Situación México 4º trimestre 2013

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En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado con lo que lo peor de la desaceleración quedó atrás. Así se estima un crecimiento de 1.2% para 2013 y 3.1% para 2014. El bajo crecimiento de los últimos años muestra la necesidad de abordar los importantes retos que tiene la economía mexicana para lograr un crecimiento económico sostenido.
A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control. En particular los cambios fiscales solo tendrán un efecto moderado y transitorio en la
inflación de 2014.
Los activos mexicanos resisten en un entorno de volatilidad global generado por la comunicación de la Reserva Federal y las negociaciones fiscales en EE.UU.

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Situación México 4º trimestre 2013

  1. 1. Situación México Cuarto Trimestre de 2013 México DF, 20 de noviembre de 2013
  2. 2. Mensajes principales 1 La economía global mejora ligeramente al reducirse las tensiones financieras y aumentar los indicadores de confianza manufacturera, lo que ha frenando las salidas de capitales y contribuido a la mejora de las expectativas de actividad económica. 2 En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado con lo que lo peor de la desaceleración quedó atrás. Así se estima un crecimiento de 1.2% para 2013 y 3.1% para 2014. El bajo crecimiento de los últimos años muestra la necesidad de abordar los importantes retos que tiene la economía mexicana para lograr un crecimiento económico sostenido. 3 A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control. En particular los cambios fiscales solo tendrán un efecto moderado y transitorio en la inflación de 2014. 4 Los activos mexicanos resisten en un entorno de volatilidad global generado por la comunicación de la Reserva Federal y las negociaciones fiscales en EE.UU. 2
  3. 3. Sección 1 Una lenta recuperación global con riesgos sesgados a la baja Sección 2 En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado Sección 3 A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control Sección 4 Los activos mexicanos resisten en un entorno de volatilidad 3
  4. 4. Ciclo global: fortalecimiento en economías avanzadas y freno del deterioro en emergentes. Global: PMIs manufacturas Fuente: BBVA Research basado en Markit Economics 60 58 56 Mejoran las expectativas de ciclo en economías avanzadas, pendiente aún la mejora de datos de crecimiento. 54 52 50 48 Global Economías avanzadas oct-13 jun-13 feb-13 oct-12 jun-12 feb-12 oct-11 jun-11 feb-11 oct-10 jun-10 feb-10 46 BBVA Eagles 4
  5. 5. En emergentes las tensiones financieras caen con el retraso en la salida de la Fed… Índice de Tensiones Financieras mercados emergentes y avanzados EE.UU.: Tasas de la Fed a 12 meses vista Fuente: Bloomberg BBVA: Fuente: BBVA Research 0,06 0,35 1,30 0,04 1,10 0,30 0,02 0,00 0,25 0,90 0,70 0,50 -0,02 0,20 0,30 -0,04 0,15 0,10 -0,06 -0,10 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 abr-12 oct-13 jul-13 abr-13 ene-13 oct-12 jul-12 ene-12 abr-12 Tipos de la Fed a 12 meses vista -0,30 ene-12 -0,08 0,10 Economías Emergentes (eje Izqda.) Economías Desarrolladas (eje Dcha.) 5
  6. 6. frenando las salidas de capitales y contribuyendo a la mejora de las expectativas cíclicas … Entradas de capitales a mercados emergentes (% del total de activos) Fuente: BBVA Research y EPFR Economías emergentes: ciclo económico y tensiones financieras Fuente: BBVA Research 54 0% -2% -0,09 Mejora tensiones financieras 53 -4% -0,06 52 0,00 50 -8% -0,03 51 -6% 0,03 -10% 49 Semanas Actual (desde may-2013) Lehman Brothers (desde ago-2008) oct-12 jun-12 feb-12 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 oct-11 -20% jun-11 48 0,09 oct-13 -16% -18% 0,06 Sentimiento ciclo mejora jun-13 -14% feb-13 -12% BBVA EAGLES ciclo, PMI. Por encima de 50: expansión. Eje Izqda. Mercados emergentes, BBVA Research Índice Tensiones Financieras. Eje Dcha.. invertido 6
  7. 7. aunque las monedas han reflejado la vulnerabilidad relativa del financiamiento externo. Tipo de cambio y financiamiento externo sin IED Fuente: BBVA Research , Haver y FMI Financiación externa sin IED, % PIB (2012) 10 8 Turquía 6 México 4 India Perú Polonia Filipinas 2 Colombia 0 Indonesia Brasil Chile Rusia -2 China -4 -5,0 0,0 5,0 10,0 15,0 20,0 Tipo de cambio respecto al dólar de EE.UU., variación desde mayo (positiva: depreciación) 7
  8. 8. EE.UU.: leve revisión a la baja en 2013, moderada recuperación en 2014. EE.UU.: Crecimiento del PIB (%, a/a) Fuente: BBVA Research, BEA 3,0 2,8 2,5 2,3 2,0 1,6 Incertidumbre sobre el tapering de la Fed y una cuestionable gestión fiscal frenan a corto plazo la recuperación Positiva tendencia de fondo, aunque la política fiscal no ayuda: el ajuste del déficit en 2013habrá reducido el crecimiento en 1.3 pp. 1,5 1,0 0,5 0,0 2012 Escenario base oct-2013 2013 2014 Una consecuencia será el retraso del tapering. Escenario base jul-2013 8
  9. 9. Área del euro, repunte en línea con lo previsto: una débil recuperación en marcha. Zona euro: crecimiento del PIB (%, a/a) Fuente: BBVA Research 1,2 1,1 1,0 0,8 0,6 La restricción financiera seguirá lastrando la recuperación en 2014, en parte por el ejercicio de transparencia con la supervisión del BCE 0,4 0,2 0,0 -0,2 -0,4 -0,6 La actividad rebota a mitad de año por demanda doméstica, tensiones financieras atenuadas y un ajuste fiscal más leve (tolerado por la UE). -0,4 El BCE está listo para ser más agresivo al evitar tensiones de liquidez -0,6 -0,8 2012 Escenario base oct-2013 2013 2014 Escenario base jul-2013 9
  10. 10. China: leve mejora en el corto plazo, las mismas perspectivas e incertidumbres desde 2014. China: crecimiento del PIB (%, a/a) Fuente: BBVA Research Repunte de la actividad a mediados de 2013 por las medidas de estímulo a pequeña escala y el apoyo de la demanda externa 8,5 8,0 7,7 7,7 7,6 7,5 7,0 Las perspectivas para 2014 y más allá están sujetas a incertidumbres: aumento de fragilidad financiera y tolerancia de las autoridades a menor crecimiento 6,5 6,0 2012 Escenario base oct-2013 2013 2014 Escenario base jul-2013 Los riesgos son manejables, pero deben enfrentarse: rápido crecimiento del crédito y exceso de capacidad, desarrollos inmobiliarios y deuda pública local 10
  11. 11. Riesgos bajistas derivados de la definición e implementación de políticas. Salida desordenada del QE / falta de acuerdo fiscal en EE.UU. Tasas más altas y aversión al riesgo Ajuste en China y otras EM Intensa desaceleración como efecto colateral de los dilemas de políticas económica en emergentes Crisis del euro Falta de avances decisivos para fortalecer la unión bancaria y/o riesgos de implementación de los programas de rescate en proceso = 11
  12. 12. Recuperación con riesgos a la baja. Crecimiento económico (%) Fuente: BBVA Research, Haver 8,0 5,0 6,0 4,0 3,3 4,8 5,2 3,6 2,9 2,3 1,6 2,0 Las economías avanzadas siguen siendo vulnerables a unas condiciones financieras demasiado tensas 1,1 0,0 -0,6 -0,4 Mundo EEUU Escenario Base UEM 2014 2013 2012 2014 2013 2012 2014 2,8 2012 2014 2013 2012 -4,0 2013 -2,0 Se debe vigilar la vulnerabilidad de algunos mercados emergentes a un entorno global de menor liquidez BBVAEAGLES Escenario Base Julio-13 12
  13. 13. Sección 1 Una lenta recuperación global con riesgos sesgados a la baja Sección 2 En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado Sección 3 A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control Sección 4 Los activos mexicanos resisten volatilidad en un entorno de 13
  14. 14. La economía mexicana experimentó una desaceleración en el primer semestre de 2013. Lo peor quedó atrás y comenzó un lento proceso de recuperación a partir del 3T13. Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) y sus componentes, var. % t/t, AE PIB de México, var. % a/a y t/t Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Estimaciones para septiembre. Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 0 0 -0.5 -1 -1 Desestacionalizadas t/t% Desestacionalizadas a/a % -0.5 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 -1.0 2T11 -1.0 1T11 2T13 1 1T13 1 4T12 2 3T12 2 2T12 3 1T12 3 4T11 4 3T11 4 2T11 5 1T11 5 4T10 6 3T10 6 2T10 7 1T10 7 Originales a/a % IGAE Total IGAE Servicios IGAE Industria 14
  15. 15. Entre los determinantes destacan: 1) A inicios del año, una muy débil demanda externa en manufacturas y petróleo… Descomposición de las exportaciones petroleras, var. % a/a Producción manufacturera de México y EE.UU., var. % a/a, AE Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. 7 7 60 60 6 6 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 5 5 4 4 3 3 2 2 1 0 0 -10 -20 -20 Manufacturas EE.UU. Manufacturas México 0 -30 -30 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 -1 -10 1 0 Precio Barriles Valor 15
  16. 16. 10 10 5 5 0 0 -5 -5 EE.UU. América del Sur Europa Asia Total Industria de la madera Muebles, colchones y persianas 5 Productos a base de minerales no metálicos 20 Equipo eléctrico y generación de energía 10 Otras manufacturas Industria del plástico y del hule Insumos textiles y acabado de textiles Impresión e industrias conexas Productos metálicos Industria alimentaria Industria química Bebidas y tabaco Productos de cuero, piel -10 Prendas de vestir -5 Industria del papel 15 Industrias metálicas básicas 20 Derivados del petróleo y carbón 25 Textiles, excepto prendas de vestir 25 Maquinaria y equipo Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Equipo de transporte Exportaciones manufactureras por destino, var. % a/a y contribución al crecimiento Computadoras y comunicaciones ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 proveniente de EE.UU., pero también de Europa y Sudamérica. Ahora hay una mejora en las manufacturas relacionadas con la demanda externa. Producción manufacturera de septiembre, var. % a/a 15 Fuente: BBVA Research, con datos del NEGI. Más relacionadas con la demanda interna 15 0 Más relacionadas con la demanda externa -15 16
  17. 17. 2) No sólo el sector externo tuvo un desempeño negativo… El mercado doméstico y el gasto público retrocedieron. Demanda agregada, componentes, var. % t/t, AE PIB y gasto presupuestal, var. % t/t Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. 6 6 3.5% 5 5 3.0% 2.0% 1.5% 2.5% 4 4 3 3 2 2 1.0% 1 1 0.5% 0 0 -1 -1 -2 -2 2.0% 1.0% 1.5% 0.5% 0.0% 0.0% Consumo privado Exportaciones 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 4T10 3T10 2T10 1T10 -0.5% Inversión Consumo público -0.5% -1.0% -1.5% -1.0% 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 Gasto presupuestal del gobierno federal PIB (Eje derecho) 17
  18. 18. 2) El sector de la construcción ha contribuido a la baja en la producción industrial… Inversión en el sector de la construcción, var. % a/a Producción industrial, componentes, var. % t/t, AE Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. 3 3 30 25 2 2 1 1 20 15 10 0 0 5 0 -1 -1 -2 -2 -3 -3 -5 Total Construcción Manufacturas -15 Total Pública 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 4T10 3T10 2T10 1T10 4T09 3T09 2T09 1T09 4T08 3T08 -20 2T08 3T13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 -10 Privada 18
  19. 19. 3) El efecto negativo de los desastres naturales sobre la economía… Los huracanes "Ingrid" y "Manuel" afectaron a casi dos terceras partes del territorio nacional. Estimamos que los daños y las pérdidas serán equivalentes a 0.2% del PIB. Y dados los esfuerzos de reconstrucción, el efecto sobre el crecimiento económico para 2013 están un poco por debajo de 0.1 puntos porcentuales del PIB real. Las actividades de reconstrucción tendrán un efecto positivo mayor en 2014. 19
  20. 20. Ante ello, el mercado laboral ha padecido una situación difícil a lo largo del año, con cierta recuperación en el periodo reciente… Empleo en el sector formal privado, var. % a/a y creación anual Trabajadores asegurados en el IMSS (miles) Fuente: BBVA Research , con datos de la STPS. Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. 6 120 5 100 4 800,000 80 700,000 600,000 500,000 3 400,000 300,000 2 60 40 200,000 1 20 100,000 Creación anual de empleo formal sep-13 ago-13 jul-13 jun-13 may-13 abr-13 mar-13 0 feb-13 0 ene-13 2T13 1T13 4T12 3T12 2T12 1T12 4T11 3T11 2T11 1T11 4T10 3T10 2T10 1T10 0 Var % a/a (Eje derecho) 20
  21. 21. Para finales de 2013 y en 2014 habrá un impulso debido al crecimiento económico de los EE.UU. y por un mayor gasto público en México… PIB de los Estados Unidos, var. % a/a real Fuente: BBVA Research, con datos de BEA. *Estimado. 2.5 Gasto público observado y presupuestado en México, millones de pesos Fuente: BBVA Research, con datos de la SHCP. +8.5% sobre prespuesto para cumplir el del año y considerando el déficit de 0.4% de PIB aprobado 2.0% por encima de presupuesto 1,150,000 1,100,000 2.0 1,050,000 1,000,000 1.5 950,000 900,000 1.0 pronóstico 4.8% debajo de presupuesto 850,000 800,000 0.5 750,000 700,000 0.0 1T13 2013T1 2013T2 2013T3 2013T4* 2014* Observado 2T13 3T13 4T13 Presupuesto 21
  22. 22. El incremento del déficit público podría conducir a un desplazamiento del financiamiento al sector privado. Crédito al sector privado y financiamiento gubernamental % del PIB Fuente: BBVA Research con datos de Banxico 50% 45% 40% En un escenario de reducción global de liquidez, un déficit de 1.5% del PIB para 2014 podría asociarse con un desplazamiento del financiamiento al sector privado de 0.9% del PIB 35% 30% 25% 20% dic-12 feb-12 abr-11 jun-10 ago-09 oct-08 dic-07 feb-07 abr-06 jun-05 ago-04 oct-03 dic-02 feb-02 abr-01 15% Crédito bancario al sector privado Financiamiento al sector público 22
  23. 23. En suma, dado el débil desempeño del 1S13 y la lenta recuperación, el pronóstico de crecimiento económico para 2013 se ajustó a 1.2%, con un repute para 2014 a 3.1%. Recuperación resultado de: 1) Un arrastre de la economía de los EE.UU., en particular de la producción industrial en 2S13 y 2014; 2) Un incremento en el gasto público y por las labores de reconstrucción por efecto de los desastres Escenario de crecimiento del PIB en México, var% a/a PIB de México y los Estados Unidos, var% a/a, AE Fuente: BBVA Research, con datos del INEGI. Fuente: BBVA Research 6 6 6 4 4 5 2 2 4 0 0 3 -2 -2 2 -4 -4 1 -6 0 -6 2008 2009 2010 2011 México 2012 2013 2014 2010 2011 2012 2013 2014 EE.UU. 23
  24. 24. Sección 1 Una lenta recuperación global con riesgos sesgados a la baja Sección 2 En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado Sección 3 A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control Sección 4 Los activos mexicanos resisten en un entorno de volatilidad 24
  25. 25. Inflación y componentes Var. % anual, serie quincenal Fuente: BBVA Research, INEGI 12 6.0 10 5.0 8 4.0 6 3.0 4 2.0 2 1.0 0 General Subyacente No subyacente 1Q Ene 12 1Q Feb 12 1Q Mar 12 1Q Abr 12 1Q May 12 1Q Jun 12 1Q Jul 12 1Q Ago 12 1Q Sep 12 1Q Oct 12 1Q Nov 12 1Q Dic 12 1Q Ene 13 1Q Feb 13 1Q Mar 13 1Q Abr 13 1Q May 13 1Q Jun 13 1q jul 13 1q ago 13 1q sep 13 1q oct 13 1F Nov 09 1F Jan 10 1F Mar 10 1F May 10 1F Jul 10 1F Sep 10 1F Nov 10 1F Jan 11 1F Mar 11 1F May 11 1F Jul 11 1F Sep 11 1F Nov 11 1F Jan 12 1F Mar 12 1F May 12 1F Jul 12 1F Sep 12 1F Nov 12 1F Jan 13 1F Mar 13 1F May 13 1F Jul 13 1F Sep 13 Favorable comportamiento de la inflación en 2013 a pesar de los choques de oferta; tendencia decreciente de la subyacente a lo largo del año… Fuente: BBVA Research, INEGI Var. % anual, serie quincenal Inflación subyacente componentes Subyacente Mercancías y 0.0 Servicios 25
  26. 26. favorecida por la debilidad del ciclo económico y la consecuente holgura que se ha traducido en ausencia de presiones de demanda sobre los precios. Inflación subyacente mercancías alimentos y ventas ANTAD sin Inflación subyacente servicios sin educación ni vivienda e IGAE servicios Var. % anual; Ventas ANTAD es pm4m Var. % annual; IGAE servicios es pm3m Fuente: BBVA Research, INEGI Fuente: BBVA Research, INEGI 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 5.0 9.0 8.0 4.0 7.0 3.0 6.0 5.0 2.0 4.0 1.0 0.0 3.0 2.0 1.0 Ofertas telefonía móvil Subyacente mercancías sin alimentos Ventas ANTAD 0.0 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 -1.0 Subyacente servicios sin educación ni vivienda IGAE servicios, der 26
  27. 27. La inflación repuntará transitoriamente en enero por el choque fiscal, pero promediará 3.6% en 2014 (vs. 3.8% en 2013). Inflación Efecto de los cambios fiscales sobre la inflación Var. % anual Fuente: BBVA Research, INEGI Rango estimado e impacto considerado en nuestras previsiones 5.0 Fuente: cálculos propios, INEGI (para pesos relativos de los componentes de la inflación), y Congreso de la Unión (para los cambios fiscales aprobados) 4.5 4.0 en inf. general en inf. subyacente 3.5 Nuevos IEPS 0.23 - 0.29 0.08 - 0.14 3.0 Modificaciones al IVA 0.15 - 0.27 0.15 - 0.27 Total (suma) 0.38 - 0.56 0.23 - 0.41 0.44 0.29 2.5 Impacto previsto General Subyacente nov-14 sep-14 jul-14 may-14 mar-14 ene-14 nov-13 sep-13 jul-13 may-13 mar-13 ene-13 nov-12 sep-12 jul-12 may-12 mar-12 ene-12 2.0 General Pronóstico Subyacente Pronóstico 27
  28. 28. Recorte de la tasa de fondeo: La debilidad económica predominó sobre la volatilidad en los mercados. Expectativa del movimiento de la tasa de política monetaria en los próximos 6 meses Tipo de cambio Pesos por dólar % analistas Fuente: BBVA con datos Bloomberg Fuente: BBVA con datos de lla Encuesta de Analistas de Mercados Financieros 13.5 13.4 13.3 13.2 13.1 13.0 12.9 12.8 12.7 12.6 12.5 12.4 12.3 12.2 12.1 12.0 11.9 Recorte 25pb 100 90 80 70 60 50 40 Recorte 25pb 30 22-oct 1-oct 10-sep 20-ago 30-jul 9-jul 18-jun 28-may 7-may 16-abr 26-mar 5-mar 12-f eb 22-ene 1-ene 20 10 0 May 21 Jun 5 Jun 20 Sin cambio Jul 22 Ago 20 Sep 20 Recorte Oct 7 Alza 28
  29. 29. Sección 1 Una lenta recuperación global con riesgos sesgados a la baja Sección 2 En la segunda mitad del año el crecimiento se ha retomado Sección 3 A pesar de los choques de oferta, la inflación se mantiene bajo control Sección 4 Los activos mexicanos resisten en un entorno de volatilidad 29
  30. 30. Creciente importancia de las divisas emergentes en el mercado mundial, en particular del Peso. Participación en el volumen total de operaciones del mercado cambiario % Volumen de operación diaria del peso mexicano Millones de dólares Fuente: BBVA con datos de BIS Fuente: BBVA Research con datos del BIS 135 mmd 140 33.4% EUR 39.1% 11.8% 12.9% GBP 120 5.2% 6.3% CHF 100 4.6% 5.3% CAD 80 MXN 40 CNY 20 0 2007 2010 2013 1.6% 0.9% TRY 50 mmd 40 mmd 2.2% 0.9% RUB 60 2.5% 1.3% 1.3% 0.7% 0% 10% 20% 2013 30% 40% 50% 2010 Nota. EUR: Euro; GBP: libra esterlina; CHF: Franco suizo; CAD: Dólar canadiense; CNY: Yuan chino; RUB: Rublo ruso; TRY: Lira turca. 30
  31. 31. Expectativas de menor movimientos cambiarios. Apreciación/depreciación cambiaria y sorpresas en la creación de empleo EE.UU. Últimos 5 meses. % y miles de trabajadores liquidez dominan los Tipo de cambio ante cambios en la comunicación de la Fed. Pesos por dólar y % Fuente: BBVA con datos de Bloomberg Fuente: BBVA con datos de Bloomberg .* tres horas después de que se dio a conocer el dato. 13.60 1.5% depreciación 13.40 1.0% 13.20 0.5% 13.00 8.4% 2.3% Nivel previo Nivel previo Señal de menor estímulo monetario (May21-Jun20) FED optimista (Oct30-fecha) 12.80 0.0% 12.60 -0.5% 12.40 12.20 -1.0% apreciación 12.00 -1.5% 11.80 -2.0% 84k 29k -11k -23k -32k* Sorpresas en la creación de empleo EEUU (miles trabajadores) 31
  32. 32. Pero se mantiene la entrada de flujos y los movimientos ordenados de los mercados. Tipo de cambo. Diferencia entre el precio de compra y el precio de venta Cambio acumulado de la tenencia de extranjeros en bonos a tasa fija Pesos por dólar Millones de dólares Fuente: BBVA con datos de lBloomberg Fuente: Bancos centrales de países incluídos 0.25 25,000 20,000 Quiebra Lehman Brothers 0.2 15,000 Crisis europea 0.15 10,000 5,000 0.1 0 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 Jul-13 ago-13 sep-13 -5,000 -10,000 0.05 Sep-13 Apr-13 Nov-12 Jun-12 Jan-12 Aug-11 Mar-11 Oct-10 May-10 Polonia Dec-09 México Jul-09 Brasil Feb-09 Tailandia Sep-08 0 32
  33. 33. Situación México Documento disponible en www.bbvaresearch.com Cuarto Trimestre de 2013 México DF, 20 de noviembre de 2013 33
  34. 34. Escenario base Crecimiento EEUU UEM España LatAm 7 Argentina Brasil Chile Colombia México (*) Perú Venezuela EAGLES Turquía China Asia emergentes Octubre 2013 PIB (escenario base, promedio anual) 2012 2013 2014 2,8 1,6 2,3 -0,6 -0,4 1,1 -1,6 -1,3 0,9 2,7 2,3 3,1 0,8 3,0 2,8 0,9 2,6 2,8 5,6 4,2 4,0 4,2 4,1 4,7 3,9 1,2 3,1 6,3 5,3 5,6 5,6 0,3 1,5 5,0 4,8 5,2 2,2 3,7 3,6 7,7 7,7 7,6 6,1 5,9 6,1 Crecimiento EEUU UEM España LatAm 7 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela EAGLES Turquía China Asia emergentes Revisión sobre el CD de jul-13 2012 2013 2014 0,6 -0,2 0,0 -0,1 0,0 0,1 -0,2 0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,2 -1,0 0,0 0,0 0,0 0,3 -0,1 0,0 0,1 -0,8 0,3 0,0 0,0 0,0 -0,2 0,0 0,0 -0,6 -0,2 0,0 0,7 -0,3 0,0 -0,4 -0,4 -0,1 0,0 -1,2 -0,1 0,1 0,0 0,0 -0,3 -0,5 (*) revisión a la baja en agosto 2013 Inflación EEUU UEM España LatAm 7 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela EAGLES Turquía China Asia emergentes Octubre 2013 IPC (escenario base, promedio anual) 2012 2013 2014 2,1 1,7 2,2 2,5 1,5 1,4 2,4 1,5 1,1 7,5 8,8 9,4 22,5 23,6 26,3 5,4 6,2 5,9 3,0 1,7 2,5 3,2 2,2 3,2 4,1 3,8 3,4 3,7 2,8 2,7 21,3 38,8 44,8 4,2 4,2 4,3 8,9 7,5 6,4 2,6 2,8 3,5 3,8 3,5 3,9 Inflación EEUU UEM España LatAm 7 Argentina Brasil Chile Colombia México Perú Venezuela EAGLES Turquía China Asia emergentes Revisión sobre el CD de jul-13 2012 2013 2014 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,1 0,0 0,1 0,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,2 0,0 0,0 -0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 0,1 0,0 0,3 0,2 0,0 2,1 10,3 0,1 0,1 0,1 0,4 0,3 0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 34

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