Situación Canarias
Canarias, 7 de abril de 2014
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El ciclo económico global está mejorando
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El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del
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Crecimiento económico
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Canaria: índices de rentabilidad del sector hotelero
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Canarias: el turismo apoya un crecimiento mayor que el de España en 2014 y 2015
• La economía canaria retorna a la senda del crecimiento.
• El dinamismo del turismo continuará apoyando la recuperación, sostenido en la diversificación y el crecimiento de los principales mercados de origen.
• Aprovechar la ventana de oportunidad para la mejora del sector turístico permitirá mantener el crecimiento a medio y largo plazo.
• El impulso reformador, clave para atajar los problemas estructurales y retomar el proceso de convergencia con España y Europa.

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Presentación Situación Canarias: primer semestre 2014 - BBVA Research

  1. 1. Situación Canarias Canarias, 7 de abril de 2014
  2. 2. Situación Canarias. Abril 2014 Página 2 Mensajes principales 1 2 3 El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo La economía canaria tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 por encima de España, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y a los avances en la corrección de los desequilibrios internos La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas 4
  3. 3. Situación Canarias. Abril 2014 Página 3 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014 Índice
  4. 4. Situación Canarias. Abril 2014 Página 4 Principales mensajes Contribuciones al crecimiento económico global (%) Fuente: BBVA Research 2,8 -0,4 5,2 4,0 3,2 2,9 3,6 3,9 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 2008 2009 2010 2011 2012 2013 (e) 2014 (p) 2015 (p) Economías emergentes Economías avanzadas Escenario base feb-14 Escenario base nov-13 La expansión global seguirá en 2014-15, con una contribución creciente de las economías más avanzadas Los riesgos se equilibran con sesgos al alza en EE.UU. Los riesgos a la baja permanecen Los riesgos a la baja permanecen: salida del QE de la FED, vulnerabilidades de algunas economías emergentes, y la eurozona
  5. 5. Situación Canarias. Abril 2014 Página 5 El ciclo económico global está mejorando PMI manufacturero Fuente: BBVA Research a partir de Markit Economics Tensión en mercados financieros Indicador de tensiones financieras de BBVA Research Fuente: BBVA Research -0,6 -0,2 0,2 0,6 1,0 1,4 -0,08 -0,06 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 Economías emergentes (eje izq.) Economías desarrolladas (eje dcho.) 46 48 50 52 54 56 58 60 sep-10 feb-11 jul-11 dic-11 may-12 oct-12 mar-13 ago-13 ene-14 Global Economías Avanzadas BBVA Eagles
  6. 6. Situación Canarias. Abril 2014 Página 6 El “forward guidance” de la FED y el margen de maniobra del BCE anclarán las condiciones financieras globales El tensionamiento financiero afecta a las economías emergentes pero la diferenciación seguirá siendo notable EE.UU.: la mejora de los datos y el acuerdo fiscal elevan la previsión para 2014 y sesgan al alza las perspectivas La zona del euro: mejora de las expectativas con un papel creciente de la demanda interna China: estímulos domésticos y demanda externa mantienen las perspectivas de crecimiento El ciclo económico global está mejorando
  7. 7. Situación Canarias. Abril 2014 Página 7 Expansión económica con diversidad de ritmos y riesgos Crecimiento económico (% a/a) Fuente: BBVA Research y FMI El ciclo de crecimiento se fortalece, sobre todo en las economías avanzadas y en algunas emergentes El escenario base requiere que los responsables de las políticas económicas hagan frente a vulnerabilidades como … … menores estímulos monetarios en EE.UU., unión bancaria, riesgo de deflación en UEM y vulnerabilidades en las economías emergentes 3,6 3,9 2,5 2,5 1,1 1,9 5,2 5,4 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES Escenario Base feb-2014 Baseline Escenario Base nov-2013 Nov-13
  8. 8. Situación Canarias. Abril 2014 Página 8 … con algunas incertidumbres importantes para 2014 Mundo: (1) riesgo de desaceleración brusca en algunos países y su capacidad para reequilibrar su patrón de crecimiento (p.e., China), (2) efectos en flujos de capitales y condiciones financieras de la política de la Fed, y (3) geopolítica EE. UU.: (1) riesgos en la estrategia de salida de la Fed, (2) techo de deuda, incertidumbre fiscal a el largo plazo, and (3) crecimiento potencial, ¿estancamiento secular? UEM: (1) persistencia del riesgo soberano y fragmentación financiera, (2) proceso hacia la Unión Bancaria (AQR, MES, MER, etc.), (3) riesgo de deflación o de una inflación muy baja, y (4) evolución del rescate de Grecia y Portugal
  9. 9. Situación Canarias. Abril 2014 Página 9 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014 Índice
  10. 10. Situación Canarias. Abril 2014 Página 10 Por primera vez los sesgos son al alza España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA* (% t/t; *48,5% de la información disponible) Fuente: BBVA Research a partir de INE Tras tres años en recesión la demanda doméstica volvió a contribuir positivamente al crecimiento en el segundo semestre de 2013 … … como consecuencia de mejores fundamentos, una política fiscal menos contractiva, una menor incertidumbre y una mayor sustitución de importaciones La información disponible apunta a un crecimiento del 0,5% en 1T14-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14(p) IC al 60% IC al 40% IC al 20% Observado (p: previsiones del MICA-BBVA Research)
  11. 11. Situación Canarias. Abril 2014 Página 11 Sesgos al alza: 1. Las exportaciones continuarán creciendo España: aportación al crecimiento de las exportaciones Fuente: BBVA Research a partir de INE Se espera que la recuperación continúe basada en el aumento de las exportaciones La desaceleración de las exportaciones es temporal y revertirá ante un escenario de mayor crecimiento mundial El menor dinamismo de los países emergentes se ha visto compensado por la recuperación en la UEM 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 2010 2011 2012 2013 2014 (p) 2015 (p)
  12. 12. Situación Canarias. Abril 2014 Página 12 Sesgos al alza 2. Aumento del ahorro y de la riqueza financiera España: riqueza financiera neta real de los hogares (Deflactada por el deflactor del consumo privado. Datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de BdE e INE 600 700 800 900 1000 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 Riqueza financiera neta real (miles de millones de €) 2T12-3T13: +24,8% El aumento del ahorro de empresas y familias ha sido una condición necesaria en las recuperaciones españolas,… …, que ha facilitado el proceso de desapalancamiento y la mejora de la situación financiera del sector privado, … …, lo que junto con la estabilización y mejora del valor de la riqueza, ha propiciado un aumento del consumo y la inversión
  13. 13. Situación Canarias. Abril 2014 Página 13 España: tipo de interés del bono a 10 años (Diferencia respecto a previsión de noviembre de 2013 en pb) Fuente: BBVA Research Sesgos al alza 3. Mayor certidumbre y menores tensiones financieras -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 2014 2015 La mejor percepción exterior de la economía española ha permitido reducir la dependencia de la financiación del BCE Las menores tensiones financieras se transmiten a la economía con un retraso de entre 6 a 9 meses Un descenso permanente de 100 pb en los tipos de interés del soberano implica hasta un punto más de crecimiento para la economía
  14. 14. Situación Canarias. Abril 2014 Página 14 Sesgos al alza 4. Mayor dinamismo de la inversión España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE La recuperación que se espera en la UEM y la continuidad del crecimiento de las exportaciones … … deberían traducirse en un aumento de la inversión del sector privado De hecho, la inversión en maquinaria y equipo habría crecido un 6,3% hasta el 4T13 60 70 80 90 100 110 120 130 140 dic-99 sep-00 jun-01 mar-02 dic-02 sep-03 jun-04 mar-05 dic-05 sep-06 jun-07 mar-08 dic-08 sep-09 jun-10 mar-11 dic-11 sep-12 jun-13 mar-14 dic-14 sep-15 Exportaciones de bienes y servicios Inversión en equipo y maquinaria
  15. 15. Situación Canarias. Abril 2014 Página 15 Sesgos al alza 5. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito España: nuevas operaciones de préstamo y crédito a hogares, ISFLSH y sociedades no financieras Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España (Feb. 2014) La economía española está atravesando un proceso ineludible de reducción de su endeudamiento … … que es compatible con la provisión de crédito para proyectos solventes Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a empresas, que se consolidará en 1S14 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 Variacióninteranual% Total Tendencia Tendencia corregida
  16. 16. Situación Canarias. Abril 2014 Página 16 AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP Sesgos al alza 6. Menor esfuerzo fiscal en 2014 El esfuerzo fiscal fue significativo en 2012 y 2013 … …, y permitió que el déficit público se haya mantenido alrededor del 6,6% del PIB … Para 2014 se espera un esfuerzo fiscal menos intenso de lo previsto hace unos meses, lo que ayudará a la recuperación 9.1 3.0 5.2 6.8 1.8 2.0 6.6 0.3 0.5 5.8 0.7 0.0 5.1 0 2 4 6 8 10 12 14 Deficit2011 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2012 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2013 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2014 Politicafiscalpasiva Esfuerzofiscal Déficit2015 2012 2013 (a ) 2014 (p) 2015 (p)
  17. 17. Situación Canarias. Abril 2014 Página 17 Sesgos al alza 7. Evolución del mercado laboral El proceso de creación neta de empleo ha comenzado antes de lo previsto, en parte como resultado de la moderación salarial Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis se podría haber evitado la destrucción de un millón de empleos En 2014 se creará empleo por primera vez desde el inicio de la crisis (+0,4%). En 2015, la creación de empleo se acelerará hasta el 1% España: afiliación media a la Seguridad Social (Excluyendo cuidadores no profesionales, datos CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE -9,0 -7,5 -6,0 -4,5 -3,0 -1,5 0,0 1,5 3,0 4,5 -180 -150 -120 -90 -60 -30 0 30 60 90 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 Variación mensual en miles (izqda.) % a/a (dcha.)
  18. 18. Situación Canarias. Abril 2014 Página 18 Sección 1 Economía mundial: una aceleración gradual apoyada por las economías desarrolladas Sección 2 España: sesgos al alza por primera vez desde el inicio de la crisis Sección 3 La economía canaria tocó fondo en 2013 y retoma el crecimiento en 2014 Índice
  19. 19. Situación Canarias. Abril 2014 Página 19 2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Los principales indicadores de coyuntura evolucionaron de menos a más… Canarias registró una caída del PIB del 0,4% en 2013, en línea con las previsiones de BBVA Research … propiciando una paulatina mejora de las previsiones del crecimiento en la región Canarias y España: cambios en la previsión de crecimiento para 2013 (% a/a) Fuente: BBVA Research -1.6 -1.4 -1.2 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 nov-13 feb-14 Canarias España
  20. 20. Situación Canarias. Abril 2014 Página 20 2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Tras el esfuerzo fiscal y la recesión europea a finales de 2012 y principios de 2013, la economía canaria recupera el pulso … y se proyecta hacia delante de acuerdo con los últimos datos El crecimiento volvió en la segunda parte de 2013… Indicador de Actividad: MICA-BBVA Canarias (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales -0,6 -0,4 -0,2 0,0 0,2 0,4 0,6 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14
  21. 21. Situación Canarias. Abril 2014 Página 21 Canarias: actividad económica y expectativas (Saldos de respuestas extremas) Fuente: BBVA La encuesta de BBVA en Canarias reflejó una clara mejoría de la actividad durante 2013 La mejora también es la nota predominante en las perspectivas, que parecen confirmarse con la información provisional disponible de 1T14 El saldo de respuestas extremas de actividad cambió de signo en el tercer trimestre 2013: punto de inflexión y vuelta al crecimiento 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 (p) -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 Expectativasparaelsiguientetrimestre Actividad en el trimestre
  22. 22. Situación Canarias. Abril 2014 Página 22 Canarias y España: entrada de turistas en hoteles (mar-10=100, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de INE Tras la ligera desaceleración en 2012, el sector turístico vuelve a crecer en 2013 La aceleración del turismo extranjero permitió un buen comportamiento en 2013 Hacia delante perspectivas positivas por un mejor entorno europeo y la recuperación demanda interna de España 2014: el inicio de la recuperación I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo (i) 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 Nacionales en Canarias Extranjeros en Canarias Nacionales en Espana Extranjeros en Espana
  23. 23. Situación Canarias. Abril 2014 Página 23 Canaria: índices de rentabilidad del sector hotelero (€) Fuente: BBVA Research a partir de INE La inestabilidad geopolítica de algunos países mediterráneos… … disminuyó la competencia, permitiendo mejoras en los índices de rentabilidad A futuro deberían emprenderse políticas encaminadas a disminuir los riesgos derivados de la desaparición de estos factores exógenos 2014: el inicio de la recuperación I. El soporte exterior: el turismo recupera dinamismo (ii) 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2009 2010 2011 2012 2013 Tarifa media por habitación (ADR) Ingresos por habitación disponible (RevPAR) Ingresos totales (M €, dcha)
  24. 24. Situación Canarias. Abril 2014 Página 24 Cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (-1,2%)… Tras Madrid y País Vasco es la tercera autonomía con menor nivel de deuda pública sobre el PIB (13,2%) … lo que le permitirá un menor ajuste fiscal en 2014 y 2015 Canarias: saldo no financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP 2014: el inicio de la recuperación II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Canarias -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0 mar jun sep dic 2012 2013 Objetivo 2013
  25. 25. Situación Canarias. Abril 2014 Página 25 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2009,02 2010 2011 Capacidad fiscal Financiación La financiación por habitante ajustado en Canarias experimentó una tendencia a la baja que se ha corregido parcialmente desde 2009 En resumen, Canarias es una de las principales beneficiarias de los mecanismos de redistribución regional El régimen fiscal particular en Canarias ha permitido una menor presión sobre el consumo Canarias: evolución de los índices de capacidad fiscal y de financiación por habitante ajustado Fuente: Ángel de la Fuente 2014: el inicio de la recuperación II. Proceso de consolidación fiscal avanzado en Canarias Recuadro 4
  26. 26. Situación Canarias. Abril 2014 Página 26 Los registros del mercado laboral evidenciaron un cambio de tendencia en 2013 Los datos disponibles adelantan una senda continuista de la expansión 2014: el inicio de la recuperación III. La mejora de la afiliación ha sido constante y continuada Canarias y España: Afiliación media a la Seguridad Social (%, t/t, CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social Con todo, la tasa de desempleo (34%) constituye un reto primordial para la economía canaria -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14(p) España Canarias
  27. 27. Situación Canarias. Abril 2014 Página 27 AND ARA AST BAL CAN CNT CYL CLM CAT EXT GAL MAD MUR NAV PVAS RIO VAL ESP 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 Crecimientoen2015 Crecimiento en 2014 2014: el inicio de la recuperación La economía Canaria retomará el crecimiento en 2014 (+1,5%) y 2015 (+2,1%) … serán los factores de apoyo para la recuperación La menor intensidad del ajuste fiscal y el buen desempeño del sector exterior … Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
  28. 28. Situación Canarias. Abril 2014 Página 28 La necesidad de profundizar el proceso reformador 1. Continuar con el proceso de desapalancamiento y mejora de la financiación de la economía española: finalización de la reestructuración del sector financiero y atraer inversión extranjera directa 3. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, competitividad, aumentar el atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico 4. Profundizar las reformas que mejoren la eficacia de las políticas activas de empleo, reduzcan la dualidad en el mercado laboral y mejoren su funcionamiento  más empleo y de mayor calidad 2. Reforma de las AA.PP., consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo
  29. 29. Situación Canarias. Abril 2014 Página 29 Canarias ha experimentado una divergencia en términos de PIB per cápita de manera casi ininterrumpida desde 1980 Caídas en la productividad y el cambio de tendencia en el componente demográfico justifican el menor avance Retos para el futuro: convergencia (i) Canarias: descomposición del PIB per cápita (España=100) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social Avances en productividad, mejoras en la estructura del mercado laboral y la convergencia de la tasa de actividad y de ocupación, retos a futuro 80% 85% 90% 95% 100% 105% 110% 115% 120% 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 PIB/POB PIB / OCU OCU / ACT ACT / PET PET /POB
  30. 30. Situación Canarias. Abril 2014 Página 30 Retos para el futuro: convergencia (ii) Las reformas tienen efectos importantes sobre el crecimiento potencial de una economía … … y éste, sobre el tiempo necesario para recuperar los niveles de empleo anteriores a la crisis PIB por ocupado y tasa de paro (2012) Fuente: BBVA Research Asumiendo un crecimiento del 2,5% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 10 años para recuperar el nivel de empleo regional pre-crisis AND ARA AST BAL CAN CANT CYL CLM CAT EXT GAL MAD MUR NAV PVA RIO VAL ESP R² = 0,6615 10 15 20 25 30 35 40 80 90 100 110 120 Tasadeparo(%) PIB por ocupado (España= 100)
  31. 31. Situación Canarias. Abril 2014 Página 31 LU NL BE DE SEUK DK FI AT FR IE SI EE CZ ES CY PTIT PL HU MT SK HRLT LV GR BG RO -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 Regiones Media del país Canarias Región de la capital Retos para el futuro: convergencia (iii) La educación, la inversión en I+D+i o el desarrollo de empresas tecnológicas tienen una fuerte relación con el PIB potencial La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una convergencia en PIB y renta con éstas Canarias debe redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
  32. 32. Situación Canarias. Abril 2014 Página 32 Mensajes principales 1 2 3 El ciclo económico global mejora y el crecimiento mundial mostrará una aceleración moderada en 2014-15 gracias a las economías desarrolladas Por primera vez desde el inicio de la crisis, los posibles sesgos sobre las previsiones de la economía española son al alza. La recuperación se apoya en las exportaciones, la sustitución de importaciones, la reducción en las tensiones financieras, la recuperación de las nuevas operaciones de crédito y un ajuste fiscal mejor repartido a lo largo del tiempo La economía canaria tocó fondo en 2013 y ha iniciado su recuperación, que continuará en 2014 por encima de España, gracias a un mayor dinamismo del sector exterior y los avances en la corrección de los desequilibrios internos La recuperación sigue estando supeditada a varios factores, entre los que destaca el proceso de reformas estructurales que será clave para avanzar en la convergencia con las regiones europeas 4
  33. 33. Situación Canarias Canarias, 7 de abril de 2014

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