Perspectivas económicas para
América Latina
Comentarios al Informe de Perspectivas Regionales (REO) del FMI
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Sabemos que América Latina sigue siendo una región de alto crecimiento, con menor riesgo relativo
Intuimos que varios países de la región pueden soportar un entorno exterior menos favorable (China, tapering).
No sabemos si la región hará la gran apuesta necesaria para el largo plazo: reformas para aumentar la productividad y un refuerzo institucional
El mayor peligro, la complacencia.

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Perspectivas económicas para América Latina

  1. 1. Perspectivas económicas para América Latina Comentarios al Informe de Perspectivas Regionales (REO) del FMI Juan Ruiz BBVA Research│Economista Jefe para América del Sur Fundación Ramón Areces│ Madrid, 12 de mayo 2014
  2. 2. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 2 1 ¿Qué es lo que conocemos? Lo que ya sabíamos y lo nuevo 2 ¿Qué es lo que no sabemos? Latam ha cambiado
  3. 3. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 3 Lo que no es nuevo en Latam: crecimiento y estabilidad Crecimiento observado y potencial (%) Fuente: BBVA Research 0 2 4 6 8 10 12 0 2 4 6 8 10 12 01-0813-2001-0813-2001-0813-2001-0813-2001-0813-20 Latam USA Eurozone China Eagles ex- Latam ex- China Potential Actual/forecasts Crecimiento superior al de las economías desarrolladas Crecimiento superior al de las economías desarrolladas Estabilidad de las políticas macroeconómicas Estabilidad de las políticas macroeconómicas Lo que ya se conocía
  4. 4. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 4 6.0 4.1 2.6 2.4 2.3 2.5 0 1 2 3 4 5 6 7 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Latam Alianza del Pacífico Mercosur Aunque crecientemente hay varias Latam Cada vez debemos hablar más de “varias” Latam, con tendencias divergentes. Cada vez debemos hablar más de “varias” Latam, con tendencias divergentes. Bache de México en 2013 ha quedado atrásBache de México en 2013 ha quedado atrás Latam*: Crecimiento del PIB (%a/a) Fuente: BBVA Research * Promedio ponderado de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, México, Uruguay y Venezuela Alianza del Pacífico crecerá a tasas que más que duplicarán las de Mercosur en los próximos dos años Alianza del Pacífico crecerá a tasas que más que duplicarán las de Mercosur en los próximos dos años Países andinos verán tasas de crecimiento ascendentes en 2014 (salvo Chile) y 2015 Países andinos verán tasas de crecimiento ascendentes en 2014 (salvo Chile) y 2015
  5. 5. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 5 Lo que es nuevo (I): Latam puede crecer con estabilidad en periodos de crisis LatAm: PIB per capita relativo a EEUU en diferentes crisis (índice primer año de recesión=100). Fuente: BBVA Research Última recesión, 2009 Promedio de recesiones anteriores (1981, 1996, 2001) 85 90 95 100 105 110 -2 - 1 0 1 2 3 4 Años desde el inicio de la recesión Los países más integrados financieramente han creado, en general, mejores amortiguadores. Los países más integrados financieramente han creado, en general, mejores amortiguadores. Tipos de cambio flexiblesTipos de cambio flexibles Reducción de vulnerabilidades de stock: aumento de reservas, reducción de deuda, reducción de descalces en moneda extranjera Reducción de vulnerabilidades de stock: aumento de reservas, reducción de deuda, reducción de descalces en moneda extranjera Reducción de vulnerabilidades de flujo: menores déficits públicos, déficits externos financiados con IDE Reducción de vulnerabilidades de flujo: menores déficits públicos, déficits externos financiados con IDE
  6. 6. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 6 Lo que es nuevo (II): los niveles de riesgo relativo han disminuido Índice de rating soberano por regiones, 2007-2013 (media de tres agencias) Fuente: BBVA Research y agencias calificadoras d riesgo AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC D Eurozone (core) Eurozone (Periphery) Investment grade Emerging Europe Latam EM Asia El retorno-riesgo ha cambiado a favor de Latam…. El retorno-riesgo ha cambiado a favor de Latam…. … especialmente en los países de la Alianza del Pacífico … especialmente en los países de la Alianza del Pacífico
  7. 7. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 7 1 ¿Qué es lo que conocemos? Lo que ya sabíamos y lo nuevo 2 ¿Qué es lo que no sabemos? Latam ha cambiado
  8. 8. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 8 Lo que no sabemos (I): ¿Qué tanto de la estabilidad ha sido por buenas políticas o por buena suerte? Entorno exterior es importante y ahora se vuelve menos favorable. No se puede influir, pero se puede gestionar Entorno exterior es importante y ahora se vuelve menos favorable. No se puede influir, pero se puede gestionar ¿Puede Latam sobrellevar un ajuste en China? Sí, los que tengan espacio para políticas ¿Puede Latam sobrellevar un ajuste en China? Sí, los que tengan espacio para políticas ¿Hasta dónde dan los amortiguadores macro? ¿Hay peligros sectoriales? No está del todo claro ¿Hasta dónde dan los amortiguadores macro? ¿Hay peligros sectoriales? No está del todo claro ¿Puede Latam sobrellevar una menor liquidez global? Sí, donde no haya excesos ¿Puede Latam sobrellevar una menor liquidez global? Sí, donde no haya excesos Precios de Materias primas (índice CRB) Fuente: BBVA Research 0 50 100 150 200 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
  9. 9. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 9 Lo que no sabemos (II): ¿está dispuesta Latam a consolidar el crecimiento en el largo plazo? Necesario pasar de las reformas que permiten el crecimiento (estabilidad de políticas macro)… Necesario pasar de las reformas que permiten el crecimiento (estabilidad de políticas macro)… … a reformas que promueven el crecimiento (inversión en capital físico y humano, reducción de la informalidad) … a reformas que promueven el crecimiento (inversión en capital físico y humano, reducción de la informalidad) Contribución de la productividad total de los factores al crecimiento potencial en 2001-2010 (% del crecimiento potencial) Fuente: BBVA Research y FMI El problema no es el diagnóstico, es la voluntad para implementar las reformas. El problema no es el diagnóstico, es la voluntad para implementar las reformas. Consenso en los 90s: políticas monetarias y fiscales prudentes para lograr la estabilidad macroeconómica Consenso en los 90s: políticas monetarias y fiscales prudentes para lograr la estabilidad macroeconómica No ha penetrado en la región el mensaje de que el crecimiento de la productividad es esencial para mantener el aumento de renta per cápita No ha penetrado en la región el mensaje de que el crecimiento de la productividad es esencial para mantener el aumento de renta per cápita 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 EEUU Europa Asia LatAm-7
  10. 10. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 10 Lo que no sabemos (III): ¿es el entorno institucional lo suficientemente sólido? ¿Tenemos las instituciones políticas y sociales para evitar caer en el populismo en caso de desaceleración económica? ¿Tenemos las instituciones políticas y sociales para evitar caer en el populismo en caso de desaceleración económica? ¿Hacia qué modelo convergerá la región? ¿Permanecerá dividida en dos? ¿Hacia qué modelo convergerá la región? ¿Permanecerá dividida en dos? Consenso en los 90s: políticas monetarias y fiscales prudentes para lograr la estabilidad macroeconómica Consenso en los 90s: políticas monetarias y fiscales prudentes para lograr la estabilidad macroeconómica
  11. 11. Perspectivas Latam | Fundación Ramón Areces | Mayo 2014 Página 11 Sabemos que América Latina sigue siendo una región de alto crecimiento, con menor riesgo relativo Intuimos que varios países de la región pueden soportar un entorno exterior menos favorable (China, tapering). No sabemos si la región hará la gran apuesta necesaria para el largo plazo: reformas para aumentar la productividad y un refuerzo institucional El mayor peligro, la complacencia: “It ain't what you don't know that gets you into trouble. It's what you know for sure… that just ain't so” Mark Twain En resumen 1 2 3 4
  12. 12. Perspectivas económicas para América Latina Comentarios al Informe de Perspectivas Regionales (REO) del FMI Juan Ruiz BBVA Research│Economista Jefe para América del Sur Fundación Ramón Areces│ Madrid, 12 de mayo 2014

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