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Informe Semanal
10 de noviembre 2015

2.
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Asset Allocation para el mes de noviembre
A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank

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3
Escenario Global
Encuestas en el mundo
Primera semana de mes, turno de las encuestas industriales y de servicios (ISMs, PMIs). EE UU y China que comparten algunas pautas: escasos cambios
desde el lado manufacturero y niveles indefinidos (entre la expansión y la contracción) junto a mejoría desde los servicios. Asimetría acentuada entre el
frente industrial y el de servicios que no se observa en otras economías como la europea. PMIs europeos al alza en conjunto, con una España que pierde un
brillo que sigue ganando Italia, y una Francia que prosigue con una discreta pero continuada mejoría. En el resto de emergentes: Brasil no mejora, Rusia sí.
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35
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ago-15
ISMs
Encuestas en EE UU
ISM manufacturero
ISM no manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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may-06
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sep-09
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mar-12
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sep-14
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jul-15
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¿Qué dice el PMI chino?
Nuevas órdenes PMI
Nuevas órdenes exportación PMI
PMI
Debilidad
persistente
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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feb-12
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jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
abr-15
jun-15
ago-15
oct-15
PMI Manufacturero
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
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44
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50
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nov-12
feb-13
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nov-13
feb-14
may-14
ago-14
nov-14
feb-15
may-15
ago-15
PMIindustrial
Encuestas en los BRIC
BRASIL RUSIA INDIA CHINA
Fuente: Bloomberg y elaboración propia

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4
Escenario Global
Empleo y FED
Probabilidad de subida de tipos en diciembre al alza (ya en el 70% según los
implícitos), amparada por los datos y las palabras de la FED
• Desde el empleo, excelentes noticias: creación de empleo muy por
encima de lo previsto (271K vs. 185k est.), con positiva revisión de los
datos anteriores, una tasa de paro que cumple y sigue cediendo (¡ya en
el 5%!) y, además, con subida de los salarios más allá de lo esperado
(2,5% YoY). Empleo que sigue siendo «luz verde» para la subida de
tipos en diciembre.
• ¿Y qué dice la FED? Tono positivo en la semana, y sin grandes
discrepancias. Yellen insiste en diciembre como posibilidad abierta si los
datos acompañan. Fischer se muestra confiado en la recuperación de los
salarios, afirmando que «la inflación no está tan lejos del objetivo del 2%,
no es tan baja como pensamos». Dudley (FED), más cauto, «hay más
recursos ociosos que los que sugiere la tasa de paro».
• Y con todo lo anterior tipos imparables al alza en EE UU, tanto cortos
como largos plazos con una pendiente sin grandes cambios. Diferencial
de tipos que se amplía así frente a otras economías y dólar,
consiguientemente al alza. Margen al menos hasta el 1,05 para el
eurodólar.
33,6
33,8
34
34,2
34,4
34,6
34,8
1
1,5
2
2,5
3
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mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
sep-12
mar-13
sep-13
mar-14
sep-14
mar-15
sep-15
Nºmediohorastrabajadas/semana
VarYoYsalariomedio/hora
¿Suben los salarios?
Var YoY salario medio Nº medio horas semanales trabajadas
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
¿Más esperanzas desde los salarios medios?
-900
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ene-15
ene-16
CREACIÓN DE EMPLEO NO AGRÍCOLA
En rojo el "minimo" razonable para la FED: 100k /mes
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

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5
Escenario Global
Europa al son del BCE
Temporada de revisiones macro con nuevas cifras de la Comisión Europea que
preparan el camino a las del BCE de diciembre
• ¿Cambia el escenario para 2016? Escasamente, con unas previsiones de
otoño de la CE que rebajan ligeramente el crecimiento esperado (del
1,9% al 1,8% YoY), pese a lo cual se muestra más optimista que el
consenso para Italia y el conjunto de la Zona Euro. Dentro del resto de
estimaciones macro, cifras europeas que muestran cierta falta de
confianza en el objetivo de déficit público presentado por España,
dentro de un marco de mejora continuada de las cuentas públicas en la
Zona Euro
• Palabras de Draghi en la semana que primero mostraron un QE como
«opción abierta», lo que sonó a enfriamiento de las expectativas de
nuevas medidas, para luego aclarar que el «BCE está preparado para
actuar y que la lista de instrumentos es amplia»; Hemos conocido
además el desglose de las compras del BCE en octubre en el que, aunque
se respeta en grandes líneas la participación en el capital del BCE, se ha
venido favoreciendo a las grandes economías (Alemania, Francia e Italia
por este orden), aumentando el ritmo de compras de bonos alemanes y
franceses, con los mayores vencimientos que siguen concentrados
entre los periféricos.
• En cuanto a las cifras de la semana, más allá de las encuestas, sesgo a la
baja en las ventas al por menor en Europa, pese a que siguen en sólidas
tasas interanuales (2,9% YoY), y flojos pedidos de fábrica en Alemania
(¿impacto negativo del sector de autos?).
• En la arena política seguimos pendientes de Portugal donde la próxima
semana se debatirá el programa político presentado por la coalición que
lidera Coelho y que ha hecho varios guiños a la izquierda en términos de
déficit público. La duda es si con ello conseguirá el apoyo suficiente
como para poder gobernar. Mientras deuda portuguesa a la espera, con
diferenciales estables que no se han ampliado en la última semana (80
p.b. aprox. entre el 10 años español y el portugués).
0,3
0,8
1,3
1,8
2,3
2,8
feb-14
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oct-15
PIB2016E(en%)
2016: PREVISIONES de PIB en EUROPA
Zona euro Alemania Francia Italia España Fuente: Bloomberg, elaboración propia
Alemania
1,9%
ZONA EURO
1,8%
España
2,7%
Francia
1,4%
Italia
1,5%
Previsiones
otoño CE
90
92
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feb-12
feb-13
feb-14
feb-15
Ventas al por menor en Zona Euro
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6.
6
Escenario Global
Cauto BoE
Banco de Inglaterra que presentó nuevas estimaciones macro revisadas a la baja, lo
que sumado a las palabras de su Gobernador Carney desplazaron las estimaciones
de inicio de subidas de tipos en Reino Unido
• Comenzando por las cifras de PIB: mínimos cambios en 2015 (del 2,8%
YoY al 2,7%) y recorte en las de 2016 (del 2,7% al 2,5% YoY), por el
posible contagio financiero desde China (menor crecimiento a la vista,
positivo aunque no suave cambio de modelo y aumento de la
morosidad) y la mayor debilidad entre emergentes. Desde los precios,
inflación por debajo del 1% hasta la segunda mitad de 2016. BoE cauto,
más en la línea del BCE que en la de la FED.
• Luego, las declaraciones. Para Carney «es razonablemente prudente
esperar que los tipos vayan a subir en 2016»; «Reino unido ha hecho
avances pero aún insuficientes para una subida de tipos ahora».
Optimismo moderado desde otro miembro del BoE, Shafik: «un ritmo de
subidas suave haría que la economía se moviera de nuevo a plena
capacidad y que los precios volvieran al objetivo en un par de años»; «la
economía británica ya no necesita más estímulos». Subida de tipos
inicialmente esperada por el mercado para la primavera 2016 y que
parece desplazarse ahora más adelante (¿otoño?). Libra que
interrumpe así la tendencia apreciatoria, para la que vemos valor (nivel
objetivo frente al euro: 0,65), pero menor «momento».

7.
7
Renta Variable
Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices
• Los resultados de las empresas europeas ya cuentan con una
muestra avanzada que permite sacar conclusiones. El primer gráfico
presenta el resultados del Stoxx 600 que incluye empresas no euro
en un 40% del total. En este recuento observamos que el porcentaje
que baten se queda por debajo de trimestres anteriores ,
especialmente en ventas. Incluso en beneficios se observa una cifra
inferior al 50%, lo que implica un resultado negativo de esta medida.
• Mucho se está hablando en esta parte final del año sobre que el
crecimiento volverá a ser negativo en 2015 para las empresas
europeas. Esto es así para los índices paneuropeos pero no para la
zona euro, que es la que realmente tiene un perfil que permite
pensar en crecimiento positivo (los cuatro últimos trimestres
acumulados ya presentan un crecimiento YoY del 8%, como se puede
interpretar del gráfico inferior).
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
25%
35%
45%
55%
65%
75%
85%
Q42002
Q22003
Q42003
Q22004
Q42004
Q22005
Q42005
Q22006
Q42006
Q22007
Q42007
Q22008
Q42008
Q22009
Q42009
Q22010
Q42010
Q22011
Q42011
Q22012
Q42012
Q22013
Q42013
Q22014
Q42014
Q22015
Porcentanje de empresas que baten estimaciones en Stoxx 600
Sales Beat Ratio (esc izda) EPS Beat Ratio
feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
0
5
10
15
20
25
30
35
40
BPA realizado 12 meses Euro Stoxx (300 valores)

8.
8
Escenario Global
• No obstante, como siempre lo importante es lo que previsblemente
pasará en el futuro próximo. Hemos visto en semanas anteriores
como, a pesar de las revisiones menos optimistas del pasado
reciente, en el caso de la zona euro el consenso sigue dando
crecimientos de beneficios superiores al 10% para los próximos doce
meses.
• ¿Cuales son las palancas en las que debe apoyarse la zona euro para
crecer? Pensamos que el crecimiento de ventas, muy ligado a los PIBs
nominales llagará, pero el verdadero caladero debe venir de la
mejora de los márgenes, motivadas por menores costes de materias
primas, tipos de interés muy bajos (también costes de financiación
bancaria a la baja) y la propia mejora de la eficiencia.
• El elevado apalancamiento operativo debería generar los
crecimientos de beneficios esperados por el consenso. Pero además
el ROE se puede ver afectado positivamente por el inicio (aún escaso)
de reapalancamiento (gráfico inferior) que debe motivar una mejora
paulatina
• El mercado europeo (zona euro) sigue siendo una de los más claro
de cara a los próximos meses
nov-07
may-08
nov-08
may-09
nov-09
may-10
nov-10
may-11
nov-11
may-12
nov-12
may-13
nov-13
may-14
nov-14
may-15
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
Assets/Equity Esperado 12meses
Euro Stoxx
8
9
10
11
12
13
14
15
16
may-05
nov-05
may-06
nov-06
may-07
nov-07
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nov-08
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nov-09
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nov-10
may-11
nov-11
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nov-12
may-13
nov-13
may-14
nov-14
may-15
Margen Esperado a 12 meses y Realizado
Euro Stoxx
Esperado
realizado
Los resultados en Europa: primera línea negativa, segunda lectura con matices

9.
9
Fondos de inversión
• Fondo multiestrategia de bajo riesgo, si bien se centra
principalmente en activos de renta fija, aunque tiene un pequeño
margen para poder incorporar hasta un máximo del 10% en activos
de renta variable. Además tiene la posibilidad de poder comprar
activos en diferentes divisas. No obstante, la estrategia de inversión
se centra en dos pautas básicamente:
• Estrategias de arbitraje donde pueden y suelen emplear derivados .
A través de estas estrategias es donde tratan de buscar el plus de
rentabilidad en su gestión
• Estrategias de inversión de patrimonio, compran bonos con la
filosofía de inversión a largo plazo. Este tipo de estrategias suelen
ser el “core” de sus retornos.
• El fondo destaca por su control de riesgos, donde tiene el objetivo
máximo de volatilidad del 2,5%.
• Aquí radica gran parte de la evolución del fondo en los últimos
meses, ya que al superar ese límite han tenido que reducir riesgo
deshaciendo parte de su cartera e incrementando los niveles de
liquidez por encima del 50% no recogiendo el rebote de octubre de
los mercados.. Otro de los motivos de las caídas es la exposición
neta en RV de -5% (-5% S&P y +2% EuroStoxx que acaban de cerrar)
• En la parte de divisas, están largos de USD frente a JPY y frente a
divisas emergentes y divisas de países exportadores de crudo
¿Qué ha pasado con el Carmignac Capital Plus (LU0336084032) en los últimos meses?

10.
10
Fondos de inversión
• Por la parte de renta fija, tiene una duración de 3 años con exposición a
10Y y 20Y treasury y sesgo a periféricos . En la parte de crédito sigue con
exposición a deuda financiera (carry atractivo) .
• CONCLUSIÓN
• Siendo conscientes de que estamos en el peor de los escenarios en el
fondo (últimos 8 años), la consistencia en la gestión y la disciplina
implementada en el control de riesgos nos hace seguir confiando en el
fondo para los próximos meses.
• Su versatilidad y flexibilidad en la implementación de estrategias siguen
siendo sus mejores bondades.

11.
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Fondos de inversión
Menor volatilidad Mayor volatilidad
 Fondos volatidad <2%
 Natixis 1-3 Eur Credit
 BGF Eur Short Duration
 Carmignac Securite
 BNY Mellon Absolute
Return Bond
 Fondos volatilidad 2-3%
 Candriam Credit Opport.
 Threadneedle Credit
Opport
 Fondos volatilidad >3%
 DNCA Miuri

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Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

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Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
ENTRADAS SALIDAS
Anheuser-Busch 15/07/2022 (IG USD) Buoni Poliennali del Tes 01/12/2024 (IG EUR)
Xerox Corporation 15/12/2019 (IG USD)
AXA IM FIIS US Short Dur HY EDM-Inversión R FI
DWS Concept Kaldemorgen NC Robeco US Premium Equities
Pioneer Global Multi-Asset Target Income MS INVF Diversified Alpha Plus
EDM International SICAV Spanish Equity GLG European Alpha Alternative DN
Natixis DNCA MIURI AXA WF Glbl High Yield Bonds
PLANES de
PENSIONES
Nueva lista de PLANES de PENSIONES y EPSVs
Semana 2 Acumulación del mes
Noviembre
RENTA VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS Nueva lista de ETFs Complejos

14.
14
Información de mercado

15.
15
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10452,4 0,89 3,5 1,9 1,7 3,8% 1,4 5,4 21,6 18,8 15,8 14,2
EE.UU. Dow Jones 17812,7 0,84 6,1 1,5 -0,1 2,5% 3,1 9,2 16,0 15,9 16,1 15,2
EE.UU. S&P 500 2093,3 0,67 5,7 3,1 1,7 2,1% 2,8 10,5 18,3 18,7 17,7 16,2
EE.UU. Nasdaq Comp. 5124,5 1,40 7,9 10,5 8,2 1,2% 3,9 13,9 36,2 30,0 22,9 19,6
Europa Euro Stoxx 50 3468,0 1,45 7,7 11,8 10,2 3,5% 1,6 6,9 22,3 21,0 15,0 14,3
Reino Unido FT 100 6356,8 -0,07 0,5 -3,0 -3,2 4,1% 1,8 9,0 18,8 25,8 15,8 14,8
Francia CAC 40 4986,4 1,81 7,0 17,9 16,7 3,4% 1,5 7,5 25,6 22,5 16,0 14,9
Alemania Dax 10992,6 1,31 11,0 17,2 12,1 2,8% 1,7 6,4 17,2 20,0 13,4 13,2
Japón Nikkei 225 19265,6 1,74 5,9 14,7 10,4 1,7% 1,7 7,8 21,1 20,0 18,4 16,8
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1376,3 1,04 6,2 3,7 2,3
Small Cap MSCI Small Cap 503,1 2,00 4,3 1,2 -0,6
Growth MSCI Growth 3250,3 0,49 5,4 8,5 5,5 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2092,7 0,36 5,1 -2,1 -2,5 Bancos 191,05 -0,41 -0,98 -0,20 1,21
Europa Seguros 284,68 0,74 7,38 18,81 13,62
Large Cap MSCI Large Cap 914,8 0,96 5,3 9,6 8,6 Utilities 315,78 1,06 5,59 0,03 0,11
Small Cap MSCI Small Cap 375,2 0,86 3,2 20,4 15,4 Telecomunicaciones 360,19 0,15 6,58 18,58 12,54
Growth MSCI Growth 2297,6 0,58 5,5 14,4 11,2 Petróleo 290,53 2,43 2,83 -7,43 2,13
Value MSCI Value 2142,9 0,51 3,4 -0,3 -0,9 Alimentación 655,96 1,16 8,06 21,72 19,04
Minoristas 366,50 1,66 5,72 25,05 17,58
Emergentes MSCI EM Local 47230,3 1,87 4,3 -3,1 -2,3 B.C. Duraderos 800,73 1,03 6,82 30,95 25,72
Emerg. Asia MSCI EM Asia 697,4 1,72 5,2 -2,0 -3,1 Industrial 439,43 1,45 5,26 10,58 8,21
China MSCI China 63,7 1,94 6,2 0,1 -3,5 R. Básicos 299,38 0,54 4,03 -22,86 -20,38
India MXIN INDEX 985,5 -1,35 -3,0 -4,7 -3,0
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64440,8 2,74 1,7 -8,9 -3,5
Brasil BOVESPA 46832,9 2,64 -1,9 -11,0 -6,3
Mexico MXMX INDEX 5772,3 1,25 3,8 -17,8 -7,8
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 252,7 2,42 4,2 1,0 10,4
Rusia MICEX INDEX 1754,4 2,68 5,0 17,2 25,6 Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

16.
16
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,1%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,7% España 1,5% -0,2% -0,4% 0,8%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,3%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,9% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 47,6 49,6 51,9 82,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1087,5 1142,2 1147,2 1141,9 Euribor 12 m 0,10 0,10 0,14 0,34
Índice CRB 191,1 195,6 200,1 269,1 3 años 0,24 0,18 0,30 0,68
Aluminio 1507,0 1470,0 1564,5 2060,0 10 años 1,92 1,67 1,83 2,16
Cobre 5011,0 5130,0 5177,0 6638,0 30 años 3,08 2,78 2,98 3,57
Estaño 14650,0 15005,0 15600,0 19645,0
Zinc 1664,0 1703,0 1666,0 2220,5
Maiz 371,8 382,3 398,3 371,3 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 524,5 522,0 526,3 569,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,05
Soja 864,3 885,8 892,0 1012,5 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 12,4 11,9 13,7 #N/A N/A
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,92 1,67 1,83 2,16
Euro/Dólar 1,07 1,10 1,13 1,24 Alemania 0,70 0,52 0,60 0,83
Dólar/Yen 123,21 120,62 120,23 115,21 EE.UU. 2,33 2,14 2,03 2,39
Euro/Libra 0,71 0,71 0,74 0,78
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,35 6,32 6,36 6,11 Itraxx Main 107,6 -0,1 -10,6 2,7
Real Brasileño 3,82 3,86 3,85 2,57 Hivol 140,6 -3,1 -2,6 5,4
Peso mexicano 16,85 16,50 16,66 13,64 X-over 347,3 -1,9 -13,3 1,2
Rublo Ruso 64,62 63,95 63,43 46,61 Financial 95,9 - - #N/A N/A
Datos Actualizados a viernes 06 noviembre 2015 a las 17:33 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

17.
17
Calendario Macroeconómico
Lunes 09
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Balanza comercial de Alemania (Sep) 19,6B
Martes 10
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
0:50 Japón Cuenta corriente (no desestacionalizada) (Sep) 1,653T
1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Oct) 2,60%
3:00 China IPC (Mensual) (Oct) 0,10%
3:00 China IPC (Anual) (Oct) 1,60%
3:00 China IPP (Anual) (Oct) -5,90%
14:30 Estados Unidos Índice de precios de exportación (Mensual) (Oct) -0,10% -0,70%
14:30 Estados Unidos Índice de Precios de Importación (Mensual) (Oct) -0,20% -0,10%
Miércoles 11
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
6:30 China Gasto en capital fijo (Anual) (Oct) 10,30%
6:30 China Índice de Producción Industrial (Anual) (Oct) 5,70%
10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Oct) 4,6K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Sep) 5,40%
Jueves 12
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice RICS de precios de la vivienda (Oct) 44,00%
8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Oct)
8:45 Francia IPC de Francia (Mensual) (Oct) -0,40%
8:45 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Oct) -0,40%
11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Sep) -0,50%
16:00 Estados Unidos Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Sep) 5,370M
20:00 Estados Unidos Balance presupuestario federal (Oct) 91,0B

18.
18
Calendario Macroeconómico
Viernes 13
Noviembre
Zona Dato Estimado Anterior
5:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Sep) 1,00%
7:30 Francia PIB de Francia (Trimestral) (3T)
8:00 Alemania PIB de Alemania (Trimestral) (3T) 0,40%
8:00 Alemania PIB de Alemania (Anual) (3T) 1,60%
8:45 Francia Nóminas no agrícolas de Francia (Trimestral) (3T) 0,20%
9:00 España IPC de España (Anual) (Oct) -0,90%
9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Oct) -0,90%
11:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Oct) 0,20%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Trimestral) (3T) 0,40%
11:00 Zona Euro PIB en la zona euro (Anual) (3T) 1,50%
11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Sep) 11,2B
14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Oct) 0,10% -0,30%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Oct) 0,30% -0,30%
14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Oct) 0,10% -0,50%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Oct) 0,20% 0,10%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Sep) 0,10%
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 82,1
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Nov) 90 90

19.
19
Resultados
Lunes 09
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Scripps Networks Interactive Inc Q3 2015 0,978
Estados Unidos Priceline Group Inc/The Q3 2015 24191
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Q3 2015 1,35
Estados Unidos AGL Resources Inc Q3 2015 0,21
Estados Unidos Affiliated Managers Group Inc Q3 2015 2,87
Alemania Continental AG Q3 2015 3655
España Abengoa SA Q3 2015
Martes 10
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos DR Horton Inc Q4 2015 0,627
Estados Unidos Rockwell Automation Inc Q4 2015 1,78
Francia Vivendi SA Q3 2015 0,167
España Gamesa Corp Tecnologica SA Q3 2015 0,107
Reino Unido Vodafone Group PLC S1 2016 0,02
Reino Unido Land Securities Group PLC S1 2016 0,223
Reino Unido National Grid PLC S1 2016 0,248
Reino Unido Experian PLC S1 2016 0,427
Miércoles 11
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Macy's Inc Q3 2016 0,535
Estados Unidos ADT Corp/The Q4 2015 0,478
Alemania Deutsche Post AG Q3 2015 0,41
Alemania E.ON SE Q3 2015 -0,02
Alemania Henkel AG & Co KGaA Q3 2015 1266
España Endesa SA Q3 2015 0,21
Reino Unido SSEPLC S1 2016 0,393

20.
20
Resultados II
Jueves 12
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Advance Auto Parts Inc Q3 2015 2086
Estados Unidos Cisco Systems Inc Q1 2016 0,564
Estados Unidos Nordstrom Inc Q3 2016 0,729
Estados Unidos Applied Materials Inc Q4 2015 0,286
Estados Unidos Fossil Group Inc Q3 2015 1187
Estados Unidos Helmerich & Payne Inc Q4 2015 0,051
Estados Unidos Kohl's Corp Q3 2016 0,715
Estados Unidos Viacom Inc Q4 2015 1547
Alemania RWEAG Q3 2015 -0,1
Alemania Siemens AG Y 2015 6467
Alemania K+S AG Q3 2015 0,513
Alemania Merck KGaA Q3 2015 1,21
España Repsol SA Q3 2015 0,161
España Fomento de Construcciones y Contratas SA Q3 2015
España ACS Actividades de Construccion y Servicios SA Q3 2015 0,92
España Sacyr SA Q3 2015
España Aena SA Q3 2015 2,06
Reino Unido 3i Group PLC S1 2016
Reino Unido Burberry Group PLC S1 2016 0,228
Reino Unido J Sainsbury PLC S1 2016 0,118
Reino Unido SABMiller PLC S1 2016 1,13
Viernes 13
Noviembre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Tyco International Plc Q4 2015 0,609
Francia Bouygues SA Q3 2015 0,62
España Obrascon Huarte Lain SA Q3 2015
España Tecnicas Reunidas SA Q3 2015 0,687
Reino Unido London Stock Exchange Group PLC S1 2016 0,67

21.
21
Dividendos
Lunes 09 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos CONSOL Energy Inc 0,01 USD Trimestral
Estados Unidos TJX Cos Inc/The 0,21 USD Trimestral
Estados Unidos Starbucks Corp 0,20 USD Trimestral
Estados Unidos Entergy Corp 0,85 USD Trimestral
Estados Unidos Exxon Mobil Corp 0,73 USD Trimestral
Estados Unidos Macerich Co/The 2,00 USD Trimestral
Estados Unidos Wynn Resorts Ltd 0,50 USD Trimestral
Estados Unidos Delphi Automotive PLC 0,25 USD Trimestral
Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Bank of America Corp 0,19 USD Trimestral
Estados Unidos Navient Corp 0,05 USD Mensual
Estados Unidos Diamond Offshore Drilling Inc 0,13 USD Trimestral
Estados Unidos AGL Resources Inc 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos Exelon Corp 0,31 USD Trimestral
Estados Unidos Plum Creek Timber Co Inc 0,44 USD Trimestral
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,34 USD Trimestral
Estados Unidos Visa Inc 0,14 USD Trimestral
Estados Unidos Sherwin-Williams Co/The 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos JM Smucker Co/The 0,67 USD Trimestral
Estados Unidos BB&T Corp 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Corning Inc 0,12 USD Trimestral
Estados Unidos TECO Energy Inc 0,23 USD Trimestral
Estados Unidos Spectra Energy Corp 0,37 USD Trimestral
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Duke Energy Corp 0,83 USD Trimestral
Estados Unidos Emerson Electric Co 0,48 USD Trimestral
Estados Unidos United Technologies Corp 0,64 USD Trimestral
Estados Unidos EQT Corp 0,03 USD Trimestral
Estados Unidos WEC Energy Group Inc 0,46 USD Trimestral
Estados Unidos Cimarex Energy Co 0,16 USD Trimestral
Estados Unidos PACCAR Inc 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos Costco Wholesale Corp 0,40 USD Trimestral
Estados Unidos Helmerich & Payne Inc 0,69 USD Trimestral
Estados Unidos CenterPoint Energy Inc 0,25 USD Trimestral
Estados Unidos Phillips 66 0,56 USD Trimestral

22.
22
Dividendos
Martes 10 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Discover Financial Services 0,41 USD Trimestral
Estados Unidos Kroger Co/The 0,11 USD Trimestral
Estados Unidos Eli Lilly & Co 0,50 USD Trimestral
Estados Unidos Linear Technology Corp 0,30 USD Trimestral
Francia Vinci SA 0,57 EUR Semestral
Miércoles 11 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Jueves 12 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Tractor Supply Co 0,20 USD Trimestral
Estados Unidos Kraft Heinz Co/The 0,58 USD Trimestral
Estados Unidos Murphy Oil Corp 0,35 USD Trimestral
Estados Unidos L-3 Communications Holdings Inc 0,65 USD Trimestral
Estados Unidos Rockwell Collins Inc 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos AmerisourceBergen Corp 0,34 USD Trimestral
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The 0,38 USD Trimestral
Estados Unidos Southern Co/The 0,54 USD Trimestral
Estados Unidos DTEEnergy Co 0,33 USD Trimestral
Estados Unidos Stanley Black & Decker Inc 1,56 USD Trimestral
Estados Unidos Capital One Financial Corp 0,42 USD Trimestral
Estados Unidos Transocean Ltd USD Trimestral
Estados Unidos CF Industries Holdings Inc 0,30 USD Trimestral
Estados Unidos Walgreens Boots Alliance Inc 0,36 USD Trimestral
Estados Unidos Amgen Inc 0,79 USD Trimestral
Estados Unidos KLA-Tencor Corp 0,52 USD Trimestral
Estados Unidos United Parcel Service Inc 0,73 USD Trimestral
Estados Unidos Simon Property Group Inc 1,60 USD Trimestral
Estados Unidos International Paper Co 0,44 USD Trimestral
Londres Marks & Spencer Group PLC 7,56 GBp Semestral
Londres Royal Dutch Shell PLC 0,47 USD Trimestral
Viernes 13 Noviembre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Londres GlaxoSmithKline PLC 21,11 GBp Quarterly
Estados Unidos Hanesbrands Inc 0,10 USD Quarterly
Estados Unidos Invesco Ltd 0,27 USD Quarterly

23.
23
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