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Informe semanal de estrategia Andbank 7 julio /

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Informe semanal de estrategia Andbank 7 julio /

  1. 1. 1 Informe Semanal 6 de julio 2015
  2. 2. 2 Escenario Global Asset Allocation o Renta variable como primera opción para los perfiles de riesgo que la admitan: revalorizaciones mayores en Europa frente a un EE UU, y prefiriendo mercados desarrollados frente a emergentes. Dentro de estos últimos nos inclinamos por Asia vs. Latinoamérica por la falta de desequilibrios exteriores, la exposición al crudo barato y al mayor crecimiento esperado desde EE UU. En renta fija gubernamental, mejor periferia. Dentro de renta fija corporativa, nos quedamos con High Yield frente a grado de inversión: por altos cupones, menor duración y tasas de default en niveles razonables y para los que no se esperan subidas destacadas (ex petroleras) dada la mejora macro. Positivos con el mundo renta fija emergente: Tailandia, Indonesia, México, Turquía o Brasil como opciones dados los niveles de TIR real frente a EE UU. “Cortos” en materias primas: sin valor en crudo ni en oro. En divisas, largos de dólar, cortos de yen.
  3. 3. 3 Escenario Global El gran referendum griego: Europa a la espera • Semana vertiginosa: desde la esperanza del acuerdo a la incertidumbre de la consulta popular pasando por el cierre del mercado griego, controles de capitales, «feriado» bancario, impago al FMI… • Últimas encuestas, con resultados muy ajustados: 42,5% para el SÍ, 43% para el NO. Más del 80% quieren que Grecia permanezca en el euro, sólo el 12% la vuelta al dracma… • ¿Qué pasa si gana el SÍ? Cierta tranquilidad para los mercados, aún no siendo la solución definitiva. Tsipras se limitaría a firmar el acuerdo para luego convocar elecciones. Incertidumbre electoral asumible: Tsipras ha perdido credibilidad ante los acreedores; necesario un cambio o una revalidación del apoyo del electorado. BCE que ampliaría el ELA permitiendo la vuelta a la normalidad de los bancos griegos. Cuestión clave, ¿habrá reestructuración de la deuda griega? FMI que lo propone, eso sí, tras el inicio de reformas; Varoufakis para quien ésta es la cuestión pendiente. Merkel poco clara. • ¿Y en el caso del NO? Caída de los activos de riesgo, refugio en el bund y ampliación de los diferenciales periféricos (objetivo: 200 p.b.), volatilidad,…Divisa más incierta, habida cuenta de los movimientos recientes más guiados desde los flujos. Con todo, lejos de lo visto en 2012 dada la menor exposición de los bancos a Grecia y la existencia de cortafuegos (OMT, QE,…). ¿Reacción del BCE? «Lo que sea necesario» para evitar el contagio: primero intervención verbal, luego más compras, y la «bala en la recámara» de la OMT. ¿Suspendería el BCE el ELA? Creemos que no, al menos hasta el 20 de julio, vencimiento de deuda con el BCE (3.600 mill. de euros), clara fecha límite: si Grecia no pagase entonces, debería de declararse en default, y no habría argumentos para la continuidad del apoyo a los bancos. Tampoco lo ampliaría, lo que dejaría a los bancos griegos en una situación poco sostenible. ¿Sale Grecia del euro? No inmediatamente, pero sí dispararía las posibilidades de Grexit: difícil de mantener políticamente el impago al BCE … Fuente: Investors conundrum
  4. 4. 4 Escenario Global Más BCE, apoyo inducido para el corporativo • Semana de encuestas y datos con un BCE que amplía en nombres el programa de compras • Recuperación cíclica que no descarrila por Grecia ni desde el punto de vista industrial ni de servicios. PMIs manufactureros que mejoran algo más en Francia (que va afianzándose por encima de lecturas de 50) y recortan en España e Italia pero dentro de lecturas muy expansivas. PMIs de servicios estables, destacando Italia en positivo y con ligeros recortes de España y Alemania. Además, ventas al por menor de mayo en la Zona Euro que siguen al alza. • BCE que amplía la lista de agencias elegibles para el programa de compras, incluyendo algunas utilities (ENEL, SNAM, TERNA), ferroviarias/infraestructuras (ADIF, SNCF…). Casi 66.000 mill. de euros en emisiones potenciales. Movimiento inesperado que aunque no supone saltar a la arena de las compras de deuda corporativa (las agencias públicas ya estaban recogidas en el QE), sí tiene implicaciones positivas para este activo, con reducción de diferenciales de las agencias afectadas y de otros bonos comparables. • Actas del BCE sin novedades, pero con total asunción de la volatilidad y de los niveles en renta fija, sin reconocer el endurecimiento monetario vivido. por lo que ex Grecia no parece soportar la idea de pensar en una aceleración de las compras. Con todo, es la foto de una reunión pre-Grecia, y los comentarios posteriores evidencian un mayor seguimiento y control del BCE de esta volatilidad. Visión sobre la volatilidad clara desde la FED; para Fischer «la FED comunicará de forma adecuada para evitar volatilidad». 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 PMI Manufacturero ITALIA ALEMANIA FRANCIA ESPAÑA EUROPA Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia 90 92 94 96 98 100 102 104 106 feb-00 feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 Ventas al por menor en Zona Euro Fuente: Bloomberg,elaboraciónpropia
  5. 5. 5 Escenario Global Intensidad macro en EE UU pero sin muchos cambios • ISM al alza, empleo en tendencia pero que queda algo por debajo de lo esperado…En suma, mejora gradual de la economía americana que sigue sosteniendo la visión de una FED sin prisas. Como dice Bullard (FED) «se necesita más evidencia del rebote del segundo trimestre» • ISM manufacturero que sube y supera ligeramente las previsiones (53,5 vs. 53,2 est.), y sigue en niveles compatibles con un crecimiento en el entorno del 2,5% YoY. Destacable mejora del componente de empleo y cambios menores en producción y nuevas órdenes. • Creación de empleo por debajo de lo previsto: 1) en cifra: 223 vs. 233k est., y revisión a la baja de los datos previos (60k empleos menos); 2) en subida salarial: se estanca en junio y se recorta la vista en mayo; 3) en participación de la fuerza laboral, que pasa del 62,9% al 62,6%. Sólo la tasa de paro supera las expectativas: 5,3% vs. 5,4% est. En palabras de Fischer de la FED, «queda algo de margen para la mejora laboral» reconociendo que están próximos al pleno empleo. Dato que ni «apresura» a la FED en materia de tipos ni frena. -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Creación media mensual de empleo (desde 1980) 2015 Fuente: Bloomberg, elaboración propia 33,6 33,8 34 34,2 34,4 34,6 34,8 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 mar-15 Nºmediohorastrabajadas/semana VarYoYsalariomedio/hora ¿Suben los salarios? Var YoY salario medio Nº medio horas semanales trabajadas Fuente: Bloomberg, elaboración propia Horas medias en niveles medios. Poca mejora esperable desde este frente ¿Más esperanzas desde los salarios medios? -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 ene-80 ene-82 ene-84 ene-86 ene-88 ene-90 ene-92 ene-94 ene-96 ene-98 ene-00 ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 PIBYoY ISMmanufacturero ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista) ISM Manufacturero PIB yoy Previsiones FED: PIB 2015: 2,3-2,7% Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  6. 6. 6 Escenario Global Encuestas en Asia • Solidez en Japón con cambios menores en China… • Tankan con saldo positivo: mejoras en buena parte de los índices ligados a grandes compañías, menos cambios entre las pequeñas y positiva mejora de la intención de inversión empresarial. Encuesta que se suma al reciente repunte desde otras (Leading Index/coindicent index). • PMI chino, ligeramente por debajo de lo previsto: 50,2 vs. 50,4 est. Estabilización sí, no mejora, en una semana en que se volvieron a recortar tipos y donde las caídas en el mercado de renta variable chino han sido significativas. Seguimos viendo recorrido para este mercado, con el apoyo de las reformas y la apertura en marcha, siendo conscientes de la volatilidad y los recortes que pueden seguir acompañando a un mercado donde las revalorizaciones han sido mayúsculas. -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 sep-90 sep-92 sep-94 sep-96 sep-98 sep-00 sep-02 sep-04 sep-06 sep-08 sep-10 sep-12 sep-14 CLIMA EMPRESARIAL: índice TANKAN GRANDES COMPAÑÍAS PEQUEÑAS COMPAÑÍAS Fuente: Bloomberg, elaboración propia -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 mar-85 mar-87 mar-89 mar-91 mar-93 mar-95 mar-97 mar-99 mar-01 mar-03 mar-05 mar-07 mar-09 mar-11 mar-13 mar-15 TANKAN: inversión en activos fijos Fuente: Bloomberg, elaboración propia 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 ene-05 jun-05 nov-05 abr-06 sep-06 feb-07 jul-07 dic-07 may-08 oct-08 mar-09 ago-09 ene-10 jun-10 nov-10 abr-11 sep-11 feb-12 jul-12 dic-12 may-13 oct-13 mar-14 ago-14 ene-15 jun-15 nov-15 ¿Qué dice el PMI chino? Nuevas órdenes PMI Nuevas órdenes exportación PMI PMI Cesiones desde julio, ¿estabilización ahora?.. Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  7. 7. 7 • Recuperación europea desde la macro: • Encuestas, donde quizás hayamos visto la mejora cara. • Previsiones oficiales. • Beneficios, quienes comienzan a revisarse al alza, una vez que las estimaciones de crecimiento económico hacen lo propio • Mejora cíclica en marcha y de base amplia. • Cotizamos un crudo más barato, pensando en una mejora del crédito y una recuperación de países más retrasados como Italia. • No parece difícil pensar en un ROE al alza toda vez que el desapalancamiento ya se ha producido. El Price Book anticipa este efecto aunque aún lejos de niveles pre-crisis. 0,3 0,8 1,3 1,8 2,3 2,8 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 PIB2015E(en%) 2015: PREVISIONES de PIB en EUROPA Zona euro Alemania Francia Italia España ZONA EURO 1,5% (ant. 1,3%) Italia 0,6% (ant. 0,6%) Francia 1,1% (ant. 1%) España 2,8% (ant. 2,3%) Alemania 1,9% (ant. 1,5%) COMISIÓN EUROPEA Previsiones CE Fuente: Bloomberg, CE, elaboración propia Recuperación europea «en marcha» 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 feb-05 ago-05 feb-06 ago-06 feb-07 ago-07 feb-08 ago-08 feb-09 ago-09 feb-10 ago-10 feb-11 ago-11 feb-12 ago-12 feb-13 ago-13 feb-14 ago-14 feb-15 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 PER Trailing 12 meses Vs Beneficio esperado Euro Stoxx (300 Valores) Beneficio Estimado 12 meses (Es dcha) PER trailing 12 Meses 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 may-05 nov-05 may-06 nov-06 may-07 nov-07 may-08 nov-08 may-09 nov-09 may-10 nov-10 may-11 nov-11 may-12 nov-12 may-13 nov-13 may-14 nov-14 0,5 0,7 0,9 1,1 1,3 1,5 1,7 1,9 2,1 2,3 ROE y PBook a 12meses Euro Stoxx Pbook ROE Renta Variable
  8. 8. 8 • En un mercado de Renta Variable con alta volatilidad, mientras los bonos parece que han tocado los máximos de TIR, la alternativa comentada en otras ocasiones vuelve a ser la búsqueda del dividendo. • Los sectores a los cuales acudíamos eran Utilities, Telecomunicaciones y Aseguradoras; la evolución desde el inicio de la crisis (13/03/2015) es la siguiente : – Utilities: – Telecomunicaciones: – Aseguradoras : Recuperación europea «en marcha» Renta Variable
  9. 9. 9 • ¿Cómo se han comportado estos sectores desde el inicio de la crisis (13/03/2015)?. Recuperación europea «en marcha» Renta Variable
  10. 10. 10 Listado de Renta Variable Dividendo: Renta Variable
  11. 11. 11 Fondos de inversión • Gestionado por Sushil Wadhwani, que cuenta con más de 26 años de experiencia en el desarrollo de modelos cuantitaivos para finanzas. • Se basa en explotar con modelos cuantitativos oportunidades: • Fundamentos Keynesianos económicos • Principios del Behavioural Finance • Un fondo bien diversificado: • Invierte en 50 mercados y está expuesto a mercados desarrollados y emergentes • Las apuestas son a distintos horizontes temporales • La gran diferencia con respecto al otro fondo de la categoría, la dice el propio Sushil: “Comprender el impacto de los factores macroeconómicos es crítico para predecir los precios”. • El hecho de incluir modelos basados en principios económicos (y no solo de precios) es lo que lo hace distinto. Retorno riesgo de los fondos seleccionados El retorno de los CTAs Evolución de las estrategias en los últimos 3 años GAM Star Keynes Quant (IE00B62H4C06)
  12. 12. 12 Fondos de inversión Distribución mensual de rendimiento El retorno de los CTAs Evolución de las estrategias en los últimos 3 años • Fondos producto de 27 años de experiencia de Man AHL en gestión cuantitativa. • Es un fondo seguidor de tendencia 100% cuantitativo que opera en más de 300 mercados y donde no hay nada discrecional en la operativa • Beneficiándose tanto de los mercados al alza como a la baja. Es un fondo que operar 24 horas al día (todos los mercados mundiales) • Las estrategias aplicadas en el modelo se basan en el estudio histórico del behaviour en los mercados • Objetivo de volatilidad < 15% MAN AHL Trend EUR (LU0428380124)
  13. 13. 13 Fondos de inversión El retorno de los CTAs • Este tipo de fondos son solamente aptos para perfiles de riesgo altos (para inversores que buscan alternativas a sistemas automáticos de trading) • Suelen activos que diversifican frente a los activos tradicionales, pero su inclusión en carteras solo es recomendable para carteras amplias con un alto número de fondos • Fondos con volatilidades altas (parecidas a la renta variable) • Caídas máximas abultadas • Suelen funcionar en mercados direccionales sobre todo alcistas CONCLUSIÓN
  14. 14. 14 Información de mercado
  15. 15. 15 Tabla de Mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016 España Ibex 35 10736,6 -5,59 -4,7 -3,2 4,4 3,7% 1,5 6,3 21,6 19,8 15,7 13,5 EE.UU. Dow Jones 17730,1 -0,90 -1,9 3,9 -0,5 2,4% 3,1 8,8 16,0 15,3 15,7 14,5 EE.UU. S&P 500 2076,8 -1,21 -1,8 4,6 0,9 2,1% 2,8 10,0 18,3 18,3 17,5 15,6 EE.UU. Nasdaq Comp. 5009,2 -2,01 -1,8 11,7 5,8 1,2% 3,7 13,0 36,2 29,9 21,6 18,8 Europa Euro Stoxx 50 3425,6 -5,41 -4,4 4,1 8,9 3,6% 1,5 6,6 22,3 19,6 14,7 13,2 Reino Unido FT 100 6576,9 -2,62 -5,4 -4,2 0,2 4,0% 1,8 7,1 18,8 20,7 15,8 14,0 Francia CAC 40 4784,6 -5,43 -5,0 6,6 12,0 3,5% 1,5 7,1 25,6 24,7 15,4 13,8 Alemania Dax 11016,1 -4,14 -3,5 9,8 12,3 3,0% 1,7 6,7 17,2 17,8 13,8 12,5 Japón Nikkei 225 20539,8 -0,80 0,3 33,8 17,7 1,5% 1,9 8,8 21,1 23,3 19,4 17,5 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1359,5 -1,20 -1,7 4,8 1,1 Small Cap MSCI Small Cap 525,5 -2,09 -1,8 3,3 3,8 Growth MSCI Growth 3220,9 -1,23 -1,0 10,6 4,5 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2015 (%) Value MSCI Value 2102,8 -1,27 -2,2 -0,9 -2,1 Bancos 215,02 -3,50 -2,11 8,19 13,91 Europa Seguros 275,64 -2,41 -1,51 17,38 10,01 Large Cap MSCI Large Cap 937,4 -2,97 -2,8 8,6 11,3 Utilities 315,78 -2,89 -4,51 -2,60 0,11 Small Cap MSCI Small Cap 370,6 -1,56 -3,0 11,4 14,0 Telecomunicaciones 371,94 -2,86 -0,59 23,20 16,21 Growth MSCI Growth 2254,8 -2,74 -3,0 9,8 9,2 Petróleo 311,67 -2,63 -2,89 -17,25 9,56 Value MSCI Value 2253,5 -2,88 -3,8 -0,1 4,2 Alimentación 610,81 -2,16 -0,62 13,79 10,84 Minoristas 355,52 -3,48 -2,26 10,47 14,06 Emergentes MSCI EM Local 50508,5 -1,26 -2,4 2,7 4,4 B.C. Duraderos 738,29 -3,22 -1,55 18,69 15,91 Emerg. Asia MSCI EM Asia 753,8 -1,72 -3,5 5,0 4,8 Industrial 450,36 -3,15 -4,62 8,56 10,90 China MSCI China 73,7 -4,62 -8,4 18,4 11,6 R. Básicos 374,56 -4,07 -7,24 -13,55 -0,38 India MXIN INDEX 1044,5 0,88 4,0 7,4 2,8 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 68766,1 -0,13 -1,0 -2,4 3,0 Brasil BOVESPA 52726,7 -2,39 -1,5 -2,1 5,4 Mexico MXMX INDEX 6146,6 -1,16 0,0 -14,3 -1,9 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 256,9 -0,19 -1,4 -1,0 12,3 Rusia MICEX INDEX 1633,3 -0,68 0,3 7,8 17,0 Datos Actualizados a viernes 03 julio 2015 a las 16:20 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  16. 16. 16 Tabla de Mercados 2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2% EE.UU. 2,2% 2,4% 2,2% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2% Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3% España -1,2% 1,3% 2,8% 2,5% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1% Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,3% 1,6% Japón 1,5% 0,0% 1,0% 1,4% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2% Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,2% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 61,6 63,3 63,8 111,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1167,8 1175,6 1185,1 1319,5 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,16 0,49 Índice CRB 224,6 224,3 223,6 306,7 3 años 0,64 0,50 0,29 0,73 Aluminio 1724,0 1723,0 1740,5 1923,0 10 años 2,27 2,11 2,14 2,68 Cobre 5795,0 5770,0 6040,0 7125,0 30 años 3,39 3,21 3,18 3,99 Estaño 14400,0 14880,0 15530,0 23025,0 Zinc 2021,5 2036,0 2158,0 2248,0 Maiz 419,8 376,5 359,0 418,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 590,5 538,0 517,3 659,3 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25 Soja 1030,3 977,8 917,0 1148,8 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25 Arroz 10,6 10,3 10,1 #N/A N/A Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,27 2,11 2,14 2,68 Euro/Dólar 1,11 1,12 1,13 1,36 Alemania 0,81 0,92 0,88 1,29 Dólar/Yen 122,64 123,85 124,25 102,19 EE.UU. 2,38 2,47 2,36 2,64 Euro/Libra 0,71 0,71 0,73 0,79 Emergentes (frente al Dólar) Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Yuan Chino 6,21 6,21 6,20 6,21 Itraxx Main 112,2 7,9 13,5 19,8 Real Brasileño 3,13 3,13 3,13 2,21 Hivol 121,8 2,7 4,7 -4,2 Peso mexicano 15,68 15,56 15,52 12,95 X-over 395,5 9,1 10,2 28,1 Rublo Ruso 55,82 54,81 54,30 34,27 Financial 84,4 - - -36,5 Datos Actualizados a viernes 03 julio 2015 a las 16:21 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  17. 17. 17 Calendario Macroeconómico Lunes 6 Julio Zona Dato Estimado Anterior 8:00 EUR Pedidos de fábrica de Alemania (Mensual) (May) 1,40% 15:45 USD PMI compuesto de Markit (Jun) 54,6 15:45 USD PMI de servicios (Jun) 54,8 16:00 USD Índice ISM de empleo en el sector no manufacturero (Jun) 55,3 16:00 USD PMI no manufacturero del ISM (Jun) 56,0 55,7 Martes 7 Julio Zona Dato Estimado Anterior 8:00 EUR Producción industrial de Alemania (Mensual) (May) 0,90% 10:30 GBP Producción industrial (Mensual) (May) 0,40% 10:30 GBP Producción manufacturera (Mensual) (May) -0,40% 14:30 USD Balanza comercial (May) -42,10B -40,90B 16:00 GBP Estimación del PIB del NIESR 0,60% 16:00 USD Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (May) 5,376M 22:30 USD Reservas semanales de crudo del API Miércoles 8 Julio Zona Dato Estimado Anterior 1:50 JPY Balanza por cuenta corriente desestacionalizada 1,27T 1:50 JPY Cuenta corriente (no desestacionalizada) (May) 1,326T 19:00 USD Subasta de deuda a 10 años (T-Note) 2,46% 20:00 USD Actas de la reunión del FOMC 20:00 USD Declaraciones de Williams, miembro del FOMC Jueves 9 Julio Zona Dato Estimado Anterior 1:01 GBP Índice RICS de precios de la vivienda (Jun) 34,00% 3:30 CNY IPC (Mensual) (Jun) -0,20% 3:30 CNY IPC (Anual) (Jun) 1,20% 3:30 CNY IPP (Anual) (Jun) -4,60% 8:00 EUR Balanza comercial de Alemania (May) 22,3B 13:00 GBP QEdel Banco de Inglaterra (Jul) 375B 13:00 GBP Decisión de tipos de interés (Jul) 0,50% Viernes 10 Julio Zona Dato Estimado Anterior 10:30 GBP Balanza comercial (May) -8,56B 10:30 GBP Balanza comercial no comunitaria (May) -2,09B
  18. 18. 18 Resultados Lunes 6 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Martes 7 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos ConAgra Foods Inc Q4 2015 0,59 Miércoles 8 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Alcoa Inc Q2 2015 0,23 Jueves 9 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos PepsiCo Inc Q2 2015 1239 Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc Q3 2015 0,864 Viernes 10 Julio Compañía Periodo EPS Estimado Estados Unidos Family Dollar Stores Inc Q3 2015 0,818
  19. 19. 19 Dividendos Lunes 6 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Francia Pernod Ricard SA 0,82 EUR Semi-Annual Estados Unidos Oracle Corp 0,15 USD Quarterly Estados Unidos Lennar Corp 0,04 USD Quarterly Estados Unidos Gap Inc/The 0,23 USD Quarterly Estados Unidos Quest Diagnostics Inc 0,38 USD Quarterly Martes 7 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo España Bankia SA 0,0175 EUR Irregular Estados Unidos MasterCard Inc 0,16 USD Quarterly Miércoles 8 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Lincoln National Corp 0,2 USD Quarterly Estados Unidos Roper Technologies Inc 0,25 USD Quarterly Estados Unidos Verizon Communications Inc 0,55 USD Quarterly Estados Unidos Marsh & McLennan Cos Inc 0,31 USD Quarterly Estados Unidos Intuit Inc 0,25 USD Quarterly Estados Unidos Darden Restaurants Inc 0,55 USD Quarterly Estados Unidos NetApp Inc 0,18 USD Quarterly Estados Unidos AT&T Inc 0,47 USD Quarterly Estados Unidos General Mills Inc 0,44 USD Quarterly Jueves 9 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo Estados Unidos Masco Corp 0,09 USD Quarterly Estados Unidos Campbell Soup Co 0,312 USD Quarterly Estados Unidos McCormick & Co Inc/MD 0,4 USD Quarterly Reino Unido Next PLC 100 GBp Semi-Annual Viernes 10 Julio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
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