al tema “prezzo”. ◆ La scelta del Mercato azionario domestico può vertere su: Mercato Telematico Azionario (segmento STAR ad esempio), AIM Italia/MAC. La definizione della struttura dell’offerta comprende le seguenti attività: La Struttura dell’Operazione
  8. 8. 8 ◆ Presentare una chiara strategia di marketing; ◆ Fornire il contatto con tutti i soggetti che generano domanda di rilievo per massimizzare gli ordini raccolti; ◆ Essere costituito da banche ed istituzioni con caratteristiche complementari; ◆ Creare un “effetto scarsità” dei titoli mantenendo uno stretto controllo dell’intero processo; ◆ Motivare le banche ad impiegare risorse significative nell’operazione. L’attività di syndication si concretizza nella creazione del Consorzio di Collocamento i cui compiti sono: Opvs Offerta Istituzionale Global Co-ordinator Lead Manager Lead Manager Membri del Consorzio Membri del Consorzio Syndication e Equity Story
  9. 9. 9 ♦ Il percorso di definizione dell’Equity Story rappresenta per la società emittente un’occasione di approfondimento, screening e comprensione dettagliata del proprio business, al fine di evidenziare i fattori critici di successo e supportare le valutazioni preliminari svolte dal NOMAD, considerando la prospettiva degli investitori ♦ I principali elementi di differenziazione che consentono di costruire una Equity Story di successo sono riconducibili ai seguenti Key Driver Syndication e Equity Story Fattori critici KEY DRIVER ELEMENTI DISTINTIVI Business Management È opportuno che il management aziendale della società emittente risulti affidabile e credibile in termini di: • Definizione di una strategia chiara e comprensibile, riportata in maniera puntuale nel piano industriale • Definizione di programmi di acquisizione • Manifestazione della volontà concreta di creare valore per gli azionisti della società • Presenza di un track record di successi e traguardi • Autonomia gestionale, organizzazione manageriale, capacità di innovazione Con riferimento ai fattori legati al business della società emittente, i principali elementi che contraddistinguono una Equity Story (e di norma anche una IPO) di successo sono generalmente i seguenti: • Redditività stabile • Crescita degli utili • Competenze distintive, posizionamento competitivo e leadership di mercato • Potenziale di sviluppo (es. capacità di innovazione, internazionalizzazione) • Appartenenza ad un settore con buone prospettive di crescita Valutazione Nell’ambito delle diverse valutazioni della società emittente, che a più riprese vengono svolte fino alla quotazione vera e propria, è fondamentale fornire ai diversi attori coinvolti: • Indicazioni di valore assoluto, attribuendo un range di valore alla società nella sua interezza • Indicazioni di valore relativo, confrontando i valori ottenuti rispetto ad un panel di riferimento
  10. 10. 10 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (1/4) Syndication e Equity Story PROFILO SOCIETARIO § Intred S.p.A. è un operatore attivo nel settore delle telecomunicazioni ed offre servizi di connettività in banda larga, ultra larga, wireless, telefonia fissa, servizi cloud oltre a servizi accessori. La società è attiva principalmente nell’area di Brescia e la sua offerta è rivolta a clienti business e retail. § Intred, nata nel 1996, può contare su una struttura di rete di proprietà, che gestisce direttamente, costituita da oltre 1.500 km di fibra ottica. PUNTI DI FORZA DEL BUSINESS § Ampia gamma di servizi dedicata ad un’ampia clientela § Importante presenza in prosperosa area geografica § Business Model profittevole basato su relazioni a lungo termine con la clientela § Circa il 93% del fatturato costituito da canoni ricorrenti § Rete in fibra di proprietà § Forte potenziale di crescita della tecnologia PFN/(Cassa) 2017: € 4,1 mln Ebitda Margin 2017: 38,5%% Val. della Produzione 2017: € 14,8 mln € Ebitda 2017: € 5,7 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS all’IPO PFN/(Cassa) 2018: (€ 6,6 mln) Ebitda Margin 2018: 38,1% Val. della Produzione 2018: € 17,9 mln Ebitda 2018: € 6,8 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS 2018 % €
  11. 11. 11 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (1/4) Syndication e Equity Story OPERAZIONI CHIUSE POST IPO § In data 2 luglio 2019 accordo con Gtt e Retelit per l’uso di 300 km di fibra ottica spenta. § In data 19 febbraio 2019 accordo con Open Fiber per l’utilizzo della rete in fibra ottica spenta GPON. § In data 6 novembre 2018 accordo con Telecom Italia per l’acquisizione del diritto d’uso (IRU) per 15 anni di circa 500 km di fibra ottica spenta. Data IPO Raccolta Perf. Titolo MKT Cap Pre IPO MKT Cap 02/09/19 18/07/18 € 11,0 mln +199,2% € 26,0 mln € 77,8 mln
  12. 12. 12 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (2/4) Syndication e Equity Story PROFILO SOCIETARIO § Finlogic opera nel settore dell’identificazione automatica e dei sistemi di etichettatura per la riconoscibilità e la tracciabilità dei prodotti § La società, costituita nel 2003 fornisce prodotti e sistemi (etichette, ribbon, strumenti tecnologici), seguendo un approccio consulenziale volto ad assistere il proprio cliente nella ricerca della soluzione più idonea alle sue esigenze PUNTI DI FORZA DEL BUSINESS § Strumenti distintivi di marketing: possesso di software di proprietà, che costituisce un vantaggio competitivo per l’incremento della base clienti § Propensione all’innovazione: costante tendenza allo sviluppo di nuovi prodotti e di soluzioni innovative per la tracciabilità dei prodotti e dei dati § Prodotti e servizi «su misura»: soluzioni «tailor-made» per le diverse esigenze della clientela § Investimenti per la crescita: finalizzati all’aumento della capacità produttiva e alla crescita internazionale § Base clienti significativa: nessuna dipendenza da specifici clienti PFN/(Cassa) 2016: (€ 0,54mln) Ebitda Margin 2016: 15,9%% Val. della Produzione 2016: € 18,8 mln € Ebitda 2016: € 2,98 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI all’IPO PFN/(Cassa) 2018: (€ 2,74 mln) Ebitda Margin 2018: 14,2% Val. della Produzione 2018: € 29,6 mln Ebitda 2018: € 4,21 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI 2018 % €
  13. 13. 13 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (2/4) Syndication e Equity Story OPERAZIONI CHIUSE POST IPO § In data 23/07/19 acquisito il 100% della società System Code attiva nella progettazione e implementazione di soluzioni per l’etichettatura e l’identificazione § In data 28/02/19 acquisito il 51% di Smart Lab Industrie 3d Srl (start up ad alto contenuto innovativo attiva nel campo della stampa 3D). § In data 02/08/18 acquisito per 120,5 mila euro il 51% della società Mobile Project Srl (società di servizi nel campo dell’identificazione automatica attraverso lo sviluppo di soluzioni specifiche sia per i dispositivi portatili che per tutto il mondo aziendale, realizzando integrazioni con i sistemi gestionali e con i database centrali). § In data 30/07/18 acquisito per 0,55 mln di euro il 51% di Iride Italia Srl (società specializzata nell’organizzazione dell’ufficio e l’identificazione automatica del mafazzino attraverso codici a barre e sistemi in radiofrequenza). § Acquisito, in data 18/12/17, per 1,915 milioni di euro il 100% di Tecmark Srl (società specializzata in soluzioni di identificazione automatica) e Multitec Srl (società specializzata nella distribuzione di sistemi di stampa per il comparto industriale ed office e distributore del brand Toshiba-Tec. § Hydra SpA, in data 13/07/17 ha raggiunto una partecipazione pari al 10,28% del capitale di Finlogic, a seguito dell’acquisto di n.500.000 azioni. Data IPO Raccolta Perf. Titolo MKT Cap Pre IPO MKT Cap 02/09/19 09/06/17 € 6,3 mln +59,7% € 24,3 mln € 38,8 mln
  14. 14. 14 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (3/4) Syndication e Equity Story PROFILO SOCIETARIO § TPS S.p.A. opera come leader nel settore dei servizi tecnici in campo aeronautico, con particolare focus sul segmento elicotteristico. § Fondata nel 1964, offre un servizio esterno di analisi e redazione delle pubblicazioni tecniche destinate all'industria aeronautica, per la realizzazione di documentazione tecnica e manualistica di bordo PUNTI DI FORZA DEL BUSINESS § Approccio di marketing orientato alla crescita § Ampio range di competenze (dall’aeronautica e difesa ai multimedia e training) § Riconosciuta reputazione manageriale § Elevata esperienza e know-how tecnico § Innovativi strumenti IT sviluppati internamente § Massiccia presenza in tutte le fasi della catena del valore § Certificazioni internazionali (i.e. DOA e POA) PFN/(Cassa) 2016: € 0,33mln Ebitda Margin 2016: 21,3%% Val. della Produzione 2016: € 14,6 mln € Ebitda 2016: € 3,11 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI all’IPO PFN/(Cassa) 2018: (€ 7,0 mln) Ebitda Margin 2018: 20,0% Val. della Produzione 2018: € 24,1 mln Ebitda 2018: € 4,8 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI 2018 % €
  15. 15. 15 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (3/4) Syndication e Equity Story OPERAZIONI CHIUSE POST IPO § In data 29/03/19 acquisito l’80% della Start Up Dead Pixels Srl (società attiva nello sviluppo di applicativi software innovativi, soluzioni per dispositivi di realtà virtuale e realtà aumentata e prodotti in mabito business e entertainment con focalizzazione su scenari complessi ad alta interazione uomo-macchina). § In data 29/11/18 collocato con successo aumento di capitale in opzione per complessivi Euro 4,97 mln § Perfezionato, in data 04/07/17, accordo per il 70% di Stemar Consulting, realtà operante nel Cost Engineering, per 700 mila euro § Salita al 100% la partecipazione in Tps Aerospace engineering e Neos srl § Acquisito, in data 12/06/17, il 100% di ICB Srl, società attiva nel settore dell’avionica, per un valore di 1,6 milioni di euro Data IPO Raccolta Perf. Titolo MKT Cap Pre IPO MKT Cap 02/09/19 28/03/17 € 2,9 mln +47,6% € 18,9 mln € 27,9 mln
  16. 16. 16 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (4/4) Syndication e Equity Story PROFILO SOCIETARIO § Leader nel mercato dell’Artificial intelligence, Expert System offre le soluzioni più innovative per l’automazione dei processi e la gestione delle informazioni. Attraverso la tecnologia Cogito®, basata sulla combinazione di comprensione semantica e machine learning, assicuriamo a partner e clienti l’acquisizione delle conoscenze strategiche per accelerare i processi decisionali e massimizzare il ROI: dalla customer care alla compliance, dalla gestione dei profili di rischio alla security e all’intelligence. PUNTI DI FORZA DEL BUSINESS § Approccio di tipo deep semantic nell'analisi delle informazioni; § Soluzioni estremamente scalabili, personalizzabili sulle esigenze specifiche del cliente § Posizione di leadership nella realizzazione di una piattaforma software di analisi semantica e dispone di una tecnologia già sviluppata e brevettata; § Il management della Società ha una consolidata esperienza sviluppata nell'IT (Information Technology) e il personale ha un elevato know-how specifico nella semantica; § Leader di settore nel campo della tecnologia semantica § Il mercato estero è in fortissima espansione, § Expert ha la possibilità di sviluppare rapporti consolidati con distributori software. PFN/(Cassa) 2013: € 5,8 mln Ebitda Margin 2013: 24,4%% Ricavi Netti 2013: € 4,8 mln € Ebitda 2013: € 1,2 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI all’IPO PFN/(Cassa) 2018: € 12,4 mln Ebitda Margin 2018: 16,2% Ricavi netti 2018: € 28,7 mln Ebitda 2018: € 4,6 mln FINANCIAL HIGHLIGHTS CONSOLIDATI 2018 % €
  17. 17. 17 ALCUNI CASI DI SUCCESSO (4/4) Syndication e Equity Story OPERAZIONI CHIUSE POST IPO § In data 23/04/19 sottoscritto aumento di capitale di 7 mln riservato alla società Ergo S.r.l controllata da un pool di investitori privati tra cui Claudio Costamagna, Diego Piacentini e Francesco Caio. § In data 15/12/17 sottoscritto aumento di capitale per Euro 5.162.300 § In data 11/08/16 sottoscritto aumento di capitale per Euro 4,0 mln § In data 31/07/15 emesso prestito obbligazionario per Euro 5 mln § In data 23/09/15 acquisito il 100% di Temis, società francese leader in soluzioni per il text analytics § In data 10/12/14 acquisite, tramite la sua controllata Expert System Iberia S.L., le divisioni ICM (Intelligent Content Management) e iLab – Research Center Innovation – di iSOCO. § Sottoscritto in data 18/07/14 aumento di capitale per 500.000 Euro in ADmantX S.p.A. arrivando a detenere il 77.83% della società Data IPO Raccolta Perf. Titolo MKT Cap Pre IPO MKT Cap 02/09/19 04/06/14 € 26,8 mln + 167,1% € 39,5 mln € 105,5 mln
  18. 18. 18 PRINCIPALI IPO EFFETTUATE DA INTEGRAE SIM Syndication e Equity Story 18/07/2018INTRED +199,2% € 11 mln € 26,0 mln € 77,8 mln Data operazione Performance titolo Raccolta MarketCap IPO MarketCap a 02/09/2019 04/07/18LONGINO & CARDENAL 09/06/17FINLOGIC +50,5% +59,6% € 4,95 mln € 6,3 mln € 18,0 mln € 24,3 mln € 27,1 mln € 38,8 mln 15/02/2019ILPRA n.d. € 5,3 mln € 25,3 mln € 25,3 mln 25/07/2019FRIULCHEM n.d. € 4,5 mln € 14,4 mln € 14,4 mln 01/08/2019CONFINVEST +167,6% € 3 mln € 10,5 mln € 28,1 mln
  19. 19. 19 PRINCIPALI IPO EFFETTUATE DA INTEGRAE SIM Syndication e Equity Story 04/06/2014EXPERT SYSTEM 22/07/2015ASSITECA +167,0% +30,3% € 26,8 mln*** € 7,3 mln € 39,5 mln € 57,3 mln € 105,5 mln € 74,7 mln Data operazione Performance titolo Raccolta MarketCap IPO MarketCap a 02/09/2019 20/05/2015BIODUE 05/01/2014COSTAMP +81,0% +881,0% € 4,0 mln* € 3,0 mln** € 39,6 mln € 9,5 mln € 71,7 mln € 93,2 mln 07/08/2015GIGLIO GROUP +76,7% € 6,0 mln € 26,2 mln € 46,3 mln * Oversubscribed: domanda complessiva di circa 25% superiore rispetto al quantitativo offerto ** di cui € 1,5mln tramite Prestito Obbligazionario Convertibile (POC) *** di cui € 5mln tramite Bond 28/03/17TPS +47,6% € 2,9 mln € 18,9 mln € 27,9 mln 30/11/16FOPE +178,0% € 3,4 mln € 13,2 mln € 36,7 mln
  20. 20. 20 PRINCIPALI IPO EFFETTUATE DA INTEGRAE SIM Syndication e Equity Story 31/07/2013DIGITAL MAGICS +181,6% € 15,3 mln** € 16,3 mln € 45,9 mln Data operazione Performance titolo Raccolta MarketCap IPO MarketCap a 02/09/2019 22/02/2013MC LINK 22/06/2012FRENDY ENERGY +103,1%*** +6,2% € 2,6 mln €12,2 mln**** € 24,7 mln € 17,7 mln € 50,1 mln*** € 18,8 mln 18/02/2014PLT ENERGIA +3,7%* € 10,6 mln € 64,6 mln € 67,0 mln* *Delisting in data 26.04.19 ** Oversubscribed: domanda complessiva superiore rispetto al quantitativo offerto *** Delisting in data 03/11/2017 **** Oversubscribed: domanda complessiva superiore rispetto al quantitativo offerto, di cui € 4mln tramite Bond
  21. 21. 21 ◆Fattori negoziali ◆Fattori esogeni all’operazione ◆Andamento dell’offerta ◆Valutazione ◆Analisi aziendale settore di operatività, crescita prevista per la società, margini reddituali operativi e netti metodi reddituale/flussi di cassa prezzi relativi delle società comparabili già quotate Book Building e Opv situazione dei mercati finanziari pri- cing ◆ Il prezzo finale del collocamento è il risultato di diversi fattori: Pricing e Offerta
  22. 22. 22 Pricing e Offerta Al termine della fase di pre - marketing, il Global Co - Ordinator e le banche collocatrici chiedono agli investitori istituzionali di formalizzare il proprio interesse. Gli ordini non vincolanti (bids) raccolti nell’order book permettono di costruire una curva di domanda per le azioni offerte. ◆ Strike bid: l’investitore si dichiara disponibile ad acquistare un certo numero di azioni qualunque sia il prezzo a cui verranno offerte oppure ad investire nell’offerta una certa somma di denaro; ◆ Limit bid: l’investitore specifica il numero di azioni che è intenzionato ad acquistare ed il prezzo massimo che è disposto a pagare; ◆ Step bid: l’investitore formula il proprio interesse sotto forma di una curva di domanda semplificata, nella quale il numero di azioni richieste varia in funzione del prezzo di offerta.
  23. 23. 23 MERCATI E SEGMENTIMercatiRegolamentati MercatiNON Regolamentati MTA – Mercato Telematico Azionario Mercato principale di Borsa Italiana dedicato a imprese di media e grande capitalizzazione e allineato ai migliori standard internazionali per permettere la raccolta di capitali provenienti da investitori istituzionali, professionali e privati STAR Segmento titoli ad alti requisiti dedicato alle medie imprese MIV – Mercato degli Investment Vehicles Mercato dedicato ai veicoli di investimento AIM Italia - Mercato Alternativo del Capitale Mercato con requisiti calibrati sulle esigenze delle PMI Capitalizzazione compresa tra € 40 milioni e € 1 miliardo
  24. 24. 24 Confronto dei requisiti per la quotazione MTA Segmento STAR AIM Italia Flottante 25% 35% 10% Bilanci certificati 3 3 1 (se esistente) Offerta Istituzionale / retail Istituzionale / retail Istituzionale Altri documenti Prospetto informativo / SCG / Piano ind. / QMAT Prospetto informativo / SCG / Piano ind. / QMAT Documento di ammissione Market cap (€) Min. € 40 m Min. € 40 m – max 1 bn Nessun requisito formale CDA (n. indipendenti) Raccomandato (codice di Corp. Gov.) Obbligatorio (N. nel Regolamento) Nessun requisito formale Comitato controllo interno Raccomandato (codice di Corp. Gov.) Obbligatorio (Maggioranza indipedenti) Nessun requisito formale Incentivi al top management Raccomandato (codice di Corp. Gov.) Obbligatorio (Remun. legata a perfomance) Nessun requisito formale Investor relator Raccomandato Obbligatorio Non obbligatorio Sito web Raccomandato Obbligatorio Obbligatorio Principali advisor Sponsor / Global coordinator Sponsor / Global coordinator Nomad
  25. 25. 25 Via Meravigli 13 Milano (MI) – 20123 Tel: 02 8720 8720 Luigi Giannotta luigi.giannotta@integraesim.it Antonio Tognoli. antonio.tognoli@integraesim.it Francesco D’Antonio francesco.dantonio@integraesim.it

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