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Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016

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Andbank elabora semanalmente un informe con el análisis de la actualidad económico-financiera, recomendaciones y estrategia de inversión en renta variable, renta fija, divisas, materias primas y fondos de inversión. Esta edición corresponde a la semana del 12 de septiembre de 2016.

Published in: Economy & Finance
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Andbank Informe semanal de estrategia de inversión 12 septiembre 2016

  1. 1. Informe Semanal 12 de septiembre de 2016
  2. 2. 2 Asset Allocation Informe Semanal
  3. 3. 3 Informe Semanal Escenario Global BCE: ¿en compás de espera hasta diciembre? Ningún cambio en el programa de compras del BCE llevando al euro al alza, TIRes ligeramente más altas,…Reacción lógica en un mercado mayoritariamente posicionado para más acción ayer del BCE, y que desplaza ahora las mismas expectativas para la cita del 8 de diciembre • Cambios menores en el cuadro macro, tanto en precios como en crecimiento. Base para la decisión de no aumentar ayer los estímulos, a lo que se añade la efectividad de las medidas en marcha defendida por Draghi: tipos de interés menores, no fragmentación, crédito creciente,… • ¿Preocupa la inflación? De forma limitada, no más que en las últimas reuniones…De corto plazo se sigue esperando que las tasas vayan al alza en los próximos meses. No se modifica el objetivo a 2018 y se resta cierta validez a las medidas de expectativas de precios de mercado (volatilidad, base en bonos cotizados que pueden recoger distorsiones en un momento como el actual en renta fija,…). • ¿Y el crecimiento? Lo mismo…Crecimiento en marcha en tercer trimestre, resistencia de la economía. BCE más optimista que el consenso que espera 1,5% YoY para 2016. • ¿Más medidas a la vista? De momento, tiempo de análisis. Varios Comités evaluarán las medidas de estímulo, en un análisis amplio de todas las opciones para rediseñar el QE con el objetivo de lograr una implantación “suave” del programa de compras. En la reunión nada se debatió, ni siquiera la extensión de la vigencia del QE, pero nada se descartó…Toca así esperar a diciembre. • ¿Límite a las subidas de renta fija o sólo corrección de corto plazo? ¿Positivo para los bancos/aseguradoras por la mayor pendiente de la curva? Si dejamos de lado el efecto de la FED en los próximos meses (clave por la correlación elevada entre los largos plazos americanos y alemanes), la continuación de la corrección de las curvas europeas y/o su profundidad, puede tener un límite en los flujos, con compras del BCE que se incrementarán en los próximos meses. Escenario macro BCE 2016E 2017E 2018E IPC sep-16 0,2% 1,2% 1,6% jun-16 0,2% 1,3% 1,6% mar-16 0,1% 1,3% 1,6% dic-15 1,0% 1,6% sep-15 1,1% 1,7% jun-15 1,5% 1,8% mar-15 1,5% 1,8% PIB real sep-16 1,7% 1,6% 1,6% jun-16 1,6% 1,7% 1,7% mar-16 1,4% 1,7% 1,8% dic-15 1,7% 1,9% sep-15 1,7% 1,8% jun-15 1,9% 2,0% mar-15 1,9% 2,1% Fuente: BCE
  4. 4. 4 Informe Semanal Escenario Global Hablemos de divisas Eurodólar en rango, atractivo por valoración, con buena parte de los recientes discursos de miembros de la FED apoyan las subidas, eso sí, sin concretar momento…Apoyos para el dólar: • Sí desde los bancos centrales: tras esta semana la postura del BCE ya es conocida (espera y ver) y se cotizan muy bajas expectativas de cara a la próxima cita con la FED el 21 de septiembre. Hoy los implícitos sólo descuentan una probabilidad del 28% de cara a una subida de tipos para la reunión de septiembre y menos de un 60% para la de diciembre. ¿Margen de “decepción” en la próxima decisión de la Reserva Federal? • También desde los flujos: posiciones largas en dólar que han corregido de forma vertical, en niveles ya más cercanos a la neutralidad, convirtiéndola en una de las divisas “menos queridas” dentro de las grandes (ex libra). • Interesantes alternativas en renta fija americana, con hueco progresivo para los flotantes, donde poder volcar parte de la duración europea en carteras. 1 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5 -1,4 -0,9 -0,4 0,1 0,6 1,1 dic-08 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 ene-11 may-11 oct-11 feb-12 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 ago-16 €/$ Diferencialbonos2años EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS Diferencial 2 años EE UU-Alemania Cotización €/$ Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 70 75 80 85 90 95 100 -40.000 -20.000 0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 may-07 sep-07 feb-08 jun-08 nov-08 mar-09 ago-09 ene-10 may-10 oct-10 mar-11 jul-11 dic-11 abr-12 sep-12 ene-13 jun-13 nov-13 mar-14 ago-14 dic-14 may-15 oct-15 feb-16 jul-16 DÓLAR y flujos Net USD non commercial position Cotiz. DXY Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission), ANDBANK ESPAÑA
  5. 5. 5 Informe Semanal Escenario Global Encuestas de servicios y datos en China completan la “semana macro” Mismas tendencias en los ISMs y PMIs no manufactureros que en las encuestas industriales: descenso en EE UU y la Zona Euro (mejoras en Italia, Francia y España más que compensados por el descenso en Alemania) y recuperación en el PMI de servicios en Reino Unido. Empeoramiento del sentimiento de forma amplia, desde el manufacturero hasta el frente industrial ex Reino Unido. Desde los datos, lo más importante ha sido la sorpresa positiva en las cifras exteriores en China tanto desde el lado importador como desde las exportaciones: buena noticia para el país y sus proveedores (resto del mundo). Y ya conocido, el menor tono industrial en Alemania con los pedidos de fábrica y la producción industrial. 30 35 40 45 50 55 60 65 ago-97 ago-98 ago-99 ago-00 ago-01 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ISMs Encuestas en EE UU ISM manufacturero ISM no manufacturero Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 40 45 50 55 60 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 PMI Servicios EUROPA ALEMANIA FRANCIA ITALIA ESPAÑA Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 0 50 100 150 200 250 enero-98 enero-99 enero-00 enero-01 enero-02 enero-03 enero-04 enero-05 enero-06 enero-07 enero-08 enero-09 enero-10 enero-11 enero-12 enero-13 enero-14 enero-15 enero-16 SECTOR EXTERIOR CHINA Importaciones Exportaciones 12 per. media móvil (Importaciones) 12 per. media móvil (Exportaciones) Fuente: Bloomberg, ANDBANK ESPAÑA 50 60 70 80 90 100 110 120 130 ene-91 ene-92 ene-93 ene-94 ene-95 ene-96 ene-97 ene-98 ene-99 ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ene-14 ene-15 ene-16 Sector industrial alemán Producción industrial Pedidos de fábrica
  6. 6. 6 Informe Semanal Renta Variable. Mercados Otra vez con los bancos… o Sin querer ser repetitivos, tenemos que volver a hablar de bancos. Se trata de un sector importante dentro de los mercados europeos como se observa en el gráfico inferior, especialmente en algunos como el británico, el español o el francés. o Lo hacemos porque el sector ha tenido un buen agosto e inicio de septiembre y cabe preguntarse si irá a más. o Aunque la respuesta no es clara, existen argumentos para pensar que sí. Los dos gráficos de la derecha lo atestiguan. La subida sigue dejándolos en una posición aún extremadamente atractiva en términos de ratios y su peso en las carteras sigue siendo muy bajo, lo que llevaría a un posible cierre de cortos que en casos sectoriales pueden darnos retornos como los vistos en materiales básicos. o A esto hay que añadir a unos bancos centrales muy dovish, pero algo menos y a unos beneficios que no son extraordinarios, pero que en el segundo trimestre sorprendieron positivamente. Guggenheim S&P 500 ETF Los alcistas del AAII Investor Survey en lecturas inferiores a 30% 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Sector Bancos Europa. Precio sobre Valor en Libros
  7. 7. 7 Informe Semanal Renta Variable. Mercados Coste de capital ROTE 2017 P/Book Objetivo P/Book Actual 2016 Potencial Banco Comercial Portugues S.A. 13,00% 5,08% 0,39 0,23 x 70% UniCredit S.p.A. 12,00% 5,64% 0,47 0,31 x 50% Die Raiffeisen Bank International AG 12,00% 7,58% 0,63 0,48 x 32% Societe Generale S.A. Class A 10,00% 7,59% 0,76 0,60 x 27% BNP Paribas SA Class A 10,00% 9,00% 0,90 0,76 x 19% Credit Agricole SA 10,00% 7,11% 0,71 0,61 x 17% Lloyds Banking Group plc 9,00% 10,95% 1,22 1,05 x 16% Banco de Sabadell SA 10,00% 6,89% 0,69 0,60 x 14% ABN AMRO Group N.V. Shs Depositary receipts9,00% 10,20% 1,13 1,00 x 14% Barclays PLC 9,00% 6,03% 0,67 0,60 x 13% Liberbank SA 12,00% 3,98% 0,33 0,30 x 12% Banco Santander S.A. 9,50% 9,75% 1,03 0,92 x 11% Banca Popolare dell'Emilia Romagna S.C.A.R.L.12,00% 4,85% 0,40 0,36 x 11% Intesa Sanpaolo S.p.A. 9,50% 8,87% 0,93 0,85 x 10% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 10,00% 10,01% 1,00 0,92 x 9% Unione di Banche Italiane SpA 12,00% 3,92% 0,33 0,30 x 9% ING Groep NV 9,00% 8,60% 0,96 0,88 x 9% CaixaBank SA 10,00% 7,20% 0,72 0,67 x 8% Bankia, S.A. 9,50% 6,74% 0,71 0,67 x 6% DNB ASA 10,00% 9,22% 0,92 0,88 x 4% Deutsche Bank AG 12,00% 4,38% 0,36 0,35 x 4% Banco Popular Espanol SA 11,00% 5,78% 0,53 0,51 x 3% International Personal Finance plc 11,00% 18,78% 1,71 1,68 x 2% Danske Bank A/S 9,00% 11,42% 1,27 1,25 x 2% Nordea Bank AB 9,50% 11,69% 1,23 1,22 x 1% Erste Group Bank AG 10,00% 10,40% 1,04 1,03 x 1% Commerzbank AG 12,00% 3,49% 0,29 0,29 x -1% Bank of Ireland 11,00% 8,70% 0,79 0,80 x -1% Banco Popolare Societa Cooperativa SCRL 12,00% 3,33% 0,28 0,28 x -2% KBC Groupe SA 9,00% 13,27% 1,47 1,53 x -4% Swedbank AB Class A 8,50% 14,90% 1,75 1,89 x -7% Bankinter SA 8,00% 11,12% 1,39 1,50 x -8% Credit Suisse Group AG 9,00% 5,49% 0,61 0,67 x -8% Royal Bank of Scotland Group plc 9,00% 4,92% 0,55 0,61 x -11% Mediobanca S.p.A. 12,00% 7,11% 0,59 0,67 x -12% HSBC Holdings plc 9,50% 7,74% 0,82 0,96 x -15% Otra vez con los bancos… o Centrado el asunto, otra de las grandes dudas que nos entran en este punto es qué y cuanto comprar. En este sentido el sector debería seguir con un peso no excesivamente elevado, pero creciente en nuestras carteras. o Una aproximación prudente puede ser comprar un ETF sectorial, lo que diluye la concentración y ayuda a diversificar. Sin embargo, no nos hemos querido quedar ahí y hemos hecho un ejercicio de Bancos aceptables y No aceptables dentro de un cartera. o Partiendo de nuestro modelo basado en ROTE, valoración y riesgo (ratios de capital), pero no implicando obligatoriamente que mayor potencial signifique una mejor opción, si no que incluso puede ser un “value trap”, concluimos que los bancos franceses, holandeses y Santander (se podría añadir BBVA) son los más interesantes. o No obstante, la opción que entra en los listados es ABN Amro. No tiene nada que ver con el banco que tuvo que ser rescatado. Con un negocio centrado en Holanda, banca comercial y con una estructura de costes muy contenida y ratios de capital altos, aunque no es el banco más barato sí aúna seguridad con ROTE elevado. Por ello creemos que es un buena forma de empezar a invertir.
  8. 8. 8 Informe Semanal • Si nos centramos en los números de rentabilidad a día de hoy, podríamos pensar que los fondos market neutral han tenido un mal comportamiento. • Pero, ¿existen argumentos reales para pensar así? O por el contrario, ¿la realidad puede estar desvirtuada por la fiesta vivida en el mundo de la renta fija o el buen verano de la renta variable?. • La realidad es que podríamos decir que es más bien la segunda, y es que el hecho de ver retornos positivos en determinados activos, sobre todo en determinados mercados de renta variable (emergente y americana y europea tras el Brexit) y en los activos de renta fija puede jugarnos una mala pasada pensando que todo sube y estos fondos no son adecuados, pero ¿este argumento es correcto? • Pero si miramos más en detalle, debemos pensar en el conjunto de nuestra cartera, no siempre vamos a tener en cartera los fondos que suban más y que menos caigan. • Por ello debemos entender este tipo de activo, la gestión alternativa como un complemento a nuestras carteras, y mirar lo que me aportan desde el punto de vista de construcción eficiente de una cartera de fondos Rentabilidades Estadísticos Market neutral: una historia de retornos independientes del mercado
  9. 9. 9 Informe Semanal Market neutral: una historia de retornos independientes del mercado • Dentro de las categorías de gestión alternativa, la que por definición menos correlación tiene con activos tradicionales es la de market neutral, debido a su vocación de tener betas bajas con su universo de inversión, la renta variable. • Podemos categorizar los fondos market neutral por diferentes criterios, beta histórica con respecto al índice de referencia que aplique, rango de exposición neta, ámbito geográfico en el que operan, etc. Debemos atender especialmente al uso de apalancamiento, dado que la rentabilidad objetivo de las estrategias es relativamente bajo, se busca apalancar las operaciones con el fin de apalancar el retorno. Sin embargo, evidentemente también se incurre en un riesgo superior, que se ve de mano recogido en la volatilidad del fondo (nótese, por ejemplo, la volatilidad del BSF Americas Diversified Equity Absolute Return, cuyo apalancamiento llega a ser hasta de 6 veces y la volatilidad en el último año supera el 6%). Características de los fondos market neutral recomendados
  10. 10. 10 Informe Semanal Market neutral: una historia de retornos independientes del mercado ¿Qué rentabilidad ha obtenido un partícipe que ha estado un año invertido?
  11. 11. 11 Informe Semanal Market neutral: una historia de retornos independientes del mercado Puesto que los retornos no son explicados por los activos tradicionales, las correlaciones son bajas • CONCLUSION • Con la vista puesta en el largo plazo y para evitar los grandes shocks de volatilidad de los mercados (2016 es un claro ejemplo) la construcción de carteras destinando un % de las mismas a fondos de retorno absoluto tiene grandes ventajas • Tener acceso a carteras más diversificadas y descorrelacionadas • Acceso a nuevas fuentes de rentabilidad (amplia variedad de estrategias y acceso a nuevas fuentes de retorno distinta de los activos tradicionales) • Conseguir carteras más óptimas mas eficientes desde el punto de vista riesgo/rentabilidad
  12. 12. 12 Informe Semanal Entradas y Salidas de Listas Recomendadas
  13. 13. 13 Informe Semanal Listas Recomendadas: Entradas y Salidas ENTRADAS SALIDAS ABN AMBRO (RV GLOBAL Y EUR) INGENICO (RV EUR) ETFS 1X DAILY SHORT BRENT (Complejo) UNITED STATES SHORT OIL FUND (Complejo) Semana 2 Acumulación del mes Septiembre RENTA VARIABLE RENTA FIJA FONDOS ETPS
  14. 14. 14 Informe Semanal Información de Mercado
  15. 15. 15 Informe Semanal Tabla de mercados País Índice Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2015 Último Est.2016 Est,2017 España Ibex 35 9.072 1,83 4,7 -9,6 -5,0 4,3% 1,3 7,0 21,6 22,5 16,1 13,2 EE.UU. Dow Jones 18.480 0,43 -0,3 13,7 6,1 2,6% 3,2 10,2 16,0 17,8 17,5 15,3 EE.UU. S&P 500 2.181 0,48 0,0 12,3 6,7 2,1% 2,9 11,3 18,3 20,5 18,6 16,4 EE.UU. Nasdaq Comp. 5.259 0,89 0,7 10,6 5,0 1,2% 3,6 14,2 36,2 41,0 22,5 19,1 Europa Euro Stoxx 50 3.067 -0,40 1,3 -6,2 -6,1 4,0% 1,4 7,1 22,3 23,3 14,4 12,9 Reino Unido FT 100 6.831 -0,93 -0,3 9,7 9,4 4,0% 1,8 11,0 18,8 56,6 17,5 15,0 Francia CAC 40 4.516 -0,58 1,1 -3,2 -2,6 3,7% 1,4 8,1 25,6 23,2 14,9 13,6 Alemania Dax 10.626 -0,54 -0,6 3,1 -1,1 3,1% 1,7 5,9 17,2 24,1 13,8 12,4 Japón Nikkei 225 16.966 0,24 1,2 -9,6 -10,9 1,9% 1,6 7,0 21,1 21,1 16,8 15,7 EE.UU. Large Cap MSCI Large Cap 1.426 0,46 -0,1 12,3 6,3 Small Cap MSCI Small Cap 536 0,31 1,6 10,2 11,6 Growth MSCI Growth 3.316 0,19 -0,5 7,1 4,8 Sector Último Var. 1 semana (%) Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2016 (%) Value MSCI Value 2.215 0,81 0,7 13,0 9,0 Bancos 147,3 -0,51 7,77 -25,67 -19,36 Europa Seguros 239,6 0,50 3,13 -10,49 -16,10 Large Cap MSCI Large Cap 836 -0,34 1,3 -4,7 -4,5 Utilities 294,8 0,31 -0,11 -1,08 -2,97 Small Cap MSCI Small Cap 391 0,93 2,7 6,8 2,3 Telecomunicaciones 302,8 0,14 -0,68 -15,56 -12,76 Growth MSCI Growth 2.269 -0,44 0,2 4,4 0,2 Petróleo 291,1 1,22 3,40 8,72 10,99 Value MSCI Value 2.051 0,20 1,8 -3,3 -0,1 Alimentación 649,0 -1,26 0,38 11,89 0,75 Minoristas 314,7 -0,02 3,11 -8,29 -6,53 Emergentes MSCI EM Local 49.599 1,86 3,1 10,8 11,5 B.C. Duraderos 778,3 -1,94 0,50 8,35 2,99 Emerg. Asia MSCI EM Asia 730 2,35 3,8 11,0 10,1 Industrial 452,2 -0,18 2,67 6,29 5,46 China MSCI China 65 3,51 8,9 8,1 8,7 R. Básicos 315,3 1,22 -3,95 0,88 28,76 India MXIN INDEX 1.086 1,99 2,3 11,4 10,2 Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 73.538 0,38 2,2 18,1 24,1 Brasil BOVESPA 60.232 4,03 4,4 29,1 38,9 Mexico MXMX INDEX 5.395 0,24 -1,2 -0,8 2,5 Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 266 2,51 2,6 6,2 10,6 Rusia MICEX INDEX 2.034 1,51 4,0 18,1 15,5 Datos Actualizados a viernes 09 septiembre 2016 a las 14:18 Fuente: Bloomberg, Andbank España SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600) MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES PER
  16. 16. 16 Informe Semanal Tabla de mercados 2014 2015 2016e 2017e 2014 2015 2016e 2017e Mundo 2,4% 3,1% 2,9% 3,1% Mundo 2,1% 3,0% 3,0% 3,2% EE.UU. 2,4% 2,4% 1,5% 2,2% EE.UU. 1,6% 0,1% 1,2% 2,2% Zona Euro 0,8% 1,5% 1,5% 1,2% Zona Euro 0,4% 0,0% 0,3% 1,3% España 1,3% 3,2% 2,9% 2,1% España -0,2% -0,6% -0,4% 1,2% Reino Unido 2,7% 2,2% 1,6% 0,6% Reino Unido 1,5% 0,0% 0,7% 2,2% Japón 0,0% 0,6% 0,5% 0,7% Japón 2,7% 0,8% -0,1% 0,7% Asia ex-Japón 6,3% 5,9% 5,6% 5,8% Asia ex-Japón 2,8% 1,5% 1,9% 2,6% Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Petróleo Brent 49,2 46,8 45,0 47,6 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Oro 1.337,3 1.325,1 1.340,7 1.107,8 Euribor 12 m -0,06 -0,05 -0,05 0,16 Índice CRB 184,1 178,2 181,4 195,8 3 años -0,05 -0,06 -0,09 0,35 Aluminio 1.590,5 1.615,0 1.643,0 1.631,0 10 años 1,04 1,03 1,00 2,08 Cobre 4.664,0 4.630,0 4.810,0 5.345,0 30 años 2,17 2,16 2,04 3,21 Estaño 19.575,0 19.150,0 18.300,0 14.855,0 Zinc 2.314,0 2.338,0 2.278,0 1.813,0 Maiz 325,8 311,0 322,3 356,5 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Trigo 403,5 394,8 436,8 512,0 Euro 0,00 0,00 0,00 0,05 Soja 978,5 943,8 988,0 864,8 EEUU 0,50 0,50 0,50 0,25 Arroz 9,5 9,4 9,9 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,04 1,03 1,00 2,08 Euro/Dólar 1,13 1,12 1,11 1,12 Alemania -0,01 -0,04 -0,08 0,70 Dólar/Yen 102,98 103,92 101,88 120,50 EE.UU. 1,65 1,60 1,55 2,20 Euro/Libra 0,85 0,84 0,85 0,73 Emergentes (frente al Dólar) Yuan Chino 6,68 6,68 6,66 6,38 Real Brasileño 3,25 3,26 3,15 3,78 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Peso mexicano 18,84 18,58 18,44 16,83 Itraxx Main 67,1 -0,6 1,8 -10,0 Rublo Ruso 64,41 65,16 64,73 68,55 X-over 311,7 1,8 7,0 -2,7 Datos Actualizados a viernes 09 septiembre 2016 a las 14:18 Fuente: Bloomberg, Andbank España Tipos de Interés a 10 años Diferenciales Renta fija corporativa MATERIAS PRIMAS DIVISAS IPC DATOS MACRO MERCADOS DE RENTA FIJA PIB Tipos de Interés en España Tipos de Intervención
  17. 17. 17 Informe Semanal Calendario Macroeconómico I Fuente: investing.com
  18. 18. 18 Informe Semanal Calendario Resultados Fuente: investing.com
  19. 19. 19 Informe Semanal Calendario Dividendos Fuente: investing.com
  20. 20. 20 Informe Semanal Disclaimer DISCLAIMER: Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión. La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u obtenidos de otras fuentes de terceros. Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente de los reflejados. Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos. Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares. Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión. Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en Estados Unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.
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