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Informe Semanal de mercados Andbank 8 junio 2015 / 12 junio 2015

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Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de sus expertos sobre mercados español e internacionales de renta variable, renta fija, macro, divisas, materias primas y fondos de inversión. En esta ocasión, corresponde a la semana del 8 de junio de 2015 al 12 de junio de 2015.

Published in: Economy & Finance
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Informe Semanal de mercados Andbank 8 junio 2015 / 12 junio 2015

  1. 1. 1 Informe Semanal 8 de junio 2015
  2. 2. 2 Escenario Global BCE: «hay que acostumbrarse a la volatilidad» • Reunión del BCE que no ofreció freno de corto plazo para las ventas de renta fija • Dentro del guión en la revisión de estimaciones macro, con la sola novedad (esperada) de la mejora de las expectativas de precios para este año (del 0% al 0,3%), Esperable habida cuenta de los recientes datos de precios adelantados en la Zona Euro: al alza, más de lo previsto y tanto en tasa general como subyacente. Precios que recuperan en Europa de forma generalizada, que permiten dejar de lado los temores deflacionistas, sin que las bajas inflaciones vayan a abandonarnos: «aún queda un largo camino» (Draghi). Por lo demás, se mantienen las previsiones de crecimiento 2015-2017 y las de precios 2016-2017. • Ligero tono «menos optimista» sobre la recuperación europea: Draghi reconoce la pérdida de cierto momentum, pero la recuperación sigue en marcha y se mantiene la visión de que la mejora será de «base amplia». En este sentido encajan los datos de PMIs, con mejoras en Italia y una Francia que aunque errática avanza en el frente de servicios. El conjunto de la Zona Euro, expansivo, sin grandes cambios. 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboraciónpropia -1 0 1 2 3 4 5 nov-97 nov-98 nov-99 nov-00 nov-01 nov-02 nov-03 nov-04 nov-05 nov-06 nov-07 nov-08 nov-09 nov-10 nov-11 nov-12 nov-13 nov-14 PRECIOS en la Zona Euro Tasa subyacente YoY IPC general YoY Fuente: Bloomberg, elaboración propia Escenario macro BCE 2015E 2016E 2017E IPC jun-15 0,3% 1,5% 1,8% mar-15 0,0% 1,5% 1,8% dic-14 0,7% 1,3% sep-14 1,1% 1,4% jun-14 1,1% 1,4% mar-14 1,3% 1,5% PIB real jun-15 1,5% 1,9% 2,1% mar-15 1,5% 1,9% 2,1% dic-14 1,0% 1,5% sep-14 1,6% 1,9% jun-14 1,7% 1,8% mar-14 1,5% 1,8% Fuente: BCE
  3. 3. 3 Escenario Global • QE «adelante»: se reconocen los avances en la mejora de las condiciones financieras y la intención/compromiso de implementar todas las medidas en su totalidad (no al €tapering, ni se debatió). A la fecha, las compras semanales siguen sin cambios apreciables, con la conocida linealidad, y sin que se haya aprovechado el sell off de la renta fija de mayo para aumentar el ritmo de compras. Además, se calificó de «error» las declaraciones de días atrás de un miembro del BCE, Coeure, que apuntó a la idea de incrementar las compras en mayo/junio para evitar la falta de liquidez de los meses de verano. Draghi abrió la puerta a más medidas (¿más importe/más tiempo?, aunque innecesarias de momento,. • ¿Incomodidad ante los niveles/volatilidad de los tipos? No. Draghi advirtió que la volatilidad en los periodos de tipos bajos es más alta, que hay que acostumbrarse a ello, que ni esto ni los niveles de tipos modifican el QE y que el BCE «mira a través de estos acontecimientos sin modificar su política monetaria». En estas palabras encontramos, junto al desmentido para Coeure, la falta de freno de corto plazo desde el BCE para las ventas de renta fija. El apoyo, eso sí, sigue estando en las compras. Interesante el mejor perfil de rentabilidad/riesgo de la deuda corporativa. • Muchas preguntas sobre Grecia y un mensaje del BCE: se quiere que permanezca en el euro pero se necesita «un acuerdo sólido que genere crecimiento, sea socialmente justo y fiscalmente estable». De momento, las negociaciones parecen avanzar, pero no concluir: se retrasa la fecha límite del 5 de junio a finales de mes, al haber solicitado al FMI agregar todos los pagos de junio; Grecia, a la espera. En positivo cifras que se van filtrando (¿10.900 mill. de euros de fondos para recapitalizar bancos para pagar las deudas?), propuesta que podría presentarse ya en el Parlamento griego…. BCE: «hay que acostumbrarse a la volatilidad» (II)
  4. 4. 4 Escenario Global Un vistazo adicional a la macro europea • Muchos datos en la semana que insisten en la buena marcha del consumo en Europa • Recuperación de las ventas al por menor en abril (0,7% MoM; 2,2% YoY), en la línea de lo visto la semana anterior en Alemania y salvando el «impasse» de marzo. Momento cíclico en Europa muy apoyado desde el consumo • Y en apoyo de lo anterior, mejora del empleo en el conjunto de la Zona Euro, con descenso de la tasa de paro, recogiendo tanto la intensa creación de empleo de España como la mejora en Italia. • PMIs de servicios con descensos en buena parte de los países, a excepción de Francia. Con todo, niveles cómodamente expansivos. 90 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 Ventas al por menor en Zona Euro Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 40 45 50 55 60 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 PMI Servicios ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 6 7 8 9 10 11 12 13 feb-98 feb-99 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16 Tasadeparo(en%) Evolución del desempleo en la Z€ Fuente: Bloomberg y elaboración propia
  5. 5. 5 Escenario Global EE UU: «aún no se han logrado las condiciones para subir tipos» • Potente dato de empleo, encuestas razonables, consumo sólido y sin presión desde los precios. Datos que mejoran pero resultan insuficientes para un cambio de la FED en junio… • Desde las encuestas, positivos avances en el frente manufacturero: ISM manufacturero al alza y por encima de lo previsto y con mejora de la contribución de dos componentes clave: empleo (vuelta a zona expansiva) y avances en nuevas órdenes. ISM no manufacturero que retrocedió ligeramente, pero como en Europa, «nada que temer»: niveles de 55,7, expansivos. • Empleo al alza, con mayor creación de lo previsto (280k vs. 226k est.), ligera mejora de la participación de la fuerza laboral y subidas salariales más allá de lo esperado. Es desde el empleo donde los datos demandarían una acción más rápida de la FED, como así cotizaron la divisa/renta fija tras el dato. • Por el lado del consumo: mayor crecimiento de los ingresos personales, elevando la tasa de ahorro y ventas de autos que prosiguen la tendencia alcista. La próxima semana, cita con las ventas al por menor y la confianza de Michigan. Consumo sólido, así reconocido por el libro Beige de la FED • ¿Y los precios? Tras la subida del IPC subyacente en la semana previa, la medida favorita de la FED, el PCE core, vino a contradecir el mensaje anterior: dato a la baja, tasas del 0,11% MoM por debajo del 0,13% de los últimos meses, lo que llevaría al dato para final de año a entornos del 1,5% YoY (1,2% actual). Poca presión desde los precios y sólo ligeros repuntes en algunos distritos. • Sin grandes declaraciones desde la FED en la semana, nos quedamos con el consejo del FMI de que EE UU no suba tipos hasta la primera mitad de 2016. FED clave a la hora de pensar en los mercados de renta fija, no sólo americanos. -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 ene-80 ene-82 ene-84 ene-86 ene-88 ene-90 ene-92 ene-94 ene-96 ene-98 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 PIBYoY ISMmanufacturero ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista) ISM Manufacturero PIB yoy Previsiones FED: PIB 2015: 2,3-2,7% Fuente: Bloomberg, elaboración propia -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Creación media mensual de empleo (desde 1980) 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  6. 6. 6 Escenario Global China se prepara para nuevos datos • Así ha sido la semana en otras economías… • Buena semana macro para Japón: mejora del gasto en capital y de los ingresos salariales, y en ambos casos por encima de lo previsto. Buen tono de las encuestas desde los PMIs a los leading/coincident index. Para la próxima semana, pedidos de maquinaria y producción industrial. • En China, a la espera de los datos de comercio exterior y precios de los próximos días, ISM manufacturero sin grandes cambios aunque mejorando las nuevas órdenes de exportación, y con avances destacados en el PMI de servicios. • Desde Brasil, nueva, unánime y esperada subida de tipos (del 13,25% al 13,75%), en lo que podría ser la «penúltima» subida de tipos en el año (14% est. para finales 2015) y en una semana donde en la macro persiste el débil momento: producción industrial en cifras negativas (-1,2% MoM; -7,6% YoY), PMIs que profundizan en terreno contractivo,…Mejor escenario macro para 2016. 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0-8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 mar-91 mar-92 mar-93 mar-94 mar-95 mar-96 mar-97 mar-98 mar-99 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 Desempleo y salarios en Japón Variación ganacias salariales TASA de DESEMPLEO (esc. inversa) Fuente: Bloomberg, elaboración propia 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 ene-05 jun-05 nov-05 abr-06 sep-06 feb-07 jul-07 dic-07 may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 ¿Qué dice el PMI chino? Nuevas órdenes PMI Nuevas órdenes exportación PMI PMI Cesiones desde julio, ¿estabilización /mejora ahora?.. Fuente: Bloomberg, elaboración propia 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1 3 5 7 9 11 13 15 17 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 TipoSelic(en%) IPCA(en%YoY) Tipos y precios en Brasil IPCA TIPO SELIC Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
  7. 7. 7 • La estabilidad en el gobierno junto a las nuevas políticas llevadas a cabo por Renzi parecen dar sus frutos, comenzamos a ver estimaciones de crecimiento superiores a las de consenso: para este 2015 se esperan tasas de crecimiento de +0,5% YoY. • Manifestando una importante mejora tanto en encuestas como en datos (ventas al por menor, producción industrial,…), lo que le hace aproximarse a países cercanos como España. • Avances graduales en las reformas italianas, aún limitados y que se extenderán en 2016, pero éstas son positivas y nos permitirían pensar en una aceleración del crecimiento de cara a los dos próximos años. • No podemos negar que Italia aún está retrasada frente a países como Francia o España pero es merecedora de un “re-rating” similar al que España ha vivido Italia mejora 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg, elaboración propia -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 feb-92 dic-92 oct-93 ago-94 jun-95 abr-96 feb-97 dic-97 oct-98 ago-99 jun-00 abr-01 feb-02 dic-02 oct-03 ago-04 jun-05 abr-06 feb-07 dic-07 oct-08 ago-09 jun-10 abr-11 feb-12 dic-12 oct-13 ago-14 jun-15 ProducciónindustrialYoY%(promedios3m) Producción Industrial IP Alemania IP Italia IP Francia IP España Fuente: Bloomberg, elaboraciónpropia Renta Variable
  8. 8. 8 • Un mercado que a pesar del outperformance de este año (aprox. +2%) lleva muchos años ‘parado’. • ¿Qué le hace ser preferible? (i) mometum cíclico, (ii) mantiene el RoE más bajo de la Z€ (mejorará con las reformas), (iii) barato en términos de CAPE, PER relativo o el agregado PER+yield+PBV Fuente: Morgan Stanley Research Italia frente al resto de Europa Renta Variable
  9. 9. 9 • ¿Cómo implementar una estrategia dentro de carteras de renta variable que nos permita exponernos a Italia de forma diferencial? • Carteras de fondos o Preferimos seguir con fondos de visión europea donde el gestor está haciendo este trabajo de selección de mercados y compañías infravaloradas. Tal es el caso del Invesco Pan European Equities y del Invesco Pan European Equities Structured, si bien es cierto, que no tienen un peso significativo en Italia en estos momentos. o ¿Jugamos un fondo mono-país? No es nuestra opción favorita (quizá sí para una SICAV o para estrategias globales de elevado tracking error), pero en este caso nos decantaríamos por fondos estilo blend, que fueran trackers del mercado italiano y aportasen algo de alfa por la vía de la selección de acciones. Las dos ideas que en nuestra opinión se acercan a este concepto son: AXA Framlington Italy y el Fidelity Italy. • Estilos core-satellite y estilos oportunistas: nuestra opción sería jugar con un ETF DBX FTSE MIB (XMIB IM) Italia frente al resto de Europa Renta Variable
  10. 10. 10 Fondos de inversión Alternativas complementarias a la renta fija tradicional: Bonos ligados a la inflación • A medida que avanzamos en el ciclo económico, vemos que determinados activos pierden brillo y los retornos esperados sobre todo para el mundo de la renta fija tienden a agotarse. Por este motivo, la búsqueda de nuevas alternativas con el fin de conseguir un plus de rentabilidad y que vayan en la línea de amoldarse a la actual situación económica se configura como el principal objetivo para los inversores . A este respecto, los bonos flotantes antes las expectativas de subidas de tipos en US, los bonos ligados a la inflación para anticipar posibles repuntes en precios se convierten en alternativas interesantes para los inversores tradicionales en el mundo de la renta fija, sobre todo con el foco puesto en dos propósitos: • Búsqueda de alternativas diferentes en las fuentes de rentabilidad • Diversificación en la exposición a los activos de renta fija tradicionales • Con todo ello, hay que entender el funcionamiento de los bonos ligados a la inflación y su motivación. La inflación es generalmente el mayor enemigo de un inversor en renta fija, por lo que los bonos ligados a la inflación son una solución natural (sobre todo utilizado por aseguradoras cuyas inversiones son a muy largo plazo para mitigar la pérdida de poder adquisitivo). • Dado que los cupones y el principal están indexados a la evolución de los precios al consumo, y como suelen ser emitidos por países estables y solventes, los bonos ligados a la inflación están avalados por una trayectoria demostrable como protección eficaz y poco volátil contra las alzas de los precios.
  11. 11. 11 Fondos de inversión • También muestran una correlación negativa con los activos de riesgo, lo que resulta especialmente útil para diversificar una cartera, si bien el principal riesgo está en la duración, ya que suelen ser activos con duraciones muy largas y este hecho en el actual contexto puede ser un contra. • Dado que los cupones y el principal están indexados a la evolución de los precios al consumo, y como suelen ser emitidos por países estables y solventes, los bonos ligados a la inflación están avalados por una trayectoria demostrable como protección eficaz y poco volátil contra las alzas de los precios. • También muestran una correlación negativa con los activos de riesgo, lo que resulta especialmente útil para diversificar una cartera, si bien el principal riesgo está en la duración, ya que suelen ser activos con duraciones muy largas y en este hecho en el actual contexto puede ser un contra. • Esta temática de inversion esta empezando a ser usada por muchos gestores flexibles de fondos mixtos y de renta fija flexible Debilidad divisa Efecto riqueza Creación de crédito
  12. 12. 12 Fondos de inversión Distribución geográfica • Fondo de bonos ligados a la inflación cuyo objetivo es proteger los retornos en entornos de subidas de tipos de interés • Fondo flexible en cuanto a la duración (la media suele estar en torno a 5-6 años) si bien tiene libertad para reducir duraciones hasta los 2,5 años para reducir la sensibilidad de la cartera • Cartera ampliamente diversificada con posiciones entre 100-150 activos • Entre el 80%-90% de la cartera centrada en bonos ligados a la inflation si bien pueden complementar la cartera con bonos privados de sectores defensivos como son sectores como el de telecomunicaciones. • Rating medio A y una duración de 4,84 años • Limitacion de un maximo del 10% por emisor y un 30% de estrategias fuera del índice (Barclays Global Goverment inflation Linked Bond Index 1-10y) • Patrimonio superior a los 1000M USD si bien el fondo tiene version hedgeado a EUR FIDELITY GLOBAL INFLATION LINKED (LU0353649352) CONCLUSION • La inclusion de este tipo de fondos (inflacion y bonos flotantes) solamente es apta para inversores con carteras relativamente amplias y con un peso alto en activos tradicionales de renta fija con el objetivo de obtener carteras mas diversificadas y empezar a posiionarse de cara a futuro a nuevas fuentes de rentabilidad
  13. 13. 13 Información de mercado
  14. 14. 14 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 11074,1 -1,28 -0,4 1,8 7,7 3,5% 1,4 5,3 21,6 19,4 16,2 13,8 EE.UU. Dow Jones 17920,2 -0,50 0,0 6,4 0,5 2,4% 3,1 8,9 16,0 15,5 16,0 14,7 EE.UU. S&P 500 2096,0 -0,54 0,3 8,0 1,8 2,1% 2,9 10,1 18,3 18,5 17,7 15,8 EE.UU. Nasdaq Comp. 5064,1 -0,12 2,5 17,9 6,9 1,1% 3,7 13,1 36,2 30,9 22,1 19,2 Europa Euro Stoxx 50 3519,7 -1,43 -0,8 7,7 11,9 3,5% 1,5 6,6 22,3 20,2 15,2 13,6 Reino Unido FT 100 6820,5 -2,35 -1,5 0,1 3,9 3,9% 1,9 7,3 18,8 21,4 16,3 14,5 Francia CAC 40 4933,5 -1,49 -0,8 8,5 15,5 3,3% 1,6 7,2 25,6 25,4 16,0 14,3 Alemania Dax 11238,2 -1,54 -0,8 13,0 14,6 2,9% 1,7 6,6 17,2 18,1 14,1 12,7 Japón Nikkei 225 20460,9 -0,50 4,8 35,7 17,2 1,5% 1,8 8,8 21,1 23,1 19,5 17,5 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1371,3 -0,54 0,4 8,2 2,0 Small Cap MSCI Small Cap 530,3 0,14 2,3 8,7 4,7 Growth MSCI Growth 3239,5 -0,93 -0,2 14,3 5,1 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2132,1 -1,35 -1,6 2,8 -0,7 Bancos 218,20 -0,26 2,98 7,31 15,59 Europa Seguros 278,51 -1,54 0,13 19,88 11,16 Large Cap MSCI Large Cap 955,9 -1,87 -0,2 12,4 13,5 Utilities 323,34 -3,73 1,10 1,98 2,50 Small Cap MSCI Small Cap 380,4 -0,87 1,8 13,7 17,0 Telecomunicaciones 372,80 -1,42 1,30 22,65 16,48 Growth MSCI Growth 2316,1 -2,47 -0,4 12,5 12,1 Petróleo 314,23 -3,46 -6,82 -13,39 10,46 Value MSCI Value 2327,4 -2,31 -2,4 3,4 7,6 Alimentación 609,89 -3,31 -1,14 16,15 10,68 Minoristas 362,62 -0,50 2,95 15,16 16,34 Emergentes MSCI EM Local 51285,9 -1,68 -4,4 6,4 6,0 B.C. Duraderos 745,60 -2,40 1,75 21,70 17,06 Emerg. Asia MSCI EM Asia 774,8 -1,67 -3,9 10,4 7,7 Industrial 469,24 -1,44 0,82 11,83 15,55 China MSCI China 80,0 -0,55 -4,0 31,8 21,2 R. Básicos 394,31 -3,13 -6,03 -3,28 4,87 India MXIN INDEX 1005,0 -3,18 -2,3 7,0 -1,1 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 68721,4 -0,82 -4,9 -0,4 2,9 Brasil BOVESPA 53370,0 -1,12 -6,9 3,0 6,7 Mexico MXMX INDEX 6101,7 -1,20 -2,7 -12,3 -2,6 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 257,6 -2,82 -5,2 0,0 12,5 Rusia MICEX INDEX 1648,3 2,43 -4,3 12,1 18,0 Datos Actualizados a viernes 05 junio 2015 a las 16:38 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  15. 15. 15 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,6% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3% España -1,2% 1,3% 2,7% 2,4% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,6% Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,5% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,1% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 61,6 65,6 67,5 108,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1169,5 1190,6 1193,3 1253,7 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,56 Índice CRB 221,4 223,2 230,8 304,3 3 años 0,29 0,23 0,21 0,90 Aluminio 1743,0 1776,5 1910,0 1835,0 10 años 2,19 1,84 1,78 2,82 Cobre 5915,0 6095,0 6400,0 6785,0 30 años 3,22 2,86 2,80 4,02 Estaño 15450,0 15440,0 16000,0 23225,0 Zinc 2142,0 2228,0 2344,0 2079,0 Maiz 366,5 351,5 361,3 449,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 530,8 477,0 466,5 671,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25 Soja 948,3 934,0 984,8 1225,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 9,9 9,5 10,0 14,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,19 1,84 1,78 2,82 Euro/Dólar 1,11 1,10 1,12 1,37 Alemania 0,86 0,49 0,52 1,41 Dólar/Yen 125,56 124,15 119,86 102,41 EE.UU. 2,39 2,12 2,19 2,58 Euro/Libra 0,73 0,72 0,74 0,81 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,20 6,20 6,21 6,25 Itraxx Main 101,6 2,2 9,8 -1,0 Real Brasileño 3,16 3,18 3,06 2,26 Hivol 116,8 -1,8 0,6 -14,3 Peso mexicano 15,68 15,38 15,34 12,87 X-over 371,7 5,3 7,5 11,8 Rublo Ruso 56,41 52,34 50,51 34,69 Financial 84,4 - - -36,5 Datos Actualizados a viernes 05 junio 2015 a las 16:38 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  16. 16. 16 Calendario Macroeconómico
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico II Jueves 11 Junio Zona Datos Estimado Anterior 1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (May) 33% 1:50 Japón Índice BSI de confianza de grandes empresas manufactureras (2T) 2,4 7:30 Francia IPC de Francia (Mensual) (May) 0,10% 7:30 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (May) 0,10% 7:30 Francia Nóminas no agrícolas de Francia (Trimestral) (1T) -0,10% 7:30 China Gasto en capital fijo (Anual) (May) 12,00% 7:30 China Índice de Producción Industrial (Anual) (May) 5,90% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (May) 0,60% 0,10% 14:30 Estados Unidos Índice de precios de exportación (Mensual) (May) -0,70% 14:30 Estados Unidos Índice de Precios de Importación (Mensual) (May) 0,70% -0,30% 14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (May) 0,90% 16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Abr) 0,20% 0,10% Viernes 12 Junio Zona Datos Estimado Anterior 6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Abr) 1,00% 9:00 España IPC de España (Anual) (May) -0,60% 9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (May) -0,30% 11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Abr) -0,30% 14:30 Zona Euro IPP subyacente (Mensual) (May) 0,10% -0,20% 14:30 Zona Euro IPP (Mensual) (May) 0,40% -0,40% 16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Jun) 84,2 16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Jun) 92 90,7
  18. 18. 18 Resultados Lunes 8 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos H&R Block Inc Q4 2015 2,696 Martes 9 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Miércoles 10 Junio Compañía Periodo EPS Estimado España Inditex SA Q1 2016 0,159 Jueves 11 Junio Compañía Periodo EPS Estimado Viernes 12 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
  19. 19. 19 Dividendos Lunes 8 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo España Banco de Sabadell SA Stock Dividend España Grifols SA 0,24 EUR Semestral Estados Unidos General Motors Co 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Hewlett-Packard Co 0,18 USD Trimestral Estados Unidos Occidental Petroleum Corp 0,75 USD Trimestral Estados Unidos Anadarko Petroleum Corp 0,27 USD Trimestral Estados Unidos CBS Corp 0,15 USD Trimestral Estados Unidos PPL Corp 0,37 USD Trimestral Estados Unidos Symantec Corp 0,15 USD Trimestral Estados Unidos CMEGroup Inc/IL 0,50 USD Trimestral Estados Unidos Lam Research Corp 0,30 USD Trimestral Estados Unidos Travelers Cos Inc/The 0,61 USD Trimestral Estados Unidos GameStop Corp 0,36 USD Trimestral Estados Unidos Amphenol Corp 0,13 USD Trimestral Francia Orange SA 0,40 EUR Semestral Francia TOTAL SA 0,61 EUR Trimestral Martes 9 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Newmont Mining Corp 0,03 USD Trimestral Estados Unidos American International Group Inc 0,13 USD Trimestral Estados Unidos Best Buy Co Inc 0,23 USD Trimestral Estados Unidos PulteGroup Inc 0,08 USD Trimestral Estados Unidos Prologis Inc 0,36 USD Trimestral Miércoles 10 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Regions Financial Corp 0,06 USD Trimestral Estados Unidos Williams Cos Inc/The 0,59 USD Trimestral Estados Unidos National Oilwell Varco Inc 0,46 USD Trimestral Estados Unidos Automatic Data Processing Inc 0,49 USD Trimestral Francia Cie de Saint-Gobain 1,24 EUR Anual
  20. 20. 20 Dividendos II Jueves 11 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Coca-Cola Co/The 0,33 USD Trimestral Estados Unidos Merck & Co Inc 0,45 USD Trimestral Estados Unidos Altria Group Inc 0,52 USD Trimestral Estados Unidos Viacom Inc 0,40 USD Trimestral Estados Unidos Devon Energy Corp 0,24 USD Trimestral Estados Unidos Macy's Inc 0,36 USD Trimestral Estados Unidos T Rowe Price Group Inc 0,52 USD Trimestral Estados Unidos Comerica Inc 0,21 USD Trimestral Londres Vodafone Group PLC 7,62 GBp Semestral Viernes 12 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo España CaixaBank SA 0,03 EUR Trimestral Estados Unidos Gilead Sciences Inc 0,43 USD Trimestral Estados Unidos Western Union Co/The 0,16 USD Trimestral
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