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Economías Emergentes y Líderes del Crecimiento: Informe anual 2014 - BBVA EAGLEs

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Ranking BBVA EAGLEs 2014
Temas especiales
Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes
La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará
¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso?
Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable
Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor

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Economías Emergentes y Líderes del Crecimiento: Informe anual 2014 - BBVA EAGLEs

  1. 1. BBVA EAGLEs Economías Emergentes y Líderes del Crecimiento Informe anual 2014 Análisis Transversal de Economías Emergentes BBVA Research Marzo de 2014
  2. 2. Índice Cuestiones clave en 2013 Repensando los EAGLEs para la próxima década Temas especiales Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
  3. 3. Después de un largo período, el entorno externo está finalmente ganando impulso… Índice PMI del sector manufacturero (2012-14) (media simple para los grupos EAGLEs y G7) Fuente: Haver 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 01/12 02/12 03/12 04/12 05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 10/12 11/12 12/12 01/13 02/13 03/13 04/13 05/13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 Global EAGLEs G7 Umbral de Expansión / contracción
  4. 4. …pero decepcionan los factores locales en los mercados emergentes Variación del PIB real en 2013 (en %) Fuente: FMI y BBVA Research -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 China Filipinas Nigeria Indonesia Bangladés Vietnam Qatar Kazajistán Perú India Malasia Colombia Chile Turquía Singapur Irak Pakistán ArabiaSaudí HongKong Australia Tailandia Corea Brasil Taiwán Argentina EE.UU. ReinoUnido Egipto Sudáfrica Canadá Japón Rusia Polonia México Alemania Francia España PaísesBajos Irán Italia Estimación / datos + - - - - - - - - - - - - - - - - + - Importante revisión al alza Importante revisión a la baja + +
  5. 5. Índice Cuestiones clave en 2013 Repensando los EAGLEs para la próxima década Temas especiales Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
  6. 6. 6 Repensando los EAGLEs Todas las economías emergentes Criterio y agrupaciones del FMI Contribución media de las economías desarrolladas no pertencecientes al G7 (con PIB > 100mM $) 45 países; exclusión discrecional Suerte de consenso de diferentes fuentes La menor contribción de una economía del G6 (un país) AhoraAntes Muestra de candidatos potenciales Deficinión de economías emergentes Umbral del grupo Nido Más candidatos potenciales a ser considerados Criterio claro y estable Una mezcla de instituciones y macro Extensión y estabilidad del umbral Implicaciones
  7. 7. 7 Mantenemos nuestra metodología robusta… Economías Emergentes Economías Desarrolladas Nivel actual de PIB Nivel del PIB en diez años Predicciones de BBVA Research y FMI Paso 2: Calcular el incremento del PIB Trabajo - Tasa de crecimiento (10 años) = Tamaño actual (“el tamaño inicial importa”) Crecimiento potencial (“dinámica de largo plazo”) Tamaño final X Capital Tecnología Paso 1: Estimar el nivel de PIB en la próxima década Nivel del PIB en diez años Nivel actual de PIB = Incremento del PIB Instituciones
  8. 8. 8 …pero con nuevos umbrales, ampliando el espectro de países miembros en 2014 Media de las Economías del G6 Media de las economías desarrolladas fuera del G7 (con PIB> 100mM $) Países del Nido EAGLEs Resto de mercados emergentes 490mM $ 157mM $ China, India, Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía y México Arabia Saudí, Nigeria, Tailandia, Colombia, Filipinas, Malasia, Irak, Vietnam, Pakistán, Bangladés, Polonia, Egipto, Irán, Perú, Sudáfrica, Chile, Kazajistán, Qatar y Argentina Resto de mercados emergentes Grupos económicos mundiales de BBVA y umbrales del incremento del PIB 2013-2023 Fuente: BBVA Research,
  9. 9. 9 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 Indonesia Rusia Brasil Corea Japón Turquía Alemania México ReinoUnido MediaG6 2013-2023 2013 18 15 12 9 6 3 0 3 6 9 12 15 China Nido EE.UU. India EAGLE-5 OtrosME MDfueradelG7 G6 2013-2023 2013 30.3% del crecimiento mundial Visión global de la contribución de EAGLEs… Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI Billones$ mM$ Tamaño Actual (2013) Aumento (2013-23) Tamaño Actual (2013) Aumento (2013-23) China e India juegan en otra liga El resto de EAGLEs se está consolidado a lo largo del tiempo
  10. 10. 10 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 300 600 ArabiaSaudí Nigeria Taiwán Tailandia Francia Australia Colombia España Canadá Filipinas Malasia Irak Vietnam Pakistán Bangladés Polonia Italia Egipto Irán Perú Sudáfrica Chile Kazajistán Qatar Argentina MDfueradelG7 2013 2013-2023 … y la nueva lista de países del Nido Aportación al crecimiento mundial en los próximos diez años y tamaño actual del PIB (2013) (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI Tamaño Actual (2013) Aumento (2013-23)
  11. 11. 11 Contribución de EAGLEs al mapa de crecimiento,… Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI Los EAGLEs y el Nido están geográficamente equilibrados Europa del Este Europa Occidental 7.2% África 5.7% 6.2% Norteamérica Oriente Medio 4.1% Japón 1.7% América Latina 6.9% 12.5% Oceanía 1.1% Asia exJapón 54.7% G7 Desarrollados fuera del G7 EAGLEs Nido Otros emergentes
  12. 12. 12 …con un sesgo a la región de Asia-Pacífico Aportación de las regiones al crecimiento mundial en los próximos diez años (%) Fuente: BBVA Research, FMI Europa Occidental 7.2% África 5.7% Europa del Este 6.2% América Latina 6.9% Norteamérica 12.5% Oriente Medio 4.1% Japón 1.7% Oceanía 1.1% Asia exJapón 54.7% El centro de gravedad se está moviendo a la región de Asia-Pacífico (77%)
  13. 13. Índice Cuestiones clave en 2013 Repensando los EAGLEs para la próxima década Temas especiales Flujos de cartera en los mercados emergentes: cambio de los factores determinantes La revolución de la clase Media en los mercados emergentes se acelerará ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Profundización del crédito en países emergentes: en busca de una senda saludable Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor
  14. 14. -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 2012 2013 2014 Local Global/Regional 40% 40% 60% 40% 60% 40% 60% Flujos de cartera en los mercados emergentes (2012-2014) (flujos medios y contribuciones en % del total de activos gestionados) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI Apetito al riesgo (Draghi + QE3) Aversión al riesgo Tapering - Ajuste - Geopolítica 40% 40% 60% 40% 40% 60% Factores globales de impulso Factores de arrastre Los “factores globales de impulso” han sido la fuerza dominante dirigiendo los flujos de cartera a los mercados emergentes,… … pero los “factores locales y regionales de arrastre” son cada vez más relevantes Flujos de cartera en los mercados emergentes: Cambio de los factores determinantes,…
  15. 15. -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Flujos de cartera en los mercados emergentes (2012-2014) (acumulado desde 2005 en miles de millones de dólares) Fuente: BBVA Research, EPFR y FMI La política monetaria ultra-expansiva en los países desarrollados (“impulso”) y el atractivo de los mercados emergentes (“arrastre”) estimuló un “exceso” de entrada de flujos en los mercados emergentes,… …que se corrigió bruscamente con el anuncio de la Reserva Federal de retirada de estímulo. Ahora, ya hemos corregido los excesos anteriores, situándonos por debajo del equilibrio estimado Draghi&QE3 ReduccióndeestímulosdelaFED Flujos de cartera en los mercados emergentes: …con margen limitado para nuevas correcciones
  16. 16. 16 La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente Población por PIB per cápita en mercados emergentes (1980-2025) (EAGLEs y países del Nido) Fuente: BBVA Research Millones de personas 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja Pobres y de renta baja A cámara lenta Vía rápida Las clases medias continuarán en “vía rápida”,… …superando en volumen a la población pobre y de bajo ingreso La revolución de las clases medias en los mercados emergentes se está acelerando, alcanzando cerca de 3000 millones de personas en 2025 Algunos de ellos saltarán antes al grupo de renta alta Por primera vez la población pobre y de bajo ingreso pobreza caerá por debajo de las clases medias
  17. 17. 17 Cambio de la población según PIB per cápita entre 2013 y 2025 (millones de personas) Fuente: BBVA Research *EAGLEs 5: Indonesia, Rusia, Brasil, Turquía and México Incremento de 1100 millones de personas en las clases medias en EAGLEs Los países del Nido añadirán 255 millones de nuevas personas a las clases medias Los EAGLEs y países del Nido reducirán la población pobre y de bajo ingreso en 1000 millones 195 millones de nueva población con renta alta en EAGLEs y países del Nido La revolución de la clase media en los mercados emergentes se acelerará y la pobreza se reducirá significativamente 63 167 68 219 37 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 China India EAGLEs-5* Nido G7 Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja Pobres y de renta baja TOTAL
  18. 18. 18 En algunos lugares más que en otros (la heterogeneidad de la clase media en los mercados emergentes) Población por PIB per cápita en 2013 (millones de personas por países y grupos) Fuente: BBVA Research *MD=Mercados Desarrollados 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% MediadelG7 Corea Rusia Turquía México Brasil China Indonesia India Qatar Polonia Argentina Malasia Chile Kazajistán Irán Perú Tailandia Colombia Sudáfrica Iraq Egipto Filipinas Vietnam Nigeria Pakistán Bangladés MD* EAGLEs Nido Renta Alta Clase media alta Clase media media Clase media baja Pobres y de renta baja
  19. 19. 19 ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos Demografía, urbanización, altos rendimientos de inversión, bajos salarios en las manufacturas básicas Ingreso medio Terciarización, diversificación en manufacturas y sofisticación, aumento de las clases medias, profundización financiera Moderación de la acumulación de factores, aumento de salarios, necesidad de educación superior, habilidades tecnológicas, infraestructura Ingreso alto Sistemas de diversificación, sofisticación, complejidad, innovación, estado del bienestar Envejecimiento de la población, sostenibilidad fiscal, aumento de la desigualdad, exceso de apalancamiento 2.000-8.000 dólares ajustados por paridad de compra India, Indonesia, Bangladés, Egipto, Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Vietnam 10.000-21.000 dólares ajustados por paridad de compra Malasia, Rusia, Argentina, Chile, Polonia, Brasil, Irán, Kazajistán, México, Turquía, China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica, Perú >22.000 dólares ajustados por paridad de compra Qatar, Arabia Saudí Economías Desarrolladas Motores Riesgos Estabilidad macro e institucional, malestar social, pobreza, servicios básicos, aumento de la desigualdad Ingreso bajo
  20. 20. 20 Desarrollo económico y dinámica de la población Fuente: BBVA Research, ONU, Banco Mundial y UNU-WIDER *Renta baja = la India, Indonesia, Bangladés, Egipto, Irak, Nigeria, Pakistán, Filipinas y Vietnam; Renta media 1 = China, Tailandia, Colombia, Sudáfrica y Perú; Renta media 2 = Brasil, Irán, Kazajistán, México y Turquía; Renta media 3 = Malasia, Rusia, Argentina, Chile y Polonia Porcentaje de población entre 15-64 (%) Índice de desigualdad GINI – Curva de Kuznets (dato más reciente) ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos
  21. 21. 21 PIB per cápita e Índice Global de Competitividad en economías seleccionadas Fuente: BBVA Research, WEF ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Distintas posiciones, distintos retos *MD=Mercados Desarrollados 6 7 8 9 10 11 12 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 6.0 PIBpercápita(2013) (logaritmosneperianosde$ajustadosde PPA) Índice de Competitividad Global (2013-2014) (de1 a 7) EAGLEs Nido G7 Otros MD Corea China Italia Polonia Bangladés Pakistán Nigeria India Filipinas Vietnam Indonesia Egipto México Brasil Chile Argentina PerúColombia Malasia Canadá Tailandia RU Japón EE.UU. Alemania Francia Turquía Rusia Qatar España Australia Arabia Saudí Países Bajos Irán Kazajistán Sudáfrica
  22. 22. 22 Calidad de la infraestructura general (1-7) en EAGLEs, países del Nido y deel G7 (2013-14) Fuente: BBVA Research, WEF R.A= Países de renta alta; no hay datos disponibles para Irak; las líneas discontinuas representan las medias de los grupos ¿Están preparados los EAGLEs y países del Nido para la transición de ingreso? Las infraestructuras jugarán un papel crucial… 1 2 3 4 5 6 7 Bangladés Nigeria Pakistán Vietnam India Filipinas Indonesia Egipto China Tailandia Colombia Sudáfrica Perú Brasil Irán Kazajistán México Turquía Malasia Rusia Argentina Chile Polonia ArabiaSaudí Qatar Italia Francia Japón ReinoUnido Alemania Canadá EE.UU. Renta baja Renta media R.A G7
  23. 23. 23 … y la profundización de crédito ayudará a financiar el desarrollo, siempre y cuando siga una senda saludable Crédito al sector privado y PIB per cápita (2013) (ratio crédito PIB y PIB per cápita ajustado por paridad de compra) Fuente: BBVA Research y FMI Nota: la tendencia representa la relación a largo plazo entre el PIB per cápita y la ratio del crédito independientemente de otras variables que pueden jugar un papel importante en nuestro modelo; el tamaño de la burbuja es proporcional al valor absoluto del PIB. 0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 10.0 10.5 11.0 11.5 Créditoalsectorprivado(%delPIB) PIB per cápita (logatirmos neperianos) Emergentes Desarrollados
  24. 24. 24 Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio Sur-Sur en aumento Distribución de las exportaciones mundiales según su origen y destino (% del total) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS Años ochenta y noventa Presente Nota: la cifra de las décadas de los ochenta y noventa corresponde a la media de 1980-1999 y la cifra actual a la media de 2010-2012 Norte-Norte 61% Sur-Sur 6% Sur-Norte 16% Norte- Norte 40% Sur-Sur 15% Sur- Norte 24% Norte-Sur 17% Norte-Sur 20%
  25. 25. 25 Flujos de comercio Sur-Sur por regiones (miles de millones de dólares) (2012) Fuente: BBVA Research, FMI/DOTS 573 217 354 12 0 52 Comercio intrarregional Exportaciones Importaciones 37 28 69 24 111 99 12 35 60 44 Comercio total Sur-Sur: 2,92 billones Asia EMÁfrica O.Medio Europa EM América Latina Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): el comercio gravita en torno a la fábrica asiática Nuevos avances en la liberalización del comercio Rápido crecimiento económico de los países del Sur Desarrollo y cadenas globales de valor
  26. 26. Exportaciones por red de comercio regional: 2000 y 2009 (flujos brutos y en valor añadido, billones de dólares) Fuente: BBVA Research, OCDE Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): los países deberían perseguir ganacias de valor añadido Aumento de la retención del valor (mermada por los insumos extranjeros y las importaciones de productos finales) Aumento de la conectividad interna con otras actividades Aumento de la diversificación (no solo productores de bienes básicos sino también manufacturados) Incrementar el contenido tecnológico (la mayoría de países son simples "ensambladores“) 0.4 1.6 1.2 0.3 0.9 0.7 1.2 2.5 1.2 0.9 1.9 0.9 1.1 2.2 1.1 0.8 1.6 0.8 3.6 5.2 1,6 2.6 3.8 1.1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2000 2009 Variación 2000 2009 Variación Valor bruto Valor añadido Sur -> Sur Sur -> Norte Norte -> Sur Norte -> Norte
  27. 27. 27 Tamaño actual del PIB y variación prevista en la próxima década (dólares de 2013 ajustados por paridad de compra) Fuente: BBVA Research, FMI Tendencias en el comercio Sur-Sur y cadenas globales de valor (CGV): las alianzas estratégicas pueden ayudar *Consejo de Cooperación del Golfo Fuentes: BBVA Research, FMI 0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 China EE.UU. UE-28 India ASEAN Mercosur Alianzadel Pacífico Mediadel G6 CCG* 2013-2023 2013
  28. 28. ¡Gracias!
  29. 29. AVISO LEGAL El presente documento, elaborado por el Departamento de BBVA Research, tiene carácter divulgativo y contiene datos, opiniones o estimaciones referidas a la fecha del mismo, de elaboración propia o procedentes o basadas en fuentes que consideramos fiables, sin que hayan sido objeto de verificación independiente por BBVA. BBVA, por tanto, no ofrece garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. Las estimaciones que este documento puede contener han sido realizadas conforme a metodologías generalmente aceptadas y deben tomarse como tales, es decir, como previsiones o proyecciones. La evolución histórica de las variables económicas (positiva o negativa) no garantiza una evolución equivalente en el futuro. El contenido de este documento está sujeto a cambios sin previo aviso en función, por ejemplo, del contexto económico o las fluctuaciones del mercado. BBVA no asume compromiso alguno de actualizar dicho contenido o comunicar esos cambios. BBVA no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud para adquirir, desinvertir u obtener interés alguno en activos o instrumentos financieros, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Especialmente en lo que se refiere a la inversión en activos financieros que pudieran estar relacionados con las variables económicas que este documento puede desarrollar, los lectores deben ser conscientes de que en ningún caso deben tomar este documento como base para tomar sus decisiones de inversión y que las personas o entidades que potencialmente les puedan ofrecer productos de inversión serán las obligadas legalmente a proporcionarles toda la información que necesiten para esta toma de decisión. El contenido del presente documento está protegido por la legislación de propiedad intelectual. Queda expresamente prohibida su reproducción, transformación, distribución, comunicación pública, puesta a disposición, extracción, reutilización, reenvío o la utilización de cualquier naturaleza, por cualquier medio o procedimiento, salvo en los casos en que esté legalmente permitido o sea autorizado expresamente por BBVA

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