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Informe semanal 23 de mayo - FED, dólar y seguimos con la vista puesta en el “Brexit” y la libra…

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El miércoles conocimos las actas de la FED y nos dejó más pistas sobre cuál será la hoja de ruta a seguir en cuanto a la política monetaria se refiere. Seguimos con la vista puesta en las encuestas y donde los últimos sondeos dan a la permanencia británica en la UE una ventaja en 15 puntos al Brexit. A medida que nos vayamos acercando a la cita, la volatilidad irá reinando en los mercados.

Published in: Economy & Finance
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Informe semanal 23 de mayo - FED, dólar y seguimos con la vista puesta en el “Brexit” y la libra…

  1. 1. Informe Semanal 23 de mayo de 2016
  2. 2. 2 Asset Allocation Informe Semanal
  3. 3. 3 Informe Semanal Escenario Global Reunión de la FED, dólar y seguimos con la vista puesta en el “Brexit” y la libra… El miércoles conocimos las actas de la FED y nos dejó más pistas sobre cuál será la hoja de ruta a seguir en cuanto a la política monetaria se refiere. • Esperábamos con especial atención la decisión de la FED y sobre todo las declaraciones posteriores donde el mercado descuenta un aumento de probabilidades de una posible subida de tipos en junio hasta más de un 30% (cuando en semanas anteriores eran de solamente un 10%). Nuestro escenario base sigue siendo vigente, dos subidas de tipos en el 2016 (una durante el verano y otra en el último trimestre), aunque todo ello supeditado a los datos de crecimiento y actividad que vayamos conociendo y con especial atención a cómo estos repercuten a la tasa de paro (actualmente 5%). Con todo ello, durante la semana hemos seguido con el eco de la reunión y con nuevas declaraciones, Dudley (habitual dovish) y Lacker (sin voto, pero consabido hawkish) que no hacen sino incrementar el ruido, ya no de discute si habrá subidas, sino que se discute que mes serán. • Implicaciones directas de la reunión en activos. Ventas en la renta fija tras las declaraciones situando el treasury americano 10Y en niveles de 1,85. Mientras que en lo que se refiere a la divisa, el USD se apreció una figura y desde los máximos de abril (1,16) ya acumula 4 figuras de alzas cotizando en niveles por encima del 1,12. Nuestra visión sigue siendo de positiva en el dólar • Brexit si… Brexit no… Seguimos con la vista puesta en las encuestas y donde los últimos sondeos dan a la permanencia británica en la UE una ventaja en 15 puntos al Brexit. A medida que nos vayamos acercando a la cita, la volatilidad irá reinando en los mercados. De momento, los datos macro que conocemos siguen siendo positivos empujando la libra al alza.
  4. 4. 4 Informe Semanal Escenario Global La semana macro en gráficos En EE UU, conocimos en el lado manufacturero los datos de la FED de Philadelphia, datos que decepcionaron y que apuntan a un ISM bordeando los 50 puntos. En Europa, poco datos macro durante la semana, destacando básicamente dos, las actas del BCE sin grandes sobresaltos y donde la conclusión podría ser un “esperar y ver”. En UK conocimos las ventas minoristas que mantienen la fortaleza de lecturas anteriores recogiendo al alza la libra estos buenos datos. En China, y durante el fin de semana anterior conocimos una nueva lectura de ventas minoristas, datos que estuvieron por debajo de las expectativas (10,1% vs al 10,5% del dato anterior), datos que trasladaron un cierto nerviosismo a los mercados ante las dudas acerca del crecimiento chino. 40 50 60 70 80 90 100 110 120 ene-90 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 SerieíndiceventasalpormenorUK UK, mejora continuada de las ventas al por menor Fuente: Bloomberg, elaboración propia
  5. 5. 5 Informe Semanal Renta Variable El mercado americano deja de estar sobrecomprado El mercado americano aguanta, condición necesaria (no suficiente) para un mejor comportamiento del mercado europeo • Los dos indicadores que habitualmente utilizamos para calibrar la sobreventa o sobrecompra del mercado americano (alcistas-bajista; CNN Money), han comenzado a moderarse e incluso en el primer caso a dar señal de sobreventa, en cuento el mercado ha abandonado la zona de máximos, signo de la fortaleza del S&P 500. • Dado que sigue siendo un mercado con valoraciones exigentes, lo importante es que de soporte al mercado europeo. Este sigue descansando en una mejora de estimaciones que aún no se ha producido. Aunque como se observa en el gráfico difícilmente se puede achacar al cruce euro-dólar. • En una situación más tranquila de mercado, de nuevo con la FED preparada para hablar de subida de tipos, parece el escenario propicio para que Europa pueda mejorar su comportamiento en el año 1,05 1,10 1,15 1,20 1,25 1,30 1,35 1,40 1,4594 96 98 100 102 104 106 108 110 sep 13 dic 13 mar 14 jun 14 sep 14 dic 14 mar 15 jun 15 sep 15 dic 15 mar 16 jun 16 Beneficios esperados para el Euro Stoxx Vs Divisa (Escala Invertida) Euro STOXX Fixed - Next Twelve Months - NTMA Mean EPS (L Rebased) U.S. Dollar per Euro (R)
  6. 6. 6 Informe Semanal Invirtiendo en USD ¿Qué nos queda por aprovechar del EUR/USD? • A lo largo de estos últimos meses, hemos visto como el EUR se revalorizaba con fuerza contra el USD. Todavía podemos aprovechar parte del movimiento de vuelta, por ejemplo hasta los mínimos de 2016 vividos el pasado mes de marzo nos queda todavía un 3,1% y hasta el 1,05 marcado por el diferencial de tipos (a expensas de lo que haga EEUU con los suyos en las próxima reuniones de la FED) nos queda un 5,8%.
  7. 7. 7 Informe Semanal Invirtiendo en USD Monetario en USD vs. cotización EUR/USD Captura de caídas de los fondos recomendados en RV US • Si queremos jugar únicamente divisa, la opción más acertada es hacerlo a través de un monetario en USD. El fondo recomendado para esto es el Amundi Cash USD (LU0568621618). Como se aprecia en el gráfico de la derecha, la evolución del fondo una vez pasado a EUR (en blanco) es exactamente la misma que la del EUR/USD (en naranja). Para hacer lo mismo con un ETF, utilizamosel SPDR BARCLAYS 1-3 MONTH T-BI. Monetario en USD, para jugar solo la divisa RV US, recuperación mercado en US + apreciación del USD • La última vez que hicimos una recomendación de compra en sobre el USD en esta sección, allá por el mes de agosto, recomendábamos tomar exposición al mercado de RV Americano a través del T. Rowe Price US Blue Chip Eq ya que decíamos que la opción sería utilizar, por lo menos hasta que se disipara el ruido, fondos que compren compañías de capitalización alta con buenos fundamentales y/o con buena rentabilidad por dividendo, esto implicaba buscar betas por debajo de 1. Fondos como el mencionado T. Rowe Price US Blue Chip Eq (LU0133085943 en USD) gestionado por Larry J Puglia, hasta el mes de diciembre, fue el que mejor lo hizo de los recomendados, dándonos la razón, sin embargo a lo largo de este año, el disco cambió, y los sectores ganadores han sido sectores agresivos como el energético y los materiales, provocando que Larry perdiera la AA de Citywire hasta acabar en + y que su beta se incrementara sustancialmente. Con los datos actuales, parece atractivo el Fidelity America gestionado por Ángel Agudo con un estilo muy cercano al value, con buena asimetría entre las capturas alcistas y bajistas.
  8. 8. 8 Informe Semanal Invirtiendo en USD RV Europea en USD cubierto, recuperación mercado en Europa + apreciación del USD • Por último, podemos tomar exposición a dólar a través de fondos europeos, recordando que en este caso, la divisa debe ser cubierta (USD HDG). El universo de inversión de este tipo de fondos comprable desde España es bastante limitado, puesto que son clases orientadas a clientes americanos (que compran mercado europeo con la divisa cubierta a su divisa natural). Tenemos disponible el JPM Europe Equity Plus (LU0994472909 en USD cubierto), el Invesco Pan European Equities (LU1075211869 en USD cubierto) y el Invesco Pan European Structured Eq (LU1075211356 en USD cubierto). La aproximación de cada uno de ellos es distinta, el JP es un fondo 130/30 que juega posiciones largas y cortas de forma flexible, el Invesco Pan European Equities es un fondo de gestión más tradicional y el Invesco Pan Eurpean Structured Eq es cuantitativo basado estilos. Este último, tiene una parte de la cartera gestionada con low volatility, lo que lo hace más defensivo y atractivo en momentos de alta volatilidad. Evolución de los fondos Europeos recomendados en el último año
  9. 9. 9 Informe Semanal Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  10. 10. 10 Informe Semanal Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS APPLE (RV. USA) COVESTRO (RV. EUR) BAYER (RV. EUR) METROVACESA (IG) NOVOBANCO (HY) CARMIGNAC CAPITAL PLUS ALKEN ABSOLUTE RETURN Semana 4 Acumulación del mes Mayo RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
  11. 11. 11 Informe Semanal Información de Mercado
  12. 12. 12 Informe Semanal Tabla de mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2016 Est,2017 España Ibex 35 8.766 0,51 -4,2 -24,3 -8,2 4,5% 1,3 7,1 21,6 22,8 13,6 12,0 EE.UU. Dow Jones 17.545 0,06 -3,0 -4,0 0,7 2,7% 3,0 9,6 16,0 16,6 16,4 14,5 EE.UU. S&P 500 2.054 0,36 -2,3 -3,4 0,5 2,2% 2,8 10,6 18,3 19,0 17,5 15,4 EE.UU. Nasdaq Comp. 4.765 1,01 -3,7 -6,0 -4,8 1,3% 3,5 13,3 36,2 29,8 20,7 17,5 Europa Euro Stoxx 50 2.959 0,08 -5,8 -19,7 -9,4 4,1% 1,3 6,7 22,3 21,4 13,6 12,1 Reino Unido FT 100 6.149 0,17 -4,1 -12,2 -1,5 4,2% 1,7 9,9 18,8 46,4 16,5 14,2 Francia CAC 40 4.350 0,69 -5,3 -15,3 -6,2 3,8% 1,3 7,6 25,6 22,1 14,5 13,0 Alemania Dax 9.906 0,44 -4,9 -16,4 -7,8 3,4% 1,5 5,4 17,2 21,3 12,4 11,2 Japón Nikkei 225 16.736 1,97 -1,0 -17,1 -12,1 2,0% 1,5 6,8 21,1 20,1 16,2 14,8 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1.333 -0,33 -2,9 -4,1 -0,6 Small Cap MSCI Small Cap 477 -0,58 -3,5 -10,8 -0,8 Growth MSCI Growth 3.103 -1,11 -3,1 -5,1 -1,9 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) Value MSCI Value 2.061 -1,05 -2,3 -5,1 1,5 Bancos 144,8 1,84 -5,76 -35,12 -20,70 Europa Seguros 240,9 1,27 -7,23 -17,29 -15,63 Large Cap MSCI Large Cap 795 -0,46 -5,6 -19,8 -9,2 Utilities 285,8 -1,63 -3,65 -16,19 -5,95 Small Cap MSCI Small Cap 365 0,07 -1,8 -5,0 -4,4 Telecomunicaciones 319,2 -0,48 -3,16 -16,94 -8,04 Growth MSCI Growth 2.106 -0,95 -4,8 -11,0 -7,0 Petróleo 268,8 -1,26 -2,91 -19,07 2,46 Value MSCI Value 1.897 -1,00 -6,3 -20,7 -7,6 Alimentación 614,3 -1,50 -4,37 -3,61 -4,64 Minoristas 306,1 -0,26 -6,00 -17,25 -9,09 Emergentes MSCI EM Local 43.676 -0,57 -5,2 -17,5 -1,8 B.C. Duraderos 747,1 -0,29 -2,66 -3,56 -1,15 Emerg. Asia MSCI EM Asia 631 -0,16 -5,1 -20,9 -4,8 Industrial 420,8 0,11 -3,10 -12,66 -1,86 China MSCI China 53 -0,05 -8,2 -34,7 -10,9 R. Básicos 265,2 0,41 -14,99 -36,44 8,27 India MXIN INDEX 959 -0,54 -2,1 -8,5 -2,7 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 65.178 -2,33 -4,7 -7,4 10,0 Brasil BOVESPA 50.545 -2,43 -5,8 -7,9 16,6 Mexico MXMX INDEX 5.130 -3,01 -8,5 -18,8 -2,5 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 253 -1,28 -5,4 -4,7 4,9 Rusia MICEX INDEX 1.890 -0,92 -3,6 15,4 7,3 Datos Actualizados a viernes 20 mayo 2016 a las 16:09 Fuente: Bloomberg SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  13. 13. 13 Informe Semanal Tabla de mercados 2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e Mundo 2,4% 3,1% 3,0% 3,2% Mundo 2,1% 3,0% 3,1% 3,3% EE.UU. 2,4% 2,4% 1,8% 2,3% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,3% 2,2% Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,6% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,4% España 1,3% 3,2% 2,7% 2,3% España -0,2% -0,6% -0,2% 1,3% Reino Unido 2,7% 2,2% 1,9% 2,1% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 1,7% Japón 0,0% 0,6% 0,5% 0,5% Japón 2,7% 0,8% 0,2% 1,7% Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,8% 5,8% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 2,0% 2,6% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 48,4 47,8 45,8 65,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1253,5 1273,1 1244,3 1209,8 Euribor 12 m -0,01 -0,01 -0,01 0,16 Índice CRB 184,6 182,5 181,4 226,4 3 años 0,02 0,03 0,09 0,16 Aluminio 1545,0 1545,0 1587,0 1789,0 10 años 1,58 1,60 1,53 1,80 Cobre 4580,0 4613,0 4936,0 6220,0 30 años 2,81 2,84 2,70 2,87 Estaño 16510,0 16675,0 17150,0 16000,0 Zinc 1860,0 1870,0 1937,0 2228,0 Maiz 394,8 382,0 394,8 360,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 470,0 474,8 512,3 560,5 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05 Soja 1076,8 1065,0 1019,0 943,0 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25 Arroz 11,8 11,7 10,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,58 1,60 1,53 1,80 Euro/Dólar 1,12 1,13 1,13 1,11 Alemania 0,18 0,12 0,15 0,63 Dólar/Yen 110,47 108,63 109,84 121,35 EE.UU. 1,86 1,70 1,85 2,25 Euro/Libra 0,77 0,79 0,79 0,71 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,55 6,53 6,47 6,20 Real Brasileño 3,54 3,53 3,53 3,00 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 18,41 18,17 17,28 15,19 Itraxx Main 73,3 0,2 78,5 4,9 Rublo Ruso 66,83 65,45 65,17 49,77 X-over 309,2 6,3 333,4 20,5 Datos Actualizados a viernes 20 mayo 2016 a las 16:09 Fuente: Bloomberg Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  14. 14. 14 Informe Semanal Calendario Macroeconómico I Fuente: investing.com
  15. 15. 15 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  16. 16. 16 Informe Semanal Calendario Dividendos Fuente: investing.com
  17. 17. 17 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
  18. 18. www.andbank.com

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