Situación MadridMadrid, 11 de junio de 2013
Página 2Mensajes principalesEl crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geogr...
Página 3Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económicoaumenta, especialmente entre los países desarrol...
Página 4Los mercados no han reflejado eventos de riesgoÍndice BBVA de Tensiones FinancierasFuente: BBVA Research-0.50.00.5...
Página 5Europa decepciona, incluyendo al centro de la UEMExpectativas de actividad manufactureraPMI manufacturero (50 = si...
Página 6Avances necesarios en EuropaLa unión bancaria es clave para atajar lafragmentación de los mercados. Cualquieraplaz...
Página 73.33.91.82.3-0.115.66-202468-2024682013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014Mundo EEUU Zona euro Eagles*May-13 Feb-1...
Página 8Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entrelos países desarrol...
Página 9España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA(% t/t)Fuente: BBVA Research a partir de INELa economía español...
Página 10La economía española tocará fondo en 2013España: impacto de la revisión del crecimiento de lazona euro (pp sobre ...
Página 11España: tensiones financieras y crecimientoFuente: BBVA Research2014: el inicio de la recuperación-0.10-0.050.000...
Página 122014: el inicio de la recuperaciónEspaña: exportaciones e inversión en equipo ymaquinaria (2008=100)Fuente: BBVA ...
Página 132014: el inicio de la recuperaciónAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ayudas al sector financ...
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Página 16AndAraAstBalCanCntCYLCLMCatExtGalMadMurNavPVasRioValESP-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0...
Página 17Gasto real por habitante neto de intereses(2003=100)Fuente: A. De la FuentePese a los recortes, el gasto debería ...
Página 18Madrid y España: Exportaciones de bienes reales(mar-08= 100; CVE)Fuente: BBVA Research a partir de INE e Institut...
Página 19Madrid y España: Viajeros y Pernoctaciones(mar-08= 100; CVE)Fuente: BBVA Research a partir de INE e Instituto de ...
Página 20En 2013, la economía madrileña tocará fondoIndicador de Actividad BBVA Madrid y crecimientodel PIB (%)Fuente: BBV...
Página 21Crecimiento acumulado de las exportaciones de bienesy de los costes laborales unitarios 1T08-4T12 (%)Fuente: BBVA...
Página 22Las diferencias en la intensidad del ajustefiscal previsto …… continuarán marcando las diferencias entreCC.AA.… y...
Página 232014: el inicio de la recuperaciónMadrid: salarios reales, empleo y PIB(Variación porcentual acumulada, datos CVE...
Página 24ESPANDARAAST BALCANCNTCYLCLMCATVALEXTGALMADMURNAVPVASRIO0,00%0,05%0,10%0,15%0,20%0,25%0,30%0,35%93% 94% 95% 96% 9...
Página 25España: crecimiento del PIB por CC.AA.(variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INE2014: el ini...
Página 26Retos a futuro: una ventana de oportunidadEl escenario base es sensible a las condiciones de financiación en losm...
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Presentación Situación Madrid primer semestre 2013 BBVA Research

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La economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que irá de menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructurales
La economía madrileña continuará mostrando un diferencial favorable tanto en 2013 como en 2014 con la media nacional, apoyada por los menores condicionantes internos, el sector exterior y mejores fundamentales
Es necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar las reformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedad una hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitan España y Europa

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Presentación Situación Madrid primer semestre 2013 BBVA Research

  1. 1. Situación MadridMadrid, 11 de junio de 2013
  2. 2. Página 2Mensajes principalesEl crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geográficas, especialmente en los países desarrolladosLa unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso conlas reformas, claves para el crecimiento en EuropaLa economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que iráde menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entornoexterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesLa economía madrileña continuará mostrando un diferencial favorable tanto en2013 como en 2014 con la media nacional, apoyada por los menorescondicionantes internos, el sector exterior y mejores fundamentalesEs necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar lasreformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedaduna hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitanEspaña y Europa
  3. 3. Página 3Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económicoaumenta, especialmente entre los países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora delentorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Madrid mantendrá un diferencial positivo con España en 2013 y 2014 apoyada en lasexportaciones, en los menores ajustes internos, y mejores fundamentales
  4. 4. Página 4Los mercados no han reflejado eventos de riesgoÍndice BBVA de Tensiones FinancierasFuente: BBVA Research-0.50.00.51.01.52.02.53.0abr-08oct-08abr-09oct-09abr-10oct-10abr-11oct-11abr-12oct-12abr-13EE.UU. UEMChina: desaceleración más intensa de loesperado, percepción de riesgos en deudapública local y “banca en sombra”EE.UU.: falta de acuerdo sobre la definiciónde la política fiscal en el largo plazoEn el área del euro la recuperación se retrasaa 2014. El BCE actúa y se retrasan losobjetivos fiscalesEurozona: paralización política en Italia,rescate en Chipre, rechazo del constitucionalportugués al programa de ajuste fiscal
  5. 5. Página 5Europa decepciona, incluyendo al centro de la UEMExpectativas de actividad manufactureraPMI manufacturero (50 = sin cambios)Fuente: MarkitAlemania registra menores exportaciones apesar de la demanda de las economíasemergentesLas menores tensiones financieras facilitaríanla recuperación si se mejorase el acceso a lafinanciación y se redujera la fragmentaciónEn Francia, la incertidumbre sobre la políticaimpositiva, la consolidación fiscal y laausencia de reformas reducen la confianzaEn el área del euro la recuperación se retrasaa 2014. El BCE actúa y se retrasan losobjetivos fiscales38424650545862663842465054586266mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Alemania Francia Italia
  6. 6. Página 6Avances necesarios en EuropaLa unión bancaria es clave para atajar lafragmentación de los mercados. Cualquieraplazamiento entraña riesgosEl nuevo marco fiscal y de detección dedesequilibrios debe servir para un mejorequilibrio entre ajuste fiscal y reformasEl BCE hace las veces de puente mientras seafianza el nuevo marco institucionalZona euro: Índice de fragmentación financiera ydispersión de los tipos de interés*Fuente: Bloomberg y BBVA ResearchA medio plazo debería alcanzarse en algúntipo de unión fiscal pero son necesariosimportantes pasos previosÍndice de fragmentación financiera: Primer componente principal de: i) coeficiente variación de lostipos de interés de préstamos a empresas y familias, ii) balances TARGET 2, iii) provisión deliquidez por el Eurosistema, como porcentaje de los activos bancarios y iv) rango intercuartil de larentabilidad de los bonos del gobierno de los países de la zona euro a 2 añosDispersión de los tipos de interés: Coeficiente de variación de los tipos de interés de préstamos aempresas (hasta 1 años y 1 millón de euros) en la zona euro-03-02-01000102030405060.000.050.100.150.200.250.300.350.400.45ene-08jul-08ene-09jul-09ene-10jul-10ene-11jul-11ene-12jul-12ene-13Tipos de interés: DE/FR/ES/ITÍndice de fragmentación financiera (esc. drch.)
  7. 7. Página 73.33.91.82.3-0.115.66-202468-2024682013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014Mundo EEUU Zona euro Eagles*May-13 Feb-13El crecimiento global elevado pero heterogéneoCrecimiento del PIB (%)Fuente: BBVA ResearchEuropa se queda atrásEE.UU. y China se mantienen, y Japón mejorasus perspectivasEn EEUU, fortaleza de la demanda privadafrente a incertidumbre fiscalUn mundo a tres velocidades
  8. 8. Página 8Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entrelos países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estaráapoyado por la mejora del entorno exterior, la reducción de losdesequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Madrid mantendrá un diferencial positivo con España en 2013 y 2014 apoyada en lasexportaciones, en los menores ajustes internos, y mejores fundamentalesÍndice
  9. 9. Página 9España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA(% t/t)Fuente: BBVA Research a partir de INELa economía española tocará fondo en 2013Una mayor recaída de la economía europea,la fragmentación financiera y el ajuste fiscal …… lo que sesga a la baja el PIB en 2013… explican una mayor caída en 4T12 y 1T13que la prevista …-1.5-1.0-0.50.00.51.0-1.5-1.0-0.50.00.51.02T093T094T091T102T103T104T101T112T113T114T111T122T123T124T121T132T13IC al 20% IC al 40%IC al 60% Estimación puntualObservado
  10. 10. Página 10La economía española tocará fondo en 2013España: impacto de la revisión del crecimiento de lazona euro (pp sobre el escenario base)Fuente: BBVA Research-1,5-1,3-1,1-0,9-0,7-0,5-0,3-0,12013 2014Exportaciones Importaciones Demanda Doméstica PIBRecaída europeaLa actividad en Europa ha caído más de loque se esperaba hace tres meses …… a pesar de la diversificación de destinos(reducción en 13pp del peso de la UEM en lasexportaciones de bienes desde 1999)… lo que ha redundado en unas exportacionesalgo más débiles …
  11. 11. Página 11España: tensiones financieras y crecimientoFuente: BBVA Research2014: el inicio de la recuperación-0.10-0.050.000.050.100.150.20-6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13jun-13sep-13dic-13PIB %a/a (excluyendo sector público, construción y serviciosfinancieros)ITF España (t-2, dcha.)1. Menor estrés financieroLa mayor confianza y menor incertidumbre sereflejan con retraso en la actividadeconómica …… mayor en aquellos sectores que no seencuentran afectados por ajustes en marcha… la mejora desde mediados del año anteriorsignificaría un aumento del PIB entre 0,4% y0,8% a un año vista …
  12. 12. Página 122014: el inicio de la recuperaciónEspaña: exportaciones e inversión en equipo ymaquinaria (2008=100)Fuente: BBVA Research a partir de INE60708090100110120130140dic-99dic-00dic-01dic-02dic-03dic-04dic-05dic-06dic-07dic-08dic-09dic-10dic-11dic-12dic-13dic-14Exportaciones de bienes y serviciosInversión en equipo y maquinaria2. Mejora de la inversión privadaLas mejores perspectivas en la UEM, lacontinuidad del crecimiento de lasexportaciones …… deberían traducirse en una recuperación dela inversión del sector privado… y las menores tensiones financieras …
  13. 13. Página 132014: el inicio de la recuperaciónAA.PP.: descomposición del déficit público excluidaslas ayudas al sector financiero (% PIB)Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP3. Menor impacto negativo de losajustes en marchaLa consolidación fiscal está funcionando: elesfuerzo presupuestario en 2012 fue superiora 4pp del PIBCon todo, quedan importantes reformas poracometer (AIRF, pensiones, CC.LL., SPE), queincrementen la eficiencia del sector públicoEn 2014 no será necesario un esfuerzo tanimportante como en 2013 y 20129,02,64,67,01,9 2,46,5-0.2 0,65,702468101214PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2012PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2013PoliticafiscalpasivaEsfuerzofiscalDéficit2014Déficit20112012 2013 2014
  14. 14. Página 14Sección 1Economía mundial: la dispersión del crecimiento económico aumenta, especialmente entrelos países desarrolladosSección 2España: tocará fondo en 2013. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora delentorno exterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesSección 3Madrid mantendrá un diferencial positivo con España en 2013 y2014 apoyada en las exportaciones, en los menores ajustesinternos, y mejores fundamentalesÍndice
  15. 15. Página 15-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,0Castilla-LaManchaAsturiasExtremaduraRioja(La)CastillayLeónNavarraMurciaAndalucíaAragónC.ValencianaPaísVascoEspañaCantabriaMadridCanariasCataluñaGaliciaBalearesLa Comunidad de Madrid volvió a la recesión en 2012El PIB regional cayó en 2012 un -1,3%...… confirmando la vuelta de la economía a larecesiónA pesar de esto, mantiene un diferencial(marginal) positivo con la media españolaCrecimiento del PIB en 2012 (%)Fuente: INE y BBVA Research
  16. 16. Página 16AndAraAstBalCanCntCYLCLMCatExtGalMadMurNavPVasRioValESP-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,60,81,0-1,0 0,0 1,0 2,0 3,0CrecimientodelPIBen2012:errordepredicciónDiferencia entre el ajuste fiscal previsto y el realizado en 2012Ajuste fiscal y crecimiento económicoFuente: BBVA Research a partir de FMIEl ajuste fiscal ha sido mayor de lo esperado ……, a pesar de un multiplicador en línea con lasestimaciones de BBVA Research para elconjunto de España.…, lo que explica en parte una caída superior ala que se preveía en noviembre,…La caída del PIB fue algo más intensa de lo esperadopor el mayor ajuste fiscal y,…
  17. 17. Página 17Gasto real por habitante neto de intereses(2003=100)Fuente: A. De la FuentePese a los recortes, el gasto debería sersuficiente para mantener estándaresaceptables en los servicios básicos… lo que lleva a menores necesidades deajuste, que además se llevó a cabo antesEl incremento del gasto ha sido másmoderado y el de los ingresos algo máselevado …La caída del PIB fue algo más intensa de lo esperadopor el mayor ajuste fiscal y,…951001051101151201251301351402003200420052006200720082009201020112012Media Madrid
  18. 18. Página 18Madrid y España: Exportaciones de bienes reales(mar-08= 100; CVE)Fuente: BBVA Research a partir de INE e Instituto de Estudios TurísticosLas exportaciones de bienes sufrieron unmayor deterioro que en el conjunto de Españadurante 2012…… que suponen en conjunto más de 2/3 de lasexportaciones de bienes regionales… por la fuerte corrección de 1T12,especialmente en semimanufacturas y bienesde equipo, ……, un sector exportador más volátil que en el resto deEspaña, tanto en bienes,…758595105115125135145mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13España Madrid
  19. 19. Página 19Madrid y España: Viajeros y Pernoctaciones(mar-08= 100; CVE)Fuente: BBVA Research a partir de INE e Instituto de Estudios TurísticosEl turismo en Madrid, con un peso del 12% enviajeros y del 6% en pernoctaciones en eltotal de España …… por una mayor caída del turismo extranjero,que no pudo compensar la mejor evoluciónrelativa del turismo nacional… se comportó pero en 2012 que en 2011 ……, como en servicios80859095100105110115120mar-08jun-08sep-08dic-08mar-09jun-09sep-09dic-09mar-10jun-10sep-10dic-10mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13Viajeros España Viajeros MadridPernoctaciones España Pernoctaciones Madrid
  20. 20. Página 20En 2013, la economía madrileña tocará fondoIndicador de Actividad BBVA Madrid y crecimientodel PIB (%)Fuente: BBVA Research a partir de INETanto los datos de la contabilidad regional(-0,3% en 1T13 vs. -0,5% en 4T12),…, señalan una mejoría aunque todavía en unentorno todavía de contracción...., como los indicadores de actividad del2T13 resumidos en el IA-BBVA Madrid,…-1,8-1,6-1,4-1,2-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,0-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,0mar-11jun-11sep-11dic-11mar-12jun-12sep-12dic-12mar-13jun-13sep-13dic-13IA-BBVAMadridCRECIMIENTODELPIBPIB Madrid PIB (p)IA - BBVA Madrid (ene-13) IA-BBVA Madrid (may-13)
  21. 21. Página 21Crecimiento acumulado de las exportaciones de bienesy de los costes laborales unitarios 1T08-4T12 (%)Fuente: BBVA Research a partir de INE, Datacomex y EurostatEl sector exterior volverá a contribuir alcrecimiento en 2013, gracias a un intensoproceso de diversificación…, aunque existe evidencia de otros factoresque han apoyado ganancias en cuotas demercadoLa mejora de la competitividad - precioexplica parte de la dinámica,…2014: el inicio de la recuperación1. Mejora esperada de lasexportacionesMADAUSBELCYEEEUEMUFINFRADEUIREITALUXMTNLDPRTSKSIESP-15-10-5051015202530-11 -1 9 19CrecimientodelasexportacionesCrecimiento de los costes laborales unitarios
  22. 22. Página 22Las diferencias en la intensidad del ajustefiscal previsto …… continuarán marcando las diferencias entreCC.AA.… y la exposición a la demanda externa …2014: el inicio de la recuperación2. Menor impacto de los ajustes enmarchaEspaña: crecimiento del PIB por CC.AA.(variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INEAndAraAstBalCanCntCYLCLMCatExtGalMadMurNavPVas RioValESP-1,2-1,0-0,8-0,6-0,4-0,20,00,20,40,6-2,5 -1,5 -0,5 0,5CrecimientoacumuladodelPIB2012-2014(previsión,%)Esfuerzo fiscal a realizar (p.p.) desde el cierre de 2012 paraalcanzar el objetivo de 2014 (1% del PIB)
  23. 23. Página 232014: el inicio de la recuperaciónMadrid: salarios reales, empleo y PIB(Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %)Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INELa reforma laboral y el II Acuerdo para elEmpleo y la Negociación Colectiva hanevitado una mayor destrucción de empleoSon necesarias reformas adicionales en elmercado de trabajo y los mercados de bienesy serviciosCon instituciones laborales más adecuadas alinicio de la crisis la destrucción de empleohabría sido menor3. Síntomas de un mercado laboral máseficiente-9-8-7-6-5-4-3-2-1012345Rem. realporasalariadoOcup. CN PIB Rem. realporasalariadoOcup. CN PIB2009 2012
  24. 24. Página 24ESPANDARAAST BALCANCNTCYLCLMCATVALEXTGALMADMURNAVPVASRIO0,00%0,05%0,10%0,15%0,20%0,25%0,30%0,35%93% 94% 95% 96% 97%Grandesempresas(másde200trabajadores)Microempresas (0 a 9 trabajadores)Distribución del número de empresas por tamaño….(% s/ total de empresas, 2012)Fuente: BBVA Research4. Relativamente mejoresfundamentales a medio plazo2014: el inicio de la recuperaciónLa economía madrileña goza de dotaciones decapital humano y físico muy por encima de lamedia,……, y una menor tasa de paro.…, además de un entorno que favorece más elcrecimiento de la productividad,…
  25. 25. Página 25España: crecimiento del PIB por CC.AA.(variación promedio anual)Fuente: BBVA Research a partir de INE2014: el inicio de la recuperaciónAndAraAstBalCanCantCYLCLMCatExtGalMadMurNav PvasRioValESP0,30,50,70,91,11,31,5-2,8 -2,4 -2,0 -1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0,0Previsióndecrecimientoen2014Previsión de crecimiento en 2013La recuperación de las exportaciones, lanecesidad de menores ajustes y los mejoresfundamentales…En 2014, Madrid (+1,4%) volverá a crecer porencima de la media española (+0,9%)… serán las palancas de crecimiento paraMadrid en el corto y medio plazo
  26. 26. Página 26Retos a futuro: una ventana de oportunidadEl escenario base es sensible a las condiciones de financiación en losmercados internacionales y persisten numerosos riesgosEuropa debe avanzar hacia una UEM más genuina. Para ello, sonfundamentales los avances en la unión bancaria que se deben llevar a caboen 2013 y los fondos para impulsar el crecimientoTrabajar para consolidar de forma permanente la mejora de los mercados yno desaprovecharla como ha ocurrido en el pasadoEspaña y Madrid deben redoblar sus esfuerzos en los ajustes y en lasreformas estructurales para aumentar la competitividad de su economía ycontinuar con su atractivo para atraer inversión extranjera directa
  27. 27. Página 27Mensajes principalesEl crecimiento global se mantiene robusto, aunque se incrementa la dispersiónentre áreas geográficas, especialmente en los países desarrolladosLa unión bancaria, la corrección de los ajustes estructurales y el compromiso conlas reformas, claves para el crecimiento en EuropaLa economía española tocará fondo en 2013, con una dinámica trimestral que iráde menos a más. El crecimiento en 2014 estará apoyado por la mejora del entornoexterior, la reducción de los desequilibrios internos y las reformas estructuralesLa economía madrileña continuará mostrando un diferencial favorable tanto en2013 como en 2014 con la media nacional, apoyada por los menorescondicionantes internos, el sector exterior y mejores fundamentalesEs necesario que se aproveche la ventana de oportunidad para impulsar lasreformas que consoliden la mejora de la confianza, compartiendo con la sociedaduna hoja de ruta clara que permita explicar el proceso de cambios que necesitanEspaña y Europa
  28. 28. Situación MadridMadrid, 11 de junio de 2013

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